公司动态 - 雷神科技与汇鼎光学及欧普康视投资设立合资公司雷欧汇鼎 注册资本1000万元 雷神科技持股35% 投资金额350万元 [1] - 雷神科技表示投资目的是满足用户对智能眼镜服务需求 拓展销售渠道 整合资源提升市场开拓能力和竞争力 [1] - 雷神科技1月7日宣布进军智能眼镜产业 成为首个同时发布三款不同技术路线智能眼镜产品的品牌 并牵头成立"智能眼镜产业生态联盟" [1] - 5月雷神科技与博士眼镜、汇鼎光学战略合作 推出雷神Aura AI智能拍摄眼镜 配备1200万像素摄像头与OWS蓝牙无线耳机级别音频体验 [2] - 雷神科技认为AI技术突破是AR/AI眼镜密集发布的直接驱动力 如大模型端侧部署实现实时翻译、场景识别等功能 [3] 行业趋势 - 2025年一季度国内消费级AI/AR眼镜市场销量达9.6万台 同比增长45% [2] - 研究机构维深预测2025年全球AI智能眼镜销量达550万台 同比增长135% [4] - 预计今年AI眼镜销量将是去年的3倍以上 [2] - 产业链上下游企业加强协同合作 如硬件制造商、光学元件厂商与眼镜品牌商、软件开发商深度对接 [2] - 声学、光学领域上市公司加速向智能眼镜赛道发力 如龙旗科技、晶盛机电、领益智造等与AR眼镜厂商合作 [3] 市场竞争 - Meta、小米等巨头已推出多款AI眼镜产品 [2] - 智能硬件厂商和传统眼镜厂商在线下渠道占据优势 新玩家入局加剧科技创新厂商渠道竞争压力 [3] - AR/VR市场从聚焦线上向多元化全渠道布局转变 [3]

纪要涉及的行业 AI 眼镜行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场潜力巨大**：AI 眼镜是远期能达万亿市场空间的高潜力智能穿戴设备，作为 AI 大模型落地移动终端硬件的载体，具备稀缺性、成长性和确定性。全球权威 IT 咨询机构 Gartner 预测，未来两到五年内 AI 技术步入成熟期，会出现大量创新技术并实现主流采用[1][2] - **产品特点突出**：在传统眼镜上搭载耳机、摄像头、AR 增强现实显示技术和 AI 大模型，实现 AI 交互功能，稀缺性体现在可穿戴设备中占据黄金生态位，能实现便捷的声音语言和视觉信息输入输出[3][4] - **类型及替代功能明确**：分为传统眼镜加耳机（替代蓝牙耳机）、传统眼镜加摄像头（替代运动相机）、传统眼镜加 AR 增强现实功能（可能替代智能手机）三种类型[5] - **已有成功案例**：Meta 与雷朋联合推出的雷朋 Meta 是全球爆款，2024 年销量达 142 万台，外观与普通墨镜无异，增加 AI 交互功能，性价比突出，延迟可接受，续航较长[1][5] - **市场规模测算可观**：从真实功能入手，音频、运动相机和 AR 显示替代方面分别有 1700 亿、300 亿和 1.8 万亿元人民币潜力；从产品形态维度测算，预计未来三至五年全球出货量达 14 亿台，总市场空间约 1.4 万亿元人民币[1][9] - **销量及渗透率增长迅速**：2024 年全球销量约 152 万副，渗透率 0.3%；2025 年第一季度销量同比增长 82%，IDC 预计 2025 年销量达 1500 万台，渗透率达 3.1%[1][10] - **产业核心驱动因素多**：包括科技巨头入局带来资金涌入、技术迭代（如 Deepseek 模型和 Micro LED 显示）、成本降低以及爆品效应，国产化路线通过零部件替代进一步降低成本[1][11] - **部分公司具有领先优势**：康耐特光学、明月镜片、英派斯和博士眼镜在 AI 眼镜领域领先，康耐特光学作为镜片龙头，有望率先受益于量产，并与科技龙头共同研发超薄 XR 贴合式镜片[3][19] - **运动场景潜力大**：运动场景是 AI 眼镜渗透率提升的突破口，Meta 已发布运动 AI 眼镜，进一步验证该领域潜力[3][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **显示技术突破**：目前主流是 Micro LED 微显示搭载光波导技术输入人眼，但光波导技术处于早期，存在无法大规模量产和彩虹纹、漏光等问题，2025 年 5 月底雷鸟推出全球首款全彩显示 AR 眼镜，实现从单色向全彩突破，但清晰度和颜色饱和度仍有提升空间[12][13] - **爆品市场影响**：国外 Meta 雷鹏 Meta 系列销量逐级提升，与欧克利联合推出运动 AI 眼镜目标销售 500 