央国企2024年整体情况概览 - 央国企上市公司覆盖国民经济各领域，在传统支柱产业、能源安全、高端制造、战略新兴产业及公共服务领域发挥核心支撑作用[12] - 截至2025年7月15日，央国企A股上市公司1553家（占A股28.66%），总市值59.04万亿（占A股55.34%），但破净企业261家（占A股破净总数59.59%）[18] - 央企100指数2021年初至2025年7月17日累计上涨4.72个百分点，跑赢大盘28.13个百分点，估值从"价值洼地"向"价值重塑"转变[9][18] - 市值超万亿的央国企包括中国移动（2.4万亿）、贵州茅台（1.7万亿）、中国石油（1.6万亿）、中国海油（1.2万亿），50-100亿市值企业数量最多（418家）[22] 市值管理方法论 - 市值管理本质为"做价值涨预期"：价值创造（内部经营）、价值塑造（资本视角）、价值经营（主动管理）构成"做价值"；预期传播、稳定、释放构成"涨预期"[26][30] - 价值创造需聚焦赛道高远（行业利润率与持续性）、赛车敏捷（运营效率）、赛手顶级（管理层能力）[31][32] - 价值塑造需逻辑做强（发展路径清晰）、利润做大（扣非净利润增长）、估值做高（理解资本市场定价逻辑）[33] - 价值经营包括业务取舍（战略协同评估）、资产吞吐（效率优化）、资本运作（并购/回购/增持）[34][35] - 预期传播需资金精选（锚定长期资本）、渠道精准（匹配投资决策场景）、卖点精炼（业务语言转化为资本语言）[36][37] - 预期稳定依赖建章立制（职责流程/考核体系）、信披投关（信息披露质量与投资者沟通机制）[38] 2024年市值管理表现 - 价值创造整体得分40.49（未达及格线），获现能力不足是主要制约；价值塑造得分43.31（高于A股），但依赖政策红利等外部驱动；价值经营活跃度提升（并购/回购/增持动作增加）[10] - 预期传播得分57.49（优于A股），机构持股比例优势明显；预期稳定得分79.68（高于A股但需夯实基础）；预期释放得分39.83（ROIC和净利润增速改善，但股息率下滑拖累）[10] - 2024年市值管理整体得分49.15（高于A股），预期管理为主要推动力[2] 行业分布与政策背景 - 央国企行业分布显示计算机（100家）、建筑材料（20家）、美妆服饰（5家）等占比较高（剔除金融及综合行业）[13][14] - 市值管理与"中特估"概念、金融强国建设深度联动，2024年政策密集出台（市值管理考核制度、新"国九条"、"1+N"政策体系）[15][16] - 央国企通过纳入考核体系、建立回购机制、强化信披等举措响应改革，成为资本市场改革引领者[16][17] 数据图表补充 - 央国企市盈率与归母净利润均值仍处于"高利润低市盈率"区间，但2024年估值较2023年有所提升[25] - 市值管理诊断散点图显示群体内部分化明显，除"高利润低市盈率"区间外，其他区间企业分布较多[26][27]

电动垂直起降航空器应用突破 - 中国自主研发的吨级以上电动垂直起降航空器首次实现远海石油平台物资运输飞行 [1] - 该突破创新了海上物资补给模式 标志着海陆低空物流场景应用迈出关键一步 [1] - 航空器型号为"凯瑞鸥" 载重能力达2吨级 [1] 运输任务详情 - 航空器装载新鲜水果和紧急药品等物资 从深圳陆地起降点起飞 [1] - 经过58分钟跨海域飞行 成功降落在距离深圳海岸线150公里的海上油气平台 [1] - 飞行距离达150公里 完成首次远海运输任务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端PX估值压缩，下游PTA和MEG利润有所缓解，聚酯及终端逐渐走出淡季但仍面临一定压力，PX和PTA可关注跟随原油逢低做多机会，MEG基本面强转弱短期估值有下降压力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - PX上周价格持续走弱，供应端负荷上升，需求端PTA负荷下降，库存6 - 8月延续去库，PXN回落，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA上周价格持续走弱，供应端检修增加但新装置投产，需求端聚酯化纤库存压力下降，库存低位回升，加工费运行空间有限，关注跟随PX逢低做多机会 [12] - MEG上周大幅下跌，供应端后续负荷将上升，需求端与PTA类似，库存港口短期预期累积，估值同比偏高，短期估值存在下降压力 [13] 期现市场 - PX基差反弹、价差偏弱，持仓上升成交下降 [31][34] - PTA基差持续偏弱，价差震荡走弱，成交和持仓数据有相应图表展示 [43] - MEG基差和价差有相应变化，成交、持仓低位，同时展示海外商品价格情况 [54][61][70] 对二甲苯基本面 - 供给方面装置负荷回升，新增产能有烟台裕龙岛2025年H2投产300万吨 [75][77] - 进口6月持稳，库存6月持续下降，成本利润方面PXN回落，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡 [81][90][94] - 芳烃调油方面汽油表现偏弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等有相应变化，韩国芳烃库存和韩美芳烃贸易有相关数据 [101][111][116][124] PTA基本面 - 新增产能有虹港石化等企业，6月出口量持续偏低，库存低位回升，利润估值方面加工费偏弱 [135][141][143][146] MEG基本面 - 供给方面正达凯投产，总负荷处于五年期高位，进口有相关数据，库存港口本周小幅去库 [150][154][156][158] - 成本方面煤炭反弹乙烯持稳，利润方面石脑油制利润走弱 [170][173] 聚酯及终端 - 聚酯长丝新装置投产，基差短纤、甁片基差震荡，供给开工率下降，出口6月同比持续增长环比回落 [188][191][194][199] - 库存长丝压力中性，短纤库存上升、甁片绝对库存偏高，产销率有相应数据，利润甁片、短纤利润较差 [202][205][208][213] - 终端开工回升，纺织企业订单库存订单回升库存下降原料备库减少，纺服内需增速下降、出口偏弱，美国服装库存批发库存低于疫情前高点且库存边际上升 [215][222][226][228]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业维持"推荐"评级[6] 核心观点 - 地缘政治风险叠加经济担忧导致油价宽幅震荡 特朗普政府缩短对俄制裁期限至10天 并对印度商品加征25%关税 美国对伊朗实施2018年以来最大规模制裁 涉及50多个实体和个人[1][9] - 俄罗斯原油出口量达400-500万桶/日 其中对中国出口约200万桶/日 对印度出口约180万桶/日 美国"二级制裁"可能冲击全球原油供应[2][10] - 美国7月非农就业数据爆冷 新增仅7.3万人 前两月数据下修25.8万个岗位 三个月平均新增就业从15万骤降至3.5万[1][9] 市场行情 - 截至8月1日 布伦特原油期货结算价69.67美元/桶 周涨1.80% WTI期货结算价67.33美元/桶 周涨3.33%[3][11] - 东北亚LNG到岸价格12.14美元/百万英热 周涨3.99% 中国LNG出厂价4412元/吨 周跌0.59%[3][11] - 美国原油产量1331万桶/日 周增4万桶/日 炼油厂日加工量1691万桶/日 周降3万桶/日[3][11] 库存数据 - 美国商业原油库存周增770万桶至42669万桶 战略原油储备增24万桶至40274万桶[4][12] - 车用汽油库存周降272万桶至22841万桶 航空煤油库存周降211万桶至4339万桶[4][12] - 欧盟储气率68.58% 周升2.34个百分点[13] 投资建议 - 推荐两条主线：1)抗风险能力强且资源量优势显著的中国石油 产量持续增长且桶油成本低的中国海油 高分红一体化的中国石化 2)国内油气增储上产背景下处于产量成长期的中曼石油和新天然气[4][14] 重点公司估值 - 中国石油2025年预测PE为11倍 中国海油为10倍 中国石化为15倍[5] - 中曼石油2025年预测PE为10倍 新天然气为8倍[5] 板块表现 - 中信石油石化板块周跌2.6% 跑输沪深300指数(-1.8%) 炼油子板块周跌4.4%表现最差[15][18] - 个股方面 胜通能源周涨33.37%表现最佳 *ST新潮周跌12.99%表现最差[21]

