公司上市概况 - 公司成为A股“国产GPU第一股”，将于11月24日启动申购 [1] - 公司IPO进程创下科创板年内最快速度，从6月30日获受理到10月29日注册生效仅约四个月 [1][6] - 公司以114.28元/股的发行价成为年内最贵新股 [1][3] 发行与募资详情 - 本次发行7000万股新股，占发行后总股本4.7亿股的14.89% [2][3] - 按发行价计算，公司发行市值达到537.15亿元，募集资金总额约为80亿元（79.996亿元） [1][3] - 募集资金净额约为75.76亿元，发行费用总计4.24亿元，为年内新股最高 [1][3] - 发行费用中保荐承销费最高，约为3.92亿元，其余为审计及验资费1600万元、律师费806万元等 [4] 公司业务与财务表现 - 公司主要从事GPU及相关产品研发、设计和销售，为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台 [3] - 2022年至2025年上半年，公司营业收入从4608.83万元快速增长至7.02亿元，但同期归属净利润持续亏损 [9] - 报告期内公司研发投入巨大，2022年至2024年研发费用分别约为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元 [9] - 公司预计最早在2027年实现合并报表盈利 [9] 创始人及股东结构 - 公司创始团队核心成员多有英伟达任职经历，实控人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [7] - 发行前张建中合计控制公司36.36%的股份，发行后其直接持股比例稀释为9.41% [7][8] - 按发行市值计算，张建中持股对应市值约58.2亿元 [8] - 投资方包括深创投、红杉资本、国盛资本等知名机构以及部分上市公司 [1][8] 行业背景与竞争格局 - 国产GPU行业被认为已越过“0→1”阶段，正进入“1→N”放量期，整体前景向好 [10] - 国内AI、高性能计算等领域对GPU需求庞大，为国产GPU提供了巨大市场空间 [10] - 国际头部企业如英伟达在技术迭代、工艺积累和生态构建上具备显著优势 [9] - 国内GPU市场竞争加剧，沐曦股份、壁仞科技、瀚博半导体等企业也纷纷启动IPO进程 [11]

根据提供的金融工程周报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于度量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，以此判断股票是否处于强势趋势中。其理论基础是研究发现股价接近52周（约250日）最高价的股票未来收益更优[11]。 * **因子具体构建过程**：对于股票在时间点`t`的因子值，计算方式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Close_t` 代表股票在时间点`t`的最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 代表过去250个交易日收盘价的最大值。若收盘价创出新高，则因子值为0；若股价自高点回落，则因子值为正，代表回落幅度[11]。 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[24][27] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创250日新高的股票中，进一步筛选出价格路径平滑、趋势稳健的个股。其依据是研究显示平滑价格路径的高动量股收益优于跳跃路径的股票[24]。 * **因子具体构建过程**：该因子通过多个条件对股票进行筛选，具体步骤如下： 1. **初筛股票池**：筛选出过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19][27]。 2. **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27]。 4. **综合平稳性打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]： * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[24][27]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[27]。 5. **趋势延续性**：根据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票[27]。 因子回测效果 *本报告未提供关于上述因子的具体回测指标（如IC值、IR、多空收益等）的定量测试结果。报告内容主要为特定时点（2025年11月21日）的截面数据展示和股票列表，而非历史回测绩效[31]。* 量化模型与构建方式 *本报告未明确描述一个完整的、可回测的量化选股或配置模型。报告核心是对“250日新高距离”这一因子的应用和基于该因子的复合筛选方法进行市场监测和个股跟踪，并未形成具有明确权重配置和换仓规则的模型框架。* 模型的回测效果 *由于报告未涉及具体的量化模型，因此无模型的回测效果数据。*

根据提供的金融工程周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，其理论基础是研究发现股价接近52周（约250日）最高价的股票未来收益往往更高，体现了动量或趋势跟踪效应[11] * **因子具体构建过程**：对于给定的证券，在时间点`t`，计算其最新收盘价 `Closet` 与过去250个交易日收盘价最大值 `ts_max(Close, 250)` 的比值，然后用1减去该比值。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 代表最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 代表过去250个交易日收盘价的最大值。当收盘价创出新高时，该因子值为0；当收盘价从高点回落时，该因子为正值，值越大表示回落幅度越大[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[24][27] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创出新高的股票中，进一步筛选出价格路径平稳、趋势延续性好的股票，其理论基础是研究表明遵循平滑价格路径的高动量股收益可能更优[24] * **因子具体构建过程**：该因子并非单一数值，而是一个多步骤的筛选流程，应用于“过去20个交易日创出过250日新高”的股票池[19][27]。 1. **分析师关注度**：筛选过去3个月内获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份的股票[27] 2. **股价相对强弱**：筛选过去250日涨跌幅位于全市场前20%的股票[27] 3. **股价平稳性与创新高持续性**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]： * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标用于衡量价格路径的平滑程度，具体计算公式在报告中以图表形式给出，但文本描述为“过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总”[24] * **创新高持续性**：使用过去120日内的250日新高距离在时间序列上的均值来衡量[27] 4. **趋势延续性**：最后，根据“过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值”进行排序，选取排名靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27] 模型的回测效果 *报告未提供量化模型的回测效果指标。* 因子的回测效果 *报告未提供单一因子或复合因子的具体回测效果指标（如IC值、IR值、多空收益等），仅展示了基于“平稳创新高股票筛选因子”选出的15只股票列表及其部分特征[31]。*