万台；国内小米新品引起破圈效应，不到一周售出 5 万台，相比去年全年国内不到 5 万台增长迅速，但距内部预期 30 万台有差距[15] - **渠道端重要性**：线下渠道绕不开近视人群验光验配环节，现成庞大渠道网络可补足新进品牌如百度等线下体验和营销需求，传统终端渠道参与价值分配占比约 5 - 10%[16] - **上游零部件价值分配**：上游核心零部件占比约 45 - 50%，芯片占比最高可达 50%左右，AR 眼镜对零部件精度和折射度要求高，未来会演变成一体化贴合[17] - **各公司业绩预期和估值**：康耐特光学 2025 年主业增长预计 5.3 亿元，对应 31 倍左右估值；明月镜片 2025 年主业业绩约 2.1 亿元，对应 47 倍左右估值；英派斯 2025 年预计主业业绩 1.1 亿元，估值 30 倍左右；博士眼镜 2025 年预计主业业绩 1.3 亿元，对应接近 60 倍高估值[20] - **投资风险**：投资者需注意技术发展、成本下降不及预期以及其他产品路线替代的风险[3][23]

报告公司投资评级 - 给予博士眼镜买入 - A 的投资评级，2025 年目标价 36.06 元 [4][5][14] 报告的核心观点 - 博士眼镜线下首发李未可三款全新 AI 智能眼镜，深化双方战略合作关系，其国内 AI 布局稳步推进，与多家企业达成合作，丰富产品矩阵，巩固领先地位 [1][2] - 随着 AI 技术成熟和产业链完善，AI 眼镜从基础硬件叠加向智能辅助与智能助理发展，已实现多项功能，发改委列为重点终端产品，叠加深圳国际眼镜业博览会临近，有望迎来“排浪式”增长 [3] - 博士眼镜与雷鸟合作研发产品，凭借庞大门店网络与多家主流 AI 眼镜品牌合作，有望获益渠道价值分配，预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润均实现增长 [4][12] 各业务板块总结 直营零售 - 公司持续扩张线下渠道网络，2024 年在全国 25 个省、自治区、直辖市建立 510 家直营门店，较 2023 年净增 15 家，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 16%/17%/18%，毛利率维持在 68%左右 [10] 线上零售 - 公司全面推进数字化战略，在主流电商平台全渠道布局，打造社交媒体营销矩阵，近几年业务增长良好，毛利率稳步增长，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 10%/12%/15%，毛利率稳定在 40% [10] 分销 - 2024 年公司加盟店净增 27 家至 47 家，未来通过“砼（石人工）”品牌下沉市场，依托镜联易购为加盟商提供支持，与雷鸟合作的智能眼镜产品通过加盟渠道下沉，预计 2025 年成新增量，2025 - 2027 年业务收入增速为 20%/20%/20%，毛利率稳定在 25% [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计博士眼镜 2025 - 2027 年营业收入为 13.89、16.19、19.06 亿元，同比增长 15.45%、16.56%、17.77%；归母净利润为 1.30、1.57、1.96 亿元，同比增长 25.83%、20.25%、24.71% [4][12] 估值对比 - 选取明月镜片、英派斯和康耐特光学作为可比公司，2025 年可比公司平均归母净利润 2.84 亿元，对应 PE 估值 35.9x，给予博士眼镜 2025 年 63xPE，目标价 36.06 元 [13][14] 财务报表预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标的预测及相关财务比率的计算 [16]

