报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球回音壁市场主要流行于发达国家及地区，中国市场潜力大，随着居民生活水平提高和技术发展，有望转化潜力为消费能力 [4][5] - 中国音频硬件市场虽在2022年规模下降，但2023年有望企稳回升，回音壁市场规模也将呈恢复性增长 [10][12][35] - 回音壁行业面临技术、竞争、市场规模、版权和供应链等风险，但也有国家政策、消费升级和完善产业配套等发展机遇 [55][56] - 回音壁行业技术突破方向包括高品质音效、全面互联、智能化、外观设计和节能环保等方面，产品创新发展体现在电声产品需求向好、AIoT产品增长和智能穿戴设备成为爆点 [61][64][65] - 行业进入壁垒包括经营、技术、品牌和人才等方面，高端市场品牌壁垒高，中低端市场进入门槛相对较低 [71][73][74] 各章节总结 第一章 全球与中国主要厂商市场份额分析 - 全球市场：Soundbar主要流行于发达国家及地区，北美、西欧和发达亚太地区销量占比分别达35%、19%和22%，家庭渗透率20%-30%左右，中国等国家和地区占比不足5%，家庭渗透率不及1%；预计2021 - 2027年全球蓝牙音箱市场规模从101亿美元增至304亿美元，复合增长率约20%，2021 - 2028年全球Soundbar销售额从44亿美元增至112亿美元，年复合增长率14.28% [4][6][8] - 中国市场：2022年中国音频产品市场规模下降，整体音频硬件市场销售量从2.6亿台降至2.2亿台，同比下降16.2%；预计2023年中国整体音频硬件市场销量达2.4亿台，同比增长9.1%；中国蓝牙音响市场规模有望由2021年105.7亿增长至2025年156.4亿，年复合增长率达10.28%；电视厂商在Soundbar市场有优势，三星和酷开市场份额增长，2023年前五月三星份额超13%，酷开1 - 5月累计份额达6%，Sony、雅马哈份额下滑，山水相对稳定；2023年中国回音壁市场规模预计达87.5万台，同比增长2.9%，销售额达13.1亿元，同比增长4.8% [10][12][14][17][19][35] 第二章 上游原料及下游市场分析 - 产业链：中国蓝牙音响产业链由上游元器件供应商、中游制造及品牌商和下游渠道及消费者构成 [36] - 上游供应：蓝牙音响由蓝牙芯片、扬声器、锂电池及PCB电路板等构成，各细分赛道成熟，蓝牙芯片海外企业领先，议价能力高，扬声器技术壁垒低，议价能力低 [37] - 下游客户：中国蓝牙音响销售渠道以线上综合电商为主，占比超70%，京东适合拓展精品、高端产品，淘宝适合拓展中低端、性价比市场 [39][40] - 销售渠道：包括直销、分销、电子商务和工程项目渠道 [42] 第三章 全球与中国回音壁产业链分析 - 产业链趋势：全球趋势包括产品升级、自主研发、节能环保、产业整合和数字化转型；中国趋势包括市场竞争激烈、产业升级、下沉趋势、环保与能效和产业整合 [43][44] - 产业链简介：介绍了上游元器件供应商和中游制造及品牌商的情况 [45] - 上下游影响：中国蓝牙音响行业竞争格局分散，分为三大梯队，不同经营模式皆可成功，部分传统综合厂商表现不佳，中小本土企业增长潜力大 [49][50] - 采购模式：包括直接采购、间接采购、合作采购和网络采购 [51] - 生产模式：包括定制化生产、联合设计、工厂化生产和服务化生产 [52][53] - 销售模式：包括直销、分销、电子商务和工程项目渠道 [54] 第四章 行业发展机遇和风险分析 - 发展机遇：国家政策促进发展，消费升级需求增加，产业配套完善 [55] - 面临风险：包括技术、竞争、市场规模、版权和供应链风险，以及国际市场经济形势和贸易保护政策的影响 [56][57] - 政策分析：回音壁行业受到国家政策大力支持，包括“中国制造2025”、创业板和科技板、税收、引导企业协作和消费需求转型等政策 [58][59] - SWOT分析：中国企业优势在于技术、市场和需求方向，劣势在于品牌营销、成本控制和供应链问题；机会在于政策支持、市场规模增长和多元化市场，威胁在于竞争加剧、技术革新和经济波动 [60] 第五章 全球和中国回音壁行业发展机遇及壁垒分析 - 发展机遇：技术突破方向包括高品质音效、全面互联、智能化、外观设计和节能环保；产品创新发展体现在电声产品需求向好、AIoT产品增长和智能穿戴设备成为爆点；政策加持助力行业发展 [61][64][67] - 进入壁垒：行业竞争壁垒有限，中低端市场进入门槛低；经营壁垒体现在大规模生产能力要求高；技术壁垒在于涉及多学科领域和快速开发新产品能力；品牌壁垒在于国际知名品牌对供应商认证要求高；人才壁垒在于需要技术、营销、创新和团队协作型人才 [68][69][71]

核心观点 - 公司2024年财务表现强劲 营业收入同比增长32.69%至8.44亿元 净利润同比增长95.71%至9741.03万元[7][15][18] - 公司计划实施现金分红 每10股派发现金红利2.05元 同时结合股份回购 总回报占净利润比例达145.04%[17] - 公司维持高水平研发投入 研发费用同比增长27.35%至2.2亿元 研发团队持续壮大[15][16] 财务表现 - 营业收入8.44亿元 同比增长32.69% 主要受益于IoT产品和音频产品销售额分别增长31.53%和32.69%[15][18] - 归属于母公司净利润9741.03万元 同比增长95.71% 扣非净利润9083.34万元 同比增长296.55%[7][15][18] - 毛利率提升4.84个百分点 营业成本增幅21.33%低于收入增幅[15] - 经营活动现金流量净额1.50亿元 同比微降0.82% 主要因采购付款增幅48%高于销售收款增幅32%[15][17] - 总资产24.89亿元 较上年增长2.45%[15][18] 公司治理 - 董事会由9名董事组成 包括3名独立董事 2024年召开9次董事会会议[7][8][9][10][11] - 监事会由3名监事组成 2024年召开7次监事会会议[24][25] - 公司2024年披露4份定期报告和72份临时公告 信息披露质量良好[13] - 拟续聘安永华明会计师事务所为2025年度审计机构[20][21][22][23] 股东会议程 - 会议定于2025年5月28日召开 采用现场投票与网络投票相结合方式[5][6] - 共审议9项议案 包括董事会工作报告、财务决算报告、利润分配预案等[6][14][17][19][24][29] - 特别决议议案无 对中小投资者单独计票的议案为4、6、7号议案[6] 薪酬方案 - 董事2024年度薪酬最高为总经理盛文军498.52万元 董事长王维航未领取薪酬[19] - 2025年度执行董事津贴标准为6万元/年 独立董事津贴为6万元/年[19] - 监事2024年度薪酬最高为潘虹40.95万元 2025年度监事津贴标准为6万元/年[29][30] 业务发展 - 公司持续开拓海外市场客户 实现放量出货[15] - 加大国际业务布局投入 销售费用和管理费用分别增长31.00%和28.65%[16][17] - 研发费用占营业收入比例26.06% 较上年下降1.10个百分点[18][19]

业绩总结 - 2024年公司营业收入84,403.30万元，同比增长32.69%[15][35][47] - 2024年公司营业利润9,323.91万元，同比增长89.07%[15] - 2024年公司利润总额9,229.12万元，同比增长83.82%[15] - 2024年公司归属于母公司所有者的净利润9,741.03万元，同比增长95.71%[15][35][47] - 2024年公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9,083.34万元，同比增长296.55%[15][35][47] - 2024年公司营业成本43,604.09万元，较2023年增长21.33%[35] - 