新股申购概况 - 公司于11月24日启动申购，发行价为114.28元/股，为年内发行价最高的新股[1] - 预计募集资金总额为80亿元，融资规模为今年科创板之最[1] - 网下初步询价吸引286家投资者及7787个配售对象参与，报价区间为88.79元/股至159.57元/股[1] - 按发行价测算，发行市销率为122.51倍，总市值达到537.15亿元[1] 机构投资者分歧 - 有机构看好公司作为国产GPU龙头的稀缺性，认为在自主可控趋势下应给予较高溢价[2][4] - 另有机构认为发行估值过高，可能仅会少量参与[3] - 公司IPO发行前融资估值已达298.45亿元，询价后总市值刷新至超过537亿元[7][8] 公司业务与市场地位 - 公司被视为"中国英伟达"，是国内少数能提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一[11] - 已成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等领域[11] - 2024年度，其AI智算、图形加速及智能SoC产品在国内细分市场占有率不足1%[9] - 专业/桌面级图形加速产品收入自2023年以来持续下滑[9] 行业竞争格局 - 国内市场竞争激烈，沐曦股份也已获科创板IPO注册批复[9] - 同时面临百度昆仑芯、壁仞科技、燧原科技等拥有较强竞争力的对手[9] - 与国际巨头英伟达相比，在研发实力、技术积累及客户生态等方面仍有较大差距[9] 财务表现与IPO募资 - 营业收入增长迅速，2023年、2024年及2025年前三季度同比增速分别为169.01%、253.65%和181.99%[12] - 公司持续亏损，2022年至2025年前三季度累计亏损59.39亿元，预计最早于2027年实现盈利[12] - 此次IPO拟募资80亿元，将投向新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片等研发项目[12] 上市进程与市场预期 - IPO进程顺畅，从申请获受理到过会仅用时88天，总计耗时122天完成审核流程[11] - 有观点认为上市后短期内会有一波行情，因其属于国家重点支持的战略性产业，具备稀缺性[9] - 但也需注意首日涨幅过大的风险，股价冲高后可能并非最佳长期投资布局点[9][10]

港股市场整体表现 - 11月24日港股三大指数集体大涨，恒生指数涨1.97%至25716.50点，恒生国企指数涨1.79%至9079.42点，恒生科技指数涨2.78%至5545.56点 [2] - 全日大市成交额为3026亿港元，南向资金净买入85.71亿港元 [2] - 恒生科技指数成交额达1054亿港元，年初至今涨幅24.11% [3] - 恒生生物科技指数表现突出，涨3.42%至15532.70点，年初至今涨幅高达80.17% [3] AI概念股表现及行业动态 - AI概念股集体走强，快手-W涨7.11%，网易-S涨5.87%，哔哩哔哩-W涨5.67%，金山云涨4.96%，阿里巴巴-W涨4.67% [5] - 阿里自研AI助手“千问App”公开测试首周下载量超过1000万次，上线后迅速进入苹果App Store免费总榜前三 [6] - 千问App底层技术为阿里通义千问大模型，该系列模型通过开源策略累计下载量已突破6亿次 [6] - 瑞银指出中国互联网公司正提升资本开支，加大对AI领域投入，更关注GPU效率和利用率，并根据需求灵活调整投入目标 [14] - 在AI芯片层面，中国互联网公司自研投入及本土GPU厂商发展推动性能快速提升，并通过“超节点”技术弥补单颗GPU差距 [14] 创新药板块表现及机构观点 - 创新药概念股涨幅居前，三生制药涨6.07%，恒瑞医药涨5.61%，翰森制药涨5.29%，药明康德涨5.12% [8] - 中国银河证券看好2026年医药行业投资机会，认为近期震荡调整后估值已回落至相对低位 [9] - 投资思路推荐关注创新药、创新器械、医疗AI等方向，以及医药消费复苏和独立第三方临床实验室等 [9] 个股评级与业务展望 - 百度集团-SW大涨4.19%，摩根大通将其投资评级由“中性”上调至“增持” [11][12] - 摩根大通预估百度云业务估值约340亿美元，认为市场或低估其转型潜力 [12] - 摩根大通预测2026年百度广告总收入或将下跌10%，但同年昆仑芯销售额或增长6倍至83亿元人民币 [12]

