批发零售：财富效应对消费影响复盘 - **核心观点：宏观环境优化推动财富效应从地产向股市切换，有望带动高端消费复苏** [5] - **海外经验：美股财富效应显著，服务与高端消费受益，高净值人群是核心拉动力量** [4] - 美国居民资产中股票占比达37%（2025年第三季度）[4] - 前0.1%的人群占据美国家庭总资产的14%，前10%人群合计占比68%，后50%人群仅拥有2%的财富[4] - 美国家庭净资产增速每提升1个百分点，下一季度人均服务消费增速提升0.52%，耐用品消费增速提升0.77%[4] - **国内复盘：消费景气度与可支配收入及地产关联度高，地产牛市曾驱动高端消费增长** [4] - 中国居民资产中房产占比长期达60%-70%，股票资产占比仅个位数[4] - 2016-2018年地产牛市期间，一线城市房价上涨带动高收入人群财产性收入提升，进而拉动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长[4] - **当前趋势：政策推动资产配置转向，股市财富效应显现，高净值人群成为传导纽带** [5] - “924”以来政策组合拳与央行宽松推动A股走牛，2025年上证指数、沪深300指数分别上涨18.4%、17.7%[5] - 无风险利率走低引导居民资产配置从“地产+储蓄”模式转向更多比例投向股市[5] - 2025年下半年以来，持股规模1000万元以上的自然人投资者持股市值占比提升较明显[5] - 中国人民银行调查显示，2024年第四季度以来城镇储户对教育、旅游、社交文化和娱乐等的消费意愿已逐步回升[5] 机械：低空经济产业动态 - **核心观点：政策持续夯实发展基础，产业融资与产品研发进展活跃** [7][9][10][11] - **政策支持：多部门联合发文，强化低空经济“数字底座”与“安全底座”** [9] - 2026年2月，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，积极推进“5G-A”产业供给并制定明确的低空通信覆盖目标[9] - 2026年2月，国家发展改革委等三部门发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，提出到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[9] - **产品进展：国内外eVTOL产品研发与验证取得突破** [10] - 峰飞航空自研的全球首款5吨级eVTOL——V5000天际龙正式亮相并完成转换飞行[10] - 电鹰科技自主研发的“电鹰飞车”亮相，填补了全球吨级以上涵道式eVTOL产品的空白[10] - 晔生航空自主研发的3款超轻型eVTOL正式获得特许飞行证，成为全球首家同时持有三张此类证书的企业[10] - 日本企业SkyDrive的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域实证飞行[10] - **融资动态：头部企业获得大额融资，推动产业生态建设** [11] - 沃飞长空完成近10亿元的新一轮融资，创下2026年开年低空经济最大单笔融资纪录，并携手赣锋锂业共建eVTOL航空级动力生态[11] - eVTOL整机厂商天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL的产品开发和商业进程[11]

文章核心观点 - 全国人大代表、赣锋锂业董事长李良彬认为，低空经济是全球竞争新赛道，建议推出系列政策，鼓励发展高比能高功率飞行器动力电池，加速其研发与商业化[1] 低空经济市场前景与战略意义 - 机构预测2035年中国低空经济市场规模有望达到3.5万亿元[3] - 低空经济正成为全球科技与产业竞争的新赛道[1] - 提升动力电池性能对保障低空经济产业链的自主可控与安全稳定有重大战略意义[3] 当前产业现状与面临障碍 - 传统电池已难以完全满足未来低空交通商业化、规模化发展的需求[3] - 低空经济与动力电池融合的商业化道路仍面临障碍[3] - 产业处于发展初期，产业链协同不足，产学研用链条衔接不够紧密[3] - 前期研发投入高，在未形成规模效应前难以摊薄研发与制造成本[3] - 缺乏典型应用场景（如载人交通）带动，影响技术迭代与供应链成本[3] 政策与发展规划建议 - 