股东持股情况 - 清控银杏等一致行动人持有公司股份14,353,612股，占总股本7.97%[3] - 腾业创新等一致行动人持有公司股份12,302,300股，占总股本6.83%[4] - 启明融合等一致行动人持有公司股份10,833,538股，占总股本6.02%[5] 减持计划 - 清控银杏和银杏自清计划减持不超2,068,564股，不超总股本1.15%[5] - 腾业创新和启迪腾业计划减持不超1,772,940股，不超总股本0.98%[6] - 启明融合和QM10计划减持不超1,561,270股，不超总股本0.87%[6] - 各股东减持期间为2026年3月13日～2026年6月12日[14][15] 股份锁定与减持规定 - 北京腾业创新投资管理中心首发上市之日起十二个月内锁定股份[16] - 苏州启明融合创业投资合伙企业首发上市之日起十二个月内锁定股份[20] - 锁定期满后两年内，减持价格不低于减持时发行人最近一期经审计的每股净资产[18][22] - QM10 LIMITED首发上市之日起12个月内不转让或委托管理相关股份[24] - QM10 LIMITED锁定期满后两年内减持股份价格不低于减持时发行人最近一期经审计的每股净资产[24] 其他情况 - 本次拟减持事项与此前承诺一致[27] - 部分股东不存在不得减持情形[27] - 控股股东或实际控制人不拟减持首发前股份[27] - 本次减持计划存在实施的不确定性风险[28] - 本次减持计划不会导致上市公司控制权变更[28]

股东减持计划 - 清控银杏和银杏自清计划减持公司股份不超过2,068,564股，占公司总股本的1.15% 其中清控银杏拟减持不超过1,510,743股（0.84%），银杏自清拟减持不超过557,821股（0.31%）[1] - 腾业创新和启迪腾业计划减持公司股份不超过1,772,940股，占公司总股本的0.98% 其中腾业创新拟减持不超过172,940股（0.10%），启迪腾业拟减持不超过1,600,000股（0.89%）[1] - 启明融合和QM10计划减持公司股份不超过1,561,270股，占公司总股本的0.87% 其中启明融合拟减持不超过918,394股（0.51%），QM10拟减持不超过642,876股（0.36%）[2] 减持实施细节 - 所有减持计划均自公告披露之日起15个交易日后的3个月内实施，方式为集中竞价或大宗交易[1][2] - 清控银杏、腾业创新、启明融合为已备案的创业投资基金，投资公司期限均超过60个月，其通过集中竞价或大宗交易方式减持股份总数不受比例限制[2] - 前述股份减持价格将按减持实施时的市场价格确定[2]

文章核心观点 - 行业专家普遍预测，2026年将成为独立储能规模化发展的“超级爆发年”，主要驱动力包括强劲的市场需求、明确的政策支持、收益机制完善和资本市场的积极关注 [2][7][11][13][14] - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次从国家制度层面明确新型储能的容量价值，将电网侧独立新型储能正式纳入发电侧容量电价机制，为行业发展带来重大利好 [2] - 随着电力市场化改革深化和分时电价政策调整，储能市场增长结构将分化，独立储能、光储融合、虚拟电厂、AIDC配储、零碳园区等成为关键增长场景 [8][10][21][37][40] - 储能行业正从简单的峰谷套利模式向多元化、复杂化的收益模式转变，对企业的产品技术、运营能力、生态协同和长期主义提出了更高要求 [18][21][24][29][36] 行业趋势与市场预测 - **2026年市场展望**：新型储能正处于大规模商用阶段，2025年装机容量预计比2024年增长50%-60% [29]。业内对2026年发展持乐观预期，尤其看好独立储能、电力相关市场和虚拟电厂等方向 [2][10] - **独立储能成为核心增长极**：当前的储能行业增长最快的是独立储能电站，其在每年的招标量与实际投运量中占比约70%-80% [8]。源于容量电价政策，2026年更靠近电网侧的储能会迎来更大发展，其中独立储能占电网侧储能80-90%的市场份额 [29]。自2025年第四季度起，电网侧独立储能领域热度显著攀升 [13] - **关键增长场景**： - **光储融合**：随着分时电价政策调整，光储融合成为提升光伏电站/充电场站竞争力的关键路径 [10]。