央国企2024年整体情况概览 - 央国企上市公司1553家，占A股总数28.66%，总市值59.04万亿，占A股55.34%，是资本市场"基本盘" [1][26] - 央企100指数较2021年初上涨4.72%，跑赢同期大盘28.13个百分点 [1][27] - 261家央国企破净，占A股破净数59.59%，存在估值与战略价值错配 [1][26] - 央国企估值虽有改善但仍较低，市值管理空间大 [1][16] - 央国企上市公司在国民经济各领域承担关键职能，是国家战略落地的核心载体 [19][23] 市值管理方法论 - 市值管理本质是"做价值、涨预期" [1][37] - "做价值"包含价值创造、价值塑造和价值经营三方面 [37][40] - "涨预期"包含预期传播、预期稳定和预期释放三方面 [47][52] - 市值管理工作分三个阶段：诊断、规划设计和实施推进 [55][67] 价值管理分析 - 价值创造承压，2024年得分40.49，低于A股的42.82，获现能力是关键制约因素 [1][16] - 价值塑造改善，得分43.31高于A股40.34，主要靠政策红利等外部驱动 [1][16] - 价值经营主动性提升，2024年并购金额占A股48.24% [1][9] - 回购、增持活跃但股权激励减少，方式待丰富 [1][12] 预期管理分析 - 预期传播向好，得分57.49高于A股48.87，机构投资者持股比例高是主因 [2][17] - 预期稳定需夯实，得分79.68高于A股68.85，但近三年呈下滑趋势 [2][17] - 预期释放较乐观，得分39.83略高于A股38.98，ROIC和净利润增速得分较高 [2][17] - 股息率得分下滑，分化加剧 [2][17] 市值管理建议 - 践行"提质增效重回报"，提升获现能力与投资价值 [2][25] - 把握窗口期，完善组织、流程和机制 [2][25] - 科学化、量化市值管理工具，探索资本运作与股价关联 [2][25] - 宝钢股份、西部矿业等企业在市值管理中表现突出 [2]

财务数据和关键指标变化 - 上游业务实现25年来最高第二季度产量 超过一半油气产量来自高回报优势资产 预计到2030年这一比例将超过60% [5] - 圭亚那项目总产能预计到2030年达到170万桶油当量/日 目前三个主要项目总产量约65万桶/日 远超投资基准 [6] - 二叠纪盆地季度产量达160万桶油当量/日 创纪录 预计到2030年将增至230万桶/日 [9] - 2025年新项目预计将在2026年带来30亿美元收益 到2030年将实现200亿美元额外收益和300亿美元现金流增长 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 圭亚那项目Yellowtail开发提前4个月完成并低于预算 预计下周首次产油 [6] - 二叠纪盆地资源量从160亿桶增至180亿桶油当量 轻质支撑剂技术使采收率提高20% 较去年12月提升5个百分点 [9][10] - 部署四英里水平井技术 成本效率显著高于行业平均水平 [11] 产品解决方案业务 - 中国化工综合体项目满足全球最大消费市场需求 生产高价值化工产品 [12] - 新加坡渣油升级项目采用全球首创技术 将低价值分子转化为高价值产品 新增2万桶/日润滑剂基础油产能已售罄 [12] - 加拿大Strathcona首次生产可再生柴油 英国Folly项目将高硫瓦斯油转化为超低硫柴油 [13] - 得克萨斯州Proxima Systems混合设施产能将增加两倍以上 [13] 低碳解决方案业务 - 首个第三方碳捕集与封存项目投入运营 年封存200万吨CO2 [14] - 签订第七个CCS客户合同 第三方CO2承购量接近1000万吨/年 [15] - 得克萨斯州Rose CO2封存设施获得EPA草案许可 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 圭亚那成为全球增长最快经济体 预计将成为史上最成功的深水开发项目之一 [7] - 二叠纪盆地拥有最大的一级土地储备 技术优势明显 [9] - 中国化工产品市场需求强劲 新加坡项目面向亚洲和欧洲市场 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦优势资产和技术创新 通过规模化和高效执行实现差异化竞争优势 [4][18] - 并购策略强调价值创造而非规模扩张 