行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业(A股及海外)整体评级为"优于大市"(Outperform)，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等18家公司获得"优于大市"评级，百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 白酒行业核心观点 - 7月多数白酒批发价格趋于稳定：飞天茅台整箱/散瓶批价1915/1880元(月环比-35/0元)，八代普五批价930元(月环比+10元)，国窖1573批价860元(月环比持平) [3][4][9] - 中长期价格走势分化：飞天茅台整箱批价较年初下降325元(同比-665元)，八代普五较年初上涨10元(同比持平)，国窖1573较年初持平(同比-40元) [3][4][9] - 高端白酒价格波动显著：飞天茅台精品53°批价2610元(月环比+25元，年初至今-200元)，青花郎20 53°批价775元(月环比-25元) [9][12] 大众消费品价格趋势 - 液态奶折扣收窄：7月末折扣率平均值79.1%(6月末73.8%)，中位值80.3%(6月末63.3%) [5][22] - 啤酒折扣力度减小：7月末折扣率平均值83.6%(6月末81.1%)，中位值87.0%(6月末84.6%) [5][22] - 软饮料折扣加大：7月末折扣率平均值91.8%(6月末93.2%)，中位值95.0%(6月末100%) [6][22] - 婴配粉/方便食品折扣稳定：婴配粉7月末折扣率93.0%(持平)，方便食品94.3%(持平) [7][22] 重点公司批价变化 - 贵州茅台：飞天整箱1915元(月-35元，年初-325元)，茅台1935批价655元(月-20元，年初-35元) [3][9] - 五粮液：八代普五930元(月+10元，年初+10元)，1618批价900元(月-10元，年初-10元) [4][9] - 山西汾酒：青花30复兴版740元(月-5元，年初-10元)，青花20批价345元(月持平，年初-5元) [4][9] - 洋河股份：梦之蓝M6+批价535元(月+5元，年初-10元)，天之蓝265元(月持平，年初-10元) [4][9]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪70万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 白酒行业董秘薪酬 - 白酒行业董秘薪酬总额为1479.7万元，平均薪酬达92.48万元，远高于市场平均值 [1] - 古井贡酒董秘朱家峰以221.69万元年薪蝉联行业薪酬榜首，同比微降1.5% [1] - 口子窖董秘徐钦祥以189.96万元紧随其后，薪酬与上年持平 [1] - 舍得酒业董秘张伟以130.63万元居第四，薪酬同比大幅下滑67.12% [1] - 泸州老窖董秘李勇薪酬107.05万元，同比增长11.85%，跻身前五 [1] - 迎驾贡酒董秘孙汪胜薪酬最低，为23.1万元，较2023年上涨2.7万元 [1] - 皇台酒业时任董秘成志坚年薪30.72万元排名行业倒数第二，已于今年2月离职 [1] 薪酬变动情况 - 2024年有完整任期的董秘中，有7位董秘薪酬上涨 [1] - 皇台酒业董秘成志坚涨薪最多，达18.41万元 [1] - 舍得酒业董秘张伟降薪最多，从197.75万降至130.63万，降幅达67.12万元 [1] 董秘背景信息 - 古井贡酒董秘朱家峰今年47岁，学历为大专，除担任公司董秘外，还任副总经理、总会计师 [1] - 白酒行业董秘年龄在35-60岁之间，超一半董秘年龄介于40-50之间 [1] - 学历以本科为主，占比超四成，仅一人为专科学历 [1] 白酒行业股价表现 - 统计的16家白酒企业2024年股价均下跌 [1] - 舍得酒业股价跌幅最大，达46.2% [1] - 金种子酒、古井贡酒分别跌43.68%、41.11%，位列跌幅榜第二、第三 [1]

泸州老窖分红方案 - 2024年度分红派息方案为每10股派45.92元人民币现金(含税)，合计分红总额约67.59亿元 [1] - 股权登记日为2025年8月7日，除权除息日为2025年8月8日 [1] - 公司总股本为14.72亿股，不送红股，不进行资本公积金转增股本 [1] 华天科技设立封装测试公司 - 拟由全资子公司及下属合伙企业共同出资设立南京华天先进封装有限公司，注册资本总额20亿元 [2] - 新公司将主要从事2.5D/3D集成电路封装测试业务，旨在抢抓先进封装市场先机 [2] - 华天江苏认缴出资10亿元(占比50%)，华天昆山认缴出资6.65亿元(占比33.25%)，先进壹号认缴出资3.35亿元(占比16.75%) [2] 中油工程伊拉克项目 - 子公司管道局工程公司收到伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目授标函，金额约25.24亿美元(180.32亿元人民币) [3] - 项目若实施将巩固公司在伊拉克及中东地区油气储运工程业务市场，对未来4-5年营收和利润产生积极影响 [3] 晶合集成筹划H股上市 - 正在筹划发行H股并在香港联合交易所上市，相关细节尚未确定 [4] - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [4] 华特达因签署独家总经销协议 - 子公司北京达因康健与日本诺贝仁制药签署褪黑素颗粒(曼乐静®)在中国大陆地区的独家总经销协议 [5] - 该产品是我国首个获批用于治疗6-15岁神经发育障碍儿童入睡困难的褪黑素制剂 [5] 百奥泰创新药进展 - 重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液(BAT5906)新增CRVO-ME和pmCNV适应症获临床试验批准 [6] - BAT5906已完成w-AMD适应症的I、II、III期临床研究，DME适应症已完成II期临床 [6] 经营业绩 - 芯原股份预计第二季度营业收入约5.84亿元，环比增长49.9% [7] - 千里科技7月汽车销量1.02万辆，同比增长142.34% [7] - 汉马科技7月货车销量956辆，同比增长42.69% [8] - 天宜新材预计上半年归母净利润亏损1.9亿元至2.4亿元 [8] 战略合作与订单 - 雅本化学与恒瑞医药签署供应战略协议 [9] - 威胜信息中标合计1.1亿元南网、国网采购项目 [9] - 东杰智能获得PTT LOGISTICS SDN BHD采购订单，金额约6250万元 [9] 回购与增减持 - 白云电器拟1000万元-2000万元回购股份 [9] - 中国外运拟3亿元—6亿元增持安通控股股份 [9] - 宇信科技控股股东拟减持不超过1.50%公司股份 [9] - 恒华科技持股5%以上股东陈显龙拟减持不超过1.50%公司股份 [9] - 中光防雷董事长、总经理王雪颖等高管计划减持股份 [9]

证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2025-31 泸州老窖股份有限公司 2024 年度分红派息实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 泸州老窖股份有限公司（以下简称"公司"或"我公司"）2024 年度分红派息实施方案已获 2025 年 6 月 27 日召开的 2024 年度股东 大会审议通过，现将分红派息事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 1. 公 司 2024 年 度利润 分配方案为： 以 公 司 现有总股本 1,471,951,503股为基数，向全体股东每10股派45.92元人民币现金（含 税），现金分红金额约67.59亿元（含税），若在分配方案实施前公司 总股本发生变化，将按照分配总额不变的原则相应调整。本次利润分 配公司不送红股，不进行资本公积金转增股本。 东每10股派45.92元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股 份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人 和证券投资基金每10股派41.328元；持有首发后限售股、股权激励 限售股及无限售流通股的个人股息红利税实 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 酒类即时零售进入快速发展阶段，2024年市场规模达360亿元，渗透率1.8%，预计2030年将达600-900亿元 [3] - 即时零售渠道分为平台模式和自营模式，其中自营模式净利率约12-18%，回本周期1年左右 [3] - 酒企加速布局即时零售渠道，如茅台系列酒招募美团/饿了么/抖音运营商，泸州老窖&汾酒打造"直播+即时零售"模式 [3] 酒类即时零售发展情况 - 即时零售市场规模2024年达7800亿元，预计2030年近2万亿元，CAGR 17% [15] - 酒类即时零售2020-2022年洋酒/白酒/啤酒增速分别达628%/554%/83%，显著高于品类整体增速 [13] - 夜间场景订单占比提升，18-35岁消费者占比72%，女性占比从2020年20%提升至2022年31% [11][47] 酒类渠道变革必然性 - 白酒渠道结构中经销商话语权减弱，2022年以来传统渠道利润收缩，酒企推动C端转型 [3] - 啤酒非即饮渠道占比60%，折扣店等新零售业态2024年GMV同比+180% [39][41] - 即时零售帮助酒企获取下沉市场份额，一线城市占比40%，二线城市38% [43] 行业潜在机会 - 即时零售为酒企提供新品试错平台，如卫龙线上新品SKU达30个 [47] - 酒企与平台共创产品，如歪马送酒自有精酿啤酒SKU达30款，好评榜TOP10占6席 [53] - 白酒连锁业态加速转型，百川名品推出"酒驿站"轻资产模式，单店月营收28万元 [61][63] 酒企布局即时零售案例 - 贵州茅台构建"4+6"渠道体系，系列酒招募5000-7000家即时零售运营商 [87] - 泸州老窖抖音"小时达"覆盖19城，直播间导入特曲60版等大单品 [90] - 青岛啤酒7天原浆产品通过冷链实现0-10℃恒温配送，2024年即时零售增长26% [97] - 华润啤酒与歪马送酒合作开发淡爽拉格，2024年美团闪购GMV突破10亿元 [99]

西北白酒市场概况 - 西北五省（陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆）白酒市场规模约500亿元，其中陕西250亿元，甘肃和新疆各100亿元，宁夏和青海20-30亿元 [2][3][9] - 本地品牌占据主导地位，如陕西西凤酒（70-80亿元）、新疆伊力特（省内收入16亿元，占比72.63%）、甘肃金徽酒等合计超50亿元 [9][10] - 西北市场消费习惯多元，陕西偏好凤香/清香/酱香，甘肃以浓香为主，青海青睐青稞清香型，新疆依赖本地品牌 [10] 全国品牌进军西北的举措 - 五粮液、汾酒、郎酒、泸州老窖等通过演唱会（如红花郎2025演唱会）、窖主节（泸州老窖）、老酒盛宴（舍得）等活动加速渗透 [5] - 习酒在西安举办全国经销商大会，全兴酒业连续三年在甘肃开展品鉴活动，国台酒、酒鬼酒等通过文化活动进攻 [6] - 郎酒在陕西、新疆启动"百万品鉴活动"，泸州老窖签约万桌宴席，舍得从宁夏到新疆布局老酒战略 [5] 西北市场壁垒分析 - 本地品牌渠道壁垒深厚，销售网点密集，地方政府政策扶持，消费者忠诚度高 [7][10] - 地域广阔导致运输成本高，终端价格竞争力弱，线下渠道被本土酒企垄断 [10] - 主流价格带50-300元，中低端市场饱和，高端市场被茅台、五粮液占据，新品牌培育难度大 [11] 外埠品牌破局策略 - 优先选择西安作为桥头堡，辐射银川、兰州等省会城市 [13] - 产品本土化开发，如针对青海青稞酒开发300-500元次高端产品，或百元以下光瓶酒 [13] - 结合地域文化营销，如金徽冠名环青赛，剑南春联名陕西历史博物馆推出文创产品 [13] - 精细化运营样板市场，专项投入终端陈列与品鉴会，逐步扩大区域招商 [13][14]

核心观点 - 洋河股份面临业绩下滑、品牌定位模糊、渠道信任危机等多重挑战，新帅顾宇接任后需解决库存高压、品牌重塑、经销商体系改革等难题 [4][7][30] - 公司采取"向下突围"策略，推出59元光瓶酒试图打开大众市场，但被业内质疑为品牌降级之举 [22][24][28] - 江苏省内市场遭今世缘挤压，省外市场受汾酒、泸州老窖围剿，经销商体系效率低下导致渠道失控 [33][36][37] 管理层变动 - 原董事长张联东突然请辞，47岁宿迁官员顾宇接任，成为A股百亿白酒军团最年轻董事长 [2][4] - 张联东任内曾推动"双名酒、多品牌"战略，将营收从200亿提升至300亿，但2024年业绩再度恶化 [12][13] - 新董事长顾宇履历硬核但缺乏白酒行业经验，面临三大难关：库存高压、品牌模糊、渠道崩坏 [5][6][7] 财务表现 - 2024年营收暴跌12.83%至288.76亿元，净利润缩水33.37%至66.73亿元，行业排名从第三跌至第五 [4][9][11] - 2025年一季度继续恶化：营收降31.92%，净利润暴跌39.9%，14年"白酒探花"地位彻底丧失 [15] - 存货周转天数飙升至898天，经销商单商营收仅259万元，不足茅台三十分之一 [7][32] 品牌战略问题 - 高端产品梦之蓝M9价格腰斩至741元（指导价1999元），中端产品海之蓝收入骤降14.79% [18][21] - 品牌矩阵混乱导致母品牌价值被稀释，消费者认知固化在中端市场，难以突破高端 [17][18][19] - 与京东合作推出59元光瓶酒48小时售罄万瓶，但被业内批评为"品牌降级"的无奈之举 [22][24] 市场竞争格局 - 江苏省内市场营收下降11.43%至127.48亿元，被今世缘挤压（今世缘省内营收四年翻番至106亿） [33] - 省外市场营收下降14%至158.44亿元，遭遇山西汾酒与泸州老窖的强势竞争 [33][37] - 行业格局从"茅五洋"变为"铁打的茅五，流水的老三"，古井贡酒与洋河差距缩至40亿 [11][15] 渠道与库存问题 - 经销商体系存在"小而多、老而弱"问题，年更换率高达15%（行业平均5%） [30][32] - 8000多家经销商平均贡献收入仅259万元，远低于茅台(3787万/家)、五粮液(1455万/家) [32] - 终端覆盖率持续下降，产品价格倒挂严重，渠道利润空间收窄导致经销商流失 [30][36] 潜在机会 - 拥有70万吨陈年基酒储备，光瓶酒采用"100%三年陈"策略可加速库存消化 [7][24] - 宿迁国资全力支持，新董事长顾宇曾主导"酒旅融合"或有创新思路 [4][7] - 行业进入"三理性"消费时代，性价比产品可能成为新增长点 [25][26]

市场表现 - A股消费ETF（159928）8月1日收盘微涨0.12%，盘中成交额达4亿元，连续第7日获资金净申购1.76亿份，累计净流入超12亿元，规模达129亿元同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日下跌0.8%，但连续4日获资金净流入，显示资金逢跌布局 [1] 政策支持 - 第三批690亿元消费品以旧换新特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月发放，全年计划达3000亿元 [2] - 高层提出三方面扩消费举措：增强消费能力（稳就业促收入）、培育服务消费新增长点（文旅体育医疗）、优化供给（国货潮品+AI消费+基础设施） [3] 细分行业动态 婴幼儿奶粉 - 北京出台多子女家庭公积金贷款额度提升等生育支持政策，预计2025年新生人口回升至1000万，2023-2025年覆盖新生儿2856万人，补贴总额1028亿元 [4] - 生育政策直接利好婴配粉需求扩容，家庭消费能力释放或推动产品升级，乳企有望受益 [4] 食品饮料 - 食品板块2025Q2主动基金重仓比例环比增0.3pct至1.8%，饮料、休闲零食为核心拉动，啤酒/乳品/调味品持仓有望随餐饮复苏企稳 [5] - 外卖价格战长期利好茶饮、快餐等低客单品类，加盟茶饮品牌因堂食占比下降更受益 [5] 生猪养殖 - 2025年6月能繁母猪存栏回升至4043万头，猪价维持14元/千克以上，行业整体微利，低成本猪企配置价值凸显 [6] 产品结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股占比68%，含白酒龙头（32%）、牧原股份（8.57%）、伊利股份（9.76%）等 [7][8] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费，支持T+0交易且不占QDII额度 [8]