报告公司投资评级 - 给予英派斯买入 - A 的投资评级，6 个月目标价 27.02 元 [3][6][8] 报告的核心观点 - 英派斯 2024 年 10 月拟投资 1000 万元用于李未可科技产品迭代升级，双方计划设合资公司，以 AI 智能眼镜为切入点打造智能运动装备产品系列，创造第二增长曲线 [1] - AI 眼镜市场潜力大，2025 年全球智能眼镜出货量将达 1205 万台，同比增长 18.3%，英派斯与李未可合作可优势互补，开拓运动健康智能化新蓝海 [2] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司商用、户外产品营收同比增长，25Q1 业绩稳健增长，采取 OEM/ODM 代工与自主品牌并行战略，海外收入占比达 79%，新产业园已全面投产并处于产能爬坡阶段 [3][6] - 预计英派斯 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润同比增长，对应 PE 为 30.2x、24.1x、19.9x，给予 25 年 35xPE，目标价 27.02 元 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 合作布局 - 2024 年 10 月英派斯拟投资 1000 万元用于李未可科技产品迭代升级，双方计划设合资公司，英派斯持股 40%，专注智能运动装备业务，以 AI 眼镜为切入点打造产品系列，创造第二增长曲线 [1] 市场潜力 - IDC 预测 2025 年全球智能眼镜出货量达 1205 万台，同比增长 18.3%，运动健康监测和户外交互成核心应用场景，为专业运动品牌带来机遇 [2] 公司业务 - 截至 2024 年 12 月 31 日，商用、户外产品营收同比增长 36.49%、36.03%，家用产品营收同比下降 31.56%；25Q1 营收 2.91 亿元，同比增长 21.91%，归母净利润 0.14 亿元，同比增长 2.19% [3] - 构建“经销 + 直营”销售网络，拓展政府采购和电商渠道，采取 OEM/ODM 代工与自主品牌并行战略，海外收入占比 79%，直接出口美国业务约占总收入三分之一，关税成本主要由客户承担 [3][6] - 新产业园 2024 年四季度分批投产，已全面投产并处于产能爬坡阶段 [6] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 13.25、15.46、17.39 亿元，同比增长 9.16%、16.71%、12.47%；归母净利润为 1.14、1.43、1.73 亿元，同比增长 4.57%、25.04%、21.02%，对应 PE 为 30.2x、24.1x、19.9x [6][8] 业务板块预测 - 商用产品：25 - 27 年营收增速有望达 7.16%、15.09%、9.90%，毛利率维持在 30% - 33%区间 [9] - 家用产品：25 - 27 年收入增速分别为 4.66%、2.77%、2.77%，毛利率稳定在 35% [9] - 户外产品：25 - 27 年收入增速达 16.56%、23.60%、23.60%，毛利率维持在 35% [9] - 其他：25 - 27 年业务收入增速为 30%、30%、30%，毛利率维持在 10% [9] 可比公司估值对比 - 选取共创草坪、博士眼镜、康耐特光学为可比公司，2025 年可比公司平均归母净利润 4.22 亿元，对应 PE 估值 37.7x，英派斯通过投资李未可科技跨界转型，给予 25 年 35xPE，目标价 27.02 元 [10]

创新药板块资金动向 - 多只基金在二季度大幅调仓至创新药板块，导致净值走势与一季度重仓股差异显著，例如华富健康文娱基金净值与恒生港股通创新药指数高度共振[1][3] - 6月17日华富健康文娱基金净值实际下跌5.14%，较估算跌幅0.75%出现4.39%的异常偏差，当日恒生港股通创新药指数下跌4.77%[4] - 永赢医药健康、申万菱信医药先锋、招商丰韵等基金同样出现与创新药指数走势高度契合的现象[4] 基金经理观点转向 - 华富健康文娱基金经理在一季报中修正此前对创新药估值过高的判断，转为看好产业空间、景气度和催化剂等因素[4] - 永赢医药健康基金经理单林明确表示看好创新药下半年放量周期，预计将出现重大BD交易和医保谈判等产业催化[5] - 永赢医药创新智选基金一季度末重仓百济神州-U、信达生物等创新药企，持仓集中度显著提升[5] 资金流入情况 - 6月13日回调后，20只创新药ETF中有17只份额增长，广发中证香港创新药ETF份额单周暴增18亿份[7] - 汇添富国证港股通创新药ETF份额增加11亿份，银华旗下两只创新药ETF合计增加7.77亿份[7] - 6月公募密集发行创新药主题基金，包括华宝恒生港股通创新药精选ETF等3只新产品，博时、浦银安盛等公司也有相关产品申报[8] 市场热度与分歧 - 券商策略会显示创新药分会场人气远超人工智能场，吸引TMT基金经理跨界参与[9] - 华安证券研报指出创新药交易拥挤度触及历史高点，晨星报告警示持仓集中基金易引发跟风资金和大幅回撤[9] - 长城基金认为当前行情是对过度悲观预期的修正，体现中国创新药从"跟跑"到"领跑"的价值重估[10] 行业特性与风险 - 创新药研发存在三个"10"特征：10%成功率、10年周期、10亿级投入，景顺长城指出需平衡高回报潜力与研发失败风险[11] - 融通基金警示部分创新药企股价虚高形成泡沫，忽略行业高投入、高风险特性[11] - 景顺长城认为近期调整属正常，板块修复动力来自基本面改善和管线质量提升[11]