2024年公司销售费用6,972.86万元，较2023年增长31.00%[35] - 2024年公司研发费用21,999.46万元，较2023年增长27.35%[35] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产234,299.60万元，较2023年末增长0.07%[36][47] - 2024年末总资产248,938.35万元，较2023年末增长2.45%[36][47] - 2024年基本每股收益0.41元/股，较2023年增长64.00%[47] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.38元/股，较2023年增长245.45%[47] 分红相关 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.05元（含税），合计拟派发现金红利48,330,249.17元（含税）[41] - 现金分红和回购金额合计141,285,687.45元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例145.04%[42] - 2024年7月公司完成权益分派，分配现金股利17390783.87元[72] 会议相关 - 本次股东会现场会议时间为2025年5月28日13点30分[11] - 网络投票起止时间为2025年5月28日[11] - 发言或提问时间不超过5分钟，每位股东及股东代理人发言或提问次数不超过2次[7] - 2024年度公司共召开八次董事会会议[17] - 报告期内公司召开了2023年度股东大会、2024年第一次和第二次临时股东会[20] - 2024年监事会共召开7次会议[63] 人员及机构相关 - 公司第二届董事会由9名董事组成[16] - 2025年独立董事津贴标准为10万/年（含税），外部非独立董事实行6万/年（含税）[50] - 拟聘任安永华明为2025年度财务报表及内部控制审计机构[55] - 安永华明2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元，证券业务收入24.38亿元[55] - 2024年度审计费用为188万元，含内控审计费用40万元[60] - 公司第二届监事会由3名监事组成[62] - 监事2024年度薪酬：监事会主席陈若伊6万元，监事潘虹40.95万元，职工代表监事张莉16.08万元[79] - 2025年度由股东提名选举的外部监事实行年度津贴制，每位6万/年（含税）按季度发放[77] - 其他公司监事按具体职务核定领取薪酬[77] - 监事2025年度薪酬方案适用期限为2025年1月1日至12月31日[77] 其他 - 监事会认为公司2024年决策程序合规，董事和高管履职无违规[65] - 监事会认为公司财务制度健全、运作规范、状况良好[66] - 公司关联交易遵循原则，决策程序合规，价格公允[67][68] - 2024年度公司未发生债务重组等事项，除对子公司担保外无其他对外担保[69] - 2024年度公司募集资金存放与使用符合规定[70] - 公司已建立较完善的法人治理和内部控制制度体系[71] - 2025年监事会将履行职责，促进公司治理完善和规范运营[74] - 2025年监事会工作计划包括监督公司运作、财务、人员及重大事项[74]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业，细分领域包括 SoC 市场、模拟芯片、存储行业、封测业务、代工业务、工业和汽车电子领域、消费电子领域 - **公司**：泰凌微、乐鑫、瑞芯微、恒玄、宇兴、安美瑞普、德固特、新威、矽力杰、思瑞浦、金威、新相微、兆易创新、长电科技、华天科技、江波龙、百维、德明义、华虹、中芯国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025 年 Q1 半导体板块整体业绩**：整体营收约 1280 亿元，同比增长 0.2%；净利润 79 亿元，同比增长 15.1%，盈利能力修复趋势明显。