核心观点 - 12月22日A股有色金属板块普遍上涨，白银有色涨停，多只黄金、矿业股跟涨，矿业ETF上涨2.73% [1] - 金价创历史新高，现货黄金首次站上4400美元/盎司，年初至今累计上涨逾67%，纽约期金涨超1%至4432美元/盎司 [3] - 金价上涨受多重因素驱动：美联储12月降息落地、1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地、美国财政赤字率将提升、中国央行购金为长期趋势 [3] - 工业金属价格同样表现强势，铜、铝、锡等价格上涨，受流动性充裕与供给强约束推动 [3] - 铜矿供应持续偏紧，2026年长单加工费大幅下降，在AI与电网需求旺盛背景下，铜价或维持强势 [3] - 工业金属价格由金融属性（美联储开启降息周期）和商品属性（低库存、中国经济复苏、新能源拉动）共同决定 [4] - 矿业ETF具备一篮子配置特性，能分散单一品种价格波动风险，在能源转型、AI算力建设、全球宽松政策推动下，资源需求有长期支撑 [4] 市场表现 - 12月22日午后，A股有色金属板块持续走强 [1] - 白银有色涨停，中钨高新涨超9% [1] - 云南锗业、湖南白银、西部黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金跟涨 [1] - 矿业ETF（159690）涨2.73% [1] 贵金属价格与驱动因素 - 现货黄金站上4400美元/盎司，为史上首次 [3] - 年初至今累计上涨逾67% [3] - 纽约期金日内涨超1%，现报4432美元/盎司 [3] - 近期金价强势主要系12月降息落地、失业率高于预期+CPI低于预期致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [3] - 长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升 [3] - 当前中国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [3] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格大幅飙升 [3] 工业金属价格与驱动因素 - 锡、铜、铝等工业金属表现强势 [3] - 价格上涨由充裕的流动性和供给的强约束共同推动 [3] - 上周LME铜、铝、铅价格变化分别为2.8%、2.4%、0.9% [3] - 铜矿偏紧延续，2026年铜矿长单加工费Benchmark敲定，分别为0美元/吨与0美分/磅（同比下降21.25美元/吨与2.125美分/磅） [3] - 在AIDC、电网对铜需求旺盛背景下，将加剧铜供应的脆弱性，铜价或维持强势运行 [3] - 从金融属性看，美联储已开启降息周期 [4] - 从商品属性看，全球铜、铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转 [4] 行业配置与展望 - 矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业 [4] - 一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险 [4] - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [4] - 或有助于布局“资源新周期” [4]

黄金价格创历史新高 - 12月22日，现货黄金价格突破4381.4美元/盎司高点，报4384.82美元/盎司，创下历史新高，年内涨幅已超过65% [1] - 地缘政治风险升级与全球经济增长预期下调，推动市场避险情绪集中释放 [1] - 美元信用体系面临挑战，美国国债规模高企引发对美元稳定性的担忧，全球“去美元化”趋势下，各国央行连续多年大规模增持黄金，2024年全球央行净购金量已突破千吨大关 [1] - 市场对美联储宽松政策预期升温，交易员普遍押注后续将开启降息周期，降低了持有黄金的机会成本，推动资金涌入 [1] 机构上调金价预期 - 高盛、美银等国际头部机构大幅上调金价目标价，其中美银看涨至5000美元/盎司，高盛预计2026年将上涨至4900美元/盎司 [1] - 国内机构如国泰君安预计2026年黄金高点将达到4700美元/盎司左右 [1] 金价上涨传导至A股黄金概念股 - A股黄金概念股集体走强，西部黄金、豫光金铅、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金等多只个股高开高走 [2] - 西部黄金年内涨幅近145%，中金黄金年内涨幅105%，赤峰黄金年内涨幅115% [2] 黄金矿业公司业绩大幅增长 - 招金黄金前三季度净利润同比增幅达191.2% [2] - 西部黄金净利润增幅高达168.04% [2] - 紫金矿业以378.64亿元的归母净利润稳居板块首位，同比增长55.45% [2] - 在开采成本相对刚性的背景下，金价上涨的收益几乎可以直接转化为利润增长，黄金股业绩弹性远超金价本身 [2] - 随着金价高位运行趋势延续，相关黄金矿业企业的盈利空间有望进一步释放 [2]

市场整体表现 - 12月22日A股三大指数集体走强，沪指涨0.64%收复3900点关口，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [1] - 沪深两市半日成交额达1.2万亿元，全市场近3500只个股上涨 [1] - 亚太主要股市普遍上涨，日经225指数涨1.97%，韩国综合指数涨1.85%，恒生指数涨0.33% [5][6] 领涨板块与概念 - 海南自贸区概念集体爆发，近20只个股涨停，三亚免税销售额连续三日破亿元，12月19日销售额1.05亿元同比增长45.8%，12月20日销售额1.08亿元同比增长47% [2] - 贵金属板块表现强势，A股贵金属指数涨4%，晓程科技涨超8%，湖南白银涨超7% [3] - 商业航天概念走强，神剑股份、北斗星通涨停，因我国成功发射通信技术试验卫星二十三号 [2] - CPO概念活跃，长芯博创涨超13%逼近历史新高，因上海交通大学在全光计算芯片领域取得突破 [2] 贵金属市场动态 - 现货黄金价格突破4390美元/盎司关口，日内涨超1%，再创历史新高 [3] - 现货白银价格涨破69美元/盎司，日内涨超3%，年内累计上涨约1.39倍 [3] - 伦敦金现报4390.605美元/盎司，涨1.20%，伦敦银现报69.160美元/盎司，涨3.15% [4] - 现货铂金和钯金价格分别上涨4.97%和4.64% [4] 个股表现 - 海南自贸概念中，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 贵金属板块中，晓程科技现价31.36元涨8.25%，湖南白银现价6.73元涨7.68%，紫金矿业、中金黄金等集体走高 [3][4] - 港股方面，中芯国际涨超7%，华虹半导体涨近6%，阿里巴巴涨1.4%，小米集团跌超2% [6]

2025年收官之际，全球贵金属市场迎来历史性狂欢。 12月22日（周一）亚市早盘，现货黄金加速上涨，突破4384美元/盎司，创下10月以来历史新高，年内累计涨幅超65%；白银、铂金价格也同步刷新纪录 高位，白银以126%的惊人涨幅成为"黑马"，铂金紧随其后暴涨116%。 金银铂均创历史新高 今日，现货黄金突破10月20日高点4381.4美元/盎司，再创历史新高。截至发稿，报4390.96美元/盎司，涨超1%。数据显示，现货黄金价格年内涨幅超 65%。 现货白银涨破69美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超3%。沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超 114%。 现货铂金持续走高，涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，年内累涨超120%。 LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元。 | W | | | LME铜 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CA.LME | | | | | | | | 11925.0 | | 昨结 ...

贵金属价格表现 - 现货黄金价格突破历史新高至4383.99美元/盎司，日内涨幅超1.00% [1] - 现货白银价格刷新历史高点至68.52美元/盎司，上周大涨逾8%后周一续涨2% [1] - 现货铂金价格顶破2000美元/盎司，刷新17年高点至2020.80美元/盎司，周一续涨2.5%，今年累计涨幅超120% [1] - 现货钯金价格刷新三年高点至1775美元/盎司，周一续涨逾3% [1] - 沪银期货主力合约突破16000元/千克，续创历史新高，今年迄今累计涨超114% [1] - 纽约期银价格现报68.86美元/盎司，日内涨超2.00% [1] 市场驱动因素 - 对美联储的降息预期为金价提供支撑 [1] - 市场对地缘局势的担忧情绪升温，为金价提供避险支撑 [1] - 俄乌战火持续，俄罗斯国防部称过去一天俄军在各方向占据更有利防线并向乌军防御纵深推进 [2] - 中东局势紧张，美军对叙利亚境内70多个目标实施“鹰眼打击行动” [2] - 乌克兰首次在地中海袭击了俄罗斯“影子船队”的一艘油轮 [2] 相关市场表现 - A股贵金属板块震荡走高，湖南白银、晓程科技双双涨超4% [1] - 西部黄金、中金黄金、招金黄金、山东黄金等个股跟涨 [1] 机构观点摘要 - 银铂钯价格表现跟随金价走势但更为强势，黄金持续偏强给了市场做多银铂钯的“底气” [3] - 金银比的快速回归延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供有力支撑和推动力 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金（伦敦金现）价格于12月22日盘中突破4381.484美元的历史纪录，再创新高 [1] - 现货黄金价格年内涨幅超过65% [1] 金价上涨驱动因素 - 全球央行延续自2022年以来的购金趋势，是黄金牛市最坚实的基础 [1] - 区域政治风险和关税政策带来较大不确定性 [1] - 金融市场对美联储降息周期与债务问题进行重定价 [1] 黄金产业股票指数及成分股表现 - 截至12月22日10:14，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨3.40% [1] - 指数成分股白银有色上涨9.85%，中国黄金国际上涨7.12%，湖南白银上涨5.60% [1] - 指数前十大权重股合计占比68.26%，包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等 [2] - 紫金矿业（02899）当日上涨4.11%，权重为5.78%；山东黄金（01787）当日上涨4.96%，权重为3.89% [3] 黄金主题ETF产品情况 - 黄金股票ETF基金(159322)当日上涨3.35%，最新价报1.67元 [1] - 该ETF基金盘中换手率为6.5%，成交额为681.71万元 [2] - 该ETF基金近2周规模增长520.98万元 [2] - 该基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2]

贵金属价格表现 - 12月22日，现货黄金日内涨超1%，突破4380美元关口，报4383美元/盎司，再创历史新高 [1] - 现货白银日内涨超2%，涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，年内累涨约1.37倍 [1] - 沪银期货主力合约一度涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114% [1] - 现货铂金现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120% [2] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板，日内涨7.00%，现报508.46元/克，再创上市以来新高，为上市以来第三次涨停 [5] 主要品种价格数据汇总 - 伦敦金现报4383.035美元/盎司，日内涨1.03%，年初至今涨67.03% [3] - 伦敦银现报68.471美元/盎司，日内涨2.12%，年初至今涨137.03% [3] - COMEX黄金报4414.5美元/盎司，日内涨0.62%，年初至今涨67.26% [3] - COMEX白银报68.700美元/盎司，日内涨1.79%，年初至今涨134.55% [3] - 现货铂金报2027.90美元/盎司，日内涨3.01%，年初至今涨124.33% [3] - 现货钯金报1747.91美元/盎司，日内涨2.10%，年初至今涨92.40% [3] 相关股票市场反应 - A股贵金属指数涨3%，湖南白银涨6%，盛达资源涨近6%，西部黄金、紫金矿业、中金黄金等集体走高 [3] - 港股黄金白银股集体拉升走强，灵宝黄金涨超7%，中国黄金国际涨超6%，万国国际黄金集团涨近6%，山东黄金、赤峰黄金、老铺黄金等跟涨 [4] - 盛达资源股价32.12元，涨6.08%；湖南白银股价6.63元，涨6.08%；西部黄金股价27.82元，涨5.10%；紫金矿业股价32.62元，涨4.82% [6] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，美国加大对委内瑞拉的石油封锁，乌克兰首次在地中海袭击了俄罗斯“影子船队”的一艘油轮 [6] - 专家普遍认为，全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量，而美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金 [7] - 美元购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险仍是影响金价的核心因素 [7] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动黄金、白银、铂钯等贵金属价格走强 [7] - 一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点 [7] - 基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [7]

