发行定价与募资情况 - 摩尔线程首次公开发行股票并在科创板上市的发行价格确定为114.28元/股 [2] - 按此发行价计算 公司上市时市值约为537.15亿元 [2] - 本次发行预计募集资金总额约79.996亿元 扣除发行费用后预计募集资金净额为75.761亿元 [2] 财务与估值指标 - 公司2024年度营业收入为4.38亿元 [5] - 2022年至2024年 公司累计研发投入为38.1亿元 占最近三年累计营业收入的比例约为626.03% [5] - 本次发行价格114.28元/股对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍 [5] - 公司满足科创板上市标准：预计市值不低于15亿元 最近一年营业收入不低于2亿元 且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15% [5] 盈利状态与上市安排 - 截至《招股意向书》公告日 公司尚未盈利 [4] - 如上市时仍未盈利 自上市之日起将纳入科创成长层 [4] - 公司可能因业务发展等因素在上市时实现盈利 进而不纳入科创板成长层 其适用的信息披露要求或其他监管安排也将相应调整 [4] 同行业可比公司估值对比 - 发行市销率122.51倍高于同行业可比公司2024年静态市销率算术平均值111.23倍 [5][7] - 可比公司具体市销率数据：海光信息54.04倍 寒武纪478.25倍 景嘉微81.67倍 英伟达34.73倍 AMD 14.11倍 高通4.57倍 [6][7] - 可比公司2024年营业收入：海光信息91.62亿元 寒武纪11.74亿元 景嘉微4.66亿元 英伟达1,304.97亿元 AMD 257.85亿元 高通389.62亿元 [6][7]

摩尔线程强调，本次发行价格114.28元/股对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平，存在未来 发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。 【导读】摩尔线程IPO发行价确定为114.28元/股 11月20日晚，摩尔线程发布公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市的发行价格确定为114.28元/股，对应发行人上市时的市值约为537.15亿元。本 次发行市销率为122.51倍，预计募集资金总额约79.996亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.761亿元。 截至《招股意向书》公告日，摩尔线程尚未盈利。如上市时仍未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层。但需特别注意，在发行上市阶段，公司可能因业 务发展等因素在上市时实现盈利，进而不纳入科创板成长层，其适用的信息披露要求或其他监管安排也将相应调整。 摩尔线程2024年度营业收入为4.38亿元。2022年至2024年，发行人累计研发投入为38.1亿元，占最近三年累计营业收入的比例约为626.03%。满足招股意 向书中明确选择的市值与财务指标上市标准，即"预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于 ...

冲高回落后全天下行，截至收盘三大指数集体收跌，其中道指下跌1.18%，纳指下跌0.84%，标指下跌 0.92%。盘面上，银行、科技普跌，中概股五连跌，黄金窄幅盘整。 银行股大幅跳水，其中阿莱恩斯西部银行大道5.5%，联合银行下跌4.39%，齐昂银行下跌4.12%，美国 银行、花旗集团、摩根士丹利等多股跌幅均在2%上方。 科技股弱势分化，其中高通大跌4.16%，超威公司下跌2.55%，英特尔下跌2.28%，英伟达、苹果、 META等多股跌幅均在1%上方；谷歌逆势大涨3.11%，特斯拉上涨1.13%。 中概股低开低走五连跌，截至收盘中国金龙下跌1.21%。其中小鹏汽车大跌10.32%，理想汽车下跌 4.75%，腾讯控股、百度、拼多多、网易、爱奇艺等多股跌幅均在1%上方；阿里巴巴逆势大涨2.54%， 京东上涨0.78%。 COMEX黄金全天弱势，截至收盘下跌0.35%报4030.8美元/盎司，盘中最低报4019美元/盎司，最高报 4055.4美元/盎司。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 ...

