在记者问答环节，证监会主席吴清系统阐述了"强监管、防风险、促改革"的核心要求，为资本市场锚定了服务 实体经济、防范化解风险、深化改革创新的主线。 值得一提的是，吴清在记者会上强调，要打通社保、保险、理财等中长期资金入市的堵点卡点，多渠道增强战 略性力量储备，完善行之有效的稳市机制。 "这一系列举措既着眼当前市场的现实需求，也为资本市场的长期健康发展奠定了更坚实的基础，"武汉金控集 团党委书记、董事长，华源证券党委书记、董事长梅林在接受券商中国记者采访时表示。 梅林认为，长期以来，中长期资金的占比偏低，市场受短期资金博弈影响较大，波动性较强，打通社保、保 险、理财等中长期资金入市的堵点卡点，将从制度上优化中长期资金进入渠道，打破制约长期投资的障碍，为 资本市场提供更坚实的流动性基础。社保、保险、理财等资金具有长期性、稳定性的特征，引导其更高比例地 配置权益资产，不仅能降低市场短期波动风险，也有助于推动市场价值投资理念的深化，提升资本市场服务实 体经济的能力。此外，增强战略性力量储备与完善稳市机制将提高市场应对外部冲击的能力，赋予市场更强的 韧性，进一步提振投资者信心，维护资本市场稳定运行。 "这两天，谁要是不说 ...

今年是"十四五"规划收官之年，作为"社会稳定器"和"经济减震器"的保险业将发挥何种作用？2025年《政 府工作报告》（下称"报告"）指明了方向。 从报告内容看，"保险"字眼出现7次，出口信用保险、基本医疗保险、第三支柱养老保险、长期护理保险等多 个领域的任务目标都更进一步。此外，报告提及的"大力推动中长期资金入市"以及金融等领域相关内容，均与 保险业高度相关。 "大力推动中长期资金入市" 报告提到"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。" 人保资产认为，这有利于改善资本市场资金供给和结构，促进形成中长期资金保值增值、资本市场平稳运行和 实体经济高质量发展的良性循环。人保资产表示，将深耕价值投资，依托保险资金规模大、周期长、来源稳定 的优势禀赋，以资负匹配为基点、以长期稳定回报为目标，在投资和融资两端共同发力，助力资本市场高质量 发展。 德邦证券首席经济学家程强认为，随着去年以来多个会议提及的内容和相关政策的出台，战略性力量储备和稳 市机制也逐步清晰。其预计，我国股票市场未来将逐步构成以"中长期资金+内生稳定性资金"为代表的内在稳 定性长效机制，其中前者以社保、保 ...

3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。本次政府工作报告 （以下简称《报告》），提出了多项经济社会发展目标，并为2025年政府工作任务划重点。有券商人士表 示，《报告》针对市场关切的诸多问题事事有回应。 在券商首席经济学家们看来，继续保持5%的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标下调至2%则显示政府对价 格问题越发重视。提振消费扩大内需、重视科技支持创新，则成为券商解读着墨最多的两大主题。展望后市， 资本市场环境料将持续向好，继续看好A股投资机会。 迎难而上全力稳增长 在中信证券宏观团队看来，5%左右的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标下调至2%左右显示了政府更加重 视价格问题；货币政策延续中央经济工作会议基调，预计央行将继续下调政策利率，同时更加重视楼市和股市 的健康发展；财政政策体现出加强逆周期调节的坚定决心，赤字率突破惯性约束，各类工具额度均较2024年提 升，统筹提振消费和投资，兼顾支持实体经济和金融机构。 "在5%的经济增长目标下，对宏观政策的要求明显提高。"东吴证券首席经济学家芦哲则表示，这一目标在市 场预期之内，但内需仍有一定压力，需要政策加大力度，体现 ...

调研基本情况 - 调研对象为申昊科技，所属行业是通用设备，接待时间为2025年2月28日，上市公司接待人员是董事会秘书朱鸯鸯 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括汇丰晋信（基金管理公司）、Fidelity Management & Research（其它）、长江证券（证券公司）、德邦证券（证券公司）、银华基金（基金管理公司） [14] 主要内容资料 公司介绍 - 公司以软硬件结合形式，可为客户提供智能硬件产品、软件平台产品及识别算法等服务，提供综合解决方案 [17] 交流环节 - 电子皮肤传感器应用于非接触避障需求，针对预接触式感知开发，已小批量应用于操作类机器人，处于小批量试用阶段 [17] - 公司关注人形机器人发展趋势，利用积累的技术和行业理解探索其应用开发，项目处于研发阶段 [17] - 公司在手订单充沛，新签订单趋势向好，具体经营业绩关注定期报告 [17] - 受市场环境等因素影响，下游客户投资及需求不及预期，项目交付慢，新业务板块处于商业化初期，公司生产经营有压力，但仍积极布局AI机器人与行业应用 [19] - 公司将根据股票价格变动、生产经营形势和财务状况等综合研判可转债赎回，以董事会决策为准并做好信息披露 [19] - 公司四足机器人本体外采，搭载自研后端软件、算法并加装传感器实现场景应用 [19] - 2024年上半年公司股份回购完成，回购股份用于未来实施员工持股计划或股权激励 [19]

