市场整体表现 - 沪指6月4日上涨0.42% [1] - 申万所属行业中28个上涨，涨幅居前为美容护理（2.63%）、综合（2.53%） [1] - 跌幅居前行业为交通运输（-0.58%）、国防军工（-0.24%）、公用事业（-0.12%） [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流入10.74亿元 [1] - 电子行业主力资金净流入规模居首（30.70亿元），涨幅1.17% [1] - 非银金融行业净流入15.88亿元，涨幅0.99% [1] - 汽车行业主力资金净流出规模居首（17.87亿元） [1] - 国防军工行业净流出17.40亿元 [1] 汽车行业个股表现 - 汽车行业上涨0.36%，所属275只个股中182只上涨，3只涨停 [2] - 资金净流入个股124只，其中7只净流入超3000万元 [2] - 祥鑫科技净流入1.22亿元居首，旭升集团（1.14亿元）、北特科技（1.02亿元）紧随其后 [2] - 资金净流出个股中7只超亿元，云内动力（-2.97亿元）、比亚迪（-2.27亿元）、江淮汽车（-1.65亿元）居前 [2] 汽车行业资金流入榜 - 祥鑫科技（8.11%涨幅）主力资金流入1.22亿元 [2] - 旭升集团（9.99%涨幅）主力资金流入1.14亿元 [2] - 北特科技（5.84%涨幅）主力资金流入1.02亿元 [2] 汽车行业资金流出榜 - 云内动力（-4.10%跌幅）主力资金流出2.97亿元 [3] - 比亚迪（1.27%涨幅）主力资金流出2.27亿元 [3] - 江淮汽车（-1.44%跌幅）主力资金流出1.65亿元 [3]

稀土永磁板块市场表现 - 2025年6月4日早盘稀土永磁板块短线拉升，科恒股份涨超10%，西磁科技、九菱科技、华阳新材、银河磁体、东方锆业等跟涨 [1] - 截至2025年6月4日09:57稀有金属ETF基金(561800)上涨1.32%，近1周累计上涨0.19%，涨幅排名可比基金前二 [1] - 稀有金属ETF基金近半年份额增长750.00万份，新增份额位居可比基金第一 [1] 人形机器人对稀土需求影响 - 大摩研报指出每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属，与电动汽车相当，包含28个关节执行器和12个手部执行器 [1] - 人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求，美国70%磁材依赖中国进口，新建矿山需17.8年投产 [1] - 伺服电机是机器人核心部件，稀土永磁材料因其高剩磁、高矫顽力等特性被广泛应用，可提升电机效率和控制精度 [2] 行业发展趋势与投资机会 - 政策与技术共振推动人形机器人行业快速发展，市场规模爆发式增长将为稀土永磁行业带来增量空间 [2] - 建议关注技术壁垒高、产能弹性大的稀土永磁企业，把握行业β与个股α共振窗口期 [2] - 华富科技动能(A:007713 C:017968)全面布局人形机器人板块，覆盖本体、执行器、传感器等细分环节 [2] 相关基金表现 - 华富科技动能近1年涨幅达70.61%，年初至今涨幅为41.65% [3] - 稀有金属ETF基金(561800)和华富科技动能可作为把握人形机器人及稀土永磁板块投资机遇的工具 [3]

总量研究 策略 - 6月行业配置预计市场风格偏向防御与低估值板块，煤炭、公用事业、银行等行业得分较高值得关注 [1] - 本周大类资产涨跌互现，纳斯达克指数涨幅居前，十年期美国国债收益率跌幅居前；A股宽基指数大多下跌，中证500涨幅居前，中小100跌幅居前；行业涨跌互现，环保涨幅居前，汽车跌幅居前 [2] 金工 - 截至2025年5月30日，沪深300上涨家数占比指标环比上升且高于50%，市场情绪较高；动量情绪指标显示未来一段时间维持谨慎观点；PB - ROE - 50策略相对中证500、中证800和全市场股票池分别获超额收益2.39%、1.30%和1.33% [3] 债券 - 2025年5月末10Y国债收益率为1.67%，较4月末上行约5bp，虽投资者对资金面有担忧，但本阶段无需过度担心 [4] - 截至2025年5月末，我国存量信用债余额为29.69万亿元；5月信用债发行8093.05亿元，月环比减少44.62%，其中城投债发行量2616.01亿元，环比减少52.38%，同比减少9.81%，产业债发行量5477.04亿元，环比减少39.94%，同比增长25.76% [5] 行业研究 汽车 - 5月车市平稳，关注新势力新车型爬坡，短期价格战扰动板块情绪，关注自动驾驶L4商业化落地；看好以旧换新驱动下2025E国内销量提振前景，关注具备高阶智能驾驶能力的车企及配套供应链 [7] 房地产 - 5月TOP100房企全口径销售金额/面积分别为3178亿元/1513万平，同比为 - 10.4%/-20.3%，环比为+2.9%/+2.7%，单月同比表现较好的有中建壹品、融创中国、中国金茂等；推荐地产板块中国海外发展、招商蛇口等，物业板块招商积余、华润万象生活等 [8] 机械 - 5月29日“格物 - 致知”通用具身智能开发平台发布，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手功能实现相关企业及滚柱丝杠环节企业；工程机械行业需求持续改善，建议关注中联重科、徐工机械等 [9] 公司研究 通信 - 峰岹科技有望受益于工业领域需求增长，汽车及机器人领域提供增量需求，上调25 - 26年归母净利润预测为3.07/4.06亿元，较前次上调20%/25%，新增2027年归母净利润预测为5.38亿元，对应PE 61/46/34X，维持“增持”评级 [10] 纺服 - 上美股份旗下拥有多品牌，主品牌韩束表现优异，抓住抖音平台机遇，23 - 24年业绩高增长，韩束提质增长，小品牌构建增长曲线；预测25 - 