核心观点 - 部分参与Anthropic投资者日活动的投资者开始讨论将其IPO估值预期从2万亿美元下调至1.5万亿美元左右，一次性减少5000亿美元，约合3.5万亿元人民币[1] - 估值下调的核心触发因素是Anthropic最新披露的营收环比增速从第二季度的140%以上骤降至45%[1] - 资本此前对Anthropic的估值预期建立在超高速增长基础上，增速放缓使部分投资者重新核算估值逻辑[2] - Anthropic仍是市场最期待的IPO之一，但其面对的投资环境已与几个月前有所不同[3] 营收与增速变化 - 2026年第三季度营收达168亿美元，连续第二个季度实现调整后盈利，但环比增速从第二季度的140%以上回落至45%[1] - 2026年第一季度营收47亿美元，第二季度快速增长至116亿美元，增幅接近147%，第三季度营收增加52亿美元但增速显著回落[1] - 2026年8月彭博社曾披露Anthropic在7月底年化营收已达650亿美元，市场预计年底可能突破1000亿美元[3] - 第三季度财务数据公布后，《金融时报》援引SemiAnalysis估算称Anthropic目前年化营收约为740亿美元[3] 估值逻辑与市场对比 - 2026年5月Anthropic完成新一轮融资估值达9650亿美元，短短数月间随着Claude Code需求爆发，投资银行已开始讨论其2万亿美元的IPO估值[2] - 若2万亿美元估值兑现，意味着Anthropic在不到半年时间里估值翻倍，还将超越以1.77万亿美元估值上市的SpaceX刷新IPO发行估值纪录[2] - 按第三季度168亿美元营收乘以4得到672亿美元年化营收规模，2万亿美元估值对应约30倍年化市销率，即便降至1.5万亿美元仍有22倍左右[2] - 台积电2026年第三季度净利润约236亿美元，同比增长近69%，净利率达51.1%，单季度净利润比Anthropic同期总营收还多出近70亿美元，而台积电当前市值仅约2.14万亿美元[2] 价格竞争与Token经济 - 据企业金融平台Ramp统计，2026年7月初至9月底Anthropic的Token消耗量增长约90%，但客户支出仅增长19%，模型调用量接近翻倍而客户支出增幅不足两成[3] - 开源模型发展加剧价格竞争，7月以来面对Kimi等竞品降价，Anthropic连续四轮调价使价格中枢持续下移[4] - 具体调价包括：推出性能接近Fable 5的新产品Opus 5定价仅为后者一半，Sonnet 5取消原定涨价计划，Fable 5.1缓存读取价再降75%，Opus 5.5又比Opus 5低20%[4] - 连续四轮调价或是其第三季度营收环比增速骤降的重要原因[4] 企业客户增长压力 - Ramp指出9月有55.9%的样本企业已为AI产品付费，其中43.8%购买了Anthropic的服务，这一比例相较8月仅提升0.25%[4] - Ramp认为企业AI付费用户增长正逐步接近S型曲线顶部，未来AI公司增长将越来越依赖现有客户提升使用量而非持续拓展新客户[4] - Anthropic的IPO文件显示2025年其最大的两家客户分别贡献了12%的全年营收，合计占比达24%，且许多大客户并未受长期合同约束可随时减少甚至停止采购[4] - 微软此前预计内部使用Claude的年化开支至少达10亿美元，随后将这一预期下调了超过三分之一；Meta内部使用Claude Code的员工人数从年初约6万人降至近期约3万人[5] - Anthropic在投资者日上透露此前约5%至7%的营收来自其他公司利用Claude进行模型蒸馏，目前正加强打击这类行为并预计相关营收还会继续下降[5] 算力成本与融资安排 - 根据IPO文件，Anthropic未来十年的算力及基础设施支出承诺至少达5180亿美元，其中约80%的合同承诺不可取消，无论实际使用多少算力都必须按约定付款[5] - 2025年底现金及短期投资为202.8亿美元，承诺是弹药的25倍[5] - Anthropic正推进一项约600亿美元的芯片融资计划，代号"Project North Star"，用于支持谷歌TPU的采购与租赁[5] - 黑石集团拟参与约90亿美元的次级债务融资，预期收益率超过10%，相关债务将由Anthropic未来五年的芯片租赁付款提供支撑[5] 信用评级与债务市场 - 信用评级机构KBRA在2026年6月给予Anthropic BB+评级，这是非投资级中的最高一档[6] - 即便Anthropic能够在股权市场获得极高估值，仍需在债务市场向出资方证明自身的偿付能力[6] - 2026年10月14日CoreWeave、Nebius股价分别下跌约15%和10%，甲骨文下跌8.8%；债券市场同样承压，CoreWeave部分债券价格一度跌至面值的八成以下，甲骨文的多只美元债券也出现下跌[3] 安全治理与监管 - 美国联邦贸易委员会（FTC）已向Anthropic和OpenAI发出民事调查要求，要求长达50多页，涉及AI安全事件、防护措施、隐私政策和营销材料[6] - FTC还计划要求两家公司的高管就相关产品接受问询[6] - 近年来随着AI模型能力不断提升，已出现多起模型在测试中未经授权访问外部系统、采取欺骗性行为的事件，FTC此次调查将这些安全问题带入正式监管程序[6]

