行业整体业绩表现 - 光纤行业近期业绩披露呈现极端分化格局，在A股光纤龙头企业中，有26家企业大幅亏损，15家企业业绩同比下滑，仅有17家企业实现逆势高增长 [1] 业绩下滑与亏损企业状况 - 部分企业亏损金额达数亿元，有的甚至连续多年亏损，业绩预告对投资者情绪造成显著负面冲击 [3] - 另一部分企业虽未大幅亏损，但利润呈现持续下滑趋势，面临成本压力大、利润空间被挤压的困境，被形容为“忙活一年全给上游打工” [3] 业绩高增长企业特征 - 实现高增长的17家龙头企业，在行业普遍利空的背景下走出了独立行情 [3] - 这些企业的共同特征是拥有核心竞争力，例如掌握高端光纤技术、绑定了AI算力等大额订单，或者实现了光棒等高价值环节的自给自足从而有效控制成本 [4] 行业分化原因分析 - 行业内部出现严重分化的原因在于过去几年竞争加剧，低端产能过剩导致价格战激烈，缺乏技术和壁垒的企业生存艰难 [3] - 市场法则清晰显现，即拥有核心竞争力的企业能把握行业景气机遇，而缺乏技术和订单的企业则面临困境 [4] 市场预期与投资者反应 - 业绩分化预计将导致A股光纤板块表现进一步分化，资金将流向优质企业 [5] - 投资者正根据业绩情况调整持仓，策略呈现多样化，包括止损离场、抄底高增长标的或观望 [6] 核心投资启示 - 行业处于AI算力、新基建等风口，但内部结构性分化严重，不能简单依据行业趋势进行投资 [8] - 企业个体业绩是支撑股价的关键，选择具备核心竞争力的龙头企业至关重要，而选择错误则可能面临重大风险 [9]

文章核心观点 宁夏回族自治区在“十四五”期间通过聚焦特色文旅产业、差异化发展算力经济以及实施生态修复与惠民工程 成功实现了经济社会的跨越式发展 为“十五五”开局奠定了坚实基础 [6][27] 文旅产业突破 - 西夏陵景区游客接待量从2024年的48万人次爆发式增长至2025年的100万人次 实现总量翻番 并成功跻身《世界遗产名录》[5][11] - 贺兰山东麓葡萄酒产业实现从“卖原料”到“做体验”的转型 年接待游客突破百万人次 “葡萄酒+旅游”模式成为全国文旅产业典型案例 [7][9] - 沙漠旅游如中卫沙坡头景区带动当地居民致富 驼工刘生军一个旅游旺季收入可达10多万元 [11] - “十四五”期间 宁夏新创成2个国家5A级旅游景区、1个国家级旅游度假区、4个国家级旅游休闲街区 46个村镇入选国家级乡村旅游重点村镇 [13] 算力经济发展 - 中卫市依托干冷气候与新能源优势发展数据中心产业 2025年数字信息产业产值跃升至150亿元 吸引了中金数据、中联数据等26家头部互联网企业落户 [14][16] - 本土企业西云算力科技有限公司从IDC业务转型为算力服务商 2024年业务收入突破亿元 其AI训练集群图像渲染效率比传统方式提升120% [16] - 算力技术赋能传统产业 如在枸杞种植中通过物联网与AI实现精准灌溉 在医疗领域通过AI辅助诊断系统实现“隔空问诊” [17] - 2026年宁夏将启动数据要素运营中心等重点工程 力争在5G用户渗透率、电信业务收入增幅等5项指标上争创全国第一 [22] 生态治理与产业融合 - 贺兰山通过关停破坏性项目并投入资金开展“削坡降台、覆土植绿”工程 植被覆盖率大幅提升 其生态修复经验被世界自然保护联盟推广 [23] - 青铜峡库区实施湿地生态修复工程 收回12万亩湿地 实现了“人退鸟进” 并带动周边村庄发展苹果产业增收 [24] - 生态治理坚持“生态惠民” 如在修复后的土地上发展林下种植与生态旅游 带动村民就近就业增收 [23][24] - 固原市通过生态治理 从“最不适宜人类居住的地区”蝶变为全球“自然城市” [26] 总体经济与社会发展 - “十四五”期间 宁夏地区生产总值跨过5000亿元大关 年均增速达5.7% 全体居民人均可支配收入年均增长5.5% 排名升至全国第5位 [6] - 2026年发展目标包括地区生产总值增速高于全国平均水平 并全面深化黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设 [27]