港股市场表现 - 恒生指数报收25716.50点，上涨496.48点，涨幅1.97% [1] - 恒生科技指数报收5545.56点，上涨150.07点，涨幅2.78% [3] - 南向资金累计净买入港股超85亿港元 [7] 阿里巴巴及AI应用动态 - 阿里巴巴旗下AI助手千问App公测一周，下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [4] - 千问App上线三天即冲入苹果App Store免费总榜前三 [4] - 阿里巴巴港股今日收涨4.67%，盘中最大涨幅一度接近6% [5] - 东方证券研报看好阿里全栈AI优势，维持目标价206.11港元及“买入”评级 [4] - 招商证券（香港）认为千问App彰显阿里C端AI原生应用野心，维持美股目标价204美元 [4] 板块及个股表现 - 科网股普涨：快手涨超7%，网易涨超5%，百度涨超4%，美团、腾讯涨超2% [6] - 创新药概念走强：恒瑞医药涨超5%，药明康德涨超4% [6] - 汽车股回暖：广汽集团涨超12% [6] - 军工股全天强势：中船防务涨超13% [6] - 黄金股尾盘拉升：潼关黄金涨超5% [6] - 创新实业上市首日涨超32% [6] - 芯片股跌幅居前：华虹半导体跌超5%，中芯国际跌超1% [6] 后市展望与盈利预测 - 高盛预计中国企业明年盈利增速在12%至13%之间，明显快于今年预计的2%至3% [9] - 高盛预测到2027年，中国股市整体仍有约30%的上行空间 [9] - 盈利增长将受益于AI投资、中国整体GDP增长、“反内卷”政策及企业全球化扩张 [9] - 中资企业约15%收入来自海外，相比美国公司约30%的比例，全球市场份额有较大提升空间 [9]

港股市场表现与趋势 - 恒生指数上日收报25220.02点，单日下跌2.38%[4] - 港股成交总额达2857.02亿港元，按日上升16.6%[6] - 科技股显著受压，百度跌5.8%，阿里巴巴跌4.7%，京东集团跌2.8%[6] - 恒指跌穿100日均线，技术形态出现“三顶”，市场宽度继续下跌[10] 宏观经济与外围市场 - 美汇指数报100.28，年初至今下跌7.56%[4] - 美股止跌回升，道指升493点或1.08%，报46245点[6] - 纽约期油收报58.06美元一桶，单日下跌1.8%[6] - 美国十年期债券孳息率报4.0633%，年初至今下跌50.57个基点[24] 重点公司动态与业绩 - 内地低空经济2025年规模预计达1.5万亿元[2] - 金山云第三季收入24.78亿元人民币，按年上升31.4%[14] - 和铂医药与AstraZeneca合作扩展至新一代生物疗法开发[6] - 移卡第三季度海外支付业务交易额按季增长五成[6] 投资策略与个股推荐 - 腾讯控股现价554港元，较推介日上涨6.18%[11] - 金山云建议买入价6.00港元，目标价6.60港元，止蚀价5.50港元[17] - 26只半新股禁售期将于2025年底前完结[2] - 京东工业与卓越睿新已通过上市聆讯[2]

AI应用概念股市场表现 - 创新奇智股价上涨6.85%至5.93港元 [1] - 阿里巴巴股价上涨4.54%至154.3港元 [1] - 快手股价上涨4.38%至66.8港元 [1] - 美图公司股价上涨3.21%至8.04港元 [1] - 阅文集团股价上涨3.56%至36.1港元 [1] 海外AI模型技术进展 - 谷歌于11月19日和20日分别发布Gemini3及Nano Banana Pro模型 [1] - 新发布模型性能全面反超竞争对手 [1] 国内AI应用市场动态 - 阿里千问App公测一周下载量突破1000万次 [1] - 千问App成为史上增长最快AI应用 超越ChatGPT/Sora/DeepSeek [1] - 蚂蚁灵光App上线4天下载量突破100万次 [1] - 蚂蚁灵光App冲至App Store中国区免费榜第六名 [1] 行业机构观点 - 兴业证券认为模型能力突破将推动AI应用迎来商业奇点 [1] - 兴业证券预计AI产业闭环将加速形成 [1] - 渤海证券指出国内外头部模型厂商持续迭代产品 [2] - 渤海证券认为全球大模型领域竞争白热化将加速技术普及 [2] 国内AI技术发展现状 - 国产大模型在技术迭代中持续突破 核心能力稳步提升 [2] - 国产大模型已成功跻身全球第一梯队 [2] - 国产大模型与国产加速计算芯片适配性不断优化 [2] - 算法与硬件协同优势为行业规模化落地奠定基础 [2]