市场新高趋势追踪 - 截至2025年11月21日，主要指数距离其250日新高均有一定空间，其中科创50指数距离新高最远，为16.45%，上证指数距离新高最近，为4.83% [1][5] - 行业层面，石油石化、纺织服装、基础化工、家电、钢铁行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离仅为2.85% [1][8] - 概念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT电池、万得微盘股日频等权、操作系统等指数表现强势，距离其250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年11月21日，共有1127只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 基础化工、机械、电力设备及新能源行业的创新高个股数量最多，分别有165只、128只和111只 [2][13] - 从创新高个股占比看，纺织服装、煤炭、有色金属行业领先，占比分别为41.41%、38.89%和38.71% [2][13] - 按板块划分，周期和制造板块创新高股票数量最多，分别有364只和315只，占板块内股票数量的32.44%和20.23% [2][15] - 主要宽基指数中，沪深300指数成分股创新高比例最高，为23.00%，科创50指数成分股创新高比例最低，为14.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等指标，筛选出和而泰、斯瑞新材、藏格矿业等15只平稳创新高股票 [3][20] - 制造板块和周期板块各有5只股票入选，是平稳创新高股票最集中的板块 [3][20] - 在细分行业中，建筑行业和有色金属行业表现突出，是制造板块和周期板块中创新高股票最多的行业 [3][20] - 具体个股数据显示，和而泰过去250日涨幅达206.10%，斯瑞新材涨幅为111.69%，藏格矿业涨幅为96.59% [22]

公司股价与交易表现 - 11月21日股价下跌5.21%至51.70元/股 [1] - 当日成交额50.14亿元，换手率11.28% [1] - 总市值为478.07亿元 [1] 公司主营业务构成 - 家用电器智能控制器是核心业务，占主营业务收入65.41% [1] - 智能化产品智能控制器占比11.34%，电动工具智能控制器占比9.82% [1] - 汽车电子智能控制器占比7.63%，微波毫米波模拟相控阵T/R芯片占比3.69% [1] 基金持仓变动 - 信澳新目标灵活配置混合A三季度减持2700股，期末持有600股 [2] - 该基金持有和而泰占净值比例0.05%，为第四大重仓股 [2] - 11月21日股价下跌导致该基金持仓浮亏约1704元 [2] 基金经理信息 - 信澳新目标灵活配置混合A基金经理为杨彬，累计任职时间3年19天 [3] - 杨彬现任基金资产总规模68.12亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报10.29%，最差基金回报0.08% [3]