追求"1+1=3"的协同效应 [22][23] - 低碳业务发展受政策影响较大 氢能项目时间表因税收抵免政策变化而面临挑战 [16] - 技术研发投入持续增加 特别是在提高采收率和低碳解决方案领域 [10][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对圭亚那仲裁裁决表示失望但尊重结果 强调合同神圣性对行业的重要性 [7][8] - 氢能项目进展取决于政策支持和市场需求发展 若无法形成市场化业务可能不会推进 [16] - 化工产品市场面临供应过剩挑战 但公司通过产品升级和成本控制保持竞争力 [116][118] - AI和数字化技术被视为未来重要竞争优势 公司正在建立统一数据架构以支持AI应用 [78][79] 其他重要信息 - 公司预计8月发布全球能源展望报告 包含至2050年的能源供需预测 [19] - 2025年企业费用增加主要源于新项目投运和Pioneer收购带来的折旧摊销 [85] - 自2019年以来通过结构性成本节约抵消了所有通胀影响 [87] 问答环节所有提问和回答 并购战略 - 强调并购需创造独特价值而非简单规模扩张 以Pioneer为例说明技术整合和人才保留的重要性 [22][23][26] - 并购标准包括文化契合度、安全环保承诺和员工忠诚度 [26][27] - 现有2030年增长计划不依赖任何并购活动 [128] 二叠纪盆地发展 - 公司技术优势使采收率提高至20% 远超行业平均7%水平 [33][34] - 20年库存基于当前钻井速度 技术突破可能进一步延长 [41][45] - 否认二叠纪产量已达峰值的观点 预计将持续增长 [31][36] 下游项目 - 项目执行能力显著提升 中国化工综合体和新加坡项目均提前投产 [50][51] - 未来投资将聚焦高价值产品转化和生物燃料 [53][54] - 集中化项目管理模式成效显著 [55] 低碳业务 - CCS业务进展顺利 但氢能项目可能因政策变化而延迟 [64][66] - 低碳数据中心业务取决于客户对脱碳电力的需求 [67][137] - 锂提取技术开发仍在进行 重点是降低成本 [68] 圭亚那运营 - 预计2030年产能170万桶/日 实际产量约130万桶/日 [99][100] - Liza II和Payara项目产量超设计能力20-30% [106][108] - 持续进行优化和加密钻井以维持产量 [101][111] 化工业务 - 行业面临供应过剩挑战 但公司通过产品升级保持竞争力 [116][118] - 中国项目仍处于爬坡阶段 预计年底达产 [121] 技术发展 - 企业级ERP系统将为AI应用提供数据基础 [78] - AI优先应用于产品创新和勘探效率提升 [80] LNG市场 - 不认为美国LNG关税会改变全球供需基本面 [92][93] - Golden Pass项目预计2025年底或2026年初首次产气 [134] 北美天然气 - 对发电业务无兴趣 除非与碳捕集相结合 [135][137]

行 业 研 究 石油石化行业：原油价格上涨明显， 中国原油出口数量大幅提升 原油价格上涨明显。截至 7 月 29 日，Brent 原油期货结算价和现货 价分别为 72.51 美元/桶和 70.04 美元/桶，环比上月上涨 7.25%和 4.85%；WTI 原油期货结算价和现货价格分别为 69.21 美元/桶、 66.71 美元/桶，环比上月分别涨 6.30%、1.82%；ESPO 原油现货 价格为 66.22 美元/桶，环比上月上涨 5.51%。6 月，OPEC 原油现 货价格为 69.73 美元/桶，环比上涨 9.61%；中国原油现货月度均价 （大庆）为 66.39 美元/桶，环比上涨 7.43%，中国原油现货月度均 价（南海）为 61.41 美元/桶，环比上涨 11.29%，中国原油现货月 度均价（胜利）为 67.33 美元/桶，环比上涨 8.94%。 美国，炼油厂可运营产能利用率上涨；成品车用汽油及石油产品的 供应量环比上升；成品车用汽油库存量月环比下降。截至 7 月 25 日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为 95.4%，环比上月上涨 0.5 个百分点。美国每周成品车用汽油：供应量为 9152 千桶 ...