设备板块营收增长 33.4%，中策板块增长 24%，得益于北创和长电；设计板块业绩分化；模拟板块受价格竞争影响增速有压力；存储模组有涨价预期；制造板块一季度略低于预期 [2] 2. **SoC 市场表现**：2025 年 Q1 营收 73 亿元，同比增长 27%，环比增长 3%；归母净利润 8.4 亿元，同比增长 104%，环比增长 10%，需求热度高涨，多家公司毛利率超 30% [1][3] 3. **SoC 公司业绩好的原因**：可分为可扩展的 SoC AIoT 连接类、AIoT 处理类。连接类公司如恒玄、宇兴、乐鑫等在耳机、手表等领域受国补拉动需求高增；AIoT 处理类公司如瑞芯微受益于汽车电子、工业视觉、新兴应用快速发展 [4][5] 4. **国内模拟芯片厂商业务进展**：自 2022 年下行周期积极迭代产品，工业级芯片占比提升至 50%，车规级芯片营收占比达 40%。2025 年 Q1 库存去化充分，目前库存水平不到一个月，海外关税影响减弱，国产替代意愿增强 [1][7][8] 5. **关税调整对模拟行业的影响**：4 月影响行情，后续豁免，客户国产替代意愿增强，价格稳住，供求关系平衡，各厂商业绩复苏。2025 年 Q1 整体营收同比增长 26%，环比下降 3%，利润同比增长七倍，环比增长 60% [9] 6. **2025 年 Q1 模拟芯片表现突出公司**：安美瑞普、德固特、新威、矽力杰等，思瑞浦单季度扭亏，金威、新相微营收和净利润大幅增长 [1][10] 7. **存储行业表现**：2025 年 Q1 表现平淡，预计 Q2 增长，DRAM 与 NAND Flash 合约价格预计上涨 3%-8% [2][12] 8. **值得关注的存储公司**：江波龙、百维、德明义等模组厂商及兆易创新，兆易创新 2025 年 Q1 收入 119 亿，同比增长 17%；归母净利润 2.5 亿，同比增长 15% [13] 9. **立基 DRAM 市场状况及竞争格局**：受海外大厂停产影响短期价格承压，预计 2025 年 Q2 - Q3 完成尾货出清，竞争格局有望改善 [15] 10. **定制化存储业务前景**：是兆易创新长期发展方向，有望成为 1500 亿至 2000 亿增量资产，多个高算力需求场景推动需求 [16] 11. **封测和代工业务表现**：封测业务因车载、工控及工业领域算力需求提升业绩较好；代工业务受消费领域疲软及突发事件影响，第一、二季度业绩一般 [17] 12. **工业和汽车电子领域需求**：需求强劲增长，汽车电子环比增长超 20%，BCD、FS、MCU 域控制器等产品需求显著增加 [19] 13. **消费电子领域市场表现**：手机总出货量向下修正，PC 销售平稳，需求量稳定 [20] 14. **封测行业 Q1 表现**：进入传统淡季，但车载工控和算力需求带动消费电子复苏，IC 厂商需求良好，封测企业整体复苏，业绩攀升 [21] 15. **长电科技 Q1 业绩**：营收 93 亿元，同比增长 36%；归母净利润 2 亿元，同比增长 50%，因国外先进封装市场订单增长及收购圣杰半导体并表 [22] 16. **华天科技 Q1 业绩**：营收 36 亿元，同比增长 15%；归母净利润略亏损约 2000 万元，同比下降 132%，亏损因投资收益公允价值变动 [23] 17. **国内封测龙头企业产能利用率**：3 月长电、通富、华天等产能利用率较去年同期普遍增长 5% - 10%，行业景气度乐观 [24] 18. **二季度半导体板块发展预期**：国内风电龙头厂商订单预计增长，业绩趋势乐观，建议关注存储板块兆易创新、模拟板块思瑞浦和纳芯微 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国智能手机出货量在 2025 年 Q1 达到 7000 万台，同比增长 3.3%，其中小米同比增 40% [4] - 无线低延时麦克风市场迎来爆发式增长，主要品牌大疆、罗德等市占率达 70% - 80%，预计出货量在千万辆以上 [4] - 中国家电出口额同比增 8%，美国家电出货额逐月提升，库存水平下降 [4] - 2025 年第二季度一些 AI 端侧市场新兴应用如 AI 台灯、AI 玩具和 AI 耳机有望发布，单台设备容量预计可能翻倍 [14]

