港股市场整体表现 - 港股三大指数普遍下跌，恒生指数下跌0.79%，恒生科技指数下跌1.76%，国企指数下跌0.92% [1] - 黄金类股票普遍下跌，潼关黄金和灵宝黄金跌幅超过6%，紫金矿业和赤峰黄金跌幅超过5%，招金矿业跌幅超过4%，紫金黄金国际跌幅超过2% [1] - 南向资金单日净买入港股98.32亿港元，其中港股通（沪）渠道净买入52.02亿港元，港股通（深）渠道净买入46.30亿港元 [1] 南向资金具体流向 - 中国海洋石油获南向资金净买入10.46亿港元，小米集团-W获净买入10.02亿港元，中国移动获净买入7.53亿港元 [2] - 阿里巴巴-W遭南向资金净卖出8.68亿港元，舜宇光学科技遭净卖出3.25亿港元，中芯国际遭净卖出2.34亿港元 [2] 沪深港通交易信息披露机制调整 - 上海证券交易所和深圳证券交易所宣布，自2024年8月19日起调整沪深港通交易信息披露机制 [3] - 调整后，每个交易日收市后将公布当日沪股通和深股通的成交总额、总成交笔数、ETF成交总额以及前十大成交活跃证券名单和成交总额 [3] - 交易所将按月度和年度公布前述数据的汇总情况 [3]

全球氢能发展共识与战略 - 推动能源绿色转型已成为世界各国共识，氢能作为重要能源路径受到众多国家重视 [1] - 全球已有60多个国家公布氢能战略，绿色氢能正加速在工业、化工和交通领域落地应用 [2] - 氢能正成为开展国际能源合作的重要领域，合作范围从单点合作转向全产业链协同 [1] 中国氢能产业全球地位 - 截至2024年底，中国氢气产能超过5000万吨/年，氢能全年生产消费规模超过3650万吨，均处于世界第一位 [2] - 中国已形成绿氢产能12万吨，占全球绿氢产能近50% [2] - 中国现有2.7万辆燃料电池汽车，占全球比重近30%，已建成540座加氢站，占全球比重达40% [2] - 国内电解槽出货量1.1GW，占全球60%以上，能耗等技术指标达到国际领先水平 [2] 国际合作成果与成本优化 - 通过中外合作项目，12米长氢能大巴车单价从180万美元降至成本降低至少74%，加氢站和电解槽成本也大幅下降 [3] - 中国与法国联合开展跨洋液氢运输安全技术研究，解决了液氢罐箱海运工艺控制与风险识别难题 [3] - 中国海油与法国液化空气集团完成全球最远的液态氢海运，中国与德国合作开发氢气内燃机发电技术 [3] - 国富氢能与德国Hemtron GmbH达成深度合作，聚焦液氢产业链关键环节 [3] 产业链合作与技术输出 - 中国是目前全球氢能产业链最完整的国家之一，合作领域不断拓宽至制、储、输、用整个链条 [3] - 中国氢能企业出海模式从单一设备出口转向“制储运加用”全链条解决方案输出，并通过合资建厂、技术授权实现本地化运营 [5] - 在共建“一带一路”中，中国企业承担多个标志性氢能项目的工程设计与装备供应落地工作，持续开拓电解槽装备市场 [4] - 中法规划在江苏东台共同建设“风光氢储”绿色能源协同融合的海上智慧能源岛示范项目 [4] 多边合作与平台建设 - 中外氢能领域合作对象从中欧、中日韩拓展到中国与东南亚国家、中东、非洲等地区 [5] - 中国氢能产业大会已连续举办9年，是推动氢能领域国际合作的重要平台 [6] - 中阿氢能产业创新合作平台为企业赴阿联酋开展技术、项目、资本等多方面合作提供科技服务 [6] - 上海、佛山、武汉、北京等地纷纷发挥区位优势，持续拓展对外氢能合作 [6] 未来发展方向与范式构建 - 中国氢基能源与传统工业、传统交通、传统能源的融合发展，将成为新能源制氢的主要应用场景和绿氢产业链创新实践的重点领域 [2] - 未来氢能产业的发展方向是“应用场景为王”，中国将成为引领全球氢能产业发展的核心力量 [6] - 业界认为氢能国际合作可以项目为载体，从科学技术研究到标准认证、跨境贸易规则制定，形成“一条龙”式全方位合作 [5] - 中国可以与联合国开发计划署等国际组织合作，将氢能和技术输出构建成一个完整范式，帮助发展中国家实现新型工业化 [7]