广货在内蒙古市场的变迁 - 二十世纪八九十年代，广货以纺织品、日用百货、家具家电率先进入内蒙古市场，解决“有没有”的问题，代表“新潮”和“洋气” [1] - 当前随着消费升级，广货在内蒙古已进化为“高品质”与“智能化”的代名词 [1] - 从智能手机到新能源汽车，再到高端医疗器械，广东的硬核科技产品正在重塑内蒙古的消费和生产方式 [1] 广东企业在内蒙古的投资概况 - 在内蒙古投资兴业的广东籍企业及关联项目超过2000家，实际投资额已超数千亿元规模，是内蒙古外来投资的重要力量 [1] - 会员企业分布呈现“传统产业稳底盘，新兴产业挑大梁”的格局 [1] - 早期广东商人主要集中在商贸物流、房地产、餐饮服务等领域 [1] - 随着合作深入，越来越多的广东制造业巨头落户，主要分布在能源化工、乳业深加工、农畜产品加工等领域 [1] - 近年来，电子信息、新材料、生物医药等高新技术产业的广东企业数量显著增加 [1] 广东企业带来的社会效益 - 带来人才技术：将广东先进的管理理念、生产技术、营销模式引入内蒙古，提升了本地企业的市场竞争力 [2] - 带来资金：仅商会会员企业的投资就超千亿元，有力支持了内蒙古的产业发展 [2] - 带来就业：仅商会会员企业直接带动内蒙古本地就业人数就超5万人，且多为技术型岗位 [2] 对未来粤蒙合作的建议 - 深化“飞地经济”模式：建议两地政府在产业园区共建上给予更多政策支持，探索“广东研发+内蒙古制造”或“内蒙古资源+广东转化”的新模式 [3] - 加强人才双向流动：建立更灵活的人才交流机制，鼓励广东技术人才“北上”，也支持内蒙古人才“南下”学习 [3] - 数字化深度融合：抓住国家“东数西算”机遇，推动广东数字产业与内蒙古算力资源的全方位对接 [3]

数据中心分类与AIDC定义 - 数据中心可分为三类：通用型基于CPU，算力要求均衡；智算型依托GPU/FPIC/ASIC等AI芯片，主打AI模型训练；超算型由高性能计算集群构成，服务于尖端科研 [3][30] - 智算型数据中心即AIDC，特指专门部署和运行人工智能计算任务的数据中心 [5][31] - 生成式AI催生算力指数级需求，叠加“东数西算”政策，AIDC成为数字经济核心基建，行业景气度持续攀升 [5][32] 市场需求与订单落地 - 2025年Q2因英伟达H20芯片断供导致国内多个AIDC项目延期，H200芯片重新供货为需求释放按下“加速键” [7][34] - 字节跳动计划2026年资本开支达到约1600亿元人民币，高于2025年的约1500亿元，其中AI芯片预算约850亿元，并已下2万颗H200测试单 [7][34] - 阿里巴巴计划未来三年投入超过3800亿元人民币用于技术研发和基础设施，并将AI作为未来优先级方向 [7][34] - 中国移动2025-2026年总计采购推理型AI服务器7499台，其中补充采购441台由昆仑技术等企业中标 [8][35] - 阿里云以185.6万元中标中粮集团AI基础平台项目，标志着AIDC需求已渗透至传统产业领域 [8][35] AI基础设施“五层蛋糕”理论 - 英伟达CEO黄仁勋提出AI基础设施“五层蛋糕”结构，从底至上依次为：能源层、芯片与计算层、云数据中心层、AI模型层、应用层 [10][37] - 能源层是AI产业的“氧气”，涵盖电网、新能源、储能，为AIDC提供稳定动力，是关键前提 [11][38] - 芯片与计算系统层以GPU、CPU等为核心，是AI算力的核心载体 [12][39] - 基础设施层包括数据中心、网络、存储等，负责整合资源并提供算力服务，是关键桥梁 [13][40] - AI模型层涵盖大语言模型、多模态模型等，是实现智能能力的核心 [14][41] - 应用层覆盖自动驾驶、智能制造等场景，是AI技术转化为商业价值的最终环节 [15][42] - 真正的经济价值源于应用层，而能源与基建是整个生态的根基，AIDC的高功率密度推动能源与基建领域技术升级与人才需求 [16][43] AIDC产业链受益环节 - 电源系统向高压化、直流化转型，英伟达推出800V直流供电架构以支撑兆瓦级电力需求，其GB200服务器已将BBU作为标配 [19][46] - 液冷系统因算力密度飙升而渗透率提升，NVIDIA GB200/GB300 NVL72系统单柜热设计功耗高达130kW-140kW，远超传统气冷极限 [20][47] - 液冷技术带动冷水板等需求，核心供应商包括Cooler Master、AVC、BOYD与Auras，其中多家已在东南亚扩建产能 [21][48] - 功率半导体领域，碳化硅与氮化镓在AI服务器电源中形成技术互补，分别适配AC-DC和DC-DC转换的不同环节 [22][49] - 光伏作为绿色能源与AIDC深度融合，预计到2030年全球数据中心耗电量将较当前增长4-5倍，光伏直流供电技术可直接复用于AIDC [23][50] - 光模块行业进入新周期，800G产品2025年出货量同比翻倍至近2000万只，1.6T产品进入商用导入期，天孚通信、剑桥科技等企业归母净利润同比增幅均超40% [24][51] - 国产AI芯片形成多元化格局，至少九家企业出货量或订单量突破万卡级别，国产AI推理芯片单价在3万-20万元不等，行业正从“技术研发”迈入“规模化交付验证”阶段 [25][52]