核心观点 - 解读算力长期成长空间，探寻GPU和ASIC动向，挖掘国产算力和AI终端新变化 [4] - 海外算力短期受英伟达业绩催化，长期由AI赋能互联网应用驱动，算力升级沿速率和功率路线推进 [4] - 国产算力方面，豆包和DeepSeek推动大模型发展，云计算厂商加大投入，算力租赁解决短期需求，芯片厂商适配生态 [5] - AI终端手机AI功能待完善但有硬件创新，智能眼镜市场升温，从AI向AR演进光学/显示逻辑将充分演绎 [7] - 看好AI产业长期发展，算力链关注服务器等产业链，AI终端观察热门新品放量节奏 [7] 海外算力：推理需求高增下的ROI闭环 算力产业的新变化 - 美股AI软硬件标的创新高，4月7日以来海外AI基本面改善，软硬件板块上涨，龙头英伟达涨幅45% [17][20] - 英伟达业绩超预期是本轮美股上涨直接原因，FY25Q3营收441亿美元，同比+69%，环比+11% [24] - 算力需求旺盛，云厂商自研ASIC有望成为增长最快板块，2024年全球ASIC市场空间65亿美元，预计2033年达152亿美元，复合增速12.8% [29] - 大模型ROI闭环是根本原因，模型Token消耗提升，渗透率和应用落地提速，OpenAI等厂商回报可观 [34] 算力芯片路线图 - 英伟达产品加速迭代，B300单芯片FP4稠密算力达15PFlops，服务器架构向72卡、144卡和576卡机柜升级 [49] - 英伟达为中国市场研发B30芯片，支持多GPU扩展，售价6500 - 8000美元，在大规模集群部署有挑战 [51] - ComputeX大会展示服务器创新点，包括HVDC、超级电容、PSU等方面的进展 [55] - ASIC成为英伟达加速卡核心竞争者，全球加速卡市场从一家独大转为多强混战，云厂商自研加速卡供应链值得关注 [75] 速率 - AI算力核心矛盾在于传输速率和功率密度，速率用于解决互联瓶颈，功率面对供电及温控难题 [86] - PCB关注下一代英伟达机柜升级，包括Socket方案和高速背板方案，云厂商自研ASIC的PCB放量，交换机组网升级利好相关供应商 [87][93][97] - CPO成为光通信升级主流路线，预计2029年成为1.6T互联方案主流选择之一，行业龙头纷纷布局 [113][128] - AEC性能优势显著，市场快速增长，亚马逊Trainium2机柜已采用，海外龙头和国内厂商均有进展 [139][143][146] 功率 - HVDC是数据中心供电新趋势，相比UPS在效率、扩展性等方面优势明显，新一代数据中心电源有集成度高、电压提升、清洁能源加持等特点 [157][163][167] - 超级电容具备高储能密度等优点，GB300搭载武藏超容，江海股份在超容领域有竞争优势 [172][177][184] - 芯片功耗提升使液冷成为刚需，冷板式液冷是主导方案，浸没式液冷待起量，梳理了主要供应链环节 [187][191][193] 国产算力：算力平权，国产AI力量崛起 豆包+DeepSeek破局，国产大模型弯道超车 - 豆包和DeepSeek构建不同生态模式，豆包聚焦多模态，支持256k超长上下文，综合成本低；DeepSeek以开源为核心，在数学等测试表现接近国际顶尖模型 [203] - 豆包多模态扩张，Tokens用量飙升，大模型1.6系列性能领先，成本优势凸显，视频生成模型登顶，火山引擎生态助力增长 [206][210][217] - DeepSeek升级后推理与精度双突破，架构创新降本，解锁轻量化部署可能，理论成本利润率高 [219][224] - 国产模型轻量化进展显著，豆包和通义千问在降低推理成本和提升性能方面有成果，轻量化趋势推动推理需求激增 [229][232] 算力基建加码，解决供给短板 - 中国AI基建提速，2025 - 2028年智能算力规模年均复合增长率46.2%，BAT开启“抢算”竞速，资本开支高增 [240] - 