宏观经济政策预期 - 全国两会将以"稳增长"为中心，强调宏观政策支持以提振内需，并将"提振居民消费"列为重要任务 [2] - 预计加大对消费及居民部门的财政支出力度，措施包括以旧换新补贴规模扩大一倍以上、设立生育和育儿补贴计划、提高城乡居民基础养老金支付水平等 [2] - 货币政策保持"适度宽松"，可能下调存款准备金率及政策利率，加强逆周期调节，推动通胀"合理反弹" [2] 财政政策重点方向 - 财政政策可能侧重四个方面：向地方政府转移支付、支持设备更新和消费品以旧换新计划、为房地产行业提供资金助力、为低收入家庭和生育鼓励提供财政支持 [3] - 经济增长目标或维持5%，提振消费是重中之重，财政货币与各项产业、区域、环保等政策协同配合助力广义财政扩张 [4] 科技创新与产业趋势 - "创新""科技""现代化"等词汇在地方政府工作报告中出现频次较高，AI+、首发经济等在全国两会上提及的概率较大 [3] - 预计到2035年，AI核心产业规模将突破1.73万亿元，占全球30%以上 [3] - 2025年产业主题关注五大领域：AI及AI+、品质消费、新型城镇化、基建出海、粮食及食品安全 [4] 国有企业改革与并购重组 - 2025年是国有企业改革深化提升行动的冲刺、收官之年，央国企并购重组有望持续加快，科技、能源、农业、金融、物流等或是重点 [3] - 体制机制改革的重要牵引作用包括统一全国大市场、民营经济高质量发展、深化国资国企改革和改善消费环境、营商环境 [4] 房地产与消费市场 - 房地产行业表现略好于预期，股市回升显现财富效应 [2] - 首发经济在多元化消费场景、服务消费和文化旅游业中的落地是消费潜力挖掘的重点方向 [3]

国债市场大幅震荡行情 - 25日国债期货集体大幅高开后冲高回落，午盘后重新涨回开盘价附近，呈现"过山车"行情 [1][2] - 各期限主力合约持仓量大幅攀升：30年期涨0.69%至9.95万手，10年期涨0.25%至15.6万手，5年期涨0.16%至12.5万手，2年期跌0.06%至7.9万手 [4] - 10年期国债收益率盘中走高2.25个基点至1.779%后回落，债券型ETF如511100涨0.10% [4] - 银行间同业利率持续走高：AAA评级1年期存单利率达2.04%，3个月期触及2.12%为去年4月以来最高 [4] 市场预期分歧与杠杆压力 - DR007（2.21%）与10年期国债收益率（1.76%）倒挂，导致债券多头杠杆策略承压 [6] - 10年期国债收益率1.65%为关键阻力位，突破可能触发农商行、保险等机构抛压 [6] - 上周债券基金普遍下跌，3557只中仅76只收益为正 [6] - 近4成固收卖方转向看空，央行货币政策操作显示谨慎态度（暂停国债净买入、逆回购缩量等） [7] 债市与股市资金流向博弈 - 华创证券指出当前资金偏紧持续时间超预期，若DR007中枢维持在2%则债券调整可能不足 [9] - 股票（尤其科技板块）可能成为收益较高且风险较低的资产，改变"债券资产荒"格局 [9] - 华西证券认为科技牛与债牛可共存，但大盘股指上涨对债市的"跷跷板"效应更强 [9] - 国盛证券坚持货币宽松长期方向，认为降准降息虽延迟但不会缺席，债市调整压力有限 [10]

老铺黄金产品调价 - 公司于2月25日对全部产品进行价格上调，幅度为5%～12% [1] - 金刚杵、葫芦等热门产品缺货且暂不接受预订 [1] - 电商平台官方旗舰店同步调价，主要产品价格调整幅度与线下一致 [1] 调价前消费者抢购潮 - 深圳罗湖区万象城门店在涨价消息宣布后客流激增，经典小号款式基本断货 [3] - 北京东方新天地店因调价导致排队人数增加，店员需分流消费者至不同产品区域 [3] - 上海豫园店单日放号量达300个（平日700-800个，周末最高1000个），消费者排队超3小时 [3] 公司业绩与股价表现 - 2024年归母净利润预计14亿至15亿元，同比增长236%至260% [6] - 港股上市8个月股价暴涨超10倍 [5] - 野村证券上调目标价并重申"买入"评级，认为利润超预期10%源于同店增长及门店扩张 [6] 品牌成功因素分析 - 差异化定位：古法黄金避免同质化竞争，兼具高端与投资属性 [6] - 运营策略：营销活动提升品牌影响力，产品优化与门店扩张同步推进 [6] 国内黄金市场动态 - 2月25日周大福等品牌足金饰品参考价达895元/克，周大福单日上涨6元/克 [8] - COMEX黄金2月24日涨0.65%至2968.9美元/盎司，25日盘中震荡下跌0.06% [8] - 关税战与地缘政治因素加剧国际金价波动 [8]