地缘政治与市场避险情绪 - 沙特股市2月1日大幅下挫，沙特全指盘中跌幅一度达2.6%，创2025年6月中旬以来最大盘中跌幅，主因伊朗军方警告可能对以色列发动打击，且美军舰艇前往中东加剧市场担忧 [1] - 贵金属市场因美联储主席提名事件出现剧烈抛售，2月2日现货白银日内跌幅扩大至10%至76.89美元/盎司，现货黄金跌破4700美元，日内跌3.33%，此前现货白银盘中一度暴跌36%，现货黄金最高跌超12% [1] - 美股黄金、白银股同步大幅下挫，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust单日跌28% [2] 全球主要市场与商品表现 - 1月31日美股三大指数集体收跌，但1月整体录得上涨，道指累涨1.73%，纳指累涨0.95%，标普500指数累涨1.37% [2] - 纳斯达克中国金龙指数1月累涨2.69% [2] - 国际油价小幅下跌，WTI 3月原油期货收于每桶65.21美元跌0.32%，布油3月期货收于每桶70.69美元跌0.03% [2] - 韩国1月出口表现强劲，半导体出口同比大幅增长102.7%至205亿美元，连续两个月突破200亿美元，带动韩国1月总出口额同比增长33.9%至658.5亿美元，创历史同期新高 [4] 中国资本市场政策与动态 - 证监会主席吴清表示将全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化投融资综合改革 [3] - 中国证监会拟扩大上市公司战略投资者类型，明确社保基金、基本养老保险基金、年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可作为战略投资者，认购股份原则上不低于5% [3] - 南向资金1月30日净买入约32.22亿港元，石药集团、小米集团-W分别获净买入约9.35亿港元、9.14亿港元，紫金矿业遭净卖出6.35亿港元 [3] - 摩根大通在哔哩哔哩-WH股的持股比例于1月26日从16.85%升至17.02% [3] - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，增长57.8% [7] 宏观经济数据与政策 - 1月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，制造业与非制造业景气水平均有所回落 [8] - 2025年1-12月国有企业营业总收入848886.5亿元同比增长0.5%，利润总额40380.5亿元同比下降6.3%，应交税费58782.9亿元同比增长0.4%，12月末资产负债率65.1%同比上升0.4个百分点 [11] - 2025年信息技术服务收入106366亿元同比增长14.7%，占全行业收入68.7%，其中云计算、大数据服务收入16230亿元同比增长13.6% [11] - 国家层面首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，鼓励供需双方签订灵活价格机制 [11] - 2025年我国对外非金融类直接投资1456.6亿美元较上年增长1.3%，对外承包工程完成营业额1788.2亿美元较上年增长7.7%，新签合同额2892.2亿美元较上年增长8.2%，均创历史新高 [12] - 2025年消费品以旧换新相关产品销售额超2.6万亿元，惠及约3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1150万台，新能源汽车占比近60% [12] - 2025年全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴 [12] - 2026年1月TOP100房企销售总额为1905.2亿元同比下降18.9%，拿地总额579.9亿元同比下降52.1% [12] - 2025年我国造船完工量5369万载重吨同比增长11.4%占全球总量56.1%，新接订单量10782万载重吨占全球69%，手持订单量27442万载重吨同比增长31.5%占全球66.8%再创历史新高 [13] 科技与人工智能产业 - SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，具备前所未有的计算能力以支持先进人工智能 [2] - 接近阿里人士透露平头哥真武PPU芯片总出货量已达数十万片，超过寒武纪在国产GPU厂商中领先 [9] - 机构预计2030年AI芯片市场规模或增至2025年的5~9倍，即2030年全球AI芯片市场空间或超1万亿美元 [9] - 世界级存算一体化产业基地签约落户武汉光谷，项目一期投资80亿元计划于2028年建成投用 [14] - 北京清微智能科技股份有限公司主打可重构计算芯片，已完成C轮融资并开始筹备IPO [14] - 全球AI算力建设进入爆发期，变压器需求激增，部分工厂订单排到2027年，美国市场交付周期从50周延长至127周，2025年中国变压器出口总值达646亿元同比增长近36% [15] - 可灵AI宣布推出新一代视频生成模型可灵3.0系列，覆盖影视制作全流程 [18] - 黄仁勋透露英伟达将对OpenAI进行一笔巨额投资，可能是其有史以来规模最大的一笔投资，此前消息称合作交易价值或达1000亿美元 [18] 高端制造与新兴产业 - 航天科技集团第六研究院240吨级商业重复使用高压补燃液氧煤油发动机200秒长程试车取得圆满成功，性能指标达国际领先水平 [14] - 上海卓益得机器人发布全球首款完全仿生机器人，行走测试里程已超1200公里、折弯次数突破100万次 [15] - 复旦大学联合华山医院成功利用超声神经调控技术打开并安全关闭胶质母细胞瘤患者的血脑屏障，新方法被称为“超声脑机接口” [16] - 国内3D打印设备行业销售明显放量，下游军工航天业务复苏、消费级市场需求转旺 [16] - 贝索斯旗下蓝色起源将新谢泼德火箭项目暂停两年，以将资源转向载人月球飞行能力研发 [16] - 