行业产销数据 - 7月家用空调产量1612万台同比基本持平 销量1644万台同比+1.58% [1] - 内销1058万台同比+14.34% 出口585万台同比-15.47% 期末库存1472万台同比-7.47% [1] - 格力销量同比-4.05% 美的同比-7.37% 海尔同比+27.59% 海信同比+19.58% 长虹同比-15.91% TCL同比持平 [1] 内销市场表现 - 2025冷年空调内销量同比+11%至1.1亿台创历史新高 7月内销延续双位数增长 [1][2] - 7月内销较2019年同期复合年增长率约+3% 3-7月较2019及2023年复合年增长率均+4% [2] - 奥维监测7月空调线上零售量同比+32% 线下零售量同比+37% 零售快于出货 [2] 企业内销分化 - 海尔7月内销同比+57.89% 海信同比+62.50% TCL同比+68% 表现突出 [1][3] - 美的5-7月累计内销量同比+24%高于行业+15% 7月安装卡增长+15% [3] - 格力内销持平 长虹内销-2% 奥克斯内销+53% 小米线上零售量同比+5% [1][3] 外销市场状况 - 外销受关税影响延续弱势 中美暂停24%关税加征90天 后续演化待跟踪 [4] - 龙头企业海外转产持续推进 美的外销同比-22% 格力-15% 海信-12% 海尔-30% 长虹-34% [1][4] - 外销在消化短期波动后或向历史中枢收敛 龙头新兴市场布局领先 [4] 行业景气特征 - 过去十年空调3-7月内销占全年约53% 旺季表现对年度增长指引积极 [2] - 行业无累库或需求冲击时基数影响有限 内销降幅超10%仅出现在2015和2020年 [1] - 2024年8-12月空调内销预计同比+13% 9月起基数偏高表观增速或将趋弱 [2]

全球智能手机市场 - 2025年第二季度全球智能手机出货量达2.97亿台，同比增长1.4% [1] - 中国和美国为两大核心市场，但表现分化：中国市场下跌4.1%，美国市场增长3.7% [1][2][5] - 上半年提前释放的需求可能对下半年增长预期造成压力 [1] 中国市场表现 - 第二季度出货量6886万台，同比下降4.1%，结束连续六个季度增长 [2] - 前五大厂商为华为(18.1%份额)、vivo(17.3%)、OPPO(15.5%)、小米(15.2%)、苹果(13.9%)，仅苹果为国外厂商 [2][3] - 华为时隔四年重夺榜首，小米是前五中唯一正增长厂商(+3.4%) [2][3] - 政府补贴和"618"促销拉动有限，主要用于清理库存而非新增需求 [2] 美国市场表现 - 第二季度出货量2566万台，同比增长3.7% [5] - 前五大厂商为苹果(47.6%份额)、三星(26.9%)、联想(12.6%)、谷歌(4.3%)、TCL(2.8%) [5] - 苹果出货量增长14.8%，份额稳居第一；三星增长14.3%，通过AI中端机型刺激销售 [5] - 厂商普遍采取提前备货策略应对关税影响 [5] 厂商策略分析 - 华为在中国市场展现强劲品牌吸引力 [3] - 苹果通过价格调整使部分iPhone 16系列符合补贴条件，减缓下滑 [3] - 三星将AI功能引入中端设备，Galaxy A36/A56表现突出 [5] - 联想(摩托罗拉)在美国市场稳步扩张，同比增长2.4% [5]

全球智能手机市场整体表现 - 2025年第二季度全球智能手机出货量达2.97亿台 同比增长1.4% [1] 中国市场表现 - 中国市场出货量同比下降4.1%至6886万台 结束了连续六个季度的增长态势 [1] - 华为以1250万台出货量和18.1%的市场份额重夺榜首 但出货量同比下降3.4% [1] - vivo以1190万台出货量位居第二 市场份额17.3% 但同比下降10.1% [1] - OPPO出货量1070万台 市场份额15.5% 同比下降5.0% [1] - 小米出货量1040万台 市场份额15.2% 同比增长3.4% 是前五名中唯一正增长厂商 [1][2] - 苹果出货量960万台 市场份额13.9% 同比下降1.3% [1] - 政府补贴和618促销活动对市场需求拉动有限 主要被用于清理库存 [1] 美国市场表现 - 美国市场出货量达2566万台 同比增长3.7% [3] - 苹果以1220万台出货量和47.6%的市场份额保持第一 同比增长14.8% [3] - 三星出货量690万台 市场份额26.9% 同比增长14.3% [3] - 联想(摩托罗拉)出货量320万台 市场份额12.6% 同比增长2.4% [3] - 谷歌出货量110万台 市场份额4.3% 同比下降1.7% [3] - TCL出货量70万台 市场份额2.8% 同比下降35.7% [3] - 厂商通过提前备货应对关税影响 苹果和三星均大幅增加库存 [1][3] - 三星将AI功能引入中端设备 新款Galaxy A36和A56表现亮眼 [3]