文旅产业 - 西夏陵景区游客接待量从2024年的48万人次攀升至2025年的100万人次，实现总量翻番[4] - 贺兰山东麓葡萄酒产业年接待游客突破百万人次，酒庄度假游成为宁夏全域旅游重要部分[9] - 沙坡头景区驼工刘生军通过经营骆驼旅游项目，一个旅游旺季收入超过10万元[11] - 宁夏“十四五”期间新创成2个国家5A级旅游景区、1个国家级旅游度假区、4个国家级旅游休闲街区，46个村镇入选国家级乡村旅游重点村镇[13] - 宁夏深度挖掘特色文旅资源，培育出沙漠深度游、贺兰山文体游等八大特色旅游业态[12] 数字经济与算力产业 - 中卫市数字信息产业产值在2025年跃升至150亿元，吸引了中金数据、中联数据等26家头部互联网企业落户[15] - 西云算力科技有限公司2024年业务收入突破亿元，其AI训练集群图像渲染效率比传统方式提升120%[16] - 宁夏通过算力赋能农业，例如在枸杞种植中使用物联网和AI系统，实现精准灌溉施肥，提升产量和品质[18] - 宁夏2026年将启动数据要素运营中心，并推动新华三图灵小镇等重点工程建设，目标在5G用户渗透率、电信业务收入增幅等5项指标争创全国第一[20] 生态治理与修复 - 贺兰山通过“削坡降台、覆土植绿”等生态修复工程，植被覆盖率大幅提升，其修复经验被世界自然保护联盟推广为全球典范[23] - 青铜峡库区通过生态修复工程收回12万亩湿地，恢复了湖光潋滟、群鸟翔集的生态环境[25] - 固原市通过生态治理，从“最不适宜人类居住的地区”蝶变为全球“自然城市”[26] - 宁夏创新“生态+产业”模式，在修复后的土地上发展林下种植、生态旅游，带动村民就近就业增收[23] 区域经济发展 - 宁夏全区地区生产总值在“十四五”期间稳稳跨过5000亿元大关，期间年均增速达5.7%[6] - 宁夏全体居民人均可支配收入年均增长5.5%，稳步攀升至全国第5位[6] - 2026年宁夏两会锚定“十五五”发展方向，明确提出力争地区生产总值增速高于全国平均水平的目标[28]

股价表现与市场热度 - 2026年2月13日收盘价为9.18元，单日涨幅达20%，成交额为6.04亿元，换手率为17.48%，创年内新高 [1] - 近5日累计上涨25.41%，年初至今涨幅20.47%，同期上证指数下跌1.26%，呈现显著逆势强势 [1] - 当日主力资金净流入1.54亿元，特大单净买入1.90亿元，量能较前一日放大6.98倍，呈现“放量涨停”特征 [2] 股价异动驱动因素 - 数字水印与智算题材发酵：公司数字水印技术已服务于国家广电总局、中央电视台等机构，且布局智算全栈服务，契合东数西算政策导向；2月13日数字水印板块整体涨幅超3% [2] - 重大资产重组进展：公司公告拟发行股份购买安徽驿路微行51%股权，截至2月13日审计评估工作已完成，重组预期强化市场关注度 [2] 技术面分析 - 趋势指标共振：布林带上轨(9.18元)与涨停价重合，股价站稳上轨；RSI(6)数值76.5进入超买区间，但未出现顶背离，MACD柱状线转正至0.257 [3] - 关键位突破：股价突破江恩体系短期压力位9.80元，下一压力位参考10.50元(近一年高位)，支撑位锚定7.86元(2月13日最低价) [3] 公司基本面与估值 - 公司预计2025年归母净利润亏损7700万至8600万元，2025年前三季度净利润为-5380万元，基本面尚未改善 [4] - 当前市盈率(TTM)为-39.20倍，市净率为11.41倍，远高于计算机设备行业平均水平 [4] - 公司连续亏损且2025年三季报毛利率仅5.86% [7] 短期走势影响因素 - 板块热度持续性：若数字水印、东数西算板块维持资金关注度，个股有望延续强势；但2月13日板块已现加速迹象 [5] - 量能变化：换手率17.48%处于高位，若后续量能萎缩或出现获利盘集中兑现(如RSI超买修正)，股价可能震荡 [5] - 资产重组需经监管审核，若推进不及预期可能引发情绪回落 [6] 资金行为 - 龙虎榜显示机构净卖出2612万元，游资主导行情，资金稳定性存疑 [7]