服务器作为算力之基，受益于国内算力基建，传统品牌和白牌厂商各有市场份额，国内云厂商受出口政策影响，远期国产AI算力芯片浪潮可期，AI一体机发展前景好 [267][269][276] - 算力租赁助力解决短期内算力缺口问题，价格上涨，成为各地智算中心重要算力提供商 [283] 向“芯”而行，国产算力破局元年 - 国产大模型落地促使芯片厂商适配生态，中芯国际先进制程推进，昇腾、寒武纪、海光等厂商在AI训推方向布局，云端ASIC成主流 [286] - 美国对中国AI芯片产业封锁升级，激发国产替代进程，英伟达占据主导地位，国产厂商加速跟进 [292][299] - 中芯国际是先进制程领军者，收入创新高，净利润改善，本土收入占比增长，产能持续放量，利润结构优化 [307][310][315] - 昇腾计算产业构建全栈AI生态，910系列芯片性能提升，华为云推出CloudMartix 384架构，在性能上有优势 [323][324][330] - 海光信息围绕CPU和DCU布局，产品性能提升，营收利润双升，国产化与大模型驱动业绩突破 [335][339][340] - 寒武纪具备完整能力，云端AI训练芯片思元590有优势，业绩扭亏为盈，推动AI算力在多行业落地 [347] - 云天励飞深耕算法与芯片，DeepEdge 10系列性能提升，财务业绩有望释放潜力 [351] - ASIC将成为未来AI芯片增量核心来源，云商成本和灵活性优势明显，推荐关注芯原股份和翱捷科技 [356][360] AI终端：技术浪潮下的硬件重塑进行时 品牌篇：全球手机龙头的AI之旅 - 苹果在AI布局上持续迭代Apple Intelligence，但与第三方App交互能力未落地，AI Siri和国行版延期，iPhone 17系列和未来产品有创新规划 [367][373] - 小米推出开源大模型MiMo，推理能力强，后续有望引入小爱同学赋能米家生态，玄戒芯片落地，人车家生态建成 [374][385][390] 硬件篇：手机供应链的结构创新 - 智能手机步入存量市场，但AI功能带来换机需求，2024年出货量同比增长6.4%，25Q1海外销量低于预期，手机AI功能待完善，但供应链有创新 [398] - 手机核心硬件在镜头、折叠屏、指纹识别等方面有创新，如玻塑混合镜头、潜望式下沉、折叠屏渗透率提升要素、超声波指纹识别等，梳理了相关供应商 [400][402][425] AI终端篇：不止AI眼镜，大模型全面赋能 - 2025年有多款AI/AR眼镜等产品发布计划 [432] - 智能硬件终端体验是决胜关键，AI终端需深耕应用场景，解决用户刚需，未来消费电子交互方式将重构，AI玩具有望成为消费领域AI终端优先落地场景，智能眼镜从AI向AR演进，三类厂商合作构建爆品 [437][441][444] - 分析了AI/AR眼镜的差异，包括重量、价格、重度体验时间、成本拆解等方面，介绍了XREAL Air2、Rayban - Meta等眼镜的核心体验，以及智能眼镜应用生态的完善情况 [454][457][486] - AI和AR眼镜核心硬件差异在于SoC和光学，分别介绍了AI眼镜和AR眼镜的硬件方案及供应链标的 [488][493][507] 投资建议 - 建议关注服务器、算力芯片、PCB、铜/光互联、电源及温控、品牌及代工、SOC、存储、渠道商等领域的相关公司 [518]

创新药板块资金流向 - 年内医药板块温和上涨过程中，创新药行情表现更为突出，部分基金选择在上行途中加仓创新药板块，多只基金二季度净值走势与一季度末重仓股差异明显，近期与创新药整体行情较为契合 [1] - 华富健康文娱基金一季度重仓欧林生物、明月镜片等个股，对创新药布局谨慎，仅有百济神州-U等个别持仓，但近期基金净值与恒生港股通创新药指数高度共振，6月17日基金净值估算误差达4.39%，显示已完成大幅调仓 [3] - 类似调仓情况还出现在永赢医药健康、申万菱信医药先锋、招商丰韵等基金中 [3] 基金经理观点 - 华富健康文娱基金经理在一季报中调整了对创新药板块估值过高、拥挤度过高的判断，认为创新药未来存在单品爆发、海外授权等多方面预期，将重点关注并寻找Alpha [3] - 永赢医药健康基金经理单林看好创新药下半年放量周期，预计将有大BD交易、学术会议展示成果和医保谈判等产业催化，认为当前创新药板块类似2018-2019年CXO板块，产业趋势持续正向 [4] - 长城基金梁福睿认为当前创新药行情是对过去过度悲观预期的理性修正，也是对中国创新药产业从"跟跑"迈向"领跑"的价值重估，长期支撑动能强劲 [7] 资金动向 - 除主动权益基金调仓外，资金借道ETF抄底迹象明显，6月13日回调后，名称含"创新药"的20只ETF中有17只份额正增长，广发中证香港创新药ETF份额猛增18亿份，汇添富国证港股通创新药ETF增逾11亿份 [6] - 公募基金公司趁热潮发行创新药主题基金，6月华宝恒生港股通创新药精选ETF等多只产品发售，博时基金和浦银安盛基金也申报了相关产品 [6] 市场分歧 - 创新药行情年内颇为出圈，某券商策略会上创新药分会场人山人海甚至出现TMT基金经理，显示市场热度 [7] - 华安证券研报认为创新药交易拥挤度已触及此前几轮高点，当前仍处于过热状态 [7] - 景顺长城乔海英认为近期调整正常，是市场对国内医疗市场过度悲观的定价纠偏，但需注意创新药行业的三个"10"难题：10%研发成功率、10年研发周期和10亿级资金投入 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 暑期民航量增价稳，亲子客群为出行主力，欧洲申根地区旅游热度高；泡泡玛特进军家电行业，古茗加码下沉咖啡市场；即时零售市场发展良好，顺丰同城表现亮眼；本周 A 股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 2025 年暑运民航国内航班预计 91.4 万班次，同比增 2.7%，国际航班预计 12.3 万班次，同比增 14.1%，旅客运输量预计 1.5 亿人次，日均 240 万人次，同比增 5.4%，经济舱平均票价 946 元，较 2019 年高 7.6%、较 2024 年高 16%，约 600 万人首次乘飞机出行 [15] - 暑运民航国内航班亲子客群出行比例预计达 34.7%，国际航线约 23%，学生群体国内航线占比预计达 26.8%，国际航线超 33%，携程暑期签证办理订单量同比双位数增长，欧洲申根地区签证办理量同比涨幅超 80% [17] IP+家电 - 2024 年国内市场年度授权商品零售总额 1550.9 亿元，同比增 10.7%，超 90%受访被授权商认为 IP 授权带动销售提升 [19] - 2024 年国内家电市场零售额 8468 亿元，同比增 9.0%，大家电零售额占比六成以上，生活小家电正增长 [26] - 飞科、苏泊尔等家电品牌推出 IP 联名款，迪士尼授权推出创意小家电，泡泡玛特进军家电行业，招聘家电人才，产品面向年轻用户 [29][32] 茶饮 - 截至 2025 年 6 月，古茗现磨咖啡覆盖超 7600 家门店，引入咖啡后门店销售额平均增长 10%，咖啡品类占比达 15% [33] - 6 月 23 日 - 7 月 4 日，古茗 7600 + 门店开启“全场咖啡 8.9 元”活动，咖啡豆从烘焙到出杯控制在 30 天内，配备顶级商用咖啡机，复用茶饮供应链优势 [36] 即时零售 即时零售 - 美团 2025 年 618 闪购成交额创新高，手机等 20 余类“大件”商品成交额增长 2 倍，下单用户数超 1 亿，人均消费金额增长超 40%，活跃本地商户近百万家 [41] - 京东 2025 年 6 月 1 日日订单量突破 2500 万单，全职骑手突破 10 万人；淘宝闪购 6 月 23 日联合饿了么日订单数突破 6000 万单，零售订单同比增长 179%，订单准时率 96% [42][43] - 2025 年 618 大促即时零售销售额达 296 亿元，同比增 18.7%，预计 2026/2030 年市场规模超 1 万亿/2 万亿 [43] - 5 月 13 日 - 6 月 22 日，顺丰同城即配服务单量同比每日增幅超 50%，高峰期同比翻倍，饮品等品类单量翻倍增长，全渠道订单显著增长，“最后一公里”单量同比激增 [44] 顺丰同城 - 2018 - 2024 年顺丰同城营收由 9.93 亿元增至 157.5 亿元，CAGR 达 58%，2024 年收入增速 27.1%，呈加速增长，毛利率由 - 23.3%增至 6.8%，2024 年归母净利润 1.3 亿元，yoy + 161.8% [45] - 2024 年同城配送收入 91.21 亿元，yoy + 23.5%，To - B 端收入 66.9 亿元，yoy + 28.1%，新增 KA 合作门店数超 7500 家，茶饮配送收入同比增 73%，活跃商家数量 65 万人，yoy + 38.3%；To - C 端活跃消费者超 2341 万人，收入 24.33 亿元，同比增 12.2% [53] - 