文章核心观点 - 2026Q1-3公司营业收入约1409.6亿元，同比+8.6%，归母净利润-20.2亿元（上年同期为+18.7亿元）[1] - 2026Q3营业收入517.0亿元，同比+5.4%，归母净利润2.7亿元，同比-92.6%，利润主要被高油价侵蚀[1] - 高油价成本压力传导不畅导致票价下滑，客座率提升抵消客收下滑影响[1] - 油价上涨侵蚀毛利率，财务费用下降与投资收益增加部分对冲[2] - 飞机引进节奏放缓，机队扩张速度下调[2] - 基于前三季度业绩及近期油价反弹，下调2026年盈利预测，维持"买入"评级[3] 经营数据（2026Q3） - ASK同比+5.1%，客座率86.0%，同比+3.7pct[1] - 国内航线ASK同比+3.5%，客座率87.2%，同比+3.4pct[1] - 国际及地区航线ASK同比+8.6%，客座率83.6%，同比+4.4pct[1] - 测算Q3单位RPK营业收入同比-4.1%，单位ASK营业收入同比+0.3%[1] 成本与费用（2026Q3） - 毛利率3.6%，同比-10.2pct，主要受航油价格同比上涨42%影响[2] - 测算单位ASK燃油成本约0.184元，同比+37%；单位ASK扣油成本约0.299元，同比+0.8%[2] - 财务费用8.2亿元，同比-35%，主要因调整债务结构减少利息支出、人民币升值1.1%贡献汇兑净收益[2] - 确认投资收益约10.0亿元，同比增加1.4亿元，主要由国泰航空贡献[2] 机队规划 - 2026中报计划2026-2028年分别净增20/49/59架飞机，机队规模同比+1.8%/+3.2%/+6.6%[2] - 2025年报披露的机队规划对应增速分别为+2.1%/+5.0%/+5.7%[2] - 截至2026年9月，当年净增10架飞机，可用运力同比+1%[2] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入1874/2027/2146亿元，同比分别+9.3%/+8.2%/+5.8%[3] - 预计2026-2028年归母净利润-58.97/37.09/86.44亿元[3]

股价与市值表现 - 11月3日上午A股宁德时代大涨，截至10点26分涨逾5%，股价最新报252.22元，总市值11808亿元 [1] - 港股宁德时代同步走强，涨幅超2.4% [1] - 今年以来宁德时代股价累计跌超30% [4] 回购进展 - 截至2026年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份1960.59万股，占公司A股总股本的0.4447% [3] - 回购最高成交价331.61元/股，最低成交价218.79元/股，成交总金额53.6亿元 [3][4] - 本次回购方案拟使用资金不低于200亿元且不超过400亿元，回购股份将用于注销并减少注册资本 [4] 员工持股计划 - 员工持股计划获股东大会通过，合计不超808.16万股，约占公司总股本的0.18% [4] - 员工持股计划资金总额不超过12.8亿元 [4] 基本面与机构观点 - 多数机构认为宁德时代单季度盈利波动更多受短期扰动因素影响，而非公司基本面发生趋势性变化 [4] - 公司在国内外的市场份额仍在提升，前三季度动力与储能销量增速跑赢行业，龙头地位依然稳固 [4] - 多家机构指出市场已对扰动因素进行较为充分甚至"过度"的定价，公司业绩增长持续性与龙头竞争壁垒或被市场低估，中长期发展及配置价值更加凸显 [4] - 一位长期跟踪宁德时代的大型公募基金基金经理表示，当前宁德时代利空出尽，市场已基本消化利空信息，"可以说是基本面见底" [4] - 公司对于三季报情况已提出针对性应对措施，对未来2至3个季度业绩可以偏乐观 [4] - 公司股息率可观，是适合中长期持有的优质投资标的 [4]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 1. 股份分類 普通股 股份類別 不適用 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 06603 說明 已發行股份（不包括庫存股份）數目 庫存股份數目 已發行股份總數 上月底結存 264,778,000 1,888,800 266,666,800 增加 / 減少 (-) 本月底結存 264,778,000 1,888,800 266,666,800 截至月份: 2026年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: IFBH Limited (於新加坡共和國註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2026年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 不適用 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.1 足夠公眾持股量的確認(註4) | 根據《主板上市規則》第13.32D(1)條或第19A.28D(1)條 / 《GEM上市規則》第17.37D(1)條或第25.21D(1)條，我們在此確認，就上述所列股份類別而言，截至本月底: | ...