据报道SpaceX去年营收约150-160亿美元，星链占其总收入的50%至80% [16] 汽车行业动态 - 比亚迪1月销量达21.01万辆，同比下降30.11%，环比下降50.04% [17] - 小米汽车1月交付量超3.9万辆，超越零跑汽车首次成为造车新势力月度销冠 [17] - 零跑汽车1月交付新车32,059辆同比增长27.37%，理想汽车交付27,668辆同比下降7.55%，蔚来交付27,182辆同比增长96.08%，小鹏汽车交付20,011辆同比下降34.07% [17] - 赛力斯、岚图汽车1月交付量同比分别增长104.85%、31.29% [17] - 2025年12月中国充电基础设施公桩总量达472万个，当月增长9.2万个，随车私桩达1538万个，当月增长67.8万个 [17] 电信与金融行业 - 中国移动、中国电信及中国联通公告电信服务增值税税率由6%调整为9%，将对公司收入及利润产生影响 [4] - 财政部、税务总局明确纳税人转让金融商品以卖出价扣除买入价后的余额计算销售额，且不得开具增值税专用发票 [10] 公司业绩与重大公告 - 多家光模块公司披露2025年度业绩预告，中际旭创2025年净利同比预增89.50%-128.17%，新易盛Q4净利预计环比增长29%-50% [5] - 截至1月30日20时共有2844家公司发布2025年业绩预告，其中1058家预喜占比37.20% [5] - 万科预告2025年保质交付房屋11.7万套，已完成近两年需交付量约70%，后续交付压力将显著下降 [5] - 中国神华2025年净利同比预降7.2%-15.7% [20] - 中国东航预计2025年净亏损13亿元-18亿元，中国国航预计净亏损13亿元-19亿元 [20] - 中金公司2025年净利同比预增50%-85% [20] - 山东黄金2025年净利同比预增56%-66%，西部黄金预增46.78%-69.23% [20] - 招商蛇口2025年净利同比预降69%-75%，长春高新预降91%-94% [20] - 闻泰科技预计2025年净亏损90亿元-135亿元，华侨城A预计亏损130亿元—155亿元 [20] - 昆仑万维预计2025年净亏损13.5亿元-19.5亿元 [20] - 三六零2025年预盈2.13亿元-3.18亿元，Q4业绩大幅高于预期 [20] - 新易盛2025年净利同比预增231%-249%，寒武纪预计净利润18.50亿元-21.50亿元同比扭亏为盈 [20] - 湘财股份净利同比预增266.41%-403.81%，博杰股份预增484.16%-618.97%，菱电电控预增640.16%-804.64%，赛诺医疗预增2767%-3233%，广东明珠预增2908.49%-3577.04% [20] - 杰瑞股份签署12.65亿元美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同 [20] - 歌尔股份提高回购股份资金总额至不低于10亿元且不超过15亿元 [21] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批产品 [21] - 华友钴业拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目 [21]

政策与宏观经济 - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习 强调新一轮科技革命和产业变革加速演进 要推动未来产业发展取得新突破 [1] - 2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3% 比上月下降0.8个百分点 [1] - 香港特区政府财政司司长表示 海外企业和投资者对投资香港信心加强 去年海内外企业的驻港公司以及香港的初创公司数目均大增逾一成 分别超过11000家和5200家 [1] 金融市场与商品 - 国际黄金和白银价格1月30日继续大幅下跌 均创下数十年来最大单日跌幅 主要受获利回吐和短期期货交易者多头平仓等因素影响 [2] - 芝加哥商品交易所上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求 对于非高风险账户 黄金期货保证金从6%提高至8% 白银保证金从11%升至15% [2] - 美股上周五低开低收 道琼斯指数跌0.36% 标普500指数跌0.43% 纳斯达克综合指数跌0.94% [4] - 大型科技股多数走低 Meta跌2.95% 亚马逊跌1.01% 微软跌0.74% 英伟达跌0.72% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌2.36% 金山云跌7.04% 理想汽车跌3.65% 百度跌2.75% 阿里巴巴跌2.69% 蔚来跌1.47% [5] - 港股三大指数上周五表现低迷 恒指跌2.08% 国指跌2.47% 恒生科技指数跌2.1% [6] - 贵金属及有色板块大幅回调 金融、消费电子、汽车、医药等行业跟跌 氢能、核电、农产品等少数板块飘红 [6] 公司动态与业绩 - 1月份已有华工科技、帝尔激光、金盘科技、特锐德、信立泰等18家A股上市公司披露筹划赴港上市 [2] - 长城汽车2025年营业总收入2227.9亿元 同比增长10.19% 净利润99.12亿元 同比减少21.71% [7] - 中国南方航空股份预计2025年度将实现扭亏为盈 净利润为8亿元到10亿元 [8] - 中金公司预计2025年净利润85.42亿元到105.35亿元 同比增加50%到85% [8] - 荣昌生物预计2025年度营业收入约32.5亿元 同比增加约89% 净利润约7.16亿元 实现扭亏为盈 [8] 国际事件与人事 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下任美联储主席 沃什持鹰派货币政策立场 但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [3]