基于天合储能过往经验，用户侧场景项目方案设计中90%都是光储融合方案 [21] - **虚拟电厂与AIDC配储**：虚拟电厂增加了储能电站的多元化收益 [37]。AIDC（人工智能数据中心）储能备受看好，AI电力负载的年复合增长率预计达到57%-60% [37] - **零碳/净零碳园区**：随着国内“十五五”零碳园区规划完善及欧盟碳关税（CBAM）实施，零碳园区将成为2026年确定性爆发场景 [40] - **海外市场**：欧美、澳洲、东南亚、中东非等区域存在多样化的储能需求，为中国企业提供了广阔市场空间 [18][21] - **政策与机制驱动**： - 政策体系为行业发展提供清晰路径，《新型储能规模化建设专项行动方案》要求2027年储能总装机达180GW（当前约为90GW） [13] - 容量电价政策已在甘肃、宁夏等地落地，提供了基础收益保障 [14] - 1502号文提出原则上直接参与市场交易的电力用户不再执行政府制定的分时电价，一定程度上利好独立储能电站 [10] 不同场景的发展机遇与挑战 - **独立储能电站**： - 2025年下半年延续至今的电芯供应紧张一定程度上是由于独立储能电站需求的爆发式增长 [10] - 收益来源日趋多元，包括容量电价、调频辅助服务市场结算以及电力市场化交易带来的套利空间（如宁夏某些电站通过运营策略将电价差做到比平均市场水平高几分钱） [14] - **工商业储能**： - 分时电价政策调整后，原先基于固定分时电价的储能系统收益逐渐收窄 [8]。工商业储能项目收益率的不确定性增加，短期内投资节奏放缓 [36] - 未来可能出现更多创新商业模式，例如“兜底收益+超额分成”的模式，以促进规模化发展 [21] - 市场状态从“题目简单”转向“题目变难”，对企业能力要求提高 [34] - **用户侧储能与光储融合**： - 交易模式从相对简单的单边或双边结构转向更为复杂的多边合作，需协调光伏、能源管理方、售电公司多方利益 [18] - 纯粹依赖峰谷价差套利的场景将会越来越少 [21] - **海外储能市场**： - 呈现多样化需求：美国存在电力缺口与数据中心建设热潮；澳洲需要解决高比例光伏消纳；欧洲面临碳关税倒逼高耗能企业配套光储系统 [18] - 出海需应对各国法规与安规差异、地缘政治波动等挑战 [18] 企业核心竞争力与关键能力 - **技术与产品能力**： - 需提供优质硬件产品及软件能力，通过数字化平台保证电站的保值和增值 [4][47] - 技术的适应性、稳定性和场景适配性是企业立足的根本 [29] - 需向内做技术，提升自身能力以适应市场变化 [29] - **运营与服务能力**： - 需具备电力交易、调频运营能力以及安全高效的运维能力 [51] - 需要构建从开发、投资、建设到运维的完整链路闭环服务能力 [43] - 需运用“AI+”实现光伏预测、电费电价以及负荷等多维度预测，实现源-网-荷-储的敏捷协同控制 [42] - **生态协同与资源整合**： - 需构建以客户为中心的协同能力，包括企业内部协同及与运营方、投资方、融资方等外部协同 [44] - 产业链资源整合能力在行业发展中愈发重要 [51] - 储能产业链生态各方需达成边界共识，明确自身能力边界与权责，实现生态协同以提高市场热点转化率 [24] - **战略定位与资金**： - 需专注精进，不盲目扩张，将设备做精做细做好 [45] - 需向上找机制（机制决定产业天花板），向下找场景（在细分场景中做深做透） [29] - 需向外找资金，引入能识别技术与市场长期价值的耐心资本 [30] - 需具备项目开发与投资研判能力以及资本运作能力 [51] 行业面临的挑战与应对 - **收益模式不确定性**：从2025年年底到2026年年中，行业可能会经历一个震荡期，从行政分时电价的固定收益模式向虚拟电厂需量管理、需求响应等多元化收益模式转化，预计2026年中相关收益模式量化将更明确 [36] - **项目落地转化率低**：市场中项目机会虽多，但落地转化率较低，例如前期规划设计100个项目的解决方案中，可能只有5到10个能够最终实施 [22]。提升方案支持效率、优化响应流程、改善客户满意度成为关键 [22] - **安全与经济性要求**：企业需首要关注安全，其次是经济性，包括设备本身的经济性（更高的转化效率）和运营层面的经济性（通过高效运营获取更大收益） [48] - **长期主义与能力建设**：在行业洗牌期，企业应找准生态位，守住能力圈，以长期主义的姿态持续提升质量、工艺水平和运营运维标准 [24]。储能企业需持续学习、持续进化 [49]