公司战略转型 - 公司完成从智能手机制造商向AI终端生态公司的战略性跃迁，其“阿尔法战略”计划未来五年投入100亿美元，以“开放、共创、共享”为核心理念推进“三步走”规划[1] - 公司全球化路径从“产品出海”升级为“生态落地”，去年12月海外销量首次超越国内，预计今年整体海外销量将超过国内市场，欧洲折叠屏市场份额激增至34%[9] - 公司探索以端侧AI为核心、开放平台为底座、场景共创为牵引的生态模式，区别于苹果封闭生态和谷歌云端主导的第三条道路[10] 产品与技术演进 - Magic8系列作为端侧AI原生手机实现YOYO智能体在3000多个场景下的自动化执行，将AI从“功能选项”升级为“系统基座”[2] - Robot Phone布局融合AI手机、具身智能与高清摄像三大能力，实现从触控交互到具身交互的根本变革，搭载公司算法的机器人已实现4m/s奔跑速度与复杂环境自主导航[4] - 公司构建端云结合的三层AI架构，全面支持MCP协议并计划在2025年完成90%以上系统应用的MCP接入，支撑多模态感知等四项核心能力[6] 产业与生态布局 - 深圳坪山智能制造产业园作为L4级智能工厂实现超85%产线工序由自动设备完成，超60%设备为自主研发，每28.5秒下线一台手机[5] - “1×3×N”生态战略通过HONOR AI Connect平台连接超3000万台生态设备，汇聚全球超35万开发者，并提供20亿元激励资源及IoT连接永久免费政策[7] - 阿尔法全球旗舰店开创“前店后研”模式，与比亚迪、阿里巴巴等合作伙伴共创智慧家居、智慧出行等八大场景解决方案[5] 品牌与市场影响 - 公司品牌认知从中低端互联网品牌蜕变为端侧AI技术标志性品牌，市场提及端侧AI首先想到公司[1][2] - 2025年Magic V5在欧洲首周销量相比前代Magic V3增长75%，全球化进程坚持品牌全球化与高质量长期主义路线[9] - 公司生态实践在深圳梅林地区形成AI创新企业集群效应，产生广泛产业辐射价值[8]

美股整体表现 - 美股三大股指收盘涨跌互现，道琼斯工业指数上涨1.18%至47927.96点，创收盘新高，标普500指数上涨0.21%至6846.61点，纳斯达克指数下跌0.25%至23468.3点 [2] - 整体市场表现相对平淡 [1] 大型科技股与能源股 - 大型科技股表现分化，苹果公司股价上涨超过2%，微软、谷歌、亚马逊涨幅均低于1%，英伟达股价下跌近3%，特斯拉下跌超过1%，Meta跌幅低于1% [4] - 能源股集体上涨，康菲石油上涨近3%，斯伦贝谢上涨近2%，埃克森美孚上涨超过1%，雪佛龙、西方石油涨幅均低于1% [4] 航空股与芯片股 - 航空股多数下跌，美国航空、西南航空均下跌超过2%，达美航空、美联航均下跌超过1% [5] - 芯片股多数下跌，费城半导体指数下跌2.48%，美光科技、拉姆研究、迈威尔科技均下跌超过4%，博通下跌近2%，英特尔、微芯科技均下跌超过1%，意法半导体跌幅低于1%，高通上涨超过1% [5] 中概股 - 中概股整体表现平淡，纳斯达克中国金龙指数微跌0.06% [1][6] - 小鹏汽车美股表现突出，当日上涨近8%，最近两个交易日累计涨幅超过20%，主要受其全新一代人形机器人IRON受关注的消息影响 [1][6] - 其他中概股涨跌互现，奇富科技、百胜中国均上涨近3%，贝壳、有道均上涨近2%，网易上涨超过1%，亿鹏能源重挫超过20%，禾赛科技下跌近10%，阿特斯太阳能下跌超过8%，晶科能源下跌超过5%，腾讯音乐下跌近4%，阿里巴巴下跌超过3%，趣店、叮咚买菜均下跌超过2% [6][8] 生物制药公司诺和诺德 - 诺和诺德美股股价暴涨近7% [4] - 公司公布了其实验性药物Coramitug（前身为PRX004）的II期临床试验数据，数据显示60mg/kg剂量可使N末端B型利钠肽原浓度降低48% [4] - 该药物是公司于2021年以12.3亿美元从生物技术公司Prothena引进的单抗新药，旨在治疗ATTR淀粉样变性，公司预计在年内将该项目推进至III期临床试验 [4] 贵金属市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货合约微幅上涨，COMEX白银期货合约涨幅超过1% [9][10] - 市场观点认为，美国参议院通过《持续拨款与延期法案》为结束政府停摆迈出关键一步，意味着美国经济数据将恢复发布，美联储后续降息预期升温，对金银价格有提振作用 [10]

