公司战略升级 - 公司正式发布以“双品牌、全球化、电切油”为核心的战略升级 [1] - 智能电动车业务将依托“Ninebot九号”与“Segway赛格威”双品牌协同运营 [1] - 双品牌战略定位为“两个品牌，一套技术底座，协同作战：一个满足便利，一个满足渴望；一个扎根新兴市场，一个引领发达市场” [1] 业务里程碑与市场目标 - 公司智能电动车全球累计出货量已突破1000万台 [1] - 公司宣布进军全球市场 [1] - 未来十年内，公司将推动智能电动两轮的体验超越内燃机两轮车，让智能电动车成为全球摩托车行业的主流 [1]

里程碑事件与战略意义 - 2026年1月24日，公司国内智能两轮电动车累计出货量正式突破10,000,000台，并举办纪念仪式与用户大会 [1][14] - 千万台里程碑不仅是销量突破，更意味着一千万次真实出行场景验证，标志着公司从产品规模化阶段迈向以用户长期价值为核心的全新发展阶段 [1][14] 用户运营与服务战略升级 - 系统性升级服务与用户运营体系，推动从“售车”向“陪伴用户用车全周期”转变 [2][16] - 持续推进全国终端门店升级，转型为集体验、销售、服务于一体的“九号体验中心”，并推进销售与服务一体化的标准化管理体系 [2][16] - 依托九号出行App建设分层级服务体系，支持自助查询、预约服务、在线支持与上门服务，通过数字化能力实现主动服务 [3][17] 安全战略与公益行动 - 将千万台视为千万份安全责任，除提升产品安全性能外，正推动毫米波雷达、ABS、TCS等高端主动安全技术覆盖更多车型 [3][17] - 通过行业首家“九号安驾学院”及“九号安全守护行动”，联合相关部门已在全国开展290余场安全科普与公益活动，推动安全从事后应对向事前预防转变 [4][18] 用户共创与社群建设 - 持续开放用户共创机制，邀请用户深度参与产品设计、功能定义及社区文化建设 [5][19] - 通过全国“九友会”及年度用户大会，创造社交场景，让出行成为连接人与人的载体 [5][19] - 上线纪录片与用户故事短片，并发起“千万分之一”话题互动，邀请用户分享故事，将数字转化为真实故事集合 [5][19] 里程碑感恩回馈活动 - 开启“千万台·用户感恩回馈礼遇”活动，累计发放超11万份专属心意，回馈用户 [6][20] - 回馈活动覆盖车辆焕新、骑行安全、性能养护及智能服务等多个维度，旨在将里程碑转化为用户可感知的持续价值 [6][20] 纪念版产品发布 - 为纪念出货量突破千万台，同步推出M5 P千万台纪念版车型，限量1999台发售 [7][21] - 纪念版基于M5 P性能与智能平台打造，搭载零极X1000控制器，电机额定功率10kW、峰值功率16kW，最高时速120km/h [7][21] - 配备新能安72V90Ah大单体电池，工况续航达185km，采用专业调校的AXC-S高刚性车架，并满配RideyFUN智驾系统等智能配置 [7][21] - 该纪念版车型定于1月24日12:00在官方商城小程序及九号出行APP商城同步开售 [8][22] 长期技术与发展战略 - 未来将持续把机器人技术中的感知、决策、交互能力深度应用于产品，使车辆从智能交通工具进化为个人移动终端 [12][24] - 公司正从“单一产品”向“系统生态”延展，通过自研电池技术、智能底盘系统及补能网络建设缓解续航焦虑 [12][24] - 依托常州与华南双制造基地，提升产能与交付能力，让产品触达更广泛用户群体 [12][24] - 在全球化层面，产品已进入全球100多个国家和地区，未来将以Ninebot九号与Segway赛格威双品牌并行，持续拓展海外市场 [12][24]