公司新设子公司 - 海博思创近日成立了全资子公司“海博思创（阿拉善盟）工程技术有限公司” [1] - 新公司注册资本为5000万元人民币 [1] - 该公司由海博思创（股票代码688411）通过股权穿透显示为全资持股 [1] 新公司业务范围 - 新公司的经营范围涵盖风电场相关装备销售 [1] - 业务包含先进电力电子装置销售 [1] - 业务包含电容器及其配套设备销售 [1] - 业务包含蓄电池租赁 [1]

全球AIDC（人工智能数据中心）产业趋势 - 全球智算需求高增，大厂资本开支提升 2025财年全球TOP3云厂商预计资本开支累计近3000亿美元 国内大厂资本开支加速，将25-27财年腾讯的资本开支由3000亿元提升至3500亿元 将26-28年阿里巴巴的资本开支上调至4600亿元 [1] - 高压直流（HVDC）为新一代数据中心供电提供更优解 数据中心向高密度、高能耗方向发展，催化供配电系统迭代升级 ±400V及800V会逐渐成为国内外主流 高压HVDC能够释放机柜空间、提升供电效率、节省铜材用量 [2] - 基于主要厂商芯片出货预测，预计2025-2027年GPU+AISC芯片出货总功率合计分别为8.8GW、18.6GW、22.0GW 预计同期全球HVDC市场空间分别为24.5亿元、144.9亿元、302.6亿元 [2] - 英伟达发布800V直流供电白皮书，指出未来数据中心配电的最终方案会是中压整流器或SST方案 外部储能系统由可选项变为必选项 [2] 光伏行业现状与发展趋势 - 2025年国内光伏装机创新高 2025年1-11月国内累积新增光伏装机274.89GW，同比+33.2% 2025年11月单月新增装机22.0GW，同比-11.0%，环比+74.8% [3] - 光伏产品出口量持续增长，新兴市场装机步伐加快 2025年1-10月，我国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口量364GW，同比+6% [3] - 预计全球光伏新增装机增长预期放缓 根据BNEF预测，预计26年全球光伏装机量649GW，较2025年预计的655GW减少6GW 预计27年装机量达688GW，28年增至743GW，2035年有望达864GW [3] - 反内卷、高质量发展持续推进，行业主动降低开工率 截至2025年11月底，多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃环节开工率分别为44.2%、60.9%、53.1%、53.8% 预计12月开工率环比11月显著进一步下降 [4] - 产业链价格拐点已至，新技术仍享有溢价 2025年三季度以来产业链价格有所回升 根据2025年12月24日报价，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价10.9% 分布式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价7.0% 硅料环节毛利润已转正 [4] 重点推荐投资方向 - AIDC产业重点推荐高压直流、固态变压器及配储方向 随着芯片效率及机柜功率提升，直流供电方案大势所趋 重点推荐中恒电气、思源电气 建议关注科华数据、科士达、伊戈尔、四方股份、良信股份、中国西电、新特电气等 [5] - 在北美缺电以及数据中心供配电架构升级背景下，AIDC配储将由可选项变成必选项 储能方向重点推荐阳光电源、海博思创 建议关注艾罗能源 [6] - 光伏产业重点推荐供给侧、BC新技术及出海方向 供给侧改善持续推进，相关标的重点推荐福莱特、石英股份、大全能源 建议关注通威股份、旗滨集团、信义光能 [6] - BC新技术在银价飙升背景下无银化优势凸显，相关标的重点推荐爱旭股份、隆基绿能 建议关注TCL中环、协鑫科技、帝尔激光、博迁新材、帝科股份 [6] - 新兴市场快速发展，已成为新增装机重点市场，出海相关标的重点推荐横店东磁、博威合金 建议关注晶科能源、天合光能、晶澳科技、钧达股份 [6]