27年归母净利润为10.6/13.8/17.4亿元，25年PE23倍，目标价86港元，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 家电 - 欧普照明长期保持照明电工领域龙头地位，夯实内功推动毛利率增长，拓展海外业务；下调2025 - 2026年归母净利润预测至9.3/10.3亿元，较前次下调16%/17%，新增2027年归母净利润预测为11.4亿元，现价对应PE分别为14、13、12倍，维持“增持”评级 [12]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人量产突破年，万台级量产带动产业链放量，数据采集和训练解决数据匮乏难题，推动其向更泛化实用阶段发展 [6] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续随着政策托底，设备利用率有望回升，需求得到边际修复 [13] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，技术突破和价格调整有望推动市场回归健康竞争环境 [19] - 低空经济在物流领域进入实质性推进阶段，发展有望全面提速，带动产业链发展和拉动居民消费 [22] 各子行业总结 人形机器人 - 5月29日，国地中心发布“致知”具身应用开发平台，“格物 - 致知”通用具身智能开发平台融合Openloong框架，推动开发范式转变，加速应用落地 [3] - 5月29日，上海傲意推出四大创新产品，涵盖机器人灵巧手和智能仿生手两大产品线 [4] - 5月28日，合肥零次方推出轮式人形机器人Zerith - H1，预计2025年年内上市 [4] - 5月28日，地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，6月将发售RDK S100机器人开发套件 [5] - 5月26日，具身科技完成数千万元天使轮融资，计划年底发布情感机器人“爱湫EMO1” [5] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年4月，日本机床订单金额同比增长7.7%，环比下降13.8%，其中内需订单下降，外需订单增长，对华订单同比上升27.9% [7] - 2025年1 - 4月，我国金属切削机床产量同比增长16.8% [7] 农业机械 - 2025年4月，中国农机市场景气指数环比和同比均下降，6个一级指数除农机补贴指数外全部落入不景气区间 [8] - 2025年5月20日，全国小麦和玉米收购价格环比上涨 [8] - 2025年1 - 4月，我国大、中、小型拖拉机产量有不同变化，累计出口数量和金额同比增长 [8][9] - 看好农业机械需求长期提升，补贴政策倾斜，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 4月中美互提关税，后电子产品获豁免，5月中美经贸会谈取得进展，美方承诺取消部分关税 [10][11] - 美国补库方面，关税下调使衰退风险下降，预计美联储短期不降息，4月中国出口电动工具和OPE金额同比增长，建议关注相关工具类企业 [12] - “一带一路”方面，铜矿需求带动矿山机械出海，4月中国矿山机械出口额同比增长20.9%，建议关注相关矿山设备企业 [12] 工程机械 - 2025年4月，挖掘机销量同比增长17.6%，国内和出口销量均增长，预计2025年基建投资维持较高景气度，建议关注工程机械龙头 [13] - 2025年4月，叉车出口销量维持增长趋势，电动化、国际化是增量来源，建议关注相关叉车企业 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团动车组招标和中国中车订单情况良好，2025年1 - 4月铁路投资同比增长，五一和端午假期铁路客流增长 [14][15] - 轨交设备行业将受益于铁路投资、客流复苏和动车组需求增长等，建议关注相关企业 [15] 半导体设备 - 对等关税实施后，关键设备国产替代将加速，大基金三期推动半导体产业发展，建议关注相关企业 [16][17] 新能源设备 - 5月多家新能源企业有项目进展，包括迈为股份募资、隆基绿能项目变更等 [18][19] - 光伏电池片产能出清，政策推动组件涨价，建议关注相关光伏企业 [19] 低空经济及EVTOL - 5月国家邮政局发布文件推动邮政业低空经济发展，辽宁和广东出台政策支持低空经济 [20][21] - 低空经济发展有望提速，带动产业链和拉动消费，建议关注相关企业 [22] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年5月PMI指数环比上涨（49.5%），4月全部工业品PPI指数同比 - 2.7% [26][35] - 2025年1 - 4月制造业固定资产投资额累计同比 + 8.8%，金属切削机床产量累计同比 + 16.8% [26][30] - 2025年4月工业机器人当月产量同比 + 51.5%，日本机床对华订单同比 + 28% [26][32] 工程机械 - 基建投资有所反弹，2025年4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8% [26][42] - 2025年4月挖掘机销量、国内销量、出口销量及开工小时数有相应变化 [26][46][53][56] - 2025年4月美国CPI同比 + 2.3%，中国CPI同比 - 0.1% [26][58] 锂电设备 - 2025年4月新能源汽车销量当月值122.6万辆，同比 + 44% [26][62] - 2025年4月动力电池装车量当月54.1GWh，同比 + 52.8% [26][64]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 