行业现状与投资者困境 - 境内ETF市场自2020年末至2025年三季度末呈现爆发式增长，产品数量从378只扩容至1325只，规模从1.11万亿元大幅增至5.63万亿元，中国已于2025年7月超越日本成为亚洲最大ETF市场 [1] - 市场产品供给趋于饱和，同质化严重，例如名称含“沪深300”的指数产品达159只，含“医药”的指数基金超46只，导致投资者面临选择困难 [1] - 投资者持有多个同主题基金（如科技主题）但发现其涨跌高度同向，无法有效分散风险或优化收益体验 [1] 公司战略转型：从工具提供商到解决方案工坊 - 公司认为当前指数市场的蓝海在于帮助投资者获得实在的收益体验，而非单纯堆砌产品数量，正尝试将业务从“被动投资工具”升级为“可穿越周期的资产配置解决方案” [2] - 该转型过程由三个核心环节组成：优质的产品、清晰有效的投资策略、与投资者高效直接的连接 [2] 产品布局：构建“精而足”的资产配置工具箱 - 公司产品布局不追求“大而全”，而是强调“精而足”，在关键宽基和核心赛道布局“精品”，在细分领域布局“全谱系” [3] - 产品矩阵覆盖主流宽基（如沪深300、中证500、创业板），并围绕“新质生产力”等方向布局前瞻性行业主题产品（如机器人ETF、芯片产业ETF），还推出了多只全市场独有的特色指数产品（如中证沪港深物联网主题ETF、中证电子ETF） [3] - 公司将产品体系比喻为“火锅图鉴”：宽基如主食提供基本盘，行业指数如配菜增强弹性，商品及策略性产品如调料优化风险收益，通过“核心+卫星”配置思路帮助投资者 [3] - 截至2025年11月，公司旗下指数基金覆盖宽基、行业主题、商品、债券指数、指数增强等多个类别，其中权益类指数基金规模达1323亿元 [4] 指数增强体系：AI赋能创造超额收益 - 指数增强产品结合被动投资与主动管理优势，是公募机构重要的利润增长点和差异化壁垒来源 [5] - 公司建立了以基本面为基础、AI为翼的α体系，并自研了更适用于A股投资的风险模型，旨在降低波动 [5] - 过去三年，公司指数增强产品的超额收益排名全部位于同类前40%，平均排名分位24.8%；信息比率排名全部位于同类前33%，平均排名分位22.7%；超额收益最大回撤全部位于同类前50%，平均排名分位17.6% [5] 智能投资工具与服务：提升投资者获得感 - 公司将研究成果转化为可落地的投资指南，例如与深交所合作推出以PB估值为核心的创业板策略定投，设置“低估多投、高估少投”及双重止盈机制 [7] - 公司联合生态伙伴开发多种智能投资工具：2025年4月在蚂蚁“指数+”专区上线行业轮动模型；6月与京东金融联合推出“策略目标投”，该工具上线后季度定投交易用户数、交易单量提升3-5倍；与平安证券联合推出“机构快车”投资工具，在2024年10月17日至2025年10月16日的回测期间，使用该工具的近一年收益率超同期沪深300收益37个百分点 [7] 行业展望：指数投资2.0时代 - 公司通过“产品+策略+服务”的组合，试图将指数投资从复杂的“选择题”转化为清晰的“操作题” [8] - 指数投资2.0时代被认为是从“拥有工具”走向“收获结果”，注重投资者真实收益体验的路径是破解同质化困局、开启下一轮增长的关键 [8]

文章核心观点 - 航空航天板块正从“十四五”过渡到“十五五”，行业进入由业绩驱动的新一轮提质增量上升周期 [3][15] - 板块短期受订单周期催化，中长期在军贸、商业航天、低空经济等多维增长叙事下具备长线布局价值 [3][13][27] 市场行情与资金流向 - 商业航天概念股于11月27日午后走强，天宜新材涨停(+20.04%)，超捷股份涨超13%，多只个股涨停 [5][7] - 尽管板块自9月以来持续调整，资金持续借道ETF逆势买入，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获资金净流入，规模较5月29日上市时增长168% [7][8] 近期行业催化事件 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架 [11] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，提出五方面22项重点举措，包括设立国家商业航天发展基金等 [12] 行业基本面与增长动力 - 外部变量：全球地缘政治不确定性增加，军贸需求扩大，2025年中国军贸总额有望达450亿美元，同比增长30% [16][17] - 内部变量：“十五五”规划新增“航天强国”目标，政策驱动明确，商业航天和低空经济被纳入国家新兴产业重点布局 [18][21] - 商业航天市场增长迅猛，2024年市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [21] - 2025年我国运载火箭发射次数已超去年全年，卫星制造领域收入同比增幅达85.28% [24] 低空经济发展 - 低空经济依托无人机、eVTOL等技术加速赋能物流、农业等领域，产业链规模化趋势清晰 [28] - 具体案例：峰飞航空获阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品将于2025年底交付 [28] 板块投资逻辑与展望 - 短期：受益于军工订单周期，从预期驱动到订单释放再到业绩兑现，四季度订单落地和军贸进展有望推动行情上行 [13][29] - 中长期：星座部署、可回收火箭技术突破、天地一体化应用落地将推动下游需求释放，行业在震荡中重心上移 [27][29]

上证50指数ETF成交额变动 - 上证50指数ETF今日合计成交额24.93亿元，较上一交易日增加7.32亿元，环比增幅达41.55% [1] - 华夏上证50ETF成交额20.32亿元，环比增加5.76亿元，增幅39.60% [1] - 易方达上证50ETF成交额4.22亿元，环比增加1.67亿元，增幅65.36% [1] - 易方达上证50增强策略ETF成交额702.40万元，环比增加317.90万元，增幅82.68% [1] - 博时上证50ETF和天弘上证50ETF成交额环比增幅居前，分别为244.18%和105.24% [1] 上证50指数及相关ETF市场表现 - 上证50指数收盘上涨0.02% [2] - 跟踪上证50指数的相关ETF今日平均下跌0.06% [2] - 天弘上证50ETF和上证50ETF东财涨幅居前，分别上涨0.22%和0.09% [2] - 华安上证50ETF和申万菱信上证50交易型开放式指数发起式跌幅居前，分别下跌0.23%和0.18% [2] 各具体ETF成交与涨跌详情 - 万家上证50ETF成交额342.37万元，环比增加167.10万元，增幅95.34%，今日下跌0.06% [2] - 上证50ETF东财成交额316.95万元，环比增加133.18万元，增幅72.47%，今日上涨0.09% [2] - 博时上证50ETF成交额174.76万元，环比增加123.98万元，增幅244.18%，今日下跌0.17% [2] - 天弘上证50ETF成交额237.27万元，环比增加121.67万元，增幅105.24%，今日上涨0.22% [2] - 华安上证50ETF成交额77.20万元，环比减少40.47万元，降幅34.39%，今日下跌0.23% [2] - 申万菱信上证50ETF成交额56.34万元，环比减少58.63万元，降幅51.00%，今日下跌0.18% [2] - 广发上证50ETF成交额319.94万元，环比减少191.73万元，降幅37.47%，今日下跌0.08% [2] - 建信上证50ETF成交额250.65万元，环比减少612.51万元，降幅70.96%，今日下跌0.07% [2] - 上证50ETF工银成交额1408.11万元，环比减少1119.64万元，降幅44.29%，今日下跌0.09% [2]

股票ETF资金流向概况 - 11月26日全市场股票ETF出现单日资金净流出211.82亿元，为今年2月12日以来最大单日净流出 [2][3] - 过去两日股票ETF净流出金额累计超过380亿元 [3] - 全市场1266只股票ETF总规模达4.33万亿元 [3] 资金流入的ETF类别与产品 - 策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿元 [5] - 债券ETF包揽非货ETF资金净流入榜前四名，其中华夏基准国债ETF净流入6.83亿元，泰康基金、富国基金旗下科创债ETF净流入均超6亿元 [7][8] - 黄金ETF受青睐，华安黄金ETF单日资金净流入3.27亿元 [8] - 偏红利属性的自由现金流ETF以及红利ETF资金净流入居前，鹏华酒ETF净流入2.84亿元 [9] - 易方达基金旗下ETF整体规模增加28.8亿元，恒生红利低波ETF净流入2.6亿元，规模接近60亿元创历史新高 [5] 资金流出的ETF类别与产品 - 宽基ETF资金净流出达151.11亿元 [5] - 创业板ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF等宽基ETF资金净流出较多 [10] - 创业板ETF易方达净流出26.45亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出25.02亿元，南方基金中证500ETF净流出19.08亿元，华夏科创50ETF净流出15.49亿元 [10] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模达到8056.9亿元 [5] - 华夏基金旗下基准国债ETF和沪深300ETF华夏分别净流入6.83亿元和1.48亿元，最新规模分别达101.81亿元和2225.7亿元 [6]