AI应用概念股市场表现 - 创新奇智股价上涨6.85%至5.93港元 阿里巴巴股价上涨4.54%至154.3港元 快手股价上涨4.38%至66.8港元 美图公司股价上涨3.21%至8.04港元 阅文集团股价上涨3.56%至36.1港元 [1] AI应用领域利好动态 - 海外方面谷歌于11月19日和20日发布Gemini3和Nano Banana Pro模型性能全面反超 [1] - 国内方面阿里巴巴旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次成为史上增长最快的AI应用 [1] - 蚂蚁灵光App上线4天下载量突破100万次冲上App Store中国区免费榜第六 [1] 行业前景与竞争格局 - 兴业证券认为随着模型能力持续突破AI应用有望迎来商业奇点加速AI产业闭环 [1] - 渤海证券认为百度阿里巴巴谷歌等国内外头部模型厂商陆续迭代AI大模型产品全球大模型领域竞争持续白热化有望推动技术创新与应用落地加速普及 [2] 国内AI模型技术进展 - 国内国产大模型在技术迭代中持续突破核心能力稳步提升已成功跻身全球大模型第一梯队 [2] - 国产大模型与国产加速计算芯片的适配性不断优化形成算法与硬件的协同优势为千行百业的规模化落地奠定坚实基础 [2]

港股市场整体表现 - 2025年11月24日，港股市场跳空高开，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92% [1] - 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13% [3] 港股通标的调整 - 深交所公告，港股通标的证券名单自2025年11月24日起生效，调入三一重工（HK06031）、剑桥科技（HK06166） [5] - 两家公司H股均于2025年10月28日在港交所上市 [5] - 调整生效日早间，三一重工小涨近1%，剑桥科技一度涨超6% [6] 公司被纳入重要指数 - 零跑汽车（HK09863）将被纳入恒生科技指数成份股，生效日期为2025年12月8日 [7] - 公司表示，此次纳入将有效拓宽投资者基础，吸引更广泛的市场关注，并提升股份交易流动性 [7] - 此前，公司于2022年11月18日已获纳入恒生综合指数及其分类指数 [7] 板块及个股表现 - 科网股普涨：网易涨超3%，百度涨超2%，阿里、腾讯、京东、联想、快手、小米等涨超1% [8] - 黄金股活跃：中国黄金国际高开4% [8] - 创新药概念多数上涨：恒瑞医药涨超3% [8] - 锂电池概念股高开：宁德时代高开超3% [8] - 汽车股普涨：广汽集团涨超9% [8] - 新股表现：创新实业（HK02788）上市首日高开38% [8] 机构后市展望 - 华泰证券观点：其港股情绪指标仍在悲观区间，指标进入悲观区间意味着上下行风险已经较为平衡，港股正在进入布局区 [9] - 华泰证券建议：左侧投资者可以逐步建仓，对胜率要求更高或偏右侧的资金，可等待阿里、美团等港股核心企业发布财报以及密集解禁期结束 [9] - 华泰证券对基本面展望：预测2026年海外中资股非金融盈利增速从2025年的10%进一步上升到15%左右，宏观表观增长温和改善，企业盈利能力继续提升是主要动力 [9] - 中信证券观点：A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机 [9] - 中信证券配置建议：资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心增配方向，而高切低的策略因为预期过于一致，未来轮动择时的难度反而会明显加大 [9]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,220点，单日下跌2.38%，但年初至今累计上涨25.72% [1] - 恒生科技指数收报5,395点，单日下跌3.21%，年初至今累计上涨20.76% [1] - 沪深300指数收报4,453点，单日下跌2.44%，年初至今累计上涨13.18% [1] - 