核心观点 - A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现[9][10][11][13] - 10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金，预计短期市场以稳步震荡上行为主[9][10][11][13] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍、48.48倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[9] 市场表现 - 国内市场：昨日上证指数收盘3,931.05点，下跌0.40%，深证成指收盘12,980.82点，下跌0.76%，科创50指数上涨0.14%[3] - 国际市场：道琼斯指数收盘30,772.79点，下跌0.67%，标普500指数收盘3,801.78点，下跌0.45%，纳斯达克指数收盘11,247.58点，下跌0.15%[4] 财经要闻与政策 - 财政部、商务部公布消费新业态新模式新场景试点城市竞争性评审结果，公示名单共包含50个城市[6][9] - 沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，对ETF基金和增强ETF基金的命名进行了规范[6][9] - 财政部提前下达中央财政农业保险保费补贴2026年预算456亿元[6][9] 行业分析 食品饮料行业 - 2025年前三季度食品饮料行业营收增长进一步放缓，各子板块分化明显，零食和软饮料保持较快增长，而白酒营收增长加剧恶化[15] - 行业毛利率在2024年达到高点后，2025年前三季度高位回落，主要因成本红利消退，营业成本增速（12.81%）跑赢营业收入增速[15][16] - 上市公司费用投入发生变化，销售投入相对减少，管理费率显著下降，研发费率保持平稳[16] 锂电池与储能行业 - 2025年前三季度锂电池板块营收同比增长12.81%，净利润同比增长28.38%，动力电池持续增长，储能电池需求超预期[20] - 2025年1-9月全球动力装机811.8GWh，同比增长34.70%，我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%，预计全年增速超75%[20] - 截至2025年11月18日，锂电池板块估值为28.69倍，显著低于2013年以来44.06倍的行业中位数水平[21] 农林牧渔行业 - 2025年10月农林牧渔行业指数上涨0.19%，跑赢沪深300指数0.19个百分点，林木加工板块涨幅居前[22] - 10月全国生猪（外三元）交易均价11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比跌幅34.77%，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面[22] 基础化工行业 - 2025年10月中信基础化工行业指数上涨0.75%，子行业中钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前[23] - 反内卷治理不断深入，未来部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解，涤纶长丝、有机硅等行业尝试通过行业自律改善竞争格局[23][24] 通信行业 - 2025年10月通信行业指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数，2025年1-9月电信业务收入累计完成13,270亿元，同比增长0.9%[25] - 25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1,124.3亿美元，同比增长76.9%，硅光市场规模预计从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，CAGR达46%[27] 机械行业 - 2025年三季报中信机械行业实现营业收入18,888.43亿元，同比增长5.98%，实现归母净利润1,284.42亿元，同比增长12.91%[32] - 子行业中锂电设备、船舶制造、起重运输设备、服务机器人等扣非净利润增速超过50%，行业盈利能力持续改善[32] 半导体行业 - 2025年10月国内半导体行业下跌6.18%，但年初至今上涨45.44%，25Q3营业收入为1,741.84亿元，同比增长6.07%，归母净利润为394.68亿元，同比增长48.93%[37][38] - 25Q3北美四大云厂商资本开支合计964亿美元，同比增长67%，2025年10月DRAM指数环比上涨33.98%，NAND指数环比上涨29.69%[39][41] 运动营养保健品行业 - 2025年全球运动营养市场规模为1,881.32亿元，至2032年有望达到3,064.74亿元，CAGR为7.22%，中国运动营养市场增长远快于全球，2024年规模97.1亿元，预计2030年增至209.3亿元，CAGR为11.56%[30][31] - 中国运动营养市场集中度较高，CR3达到70%，头部企业包括西王食品、康比特和汤臣倍健等，国产品牌市场份额已超过国际品牌[33] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，品高股份将于2025年11月20日解禁4,895.85万股，占总股本比例43.30%，金天钛业解禁14,966.83万股，占比32.36%[43] - 沪深港通前十大活跃个股中，华胜天成成交金额95.93亿元，工业富联成交金额94.28亿元，航天发展成交金额87.63亿元[45]

2025.11.21 本文字数：954，阅读时长大约1.5分钟 作者 |第一财经 黄思瑜 摩尔线程发行价定为114.28元/股，将发行7000万股，网上网下打新日期为11月24日，股票代码 为"688795"。 实控人张建中直接持有4424.2122万股（发行前持股比例为11.0598%），持股市值约50.56亿元，加上还 间接持股，合计控制摩尔线程36.36%的股份。 除了实控人和合伙人、核心员工身价大涨外，持有摩尔线程股份的上市公司及其他股东的持股市值也大 增。 根据公开消息，和而泰（002402.SZ）直接持有摩尔线程410.5109万股，按照发行价计算，持股市值达 到4.69亿元。 盈趣科技（002925.SZ）也直接参股摩尔线程，持有134.0374万股，按照发行价计算，持股市值为1.53亿 元。 还有些投资方也受到市场关注。其中，国盛资本持有1958.8689万股，持股市值约22.39亿元；红杉资本 持有1915.4406万股，持股市值约21.89亿元；深创投持有489.869万股，持股市值约5.6亿元；腾讯创业投 资持有289.3554万股，持股市值约3.31亿元。 摩尔线程也提示风险称，此次发 ...

发行基本信息 - 发行价格确定为每股11428元人民币[3] - 计划发行7000万股新股[3] - 网上网下打新日期为11月24日，股票代码为“688795”[3] - 发行询价共收到286家网下投资者管理的7787个配售对象的初步询价报价，报价区间为每股8879元至15957元[3] 募资规模与市值 - 按发行价计算，预计募集资金总额为79996亿元，扣除发行费用约424亿元后，预计募集资金净额约为7576亿元[3] - 发行后公司总股本为470028217股，按发行价计算，上市时市值约为53715亿元[4] 主要股东持股价值 - 创始人持股平台南京神傲管理咨询合伙企业持有58186082股，持股市值达到66495亿元[5] - 员工持股平台杭州华傲管理咨询合伙企业持有26927569股，持股市值达到3077亿元[5] - 实际控制人张建中直接持有44242122股，持股市值约5056亿元，合计控制公司3636%的股份[6] - 上市公司和而泰持有4105109股，持股市值达到469亿元[6] - 上市公司盈趣科技持有1340374股，持股市值为153亿元[6] 重要投资方持股价值 - 国盛资本持有19588689股，持股市值约2239亿元[6] - 红杉资本持有19154406股，持股市值约2189亿元[6] - 深创投持有489869万股，持股市值约56亿元[6] - 腾讯创业投资持有2893554股，持股市值约331亿元[6] 公司财务状况 - 公司尚未盈利，如上市时仍未盈利，将纳入科创成长层[7] - 发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为12251倍，高于同行业可比公司平均水平[6]