美股整体表现 - 美股三大股指收盘涨跌互现，道琼斯工业指数上涨1.18%至47927.96点，创收盘新高，标普500指数上涨0.21%至6846.61点，纳斯达克指数下跌0.25%至23468.3点 [3] - 整体市场表现相对平淡 [2] 美股行业与个股表现 - 大型科技股涨跌互现，苹果公司上涨超过2%，微软、谷歌、亚马逊涨幅均不足1%，英伟达下跌近3%，特斯拉下跌超过1%，Meta跌幅不足1% [5] - 能源股集体上涨，康菲石油上涨近3%，斯伦贝谢上涨近2%，埃克森美孚上涨超过1%，雪佛龙、西方石油涨幅均不足1% [5] - 航空股多数下跌，美国航空、西南航空均下跌超过2%，达美航空、美联航均下跌超过1% [6] - 芯片股多数下跌，费城半导体指数下跌2.48%，美光科技、拉姆研究、迈威尔科技均下跌超过4%，博通下跌近2%，英特尔、微芯科技均下跌超过1%，意法半导体跌幅不足1%，高通上涨超过1% [6] 医药股动态 - 诺和诺德美股暴涨近7%，其旗下实验性药物Coramitug的Ⅱ期临床试验数据公布，60mg/kg剂量可使N末端B型利钠肽原浓度降低48% [5][6] - 诺和诺德预计在年内将该药物项目推进至III期临床试验 [6] - 该药物由诺和诺德于2021年以12.3亿美元引进 [5] 中概股表现 - 中概股整体表现相对平淡，纳斯达克中国金龙指数下跌0.06% [2][7] - 小鹏汽车美股上涨近8%，最近两个交易日累计涨幅已超过20%，主要受其全新一代人形机器人IRON关注度提升影响 [2][7] - 奇富科技、百胜中国均上涨近3%，贝壳、有道均上涨近2%，网易上涨超过1% [9] - 亿鹏能源重挫超过20%，禾赛科技下跌近10%，阿特斯太阳能下跌超过8%，晶科能源下跌超过5%，腾讯音乐下跌近4%，阿里巴巴下跌超过3%，趣店、叮咚买菜均下跌超过2% [9] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货合约微幅上涨，COMEX白银期货合约涨幅超过1% [10] - 市场观点认为美国参议院通过《持续拨款与延期法案》后，美联储降息预期升温，对金银价格有提振作用 [10]

美股市场整体表现 - 美股三大股指收盘涨跌互现，道琼斯工业指数上涨1.18%至47927.96点，创收盘新高，标普500指数微涨0.21%至6846.61点，纳斯达克指数下跌0.25%至23468.3点 [2][3][8] - 道琼斯工业指数52周高点为48040.64点，52周低点为36611.78点，今年以来累计上涨12.65% [4] 美股主要板块及个股表现 - 大型科技股表现分化，苹果公司股价上涨超过2%，微软、谷歌、亚马逊涨幅均不足1%，英伟达股价下跌近3%，特斯拉下跌超过1%，Meta跌幅不足1% [4] - 能源股集体上涨，康菲石油上涨近3%，斯伦贝谢上涨近2%，埃克森美孚上涨超过1%，雪佛龙、西方石油涨幅均不足1% [5] - 航空股多数下跌，美国航空、西南航空均下跌超过2%，达美航空、美联航均下跌超过1% [7] - 芯片股多数下跌，费城半导体指数下跌2.48%，美光科技、拉姆研究、迈威尔科技均下跌超过4%，博通下跌近2%，英特尔、微芯科技均下跌超过1%，意法半导体跌幅不足1%，高通上涨超过1% [7] 中概股及重点公司表现 - 中概股整体表现平淡，纳斯达克中国金龙指数微跌0.06% [1] - 小鹏汽车美股表现突出，单日上涨近8%至28.075美元，最近两个交易日累计涨幅超过20%，其港股价格同步上涨17.93%至108.500港元 [1][9][10] - 其他中概股方面，奇富科技、百胜中国均上涨近3%，贝壳、有道均上涨近2%，网易上涨超过1%，亿鹏能源重挫逾20%，禾赛科技下跌近10%，阿特斯太阳能下跌超过8%，晶科能源下跌逾5%，腾讯音乐下跌近4%，阿里巴巴下跌超过3%，趣店、叮咚买菜均下跌逾2% [10] 生物医药与商品市场 - 诺和诺德美股暴涨近7%，其旗下实验性药物Coramitug的Ⅱ期临床试验数据显示，60mg/kg剂量可使N末端B型利钠肽原浓度降低48%，公司计划年内将该项目推进至III期临床试验 [5][6] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货合约微幅上涨，COMEX白银期货合约涨幅超过1% [11][12][13]

Microchip Technology在印度班加罗尔扩张 - 公司在班加罗尔白田出口促进工业园收购17.2万平方英尺办公空间以扩大业务[3] - 新设施作为现有班加罗尔研发中心的战略延伸，未来十年可容纳3000多名员工[3] - 此次扩建旨在支持员工队伍增长、加强全球和区域团队协作[3] - 印度贡献全球近20%的半导体设计人才，新设施将加强公司先进集成电路设计能力[3] - 此次收购是公司庆祝在印度成立25周年后对印度市场长期承诺的证明[4] - 扩张巩固了公司在班加罗尔的现有业务，并与海得拉巴、钦奈、浦那和新德里业务形成互补[4] - 投资将增强公司为工业、汽车、航空航天与国防、消费电子、通信和计算市场提供半导体解决方案的能力[4] 高通公司在印度班加罗尔扩张 - 公司在班加罗尔Constellation Business Park – Virgo租赁25.6万平方英尺办公空间[6] - 新办公室位于Bagmane科技园，占据物业的4个楼层，月租金为每平方英尺113卢比，折合月支出2.89亿卢比[6] - 租赁合同规定租金从2026年8月1日开始支付，包含每三年租金递增15%的条款以及5千万卢比保证金[6] - 整个租赁期内租金总额预计为1.84亿卢比[6] - 此次租赁是公司在班加罗尔的第五个办事处，公司在印度共设有12个办事处[7]

行业政策与宏观趋势 - “十五五”规划提出坚持智能化、融合化方向，加快建设制造强国、交通强国，推动汽车产业向智能制造、绿色制造转型 [1] - 规划提出推动技术改造升级，促进制造业数智化转型，发展智能制造，并全面实施“人工智能+”行动，以AI引领科研范式变革，赋能千行百业 [2] - 规划提出前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式，推动具身智能等成为新的经济增长点 [4] 智能驾驶技术竞争态势 - 城区领航辅助驾驶（NOA）已成为顶级玩家的“必争之地”，从一线城市向更多区域覆盖的速度成为检验车企技术实力的试金石 [1] - 行业处于白热化竞争状态，智能驾驶正迎来它的“GPT时刻” [1] - 中国智能驾驶竞争呈现华为、Momenta以及坚持全栈自研的车企三足鼎立的格局，代表三种不同的产业协作模式 [7] 产业价值链与商业模式变革 - 汽车的价值核心正从机械性能转向智能化体验，AI能力正成为资本市场估值的关键点 [2] - 智能化促使核心零部件供应商与车企关系发生深刻变化，车企分为自研芯片和与芯片厂商紧密绑定两支队伍 [4] - 在下游，OTA升级已成为产品迭代基本方式，车辆运行产生的海量数据通过云端回流，形成驱动算法优化的良性循环 [4] - 汽车与数字服务及算力产业的结合正在催生全新商业模式，如基于用户驾驶行为数据的个性化保险和服务 [8] 技术研发与投入重点 - 车企正在进行“算力军备竞赛”，云端构建智能驾驶模型需要数以十万计的AI加速卡和数十个EFLOPS级别算力，构筑极高资金与技术壁垒 [2] - 车载智能芯片算力正从最高500-600 TOPS向2500 TOPS以上迈进，以支撑更复杂的实时决策 [3] - 技术路线分化出“纯视觉”与“激光雷达”两派，研发投入动辄以百亿元计，争夺未来行业标准制定权 [3] 跨界融合与新兴增长点 - 汽车产业正通过与人工智能、能源、芯片、数字服务等领域深度交互，演化成集成多种尖端技术的综合性产业 [7] - 汽车与具身智能在技术底层相通，车企在感知硬件和决策算法领域的积累可平顺复用到机器人研发中 [5] - 特斯拉人形机器人“擎天柱”和小鹏汽车发布的机器人IRON，体现了车企与具身智能的高度相关性 [6] - 汽车作为移动智能终端，其产生的冗余算力或闲置计算资源可能成为流动的、分布式算力节点，参与更广泛的数字经济循环 [8]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 半导体行业目前仍处于上行周期，人工智能是推动行业成长的重要动力 [3] - 2025年第三季度半导体行业持续稳健增长，国内存储器厂商业绩表现亮眼 [3] - 海外云厂商继续加大资本支出，推动人工智能算力硬件基础设施需求旺盛 [3][7] - 存储器价格大幅上涨，预计2025年第四季度将加速上涨，国内存储厂商有望进一步释放业绩 [3][6] 2025年10月半导体行业市场表现 - 2025年10月国内半导体行业（中信）下跌6.18%，同期沪深300指数持平，其中集成电路下跌6.13%，分立器件下跌2.30%，半导体材料下跌6.61%，半导体设备下跌7.39% [3][12] - 半导体行业（中信）年初至今上涨45.44% [3][12] - 2025年10月费城半导体指数上涨13.48%，同期纳斯达克100指数上涨4.77%，费城半导体指数年初至今上涨45.16% [3][16] - 2025年10月涨幅排名前十的A股公司包括佰维存储（26%）、源杰科技（18%）、拓荆科技（17%）等 [14] 国内半导体行业2025年三季报总结 - 2025年第三季度半导体行业（中信）营业收入为1741.84亿元，同比增长6.07% [3][28] - 2025年第三季度半导体行业（中信）归母净利润为167.06亿元，同比增长23.99% [28] - 2025年前三季度半导体行业（中信）营业收入为4973.45亿元，同比增长10.15%，归母净利润为394.68亿元，同比增长48.93% [28] - 2025年第三季度半导体行业毛利率为26.29%，同比提升3.44个百分点，环比提升2.34个百分点；净利率为9.32%，同比提升2.55个百分点，环比提升1.83个百分点 [30] 存储器厂商表现 - 国内存储器模组厂商江波龙、德明利、佰维存储2025年第三季度净利润扭亏为盈 [3][35] - 兆易创新2025年第三季度营收同比增长31%，环比增长20%，归母净利润同比增长61%，环比增长49% [6][35] - 澜起科技、聚辰股份2025年第三季度营收及归母净利润高速增长 [35] 海外云厂商资本支出与全球半导体销售 - 2025年第三季度北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计964亿美元，同比增长67%，环比增长9% [3][7] - 2025年第二季度国内三大互联网厂商（阿里巴巴、百度、腾讯）资本开支合计同比增长168%，环比增长12% [3] - 2025年9月全球半导体销售额约为695亿美元，同比增长25.1%，连续23个月实现同比增长，环比增长7.0% [38] - 世界半导体贸易统计组织预计2025年全球半导体销售额将达到7009亿美元，同比增长11.2% [41] 存储器价格与下游需求 - 2025年10月DRAM指数环比上涨33.98%，NAND指数环比上涨29.69% [3] - TrendForce上调2025年第四季度DRAM价格预测，预计一般型DRAM价格涨幅从先前的8-13%上调至18-23% [3] - 下游需求呈现结构分化趋势，人工智能算力硬件基础设施需求持续旺盛，消费类需求逐步复苏 [3][51] - 2025年第三季度全球智能手机出货量达3.201亿台，同比增长3% [53]