看好人形机器人、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、工程机械等行业的发展前景，推荐关注相关领域的龙头企业和具有技术创新能力的公司 [4] 各部分总结 重点推荐 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力等公司 [4] 本周专题研究 - 2025年5月29日，“具身智能，未来已来”为主题的2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛在上海浦东张江科学会堂举行，该大赛是全球首个技能链条最完整、技术最全面、行业最前沿、应用领域最广的具有国际影响力的专业大赛，代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力 [4][5] - 人形机器人产业趋势明显，至2030年全球累计需求量有望达约200万，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商；光伏设备渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局兼顾芯片、组件的龙头公司；储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备预计2025年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍有限，看好平台型公司和国产化替代有强劲快速突破的环节；自动化下游应用领域广泛，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；工程机械景气度回升，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 重点跟踪行业 人形机器人 - 产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] 光伏设备 - 渗透率加速提升，头部企业竞争力进一步强化，建议关注隆基绿能、捷佳伟创等；整体来看，光伏产业链价格中枢下移，随着产能扩张，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单炉&M7技术、0BB多主栅技术、镀膜等降本增效技术逐步导入，此外钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [22] 锂电设备 - 新技术带来新需求，从扩产结构重塑、打造第一成长曲线等角度出发筛选公司，2024年重点推荐以下方向：新技术方面，复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声；激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光；正极拓展方面，钾电设备是少有的能孕育千亿元市值公司的领域，推荐关注平台型公司先导智能；电力电子、激光加工技术具备延展性，需求增长持续可期，推荐关注星云股份等；出海链方面，海外扩产订单结构加速，推荐关注杭可科技 [22] 储能 - 发电侧和用电侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能行业发展；发电侧方面，2021年8月10日，关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知出台，首次提出市场化并网，除保障性并网以外的规模按照15%的比例配置调峰能力（4小时以上配储能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先），抽水蓄能、电化学储能被认定为调峰资源，为发电侧储能打开空间；用电侧全面推行分时电价，峰谷价差达到4倍，进一步推动用电侧储能发展；量能股份是国内领先的以电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商，与电池、储能行业头部企业进行战略合作并推出“充检一体化”储能电站系列产品；科创新源通过液冷板切入新能源汽车储能赛道，已进入宁德时代供应商体系，随着下游需求不断提升，未来有明显放量增长 [22] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大；激光相比传统方式，优势明显，重点关注其在锂电、光伏等成长性行业的大规模应用；以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021 - 2025年合计新增需求约487亿元；重点关注深耕细分高景气赛道的激光应用设备龙头：帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [23] 工程机械 - 景气度回升，建议关注龙头公司，推荐关注一重、陕鼓、中联重科等 [23] 半导体设备 - 预计2025年行业需求达1400亿美元，而2020年为612亿美元；SEMI数据显示，2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，达187.2亿美元，排名全球第一；2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长68%，仅次于韩国；在卡脖子体系下，国产半导体设备与材料的安全性亟待提升，国产化需求水平目前较低；建议关注平台型公司、国产化替代有强劲快速突破的环节 [23] 自动化 - 是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率；根据中国机床工具工业协会，我国工具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元；该市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据，属于工业耗材，下游应用领域广泛，市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有明显加速成长机遇；建议关注华锐精密、欧科亿 [23] 碳交易 - 预计领域千亿市场规模正在形成；全国碳排放权交易系统上线，碳排放权市场有望量价齐升；建议关注移动电源及碳交易受益标的协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万吨碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长 [23]