文章核心观点 - 3度电及以上容量的锂电池正成为电摩市场的关键分水岭，将重构产品格局、重塑用户体验并定义新标准 [4] - 公司通过发布一系列创新技术与产品，锚定并开启以“3度电+”为标志的高性能短出行新时代 [4] 全球电摩市场策略 - 行业策略分化为两个方向：一是聚焦国内及欧美市场的高端化、智能化、百公里通勤化体验；二是面向东南亚、非洲等地区的“油改电”需求 [2] - 无论哪个细分市场，续航、快充、安全始终是电摩用户的核心需求，大电量、高安全、超快充是主要演进方向 [3] - 全球有近30亿两轮车出行用户，其中存在近20亿的“油改电”存量市场 [13] 国内市场定位与逻辑 - 国内市场充电桩设施更完善，渗透率更高，消费能力更强，市场逻辑在于改变出行体验（通勤）和泛娱乐化（摩旅） [5] - 2025年多地“松绑”禁摩政策，开始阶段性放开摩托出行 [5] - “100公里续航”是电摩普及的关键里程碑，需由“3度电+”级别的高性能电池作为基石 [6] 海外市场定位与逻辑 - 海外市场瞄准“一带一路”沿线国家，通过“油改电”渗透至亚非拉地区 [10] - 在亚非拉地区，两轮车是日常刚需，使用频率更大、日间行驶里程更远，大容量电池是确定趋势 [10] - 电摩要与油摩抗衡，续航里程需实现突破，目标是达到油摩（约200公里）的一半，即百公里续航，以加速“油改电”进程 [11][12] - 公司目标是将高端电动化技术普惠化，在海外市场再造一个“新星恒” [11][13] 公司产品与性能 - 公司推出“FAR游骑兵”产品矩阵，包含多款3度电+产品 [9] - 74V50Ah产品精准定义高端电摩“3度电标品”，真实路况下续航突破120公里 [7] - 74V100Ah超级大单体容量翻倍，瞄准高速电摩的性能巅峰，满足极致动力与跨城续航需求 [7] - 针对海外市场推出Ranger系列，以“双80”、“双100”（续航、时速）等配置，成为全球“油改电”优选方案 [14] 技术实现路径 - 实现3度电+容量突破，基于锰酸锂、磷酸铁锂双材料选择，以及对叠片技术、GT-Force高导超距技术的综合应用 [15] - 材料方面：推出北极星电池，是市场首款功率型50Ah电池，包含50Ah锰锂电池和50Ah铁锂电池双材料体系 [16] - 叠片技术方面：结合滁州二期4GWh超级产线，融合全球首创的预制LMFP技术等核心工艺与智能化制造体系，提升电芯性能、安全并优化成本 [18] - GT-Force高导超距技术方面：通过5大材料与4大结构体系协同创新，重构电芯导电、储能与安全逻辑 [19] - 具体技术成果：采用高精度厚涂工艺使极片装载量提升20%；采用0.35mm致密硬合金薄壁设计使壳体减重22% [19] 技术性能成果 - 整包倍率性能提升33%，支持5C峰值放电 [20] - 低温放电与高温循环性能同步优化，适应更宽环境范围 [20] - 续航能力稳定突破100公里，并构建了全面可靠的车规级安全体系 [20] 行业合作与布局 - 公司与雅迪、爱玛、台铃、绿源、极核、小牛、九号、新日、首驱等国内整车领导品牌达成深度战略合作 [14] - 公司与PT Indomobil Emotor Internasional、Nong Bua Lamphu Enterprise Co., Ltd.、无锡奥非罗科技等多家海外顶尖企业达成深度战略合作 [14]

股价与交易表现 - 2025年1月23日盘中，公司股价上涨2.06%，报56.54元/股，总市值407.28亿元，当日成交额5.34亿元，换手率1.72% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1097.76万元，特大单买入5216.01万元（占比9.76%），卖出3486.21万元（占比6.52%），大单买入1.34亿元（占比25.16%），卖出1.63亿元（占比30.45%） [1] - 公司股价年初至今上涨1.71%，近5个交易日上涨5.35%，但近20日下跌4.20%，近60日下跌7.68% [1] 公司基本概况 - 公司成立于2014年12月10日，于2020年10月29日上市，总部位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成为：电动两轮车58.10%，电动平衡车&电动滑板车18.57%，其他产品12.17%，配件收入6.57%，全地形车4.58% [1] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-其他运输设备，概念板块包括融资融券、机器人概念、小米概念、智能交通、破净股等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年1月20日，公司股东户数为3.44万户，较上期减少2.97%，人均流通股1610股，较上期增加3.40% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中机构持仓活跃，易方达上证科创板50ETF（588080）为第二大流通股东，持股2074.38万股，较上期增加1834.69万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第三大流通股东，持股2027.85万股，较上期增加1718.93万股，景顺长城品质长青混合A（010350）为新进第四大流通股东，持股1321.64万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股835.48万股，较上期增加750.16万股，景顺长城新能源产业股票A类（011328）为新进第十大流通股东，持股673.21万股 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入183.90亿元，同比增长68.63% [2] - 同期，公司实现归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利13.01亿元 [3]