海外市场动态 - 特朗普提名沃什出任美联储主席引发鹰派预期，叠加美国PPI通胀数据意外抬头，导致美股下跌，美元指数创2023年5月以来最大单日涨幅0.84% [1] - 美股主要指数收跌，标普500跌0.43%，道指跌0.36%，纳指跌0.94%；Meta跌超2.9%，特斯拉涨超3.3% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收跌2.36%，中概股亿珑能源飙涨超3000%，金山云跌7% [1] - 贵金属市场剧烈波动，黄金暴跌10%至4900美元下方，现货白银一度跳水36%，日内仍跌超26% [2] - 原油价格在商品普跌中逆势转涨，1月累计上涨超14%，创2023年7月以来最好单月表现 [3] - 比特币在周末期间跌破8万美元大关 [4] 科技与前沿产业 - 英伟达CEO黄仁勋确认公司将参与本轮对OpenAI的投资，可能为有史以来规模最大的投资 [7] - SpaceX向美国FCC申请部署百万颗卫星，计划建设轨道AI数据中心网络 [8] - 德国团队研发出高性能通信波段单光子源，实现92%的双光子干涉可见度，为量子通信与计算领域的重要进展 [9][16] - 全球量子计算市场规模预计从2024年的50亿美元增长至2035年的8000亿美元以上，年复合增长率超55% [17] - AI专属社交网络Moltbook火爆出圈引发热议 [6] 国内政策与宏观 - 国家统计局数据显示，2026年1月中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.8个百分点 [13] - 北京经济技术开发区印发方案，计划构建模力方舟开源协作生态，推动形成基于国产芯片、操作系统与开源框架的自主生态闭环 [10] - 国家发展改革委、国家能源局发布通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [13][16] - 证监会主席吴清表示将全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦深化资本市场投融资综合改革 [13] A股策略观点 - 兴证策略团队认为，支撑A股春季行情的核心逻辑（国内基本面向好、政策“开门红”、充裕流动性）未发生变化 [11] - 华西策略团队指出，在外部扰动下A股行情或有阶段性休整，但中期仍有充足空间，监管层正着力培育“耐心资本” [11] - 中信策略团队预测，本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口，市场风格正从小盘、题材向大盘、质量切换 [12] - 中信策略团队强调，周期板块因利润率修复空间大，其涨价线索的演绎可能贯穿一季度 [12] 行业与主题投资机会 - **AI应用**：腾讯旗下AI助手“元宝”登顶苹果商店免费榜，并上线总规模约10亿元的春节现金红包活动，旨在抢占C端AI流量入口 [13][14]。百度APP文心助手春节红包活动已有近5000万人次使用AI功能 [14] - **智能电网/变压器**：全球AI算力建设爆发推高变压器需求，部分中国工厂订单排到2027年，美国市场交付周期从50周延长至127周 [13][15]。中国电力变压器出口同比增速约45%以上 [15] - **储能**：国家层面完善发电侧容量电价机制，明确可建立电网侧独立新型储能容量电价机制，将推动储能领域发展 [13][16] - **光通信/半导体**：新易盛2025年净利润预计为94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，受益于算力投资增长和高速率产品需求提升 [19]。中际旭创2025年净利润预计为98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [22] - **新能源汽车与电池**：国轩高科2025年净利润预计为25亿-30亿元，同比增长107.16%-148.59%，受益于新能源汽车及储能市场需求增长 [20] 上市公司业绩与公告 - 寒武纪预计2025年净利润18.50亿-21.50亿元，同比扭亏为盈 [20] - 中金公司预计2025年净利润为85.42亿至105.35亿元，同比增加50%到85% [21] - 山东黄金预计2025年净利润为46亿至49亿元，同比增加56%到66%，受益于黄金价格上行 [21] - 赛力斯1月汽车销量4.59万辆，同比增长104.85% [22] - 民爆光电拟现金收购PCB核心耗材企业厦门厦芝精密51%股权 [18] - 杰瑞股份签署12.65亿元美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同 [22] - 华友钴业拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目 [22] 市场数据与新股 - 2026年1月30日，多只股票创历史新高，涉及光通信、存储、半导体、机器人等概念，如致尚科技（涨20%）、思看科技（涨20%）、澜起科技（涨12.13%）等 [23][24] - 2月2日、3日将有多家公司面临解禁，其中信达证券解禁市值达448.79亿元，解禁比例78.67% [25][26] - 2月2日有两只新股申购：科创板公司易思维（汽车制造机器视觉设备龙头）和北交所公司爱得科技（骨科耗材医疗器械） [22]