核心观点 - 公司2025年净利润预计大幅下滑54.58%，主要受融资成本上升及计提减值准备影响，同时公司股价近期出现剧烈异常波动，并正在推进一项用于主业项目的定向增发 [1][3][4][5] 业绩经营情况 - 公司发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为1500万元，较上年同期下降54.58% [1][3] - 业绩下滑主要原因为融资成本上升以及计提了减值准备 [3] 股票近期走势 - 公司股票在2026年1月15日、16日和19日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，构成异常波动 [1][4] - 公司公告称经营情况正常，且无应披露未披露的重大事项 [4] - 此前股价波动剧烈，曾于1月9日因“东数西算”概念及技术储备等因素涨停，并于1月18日录得连续三个交易日涨停 [4] 公司资本运作 - 公司正在推进向特定对象发行A股股票事项，申请状态已于2026年1月6日变更为“提交注册” [1][5] - 本次定向增发拟募集资金总额不超过6.62亿元，募集资金将用于OSS研发平台建设项目、算力网络智能调度系统项目等主营业务项目 [5] 公司治理 - 2026年2月9日，公司以通讯方式召开第六届董事会第七次会议，审议了包括《关于独立董事变更的议案》在内的文件 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][5] - 核心观点：公司是AI企业核心算力服务供应商，算力业务已成为绝对核心增长引擎，未来将深化“算力+场景”一体化布局，依托“东数西算”政策机遇，扩大算力基础设施规模，推动算力与智慧城市场景深度融合，目标是成为国内领先的智算解决方案服务商 [1][2] 业务板块分析：智慧城市 - 公司深耕智慧城市领域，形成了覆盖智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大核心领域的全流程解决方案服务能力 [1] - 在智慧民生领域，聚焦教育、医疗等场景，通过大数据、云计算、物联网技术实现客户经营管理数据化与业务在线化 [1] - 在城市综合管理领域，服务于市政、政务、安防等政府机关及事业单位，依托物联网技术构建城市综合管理智能化体系 [1] - 在智慧园区领域，针对政府主导型、产业地产主导型等不同类型园区，打造智慧园区载体 [1] 业务板块分析：算力服务 - 算力业务是公司绝对核心增长引擎，2025年上半年实现营业收入11.88亿元，同比大幅增长567.14% [2] - 2025年上半年算力服务收入10.84亿元，占总营收比重飙升至91.28% [2] - 2025年上半年归母净利润6028.04万元，同比扭亏为盈增长725.73% [2] - 报告期内新签订算力合同约33.03亿元，顺利推进多项重大项目交付并进入计费阶段 [2] - 客户覆盖AI企业、云服务商、中国移动宁夏公司等头部及新增核心客户，并通过香港子公司布局东南亚海外市场 [2] - 公司具备算力设备集成、组网调优、运维服务等全流程服务能力，尤其在GPU硬件采购与算力组网领域具备核心优势 [2] - 2025年前三季度研发投入总计3473万元 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为21.71亿元、33.81亿元、46.85亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.37亿元、2.04亿元、3.67亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为430.92倍、78.03倍、43.30倍 [3] - 根据财务摘要，预计2025-2027年营业收入增长率分别为230.11%、55.70%、38.58% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润增长率分别为（2025年扭亏）、452.23%、80.20% [4] - 预计2025-2027年每股收益（元）分别为0.24、1.33、2.39 