资本市场制度建设与开放 - 证监会将更大力度推动制度建设，优化上市公司结构，加强全链条监管并突出投资者保护 [1] - 新"国九条"和资本市场"1+N"政策体系发布实施以来，证监会坚持信息披露和公司治理双轮驱动，开展打击财务造假专项行动 [1] - 中央结算公司举办境外央行类机构线上会议，主题为深化合作共筑人民币债券市场新生态，来自近30家境外央行类机构代表参会 [1] - 中央结算公司将持续优化金融服务，搭建跨境合作桥梁，助力中国债券市场更高水平对外开放 [2] 区域数字经济发展规划 - 广东省计划到2027年将人工智能核心产业规模发展至超过4400亿元 [3] - 广东省目标到2027年数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16%，打造3个万亿级数字产业集群 [3] - 广东省规划到2027年规模以上工业企业数字化转型突破6万家，算力规模超过60EFLOPS [3] - 数据产业规模年均复合增长率目标超过15% [3] 科技创新与产业合作 - 中国科学院与上海市政府签署协议，共同建设具有全球影响力的科技创新高地，中国科学院将优化在沪科技布局并加大创新资源投入 [4] - 海南省政府与国家开发投资集团签署协议，深化清洁能源、交通港口、种业、生物制造、健康养老、数字经济等领域的全面合作 [5] 期货市场规则调整 - 广期所调整碳酸锂期货合约手续费，LC2601合约手续费调整为成交金额的万分之三点二，LC2602至LC2605合约调整为万分之一点六 [6] - 广期所设定碳酸锂期货单日开仓限额，LC2601合约不得超过500手，LC2602至LC2605合约不得超过2000手 [6] 上市公司动态 - 摩尔线程本次发行价格为114.28元/股 [7] - 平潭发展与海峡创新股票停牌核查结束并复牌 [8][9] - 科蓝软件自主研发"端云一体抗量子可信通信组件" [10] - ST联创固态电池电解质研发处于小试阶段 [11] - 和而泰与摩尔线程处于业务合作探讨阶段 [12] - 西典新能表示特斯拉是公司第一大终端客户 [13] - 立昂微公司硅片出货量持续创出新高 [14] - 英唐智控子公司拟接受欧摩威LBS项目的MEMS芯片定制开发及模组生产工作 [15] - 天华新能静电与微污染防控技术适用于电池生产全制程，并向部分头部企业提供产品与服务 [16] - 荃银高科中种集团拟要约收购20%公司股份 [17] - ST炼石已收到全部重整投资款12.38亿元 [18]

发行基本信息 - 发行价格确定为每股114.28元人民币，共计发行7000万股，股票代码为“688795” [1] - 网上网下申购日期为11月24日，初步询价报价区间为每股88.79元至159.57元 [1] - 按发行价计算，此次发行预计募集资金总额为79.996亿元人民币，扣除发行费用后募集资金净额约为75.76亿元人民币 [1] 公司估值与股权结构 - 发行后公司总股本为47002.8217万股，按发行价计算上市时市值约为537.15亿元人民币 [2] - 实际控制人张建中直接持股4424.2122万股（发行前持股比例11.0598%），持股市值约50.56亿元，合计控制公司36.36%的股份 [3] - 创始人持股平台南京神傲持有5818.6082万股，市值达66.495亿元；员工持股平台杭州华傲持有2692.7569万股，市值达30.77亿元 [3] 主要股东持股价值 - 上市公司和而泰（002402.SZ）持有410.5109万股，持股市值达到4.69亿元人民币 [3] - 上市公司盈趣科技（002925.SZ）持有134.0374万股，持股市值为1.53亿元人民币 [3] - 重要投资方国盛资本持有1958.8689万股，市值约22.39亿元；红杉资本持有1915.4406万股，市值约21.89亿元；深创投持有489.869万股，市值约5.6亿元；腾讯创业投资持有289.3554万股，市值约3.31亿元 [4] 财务与市场状况 - 公司目前尚未实现盈利，若上市时仍未盈利，将被纳入科创成长层 [5] - 本次发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍 [4]