本报记者 于宏 近期，多只中资券商H股获得易方达基金、贝莱德等知名金融机构增持，引起市场关注。今年以来，港 股市场走势向好，交投活跃，港股券商板块表现尤为亮眼，年内累计涨幅超55%。 受访专家认为，港股市场活跃、港股中资券商的强劲涨势及偏低估值、券商行业基本面修复、业绩向好 等多重因素共同推动了中资券商H股资产吸引力的提升。 从相关产品的规模变动来看，易方达基金旗下跟踪中证香港证券投资主题指数（主要成分股为中资券商 H股）的产品"易方达中证香港证券投资主题ETF"规模近期实现大幅增长。Wind资讯数据显示，该ETF 流通规模已从7月1日的96.96亿元上升到了8月6日的235.51亿元，反映出市场投资者对中资券商H股的配 置意愿有所增强。 板块配置价值凸显 盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧看来，港股市场的积极表现以及中资券商板块的 强劲涨势是吸引境内外金融机构增持中资券商H股的重要因素。 今年以来，港股市场整体走势向好，交投活跃，港股券商板块表现突出。Wind资讯数据显示，截至8月 7日，港股券商板块（申万行业）年内涨幅超55%，7月份以来板块累计涨幅超过27%。从个股表现来 看，年初至今，1 ...

核心观点 - 理想汽车因碰撞测试争议陷入舆论风波 随后发布联合声明道歉并调整i8价格配置 但未能有效提振销量 公司纯电战略面临挑战 股价持续承压且遭重要股东减持[1][4][5][6][10][14][17][18] 碰撞测试事件 - 理想i8发布会演示与乘龙卡车碰撞测试视频 未对品牌logo打码引发侵权争议 乘龙连发5天声明表达不满[6][8] - 理想汽车最初态度强硬 称测试委托中国汽研 高管提议直播复测 最终与中国汽研、东风柳汽发布联合声明道歉[4][6][8] - 事件带来巨大流量：理想i8微信指数热度最高近3亿 乘龙社交账号涨粉数万 视频点赞达28万[8] 产品表现与定价策略 - i8作为首款纯电SUV 原定价32.18-36.98万元 上市一周后降价至33.98万元并赠送顶配配置 相当于顶配消费者节省2万元[10][11] - 行业数据显示i8订单约6000单 远低于理想L9上市一小时突破1万大定的表现[10] - 对比竞品乐道L90晚两天上市 价格低7万元 交付3天即达1976台 试驾预约排满全天[10][17] 财务与市场表现 - 理想汽车6月交付3.63万辆同比下滑24% 7月交付3.07万辆同比大降39.8%[20] - 上半年交付20.4万辆仅增7.9% 被零跑汽车(22.2万辆+155.7%)超越 全年目标从70万辆下调至64万辆[20][23] - 前7个月目标完成率36.7% 剩余月份需月均交付8.1万辆才能达标[24] 纯电战略挑战 - 首款纯电车型MEGA 2024年交付约1.3万辆 未达月销8000目标 2025年月销多在千辆以下[15] - 纯电豪车市场收缩：30万元以上车型份额降至11.7% 其中纯电占比萎缩至5%[26] - 理想将2025年纯电目标从5万辆提升至12万辆 但i6上市将面临小米SU7、小鹏G7等竞品围攻[25][26] 资本市场反应 - 股价自2024年3月180港元高点持续下跌 截至8月7日接近腰斩 i8发布次日开盘暴跌超10%[14][17] - 重要股东减持：贝莱德7月持股从5.06%降至4.94% 王兴2023年以来累计减持2200万股 其中2024年上半年减持超1100万股[17][18] 竞争格局变化 - 增程市场被蚕食：理想份额从62%跌至48% 尽管增程式车型市占率从8%升至15%[25] - 小鹏、小米、极氪等原纯电品牌纷纷布局增程车型 2025年至少5家企业复制理想L9产品策略[24] 公司资源状况 - 截至一季度末现金及等价物达532.33亿元 通过削减研发销售费用保持盈利[27][28] - 公司宣布向人工智能和"空间机器人"领域拓展 引发创始人业务重心转移猜测[28][29]

券商板块市场表现 - 香港证券ETF（513090）连续两天上涨 年内涨幅达50.88% 远超中证全指证券公司指数 [1] - 香港证券ETF上周吸引38.56亿元资金流入 成为全市场股票型ETF资金流入冠军 [1] - 贝莱德7月22日购入126.24万股中金公司H股 耗资2552万港元 持股比例升至5.01% [1] - 巴克莱银行以12.46%持股比例成为中州证券第二大股东 [1] 业绩表现与增长动力 - 2025年上半年50家上市券商总营收同比增长32.5% 归母净利润总额同比增48.7% [1] - 自营投资、投行业务、信用业务和资管业务均实现不同程度增长 [2] - 2025年1-7月A股日均成交额约1.58万亿元 同比增长32% [2] - 港股日均成交额达1580亿港元 同比增长32% [2] - 港股IPO市场1-7月共51只新股上市 募资1286亿港元 同比增长616% [2] 资金流向与持仓变化 - 公募基金对券商板块持仓占比从一季度3.2%升至二季度4.8% [2] - 北向资金7月单月净买入券商股186亿元 [2] - 券商板块融资买入额占比升至9.3% [2] 未来增长驱动因素 - 2025年A股新开户数呈现高增长态势 反映股市回暖和股民参与热情提高 [3] - 港股市场支持A+H上市和中概股回流 若未来三年新增50-80家A+H上市公司 将带来100-300亿港元新增投行收入 [3] - 保守估计未来三年20-30家中概股回港上市 将带来超10亿美元新增收益 [3] 流动性改善与政策支持 - A股市场国家引导政策性资金入市 包括社保资金、基本养老保险基金等 [4] - 公募基金新发规模持续增长 保险资金权益投资比例上升 [4] - 互联互通机制深化提升港股市场流动性和国际吸引力 [4] 估值状况 - 部分港股上市券商场净率仍低于1倍 具备安全边际和修复空间 [5] 指数成分股结构 - 香港证券ETF前五大权重股分别为中信证券(14.19%)、香港交易所(11.79%)、国泰海通(11.64%)、中国银河(10.99%)、华泰证券(8.76%) [4] - 中金公司权重8.52% 位列第六大成分股 [4]

全球流动性拐点与A股行情 - 国际资本大幅流入A股市场，7月29日海外中国ETF吸金30亿美元，其中80%流向A50指数成分股 [3] - 全球基金对中国股票配置比例从低配转为超配，增幅达1.2个百分点 [3] - 高盛交易室买入A股三大运营商（中国移动股息率6.3%），同时做空中概互联网ETF对冲美股波动 [3] 美国非农数据与市场反应 - 7月非农数据远低于预期，新增就业仅7.3万人，6月数据从14.7万下修至1.4万，修正幅度超90% [4] - 市场预期美联储9月降息概率从40%飙升至82%，华尔街押注9月、10月、12月各降息25基点 [4] - 花旗预测美联储将降息至明年6月，利率从5.5%下调至3.25% [4] 全球资产价格波动 - 美元指数单日暴跌1.05%，黄金价格飙升1.8%至2280美元/盎司，创三个月新高 [6] - 北向资金8月1日净流入47亿元，7月净买入超600亿元，重点布局券商、保险、消费龙头股 [6] - 山东黄金单日成交量达22亿元，黄金板块活跃度显著提升 [6] A股市场分化与资金动向 - 上证50指数可能受益于美联储降息，但中证2000指数面临流动性抽血风险 [7] - 券商股业绩亮眼，国泰君安中报预增210%，外资单日扫货贵州茅台12亿元 [7] - 游资转向高股息蓝筹股，如中国神华（股息率5.7%），中小票普遍下跌 [7] 央行行动与投资工具选择 - 中国央行连续八个月增持黄金，总储备突破2280吨，多国抛售美债增持黄金 [9] - 沪深300ETF 7月净申购额120亿元，机构占比85%，券商ETF市盈率仅12倍 [9] - 黄金ETF受益于降息周期确定性，成为市场避险首选工具 [9]

易方达基金集中买入券商H股 - 7月中旬开始易方达基金接连买入中国银河、华泰证券、东方证券等11只券商H股 [1][2] - 累计买入数量最多的是中国银河达1365 55万股 [1] - 东方证券、中原证券、国联民生3家券商的H股在7月均被买入三次 持有比例均提高至7 03% [3] 买入原因分析 - 易方达香港证券ETF规模单月暴增131 73亿元 从97 03亿元增至228 76亿元 带来被动配置需求 [4] - 港股券商股较A股普遍存在折价现象 流动性充裕情况下价差缩小吸引资金配置 [1] - 全球资管巨头贝莱德7月22日买入中金公司港股126 24万股 耗资2552 45万港元 增持后好仓持股达9539 97万股 [4] 券商板块投资吸引力 - 已披露上半年业绩预告的上市券商中多数归母净利润同比增长超过50% [5] - 中资券商在港升级虚拟资产交易牌照 有望成为新的利润增长点 [5] - 4月7日至7月22日H股券商涨幅为73 9% A股券商涨幅仅为22 0% 两者差距达51 9个百分点 [5] 资金流向与配置空间 - 二季度主动偏股基金加仓大金融板块 非银金融获明显增持 [5] - 公募对于非银金融的配置仍处于历史较低位水平 有较大增配空间 [5] - 外资和内地资金均看好港股券商 资金持续涌入券商板块ETF [4][5]

易方达基金集中买入券商H股 - 7月中旬起易方达基金连续买入11只券商H股，包括中国银河、华泰证券、东方证券等，累计买入中国银河最多达1365.55万股[1][3] - 东方证券、中原证券、国联民生3家券商H股在7月被买入三次，7月23日持有比例均升至7.03%[4] - 买入行动源于易方达香港证券ETF规模单月暴增131.73亿元，截至7月31日规模达228.76亿元[5] 券商H股投资吸引力分析 - 券商H股较A股普遍存在折价现象，港股估值更低，流动性充裕时价差缩小吸引资金配置[1] - 中证香港证券投资主题指数反映香港市场证券投资主题类上市公司整体表现[6] - 外资如贝莱德7月22日增持中金公司港股126.24万股，耗资2552.45万港元，好仓持股达9539.97万股占比5.01%[6] 券商板块市场表现 - 上半年券商H股涨幅73.9%明显优于A股券商的22.0%，两者差距达51.9个百分点[8] - 多数上市券商上半年归母净利润同比增长超50%，虚拟资产交易牌照或成新利润增长点[8] - 公募对非银金融配置仍处历史较低水平，有较大增配空间[8] 具体买入数据 - 中国银河7月22日买入423.4万股均价10.73港元，28日买入942.15万股均价11.21港元[4] - 华泰证券7月22日买入198.5万股均价17.29港元，28日买入432.6万股均价18.74港元[4] - 中金公司7月25日买入714.44万股均价21.45港元[4]

易方达基金集中买入券商H股 - 7月中旬开始易方达基金集中买入中国银河、华泰证券、东方证券等11只券商H股，累计买入最多的是中国银河达1365.55万股[2][4] - 买入行动主要源于旗下香港证券ETF规模单月暴增131.73亿元（从97.03亿元增至228.76亿元）带来的被动配置需求[6] - 东方证券、中原证券、国联民生3家券商的H股在7月被买入三次，7月23日持有比例均提高至7.03%[5] 券商H股投资吸引力分析 - 券商H股较A股普遍存在折价现象，同样的个股在港股估值更低，流动性充裕时会迅速缩小价差[2] - 4月7日至7月22日期间H股券商涨幅达73.9%，而A股券商仅22.0%，两者差距达51.9个百分点[10] - 中资券商在港升级虚拟资产交易牌照，稳定币业务有望成为新的利润增长点[9] 机构配置动态 - 全球资管巨头贝莱德7月22日买入中金公司港股126.24万股，耗资2552.45万港元，增持后好仓持股达9539.97万股（占比5.01%）[7] - 二季度主动偏股基金加仓大金融板块，非银金融获明显增持，但公募配置仍处于历史较低位水平[10] - 机构建议重视下半年A股券商的补涨逻辑，因险资及公募投资重心可能重回A股[9]

李嘉诚港口资产出售交易 - 长江和记拟出售旗下和记港口集团80%资产及和记港口旗下巴拿马港口公司90%股权，交易金额达190亿美元[6] - 交易最初由贝莱德牵头的财团参与，后引入中国远洋海运集团作为策略投资者[4][6] - 出售资产涵盖全球23国43个港口199个泊位，包括巴拿马运河关键节点及欧洲最大鹿特丹港等战略资产[7] - 交易完成后将为长江和记带来相当于公司总市值（1480亿港元）的现金储备[7] 交易各方战略考量 - 中远海运作为全球最大航运企业（1.3亿载重吨船队、1535艘船舶）可增强对战略资产控制权[4] - 贝莱德通过交易获取全球优质港口资产，实现资本回报最大化[7] - 长江和记通过交易优化资产结构，港口业务收入占比仅9%但资产占比达17.1%[17] 李嘉诚商业发展历程 - 1950年代通过塑料花制造业起家，1960年代转型房地产[10] - 1972年长江实业上市（代码0001.HK），1979年收购和记黄埔进入港口业[11][12] - 1991年起全球扩张港口业务，目前在全球24国运营53个港口295个泊位[14][15] - 典型商业模式为低价收购地皮后"捂地"待升值开发[11] 长江和记业务现状 - 2024年总资产净值831.37亿美元，港口业务净值142.12亿美元[17] - 旗下主要上市公司包括长江和记（258.6亿美元）、长江基建（178.2亿美元）等[16] - 核心业务板块为港口、零售、基建和电信四大领域[16] 香港港口业发展背景 - 港口业务是香港经济根基，国际货柜码头公司至今仍是香港最大码头运营商[14] - 黄埔船坞等港口用地转型为黄埔花园等房地产项目，体现香港土地开发特点[14]

市值排名 - 甲骨文市值7227.91亿 当日下跌7.20(-2.43%) [2] - 万事达市值857.12亿 当日上涨0.47(+0.48%) [2] - VISA市值947.73亿 当日上涨22.58(+3.05%) [2] - 埃克森美孚市值4923.24亿 当日下跌0.79(-0.07%) [2] - 强生市值4029.39亿 当日下跌2.02(-1.81%) [2] - 美国银行市值3715.76亿 当日上涨5.96(+1.62%) [2] - 可口可乐市值2782.98亿 当日下跌4.67(-2.65%) [2] - 阿斯麦市值2672.36亿 当日下跌4.89(-0.70%) [2] - 雪佛龙市值2505.12亿 当日下跌7.67(-2.97%) [2] - 摩根士丹利市值2222.50亿 当日下跌3.38(-2.37%) [2] 股价变动 - 迪士尼股价下跌14.10(-1.95%) [3] - 美国运通股价上涨2.72(+0.91%) [3] - 卡特彼勒股价下跌9.36(-2.14%) [3] - 波音股价微涨0.02(+0.01%) [3] - 高通股价上涨1.44(+0.98%) [3] - 辉瑞股价微涨0.07(+0.27%) [3] - 索尼股价上涨0.18(+0.77%) [3] - 耐克股价下跌0.08(-0.11%) [4] - 法拉利股价下跌2.29(-2.57%) [4] - 星巴克股价下跌6.92(-1.56%) [4] 行业表现 - 半导体行业：超威半导体市值2963.51亿 当日上涨0.97(+1.43%) [2] - 金融行业：富国银行市值2642.82亿 当日下跌2.84(-3.52%) [2] - 能源行业：康菲石油市值1173.41亿 当日下跌2.58(-2.71%) [3] - 科技行业：戴尔科技市值844.76亿 当日下跌0.39(-1.20%) [4] - 航空行业：达美航空市值394.70亿 当日下跌2.08(-3.90%) [5] - 零售行业：塔吉特市值453.78亿 当日下跌4.04(-3.27%) [4] - 汽车行业：福特汽车市值446.45亿 当日下跌0.27(-2.39%) [4] - 通讯行业：T-Mobile US Inc市值2669.27亿 当日下跌0.99(-1.45%) [2] - 医药行业：辉瑞市值1464.10亿 当日微涨0.07(+0.27%) [3] - 食品饮料行业：百胜餐饮市值404.09亿 当日上涨4.59(+3.01%) [5]