市场表现 - 2025年7月28日-8月1日沪深300指数下跌1.57%，申万食品饮料指数下跌2.32%，跑输大盘 [1] - 食品饮料板块前五大上涨个股：贝因美、阳光乳业、*ST椰岛、安德利、金字火腿 [1] - 二季度中证白酒指数下跌13.47%，主动基金重仓白酒股数量下降38%，持股市值环比降低35% [7][8] 机构观点 - **白酒产业**：处于寻底阶段，建议增持动销较好的山西汾酒、贵州茅台、今世缘及稳健型五粮液、泸州老窖等 [2] - **食品饮料细分领域**： - 食品原料及零食成长性强，推荐百龙创园、盐津铺子、三只松鼠等 [2] - 饮料龙头景气度佳，建议增持东鹏饮料、农夫山泉、康师傅控股等 [2] - 啤酒旺季验证，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、华润啤酒 [2] - 调味品、乳品格局优化，关注伊利股份、海天味业、妙可蓝多等 [2] - **大众品板块**：看好成本下行+市占率提升的强α公司，如东鹏饮料、立高食品、劲仔食品等 [3] 行业动态 - **白酒渠道变革**：胖东来、盒马等新型商超成为白酒销售新阵地，如胖东来自营白酒"宝丰自由爱"年销售破4亿 [9] - **白酒产量与环保**：仁怀市2024年白酒产量超31万吨，酒企自建污水处理设施24座以应对环保压力 [10] - **食品添加剂监管**：市场监管总局严打超范围、超限量使用食品添加剂行为，强调零容忍 [4] - **绿色农产品发展**：农业农村部推进绿色优质农产品扩量、提质，完善标准体系与技术应用 [5] 公司动态 - **贵州茅台**： - 省级联营公司推进计划暂缓，原计划由经销商共同出资以稳定市场价格 [11] - 官方授权店"茅台酱香万家共享"批量入驻美团闪购，加速即时零售布局 [12] - **水井坊**：董事Sathish Krishnan因工作原因辞职 [13] 财务数据 - **重点公司盈利预测**： - 贵州茅台2025年预计营收1898.67亿元，归母净利润941.23亿元 [23] - 伊利股份2025年预计营收1198.20亿元，归母净利润110.86亿元 [23] - 东鹏饮料2025年预计营收208.37亿元，归母净利润45.04亿元，增速显著 [23] - **酒类价格指数**：最新值287.30（基准2004年1月=100） [22]

专题：专题|2024年度A股CFO数据报告：美的集团钟铮年薪946万，比亚迪周亚琳896万 作为上市公司核心管理层关键成员，财务总监CFO的地位与作用至关重要。新浪财经《2024年度A股 CFO数据报告》显示，2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为 81.48万元。 分行业来看，A股市场130家食品行业公司财务总监薪酬均值为77.78万元（剔除一家无薪酬数据公 司），低于市场均值。 从年龄分布来看，40（含）-50岁是主力人群，人数达到71位，占比达到54%；其次是50（含）岁以 上，占比达到37%；30（含）-40的CFO占比仅为9.16%，年龄中位数为48岁。 金字火腿CFO周国华年纪最大，达到64岁。周国华目前身兼数职，是金字火腿董事、总裁、财务总监， 2021年12月开始担任CFO一职。元祖股份CFO刘政年纪最小，仅32岁，从2023年10月开始任职。 从学历来看，以本科为主，占比达到58%；其次是硕士，达到28%。专科有16名，占比达到12.4%。此 外博士有1名，为立高食品财务总监王世佳；中职也有一名，为春雪食品财务总监郝孔臣。 薪酬最高的是水井坊CFO蒋 ...