港股通最新持股比例排行 - 中国电信(00728)港股通持股比例最高，达71.17%，持股数量为98.78亿股 [1][2] - 中远海能(01138)和绿色动力环保(01330)持股比例紧随其后，分别为70.06%和69.25% [1][2] - 前20名公司持股比例均超过57%，涵盖电信、能源、环保、金融及科技等多个行业 [2] 港股通近期增持情况 - 盈富基金(02800)在最近5个交易日内获最大金额增持，持股额增加56.53亿元，持股数增加2.17亿股 [1][2] - 恆生中国企业(02828)和美团-W(03690)增持额分别达19.83亿元和17.13亿元 [1][2] - 增持前十名公司包括中国海洋石油、工商银行等能源及金融板块龙头企业 [2] 港股通近期减持情况 - 腾讯控股(00700)在最近5个交易日内遭最大金额减持，持股额减少18.04亿元，持股数减少286.84万股 [1][3] - 中兴通讯(00763)和信达生物(01801)减持额分别为6.76亿元和6.70亿元 [1][3] - 减持涉及科技、半导体及新能源等多个行业，如中芯国际、小鹏汽车等公司 [3]

事件概述 - 11月2日，OPEC+宣布将于12月增产13.7万桶/日，并将于2026年1-3月暂停增产计划 [4] OPEC+暂停增产决策分析 - 暂停增产决策反映OPEC+在稳定与增产间寻求平衡，旨在应对2025年四季度至2026年一季度原油需求预期低迷和累库风险，释放平衡油价的诉求 [5] - 2025年以来OPEC+通过大幅增产以惩罚超产成员国和争夺市场份额，2025年9月OPEC+原油产量为4304万桶/日，较2024年12月上升239万桶/日，其中自愿减产8国产量上升241万桶/日 [5] - OPEC+重申将根据原油市场变化决定产量，暂停增产有望改善市场对原油供给端的担忧 [5] 原油市场供需展望 - 当前原油市场面临供需过剩，OPEC+放缓增产决策有望改善过剩风险 [6] - 需求端，IEA预计2026年原油需求增长70万桶/日，增速远低于历史趋势水平，受宏观经济环境低迷及交通电气化影响 [6] - 供给端，IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日，OPEC+增长120万桶/日 [6] - 美联储重启降息周期及全球贸易冲突风险不确定性，建议关注2026年需求预期变化对油价的影响 [6] 地缘政治风险影响 - 近期欧美对俄制裁加剧，美国将俄罗斯Rosneft和Lukoil列入黑名单，欧盟达成第19轮对俄制裁方案，将对俄罗斯LNG实施全面禁运 [7] - 随着特朗普改变对俄政策，俄乌冲突长期化和对俄制裁加剧有望为油价持续提供地缘风险溢价 [8] “三桶油”投资价值分析 - “三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控，以自身发展确定性应对外部环境不确定性，在油价下行期业绩韧性凸显 [9] - 公司将继续加强增储上产，中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9% [9] - 公司加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特”，销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务提升高附加值产品比例 [9] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显 [9]

南向资金流入 - 截至11月4日，南向资金今年以来累计净流入12753.21亿港元，创年度净流入额历史新高，为2024年同期的2倍多 [1] - 在198个交易日中，南向资金出现净流入的交易日有166个，占比超八成，1月、2月、3月、4月、7月、8月、9月净流入金额均超1100亿港元 [1] - 南向资金日均成交占港股主板成交的比例从2024年底的约25%一度攀升至最高接近40%，目前稳定在30%左右 [4] 南向资金持仓 - 截至11月3日，南向资金持股数量为5525.19亿股，较2025年初增加867.34亿股，持仓市值为6.29万亿港元，较2025年初增加2.71万亿港元 [2] - 南向资金对金融、信息技术、可选消费行业持仓市值居前，分别为15135.25亿港元、13086.04亿港元、8918.34亿港元 [2] - 南向资金持仓腾讯控股超过6500亿港元，持仓阿里巴巴-W超过3600亿港元，持仓中国移动、建设银行、工商银行、中国海洋石油均超2000亿港元 [2] 南向资金增持 - 今年以来，南向资金对建设银行、中国银行、昊天国际建投、工商银行、农业银行增持数量居前，分别为68.96亿股、52.02亿股、50.27亿股、45.95亿股、31.33亿股 [3] - 阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、中芯国际、招商银行均获南向资金加仓，增持股数分别为11.99亿股、5.32亿股、0.79亿股、5.99亿股、6.29亿股 [3] - 近一个月，南向资金加仓金融、能源、通讯服务行业金额居前，净买入金额分别为255.73亿港元、112.20亿港元、95.67亿港元 [4] 港股公司回购 - 截至11月3日，今年以来共有239家港股上市公司进行了回购操作，累计回购金额达1461.89亿港元 [4] - 科技和金融板块的上市公司是回购主力军，腾讯控股以609.65亿港元的回购规模稳居榜首，汇丰控股位居第二累计回购302.57亿港元，友邦保险以176.93亿港元位列第三 [5] - 消费领域的上市公司回购明显增加，安踏体育已回购金额为16.85亿港元，周大福已回购金额为15.73亿港元，百胜中国已回购金额为11.61亿港元 [5] 港股市场表现 - 截至11月4日收盘，恒生指数累计上涨29.37%，恒生科技指数累计上涨30.22% [1][6] - 行业板块全线上涨，原材料业、医疗保健业、信息科技业领涨市场，分别累计上涨121.47%、70.81%、45.22% [6] - 截至11月4日，恒生指数滚动市盈率为11.89倍，相较年初的8.96倍有一定提升 [6] 行业配置观点 - 三季报表现超预期的板块有望补涨，前期涨幅较低的红利资产关注度提升 [7] - 根据“十五五”规划建议，政策重点提及的科技板块、消费板块有望获得资金青睐 [7] - 短期可以重点关注红利、有色金属等方向，逢低布局互联网科技板块 [7]

恒生指数 - 指数收报26158点 接近保力加通道中线26163点 [1] - 技术信号显示短线买入信号占优 有9个买入信号和7个卖出信号 [2] - 阻力位在26600点附近 若突破可能上探27000点 支撑位在25600点 [1][2] - 成交量不足 若后续成交量配合 股价小幅上涨会更理想 [1] 小米集团-W (01810HK) - 股价小幅回升至44.72元 成交量增加 [9] - 技术信号以买入为主 有11个买入信号和6个卖出信号 [9] - 第一阻力位在48.1元 突破后上看53.8元 支撑位在42.6元 跌破则下看40元 [9] - 衍生品市场有投资者持有牛证 收回价42.2元 [9] 中国海洋石油 (00883HK) - 股价收报20.46元 盘中高位20.66元 接近保力加通道上轨且成交量放大 [14] - 支撑位在19.7元 跌破则下看19.2元 该位置接近保力加通道中线 [14] - 技术信号总结显示买入信号 [16] 蔚来-SW (09866HK) - 股价回升至56.9元 位于保力加通道中线上方 成交量与上周五相近 [18] - 阻力位在59.9元 突破后上看63.2元 投资者目标位68-72元需更多时间 [18] - 衍生品市场有投资者持有认购证 行使价61.05元 建议选择价外幅度约10%且到期日较远的条款 [18] 快手-W (01024HK) - 股价收报73.45元 小幅上涨约1% 成交量无显著波动 [25] - 技术信号短线以买入为主 有10个买入信号和5个卖出信号 [25] - 阻力位在78.2元 突破后上看85.7元 [25] - 衍生品市场有投资者入手认购证 行使价98.93元 建议选择贴价产品以避免价外幅度过大 [25][26] 香港交易所 (00388HK) - 股价收报428.8元 涨幅约1.23% 但成交量小幅回落 [32] - 技术信号以买入为主 有9个买入信号和5个卖出信号 [32] - 阻力位在439元 突破后上看449元 [32] - 衍生品市场有投资者在高位沽清并反手做Put 也有投资者入手牛证搏业绩 收回价410元 [32]