建议研究制定《动力电池在低空飞行领域应用中长期发展专项规划》，明确技术发展路径、产业孵化目标和商业化应用路线图[4] - 建议专项规划与国家低空经济发展规划及各地规划紧密衔接，并推出部分试点场景[4] 技术研发与协同创新建议 - 建议设立“低空飞行器先进动力系统”国家科技重大专项，汇聚企业、高校、科研院所力量进行联合攻关[5] - 联合攻关应针对电池在航空极端工况下的高能密、超高功率、宽温域等核心性能[5] - 此举旨在提升各适配场景的研发效率[5]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“推荐”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告延续稳中有进的政策取向，一方面坚持扩大内需建设强大国内市场，另一方面强调发展新质生产力培育壮大新动能 [5] - 投资建议重点关注三大方向：1）具身智能、可控核聚变、低空经济等未来产业；2）受益设备更新政策需求拉动的铁路装备、机床等板块；3）重大工程+新型城镇化+设备更新驱动下的工程机械板块 [5] 一、设备更新：政策继续推进，撬动投资及需求释放 - 2026年政府工作报告新部署安排2000亿元超长期特别国债资金支持重大技术改造升级项目，以支持大规模设备更新 [5] - 截至2026年1月，第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [7] - 设备更新政策将拉动轨交、机床、工程机械、船舶、石化装备、农机等细分板块需求释放，报告梳理了机械设备五大细分板块下的23个子领域将受益 [5][7][9] - **铁路机车**：截至2024年我国铁路机车保有量为2.25万台，其中内燃机车保有量7800台，老旧（30年以上）约4000台，预计到2027年前将有约2000台新能源机车替换需求释放 [5][7] - **工程机械**：行业存在8-10年替换周期，自2017年内销突破10万台后明显上行，2026年设备更新需求有望支撑内需稳固 [5][8] - **机床**：按机床使用10-15年计算，2009-2017年金属切削机床和金属成形机床年均产量分别为75万台和27万台，预计2024-2027年年均机床更新需求约100万台 [5][8] 二、新质生产力：未来产业&新兴产业星辰大海 （一）具身智能：核心技术攻关+产业化预期增强 - “具身智能”连续2年被写入政府工作报告，2026年表述由“培育”升级为“培育发展” [5][10] - 2025年国产人形机器人合计出货量预计1-2万台，成为全球出货主力 [10] - 建议关注拟上市的国内主机厂，以及数据类、散热、端侧芯片、应用场景等产业链企业 [5][10] - 报告提及的具体公司包括：恒立液压、五洲新春、三花智控、拓普集团、优必选、越疆、卧安机器人、宇树、乐聚、云深处、杭叉集团、杰克科技 [10] （二）低空经济：新兴产业，蓄势待发 - 低空经济作为战略性新兴产业被写入报告，涉及无人机、直升机、eVTOL等产品，产业链长、带动性强 [5][11] - 政策及产业共同推进，低空经济商业化渐行渐近 [15] - 机械设备板块相关受益方向包括：1）飞行器及零部件制造；2）3D打印及数控机床等加工装备；3）轨交控制系统公司转型低空空管；4）飞行器起降平台和充换电设备 [15] - 报告提及的具体公司包括：应流股份 [15] （三）可控核聚变：未来世界的炽热之心 - 可控核聚变商业化应用需聚变能量增益因子Q大于30 [16] - 行业专家预计再经过20-30年时间，“人造太阳”可为人类提供新型能源 [18] - AI的突破有助于优化实验参数、开发模型，将加快核聚变商业化步伐 [18] - 核聚变产业链分为上游土地设备建设及材料、中游的各项装备、下游的聚变装置及电站开发运营 [20] - 建议关注在该领域已有所布局且卡位核心的企业 [23] 三、工程机械：重大工程+新型城镇化+设备更新驱动 - **投资力度不减**：2026年规划中央预算内投资规模7550亿元（2025年两会规划为7350亿元）；超长期国债用于“两重”建设8000亿元（与去年持平）；支持设备更新2000亿元（与去年持平） [5][24] - **重大工程与新型城镇化**：提及雅下工程已开工，并强调高质量推进城市更新，改造城镇老旧小区、城中村等 [5][24] - **内需复苏**：2026年1月挖掘机内销同比增长61%，汽车起重机/随车起重机已连续6和8个月单月内销高两位数增长，1月塔机内销增速转正（+7%），工程机械1-2月实现开门红 [25] - **海外景气持续**：2026年2月美、欧、德、日、韩等主要经济体制造业PMI均高于荣枯线，金属矿价格高位运行，卡特彼勒预计2030年全球矿山领域资本支出将较2024年扩大50% [25][26] - **行业目标**：2026年目标单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，电动化转型持续推进；同时提出利用“产能调控、价格执法”深入整治“内卷式”竞争 [24] - 基于内需与出海共振，推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，以及零部件厂商恒立液压 [26]

公司概况与市场地位 - 公司是国内最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，产品已配套比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企，并积极切入储能、机器人、低空经济等新兴领域 [1] - 公司核心产品为电机总成和电子风扇，报告期内合计收入占比始终保持在90%以上，其中乘用车市场贡献了超90%的收入 [2] - 2024年，公司电子风扇在国内乘用车领域的市场份额达23.16%，并在乘用车热管理系统电子风扇总成供应商中，以20.97%的市场份额位列第一 [5] - 公司获评国家级专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业，入选江苏省先进级智能工厂、苏州市新能源重点企业 [6] 产品与技术优势 - 公司电子风扇分为有刷系列和无刷系列，无刷系列聚焦新能源汽车市场，功率覆盖300W-5000W，已配套奇瑞、比亚迪、宇通客车、长安及“北美新能源车企”等 [3] - 无刷系列中的Φ151型号（功率1300W-2000W）已配套“北美新能源车企”的纯电重卡；Φ111系列可适配比亚迪仰望、宇通客车等车型的严苛工况 [3] - 通过材料革新与结构优化实现轻量化：电子风扇护风罩采用长玻纤PP材料减重17%；无刷电机通过“以塑代铝”集成化设计，单台重量降低82g [7] - 通过多维度优化实现降噪，消除了电机旋转时的单频阶次噪声 [8] - 产品可靠性高：有刷电机台架寿命达4000小时以上，无刷电机台架寿命达8000小时以上，是传统有刷产品的4倍 [8] - 通过平台化开发模式（如Φ108与Φ108L系列共享大部分零部件）控制成本，应对汽车行业“年降”政策 [8] - 公司累计拥有授权专利113项，其中发明专利30项 [8] 客户与市场布局 - 终端车企客户包括比亚迪、吉利、奇瑞、长安、一汽、广汽、蔚来、小鹏、理想、零跑等国内头部品牌，产品应用于仰望U8、汉、唐、海鸥等多款热门车型 [9] - 已成功切入M客户性能车、“北美新能源车企”Model Y性能版等高端市场，单车配套价值显著提升 [9] - 海外市场产品已配套沃尔沃XC60、日产轩逸、Smart精灵3等国际车型 [9] - Tier1供应商客户包括银轮集团、马勒、法雷奥、爱斯达克等，其中电机总成通过银轮集团装配为冷却模块后供应给“北美新能源车企”等核心客户 [10] 财务表现与成长驱动 - 2022-2024年，公司营业收入从6.68亿元增长至13.01亿元，年复合增速达39.50%；2025年营业收入进一步增至14.12亿元，同比增长8.53% [12] - 无刷系列产品成为核心驱动力：2022-2024年，无刷电子风扇及电机总成收入从2.343亿元增长至9.82亿元，收入占比从35.05%大幅提升至75.52% [15] - 无刷系列毛利率（19%-21%）显著高于有刷系列（14%-16%），带动公司综合毛利率从2022年的16.74%稳步提升至2024年的18.68% [15] - 2022年至2025年，公司扣非归母净利润分别为4305.82万元、7876.36万元、10898.19万元和12450.36万元，2025年同比增长14.24% [15] 行业趋势与增长空间 - 2020至2024年，国内新能源乘用车销量从132.29万辆增长至1285.76万辆，年复合增速高达76.57% [11] - 混动车型需求增长：2024年混动车型销量达535.31万辆，同比增长91%，其对电子风扇、电子水泵的需求显著高于纯电车型 [18] - 800V高压平台渗透率提升：2024年1-10月渗透率达8.4%，市场规模达66.8万辆，带动对高功率、高毛利无刷系列产品的需求 [19] - 储能领域：CNESA预测2025年国内新型储能新增装机将超30GW，2030年累计装机将达291.2GW，公司已与C客户、“北美新能源车企”、阳光电源等合作并实现小批量出货 [20] - 机器人领域：GGI预计2024-2030年全球人形机器人市场规模年复合增速超56%，2030年销量将达60.57万台，公司的人形机器人关节电机已于2025年实现小批量出货 [21] - 数据中心领域：预计2030年中国数据中心热管理市场规模将达320亿元，其中液冷泵及散热器市场规模约144亿元，公司产品已与多家数据中心厂商进行技术对接 [21] 募投项目与未来规划 - 本次IPO拟募集资金3.5亿元，主要投向芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）和新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目 [22] - 芜湖项目预计2026年达产，可实现年新增有刷电子风扇产能160万套、无刷电子风扇产能240万套和电子水泵产能60万套 [23] - 研发生产基地建设项目预计可实现年新增有刷电机总成产能132万套、无刷电机总成产能240万套和鼓风机产能50万套，并建设研发中心 [24] - 公司依托控股股东银轮股份的海外布局及境外子公司，持续推进国际化战略，搭建海外销售与服务网络 [24]

行业定位与现状 - 检验检测行业被定位为高技术服务协同创新的关键纽带，是推动科技创新与产业创新融合、加快发展新质生产力的重要角色[3] - 行业当前普遍存在“小散弱”问题，获得高新技术企业及专精特新中小企业认定的机构占比偏低，小微机构数量众多[3] - 适用于低空经济、具身智能等战略性新兴产业的技术公共服务平台无法及时升级配套，缺乏系统化的创新发动势能[3] 发展建议：体系建设与资源整合 - 建议建立省市层面以集群支撑为目标的评估机制，有序重组整合国有及民营龙头平台资源，以强化创新服务的领军带动作用[3] - 应完善协同机制，探索通过市场化方式共建共享资源，鼓励公益机构牵头组建服务联盟[3] - 建议在智慧运营与数据安全的基础上，建立检测数据报告在不同产业及上下游环节间的共享互认标准[3] 发展建议：服务模式与人才建设 - 应探索创新联合体服务模式机制，结合“双高协同”，发挥“大院大所大学大实验室”与产业资源的双重优势，瞄准前沿技术攻关组建联合体[4] - 需加强复合型技术梯队建设，围绕重点产业链群组建复合型人才梯队[4] - 应通过职称评定、创新挑战等引导方式，推动技术人员深入参与不同产业的研发创新[4]

行业与市场动态 - 全球飞行器动力电池产业正处在技术多元突破、场景快速落地、产业加速成熟的关键窗口期[2] - 预计到2035年，中国低空经济的市场规模有望达到3.5万亿元[2] - 飞行器动力电池面临高能量密度、高功率输出、高安全可靠性的三重极致约束，垂直起降需要5C-10C瞬时高倍率放电[2] - 当前商业化领先的eVTOL电芯能量密度已超过300Wh/kg，但为实现经济性运营，需向400-500Wh/kg甚至更高阶演进[2] - 行业面临专用设计规范、测试方法、故障诊断标准未完全建立，以及产业链协同不足等商业化障碍[2] 技术与研发方向 - 飞行器电池需满足航空级安全标准，并适应雷暴、高空低温、高风速等严苛工况，现有电池标准无法完全覆盖[2] - 应加强顶层设计与规划协同，明确电池技术发展路径、产业孵化目标和商业化应用路线图[3] - 需强化产学研合作，针对电池在航空极端工况下的高能密、超高功率、宽温域等核心性能开展联合攻关[3] - 应建立健全覆盖单体、模组、系统的性能、安全、测试方法及回收要求的行业标准体系，并与国际标准动态对接[3] 供应链与产业保障 - 飞行器电池正负极原材料可能涉及镍、钴、锂以及锗等关键矿产资源[4] - 碳酸锂期货运行近三年，有效平抑了锂资源价格波动，建议支持企业利用期货市场保障原材料供给与价格平稳[4] - 建议建立飞行器专用电池的全生命周期管理体系，制定相关行业规范，提前布局绿色产业链[4] 公司进展与产能 - 鹏辉能源2025年圆柱电池出货量近4亿只，其全极耳小圆柱21700电池实现满产满销[5] - 博力威在2025年实现扭亏为盈，其34145大圆柱电池实现满产满销[5] - 蓝京新能源2026年规划产能达到5GWh，其全极耳+切叠大圆柱电池已实现批量出货[5] 行业活动 - 2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于2026年4月10日在深圳举行，主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航”[1]