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率(%)分别为3.02%、14.71%、21.91% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.6%、12.2%、12.4% [10] - 预计2025-2027年净利润率分别为1.7%、6.0%、7.8% [10] 市场表现与公司概况 - 公司为宏景科技(301396)，属于计算机设备/计算机行业 [5] - 报告发布日收盘价为103.60元，总市值为159.04亿元（15,904.42百万元），总股本为1.54亿股 [5] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对收益率分别为36%、74%、360% [7] - 过去1个月、3个月、12个月的相对收益率（相对于沪深300）分别为37%、72%、339% [7]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**：美利云(000815) [1] * **行业**：算力服务、数据中心(IDC)、人工智能生成内容(AIGC) [1] 核心观点与论据 * **核心事件**：公司以宁夏中卫智算中心资源，为字节跳动旗下即梦AI平台的多模态任务提供云端算力支撑 [1] * **业务意义**：标志公司智算服务获得头部互联网AI场景认可，验证了其智算业务能力 [1] * **战略契合**：业务契合“东数西算”国家战略与AIGC行业高景气度 [1] * **经营成果**：算力业务落地、客户结构优化、业绩扭亏为盈，公司转型成功，实现困境反转，确定性提升 [1] * **核心价值**：公司价值在于中卫IDC资产、绿电优势以及作为字节算力底座的地位，兼具央企背景和“东数西算”核心区位优势 [1] 其他重要内容 * **基地与规模**：数据中心基地位于宁夏中卫（“东数西算”核心枢纽），规划20栋机房，具备60万台服务器装机能力，在西北地区市场占有率达62% [2] * **商业模式**：采用机架出租、网络、运维相结合的模式，签订长期合同（5年以上） [2] * **客户结构**：客户包括字节跳动、美团、腾讯、金山云、华为云等头部企业，长期订单总额超过50亿元 [2] * **成本优势**：拥有自有50MW光伏电站，为数据中心提供绿色电力，是降本核心，实现了低PUE和高毛利（IDC业务毛利率约31%） [2] * **竞争壁垒**：公司壁垒体现在中卫区位优势、绿电协同、央企背景、与字节/金山云等的长期大额订单以及高上架率 [2]

核心观点 - 公司预计2025年归母净利润为5000万元至7500万元，同比实现扭亏为盈 [1][2] - 公司与华为在“鲲鹏/昇腾AI+云+开源鸿蒙”领域保持全方位战略合作，并参与“东数西算”国家战略项目 [1][3] - 公司收回参股公司财务资助本金6600万元，该款项将转回坏账准备并增加当期利润 [1][4] 业绩经营情况 - 公司于2026年1月30日发布业绩预告，预计2025年归母净利润为5000万元至7500万元，同比实现扭亏为盈 [1][2] - 正式年度报告预计将在2026年内披露，其具体财务数据和业务细节可能对股价产生影响 [2] 战略推进 - 公司与华为在“鲲鹏/昇腾AI+云+开源鸿蒙”领域保持全方位战略合作 [1][3] - 公司参与“东数西算”国家战略项目，如与贵州、甘肃政府合作设立云上鲲鹏等实体 [3] - 公司持续加码“AI+鸿蒙”战略，在2025年开发者大会等场合发布新品 [3] 财务状况 - 公司于2026年1月29日公告收回参股公司北京博方的财务资助本金6600万元，该款项将转回坏账准备并增加当期利润 [1][4] - 剩余570万元逾期款项的追偿进展可能涉及后续披露 [4] - 公司通过优化债务结构降低财务费用，并调整游戏业务战略以提升经营效率 [4] 股票近期走势 - 截至2026年2月12日，公司股价报32.34元/股，年内累计下跌2.30% [1][5] - 近5个交易日股价上涨4.66%，主力资金呈现净流入态势 [1][5] 机构持仓分析 - 2025年三季度末，香港中央结算公司增持公司股份780.78万股，而部分ETF持仓有所调整 [6] 行业政策现状 - 公司业务与“操作系统”、“边缘计算”等概念相关，符合数字经济政策导向 [7] - 国家在AI、鸿蒙生态等领域的支持政策可能为公司带来事件性催化 [7]