基金表现与交易数据 - 11月4日基金收盘上涨0.09%，成交额为2.73亿元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额27.89亿元，日均成交1.39亿元 [1] - 今年以来累计成交金额254.80亿元，日均成交1.26亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至11月3日，基金最新份额为48.86亿份，最新规模为51.47亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额增长30.43%，规模增长46.99% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 基金经理信息 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋 [2] - 龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益为19.84% [2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益为6.03% [2] 基金持仓分析 - 前十大重仓股均为港股通央企，集中分布于能源、通信、运输等行业 [2][3] - 前三大重仓股为中国石油股份（持仓占比10.88%）、中国移动（持仓占比10.33%）、中国神华（持仓占比9.72%） [3]

市场整体表现 - 2025年11月4日，权益市场缩量下跌，万得全A下跌1.03%，全天成交额1.94万亿元，较11月3日缩量1945亿元 [1] - 港股市场同步调整，恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.79%和1.76% [1] - 自10月30日以来，市场持续缩量下跌，万得全A累计下跌2.20%，成交额由2.46万亿元缩量至1.94万亿元 [2] 市场下跌原因分析 - 市场结构风险积累是下跌主因，10月下旬密集宏观利好后，成交集中度和股价偏高个股占比再度达到历史偏高经验值附近 [2] - 11月市场进入宏观真空期，下一个重要宏观节点可能要到12月（政治局会议和中央经济工作会议），11月中上旬成为结构风险释放窗口 [2] 量价与结构风险指标 - 根据历史经验，大涨后的缩量回调，缩量比例平均值约为60%，以9月18日3.17万亿元成交额测算，符合历史经验的"量底"在1-1.6万亿元附近，均值约1.3万亿元，当前1.94万亿元成交额意味着缩量仍有空间 [3] - 11月4日成交集中度为40.64%，已低于历史偏高经验值45%，但距离35%的指标见底经验值仍有距离 [3] - 11月4日股价偏高个股占比为16.28%，仍高于历史偏高经验值15% [3] 配置策略建议 - 红利+科技是当下较为稳健的配置思路，红利品种自6月23日以来上涨5.67%，明显低于万得全A的23.95%，若市场继续调整，红利或仍将占优 [3] - 可密切跟踪成交集中度，当其回到35%-40%区间时，可适当加仓科技板块 [3] - 成交额可作为参考，当市场缩量至1.6万亿元以下时，距离抉择时刻（选择反弹或继续下跌）或已不远 [3] 港股市场表现 - 港股仍处于美联储降息预期回撤的下跌通道中 [4] - 南向资金净流入98.32亿港元，中国海洋石油和小米集团分别净流入10.46亿港元和10.02亿港元，阿里巴巴净流出8.68亿港元 [1] - 港股创新药相关ETF流入幅度明显增大，港股通创新药ETF和港股通创新药ETF工银11月3日分别净流入9.44亿元和3.40亿元 [4] - 万得港股创新药指数自9月9日开始调整，至10月30日已下跌15.96%，来到120日均线附近 [4] 债券市场表现 - 债市整体延续缩量、震荡格局，尾盘央行买债消息落地，市场收益率冲高后回落 [4] - 全天短端继续调整，5年及以内国债收益率上行幅度在0.5-1.5bp区间，10年国债活跃券持平于1.79%，30年国债活跃券小幅下行0.4bp至2.14% [4] - 央行公告10月净买入国债200亿元，参考2024年8-12月操作，月度净买入规模通常在1000-3000亿元区间，10月200亿元规模偏小但具信号意义 [5] - 业绩排名前20%的利率型久期中枢为2.82年，信用型为2.16年，均在2024年以来50%分位数以下，为机构后续博弈长债留足空间，债市有望震荡下行 [6] 商品市场表现 - 受美元走强及"反内卷"政策预期降温双重压制，贵金属与"反内卷"主题相关品种普遍回调，沪金、沪银分别收跌0.50%和1.33% [6] - 工业金属走弱，沪铜和沪铝分别下跌1.54%和0.07% [6] - "反内卷"相关品种遭遇集中抛压，碳酸锂、多晶硅领跌，分别下跌4.34%和3.91%；焦煤、焦炭、工业硅跌幅均超2% [6] - 商品指数净流出近60亿元，新能源板块净流出超31亿元，有色板块净流出近24亿元，贵金属整体净流出超30亿元（沪金单品种流出23亿元，沪银流出7亿元） [7] 美元与贵金属 - 自10月29日美联储主席鲍威尔发表鹰派言论以来，美元指数连续5个交易日上涨，累计涨幅超过1.45%，突破100.1，创7月底以来新高，直接压制黄金价格 [7] - 尽管美国联邦政府"停摆"已追平历史最长纪录，理论上或拖累四季度GDP年化增速1-2个百分点，但贵金属对政治僵局的敏感度明显钝化 [7] "反内卷"品种分析 - 碳酸锂领跌核心在于枧下窝矿山复产预期再度升温，尽管9月去库趋势延续、旺季需求部分兑现，基本面相对稳健，但供给端不确定性压制价格 [8] - 多晶硅方面，SMM预计11月国内产量将环比下降10.4%，主要受枯水期电力约束及行业自律减产支撑，供给收缩逻辑仍在 [8] - 焦炭第三轮提涨将于11月5日正式落地，现货价仍然存在支撑 [8]