2024 年最后一公里配送业务营业收入 66.25 亿元，同比 + 32.5%，全年日均揽收环节支持服务订单量突破 150 万单，与非主要客户合作收入同比提升 106% [54] 出行数据跟踪 航空 - 本周（6.22 - 6.28）全国日均客运执行航班量 15669 架次，较 2024 年同期 + 3%，环比 + 4%，国内客运日均执行航班量 13419 架次，较 2024 年同期 + 1%，环比 + 4.3%，国际客运日均执行航班量 1887 次，环比 + 2.4%，恢复至 2019 年同期 88% [59] 访港数据追踪 - 本周（6.21 - 6.27）内地访客总入境人次 65.75 万人，环比 + 21.3%，全球访客总入境人次 21.01 万人，环比 + 3.8%，内地访客日均人数较 2024 年日均 + 17.9%，全球访客日均人数较 2024 年日均 + 12.4% [66] 行业行情回顾 A 股行业跟踪 - 本周（6.23 - 6.27）社会服务指数 + 4.61%，跑赢沪深 300 指数 2.66pct，在 31 个一级行业中排第 8；2025 年初至今社会服务行业指数 + 2.50%，强于沪深 300 指数 [70] A 股社服标的表现 - 本周（6.23 - 6.27）A 股涨幅前十名以检测、旅游类为主，涨幅前三为电科院、天目湖、创业黑马，后三为金陵体育、中金辐照、ST 张家界；净流入额前三为中公教育、豆神教育、创业黑马，后三为华测检测、金陵体育、ST 张家界 [77] 港股行业跟踪 - 本周（6.23 - 6.27）港股消费者服务指数 + 2.50%，跑输恒生指数 0.71pct，在 30 个一级行业中排第 16；2025 年初至今消费者服务行业指数 - 10.98%，弱于恒生指数 [87] 港股消费者服务标的表现 - 本周（6.23 - 6.27）港股旅游、博彩类涨幅靠前，涨幅前三为香港中旅、新濠国际发展、天立国际控股，后三为中国中免、华夏视听教育、东方甄选 [93] 推荐标的 - 旅游：长白山；教育：好未来、科德教育；餐饮/会展：特海国际、米奥会展；美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [7] 受益标的 - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗；IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技；新消费：赤子城科技；运动：力盛体育；即时零售：美团 - W、顺丰同城；眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团 - S；教育：凯文教育、有道 [7]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 智能可穿戴设备需求增长和生成式人工智能大模型崛起，正将AI音频眼镜推向更广市场 在短期内AR眼镜用户画像模糊背景下，智能交互眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜为载体，搭配AI提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道 建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商[4][5] 根据相关目录分别进行总结 Meta Ray - Ban/Rokid Glasses/小米AI眼镜价格锚点在哪里 Meta Ray - Ban - 雷朋Meta Wayfare由Meta联手RayBan雷朋共同设计，提供智能音频眼镜佩戴舒适性，搭载1200万像素摄像头，实现图像拍摄和视频录制，搭载Meta AI功能，有智能对话等功能 音频方面搭载2个定制开放式扬声器和5个定制麦克风，搭载高通骁龙AR1 Gen1平台和32G内存 New Wayfarer售价$230，Meta Ray - Ban售价$299，消费者多付近$70可叠加耳机、摄像头、AI等功能[4][9] - Ray - Ban保下限，其品牌通过“Never Hide”系列宣传和名人代言等彰显风格，线下店给予产品高曝光度[13] - Meta创上限，2024年12月17日Meta智能眼镜v11重大更新，“实时AI”功能可提供实时免手操作帮助，还支持实时转译和Shazam歌曲识别功能，部分功能仅对美加用户开放[14] Rokid