行业格局：电动出行行业正经历“冰火两重天”的深刻变革 - 传统新能源乘用车市场内卷加剧，特斯拉2025年创下8.5%的历史最大年度销量跌幅，比亚迪凭借全球化布局登顶全球纯电销冠 [3] - 新兴的微出行领域正迎来资本热潮，投资逻辑已从“油车替代”迈入“需求驱动”的新阶段 [3] - 资本开始从红海竞争、利润承压的传统新能源汽车市场，转向寻找以电动自行车、滑板车、轻便摩托车及轻型电动货车为代表的微出行新增长机会 [3] 标志性事件：Also的崛起引爆资本并重构赛道估值逻辑 - 2025年7月，由Rivian分拆的电动微出行公司Also完成2亿美元融资，估值跃升至10亿美元，成为独角兽 [4] - 此轮融资创下当年微出行赛道单笔融资纪录，彻底激活全球资本关注，2025年下半年全球微出行赛道融资总额同比增长120% [4] - Also专注于城市短途出行场景，核心产品涵盖电动自行车、电动三轮车及规划中的超轻型城市EV，旨在替代大排量汽车通勤 [4] - Also与母公司Rivian深度协同，在供应链（共享电池、电机、电控技术）和生态（补充“最后一公里出行”）上形成互补 [5] - Also的目标不仅是解决单点出行需求，而是基于软件生态平台，提供涵盖电动自行车、货车和微型小车的完整软硬件解决方案 [5] - Also的估值爆发标志着赛道估值逻辑从“硬件制造”和“单一产品”转向“生态入口”和“场景解决方案”，吸引了更多跨界资本 [7] 赛道驱动因素：需求、政策与技术三重共振 - **需求刚性增长**：全球微出行市场规模预计从2024年的约780亿至1140亿美元，攀升至2035年的2140亿至4370亿美元区间，年复合增长率预计在13%至17.4%之间 [11] - **城市化问题凸显**：交通拥堵、停车紧张及欧洲老旧公交系统等问题，提升了短途出行的效率需求，轻量化交通工具成为更经济合理的选择 [11] - **消费观念转变**：年轻消费者追求绿色、高效、个性化的出行，且受限于传统汽车高昂的持有成本，微出行工具成为更具性价比的选择 [12] - **B端市场爆发**：物流行业“最后一公里配送”催生了对轻型电动货车、三轮车的规模化应用，印度等新兴市场的B2B物流场景成为新增长点 [12] - **政策持续加码**：全球各国将微出行作为实现“双碳”目标的重要路径，通过补贴、基建投资与法规完善推动行业发展，欧洲的L型车法规体系已非常成熟 [12] - **技术成熟支撑**：电池技术突破提升了产品的续航、安全与成本控制能力，钠离子电池、固态电池等新技术正在破解传统锂电池的安全隐患 [12] 竞争格局：多元化玩家博弈，竞争升级为生态较量 - 竞争格局多元化，包括传统车企、创业企业与跨界玩家，竞争已从单一产品升级为“技术+产品+生态”的综合较量 [13] - **传统车企布局**：呈现“轻重结合”特点，如Rivian分拆Also，宝马集团选择技术授权与合作，小鹏、蔚来与欧洲公司Lemmo合作 [13] - **创业企业突破**：在细分领域寻找突破口，如Comodule主打环保耐用，Lemmo借助AI智能化打造新型移动系统，九号公司以智能化抢占中高端市场 [14] - 行业尚未形成绝对垄断，不同玩家优势各异（传统车企强在技术与供应链，创业企业强在创新与灵活），未来可能形成“头部主导生态、细分填充场景”的格局 [14] 投资逻辑：重心从硬件规模转向技术生态与效率 - 投资逻辑正从新能源汽车“烧钱换规模”转向更看重产品能力、技术壁垒与生态协同能力 [15] - 投资重心从“硬件制造+渠道铺货”转向“全产业链的价值挖掘”，关注多市场布局、生态体系构建及AI智能落地能力 [15] - **投资标的偏好**：具备技术壁垒的核心零部件企业（如固态电池、钠离子电池）以及能提升行业运营效率的场景解决方案提供商（如AI车队管理、物联网连接）成为资本首选 [15] - **投资区域分布**：欧洲与亚太市场成为核心阵地，欧洲占据全球微出行市场56.5%的份额，德国2024年市场收入达3.166亿美元；亚太市场（中国、印度）增速显著高于全球平均水平 [16] - 资本区域布局呈现“欧美布局成熟市场、亚太布局增长市场”的特点，并关注本土化需求差异（如中国侧重电动自行车，美国偏好电动滑板车，印度聚焦B端物流） [16] 未来趋势与挑战 - **面临挑战**：企业需跨越技术、运营、政策三大门槛，并在激烈竞争中建立差异化优势、平衡规模与盈利 [18] - **未来趋势一：技术融合加速**：电池技术与AI、物联网深度结合，推动产品智能化、安全化、轻量化升级，固态电池、钠离子电池将逐步替代传统锂电池，AI车队管理系统将成为行业标配 [18] - **未来趋势二：生态化整合加剧**：微出行企业将与传统车企、出行平台、物流企业深度合作，构建覆盖“出行+能源+服务”的全生态 [18] - **未来趋势三：全球化与本土化并行**：头部企业将凭借技术与品牌优势出海，同时针对不同区域市场需求推出定制化产品 [18]