宏观政策与财政 - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习 [1] - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7% [4] - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，增长57.8% [2] 资本市场与监管动态 - 证监会拟扩大战略投资者类型，将社保、养老金、年金、保险、公募基金、银行理财等机构投资者纳入，并明确其认购股份原则上不低于5% [6] - 深交所对261起证券异常交易行为采取自律监管措施，并对影响“国投白银LOF”等基金正常交易秩序的投资者采取暂停交易等措施 [7][8] - 上交所对222起证券异常交易行为采取自律监管措施，重点监控*ST亚振、白银有色等异常波动股票及溢价较高的基金 [9] - 香港证监会表示，截至2025年12月31日有16宗上市申请的审理流程已暂停 [10] - 北交所合格投资者账户数突破1000万户，较去年同期净增近200万户 [12] 能源与电力改革 - 国家发改委、能源局发布通知，鼓励电力中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制 [3] - 国家能源局召开风光资源普查试点总结会议，强调从“经验匡算”向“科学决策”转变，并抓紧制定全国普查工作方案 [5] 行业与板块动态 - 现货黄金价格一度下跌超过12%，最低触及4682美元/盎司；现货白银一度暴跌超过36% [13] - 英伟达CEO黄仁勋表示公司绝对会参与本轮对OpenAI的投资，可能为有史以来规模最大的一笔投资，但金额远低于此前报道的1000亿美元 [14] - SpaceX计划申请部署100万颗卫星组成星座，利用太阳能为AI数据中心提供电力 [15] - 百度“元宝”启动春节分10亿元现金活动，百度文心投放5亿元现金红包 [16][17] - 库迪咖啡、瑞幸、奈雪的茶、蜜雪冰城、肯德基、麦当劳、萨莉亚等多家餐饮茶饮品牌近期通过直接涨价或取消优惠等方式调整价格 [18] - 截至2月1日，2026年电影年度票房已超20亿元，六部国产影片定档春节档 [19] - 通信运营商行业增值税税率自2026年1月1日起由6%调整为9%，预计将对三大运营商收入和利润产生影响 [19] 公司业绩与经营 - 比亚迪1月份新能源汽车销量210051辆，乘用车销量205518辆，出口新能源汽车100482辆 [20] - 赛力斯1月汽车销量4.59万辆，同比增长104.85%，其中新能源汽车销量4.3万辆，同比增长140.33% [21] - 杰瑞股份全资子公司签署金额为1.82亿美元（约合12.65亿元人民币）的美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同 [25] - 新易盛预计2025年净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86% [26] - 中际旭创预计2025年净利润为98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17% [27] - 寒武纪预计2025年净利润18.5亿元到21.5亿元，实现扭亏为盈；预计营业收入60亿元到70亿元，同比增长410.87%到496.02% [33] - 润泽科技预计2025年净利润为50亿元至53亿元，同比增长179.28%至196.03%，增长主要系成功发行公募REITs产生非经常性损益所致 [36] - 完美世界预计2025年净利润为7.2亿元至7.6亿元，同比扭亏为盈 [34] - 利欧股份预计2025年净利润为1.9亿元至2.5亿元，同比扭亏为盈 [29] - 航天发展预计2025年净利润亏损10亿元至16.5亿元 [28] - 闻泰科技预计2025年净利润为-90亿元至-135亿元 [30] - 万科A预计2025年净利润亏损约820亿元 [31][32] - 平潭发展预计2025年净利润亏损6500万元至1.3亿元 [35] 公司公告与核查 - 天地在线公告称公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [22] - 锋龙股份公告称优必选承诺收购完成后36个月内不向公司注入资产，公司不涉及人形机器人业务，股票复牌 [23] - 嘉美包装公告称公司不涉及机器人相关业务，预计2025年净利润同比下降53.38%至43.02%，股票复牌 [24] 行业规范 - 中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引(试行)》，规范信用卡及个人消费信贷催收行为 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 全球AI应用催化密集，海外智能体与世界模型进展迅速，国内AI入口争夺及多模态应用持续推进 [2][4] - 当前AI竞赛刚刚开始，高质量数据与垂类经验是垂类场景借助AI再上台阶的关键，AI将改变入口格局而非简单替代传统互联网和软件价值 [4] - AI应用投资机会主要分为三类：提供AI基础设施的“卖铲人”、掌握超级入口或处于商业化较快场景的应用方、以及拥有专业语料的公司 [4] - 春节期间是年轻向、大DAU游戏的旺季，多款游戏表现亮眼 [4] 全球AI应用催化 - **海外进展**：开源AI助手Clawdbot凭借强大的本地自主执行能力在开源社区爆火，推动Agent落地前进一步；谷歌开放世界模型Genie 3的实验性研究原型Project Genie，可通过文本提示实时生成可交互虚拟世界，应用场景包括游戏、VR内容等 [4] - **国内进展**：腾讯“元宝派”即将公测，致力于打造AI与用户共同娱乐、协作的“社交空间”；心动公司推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，由AI智能体、AI Native引擎和TDS三部分构成，旨在降低游戏开发门槛；快手内测“可灵3.0”视频模型，覆盖图片生成、视频生成、编辑及后期处理等影视制作全流程 [4] AI应用投资机会 - **“卖铲子的人”（基础设施层）**：推理需求崛起利好AI云景气，涉及阿里巴巴、腾讯、百度、金山云；AI应用推广需求带动广告预算，涉及哔哩哔哩、分众传媒等 [4] - **应用场景**： - **掌握超级入口**：腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、哔哩哔哩、Minimax、心动公司 [4] - **商业化较快或需求潜力大的场景**：包括广告电商、视频、陪伴、健康助手等，涉及恺英网络、汇量科技、阿里健康、焦点科技（跨境电商agent）、美图公司、赤子城、阅文集团，并关注兆驰股份 [4] - **专业语料**：涉及中国科传、人民网、南方传媒等 [4] 春节游戏市场表现 - 腾讯《三角洲行动》官宣日活跃用户数冲破4100万 [4] - 巨人网络《超自然行动组》上线“AI大模型挑战”玩法，日活跃用户数突破1000万 [4] - 虎牙联合发行《鹅鸭杀》，初步展现游戏发行和内容营销能力 [4] - 其他表现值得关注的公司包括世纪华通、恺英网络等 [4] 重点公司财务数据摘要（基于2026年1月30日收盘） - **腾讯控股 (0700.HK)**：总市值49，348亿人民币，预计2025年营业收入7，556亿人民币（同比增长14%），预计2025年归母净利润2，602亿人民币（同比增长17%），预计2025年市盈率19倍 [6] - **快手-W (1024.HK)**：总市值3，114亿人民币，预计2025年营业收入1，422亿人民币（同比增长12%），预计2025年归母净利润202亿人民币（同比增长14%），预计2025年市盈率15倍 [6] - **哔哩哔哩 (9626.HK)**：总市值1，026亿人民币，预计2025年营业收入302亿人民币（同比增长13%），预计2025年归母净利润26亿人民币（实现扭亏为盈），预计2025年市盈率40倍 [6] - **心动公司 (2400.HK)**：总市值380亿人民币，预计2025年营业收入64亿人民币（同比增长28%），预计2025年归母净利润17亿人民币（同比增长94%），预计2025年市盈率22倍 [6] - **巨人网络 (002558.SZ)**：总市值851亿人民币，预计2025年营业收入53亿人民币（同比增长81%），预计2025年归母净利润22亿人民币（同比增长55%），预计2025年市盈率38倍 [6] - **世纪华通 (002602.SZ)**：总市值1，456亿人民币，预计2025年营业收入379亿人民币（同比增长68%），预计2025年归母净利润54亿人民币（同比增长345%），预计2025年市盈率27倍 [6] - **分众传媒 (002027.SZ)**：总市值1，040亿人民币，预计2025年营业收入124亿人民币（同比增长1%），预计2025年归母净利润29亿人民币（同比下降44%），预计2025年市盈率36倍 [6] - **泡泡玛特 (9992.HK)**：总市值2，678亿人民币，预计2025年营业收入389亿人民币（同比增长198%），预计2025年归母净利润136亿人民币（同比增长324%），预计2025年市盈率20倍 [6]

核心观点 报告认为，2026年2月海外市场应优选地产、大宗商品和科技板块，并据此构建了包含11只港股的金股组合[4][6]。配置逻辑主要基于：地产与能源企业具备成长性、有色金属龙头拥有资源与成本优势、互联网企业受益于AI模型迭代与生态完善、消费电子零部件企业估值处于底部且积极创新、以及自动驾驶（Robotaxi）运营企业受益于行业高景气度[4][21]。 近期重点事件与市场情况 - **AI大模型密集发布**：1月26日至27日，阿里、Kimi、DeepSeek相继发布新模型。阿里千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking参数量超**1万亿**，预训练数据量达**36T Tokens**[2][9]。Kimi K2.5模型在多项任务上达到开源最佳水平[2][9]。DeepSeek-OCR 2模型采用创新视觉编码方法[2][9]。 - **自动驾驶催化密集**： - **政策端**：美国正审议《自动驾驶法案》草案以建立联邦框架[5][10]。中国上海提出到2027年高级别自动驾驶规模化落地，广深珠佛莞中六市启动道路测试互认[5][10]。深蓝SL03、北汽极狐阿尔法S（L3版）已开启规模化上路试点[5][10]。 - **产业端**：特斯拉在奥斯汀开启无安全员付费Robotaxi服务，运营车辆超**500台**，预计每月翻倍增长，年底无监督FSD可能覆盖美国**1/4至1/2**地区[5][10]。英伟达发布开源自动驾驶模型与工具[5][10]。广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的Robotaxi R2已交付[5][10]。 - **互联网春节营销**：腾讯元宝宣布2月1日上线活动分**10亿元**现金红包[1][8]。百度App在1月26日至3月12日期间，用户可瓜分**5亿元**红包[1][8]。 - **市场行情统计**： - 截至2026年1月28日，恒生指数从2025年12月末的**25631**点涨至**27827**点，涨幅**8.6%**；恒生科技指数从**5516**点涨至**5900**点，涨幅**7.0%**[11]。 - 2025年以来，恒生指数与恒生科技指数分别上涨**38.7%** 和**32.1%**[11]。 - 1月港股通南下资金净流入**614亿港元**[12]。 - 板块方面，1月耐用消费品与服装、半导体与生产设备、家庭与个人用品板块领涨，涨幅分别为**18.0%**、**15.4%**、**10.8%**；公用事业、消费者服务等板块领跌[15]。 2026年2月海外金股组合及推荐逻辑 地产与能源 - **贝壳-W (2423.HK)**：作为经纪服务业态重构者，在存量房时代大有可为。2024年二手房GTV达**2.2万亿元**，同比增长**10.8%**，市占率**31.1%**；新房GTV **0.97万亿元**，增速跑赢行业**14.3**个百分点[22]。家装家居业务2025上半年GTV **75亿元**，同比增长**16.5%**，贡献利润率达**32.3%**[23]。 - **中国秦发 (0866.HK)**：TSE矿区煤质更优，热值介于**4990至6056千卡/千克**，优于现有SDE煤矿（约**4500千卡/千克**）。TSE煤矿估计煤炭储量**3.7879亿吨**，探明+控制资源**8.9714亿吨**，预计2026年Q1展开项目建设[24][27]。SDE二矿投产后产能将提升超一倍[25]。 - **力量发展 (1277.HK)**：立足内蒙、宁夏，掘金海外，具备“高吨煤盈利、高成长、高分红”特征。2024年吨煤毛利率达**60%**，在样本煤企中位列第一[32]。公司获得塞拉利昂金红石合作开采项目，预计完全投产后年权益产量约**38.4万吨**，可贡献毛利约**0.80亿美元**[30]。2025年半年度股息率约**5%**[30]。 有色金属 - **中国铝业 (2600.HK)**：电解铝龙头地位稳固。2025年前三季度营收**1765亿元**，归母净利**108.7亿元**，同比增长**20.7%**[34]。第三季度原铝产量**203万吨**，电解铝行业利润达**4125元/吨**，同比增长**128%**[35]。公司推进绿色转型，如包头铝业达茂旗**120万千瓦**绿电项目全容量并网[36]。 互联网与AI应用 - **阿里巴巴-W (9988.HK)**：千问App实现“AI办事”，生活与办公功能接入阿里生态。最新模型Qwen3-Max-Thinking性能接近全球顶尖水平[38]。FY2026Q2营收**2478亿元**，同比增长**5%**；阿里云收入**398亿元**，同比增长**34%**，AI相关产品收入连续9个季度三位数增长[39][40]。公司计划三年**3800亿元**的资本开支目标可能上调[41]。 - **腾讯控股 (0700.HK)**：发力AI+社交，内测“元宝派”新玩法，并计划投入**10亿元**现金红包进行春节营销[43]。2025Q3营收**1929亿元**，同比增长**15.4%**；其中广告收入**362亿元**，增长**20.8%**，AI驱动的eCPM提升贡献了**50%**的广告增量[44][45]。 - **快手-W (1024.HK)**：全新推出可灵AI模型，市场反响火热。2025年可灵AI商业收入预计达**1.4亿美元**[48]。2025Q3营收**356亿元**，电商GMV达**3850亿元**，同比增长**15.2%**；AI大模型OneRec驱动国内线上广告收入增长约**4%-5%**[48][49]。 消费电子零部件 - **丘钛科技 (1478.HK)**：拓展下游IoT及车载场景，打造垂直一体化实力。2025H1营收**88.3亿元**，净利润**3.08亿元**，同比增长**168%**[52]。手机摄像头模组ASP同比提升**27%**至**41.5元**，潜望式模组出货量同比增长**5.9倍**[52]。公司上修2025年非手机摄像头模组出货量指引至同比增长不低于**60%**[53]。 - **瑞声科技 (2018.HK)**：拓展散热、XR光学等多元场景，有望受益于北美手机龙头AI功能迭代[55]。2025H1营收**133.2亿元**，光学业务毛利率提升**5.5**个百分点至**10.2%**[55]。在机器人领域，其灵巧手方案已获多个项目定点；在XR领域，为多家头部厂商提供声学、显示解决方案及整机交付[57]。 自动驾驶 (Robotaxi) - **文远知行-W (800.HK)**：L4和L2+双轮驱动，看好海外Robotaxi快速扩张。截至2025年底，全球Robotaxi车队规模约**1000辆**，目标2030年部署数万辆[59]。2025Q1-3收入**3.7亿元**，同比增长**68.2%**[59]。报告估算，2030年全球及中国一二线城市Robotaxi市场规模分别有望达到近**5000亿**人民币和**2424亿**人民币[60]。 - **小马智行-W (2026.HK)**：规模持续扩张，受益于国内Robotaxi高景气。2025Q3收入**2544.2万美元**，同比增长**72%**，其中Robotaxi收入同比增长**89.5%**[66]。截至2025年末，Robotaxi车队规模突破**1159辆**，2026年目标超**3000辆**[67]。其在广州的第七代Robotaxi单车经济模型已实现转正[66]。

美股市场表现 - 周五美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数下跌179.09点，跌幅0.36%，收于48892.47点，失守49000点关口；纳斯达克综合指数下跌0.94%，收于23461.82点；标普500指数下跌0.43%，收于6939.03点[1] - 尽管当日下跌，三大股指在1月份仍录得涨幅，标普500指数和道指分别上涨1.4%和1.7%，纳斯达克指数上涨1%[1] - 纳斯达克中国金龙指数周五回落超2%，下跌2.36%[1][5] 宏观经济与政策 - 美国12月生产者价格指数（PPI）表现超预期，核心PPI环比大幅上涨0.4%，同比涨幅稳定在3.5%，持平近一年来的最高水平[6] - 周五，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储新一任主席，此消息推动美元走强[1][6] - 圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆表示，除非就业市场走弱或通胀回落，否则无须进一步降息，并认为当前3.50%-3.75%的政策利率区间处于中性水平[7] - 美联储负责监管事务的副主席鲍曼则认为今年需要三次降息，每次25个基点，但本周投票支持维持货币政策不变以收集更多数据[7] - 美国国债收益率走势分化，10年期美债收益率上行1.4个基点至4.240%，2年期美债收益率下行2.5个基点至3.527%，美元指数重返97关口[8] 