市场行情回顾 - 上周机械设备指数下跌0 43% 沪深300指数下跌1 08% 创业板指下跌1 40% 机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第21位 [1][2] - 剔除负值后 机械行业估值水平（整体法）31 0倍 [1][2] - 上周机械行业涨幅前三的板块分别是油气开发设备 检测服务 航运装备 [1][2] - 年初至今涨幅前三的细分板块分别是风电设备 机床工具 工程机械 [1][2] 人形机器人领域动态 - 张江具身智能开发者大会召开 银河通用官宣"人形机器人智慧药房解决方案"已获100家门店订单 计划年底前全国投用 [3] - 国地中心联合复旦大学发布全球首款生成式人形机器人运动大模型"龙跃" [3] - 智元远征A2人形机器人获得全球首张人形机器人CR认证证书 [3] - 建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业 如传感器 减重材料等 [3] - 建议关注T链确定性强的标的 如总成厂商-三花智控 拓普集团 减速器-绿的谐波/丰立智能 丝杠-贝斯特/北特科技/五洲新春/震裕科技 灵巧手-鸣志电器/兆威机电 [3] - 宇树科技机器人出圈有望加速国产供应链发展 建议关注轴承/丝杠-长盛轴承 减速器/齿轮加工-中大力德 摄像头/激光雷达-奥比中光 禾赛科技 [3] 通用设备行业数据 - 5月制造业PMI指数49 5% 环比提升0 5pct 仍处收缩区间 [4] - 生产指数50 7% 环比回升0 9pct 重回扩张区间 [4] - 新订单指数49 8% 环比回升0 6pct [4] - 新出口订单指数47 5% 环比回升2 8pct [4] - 25年1-4月金属切削机床累计产量26 4万台 同比增长16 8% [4] - 25年1-4月工业机器人累计产量22 1万台 同比增长34 1% [4] - 25年1-4月金加机床新增订单同比+20 3% [4] 通用设备投资机会 - 通用设备有望受益于25年我国逆周期调节力度加大 扩内需成为首要重点任务 [4] - "两新"政策支持力度加强 有望释放设备更新弹性 机床等通用设备更新需求有望释放 [4] - 国际局势复杂多变 机床产业链自主可控加快推进 [4] - 低空经济 AI 人形机器人等新质生产力发展将带动机床新增需求 [4] - 建议关注通用机床标的海天精工 纽威数控 创世纪 五轴联动数控机床标的科德数控 核心零部件标的华中数控 刀具标的沃尔德 华锐精密 欧科亿 [4][5] 2025年投资建议 - 建议重点关注政策发力带动的基建地产链 推荐工程机械及城轨信号系统 [5] - 内需复苏建议关注顺周期通用设备 包括工控 机床 工业气体 检测服务等 [5] - 新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会 关注人形机器人 低空经济等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业能一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 相关目录总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] 核心个股组合 - 信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 本周专题研究 - 2025年5月29日，“具身智能、未来已来”为主题的2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛在上海浦东张江科学会堂举行，该大赛是全球首个技能链条最完整、技术最全面、行业最前沿、应用领域最广的具有国际影响力的专业大赛，代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力 [6][7] - 具身智能应用场景挑战赛重点考察机器人的自主感知、决策与执行能力，现阶段机器人能实现从虚拟仿真到实体操作的全链条验证 [6] - 人形机器人应用场景挑战赛全面验证机器人的高负载、地面适应技术、双臂协作能力等关键技术，对标机器人在巡检、检测、植保、军警等特殊场景的应用需求 [6] - 人形机器人核心部件技术创新赛聚焦传感器、一体化关节、控制器、电子皮肤等关键领域，展示核心部件的技术创新、产品创新和产业应用前景 [6] 关注产业链 - 特斯拉链：高确定性关注三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器等；迭代新方向关注汉威科技、旭升集团等 [26] - 华为链：关注兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等 [26] - 宇树链：关注长盛轴承、奥比中光等 [26] - Figure链：关注鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等 [6][26] - 1X链：关注中坚科技等 [6][26] - 细分环节领先布局企业：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达等 [26] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [27] - 光伏产业链价格中枢下移，随着产能扩张，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入，此外钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [27] 锂电设备 - 新技术：复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注东威科技、骄成超声；若大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [27] - 主业拓展：推荐关注平台型公司先导智能；电力电子、激光加工技术具备延展性，需求增长持续性有望更强，推荐关注星云股份等 [27] - 出口链：海外扩产有望出现结构加速，推荐关注杭可科技 [27] 储能 - 发电侧：2021年8月10日，《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》出台，首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例（4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网，抽水蓄能、电化学储能都被认定为调峰资源，为发电侧储能打开 [27] - 用户侧：全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [27] - 推荐关注星云股份、科创新源 [27] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [27][28] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，且其通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021 - 2025年合计新增需求约487亿元，建议关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [28] 工程机械 - 强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [28] 半导体设备 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技、华海清科等 [6][28] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元，该市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据，刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇，建议关注华锐精密、欧科亿 [28] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模正在形成；全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升，建议关注协鑫能科 [28]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 - 看好人形机器人Tier1及核心零部件供应商，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段 [6] - 看好光伏设备平台型布局电池片、组件的龙头公司，N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化 [6] - 看好储能电池、逆变器、集成等环节龙头公司，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升 [6] - 看好半导体设备平台型公司和国产替代有望快速突破环节，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低 [6] - 看好自动化受益于集中度提高和进口替代的行业龙头，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元 [6] - 看好氢能源具备绿氢产业能一体化优势的龙头公司，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础 [6] - 看好工程机械具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司，强者恒强 [6] 各行业总结 人形机器人 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合包括信捷电气、北特科技等多家公司 [6] - 2025国际人形机器人技能大赛代表具身智能领域最高技术水平和场景应用落地能力，设置5大赛道，覆盖28个高难度场景，吸引60余支顶尖参赛队伍 [7] - 具身智能应用场景挑战赛重点考察机器人自主感知、决策与执行能力，构建完整技术链条，如浙江人形机器人创新中心的NAVIAI机器人完成超市货物上架任务，机器猫梦之队的“灵心巧匠工作台”可完成复杂装配工作 [15] - 人形机器人应用场景挑战赛全面验证机器人关键技术，全地形动态性能挑战赛对标特殊场景应用需求，如傅利叶智能的N1开源人形机器人适应复杂地形，星动纪元STAR1机器人创造家庭场景挑战赛记录 [20] - 人形机器人核心部件技术创新赛聚焦关键领域，展示技术创新、产品创新和产业应用前景，如黑戈尔电机、蓝点触控等公司展示相关技术 [21] - 