投资评级 - 报告维持海尔智家“推荐”评级 [7] - 当前股价20.74元，对应2026E/2027E/2028E PE分别为11/11/10倍 [4][7] 核心观点 - 经营压力释放，股息优势突出，26Q3内销主动调整、冰洗终端份额提升、渠道库存去化、产品结构改善，经营筑底改善可期 [7] - 股东回报力度加大，2026E含已注销及预计回购注销计划股息率约7%，优势突出 [7] - 预计公司2026~2028年分别实现归母净利润175/182/192亿元，EPS分别为1.88/1.96/2.07元 [7] 三季报业绩表现 - 2026Q3实现营收697.04亿元，同比-10.13%；归母净利润46.82亿元，同比-12.31%；扣非净利润35.20亿元，同比-32.17% [7] - 2026Q1~Q3实现营收2218.19亿元，同比-5.23%；归母净利润149.99亿元，同比-13.67%；扣非净利润128.19亿元，同比-24.11% [7] - 25Q3营收同比+10%基数偏高，叠加三季度核心品类内需偏弱、公司推进统仓ToC及渠道库存调整，出货短期承压 [7] 分地区经营情况 - 内销：Q3海尔系冰箱线上/线下零售端份额分别同比+4.2/+2.4pct，洗衣机分别+2.5/+1.8pct，空调分别+1.3/+0.1pct，稳健向上 [7] - 北美：Q3行业出货量同比-4%，GEA优化价格体系、新品类强劲增长，跑赢行业 [7] - 欧洲：需求平稳基础上，核心市场本币收入实现中高单增长 [7] - 新兴市场：高增延续，份额持续向上 [7] 盈利能力与费用 - 当季毛利率同比-0.8pct（表列-0.81pct至27.07%），内销承压，海外退税有正贡献，原材料/运费压力下波动可控 [7][10] - Q3销售/管理/研发费用率合计-1.7pct，销售费用率同比-1.40pct至10.24%，研发费用率同比-0.42pct至4.01%，管理费用率同比+0.15pct至3.89%，与新兴市场拓展人力投入相关 [7][10] - 除非经常项目中与税收等法律法规调整相关的一次性损益+15亿元外，当季汇兑同比净影响-5亿元，海外供应链重塑及区域平台整合一次性开支影响-5亿元，以税前利润为基数调整后经调经营性利润同比-21%，好于表观扣非业绩 [7] - 后续成本/运费压力仍高，但盈利基数大幅走低，Q4业绩同比有望改善 [7] 盈利预测与财务指标 - 营业收入：2025A为3023.47亿元（+5.7%），2026E为2838.49亿元（-6.1%），2027E为2928.19亿元（+3.2%），2028E为3059.60亿元（+4.5%） [4] - 归母净利润：2025A为195.53亿元（+4.4%），2026E为174.76亿元（-10.6%），2027E为181.79亿元（+4.0%），2028E为192.42亿元（+5.8%） [4] - 毛利率：2025A为26.7%，2026E为26.3%，2027E为26.4%，2028E为26.4% [12] - ROE：2025A为16.47%，2026E为14.72%，2027E为14.30%，2028E为14.17% [12] - 资产负债率：2025A为57.41%，2026E为57.52%，2027E为56.33%，2028E为55.42% [12] - 经营活动现金流：2025A为260.03亿元，2026E为279.95亿元，2027E为270.01亿元，2028E为287.21亿元 [12] - 每股股利：2025A为1.16元，2026E为1.03元，2027E为1.13元，2028E为1.24元；股利支付率2025A为55.01%，2026E为55.00%，2027E为58.00%，2028E为60.00% [12] - 股息收益率：2025A为5.58%，2026E为4.98%，2027E为5.47%，2028E为5.99% [12]