市值与股价变动 - 甲骨文市值7196.05亿，股价下跌1.82%至-5.40 [2] - 万事达市值7868.69亿，股价上涨0.63%至+0.62 [2] - VISA市值759.29亿，股价上涨2.60%至+19.22 [2] - 埃克森美孚市值6927.57亿，股价下跌2.81%至-7.13 [2] - 奈飞市值6247.99亿，股价下跌1.32%至-4.57 [2] - 强生市值5059.03亿，股价下跌1.21%至-6.85 [2] - 家得宝市值4946.08亿，股价下跌2.13%至-2.38 [2] - 美国银行市值4708.71亿，股价上涨0.40%至+4.58 [2] - 宝洁市值4006.51亿，股价上涨0.98%至+1.62 [2] - 超威半导体市值3723.42亿，股价上涨1.83%至+6.73 [2] - 通用电气市值3538.41亿，股价上涨0.41%至+0.61 [2] - 可口可乐市值3385.31亿，股价下跌3.31%至-1.57 [2] - T-Mobile US Inc市值2860.48亿，股价上涨1.41%至+0.96 [2] - ASML阿斯麦市值2818.24亿，股价下跌0.49%至-1.33 [2] - 思科市值2963.07亿，股价下跌1.42%至-2.50 [2] - 富国银行市值2679.06亿，股价下跌0.15%至-0.36 [2] - 雪佛龙市值2678.74亿，股价下跌1.17%至-0.80 [2] - 摩根士丹利市值2645.09亿，股价下跌0.12%至-0.18 [2] - 丰田汽车市值2527.99亿，股价下跌2.13%至-5.51 [2] - 高盛市值2345.02亿，股价下跌2.31%至-3.29 [2] - 联合健康市值2305.18亿，股价下跌2.25%至-5.68 [2] - 麦当劳市值2185.57亿，股价上涨0.41%至+0.74 [2] - 迪士尼市值2104.89亿，股价下跌1.56%至-11.31 [3] - 美国运通市值2048.54亿，股价下跌3.57%至-8.91 [3] - 卡特彼勒市值2021.23亿，股价上涨1.03%至+3.10 [3] - 美国电话电报市值1987.47亿，股价下跌1.70%至-2.02 [3] - 优步市值1815.66亿，股价下跌1.05%至-0.93 [3] - 波音市值1684.15亿，股价下跌2.36%至-2.21 [3] - 高通市值1603.50亿，股价上涨1.26%至+1.85 [3] - 黑石集团市值1496.16亿，股价下跌1.39%至-4.99 [3] - 康卡斯特市值1459.90亿，股价下跌0.02%至-0.01 [3] - 美光科技市值1261.83亿，股价下跌0.81%至-0.48 [3] - 耐克市值1092.47亿，股价下跌0.95%至-4.22 [4] - 英特尔市值872.75亿，股价下跌3.11%至-4.13 [4] - 戴尔科技市值846.73亿，股价下跌2.30%至-0.46 [4] - 巴克莱市值680.17亿，股价下跌0.79%至-0.66 [4] - 通用汽车市值531.13亿，股价下跌1.16%至-0.62 [4] - 福特汽车市值429.09亿，股价下跌2.61%至-0.29 [4] - 达美航空市值390.24亿，股价上涨0.79%至+1.15 [5] - 西部数据市值267.94亿，股价下跌2.57%至-3.67 [5] - 惠普市值229.98亿，股价下跌1.01%至-0.52 [5] - 哈里伯顿市值183.86亿，股价下跌4.41%至-1.03 [5] - Dropbox Inc-A市值75.12亿，股价下跌1.79%至-0.48 [5] 行业表现 - 科技行业表现分化，超威半导体股价上涨1.83%，英特尔下跌3.11% [2][4] - 金融行业普遍下跌，摩根士丹利下跌0.12%，高盛下跌2.31% [2] - 消费行业涨跌互现，麦当劳上涨0.41%，耐克下跌0.95% [2][4] - 能源行业整体走弱，埃克森美孚下跌2.81%，雪佛龙下跌1.17% [2] - 医疗保健行业表现稳健，强生下跌1.21%，辉瑞下跌0.02% [2][3] - 通信服务行业承压，美国电话电报下跌1.70%，威瑞森通讯上涨1.41% [3] - 工业板块表现不一，卡特彼勒上涨1.03%，波音下跌2.36% [3] - 材料行业普遍下跌，纽蒙特下跌3.11%，力拓下跌1.17% [4] - 汽车行业表现疲软，丰田汽车下跌2.13%，福特汽车下跌2.61% [2][4] - 航空板块涨跌互现，达美航空上涨0.79%，西南航空未提及 [5] 重点公司动态 - 甲骨文市值7196.05亿，位列科技板块前列但股价下跌1.82% [2] - 奈飞市值6247.99亿，股价下跌1.32%，显示流媒体行业承压 [2] - 宝洁市值4006.51亿，股价逆势上涨0.98%，显示消费必需品防御性 [2] - 超威半导体市值3723.42亿，股价上涨1.83%，表现优于半导体同业 [2] - 迪士尼市值2104.89亿，股价下跌1.56%，反映娱乐行业压力 [3] - 优步市值1815.66亿，股价下跌1.05%，共享经济板块表现疲弱 [3] - 波音市值1684.15亿，股价下跌2.36%，航空制造业持续承压 [3] - 英特尔市值872.75亿，股价下跌3.11%，半导体行业分化明显 [4] - 通用汽车市值531.13亿，股价下跌1.16%，传统车企面临挑战 [4] - 达美航空市值390.24亿，股价上涨0.79%，航空业复苏迹象初现 [5]