建议关注国内外头部人形机器人产业链，包括特斯拉链、华为链、宇树链等 [26] 光伏、储能、锂电 - 光伏设备N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [27] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，如复合集流体关注东威科技、骄成超声，大圆柱渗透率提升关注联赢激光，平台型公司关注先导智能，出口链关注杭可科技 [27] - 储能发电侧和用户侧均迎来政策利好，推动全面发展，如星云股份推广储充检一体化储能电站系列产品，科创新源切入新能源汽车和储能赛道 [27] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通等 [27] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，如2021 - 2025年锂电池激光焊接新增需求约487亿元，关注帝尔激光、联赢激光等 [28] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压等 [28] - 半导体设备全球市场未来十年翻倍增长，国产替代是趋势，预计2030年设备需求达1400亿美元，中国大陆市场增长但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创等 [28] - 自动化刀具市场规模预计到2026年达557亿元，竞争格局分散，伴随行业集中度提高和进口替代，头部企业有望成长，建议关注华锐精密、欧科亿 [28] - 碳中和换电领域千亿市场规模形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [28]

机器人板块 - 北特科技近期走强迹象明显 但板块内多数个股仍处于阴跌状态 [1] - 3C突破时量价关系呈现局部多头舒展 右侧后量大于前量 但50日均线凸形反转导致反弹受阻 [1] - 当前成交量峰值低于3月份大跌前水平 宏观结构显示大趋势可能转向 需经历长时间磨砺 [1] - 板块持续缩量阴跌 量能接近前底量 价格回落至3C突破位置 存在反弹可能但高度受限 [1] 军工板块 - 5月12日受印巴冲突催化出现超量冲高 随后快速缩量回撤 近期温和放量反弹 [3] - 反弹能否突破前高取决于催化逻辑持续性 如军工订单增量或技术优势验证 [3] - 相控阵雷达相关个股如国睿科技显现锚定特征 值得关注 [3] 游戏板块 - 一季度业绩普遍复苏 叠加消费情绪回暖推动板块反弹 [5] - 4月初以来量价关系右侧舒展 但前高成交峰值构成压力测试 [5] - 吉比特等个别个股呈现二阶段突破态势 领涨股动向预示行业潜在机会 [5] 方法论 - 动量分析为核心方法 强调领涨股和锚定物的先导作用 [1][5] - 量价关系需结合均线形态(如50日均线凸形反转)及宏观结构综合判断 [1] - 行业启动通常始于个别领涨股 需动态观察避免过早结论 [5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 模型构建思路：通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能预示过热风险[27] - 具体构建过程： $$ N日上涨家数占比 = \frac{沪深300成分股过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 其中N=230日，并采用50日和35日双移动平均线判断趋势（快线>慢线看多）[29][31] - 模型评价：能快速捕捉上涨机会但会错失持续亢奋阶段收益，对下跌市场判断存在缺陷[28] 2. **八均线情绪指标** - 模型构建思路：通过8条不同周期均线（8/13/21/34/55/89/144/233日）的突破数量判断趋势状态[35] - 具体构建过程： - 计算沪深300收盘价在八均线上方的数量 - 数量≥5时看多，区间值1-3赋值为-1，4-6为0，7-9为1[38] - 模型评价：需结合其他指标验证趋势可靠性[35] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益率的离散程度，反映Alpha机会丰富度[39] - 具体计算： $$ 横截面波动率 = \sqrt{\frac{1}{n}\sum_{i=1}^n (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益率，$\bar{r}$为指数平均收益率[39] - 因子评价：波动率上升预示Alpha环境改善，但需结合时序波动率综合判断[39] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股自身收益波动幅度[42] - 具体计算：采用20日历史波动率 - 因子评价：短期波动率上升可能带来交易机会，但高波动也伴随风险[42] 模型回测效果 1. **沪深300情绪指标** - 最新快线/慢线：向下交叉（空头信号）[29] - 上涨家数占比：高于50%但趋势下行[28] 2. **八均线情绪指标** - 最新指标值：处于非景气区间（赋值≤0）[35] 因子回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300：1.69%（近半年分位数70.12%）[41] - 中证500：1.97%（近半年分位数44.44%）[41] - 中证1000：2.35%（近半年分位数58.57%）[41] 2. **时间序列波动率** - 沪深300：0.54%（近半年分位数68.88%）[44] - 中证500：0.42%（近半年分位数59.52%）[44] - 中证1000：0.26%（近半年分位数58.57%）[44] 注：所有波动率数据统计区间为2025年5月26-30日[41][44]