行业投资评级 - 股指期货：震荡，操作建议为本周寻机布局IM多单 [8] - 股指期权：震荡，操作建议为牛市价差或领口对冲 [8][10] - 国债期货：震荡，趋势策略为震荡，套保策略关注空头套保，基差策略适当关注正套机会，曲线策略短期曲线可能走平，跨期策略跨期价差整体偏下行但节奏不排除先上后下 [10] 核心观点 - 股指期货方面，ETF放量入市显著提振市场情绪，但衍生品市场乐观情绪稍弱于二级市场：股指期货持仓量未大幅增加，隐含周一未出现大规模多单入场，持仓变动或是空单离场主导；部分ETF期权午后隐含波动率有所下降，午后期权市场追涨情绪相对不强；股指期货年化基差率有所上升，隐含空单对冲需求下降，整体而言衍生品市场指向有底但反弹高度或有限 [2][8] - 基本面视角对11月走势谨慎乐观，短期或有技术性反弹，逻辑包括：财报季存在利空出尽的可能性、ETF持续放量改善增量资金不足的现状、中期选举已部分计价预计选举之后海外扰动递减，因而短期转向低位布局思路，更建议中期选举之后布局 [2][8] - 股指期权方面，周一标的市场修复，金融期权成交额小幅回落，持仓PCR多数回升；中证500ETF及中证1000股指期权隐波下行伴随看涨端增仓，或有备兑等卖方策略资金入场；科创50ETF期权隐波小幅抬升，创业板ETF期权降波主要来自看跌端 [3][8] - 超卖背景下卖购面临的短线反弹风险较高，或一定程度制约看涨端隐波回落；双创偏度仍处于阶段性低位，期权市场对相关标的反弹的博弈意愿相对较强，但看跌端集中持仓位置较低，或反映资金在参与反弹的同时仍有尾部风险担忧 [3][8] - 国债期货方面，昨日国债期货全线上涨，T、TL主力合约低开后反弹上涨；开盘前30Y活跃券26特4利率快速上行约2BP至2.10%附近，TL主力合约最低跌至117.18元，随后多头入场动力增强，期货量价回升，债市情绪回暖并全线收涨 [9] - 债市情绪回暖一方面因信用事件导致债市进一步调整风险或可控：央行已设立BNSF工具，若信用事件持续发酵致使机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景时，央行可通过BNSF工具稳定市场；现券端配置盘逢调整买入，现券利率调整幅度或有限；央行货币政策利率"换锚"落地有利于支撑债市情绪 [4][9] - 另一方面，货币政策利率"换锚"落地首个工作日，央行逆回购净回笼5150亿，资金面维持偏松；10月制造业PMI为49.3%，PMI再度走弱也支撑债市情绪回暖 [4][9] - 后续仍需继续关注信用风险事件影响；证监会等部门下达多项股市支持政策，若股市有所企稳可能助力风险偏好回升并可能带动债市调整，短期债市或震荡 [4][9] 股指期货 - 周一权益市场呈现普涨格局，传媒、计算机、综合金融领涨，两市量能升至1.8万亿，ETF放量入市显著提振市场情绪 [8] - 股指期货持仓量未大幅增加，隐含周一未出现大规模多单入场，持仓变动或是空单离场主导 [2][8] - 部分ETF期权午后隐含波动率有所下降，午后期权市场追涨情绪相对不强 [2][8] - 股指期货年化基差率有所上升，隐含空单对冲需求下降 [2][8] - 操作建议为本周寻机布局IM多单 [8] 股指期权 - 金融期权成交额小幅回落，持仓PCR多数回升 [3][8] - 中证500ETF及中证1000股指期权隐波下行，伴随看涨端增仓，或有备兑等卖方策略资金入场 [3][8] - 科创50ETF期权隐波小幅抬升，创业板ETF期权降波主要来自看跌端 [3][8] - 超卖背景下卖购面临的短线反弹风险较高，或一定程度制约看涨端隐波回落 [3][8] - 双创偏度仍处于阶段性低位，期权市场对相关标的反弹的博弈意愿相对较强 [3][8] - 看跌端集中持仓位置较低，或反映资金在参与反弹的同时仍有尾部风险担忧 [3][8] - 策略上方向性参与以牛市价差低成本布局为主，已有底仓若需对冲可采用领口组合 [3][8] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T、TL主力合约低开后反弹上涨 [9] - 开盘前现券端继续因上周五信用事件而延续偏弱，30Y活跃券26特4利率快速上行约2BP至2.10%附近，国债期货低开，TL主力合约最低跌至117.18元 [9] - 期货价格跌至低位后多头入场动力增强，期货量价回升，债市情绪回暖并全线收涨 [9] - 