贵金属价格表现 - 12月22日现货黄金日内涨超1% 突破4380美元关口至4383美元/盎司 再创历史新高[1] - 现货白银日内涨超2% 突破68美元/盎司至68.471美元/盎司 刷新历史高点 年内累计上涨约137.03%[1][2] - 沪银期货主力合约一度涨超5% 突破16000元/千克关口 续创历史新高 今年迄今累计涨超114%[1] - 现货铂金现涨超3% 报2002.3美元/盎司 为自2008年以来首次升破2000美元 今年累计涨超124.33%[1][2] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板 日内涨7.00% 报508.46元/克 再创上市以来新高[1] - COMEX黄金年初至今上涨67.26% COMEX白银年初至今上涨134.55%[2] - 伦敦金现(人民币/克)年初至今上涨61.11% 伦敦银现(人民币/千克)年初至今上涨128.64%[2] - 现货钯金(美元/盎司)年初至今上涨92.40% NYMEX铂年初至今上涨128.06% NYMEX钯年初至今上涨106.32%[2] 股票市场反应 - A股贵金属指数涨3% 湖南白银涨6.08% 盛达资源涨近6%[2][4] - 西部黄金涨5.10% 紫金矿业涨4.82% 中金黄金涨4.46% 山东黄金涨4.15%[2][4] - 港股黄金白银股集体拉升 灵宝黄金涨超7% 中国黄金国际涨超6% 万国黄金集团涨近6%[3] - 山东黄金 赤峰黄金 老铺黄金等港股跟涨[3] - 贵研铂业涨3.84% 赤峰黄金涨3.76% 晓程科技涨3.56% 四川黄金涨3.40%[4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力[4] - 美国加大了对委内瑞拉的石油封锁 乌克兰首次在地中海袭击了俄罗斯“影子船队”的一艘油轮[4] - 全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量[5] - 美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金[5] - 美国11月CPI超预期降温 令市场对美联储2026年降息幅度有所上修[5] - 一面是充裕的流动性 一面是供给的强约束 推动商品价格不断挑战阶段性高点[5] - 基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视 甚至启用关税的手段获得这类产品 加剧了市场的区域性缺口 进一步推动价格的上行[5] 市场预期与观点 - 长期来看 美元购买力变化 央行储备行为及地缘政治风险仍是影响金价的核心因素[5] - 市场对明年1月降息信心继续下降 据CME“美联储观察” 美联储2026年1月降息25个基点的概率为21% 维持利率不变的概率为79%[5] - 美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1% 维持利率不变的概率为43.4% 累计降息50个基点的概率为9.5%[5] - 黄金 白银 铂钯等贵金属价格走强 锡 铜 铝等工业金属亦表现强势[5]

贵金属价格表现 - 2024年12月22日，现货黄金突破4380美元关口，报4383美元/盎司，再创历史新高，日内涨超1% [1] - 现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超2%，年内累计上涨约1.37倍 [1] - 沪银期货主力合约一度涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114% [1] - 现货铂金报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120% [1] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板，日内涨7.00%，报508.46元/克，再创上市以来新高 [1] - 伦敦金现年初至今上涨67.03%，伦敦银现年初至今上涨137.03% [2] - 现货铂金(美元/盎司)年初至今上涨124.33%，现货钯金(美元/盎司)年初至今上涨92.40% [2] 相关股票市场反应 - A股贵金属指数上涨3%，湖南白银上涨6%，盛达资源涨近6%，西部黄金、紫金矿业、中金黄金等集体走高 [2] - 港股黄金白银股集体拉升，灵宝黄金涨超7%，中国黄金国际涨超6%，万国黄金集团涨近6% [3] - 盛达资源股价32.12元，上涨6.08%；湖南白银股价6.63元，上涨6.08%；西部黄金股价27.82元，上涨5.10% [4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，例如美国加大对委内瑞拉的石油封锁及乌克兰袭击俄罗斯油轮等事件 [4] - 全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量 [5] - 美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金，美元购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险是影响金价的核心因素 [5] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属价格走强 [5] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点 [5] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [5]

市场表现 - 12月22日A股主要指数集体上涨，有色金属板块涨幅居前 [1] - 同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）跳空大涨，场内涨幅一度上探2.26%，现涨2.15% [1] - 该ETF当前价格距离上市高点（0.958元）仅一步之遥 [1] - 2025年A股有色金属板块以超70%的涨幅领跑全场，截至12月16日领先第二名通信行业0.7个百分点 [2] 领涨个股 - 涨幅前10大成份股中，色温温度涨6.28%，白银有色涨6.18%，西部黄金涨5.36%，湖南白银涨4.80% [2] - 铜业龙头方面，海亮股份、白银有色领涨超6%，紫金矿业涨逾4% [5] - 黄金龙头方面，中金黄金、赤峰黄金、山东黄金携手涨逾3% [5] 行业基本面 - 在商品价格上行和下游需求结构性增长驱动下，有色金属行业呈现上游强于中下游的产业链特征，行业整体业绩显著提升 [3] - 申万有色行业141家上市公司前三季度合计实现营收2.82万亿元，同比增长9.3% [3] - 归母净利润合计1512.88亿元，同比大增41.55% [3] 政策与规划 - 2025年政策为金属行业高质量发展指明方向，“反内卷”“稳增长”成为关键词 [3] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右 [3] - 10种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [3] 机构后市展望 - 中金公司认为有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [3] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金成为支撑金价最重要因素 [3] - 花旗认为在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [3] 投资策略观点 - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [4] - 看好有色金属可通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能够分散风险 [4]