行业投资评级 - 油气行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 油价走势 - 2025年7月布伦特原油期货均价69.4美元/桶(WTI 67.1美元/桶)，月末分别收于73.2和70.0美元/桶 [1] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶，WTI中枢60-70美元/桶 [3][18] - OPEC+在8月加速增产54.8万桶/日，为原定计划的4倍 [2][17] 供需分析 - 供给端：OPEC+将200万桶/日集体减产延长至2026年底，但实际增产幅度超预期 [2][17] - 需求端：主流机构预测2025年原油需求增长70-130万桶/天，2026年增长72-128万桶/天 [3][18] - 美国页岩油新井盈亏平衡成本升至65美元/桶，资本开支意愿较低 [29][30] 中国市场 - 国内启动石化行业老旧产能摸排评估，独立炼厂装置可能受影响较重 [3] - 1-6月中国原油产量1.08亿吨(同比+1.3%)，进口2.79亿吨(同比+1.4%) [51] - 炼油行业产能整体过剩，供给侧优化预期增强 [3] 重点公司推荐 - 中国海油：东方1-1气田13-3区开发项目投产，预计2026年高峰产量35百万立方英尺/天 [111] - 中国石油：优于大市评级，2025年预测PE 9.7倍 [116] - 卫星化学：优于大市评级，2025年预测PE 9.3倍 [116] - 海油发展：优于大市评级，2025年预测PE 9.9倍 [116] 数据跟踪 原油市场 - 美国7月原油产量1333.7万桶/天(环比-0.7%)，钻机数量422部(环比-3.7%) [46] - 美国商业原油库存4.27亿桶(环比+1.8%)，库欣库存2253.3万桶(环比+8.8%) [64] - 中国6月原油加工量6224.5万吨(同比+6.7%)，主营炼厂开工率83.4% [56] 成品油市场 - 美国7月汽油价格87.23美元/桶(环比+1.6%)，柴油103.38美元/桶(环比+3.9%) [68] - 中国6月汽油产量1251.5万吨(同比-8.7%)，柴油1633.5万吨(同比-1.4%) [78] 天然气市场 - 7月中国LNG出厂价4437元/吨(环比+0.5%)，东北亚到岸价12.57美元/百万英热 [95] - 1-6月中国煤层气产量89.4亿立方米(同比+7.7%)，山西占比81.7% [106]

贵州省委常委、毕节市委书记吴胜华接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查； 十三届全国政协教科卫体委员会副主任刘慧接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查； 陕西省西安市人大常委会党组书记、主任韩松接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查； 湖北省政协原党组成员、副主席周先旺接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查； 原中国中化集团有限公司党组成员、副总经理冯志斌接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调 查。 此外还有：黑龙江省铁路集团有限责任公司原党委书记、董事长赵忠发，上海市浦东新区人民 检察院检察长曾国东，四川省巴中市委原书记何平，云南省昆明市政协党组书记、主席杨皕， 等等。 46人受到党纪政务处分： 8月1日，中央纪委国家监委网站发布反腐月报。 7月，中央纪委国家监委网站受权发布通报—— 74人接受审查调查： 中国海油原党组成员、副总经理袁光宇严重违纪违法被开除党籍； 安徽省政协原党组成员、副主席周喜安严重违纪违法被开除党籍和公职； 内蒙古自治区政协原党组副书记、副主席王中和严重违纪违法被开除党籍； 国家药监局原党组成员、副局长陈时飞严重违纪违法被开除党籍； 十四届全国政协原常委、农业和农村委员会原副主任齐扎拉严 ...

董秘薪酬与行业分布 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 石油石化行业董秘年薪均值为79.56万元，高于A股平均水平 [5] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 石油石化行业年薪超过150万元的董秘仅有两人，分别为润贝航科的徐烁华、中国石油的王华 [5] 董秘年龄分布 - 40-60岁董秘占比达77%，是市场的中坚力量 [1] - 30-40岁董秘占比为38%，小于等于30岁的董秘占比仅4% [1] - 贝肯能源的付娆、宇新股份的胡锐为业内最年轻董秘，年龄仅为27岁 [1] 董秘学历分布 - 硕士及以上学历董秘占比接近6成，其中硕士53%、博士4% [3] - 本科学历董秘占比41%，大专学历董秘占比2% [3] - 科力股份董秘宋小青为大专学历，海油工程和中国海油董秘蔡怀宇、徐玉高为行业内唯二的博士学历董秘 [3] 投资者接待情况 - 石油石化行业年接待投资者次数小于10次的公司占比35%，10-100次的占比44% [7] - 100-300次接待的公司占比13%，300-1000次的公司占比8% [7] - 大庆华科、海油发展、石化油服接待次数最多，分别为899次、562次、517次 [9] - 广汇能源、上海石化2024年未接待投资者 [9]