市场资金流向概况 - 11月26日全市场股票ETF出现211.82亿元单日净流出，为今年2月12日以来最大单日净流出 [2][4] - 过去两日股票ETF净流出总金额超过380亿元 [4] - 市场企稳反弹背景下，资金呈现落袋为安情绪，上证指数从3800点附近上涨至接近3900点 [2][4] 资金流入板块与产品 - 策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿元 [6] - 债券ETF包揽非货ETF资金净流入榜前四名，其中华夏基准国债ETF净流入6.83亿元，泰康基金、富国基金旗下科创债ETF净流入均超6亿元 [9][10] - 偏防御性产品受青睐，自由现金流ETF净流入2.96亿元，华安黄金ETF净流入3.27亿元，鹏华酒ETF净流入2.84亿元 [10][11] - 易方达基金旗下ETF整体规模增加28.8亿元，恒生红利低波ETF净流入2.6亿元，规模接近60亿元创历史新高 [6] 资金流出板块与产品 - 宽基ETF资金净流出达151.11亿元 [6] - 创业板ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF等宽基ETF失血较多，其中易方达创业板ETF净流出26.45亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出25.02亿元 [12][13] - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流出31.1亿元 [6] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF总规模达到8056.9亿元，红利ETF易方达净流入1.22亿元，机器人ETF易方达净流入0.41亿元 [6] - 华夏基金旗下基准国债ETF和沪深300ETF华夏分别净流入6.83亿元和1.48亿元，最新规模分别达101.81亿元和2225.7亿元 [7]

公司股价表现 - 11月27日公司股价上涨5.55%报收16.73元/股成交额1.11亿元换手率1.05%总市值109.85亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为减速机的研发、生产和销售减速机业务收入占比96.87%配件及其他业务收入占比3.13% [1] 主要机构股东动态 - 天弘中证机器人ETF（159770）为十大流通股东之一三季度增持50.27万股至289.34万股占流通股比例0.44% [2] - 该基金于11月27日因股价上涨实现浮盈约254.62万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证机器人ETF（159770）最新规模90.78亿元今年以来收益率21.52%近一年收益率28%成立以来亏损2.3% [2] - 该基金基金经理刘笑明现任基金资产总规模198.94亿元任职期间最佳基金回报65.27% [3] - 该基金另一位基金经理祁世超现任基金资产总规模325.3亿元任职期间最佳基金回报37.22% [3]

核心观点 - 报告核心策略为采用小盘成长风格的股票组合与不择时的股债配置（10/90和20/80）并进行月度再平衡，该策略在2025年累计收益表现突出，分别达到5.86%和10.57% [1] - 全市场固收+基金规模庞大，截至2025年11月21日总规模为21846.96亿元，产品数量1151只，其中23只产品在上周净值创下历史新高 [2] - 行业ETF轮动策略在2025年11月建议关注半导体、证券公司、通信设备、新能源车电池及动漫游戏等ETF，但该组合近期表现承压，上周及11月累计收益分别为-5.15%和-7.92% [3] - 在量化固收+策略中，小盘成长风格在股债20/80配置下年内收益率达10.57%，显著优于其他风格；叠加宏观择时策略后，其累计收益可进一步提升至12.70% [4] 固收+产品业绩跟踪 市场规模与产品概况 - 截至2025年11月21日，全市场固收+基金总规模为21846.96亿元，产品数量为1151只 [9] - 按投资类型划分，混合债券型二级基金规模最大，达10486.89亿元（353只），其次是混合债券型一级基金，规模为7996.15亿元（330只） [10] - 上周（2025年11月17日至21日）市场新发行8只固收+产品，涵盖混合型FOF、偏债混合型、混合债券型一级和二级基金等多种类型 [11][12] 近期业绩表现 - 上周各类型固收+基金业绩中位数普遍为负：混合债券型一级基金（-0.04%）、混合债券型二级基金（-0.72%）、偏债混合型基金（-0.87%）、灵活配置型基金（-0.60%）、债券型FOF（-0.40%）及混合型FOF（-1.03%） [11] - 