核心观点 报告认为，电力设备及新能源行业将围绕两大主线展开：一是全球人工智能数据中心（AIDC）景气共振，驱动高压直流供电（HVDC）及固态变压器（SST）等技术变革，带来新的产业机遇；二是光伏行业在“反内卷”政策引导下转向高质量发展，供需格局有望逐步修复，BC新技术、供给侧改善及出海是重点方向[3][5]。 全球AIDC景气共振与直流供电产业趋势 - **全球智算需求高增，大厂资本开支大幅提升**：国外云厂商资本开支持续超预期，2025财年全球TOP3云厂商预计资本开支累计近3000亿美元[3]。国内大厂资本开支亦加速，报告将25-27财年腾讯的资本开支预期由3000亿元上调至3500亿元；将26-28年阿里巴巴的资本开支上调至4600亿元[3]。2025年第二季度，全球云基础设施服务支出达953亿美元，同比增长22%[18]。 - **高压直流（HVDC）成为新一代数据中心供电的更优解**：AIDC向高密度、高能耗发展，催化供配电系统升级[4]。随着IT机柜功率密度提升，±400V及800V将逐渐成为主流[4]。英伟达发布800V直流供电白皮书，指出未来终极配电方案将是中压整流器或SST方案，且外部储能系统由可选项变为必选项[4]。高压HVDC能释放机柜空间、提升供电效率、节省铜材用量[4]。基于芯片出货预测，预计2025-2027年GPU+ASIC芯片出货总功率分别为8.8GW、18.6GW、22.0GW[4]。测算显示，2025-2027年全球HVDC市场空间分别为24.5亿元、144.9亿元、302.6亿元[4]。 - **重点投资方向**：看好HVDC及SST方向，重点推荐中恒电气、思源电气[10]。在AIDC配储方向，重点推荐阳光电源、海博思创[10]。 光伏行业转型与高质量发展 - **2025年国内光伏装机创新高，预计2026年后全球装机增长放缓**：2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2%[6]。2025年1-10月，我国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口量364GW，同比增长6%[6]。高基数下，预计2026年全球光伏装机量649GW，较2025年预计的655GW减少6GW；预计2027年装机量达688GW，重回增长轨道[6]。 - **“反内卷”、高质量发展持续推进，行业主动降低开工率**：2025年中央经济工作会议明确深入整治“内卷式”竞争[7]。企业主动降低开工率以改善供需结构，截至2025年11月底，多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃环节开工率分别为44.2%、60.9%、53.1%、53.8%[7]。 - **价格拐点已至，新技术仍享有溢价**：2025年产业链价格经历波动后，三季度以来有所回升并在“不低于成本销售”共识下持稳[7][9]。根据2025年12月24日报价，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价10.9%；分布式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价7.0%[9]。硅料环节毛利润已转正，中下游环节盈利修复空间大[9]。 - **重点投资方向**： - **供给侧改善**：重点推荐福莱特、石英股份、大全能源[10]。 - **BC新技术**：在银价飙升背景下，BC无银化优势凸显，重点推荐爱旭股份、隆基绿能[10][11]。 - **出海方向**：新兴市场成为新增装机重点，重点推荐横店东磁、博威合金[10][11]。

报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 报告关注太空计算与光伏消纳两大前沿动态，并分析了光伏产业链各环节价格与供需状况，在此基础上给出了具体的投资方向建议 [1][2][3][4][5][7][9] 行业动态与政策 - 美国联邦通信委员会已接受SpaceX关于部署一个最多包含100万颗卫星的轨道数据中心网络的申请，该系统旨在为先进AI模型提供支持 [2] - 马斯克预测，未来在太空运行AI将是成本最低的选择，这一转变可能在30至36个月内发生 [3] - 根据电力行业规划研究与检测预警中心数据，2025年全国光伏发电利用率为94.8%，风电利用率为94.3% [3] - 国家能源局公告显示，2025年12月全国新增建档立卡新能源发电项目共6233个，其中光伏发电项目6190个，占比极高 [4] 光伏产业链价格追踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为54.0元/kg，颗粒硅均价为52.0元/kg，均与上周持平，市场呈现供需双弱格局 [5] - **硅片**：130um的182-183.75mm N型硅片均价1.25元/片，较上周下降7.4%；130um的210mm N型硅片均价1.55元/片，较上周下降6.1%，价格承压 [5][7] - **电池片**：182-183.75mm与210mm N型电池片均价均为0.45元/W，与上周持平 [7] - **组件**：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.739元/W，210mm N型HJT组件价格0.770元/W，均与上周持平；182*182-210mm集中式BC组件价格0.80元/W，较TOPCon溢价15.9%；分布式BC组件价格0.84元/W，较TOPCon溢价10.5% [7] - **光伏玻璃**：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为17.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡，均与上周持平 [8] 投资建议与关注方向 - **重点推荐**：涵盖多个技术及产业方向，包括BC新技术方向的爱旭股份，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的海博思创、阳光电源，电力市场化方向的朗新集团，以及国产替代方向的石英股份 [9] - **关注太空光伏**：建议关注连城数控、帝科股份、隆基绿能、博迁新材、协鑫科技、迈为股份、晶盛机电等相关公司 [9]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 风电行业：欧盟对金风科技启动反补贴调查短期影响有限，但增加了未来进军欧盟市场的不确定性，报告持续看好中国风电产业基于技术迭代的竞争优势和出海机会 [5][10] - 光伏行业：爱旭股份与Maxeon达成BC电池专利许可协议，消除了其海外销售的重要制约因素，同时凸显了BC技术的较高门槛，报告持续看好BC产业趋势及投资机会 [5][27][28] - 储能与氢能行业：马斯克宣布干法电极技术取得重大突破，该技术是液态电池降本和固态电池量产的关键，技术突破有望为相关设备与材料环节带来新机遇 [6][42] 风电行业总结 - **市场行情**：本周（2026年2月2日至2月6日）风电指数下跌1.04%，跑赢沪深300指数0.30个百分点，板块PE_TTM估值约为27.71倍 [4][11] - **重点事件**：欧盟委员会于2月3日依据《外国补贴条例》（FSR）对金风科技在欧盟市场的经营活动启动深入调查 [5][10] - **事件影响评估**：2024年中国对欧洲风机出口规模约317.8MW，仅占风机出口总量的6.1%，因此短期调查对出口规模影响有限 [5][10] - **行业动态**：国内风机招标规模显示，2025年前三季度海上招标量为97.1GW，陆上招标量为5GW [20] - **技术进展**：金风科技与三峡集团联合研制的20MW海上风电机组于2月5日在福建海域成功并网，为全球已并网单机容量最大机组 [25] - **国内项目**：福建省公布2026年度重点项目名单，包含10个海上风电项目，总装机容量达5917MW [25] - **海外项目**：中国电建启动北方海域两个总计1700MW海上风电项目的前期工作招标 [25] 光伏行业总结 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数上涨3.36%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，其中光伏电池组件指数上涨8.10%，光伏加工设备指数上涨6.01%，光伏辅材指数上涨3.49%，板块PE_TTM估值约为50.23倍 [4][29][31] - **重点事件**：爱旭股份与Maxeon签订BC电池专利许可协议，获得除美国外的全球专利授权，总许可费16.5亿元人民币，分5年支付，首年2.5亿元 [5][27] - **产业链价格**：本周N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降7.4%，多晶硅致密块料、TOPCon电池片及组件价格环比持平 [33] - **成本分析**：根据中国光伏行业协会内部资料，当银价位于15000、20000、25000元/公斤时，组件全成本（含税及质保费）分别约为0.893、0.940、0.987元/瓦 [39] - **装机展望**：中国光伏行业协会预测“十五五”期间（2026-2030年）中国年均光伏新增装机量为238-287GW，2026年预计新增180-240GW [39] - **海外动态**：特斯拉宣布计划在2028年底前在美国本土部署100GW的太阳能制造产能，并加速相关招聘 [39] 储能与氢能行业总结 - **市场行情**：本周储能指数上涨0.99%，跑赢沪深300指数2.33个百分点；氢能指数上涨0.23%，跑赢沪深300指数1.56个百分点；储能板块PE_TTM为29.9倍，氢能板块为38.71倍 [4][44] - **重点事件**：马斯克宣布特斯拉在干法电极工艺方面取得重大突破，该技术可省去传统湿法工艺中的制浆、涂布、烘干环节，具有较大降本潜力，并有助于提升能量密度和循环寿命 [6][42] - **国内储能招标**：2026年1月，国内完成储能系统及EPC采招订单12.3GW/36GWh；2小时储能系统平均报价为0.590元/Wh，环比下降1.8% [57] - **逆变器出口**：2025年中国逆变器出口金额达646亿元人民币，同比增长10%，其中对大洋洲和非洲出口增长迅速 [57] - **项目招标**：北京疆来2026年度6GWh储能系统集采项目公布入围企业，中标单价范围在0.498-0.542元/Wh [62] - **氢能动态**：康明斯宣布全面停止接收新电解槽订单，其Accelera部门因此产生4.58亿美元的减值与重组亏损 [62] 投资建议汇总 - **储能领域**：推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][66] - **锂电领域**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][66] - **风电领域**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式相关建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][66] - **光伏领域**：BC电池趋势下重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节，关注通威股份；同时关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能 [6][66]

公司股价与交易数据 - 2025年2月9日，海博思创股价上涨0.04%，成交额7.14亿元 [1] - 当日融资买入1.10亿元，融资偿还9177.22万元，融资净买入1828.84万元 [1] - 截至2月9日，融资融券余额合计9.81亿元，其中融资余额9.81亿元，占流通市值的3.32%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 截至2月9日，融券余量及余额均为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，为“源-网-荷”全链条客户提供储能系统产品及一站式解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括：东方红沪港深混合持股86.10万股（第三大流通股东）、融通产业趋势臻选股票A持股85.36万股（第四大流通股东）、广发高端制造股票A持股58.79万股（第六大流通股东）、东方红智选三年持有混合A持股37.29万股（第七大流通股东）、富国高新技术产业混合持股31.52万股（第九大流通股东）、融通行业景气混合A/B持股30.03万股（第十大流通股东） [3] - 西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 中国三大万亿GDP市辖区（北京海淀区、上海浦东新区、深圳南山区）的经济领跑主要依靠科技创新硬实力，而非传统产业 [3] - 地方国有资本（国资）是推动这些辖区科创企业从初创成长为上市公司的关键“隐形推手”，其投资策略与区域产业特色深度融合 [3][4] - 三大辖区的国资平台根据本地资源禀赋和产业基础，形成了差异化的“陪跑”模式：海淀国资充当“技术转译者”，浦东国资敢当“逆行者”，南山国资善做“生态搭建者” [5][20][27] - 国资的长期资本属性弥补了市场化基金存续期短的短板，能够陪伴硬科技企业度过漫长研发和行业周期，最终推动其登陆资本市场 [4][23] - 未来，随着AI、芯片等赛道持续突破，这些辖区的国资将继续作为“隐形推手”，助力科创企业成长为全球巨头 [40] 三大万亿市辖区经济与产业概况 - **经济总量与人均水平**：2025年，上海浦东新区GDP为18769亿元，北京海淀区为13691亿元，深圳南山区为10102亿元 [3]。人均GDP方面，南山区以7.79万美元（约合54万元人民币）最高，超越港澳；海淀区为6.15万美元（约合43万元人民币）；浦东新区为4.55万美元（约合32万元人民币）[3] - **核心产业定位**： - 海淀区：以互联网科技、人工智能、集成电路、生物医药、高等教育为核心，第三产业占比高达92.6% [5][8] - 浦东新区：聚焦人工智能、生物医药、高端制造，致力于将技术“原型机”转化为“量产产品” [5][21] - 南山区：以数字经济、高端制造、科技创新为核心，战略性新兴产业增加值占比达60% [5][30] - **产业生态特征**： - 海淀区：拥有37所顶尖高校、96家国家级科研单位、92个国家重点实验室，高新技术企业近1万家，独角兽企业超50家（占全国13%）[6][8]。人工智能企业超1900家，备案大模型124款（占全市66%）[8] - 南山区：面积仅185平方公里，上市公司密度极高，达218家，平均每平方公里1家 [30]。拥有华为、腾讯、大疆等龙头企业，带动上下游配套企业集聚 [30] 北京海淀区：靠科教吃饭，国资当“技术转译者” - **投资平台与策略**：核心平台为海国投、中关村科学城，主要扮演“技术转译者”角色，将高校实验室技术转化为市场产品 [5][8] - **IPO投资成果**：2025年，海淀区共有9家企业上市，占北京全市新增上市公司数量的37.5% [9]。其中，海淀国资押中5只行业“第一股” [9]： - 滴普科技：2025年10月登陆港交所，成为“港股企业级大模型AI应用第一股”，创下超7500倍认购纪录 [9]。睿汇海纳基金（海国投旗下）不仅投资，还帮助其对接互联网巨头资源，推动技术商业化 [11] - 海博思创：2025年1月27日登陆科创板，成为“储能系统集成第一股”，上市首日涨幅达229% [11]。海国投在Pre-IPO轮投资，助其度过资金紧张期 [13] - 五一视界：2025年12月30日登陆港交所，成为中国首家物理AI上市企业，开盘涨幅14.75%，总市值超140亿港元 [14]。中关村科学城注资并帮助对接高校人工智能实验室 [14] - 摩尔线程：2025年12月5日登陆科创板，成为“国产GPU第一股”，上市首日涨幅高达425% [16] - 一亩田：2025年8月19日登陆纳斯达克，成为“农产品电商第一股” [18] - **硬科技与独角兽布局**：投资覆盖芯片、大模型、机器人等赛道，如天数智芯、智谱AI（“全球大模型第一股”）、昂瑞微（2025年12月16日科创板上市）[16]。在机器人领域，早期投资了银河通用机器人、宇树科技（合计持股5%）等独角兽 [16][17] - **配套支持体系**： - 推出算力补贴政策，补贴额度从2023年的1000万元提升至2025年的2000万元，2023年至今市区两级累计发放算力补贴超7亿元，支持近百家企业降低算力成本15%以上 [18] - 搭建“1+1+N”融资对接体系，设立3家科技金融服务驿站，每年举办100场投融资对接活动，助力“十四五”期间累计新增上市企业66家，上市企业总数达264家 [18] - 2025年新储备后备上市企业达100家 [19] 上海浦东新区：硬科技攻坚，国资敢当“逆行者” - **投资平台与策略**：核心平台包括浦东创投集团、浦东投控、浦东科创，专注于AI芯片、生物医药等研发周期长、风险高的硬科技赛道，敢于在市场寒冬期逆势投资 [20][23] - **AI芯片赛道“四小龙”**：浦东国资深度参与了沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技的成长 [23] - 沐曦股份：2020年成立，专注高性能GPU。2024年初行业遇冷时，浦东创投集团果断注入5亿元战略投资，助其实现量产 [23]。公司于2025年12月登陆科创板，上市首日市值突破3000亿元 [24] - 燧原科技：浦东投控参与其最后一轮融资，公司估值已达200亿元，科创板IPO申请已获受理 [26] - **生物医药赛道**： - 英矽智能：一家AI药物研发公司。2025年初，浦东创投集团联合领投1.23亿美元，帮助其对接产业资源和临床实验机构 [24]。公司于2025年底登陆科创板，成为首家通过联交所相关规则上市的AI生物医药企业 [24] - **芯片全产业链布局**：投资覆盖物联网芯片、芯片制造、晶圆清洗等多个环节，代表企业包括泰凌微、翱捷科技（浦东新兴产业投资）、盛美半导体、芯原股份（浦东科创）[26] - **投资规模与体系**：截至2026年初，浦东创投集团已完成118个直投项目，布局60多只基金，总规模超3600亿元，形成了从种子期到退出期的完整基金体系 [26] 深圳南山区：靠巨头带飞，国资做“生态搭建者” - **投资策略**：南山国资不倾向于单打独斗，而是通过“产业引导+生态搭建”，以资本为纽带，连接龙头企业与中小科创公司，解决供应链、市场拓展等难题 [27][30] - **产业生态与“机器人谷”**：南山北部形成“机器人谷”，沿留仙大道10公里产业走廊聚集了20多家机器人整机企业、超200家上下游配套企业，实现“上午出图纸、下午拿样品”的快速闭环 [31]。代表企业优必选在创业初期得到园区“破格录取”及国资注资、供应链对接支持，最终成功上市，成为南山区第211家上市公司 [31] - **市场化创投生态**：通过产业引导基金，联合深创投、达晨财信等本土机构共同设立创投基金，撬动社会资本 [35]。中基协备案的私募投资机构有3300多家，占深圳全市的七成 [35]。2025年末，504.5亿元的粤港澳大湾区创业投资引导基金落子南山，由深创投管理，明确“投早、投小、投长期、投硬科技” [35] - **精准政策支持**： - 推出“支持创新创业六个一”2.0方案，放宽人才和创业团队限制 [36] - 建设“博大智算中心”和“模力营”专属算力池，提供最高2000万元的平台补贴和300万元的场景落地奖励 [36] - 实施“工业上楼”并投资26.7亿元，带动民企再投10亿元，在河源、汕头等地建设6个异地产业园，实现“南山研发、异地生产” [37] - **全球化布局与人才服务**： - 2025年打造全球服务中心Go Global，联动300多家机构，辐射120多个国家和地区，为200多家出海企业提供全流程服务 [37] - 2026年美国CES展会上，110家南山硬科技企业集体亮相 [37] - 改造人才保障房1488套，建设“桃里平山人才小镇”，汇聚55家海内外高校校友会，打造职住融合与全球人才网络 [37] 潜在万亿区与未来展望 - **北京朝阳区**：2025年GDP达9668亿元，距离万亿一步之遥。作为中国涉外第一区，其国资在金融科技领域的布局值得关注 [4] - **未来趋势**：三大辖区的国资创投逻辑共同点在于立足区域产业特色，聚焦AI、芯片、机器人等科技赛道 [40]。未来，这些国资平台将继续作为“隐形推手”，推动科创企业从“中国明星”成长为“全球巨头” [40]