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，九号公司股东总户数为34,434户 [1]

市场整体表现 - 2024年1月22日，摩托车及其他板块整体下跌0.44%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，有7只上涨，8只下跌，2只平盘，另有3只数据不完整 [1][2] 领涨与领跌个股 - 征和工业领涨板块，收盘价75.35元，单日涨幅5.62%，成交额3.27亿元 [1] - 九号公司涨幅居前，收盘价55.40元，单日上涨3.59%，成交额9.56亿元 [1] - 春风动力领跌板块，收盘价269.80元，单日下跌3.46%，成交额3.66亿元 [2] - 涛涛车业跌幅较大，收盘价216.68元，单日下跌3.23%，成交额3.08亿元 [2] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金净流入6692.71万元，散户资金净流入8979.27万元，但游资资金净流出1.57亿元 [2] - 九号公司获得主力资金大幅净流入1.17亿元，主力净占比达12.28%，但同时遭遇游资净流出8654.47万元 [3] - 隆鑫通用获得主力资金净流入1642.47万元，主力净占比7.94% [3] - 征和工业获得主力资金净流入992.71万元，主力净占比3.03% [3]

基金持仓与配置 - 2025年四季度末，嘉实价值精选股票基金前十大重仓股依次为紫金矿业、华鲁恒升、赤峰黄金、海丰国际、南钢股份、亿联网络、九号公司、滨江集团、海信视像、招商银行[1] - 相比三季度末，九号公司、滨江集团新晋前十大重仓股，成都银行退出前十大重仓股[1] - 四季度末，该基金股票仓位为91.88%[2] - 前三大重仓股为紫金矿业（占基金资产净值比例8.97%）、华鲁恒升（6.68%）、赤峰黄金（6.41%）[2] 基金经理市场观点 - 从大类资产角度看，四季度黄金及工业金属价格明显上涨，黄金被置于美元替代性叙事中，资源民族主义和发达国家增加战略金属储备分别扰动供需，阶段性放大供需缺口[3] - 商品价格持续上涨，同时美元降息可能开启新一轮投资周期，尽管商品价格已上涨较多，但供给反应时间较长，后续需观察价格上涨对需求的抑制作用及供给端变化[3] - 在贵金属、工业金属及能源价格上涨的同时，油价持续下跌，反映了能源转型及经济疲弱的影响，但商品价格具有一定传导性[3] - 2024年三季度市场触底反转，2025年三季度再次大涨，科创板和创业板年初至今涨幅均约50%，背后有宏大科技叙事引领，但也叠加题材，市场风险偏好高且流动性充沛[4] - 市场风险在逐渐累积，估值显著提升，结构分化严重，部分资产在当期景气和未来乐观预期驱动下市值涨幅巨大，当财富转化为现金时，难以避免出现价格较大波动[4] - 极端分化的结构导致总量数据参考性变弱，但部分行业的低估值也显示出未来投资机会[4] 基金操作与策略 - 基金组合的PE、PB仍保持在较低水平，相比中期和三季度，对有色金属略有增配，对涨幅较大的贵金属有所兑现[4] - 在化工、机械、房地产等周期股板块进行了个股的结构性调整，但整体配置比例保持不变[4] - 预计2026年作为“十五五”规划开局之年，国内政策将在保持战略定力基础上，总量政策将稳步加码，探索稳投资、扩内需的新举措[4] 基金业绩表现 - 截至四季度末，嘉实价值精选股票A基金份额净值为2.2893元，报告期基金份额净值增长率为-0.32%[3] - 嘉实价值精选股票C基金份额净值为2.2825元，报告期基金份额净值增长率为-0.48%[3] - 报告期业绩比较基准收益率为-2.06%[3]