央行已设立BNSF工具，若信用事件持续发酵致使机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景时，央行可通过BNSF工具稳定市场 [4][9] - 现券端配置盘逢调整买入，现券利率调整幅度或有限 [4][9] - 央行货币政策利率"换锚"落地，有利于支撑债市情绪 [4][9] - 货币政策利率"换锚"落地首个工作日，央行逆回购净回笼5150亿，资金面维持偏松 [4][9] - 10月制造业PMI为49.3%，PMI再度走弱，也支撑债市情绪回暖 [4][9] - 后续需继续关注信用风险事件影响；证监会等部门下达多项股市支持政策，若股市有所企稳可能助力风险偏好回升并可能带动债市调整，短期债市或震荡 [4][9] - 趋势策略为震荡，套保策略关注空头套保，基差策略适当关注正套机会，曲线策略短期曲线可能走平，跨期策略跨期价差整体偏下行但节奏不排除先上后下 [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，趋势强度为0，表示中性 [2] 核心观点 - 鸡蛋增产持续，关注逢高做空机会 [1] - 鸡蛋2612合约收盘价3,564元/500千克，日涨跌3.88%，成交变动44,965，持仓变动1,158 [1] - 鸡蛋2701合约收盘价3,044元/500千克，日涨跌3.57%，成交变动107,868，持仓变动11,932 [1] 价差数据 - 鸡蛋12-1价差最新日为341，前一日为356 [1] - 鸡蛋1-3价差最新日为179，前一日为126 [1] 现货价格 - 辽宁现货价格最新日4.30元/斤，前一日4.20元/斤 [1] - 河北现货价格最新日3.71元/斤，前一日3.56元/斤 [1] - 山西现货价格最新日4.30元/斤，前一日4.00元/斤 [1] - 湖北现货价格最新日4.51元/斤，前一日4.36元/斤 [1] 产业链数据 - 玉米现货价格最新日2,252元/吨，前一日2,248元/吨 [1] - 豆粕现货价格最新日3,220元/吨，前一日3,220元/吨 [1] - 河南生猪价格最新日8.93元/公斤，前一日9.03元/公斤 [1]

文章核心观点 - 10月中采PMI显示产需双双回落，但调整或是良机 [2] 产需回落情况 - 10月中采PMI产需两端均出现回落 [2] 调整与机会判断 - 产需双双回落背景下，市场调整反而可能构成良机 [2]

文章核心观点 - 中长期纯债基金久期出现下降[2] - 理财破净率呈现抬升态势[2] 机构行为总结 - 中长期纯债基金久期下降[2] - 理财破净率抬升[2]

文章核心观点 - 本周A股系统性risk-off、成长崩塌，市场风险偏好持续下挫，结构上呈现"杀成长、抱防御和消费"的极致化特征，银行、石油石化、食品饮料表现居前，通信、电子、计算机表现靠后 [2] - 债市资金面边际收紧，受税期、MLF到期与跨月三重扰动共振，资金利率上行，但央行隔夜逆回购常态化投放呵护下资金面未现剧烈摩擦 [3] - 商品方面COMEX黄金先扬后抑，上半周受油价回落带动通胀预期缓和连续三日温和反弹至4060美元/盎司上方，下半周美联储鹰派信号叠加美国通胀居高不下、三季度GDP增长3.4%超预期，金价跌破4000美元/盎司关口 [3] - 配置上不宜过度悲观，但仍以控制波动为先，等待更清晰的政策信号，市场能否企稳的关键观察变量是成交量 [12] 一周行情回顾 - 周初惯性反抽后，后半周在美联储鹰派+三季报披露尾声+外围科技股业绩承压叠加FCC事件影响多重压制下连续下挫，周五沪指再失守3600 [2] - AI算力硬件、半导体、通信（CPO/光模块）、计算机、传媒等前期拥挤科技方向遭踩踏，"喝酒吃药"行情再现 [2] - 央行设立债市非银大额赎回互换便利，意在防范资管产品群体性赎回引发的系统性风险，体现对债市稳定的底线思维 [3] - 周五恰逢跨月与政府债缴款集中日，受部分机构预防性赎回影响，基金为应对潜在赎回提前卖出流动性较好的二永债，抛压沿"二永→信用债→利率债"链条传导并伴随放大效应 [3] - 本轮调整由华发事件催化，重点影响的是地产类地方国企债定价 [3] - 全球最大黄金ETF（SPDR）持仓相较上周回落，截至10月29日持仓1041.08吨 [3] 大类资产表现 - A股权益：上证指数近1周-2.48%、年初至今-9.32%；深证成指近1周-7.20%、年初至今-19.90%；创业板指近1周-10.08%；科创综指近1周-11.53%、年初至今-13.16%；北证50近1周-10.07%、年初至今-38.51% [4] - 港股权益：恒生指数近1周+0.87%、年初至今+0.08%；恒生科技近1周-3.02%、年初至今-31.93% [4] - 海外权益：标普500近1周+1.27%、年初至今+12.78%；道琼斯工业指数近1周+0.24%、年初至今+8.90%；纳斯达克指数近1周+0.88%、年初至今+12.66%；费城半导体指数近1周+6.85%、年初至今+62.61%；日经225近1周+0.95%、年初至今+25.73%；越南VN30近1周-2.73%、年初至今-8.65%；印度SENSEX30近1周+1.40%、年初至今-12.99% [4] - 债券：中债-国债总全价指数近1周+0.18%、年初至今+2.03%；中债-信用债全价指数近1周-0.01%、年初至今+1.25%；CFFEX10年期国债期货近1周-0.02%、年初至今+1.90%；中证转债近1周-3.01%、年初至今-9.92%；CBOT2年期美债近1周+0.15%、年初至今-2.01%；CBOT10年期美债近1周+0.35%、年初至今-4.79% [4] - 商品与另类：南华商品指数近1周-0.99%、年初至今+10.49%；COMEX黄金近1周+0.63%、年初至今-10.38%；ICE布油近1周+2.45%、年初至今+147.42%；中证REITs全收益近1周-1.26%、年初至今-6.36% [4] - 外汇：美元指数近1周+0.13%、年初至今+3.68%；美元兑离岸人民币近1周-0.11%、年初至今-2.79% [4] 一周全球要事回顾 - 二十届五中全会审议通过"十五五"规划建议：10月29日全会公报发布，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，对2026—2030年经济社会发展作出系统部署，中共中央10月30日举行新闻发布会介绍解读全会精神 [6] - 美联储10月按兵不动，12月加息预期升温：10月29日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变，符合市场预期；理事库克与克利夫兰联储主席哈马克投下反对票、主张加息25个基点；利率期货显示12月加息概率升至85%，多家机构预计年底前仍将再加息一次 [7] - 首批主动ETF完成募集，增量资金将入市：10月29日首批18只主动ETF已有12只提前结束募集；易方达、摩根、富国旗下3只产品于10月28日率先成立，合计募集资金60亿元、有效认购近4.8万户，其余产品预计最早11月下旬批量上市，有望为A股带来逾200亿元增量资金 [8] - 商务部回应欧盟拟扩大贸易安排适用范围：10月29日商务部新闻发言人黄玲表示，对正常的贸易人为设限涉嫌违反世贸组织规则；针对欧盟研究将混动汽车贸易谅解安排延伸至化工等领域，中方坚决反对滥用贸易防御工具，若欧方采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施维护企业合法权益 [10] 资产配置观点——股票 - 本周A股和美股重点公司财报披露进入尾声，市场主要业绩冲击基本落地；A股业绩虽维持增长但增速相比二季度有所放缓，叠加海外高利率环境对估值造成压力 [12] - 公募基金三季报显示电子和通信的持仓比例仍相对较高，筹码压力依然突出，同时市场增量资金不足，基本面、资金面、筹码结构多角度对市场均构成挑战 [12] - 万得全A指数风险溢价水平已经回到近10年的一倍标准差以上，沪深两市自7月以来的回调幅度短期看已经不低 [12] 资产配置观点——债券 - 当前市场仍有一定风险扰动：一是月末跨月后资金面或阶段性波动，11月初政府债供给与MLF续作节奏值得关注；二是长端交易较为拥挤、止盈盘压力加大，叠加监管纠偏预期，波动或进一步加剧；三是华发事件相关的预防性赎回与信用链条扰动仍需观察 [14] - 