全球蓝牙设备市场增长 - 2023年全球蓝牙设备出货量突破50亿台 2024年真无线耳机（TWS）市场出货量达3.3亿台 同比增长13% 预计2028年蓝牙设备年出货量将达75亿台 未来五年复合年增长率（CAGR）为8% [1] 国产蓝牙芯片技术突破 - 国产厂商打破高端蓝牙芯片市场垄断 恒玄科技BES2600YP芯片以三合一方案打入高端耳机市场 股价一年内上涨超两倍 炬芯科技推出全球首款三核异构AI音频芯片 算力提升3倍以上 [4] - 中科蓝讯通过"讯龙三代"芯片与大模型软硬件适配 产品单价从1元白牌芯片提升至中高端水平 实现从量到质的转型 [4] 主要蓝牙芯片公司2024年业绩 - 恒玄科技2024年营收32.63亿元 同比增长49.94% 净利润4.61亿元 2025年第一季度营收9.95亿元 净利润1.91亿元 同比增长590.22% [5][7] - 杰理科技2024年营收31.2亿元 同比增长6.47% 净利润7.94亿元 同比增长27.03% 毛利率35.77% 研发费用2.86亿元 [5][7][8] - 中科蓝讯2024年营收18.19亿元 同比增长25.72% 净利润3.1亿元 同比增长23.35% 2025年第一季度营收3.67亿元 净利润0.45亿元 同比下降18.21% [5][8][9] - 泰凌微2024年营收8.44亿元 同比增长32.71% 净利润0.96亿元 同比增长93.87% 2025年第一季度预计营收2.3亿元 同比增长43% 预计净利润0.35亿元 同比增长894% [5][9][10] - 炬芯科技2024年营收6.52亿元 同比增长25.3% 净利润1.07亿元 同比增长63.8% 2025年第一季度预计营收1.91亿元 预计净利润0.41亿元 同比增长385.67% [5][10][11] 蓝牙技术演进与应用拓展 - 蓝牙技术联盟发布LE Audio及Bluetooth LE技术趋势 支持更大传输频宽 5GHz或6GHz频段 以及更精准位置信息 与多家厂商合作推出Gaming Audio Profile 1.0标准 降低延迟 [12] - 蓝牙5.2版引入EATT协议 LE同步传输通道和低功耗功率控制 提升传输密度 降低延迟 增强安全性 蓝牙5.4标准支持PAwR模式 将车载钥匙响应延迟从500毫秒压缩至30毫秒 [13] - 蓝牙芯片从连接器进化为边缘计算节点 在工业物联网中处理传感器数据时间从2.3秒缩短至80毫秒 价值量从0.5美元跃升至3-5美元 [14] - 蓝牙技术在AR/VR设备应用增长 预计2028年出货量突破1亿台 年复合增长率45% 在工业自动化领域通过Mesh网络提升生产效率30%以上 [14] - 消费市场对集成手势识别 健康监测 空间音频等功能的蓝牙芯片需求增长 推动产品平均售价提升20%-30% [15] 行业驱动因素 - 消费电子市场复苏与物联网设备需求叠加推动蓝牙设备增长 [1] - 蓝牙技术向智能家居 穿戴设备 工业控制等场景渗透 从单一消费需求转向全场景智能化 [11] - 端侧AI 边缘计算等技术成熟 使蓝牙芯片成为万物互联时代的核心智能节点 [15]