家电企业多元化业务转型 - 头部家电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、TCL等纷纷进军机器人、医疗、光伏、机床等领域，以开辟第二增长曲线 [1] - 美的集团、海尔智家等以中央空调等产品为基础，加码智慧楼宇业务，发挥软硬件优势实现绿色低碳效果 [1] - 家电企业与智慧楼宇深度关联，硬件部分如暖通、照明、中央空调等是传统品类，软件部分与全屋智能技术高度契合 [3] 智慧楼宇业务发展 - 美的集团2021年将中央空调业务更名为美的楼宇科技，成为六大业务板块之一，聚焦暖通空调、数智电梯、楼宇自控、能源管理 [2] - 美的楼宇科技提供数智建筑综合解决方案，包含设计咨询、机电设备供应、工程安装、质量监控、后期运维等服务 [2] - 海尔构建智慧楼宇生态系统，提供全空间、全场景、全周期的解决方案 [2] - 智能建筑技术可降低运维成本、提高租金溢价、重构楼宇价值，是智慧城市核心支柱 [2] 绿色低碳技术应用 - 建筑全过程碳排放占比较高，智慧楼宇企业重点发展绿色低碳技术 [4] - 美的楼宇科技通过暖通空调、电梯、楼宇控制、能源管理四大业务提升建筑能效 [4] - 美的全球创新园区应用智能温控、照明、电梯系统，提升舒适性同时减少碳排放 [4] - 上海花旗集团大厦改造后制冷系统能效从1.0W/W提升至5.5W/W，年节省能源支出超300万元，减少碳排放2600吨 [5] - 海尔在比亚迪长沙工业园项目中实现机房能效5.0以上，大幅节能 [5] 企业多元化布局 - TCL布局智能终端、半导体显示、新能源光伏三大核心产业，转型为智能科技产业集团 [7] - 格力电器2013年起进军智能装备、通信设备、模具等领域，通过收购打造新能源产业生态 [7] - 美的集团通过内部孵化和收并购涉足机器人、智能建筑、储能、医疗等领域，形成ToC与ToB并重结构 [7] - 美的集团计划推动ToB转型，重点发展新能源、工业技术、机器人、智能建筑、健康医疗、智慧物流等业务 [7]

业绩表现 - 创维集团预计净利润同比下滑50% 继2024年净利润暴跌46.9%后再次大幅下滑[2] - 2021年至2023年归母净利润持续下滑 分别为16.34亿元 8.27亿元 10.69亿元 其中2022年净利润下滑幅度达49.39%[1] - 旗下创维数字2025年上半年归母净利润预计4300万元至6300万元 同比骤降76.35%至65.35% 扣非净利润降幅达76.27%至64.73%[6][9] 业绩下滑原因 - 国内房地产市场持续下行影响 2024年全国新建商品房销售面积同比下降12.9% 住宅销售面积下降14.1% 间接影响大家电销量[1] - 智能系统技术业务受市场竞争影响 智能终端设备销售单价大幅下降导致营业收入和毛利率同比下滑[5] - 现代服务业业务板块中建设发展业务因部分区域物业计提减值准备导致业绩不佳[1] 行业环境 - 2023年国内彩电市场零售量3142万台同比下降13.6% 2024年零售量3086万台同比再降1.8%[5] - 电视行业价格战盛行 小米等互联网品牌入局后大尺寸电视领域出现"白菜价"产品[8] - 高端市场被三星 索尼等国际品牌主导 创维OLED在产品力 价格等方面优势不足[8] 市场竞争 - 2024年创维电视出货量610万台 市场占有率17.0% 较2023年仅提升0.4个百分点[8] - 海外市场面临海信 TCL等国内厂商竞争 虽通过收购飞利浦北美业务接入1.2万家零售终端 但仍受贸易壁垒等问题影响[8] - 国内家电市场已成红海 竞争对手包括海信 海尔 美的 TCL等实力强劲企业[8]