若机构赎回行为扩散、二永及信用债抛压持续，可能阶段性放大利率波动；但从信用基本面看，华发事件重点冲击地产类地方国企债，在化债周期与风险防控背景下大概率难现全国性系统性风险 [14] - 短期看债市倾向于防御；中期看基本面支持债市走势，市场回调、交易拥挤的风险释放后有更好的配置价值 [14] 资产配置观点——商品 - 短期需重点关注11月3日美国中期选举对财政政策与市场情绪的影响，以及能源价格与中东局势走向；若油价维持高位、通胀延续偏强，美联储12月加息预期或继续压制黄金，反之则提供修复空间 [16] - 中长期视角，央行购金、全球储备多元化、美元信用再定价、地缘避险等逻辑仍存，构成了黄金的中长期配置价值 [16] 资产配置观点——海外资产 - 美国经济"热"、通胀"黏"，市场仍给予12月及明年继续加息的预期，中东地区扰动不断，油价仍处攀升状态，宏观利率风险渐入重要观察项 [18] - AI科技产业趋势仍在持续，但AI叙事遭遇"回报拷问"；海外资产仍是资产多元配置中重要一环，在QDII基金日申购限额较低的环境下，配置型投资者可考虑通过投资组合的形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡 [18] 股票市场情况——主要宽基与风格表现 - 本周A股市场普遍下跌，宽基指数中上证50周度跌幅较窄（-0.56%），中证1000周度跌幅较深（-8.51%） [19][20] - 主要宽基指数近1周涨跌幅：沪深300为-2.92%、中证A500为-4.37%、中证500为-8.05%、中证800为-4.29%、国证2000为-8.38%、科创50为-13.73% [20] - 红利指数近1周+4.32%、近1年+7.73%，当前PE(TTM)所处历史分位数为67.78%；金融风格近1周+1.34%；成长风格近1周-10.84%、近1年-20.19%；周期风格近1周-3.97%；消费风格近1周-0.44%；稳定风格近1周-0.12% [20] - 估值分位数方面：上证50为52.57%、沪深300为44.72%、中证A500为47.21%、中证500为33.42%、中证800为48.29%、中证1000为35.47%、国证2000为47.07%、科创50为66.91% [20] 股票市场情况——行业表现 - 申万一级行业中，银行、石油石化、食品饮料表现突出，涨跌幅分别为+4.97%、+3.50%、+3.29% [22] 股票市场情况——交投活跃度 - 两市成交额周度均值为15858亿元，较上周15616亿元回升1.55% [26] - 成交结构上，中证500成分股成交占比17.26%（较上周+1.43%）、中证1000成分股成交占比20.27%（较上周+4.71%）上升；沪深300成分股成交占比26.82%（较上周-1.87%）、其他股票成交占比35.66%（较上周-1.78%）下降 [25][26] - 宽基指数换手率方面，沪深300为0.53%（+2.19%）、中证500为1.23%（+4.60%）、中证1000为2.13%（+8.13%），换手率均上升，但三大指数周度平均换手率低于过去三年以来平均水平 [25][26] 债券市场情况 - 本周银行间资金面小幅转紧，交易所资金面明显转紧；利率债小幅上涨、信用债小幅上涨、国债期货上涨 [28] - 资金面指标周度变化：R001为1.53%（转紧）、GC001为48.06%（转紧）；债市走势方面利率债+0.01%、信用债+0.03%；10年期国债期货+0.21% [29] - 10年期国债期货收盘价由10月23日的109.88升至10月29日的110.12 [29] 商品市场情况 - 南华商品指数周度下跌0.99%，当月下跌2.60% [31][32] - 分板块看，周度上涨板块为南华能化商品指数+2.45%（当月+4.72%）；周度下跌板块为南华贵金属商品指数-3.54%（当月-11.06%）、南华农产品商品指数-1.54%（当月-4.84%）、南华有色商品指数-1.36%（当月-5.36%）、南华黑色商品指数-0.64%（当月-2.63%） [31][32] - 沪金周度下跌1.61%（当月-5.51%），原油周度上涨2.71%（当月+19.28%） [31][32]