核心观点 - 报告认为，2026年3月市场环境复杂，国内资产将由“春季躁动”的估值扩张转向“基本面驱动”的业绩兑现，需关注两会政策博弈与外部地缘扰动[3]；境外资产则主要围绕经济基本面与地缘政治不确定性博弈，风险偏好可能继续受到压制[3] 一、 宏观经济背景 1.1 国内经济 - **2月消费表现**：春节期间居民出行和消费保持较高景气度，全社会跨区域人员流动量同比增长6.7%；假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%；30大中城市商品房日均成交面积同比转正至25.5%[11] - **价格与流动性**：1月CPI同比升0.2%，PPI同比降1.4%，降幅收窄0.5个百分点，环比连续4个月上行[13]；1月新增社融7.2万亿元，同比多增1662亿元，政府债前置发力形成支撑，但居民信贷需求仍偏弱[14] - **政策动向**：2月政治局会议定调宏观政策取向更加“积极有为”，财政政策或继续“更加积极”，货币政策延续“适度宽松”[16]；上海出台“沪七条”优化房地产政策[16]；多部门出台政策支持低空经济产业化发展[16] 1.2 海外经济 - **美国经济数据**：1月美国新增非农就业13万人，远超市场预期（6.5万人）；失业率降至4.3%[21]；1月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，表现温和[22]；1月制造业PMI大幅上行4.7个百分点至52.6%[22] - **美联储与市场预期**：1月FOMC会议纪要显示与会者首次讨论加息可能性，市场降息预期后移，CME利率期货显示市场预计2026年6月、10月各降息25基点[24] - **地缘与贸易政策**：2月美伊谈判破裂并升级为军事冲突[28]；美国最高法院裁定IEEPA关税违法，特朗普随即改依《1974年贸易法》第122条对全球征收10%关税，并称将提至15%，美国对华关税税率将因此下降约5%[27] 二、 A股市场 2.1 2月回顾 - **市场表现**：2月A股缩量震荡，上证指数上涨1.1%，中证2000指数上涨4.8%，科创50、创业板指下跌1%以上[32]；全月日均成交额回落至2.3万亿元[38] - **风格与行业**：小盘和红利风格占优[32]；行业演绎“高切低”特征，上月领涨的TMT行业表现靠后，机械设备、国防军工、钢铁、建材等行业涨幅居前[32] 2.2 3月展望 - **驱动因素转变**：市场将由“春季躁动”的估值扩张阶段转向“基本面驱动”的业绩兑现阶段[3]，3月将发布1-2月合并经济数据并进入年报密集披露期[36] - **政策与日历效应**：两会政策博弈开启，宏观政策预计延续积极基调，促科技、扩内需有望成为焦点[36]；历史日历效应显示3月成长与小盘风格胜率较高[37] - **配置建议**：建议围绕业绩和政策确定性布局，关注科技成长（TMT/创新药）、先进制造（新能源/军工）、顺周期资源品（有色/化工）以及红利资产[37] 三、 固收市场 3.1 2月回顾 - **债市走势**：2月债市收益率波动下行，10年期国债收益率全月下行2.35个基点，春节前因资金面宽松下行顺畅，节后受止盈情绪等影响有所回调[40] 3.2 3月展望 - **利率债**：10年期国债收益率在1.80%以上可逢波动布局，需关注节后权益市场风险偏好、经济数据及交易盘行为[43]；可把握收益率曲线上的凸点及超长利差压缩机会[43] - **信用债与REITs**：信用债建议维持中短久期，优选银行二永债等金融债[43]；REITs建议关注商业不动产等新资产类型的战配、打新机会[44] - **可转债**：指数波动或放大，建议择券上考虑高低切，偏向低价、双低策略，行业上可布局TMT、大宗商品之外的板块[44] 四、 汇率市场 4.1 美元指数 - **2月表现与展望**：2月美元指数上涨0.54%至97.64，受经济数据韧性、鹰派联储纪要及地缘避险支撑，但关税政策不确定性形成压制[45]；展望3月，预计美元指数震荡偏弱，波动加大，地缘冲突与政策不确定性是主要影响因素[45] 4.2 人民币汇率 - **2月表现**：2月美元兑人民币即期汇率由6.95升值至6.85，季节性结汇显著增加主导了走势[48] - **3月展望**：预计人民币汇率保持震荡偏强，但升值节奏将因逆周期调控而放缓[49]；支撑因素包括美元信用受损、潜在结汇力量高位（金融机构外汇存款超1.1万亿美元）[49]；央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率至0%，旨在缓解单边升值压力，但非扭转升值方向[50] 五、 境外市场 5.1 美债 - **2月表现**：避险情绪驱动下美债收益率曲线牛平，2年期美债收益率下行14个基点至3.38%，10年期下行29个基点至3.97%[56] - **3月展望**：短期走势仍受避险情绪主导，但利率进一步下行空间有限[56] 5.2 美股 - **2月表现**：美股高位震荡分化，标普500指数下跌0.87%，纳指下跌3.38%[59]；市场受经济韧性、企业盈利（标普500指数Q4 EPS同比增16.3%）支撑，但被AI叙事担忧、地缘及贸易政策扰动压制[59] - **3月展望**：预计美股震荡偏强，经济基本面提供支撑，AI叙事恐慌情绪短期或有缓和可能，关注3月GTC大会等催化[60] 5.3 港股 - **2月表现**：恒生指数下跌2.8%，恒生科技指数大幅回调10.1%[66]；受外部科技股情绪传导、内部互联网竞争加剧担忧等因素压制[66]；南向资金净买入906亿港元，规模扩大[66] - **3月展望**：预计呈震荡格局，若美股AI恐慌缓和、国产算力进展及两会政策可能形成利好，但外资分流、业绩披露及地缘扰动构成制约[67] 六、 大宗商品 - **黄金**：短期在地缘风险发酵背景下价格表现偏强；中长期在美元信用走弱、地缘政治发酵背景下，金价中枢或仍将抬升[4] - **铜**：宏观基本面共振，看好价格重心上移[8] - **原油**：中东地缘局势紧张短期驱动油价震荡偏强，但若冲突持续时间不长，需警惕价格冲高后大幅回落的风险[4]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 上月（2026年2月）低空经济领域政策与产业进展积极，五部委发文夯实“数字底座”，三部门发文推动保险高质量发展，为行业提供关键支撑 [3][5] - 产业链技术突破显著，峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL，电鹰科技、晔生航空等企业产品亮相或获证，日本企业完成城市空域实证飞行，显示全球技术竞赛加速 [5][16][18][21][24] - 资本市场热度高涨，沃飞长空完成近10亿元融资，创下开年最大单笔融资纪录，天翎科完成超亿元A轮融资，显示资本对行业前景的认可 [5][27][28] - 低空经济指数上月上涨4.56%，跑赢上证综指3.47个百分点，跑赢沪深300指数4.47个百分点，板块表现强势 [8][12] - 报告认为，在政策支持与产业化进程提速背景下，整机、动力系统、飞控系统、低空检测等环节的国内供应商有望长期受益 [5][31] 政策动态总结 - **五部委联合发文夯实“数字底座”**：2026年2月10日，工信部等五部门发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，要求积极推进“5G-A”产业供给，促进基础设施与信息通信融合创新 [5][10] - **设定明确覆盖目标**：文件提出，到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并研制不少于10项信息类基础设施标准 [5][11] - **三部门推动低空保险发展**：2026年2月，发改委、金融监管总局、民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，明确到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架 [5][14] 产业链进展总结 - **峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL**：2026年2月5日，峰飞航空V5000“天际龙”完成转换飞行，为全球首款5吨级eVTOL，客运版可搭载10人，纯电版最大航程250公里，混动版最大航程可达1500公里 [5][16][17] - **电鹰科技“飞车”亮相**：2026年2月24日，电鹰科技在湖北“新春第一会”展出国内首款吨级涵道式eVTOL“电鹰飞车”，最大起飞重量1.2吨，可搭载4人或400-450公斤载荷，计划2026年推出双人版 [5][18] - **晔生航空获三张特许飞行证**：2026年2月，晔生航空自主研发的“云翼”、“云舰”、“云鲲”三款超轻型eVTOL相继获得民航局特许飞行证，成为全球首家同时持有三张超轻型eVTOL特许飞行证的企业 [5][21] - **日本完成城市空域实证飞行**：2026年2月24日，日本SkyDrive公司的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域无人实证飞行，飞行距离150米，持续3分30秒，并同步测试了完整旅客服务流程 [5][24] 投融资动态总结 - **沃飞长空完成近10亿元融资**：2026年2月，沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创下开年低空经济最大单笔融资纪录，资金将用于AE200系列适航取证、全球总部基地投产及商业模式构建 [5][27] - **天翎科完成超亿元A轮融资**：2026年2月11日，天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL——INFLYNC L600的产品开发和商业进程，该机型最大航程达600公里 [5][28] 投资建议总结 - **重点推荐环节与标的**：报告建议重点关注整机、动力系统、航电飞控、低空监视、空管系统、低空运营及低空检测环节 [5][31] - **具体公司列表**： - 整机：万丰奥威、亿航智能、航天彩虹 [5][31] - 动力系统：宗申动力、卧龙电驱、航发控制、英搏尔 [5][31] - 航电飞控：纵横通信 [5][31] - 低空监视：北斗星通、中科星图 [5][31] - 空管系统：莱斯信息、四川九洲 [5][31] - 低空运营：中信海直 [5][31] - 低空检测：广电计量（增持）、华测检测（增持）、苏试试验（增持） [5][31][33]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告认为，2025年国家及地方持续出台低空经济支持政策，应用场景不断拓宽，产业化进程有望进一步提速 [31] - 报告认为，整机、动力系统、飞控系统、低空检测等环节应当重点关注，相应的国内供应商有望长期受益 [31] 政策动态总结 - **五部委联合发文夯实“数字底座”**：2026年2月10日，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，提出积极推进“5G-A”产业供给，促进基础设施与信息通信融合创新 [10]。文件制定了明确的低空通信覆盖目标，要求到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90% [11]。 - **三部门发文推动低空保险高质量发展**：2026年2月，国家发展改革委、金融监管总局、中国民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，明确提出到2027年，无人驾驶航空器责任保险强制投保制度初步建立；到2030年，低空保险政策框架基本形成 [14]。 行情表现总结 - 上月（2026年2月1日至2月28日），低空经济指数上涨4.56%，同期上证综指上涨1.09%，沪深300指数上涨0.09%，低空经济指数跑赢大盘3.47个百分点 [8][12]。 产业链进展总结 - **峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL**：2026年2月5日，峰飞航空自主研发的全球首款5吨级eVTOL——V5000“天际龙”正式亮相并完成转换飞行 [16]。该机型客运版可搭载10人，纯电版最大航程250公里，混动版最大航程可达1500公里 [17]。 - **电鹰科技发布吨级涵道式eVTOL**：2026年2月24日，电鹰科技在湖北“新春第一会”上展示自主研发的“电鹰飞车”，该产品为全球首创吨级涵道式eVTOL，最大起飞重量1.2吨，可搭载4名乘客或400-450公斤载荷 [18]。 - **晔生航空获三张特许飞行证**：2026年2月，广东整机厂家晔生航空自主研发的“云翼”、“云舰”、“云鲲”3款超轻型eVTOL相继获得中国民航局颁发的特许飞行证，成为全球首家同时持有三张超轻型eVTOL特许飞行证的企业 [21]。 - **日本企业完成城市空域实证飞行**：2026年2月24日，日本企业SkyDrive开发的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域实证飞行，飞行距离150米，持续时间3分30秒 [24]。 投融资动态总结 - **沃飞长空完成近10亿元融资**：2026年2月，国内eVTOL主机厂沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创下开年低空经济最大单笔融资纪录 [27]。 - **天翎科完成超亿元A轮融资**：2026年2月11日，eVTOL整机厂商天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL——INFLYNC L600的产品开发和商业进程 [28]。 投资建议总结 - 报告按产业链环节推荐了相关投资标的 [5][31]： - **整机**：万丰奥威、亿航智能、航天彩虹 - **动力系统**：宗申动力、卧龙电驱、航发控制、英搏尔 - **航电飞控**：纵横通信 - **低空监视**：北斗星通、中科星图 - **空管系统**：莱斯信息、四川九洲 - **低空运营**：中信海直 - **低空检测**：广电计量、华测检测、苏试试验

文章核心观点 港区全国人大代表、国宏嘉信资本董事长冼汉迪在2026年全国两会期间，围绕科技创新与产业升级提出多项建议，核心观点是：中国在人工智能（AI）、自动驾驶、低空经济等关键科技赛道已具备发展基础，当前正处于规模化应用与全球化拓展的关键窗口期，但面临法规标准不统一、基础设施不完善、出海服务体系缺失等挑战，需通过制定全国性法规、开放核心场景、建设出海基地、完善基础设施（如低空航图）等措施，以推动产业突破瓶颈，实现全球化发展[1] 自动驾驶产业 - 行业迎来规模化发展关键节点，是AI与实体经济融合的核心赛道[1] - 2026年2月联合国通过《自动驾驶系统全球法规草案》，为L4/L5级车辆确立统一监管框架，中国将参照起草国家标准，行业迎来全球规则制定的重要窗口期[1] - 国内产业基础为规模化应用奠定条件：全国开放测试道路超3500公里，发放测试牌照700余张，测试总里程突破700万公里，95%的用户愿意继续使用，在物流配送领域应用能显著降低行业成本[1] - 行业发展痛点突出：法规不统一、区域分割严重，测试牌照跨区域互认缺失导致企业每进一城都需重新申请和重复测试；机场、商圈、高速等高价值场景开放不足，难以验证盈利模式；无安全员运营成本高、企业出海面临合规难题[2] - 建议措施：加快全国性法规标准制定，建立“技术缺陷举证倒置”机制；推动测试牌照全国互认，开放核心场景的全无人运营权限；强化5G、V2X等基础设施配套；探索通过香港打造自动驾驶出海服务平台，帮助企业对接海外法规标准[2] 低空经济产业 - 低空经济进入体系化推进、规模化发展的新阶段，低空航图是关系到空域能否“飞得起来、飞得顺畅、飞得安全”的核心基础设施[3] - 低空航图建设面临挑战：投入大、回报周期长、收费机制缺失、跨部门协同难[3] - 建议措施：将低空航图纳入国家低空经济发展重点工程，设立专项补贴资金，通过政策性贷款等方式降低融资成本；建立“基础服务普惠+增值服务市场化”的收费模式；强化跨部门协调，推动全国低空航图体系统一规范、互联互通；利用香港在监管沙盒探索和国际化方面的优势，为低空航图建设提供实践经验[3] 人工智能（AI）产业 - AI产业已具备出海基础：中国AI产业规模突破9000亿元，企业超5300家，全球占比15%，国产开源模型全球下载占比17.1%，首次超过美国[3] - AI出海是提升中国科技治理话语权、构建数智丝绸之路的战略问题[4] - 企业出海面临挑战：政策合规挑战、技术与市场适配短板、出海服务体系缺失，中小企业受资金、人才限制出海难度更大[3] - 建议措施：在深圳前海合作区等平台布局建设AI出海示范基地，打造一站式展示交易和数据跨境合规服务平台；制定《AI技术出口合规指南》，明确企业出海合规路径[4]