按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金上周业绩中位数分别为-0.13%、-0.59%和-0.93% [13] - 年初至今（截至2025年11月21日），各类型基金业绩中位数转为正收益，混合型FOF表现最佳，达5.07%，偏债混合型为4.43% [14] - 过去一年（2024年11月21日至2025年11月21日），固收+产品业绩中位数同样为正，激进型基金表现最好，达6.04% [15][16] 持有体验与创新高产品 - 混合债券型一级基金持有体验较佳，其过去一年的季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和54.7% [18] - 保守型基金的持有胜率整体优于稳健型和激进型基金 [18] - 截至2025年11月21日，共有23只固收+产品净值创历史新高，其中19只为混合债券型一级基金，22只为保守型产品 [20] - 创新高幅度最高的产品为红塔红土长益A，创新高涨幅为0.11%，近一年涨幅为4.36% [21][22] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 大类资产择时观点 - 2025年第四季度，逆周期配置模型预测的宏观环境为"Inflation" [23] - 截至11月21日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在11月的收益率分别为-4.03%、-0.10%和0.63% [23] 行业ETF轮动策略 - 2025年11月，行业ETF轮动策略建议关注的ETF包括：国联安中证全指半导体ETF（20%）、国泰中证全指证券公司ETF（20%）、国泰中证全指通信设备ETF（20%）、广发国证新能源车电池ETF（20%）、华夏中证动漫游戏ETF（20%） [25][27] - 该行业ETF组合上周收益为-5.15%（相对Wind全A指数超额收益为-0.02%），11月累计收益为-7.92%（超额收益为-2.94%） [26] 最新策略观点汇总 - 2025年11月，国泰海通金工绝对收益策略对股票资产持正向观点，对债券资产持中性观点，对黄金资产持正向观点 [29] - 策略组合权重包括宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略（股票10.0%，债券90.0%）以及股债风险平价策略（股票5.7%，债券94.3%）等 [29] 绝对收益策略表现跟踪 股债混合策略表现 - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略年初至今收益为4.84%，上周收益为-0.38%；股债风险平价策略年初至今收益为2.16%，上周收益为-0.22% [4] - 将上述策略与行业ETF轮动结合形成增强策略后，股债20/80增强策略年初至今收益达7.73%，上周收益为-0.51% [4] - 股债黄金风险平价类组合年初至今收益为4.02%，上周收益为-0.22% [4] 量化固收+策略表现 - 在股债20/80月度再平衡策略中，小盘成长风格股票端组合表现最为突出，年内收益率达10.57%，年化波动率为7.05%，最大回撤为8.07%，夏普比率为0.59 [40] - 其他风格表现如下：PB盈利风格收益率4.35%，高股息风格收益率3.81%，小盘价值风格收益率10.20% [40] - 当配置比例调整为股债10/90时，各策略收益均出现回落，小盘成长风格收益率为5.86% [40] - 叠加宏观择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益提升至12.70%；基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内收益为4.34% [40]

市场表现与资金流向 - A股早盘震荡走强，军工概念股小幅调整，国证航天航空行业指数盘中下跌约0.2% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）盘中获得净申购100万份 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）近一个月资金净流入超过7000万元 [1] 行业事件与活动 - 2025亚洲通用航空展在珠海开幕，共有来自22个国家及地区的381家企业参展 [1] - 天弘基金将于11月27日和28日进行现场直播，主题为探索低空场景和把握军工投资趋势 [1] - 本届通航展设置五大主题展区，全方位展示通用航空及低空经济领域的新产品、新技术、新服务 [1] 行业前景与投资逻辑 - 机构观点认为军工板块拐点已至，随着“十五五”新一轮装备建设启动，行业有望开启新一轮景气周期 [2] - 军贸和商业航空航天加速推进，为行业打开成长空间 [2] - 盈利能力将成为拐点，内需新质作战方向和军贸有望共振，营收增长将同步拉动利润 [2] 投资标的分析 - 看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游相关标的 [2] - 航空航天ETF天弘（159241）跟踪指数一键配置航天装备、国产大飞机、低空经济、军工信息化等概念股 [2] - 标的指数99%属于国防军工行业，相比其他军工类指数纯度更高、更细分，更符合当下市场关注 [2]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年11月27日10:25，航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达3.69%，成交金额为1917.74万元 [1] - 该ETF跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日下跌0.14%，成分股表现分化，威海广泰领涨6.01%，航宇科技上涨3.22%，光启技术上涨1.75% [1] - 截至11月26日，该ETF近半年规模增长1.76亿元，最新资金净流入455.65万元，近18个交易日合计资金净流入达4857.75万元 [1] 航空航天ETF产品特点 - 该ETF跟踪国证航天指数，军工属性极强，申万一级军工行业占比高达97.86%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 其投资组合中，航空航天装备权重占比达66.8%，集中度远超中证军工和中证国防指数 [1] 商业航天政策支持 - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措 [2] - 政策内容包括鼓励商业航天布局产业链、支持新技术新产品开发与应用场景挖掘、完善投融资机制并设立国家商业航天发展基金 [2] - 计划目标到2027年实现商业航天产业生态高效协同、产业规模显著壮大、创新活力显著增强 [2] 亚洲通用航空展动态 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能” [3] - 本届航展规模升级，展览面积达6万平方米，较首届翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架 [3] - 展品涵盖eVTOL、无人运输机、航电产品等，覆盖多应用场景，并设有飞行表演及超50场专业活动与国家级赛事 [3] 低空经济发展态势 - 近期多地政策与活动推动低空经济应用场景拓展，包括交通运输部印发应用场景案例、安徽公布适飞空域、湖南与四川举办产业活动 [5] - 机构观点认为，随着运行规范完善和试点场景落地，低空经济正从政策驱动向商业化应用阶段迈进，产业链生态体系日趋成熟 [5]

市场表现 - 11月26日A股三大指数走势分化 [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）昨日成交额超1600万元，成分股欢乐家、红棉股份、有友食品涨幅领先 [1] - 农业ETF天弘（512620）昨日换手率3.87%，成交额超1400万元，成分股罗牛山、益客食品、亚钾国际涨幅领先 [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）规模超56亿元 [1] 产品与指数 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数，布局高端、次高端白酒龙头股及饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [1] - 该ETF前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [1] - 农业ETF天弘（512620）紧密跟踪中证农业指数，覆盖养殖、农化等领域，成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 [1] 行业趋势与观点 - 伊利集团董事长潘刚表示，中国乳业已从追求增速的“量增”时期进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，“结构性增长”正取代“普适性增长” [1] - 全国唯一种业创新领域国家实验室崖州湾国家实验室与合肥市肥西县签约，将打造国家实验室合肥粮油作物试验基地 [2] - 东兴证券分析认为，食品饮料板块正从“低胜率”向“高胜率”转变，明年胜率反弹高度取决于宏观总量变化，加之当前板块处于高赔率阶段，2026年板块有望实现基本面和估值双成长 [2]