多位知名基金经理2025年四季度调仓与2026年展望 核心观点 多位知名公募基金经理在2025年四季度进行了明显的调仓换股，并对2026年投资方向做出展望 他们普遍看好AI、有色金属、锂电材料等高景气板块 同时强调关注基本面拐点、估值合理及行业龙头机会 认为国内权益市场总体机会大于风险 [1][2][3][4][5][6][7] 基金经理具体调仓操作 - **睿远基金傅鹏博、朱璘**：睿远成长价值前十大重仓股中，迈为股份替代中国移动新进 增持寒武纪 减持新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、阿里巴巴、巨星科技 [2] - **银华基金李晓星、张萍**：银华心怡重仓股调整幅度较大 腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、美团、小米集团、伊利股份新进前十大重仓股 中国移动、汇丰控股、渣打集团、中银香港、中通快递、中国联通退出前十大重仓股 [2] - **永赢基金高楠**：永赢睿信前十大重仓股中，五矿资源、宏创控股、思源电气、海尔智家新进 增持中孚实业 减持中际旭创、新易盛、华锡有色 [3] - **交银施罗德基金杨金金**：交银趋势优先四季度新进太阳纸业、三棵树、海大集团、九号公司 增持东方雨虹、润丰股份、江河集团、兔宝宝、英科医疗 减持咸亨国际 [3] 2026年行业与板块展望 - **AI与科技**：AI仍是全球科技创新的主线 海外AI算力投入处于加速周期 供给端瓶颈环节将持续受益 国产算力卡供需缺口较大 后续增长更具爆发力 同时关注AI硬件端侧创新及AI应用投资机会 [1][7] - **有色金属与锂电材料**：景气度高的有色金属、锂电材料等板块预计会有较高增长 [1][4] - **互联网与港股科技**：预计国内互联网大厂业绩将保持稳定增长 随着AI带动收入利润占比提升 业绩和估值有望迎来双击 港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向 [1][7] - **内需消费与医药**：内需消费是赔率较高但胜率需动态观察的板块 许多优质消费股股息率已处于较理想区间 长期看好国内创新药的产业升级逻辑 重点关注有数据催化和业绩爆发力的公司 [8] 基金经理投资策略与选股逻辑 - **傅鹏博、朱璘**：2026年组合将减持基本面趋势偏弱的公司 增持数据中心液冷、存力和算力相关公司 持续看好光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块 [2] - **高楠**：选股主要考虑企业成长性及业绩兑现度 尽量分散行业集中度 同时关注基本面见底、估值具备安全边际、存在潜在改善预期的赔率性标的 对中大市值公司关注度较高 [4] - **杨金金**：坚持逆向投资 通过价值判断发现低估品种 当前组合倾向于在底部配置各行各业正在经历或即将出现拐点的龙头品种 避开市场热门且估值昂贵的方向 提前布局业绩出现长期拐点的部分龙头白马品种 [4][5]

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 1月21日，九号公司发布公告称，公司2021至2024年限制性股票激励计划部分归属条件成 就，本次合计110528.3股基础股票按1股/10份转换为1105283份存托凭证，将于2026年1月27日上市流 通，占归属前总股本0.15%。 ...