道琼斯指数收报46,245点，单日上涨1.08%，年初至今累计上涨8.70% [1] - 标普500指数收报6,602点，单日上涨0.98%，年初至今累计上涨12.26% [1] - 纳斯达克指数收报22,273点，单日上涨0.88%，年初至今累计上涨15.34% [1] 主要货币及商品表现 - 人民币指数报97.830，一个月内上升0.52%，六个月内上升1.35% [2] - 美汇指数报100.123，一个月内上升1.18%，六个月内上升0.55% [2] - 布伦特原油报每桶62.720美元，一个月内上涨2.62%，六个月内下跌1.29% [2] - 黄金报每盎司4,059.66美元，一个月内下跌1.68%，六个月内上涨22.36% [2] - 白银报每盎司49.462美元，一个月内上涨1.55%，六个月内大幅上涨48.15% [2] 全球市场回顾 - 港股市场大幅下挫，恒生指数下跌615点至25,220点，跌幅2.38%，创两个半月新低，主板成交额2,857亿港元 [5] - 科技指数下跌3.21%至5,395点，成份股几乎全线下跌，京东健康急挫8.60%，领展房产基金连续两日急跌7.47% [5][25] - A股市场三大指数急挫2.45%至4.02%，上证指数跌至3,834点，创近两个月新低 [6] - 美股三大指数收市升近1%或以上，道指上升493点至46,245点，市场对减息预期升温 [7] - 欧洲股市表现分化，德国DAX指数下跌0.8%，英国富时100指数微升0.1% [8] 香港房地产市场 - 中原城市领先指数CCL按周上升0.54%至142.49点，创73周新高，年内累计上涨3.52% [14] - 港岛CCL_Mass按周上升1.41%，连升两周累计3.6%；新界西CCL_Mass按周下跌0.75% [17] - 银行连续两次减息及中美贸易战降温利好楼市气氛，二手成交活跃，业主信心明显提升 [14] 宏观经济数据 - 内地10月份全社会用电量8,572亿千瓦时，按年增长10.4%，其中第三产业用电量增长17.1% [20] - 日本10月对美出口额按年下降3.1%至1.75万亿日圆，连续七个月下降，汽车出口下降7.5% [19] - 日本批准21.3万亿日圆（约1,354亿美元）经济刺激方案，成为自疫情以来最大规模财政刺激政策 [21][22] - 英国10月公共部门净借款174亿英镑，超出预期，现财年首七个月净借款1,168亿英镑创五年高位 [18] 加密货币市场 - 比特币下跌7.02%至83,560美元，创逾七个月新低，美国比特币现货ETF录得破纪录资金流出 [23][24] - 11只美国上市比特币现货ETF合计录得37.9亿美元净流出，超过2月的35.6亿美元纪录 [24] 港股个股表现 - 龙湖集团逆市上升1.43%，成为表现最佳蓝筹股；小米集团上升1.01%，成交额158.07亿港元 [5][25] - 京东健康下跌8.60%，领展房产基金下跌7.47%，中芯国际下跌6.39% [5][25] - 港股通热门股票中，阿里巴巴-W下跌4.65%，成交额209.75亿港元；腾讯控股下跌1.77% [25] 行业板块表现 - 生物技术板块下跌4.50%，半导体与半导体设备板块下跌3.84%，互动媒体与服务板块下跌3.34% [27] - 多线零售板块相对抗跌，仅下跌0.69%；银行板块下跌1.27% [27] 新股市场动态 - 半新股表现分化，旺山旺水-B上市后累计上涨79.80%，而小马智行-W累计下跌37.34% [33] - 即将上市新股包括量化派（电子商贸及互联网服务）和海伟股份（电器部件与设备） [33] - 拟上市新股集中在AI、生物科技和智能制造领域，包括英硅智能、明基医院集团等 [34] 美国AI监管动态 - 特朗普政府拟推出的AI行政命令草案遭遇强烈反弹，该草案计划阻止各州针对AI制定的法规 [12] - 大型科技公司包括Google和OpenAI呼吁联邦政府统一AI监管，避免"拼布式"州法规范妨碍创新 [13]

港股市场整体表现 - 港股市场跳空高开，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92% [1] - 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13% [3] 个股表现 - 三一重工（HK06031）港股股价22.320，小幅上涨近1% [4] - 剑桥科技（HK06166）一度上涨超过6% [4] - 零跑汽车（HK09863）将被纳入恒生科技指数成份股，生效日期为2025年12月8日 [5] - 三一重工和剑桥科技被调入港股通标的证券名单，自2025年11月24日起生效 [6] 板块表现 - 科网股普遍上涨，网易上涨超过3%，百度上涨超过2%，阿里巴巴、腾讯、京东、联想、快手、小米等上涨超过1% [7] - 黄金股表现活跃，中国黄金国际高开4% [7] - 创新药概念股多数上涨，恒瑞医药上涨超过3% [7] - 锂电池概念股高开，宁德时代高开超过3% [7] - 汽车股普遍上涨，广汽集团上涨超过9% [7] - 新股创新实业（HK02788）上市首日高开38% [7] 机构后市展望 - 华泰证券指出港股情绪指标仍在悲观区间，但下行风险已较为平衡，市场进入布局区 [8] - 华泰证券预测2026年海外中资股非金融盈利增速从今年的10%进一步上升到15%左右 [8] - 中信证券认为A股/港股未来可能出现"急跌慢涨"特征，当前是年末增配和布局2026年的契机 [8] - 资源/传统制造业定价权重估和企业出海仍是核心增配方向 [8]

货币政策与利率预期 - 美联储官员威廉姆斯认为近期仍存在降息空间[3][11] - 美联储官员柯林斯对12月降息持谨慎态度，但预计未来将进一步降息[11] - 美联储官员洛根称在通胀偏高、劳动力市场平衡的情况下，需要暂时保持利率不变[11] - 美联储在12月议息会议前将无CPI报告更新，11月CPI报告将于12月18日发布[3][12] 全球主要股指表现 - 美股三大指数全线上涨，道指涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳指涨0.88%[4][8] - 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超3%，英特尔涨超2%，苹果涨近2%，甲骨文跌超5%[4] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%[4] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX30指数收跌0.8%，英国富时100指数收涨0.13%[4][8] - 港股恒生指数收跌2.38%，全周累跌5.09%，恒生科技指数收跌3.21%，全周累跌7.18%[5][8] - A股三大股指大幅回调，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%[6][8] 大宗商品市场 - 现货黄金收跌0.28%，报4065.9美元/盎司，录得本月首次周度下跌[3][8] - 现货白银收跌1.13%，报50.04美元/盎司[3][8] - 国际原油连续第三个交易日下跌，WTI原油跌至一个月低位，收跌1.31%至57.92美元/桶[4][8] - 布伦特原油收跌1.17%，报61.93美元/桶[4][8] 地缘政治与贸易 - 美乌代表称日内瓦会谈取得进展，欧洲据悉针对28条提出反提案[3][11] - 特朗普政府为应对法院裁决准备关税备用方案[3][12] - 美国官员称将对委内瑞拉开展新行动，考虑选项包括尝试推翻马杜罗政权[3][12] 中国经济与政策动态 - 储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围[3][14] - 工信部正式启动我国卫星物联网业务商用试验，商用试验期为两年[3][16] - 1-10月全国新设立外商投资企业53782家，同比增长14.7%，实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3%[16] - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元[16] 科技与产业发展 - 蚂蚁集团灵光App上线4天下载量破100万，冲上App Store中国区免费榜第六[3][16] - 美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片[3][16] - 全球最大华龙一号核电基地2号机组并网发电[16] - 我国科研团队发布稀土材料最新成果，打破核心技术瓶颈[16]