Glasses - 是基于光波导成像技术的AR眼镜，由BOLON眼镜开发外观，采用一体式设计 搭载高通骁龙AR1芯片、2GB + 32GB存储组合，采用Micro LED +玻璃衍射光波导方案，有双目单绿色光机等配置 FOV为30°，支持5V/1A充电，入眼亮度为1000nit[15] - 可通过镜片显示AR操作界面和信息，可作导航显示 左上角配备1200w摄像头，右上角有指示灯 接入通义千问大模型，可识别物体和内容[17] - 衍射光波导利用光的衍射和全内反射传输光线，系统由图像显示源、投影准直光学系统和平面波导元件组成 为满足眼睛移动需求需进行出瞳扩展，多层波导堆叠可扩展视场角 纳米压印光刻技术结合柔性聚合物模板工艺为生产SRG光波导提供更经济方案[19][24][26] 小米AI眼镜 - 定位“随身AI入口”，支持第三方app，整合小米“人车家全生态” 整机重40克，采用航空级钛合金转轴和经典D型镜框设计 采用双芯架构，高通骁龙AR1负责AI计算等，协处理器负责低功耗任务，典型续航8.6小时，单次充满45分钟[30][32] - 光学与传感方面采用1200万像素摄像头，支持防抖，强光下成像稳定 电致变色镜片支持0.2秒切换透明/墨镜模式[32] - AI交互方面搭载小爱同学，支持实时视觉语音问答等功能 第一人称拍摄支持语音指令控制和超广角录制 售价标准版1999元，单色电致变色版2699元，彩色电致变色版2999元[32] - 变色镜片分光致变色和电致变色，电致变色在场景适配等方面有优势，是变色镜片发展方向，小米等厂商已推出或即将推出相关智能眼镜[35][40] 行情回顾 周涨跌幅排名 - 6月23日 - 6月27日，电子行业周涨幅4.61%，申万一级行业涨多跌少，计算机板块涨幅最大，石油石化板块跌幅最大[41] - 申万三级电子行业细分板块全线上涨，集成电路封测板块涨幅最大，品牌消费电子板块涨幅最小[42] 全球行情一览 - 6月23日 - 6月27日，费城半导体指数上升，从6月23日的5244.30点升至6月27日的5544.99点，从更长时间看处于2025年4月以来的反弹通道中[47] - 6月23日 - 6月27日，关注的全球半导体龙头股全线上涨，超威半导体涨幅最大，大立光涨幅最小[49] 行业高频数据跟踪 面板价格 - Monitor面板6月OC及LCM面板主流规格价格止涨，进入调整期[53] - Notebook面板市场供需稳定，6月低端HD TN主流TN LCM均价预计持平，IPS FHD&FHD + 产品价格有不同表现[53] - TV面板需求降温，短期供需趋向宽松，预计6月主流尺寸价格全面下跌[56] 存储器价格 - 6月23日 - 6月27日，DDR5 16G (2Gx8)4800/5600、DDR4 16Gb(1Gx16)3200、DDR4 8Gb (512Mx16)3200、DDR3 4Gb （512Mx8）1600/1866价格上涨，DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 8Gb (1Gx8) 3200价格下跌[59]

行业概况 - 深圳眼镜产业年产量高达1.25亿副，占据全球中高端眼镜市场的半壁江山 [3] - 园山街道聚集约1500家眼镜企业，形成完整产业链条 [3] - 全国首个眼镜产业"工业上楼"项目——园山眼镜智造产业园招商率近70%，形成上下游配套的产业集聚形态 [7] 企业动态 - 普莱斯眼镜与华为联合研发智能眼镜，主打开放式声场和触控交互 [3] - LIPO李白眼镜推出"星同学"近视管理智能眼镜，结合AI算法分析用眼行为数据 [3][4] - 乐活(LOHO)推出全国首款量产AI智能眼镜"拍拍镜A1"，集成拍照、翻译、万物识别功能 [3] - LIPO李白与博士眼镜达成战略合作，加速智能眼镜市场普及 [4] - 普莱斯眼镜实施"科技+时尚"双轮驱动战略，与华为、荣耀等科技巨头深度协同 [5] 技术创新 - LIPO李白计划引入"黑灯工厂"模式，预计降低50%-60%生产成本 [4] - 普莱斯通过模块化合作模式，实现科技与时尚的融合 [5] 政策支持 - 深圳将智能穿戴纳入"20+8"战略性新兴产业集群 [6] - 龙岗区对推出人工智能眼镜的企业最高按研发投入的30%予以支持 [6] - 园山街道建设眼镜智造产业园、产业总部基地、眼镜小镇"三大空间"，实施智能眼镜企业数量、知名品牌、产值规模三个倍增计划 [6]