基金经理变更 - 太平睿安混合基金原基金经理陈晓和邵闯因工作调整卸任 [2] - 新任基金经理为苏大明 其自2016年4月加入太平基金 从事投资研究及管理工作 [2] - 该基金成立于2020年11月 最初由陈晓管理 2024年1月增聘邵闯为基金经理 [3] 基金业绩表现 - 截至2025年4月30日 太平睿安混合A单位净值为0.8615 累计净值为0.9085 [4] - 基金成立以来净值下跌10.02% 近3年净值下跌2.7% 近1年净值增长5.86% [3][4] - 近期业绩表现为近1月下跌1.41% 近3月下跌1.79% 近6月上涨3.82% [4] 基金资产配置与持仓 - 截至2025年一季度末 基金资产净值约为3.03亿元 基金规模为3.01亿元 [4] - 基金资产中股票占比34.86% 债券占比60.09% [4] - 前十大重仓股包括三花智控、恒玄科技、泰凌微等科技领域公司 [4] 基金投资者结构 - 截至2025年一季度末 太平睿安混合基金总份额为3.47亿份 [4] - 单一机构投资者持有份额高达3.44亿份 占比99.21% [4] 基金投资策略 - 该基金一季度逢高逐步降低风险资产仓位 提高纯债类资产配比 [5] - 权益持仓结构维持均衡偏成长风格 重点关注科技和医药板块 [5] - 后续将阶段性参与红利资产投资机会 转债配置以精选个券为重点 [5]

股东会时间 - 2025年5月28日13点30分召开2024年年度股东会[3] - 网络投票起止时间为2025年5月28日[3] - 股权登记日为2025年5月21日[14] 股东会地点 - 中国（上海）自由贸易试验区盛夏路61弄1号11层[3] 投票时间 - 交易系统投票平台9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[4] - 互联网投票平台9:15 - 15:00[4] 其他 - 审议9项议案，2025年4月18日披露[7] - 议案4、6、7对中小投资者单独计票[13] - 股东邮件登记需在2025年5月25日17:00前[16] - 会议联系人邮箱及电话[20] - 授权委托书表决要求[24]

纪要涉及的公司 泰凌微 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现优异**：2025 年一季度营收 2.3 亿元，同比增长 42.47%，净利润 3571 万元，同比增长 9 倍，计入股份支付费用后实际净利润近 4700 万元，毛利率达 50.05%，同比提升 8 个百分点，因高毛利客户开发和 AI 算力芯片量产 [2][3]。 2. **未来毛利率有提升空间**：产品结构优化，高毛利产品如音频和端侧 AI 芯片占比提升，海外营收快速增长且毛利率高，但长期目标是保持 50%左右毛利率以平衡盈利和营收增长，实现 15% - 20%净利润目标，控制研发费用 20% - 25%，销售和管理费用 10%以内 [2][5]。 3. **各协议类型产品占比稳定**：蓝牙约 50%，2.4G 在 25% - 30%之间，多模约 10%，音频约 9% [2][6]。 4. **2.4G 音频传输优势明显**：在无线麦克风市场份额超蓝牙，头部客户猛犸推出新产品，高端市场潜力大，预计大疆等大客户将进入 [7][8]。 5. **端侧 AI 芯片提前量产**：751 和 721 一季度提前出货，主要用于音频产品，多个项目如智能戒指等预计后续量产 [2][9]。 6. **新芯片竞争优势显著**：国内类似产品少，支持多种连接协议，功耗低、算力高，支持数百万参数小模型 [10]。 7. **新芯片不替代原有芯片**：将端侧 AI 算力集成到连接芯片，节省成本和电路板面积，提升售价和竞争力 [11][12]。 8. **关税影响有限**：直接影响不到 1%销售额，间接影响需关注，目前二季度出货正常，三季度和四季度待观察 [4][13][14]。 9. **业务板块增速有别**：预计音频板块增速最高，智能遥控和电脑周边也将增长 [4][16]。 10. **与海外大客户合作良好**：与谷歌、亚马逊合作多年，已进入量产并扩展项目，持续提升份额潜力大，但需关注关税影响 [4][17]。 11. **新款芯片应用广泛**：可用于无线耳机等多个领域，是通用连接加端侧 AI 平台型芯片 [19]。 