全球智能手机市场概况 - 2025年第二季度全球智能手机出货量同比下降至2.889亿部，受消费者需求温和影响市场增长受限 [1] - 三星以5750万部出货量（20%份额）保持首位，同比增长7%，主要受益于Galaxy A系列大众市场机型 [1] - 苹果以4480万部出货量（16%份额）位列第二，同比下降2%，面临中国市场竞争及美国市场库存调整挑战 [1] - 小米以4240万部（15%份额）维持第三，拉丁美洲和非洲市场表现强劲 [1] - vivo以2640万部（9%份额）排名第四，同比增长2%，印度市场增长显著 [1] - 传音以2460万部（9%份额）位列第五，同比下降3% [1] 非洲市场表现 - 传音以35%份额位居非洲市场第一，同比增长6% [2] - 三星以25%份额位列第二，同比大幅增长19% [2] - 小米以16%份额排名第三，同比增长12% [2] - 荣耀以6%份额位列第四，同比激增117% [2] - 苹果以4%份额排名第五，同比增长3% [2] 拉丁美洲市场格局 - 三星以32%份额领跑拉美市场，同比增长8% [3] - 小米以20%份额位列第二，同比增长8% [3] - 联想以15%份额排名第三，同比下降10% [3] - 荣耀以8%份额位列第四，同比大幅增长70% [3] - 传音以7%份额排名第五，同比下降23% [3] 欧洲市场动态 - 三星以31%份额保持欧洲第一，但同比下降10% [3] - 小米以23%份额位列第二，同比增长11% [3] - 苹果以21%份额排名第三，同比下降4% [3] - 联想以5%份额位列第四，同比下降18% [3] - realme以4%份额排名第五，同比增长5% [3] 东南亚市场情况 - 三星以20%份额位居东南亚第一，同比增长4% [4] - vivo以15%份额位列第二，同比增长13% [4] - 小米以13%份额排名第三，同比下降15% [4] - OPPO以12%份额位列第四，同比下降4% [4] - 苹果以11%份额排名第五，同比增长10% [4] 中国市场竞争态势 - 华为以18%份额重登中国市场第一，同比增长15% [5] - vivo以17%份额位列第二，但同比下降10% [5] - OPPO以16%份额排名第三，同比下降5% [5] - 小米以15%份额位列第四，同比增长3% [5] - 苹果以15%份额排名第五，同比增长4% [5] 印度市场表现 - vivo以21%份额（不含iQOO）位居印度市场第一，同比大幅增长31% [6] - 三星以16%份额位列第二，同比增长2% [6] - OPPO以13%份额（不含一加）排名第三，同比增长24% [6] - 小米以13%份额（含POCO）位列第四，同比下降25% [6] - realme以9%份额排名第五，同比下降17% [6] 美国市场格局 - 苹果以49%份额保持美国市场第一，但同比下降10% [7] - 三星以31%份额位列第二，同比大幅增长38% [7] - 联想以12%份额排名第三，同比增长2% [7] - 谷歌以3%份额位列第四，同比增长11% [7] - TCL以3%份额排名第五，同比下降24% [7] 巴西市场情况 - 三星以40%份额领跑巴西市场，同比下降3% [8] - 联想以24%份额位列第二，同比下降8% [8] - 小米以17%份额排名第三，同比持平 [8] - realme以6%份额位列第四，同比增长2% [8] - 苹果以5%份额排名第五，同比下降9% [8] 墨西哥市场动态 - 三星以23%份额位居墨西哥第一，同比下降2% [9] - 小米以18%份额位列第二，同比下降13% [9] - 联想以12%份额排名第三，同比下降18% [9] - OPPO以10%份额位列第四，同比下降14% [9] - 荣耀以8%份额排名第五，同比增长34% [9]