大宗商品市场 - 贵金属市场大幅下挫，纽约商品交易所2月交割的COMEX黄金期货价格下跌11.37%，收于4713.90美元/盎司，创1980年1月以来最大单日跌幅[2] - 白银2月合约价格下跌31.35%，收于78.29美元/盎司，创1980年3月以来最差单日表现[2] - iShares白银信托基金周五暴跌超28%，创该基金历史最大单日跌幅[3] - 国际油价窄幅波动，WTI原油近月合约下跌0.32%至65.51美元/桶，布伦特原油近月合约微跌0.03%至70.69美元/桶[2] 行业与个股表现 - 明星科技股跌多涨少，特斯拉上涨3.32%，苹果上涨0.46%，谷歌下跌0.04%，英伟达下跌0.72%，微软下跌0.74%，亚马逊下跌1.01%，甲骨文下跌2.62%，Meta下跌2.95%[3][4] - 受iPhone需求强劲提振，苹果公司公布的2026财年第一季度业绩超出华尔街预期[3] - 闪迪股价上涨6.85%，其2026财年第二季度财报显示，得益于AI存储需求激增，当季营收达30.3亿美元，同比增长61.2%，高于26.9亿美元的普遍预期；每股收益为5.15美元，高于市场普遍预期的3.54美元；调整后毛利率为51.1%[4] - 电信巨头Verizon股价大涨逾11%，公司公布的2025年第四季度调整后收益及净营收均超出市场预期，同时批准了一项规模最高达250亿美元的普通股回购计划[5] - 受贵金属大幅抛售影响，在美上市的黄金、白银矿企股价重挫，克尔矿业股价下跌17%，巴里克矿业股价下跌近11%，创2017年4月以来最大跌幅[3] - 中概股普遍下跌，阿里巴巴、网易、百度、京东均下跌超2%，拼多多下跌1.59%[5]

美股市场整体表现 - 周五美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数下跌179.09点，跌幅0.36%，收于48892.47点，失守49000点关口[3][14] - 纳斯达克综合指数下跌0.94%，收于23461.82点，标准普尔500指数下跌0.43%，收于6939.03点[3][14] - 尽管当日下跌，三大股指在1月整体仍录得涨幅，标普500指数和道指分别上涨1.4%和1.7%，纳斯达克指数上涨1%[3][14] 大宗商品市场 - 国际油价窄幅波动，WTI原油近月合约微跌0.32%，报65.51美元/桶，布伦特原油近月合约微跌0.03%，报70.69美元/桶[4][15] - 贵金属市场遭遇历史性暴跌，COMEX黄金期货2月合约下跌11.37%，报4713.90美元/盎司，创下1980年1月以来最大单日跌幅[4][15] - COMEX白银期货2月合约暴跌31.35%，报78.29美元/盎司，创下1980年3月以来最差表现[4][15] 科技股与热门个股表现 - 明星科技股多数下跌，谷歌跌0.04%，英伟达跌0.72%，微软跌0.74%，亚马逊跌1.01%，甲骨文跌2.62%，Meta跌2.95%[5][17] - 特斯拉逆势上涨3.32%[5][17] - 苹果公司股价上涨0.46%，因其2026财年第一季度业绩超出华尔街预期，主要受iPhone需求强劲提振[5][17] - 闪迪股价大涨6.85%，公司2026财年第二季度营收达30.3亿美元，同比增长61.2%，远超市场普遍预期的26.9亿美元，调整后毛利率为51.1%[6][18] - 电信巨头Verizon股价大涨逾11%，公司2025年第四季度调整后收益及净营收均超预期，并批准了一项规模最高达250亿美元的普通股回购计划[7][19] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌2.36%[8][20] - 主要中概股普遍下跌，阿里巴巴、网易、百度、京东跌幅均超过2%，拼多多下跌1.59%[8][20] 贵金属相关股票与基金 - 受贵金属价格暴跌拖累，相关矿业股与基金重挫，克尔矿业股价下跌17%，巴里克矿业下跌近11%，创2017年4月以来最大跌幅[5][17] - iShares白银信托基金暴跌超28%，创该基金历史最大单日跌幅[5][17] - 市场策略师分析认为，如此剧烈的单日暴跌可能反映了市场出现了强制平仓行为[5][17] 宏观政策与数据 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储新一任主席，市场分析认为沃什行事稳健，预计会维护央行独立性，且提名在参议院获批阻碍极小[9][21] - 美国12月核心生产者价格指数环比上涨0.4%，同比涨幅稳定在3.5%，持平近一年来的最高水平，表明通胀压力依然高企[9][21] - 美联储内部对货币政策存在分歧，圣路易斯联储主席认为除非就业市场走弱或通胀回落，否则无需进一步降息，而美联储负责监管的副主席鲍曼则认为今年仍需要三次降息，每次25个基点[10][22] - 美国国债收益率走势分化，10年期美债收益率上行1.4个基点至4.240%，2年期美债收益率下行2.5个基点至3.527%，美元指数重返97关口[11][23]