12. **新款芯片定位中高端**：定价高，面向中高端市场，运算能力强，专注高毛利市场 [20]。 13. **不同芯片有差异**：TL721 算力高、成本和功耗高，TL751 低算力、低成本、低功耗，项目中两款都有应用 [23]。 14. **多个项目有出货潜力**：音频设备、穿戴类产品等多个项目已达百万级出货规模，有更大出货潜力 [24]。 15. **音频领域关注多元**：除耳机外，重点关注麦克风和音箱等方向 [25]。 16. **AI 办公提升芯片价值**：AI 办公设备使芯片单价比传统 2.4G 产品高出一倍以上 [27]。 17. **WiFi 芯片是发展重点**：已推出首款 WiFi 6 加蓝牙多模芯片并出货，未来持续研发迭代，占据物联网市场份额 [28][29]。 18. **AI 技术带来机遇**：端侧设备加入 AI 功能成趋势，为连接及端侧 AI 芯片公司带来新市场机会 [30]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **非音频蓝牙传输竞争格局**：主要竞争对手有 Nordic、Dialog 等，音频切入蓝牙传输领域短期难形成有效竞争 [8]。 2. **TWS 耳机领域规划**：2025 年有产品规划，计划迭代产品与领先企业竞争 [22]。 3. **AI 玩具和眼镜合作情况**：已有合作客户，但未进入量产阶段，不便透露信息 [26]。 4. **智能灯生产地及税率影响**：生产地影响税率，但对主要竞争对手无额外影响，政治因素未显著影响市场 [18]。

涉及行业或公司 - **算力**：维谛技术、伊顿、新易盛、威腾电气、太辰光 - **医药**：毕得医药、德源药业 - **墨西哥汽车产业链**：拓普集团、伯特利 - **鸿蒙PC**：智微智能、软通动力、拓维信息 - **端侧AI**：小米、恒玄科技、全志科技、泰凌微、美格智能、移远通信、广和通 - **其他**：晶方科技、大唐发电、中远海特等众多公司 核心观点和论据 算力行业 - **观点**：巨头Capex彰显对AI基础设施建设的强劲需求，看好算力基建及生态协同等相关公司[2] - **论据**：本周北美各CSP巨头财报数据超预期，Meta上调全年资本开支；IDC基础设施主要参与者经营表现优异，如维谛技术Q1销售收入超预期、伊顿数据中心相关业务收入和新签订单增长[2] 毕得医药 - **观点**：公司后续收入有望重回高增长，利润弹性大[2] - **论据**：公司为新药研发机构提供产品及服务，行业海内外共振复苏；部分常用试剂价格低，推动下游寻求国产替代；海外药企和CXO需求增加；近1年向高质量发展转型[2] 墨西哥汽车产业链 - **观点**：对中国零部件企业而言，此前布局墨西哥的厂商迎来实质性利好[2] - **论据**：墨西哥对美25%关税获得豁免；2022年以来相关企业已完成北美供应链布局，强化成本优势；伯特利和拓普集团在墨西哥有产能布局和扩建计划[2] 德源药业 - **观点**：看好公司专注慢病药物研发，创新转型布局减重[2] - **论据**：糖尿病及高血压领域需求攀升，公司在糖尿病市场管线布局完整；伤创协同稳拓市场，多款仿制药将贡献新增长；减重药物DYX116取得IND批件即将开启临床试验[2] 鸿蒙PC - **观点**：鸿蒙生态有望得到强力支持，生态解决方案合作伙伴有望受益[2] - **论据**：微软对华为Windows授权许可到期，华为新笔记本将采用国产操作系统；鸿蒙生态是信息产业国产化重要标志；鸿蒙系统是华为新尝试，生态解决方案合作伙伴可助力应用开发[2] 端侧AI - **观点**：Xiaomi MiMo驱动AI端侧需求爆发，端侧算力提升成为共识[8][9] - **论据**：小米MiMo用小参数规模超越大模型，体现下一代AI平权化、分布化趋势；其轻量化设计适合端侧部署；DeepSeek蒸馏技术为端侧部署指明方向，消费电子领域已有应用[8][9] 