上市进程 - 公司于2025年8月5日在北京证监局办理科创板上市辅导备案 辅导券商为中信建投[1] - 公司曾于2022年6月申报科创板IPO并于2023年3月主动撤回申请[1] 业务定位 - 公司为国际领先显示芯片设计企业 专注于显示芯片研发设计与销售[1] - 产品线涵盖面板显示驱动芯片 电源管理芯片 LED显示驱动芯片 控制芯片[1] - 积极布局小间距LED显示 硅基OLED显示 SoC芯片及车载显示芯片领域[1] 市场地位 - 智能手机LCD显示驱动芯片及LCD TDDI芯片市占率位列中国大陆厂商第一[2] - 大尺寸显示器DDIC市占率位列大陆厂商第一[2] - 显示面板电源管理芯片市占率位列全球厂商第一[2] - LED显示驱动芯片2019至2023年持续位列全球市占率第一[2] 研发实力 - 研发团队涵盖数字电路设计 模拟电路设计 算法工程等专业领域[2] - 截至2025年3月31日员工总数1086人 研发人员占比超64%[2] - 本科及以上学历达95% 硕士及以上学历比例超52%[2] 供应链关系 - 上游合作晶圆制造商包括世界先进 晶合集成 中芯国际[3] - 下游封测合作伙伴包括通富微电 长电科技 南茂科技[3] 客户体系 - 面板客户涵盖京东方 华星光电 惠科股份 LG集团等知名企业[3] - 终端品牌客户包括TCL LG 三星 OPPO vivo 小米等国际品牌[3] - 战略投资者包括亦庄国投 中芯国际 京东方 华为 小米等机构[3] 股权结构 - 截至2025年7月31日 控股股东张晋芳通过直接间接持股及一致行动人合计控制39.97%股权[3]

行业整体表现 - 2024年上半年中国空调市场销量3845万台同比增长15.6% 销售额1263亿元同比增长12.4% [2][3] - 线上渠道销量占比约60%同比增长18% 线下渠道销售额占比50.3%同比增长13.7% [2][3] - 第三批690亿元国补资金于7月26日正式下达 上半年"以旧换新"政策最多补贴3件产品 [1][6] 区域市场动态 - 东北市场因异常高温成为新增量市场 天猫联合品牌紧急调配10万台空调和3000名安装师傅 [1] - 京东调派1000名安装师傅并协调品牌方共计4000多名专业安装工人 苏宁抽调1000名工程师增援 [1] - 产业在线数据显示东北市场份额不足全国4% 预计对整体市场销量提振作用为5%-10% [9] 渠道竞争格局 - 线上渠道成为主要出货渠道 但线下渠道保持高毛利优势 格力计划今年开设3000家线下门店 [2] - 小米提出2025年在中国大陆净增5000家门店 京东在北京开设全国最大京东MALL [2] - 线下渠道品牌均价显著高于线上 格力线下均价4770元 美的4128元 小米2088元 [8] 品牌竞争态势 - 美的格力海尔零售量合计占市场近70% 零售额占比73.6% 奥克斯以7.3%份额居第四 [5] - 小米空调2024年出货量超680万台同比增长50% 目标2024年出货1000万台并成为销量第三 [5] - 格力联合多渠道商增设200人安装团队 日均安装率达95% 从华南华东抽调500多名工程师 [4] 价格战状况 - 工程机市场价格竞争激烈 哈尔滨工程大学采购1万台空调预算1850万元 单台均价不超1900元 [7] - 1.5匹新一级能效空调价格持续下探 华凌低于1200元 小米1279元 海尔1274元 先科低于1000元 [7] - 第30周线上品牌均价对比第一周：格力下降10%至3200+元 美的降2% 小米降20%至2434元 [8] 库存与产能状况 - 截至6月底工厂库存2232万套同比增长2.8% 渠道库存3181万套同比增长5.1% [10] - 企业排产较去年谨慎 当前库存水平略高于往年同期但未达警戒线 部分企业小幅增产 [10] - 厂商未回应是否加码产能 预计下半年销量下滑5.6% 销售额下降7.4% [10] 未来市场展望 - 华东华中华南主要市场表现低迷 但闰六月可能导致8-9月出现爆发性增长 [11] - 出口市场受海外库存高企影响 预计下半年下行 全年可能小幅回调 [11] - 全年国内市场预计维持小幅增长 但下半年在高基数下面临较大增长压力 [11]