美股市场整体表现 - 周五美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数下跌179.09点，跌幅0.36%，收于48892.47点，失守49000点关口；纳斯达克综合指数下跌0.94%，收于23461.82点；标普500指数下跌0.43%，收于6939.03点 [3] - 尽管当日下跌，三大股指在1月整体录得上涨，标普500指数和道指分别上涨1.4%和1.7%，纳斯达克指数上涨1% [3] - 纳斯达克中国金龙指数当日回落2.36% [3][9] 宏观经济与政策事件 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储新一任主席，市场预期沃什将维护央行独立性，且提名在参议院获批的阻碍极小 [10] - 美国12月生产者价格指数（PPI）超预期，核心PPI环比大幅上涨0.4%，同比涨幅稳定在3.5%，持平近一年来的最高水平，表明经济中仍存在异常高企的通胀压力 [10][11] - 圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆表示，除非就业市场走弱或通胀回落，否则无须进一步降息，并认为当前3.50%-3.75%的政策利率区间处于中性水平 [11] - 美联储负责监管事务的副主席鲍曼则认为今年需要三次降息，每次25个基点 [11] - 10年期美债收益率上行1.4个基点至4.240%，2年期美债收益率下行2.5个基点至3.527%，美元指数重返97关口 [12] 大宗商品市场动态 - 贵金属市场大幅下挫，纽约商品交易所2月交割的COMEX黄金期货价格暴跌11.37%，收于4713.90美元/盎司，创1980年1月以来最大单日跌幅 [4] - 白银2月合约价格暴跌31.35%，收于78.29美元/盎司，创1980年3月以来最差表现 [4] - 国际油价窄幅波动，WTI原油近月合约微跌0.32%至65.51美元/桶，布伦特原油近月合约微跌0.03%至70.69美元/桶 [4] 科技与热门个股表现 - 苹果公司股价上涨0.46%，其2026财年第一季度业绩因iPhone需求强劲而超出华尔街预期，但摩根士丹利指出其内存供应链担忧尚未解除 [6] - 特斯拉股价上涨3.32% [6] - 明星科技股多数下跌，谷歌跌0.04%，英伟达跌0.72%，微软跌0.74%，亚马逊跌1.01%，甲骨文跌2.62%，Meta跌2.95% [6] - 闪迪股价大涨6.85%，其2026财年第二季度财报显示，得益于AI存储需求激增，当季营收达30.3亿美元，同比增长61.2%，高于26.9亿美元的普遍预期；每股收益为5.15美元，远超3.54美元的市场普遍预期；调整后毛利率为51.1% [7] 其他行业与公司动态 - 受贵金属价格暴跌影响，在美上市的黄金、白银矿企股价重挫，克尔矿业股价下跌17%，巴里克矿业股价下跌近11%，创2017年4月以来最大跌幅 [6] - iShares白银信托基金周五暴跌超28%，创该基金历史最大单日跌幅 [6] - 电信巨头Verizon股价大涨逾11%，其2025年第四季度调整后收益及净营收均超出市场预期，同时批准了一项规模最高达250亿美元的普通股回购计划 [8] - 中概股普遍下跌，阿里巴巴、网易、百度、京东均下跌超2%，拼多多跌1.59% [9]

美股市场表现 - 周五美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数下跌179.09点，跌幅0.36%，收于48892.47点，失守49000点关口；纳斯达克综合指数下跌0.94%，收于23461.82点；标普500指数下跌0.43%，收于6939.03点 [1] - 尽管周五收跌，三大股指在1月份整体仍录得上涨，其中标普500指数上涨1.4%，道指上涨1.7%，纳斯达克指数上涨1% [1] - 市场波动加剧的原因包括：美联储主席提名消息推动美元走强并引发贵金属暴跌；美国12月通胀数据表现超预期 [1] 大宗商品市场 - 贵金属市场遭遇历史性暴跌，纽约商品交易所2月交割的COMEX黄金期货价格下跌11.37%，收于4713.90美元/盎司，创下自1980年1月以来最大单日跌幅；白银2月合约价格下跌31.35%，收于78.29美元/盎司，创下自1980年3月以来最差表现 [2] - iShares白银信托基金周五暴跌超过28%，创下该基金历史上最大单日跌幅 [1][3] - 国际油价窄幅波动，WTI原油近月合约微跌0.32%，报65.51美元/桶；布伦特原油近月合约微跌0.03%，报70.69美元/桶 [2] 科技股与热门个股 - 明星科技股多数下跌，谷歌下跌0.04%，英伟达下跌0.72%，微软下跌0.74%，亚马逊下跌1.01%，甲骨文下跌2.62%，Meta下跌2.95% [3] - 特斯拉逆势上涨3.32%，苹果上涨0.46% [3][4] - 苹果公司2026财年第一季度业绩超出华尔街预期，主要受iPhone需求强劲提振，但摩根士丹利指出其内存供应链担忧尚未解除 [3] - 闪迪股价大涨6.85%，其2026财年第二季度财报显示，得益于AI存储需求激增，当季营收达30.3亿美元，同比增长61.2%，高于市场普遍预期的26.9亿美元；每股收益为5.15美元，远超市场预期的3.54美元；调整后毛利率为51.1% [4] 其他行业与中概股 - 受贵金属价格暴跌影响，在美上市的黄金、白银矿企股价重挫，克尔矿业股价下跌17%；巴里克矿业下跌近11%，创下2017年4月以来最大跌幅 [3] - 电信巨头Verizon股价大涨超过11%，公司公布的2025年第四季度调整后收益及净营收均超出市场预期，同时批准了一项规模最高达250亿美元的普通股回购计划 [5] - 纳斯达克中国金龙指数回落2.36%，成分股中阿里巴巴、网易、百度、京东均下跌超过2%，拼多多下跌1.59% [1][5] 宏观经济与政策事件 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储新一任主席，市场分析认为沃什主张缩减美联储资产负债表，对量化宽松持批评态度 [6] - 美国12月生产者价格指数（PPI）超预期，核心PPI环比大幅上涨0.4%，同比涨幅稳定在3.5%，持平近一年来的最高水平，表明经济中仍存在异常高企的通胀压力 [1][6][7] - 美联储官员对利率政策存在不同看法，圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆表示除非就业市场走弱或通胀回落，否则无须进一步降息；而美联储负责监管事务的副主席鲍曼则认为今年可能需要三次降息，每次25个基点 [7] - 美国国债收益率走势分化，10年期美债收益率上行1.4个基点至4.240%；2年期美债收益率下行2.5个基点至3.527%；美元指数重返97关口 [8]