其他重要内容 - **A股日历效应**：4月有业绩兑现压力压制市场，5月披露结束利于风险偏好提升，6月机构调仓和银行考核使市场回落，7月或技术性反弹；5月食品饮料、医药生物、电子和计算机行业占优[3][7] - **研报关键词“拐点”**：众多公司被提及业绩、经营、盈利等出现或期待出现拐点[12] - **近一周关注度**：个股机构关注度青岛啤酒等较高，行业机构关注度电子设备等较高[12] - **今日热门研报**：包括广发证券郭磊、国泰海通吴信坤等的研报[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 04 - 28至2025 - 04 - 30）上证指数周涨跌 - 0.49%，深证成指涨跌幅为 - 0.17%，创业板指数涨跌幅 + 0.04%，科创50涨跌幅为 + 0.78%，申万电子指数涨跌幅 + 1.34%；板块行业指数中数字芯片设计表现最好涨幅4.33%，被动元件表现较弱跌幅1.31%；板块概念指数中服务器指数表现最好涨幅3.34%，EDA指数表现最弱跌幅1.22% [4][31] - 习近平强调人工智能要坚持自立自强，突出应用导向，推动其健康有序发展；人工智能应用重塑各行各业，需具备AI端侧计算能力的终端实现和展示，AI智能硬件终端包括AI耳机、AI眼镜、AI手机和AIPC等，且AI硬件需要云端AI基础设施建设支持 [4][21] - 列举了AI基础设施建设、AI眼镜相关端侧芯片、AI手机和耳机、AIPC相关的公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 - 苹果计划2026年秋推折叠屏iPhone和iPhone18Pro系列，iPhone18标准版推迟至2027年春季；首款折叠屏iPhone采用类似书籍折叠形式，折叠状态屏幕5.7英寸，展开接近8英寸，配备FaceID；还计划为iPhone17Air推新电池保护壳，iPhone18Pro和18ProMax配备屏下FaceID传感器 [12][13] - 2025年第1季度印度智能手机出货量同比下降7%，受高库存水平和新品发布减少26%影响；超高端产品需求强劲，高于45000卢比价位段市场份额攀升至14%同比增长15%；vivo以9%同比增长称霸，三星升至第二，OPPO位列第三，小米出货量下滑，realme温和增长3%，苹果以29%增长创第一季度出货量新纪录 [14][19] - 习近平强调要发挥新型举国体制优势，推动我国人工智能健康有序发展，在基础理论等方面取得突破，推动科技创新与产业创新融合，加强国际合作等 [21][22][24] - Omdia预测2026年TandemOLED将重塑平板与笔电显示市场，占比升至36%；TandemOLED有性能优势但也有技术挑战和成本问题，车载显示领域渗透率接近50%，智能手机短期内渗透率低，2024至2030年平板和笔电面板出货将高速增长 [24][25][28] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 04 - 28至2025 - 04 - 30）上证指数周涨跌 - 0.49%，深证成指涨跌幅为 - 0.17%，创业板指数涨跌幅 + 0.04%，科创50涨跌幅为 + 0.78%，申万电子指数涨跌幅 + 1.34%；板块行业指数中数字芯片设计涨幅4.33%最好，被动元件跌幅1.31%较弱；板块概念指数中服务器指数涨幅3.34%最好，EDA指数跌幅1.22%最弱 [4][31] 电子个股表现 - 本周（2025 - 04 - 28至2025 - 04 - 30）表现最好前五名是光大同创、迅捷兴、瀛通通讯、新相微、弘景光电；表现较弱的是西陇科学、传音控股、龙迅股份、豪声电子、东尼电子 [49] - 今年以来表现最好前五名是蓝黛科技、芯原股份、翱捷科技 - U、南亚新材、胜宏科技；表现较弱的是国星光电、国光电器、生益电子、亚世光电、惠伦晶体 [49]