宏观市场动态 - 中国股市回调，港股可选消费、资讯科技与金融领跌，能源、必选消费与电讯等高股息板块上涨 [2] - A股电力设备、计算机与汽车跌幅居前，钢铁、石化等预期去产能行业跑赢市场 [2] - 政治局会议定调下半年政策重点为提振消费和破除内卷，释放经济再平衡信号，预计3Q政策平稳，4Q可能再次发力 [2] - 美韩达成全面贸易协议，韩国对美国提供3500亿美元投资，特朗普对巴西征收50%关税并威胁对印度施加25%关税 [2] - 欧元区2Q GDP环比增长0.1%好于预期，欧央行降息周期进入尾声，预计4Q可能降息一次 [2] 美股及全球经济 - 美股下跌，材料、地产与能源领跌，公用事业、信息技术与通讯服务上涨 [2] - Meta业绩超预期，盈利指引强劲，全年资本支出下限上调，盘后大涨12% [2] - 美联储保持利率不变，鲍威尔为9月降息预期降温，美元和美债收益率上升 [2] - 美国2Q实际GDP环比年化增长3%超预期，PCE物价指数增长2.5%，7月ADP就业人数增加10.4万人 [2] - 纽铜暴跌创史上最大单日跌幅，美国铜库存升至4年以来最高 [2] 中国政策与经济 - 政治局会议标志着宏观政策转向经济再平衡，重点为提振居民消费和治理内卷式竞争 [3] - 预计中国将通过延长耐用品消费补贴、促进服务消费、加强社会保障等措施提振消费 [3] - 政策窗口期可能到2025年4Q，届时耐用品零售额可能因高基数放缓，人民币汇率和中国股市或获上行动力 [3] 科技行业 - 全球AI眼镜行业表现强劲，Ray-Ban Meta眼镜销量上半年同比增长200%，小米定下50万出货量目标 [3] - 预计2025年全球/中国智能眼镜市场将保持43%/121%的年同比增速 [3] - 科技供应链将受益于AI眼镜周期，包括小米、丘钛科技、瑞声科技、立讯精密等 [3] 公司点评 - 新东方4QFY25净营收同比增长19%达10.9亿美元，非GAAP净利润同比增长59%至9800万美元 [4] - FY25总营收/非GAAP净利润分别同比增长14%/11%，达49.0亿美元/5.17亿美元 [4] - 管理层预计FY26总营收同比增长5%-10%达51.5亿-53.9亿美元，目标价下调至70美元 [4]

业务转型与战略规划 - 公司发布战略规划2025年度重点执行计划，推动业务结构由"投资持有"为主向"投资持有+高端服务"并重转变，业务类型由"综合能源"为主向"综合能源+节能降碳"并重拓展 [2] - 实施节能业务倍增计划、服务倍增计划及节能业务"珠峰行动"，持续做大做强节能降碳业务，同时拓展多能协同+高端服务能力 [2] - 成立数字服务公司，聚焦综合能源数字化运检维护服务和数字源荷聚合运营服务，支撑业务结构转型 [2] - 推动组织架构优化调整，围绕全业务链条实施调整，提高管理效率和资源利用效率 [2] 生物质业务情况 - 阳山和昌菱两家生物质项目公司已申请破产，法院已受理 [3] - 藤县和赤水项目正常运营，其中藤县项目2025年一季度已实现盈利，赤水项目经营状况持续改善 [3] 分布式光伏业务 - 分布式光伏项目70%装机容量集中在南方电网五省区域 [4] - 主要服务工商业用户，涉及汽车制造、家电、烟草、造船等多个行业，客户包括东风日产、广汽本田、美的等大型企业 [4] 建筑节能业务 - 建筑节能服务包括既有建筑综合节能服务和新建建筑一站式综合节能服务 [5] - 收入来源包括能源托管节能收益、项目节能效益分成、按供冷热量收费三种模式 [5] - 2024年毛利率下降主要因个别项目节电量减少和改造成本增加 [5] - 未来将聚焦公共机构节能降碳改造等重点方向，深耕优势区域，推动业务规模化高端化发展 [5] 经营业绩与展望 - 2025年一季度主营收入6.93亿元，同比上升20.35%；归母净利润9134.39万元，同比上升1.65% [8] - 预计2025年整体经营业绩向好，核心板块工业节能和建筑节能业务保持稳定增长，生物质业务影响大幅降低 [7] - 通过"珠峰行动"等计划推动业务结构转型，拓展多元化布局提升经营水平 [7] 机构预测与市场数据 - 多家机构给出2025年净利润预测，范围在4.61-5.73亿元 [9] - 90天内有3家机构给出买入评级，目标均价4.94元 [8] - 近3个月融资净流出1077.83万，融券净流入101.26万 [11]