沪港通及深港通南向资金成交概况 - 2025年11月4日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（44.66亿元）、中芯国际（26.78亿元）和小米集团-W（22.20亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（29.60亿元）、腾讯控股（17.46亿元）和中芯国际（15.76亿元）[1] - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通两个渠道的成交额均位居首位，合计成交额达74.26亿元[1][2] 沪港通南向资金具体流向 - 在沪港通十大活跃成交公司中，净买入额最高的为小米集团-W（+9.08亿元），其次为中国海洋石油（+7.10亿元）和中国移动（+6.33亿元）[2] - 净卖出额最高的为阿里巴巴-W（-5.86亿元），其次为腾讯控股（-5.51亿元）[2] - 华虹半导体、泡泡玛特分别录得净买入+1.63亿元和+1.19亿元[2] 深港通南向资金具体流向 - 在深港通十大活跃成交公司中，净买入额最高的为中国海洋石油（+3.36亿元），其次为腾讯控股（+3.79亿元）和美団-W（+2.04亿元）[2] - 净卖出额最高的为舜宇光学科技（-3.25亿元），其次为阿里巴巴-W（-2.82亿元）和中芯国际（-1.61亿元）[2] - 中国移动和华虹半导体分别录得净买入+1.20亿元和+1.66亿元[2]

| 代码 | 简称 | 收盘价 | 张庆唱 | 净买入金额 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (港元) | (%) | (亿港元) | | | 0883.HK | 中国海洋石油 | 20.4 | -0.29 | 10.46 | . | | 1810.HK | 小米集团-W | 43.42 | -2.91 | 10.02 | . | | 0941.HK | 中国移动 | 86.7 | 0.58 | 7.53 | - | | 1347.HK | 华虹半导体 | 75.8 | -1.49 | 3.29 | - | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 217.4 | -4.06 | 1.27 | | | 3690.HK | 美团-W | 99.9 | -2.35 | 0.91 | | | 2228.HK | 晶泰控股 | 10.99 | -3.68 | -0.29 | - | | 0700.HK | 腾讯控股 | 629.0 | 0.16 | -1.72 | . | | 0981.HK | 中芯国际 | 71.85 | -1.37 | -2.34 | . ...