全球晶圆代工产业增长预测 - 2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - AI和电动汽车将成为2026年市场最强劲的增长动力，预计出货量同比增幅分别达24%和14% [1] 市场复苏与需求驱动因素 - 随着半导体供应链焦虑缓解，客户库存策略转向健康水平，紧急订单将推动2025年下半年晶圆代工市场表现超预期 [1] - AI HPC需求旺盛催生超大封装需求 [1] - 电子半导体行业2025年或迎来全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [1] 先进封装技术格局 - CoWoS方案面临产能短缺、光罩尺寸限制及价格高昂等问题 [1] - 部分云端服务业者开始转向英特尔的EMIB技术 [1] 半导体材料设备指数概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数从市场中选取涉及半导体材料生产、加工以及半导体设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体产业上游领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数聚焦于半导体产业链中的核心环节，具有较高的技术壁垒和成长潜力 [1]

芯片50ETF市场表现 - 芯片50ETF（516920）在11月6日大涨近4%，盘中成交额达6000万元 [1] - 该ETF资金连续6天净流入，近20日累计资金流入超过2.6亿元 [1] - 其管理费率为0.15%，托管费率0.05%，为同类芯片主题ETF中费率最低档的品种 [3] 主要成分股表现 - 前十大成分股在11月6日多数上涨，其中海光信息一度涨超10%，寒武纪-U涨超6%，中微公司涨超5% [4] - 具体来看，寒武纪-U上涨6.36%，成交额115.47亿元；海光信息上涨8.56%，成交额73.99亿元；中芯国际上涨3.84%，成交额63.99亿元 [2] - 中证芯片产业指数前十大成分股合计权重达58.88% [3] 存储芯片行业动态 - SK海力士与英伟达就明年HBM4的供应完成谈判，确认单价约为560美元，比业内预期的500美元高出10%以上 [2] - HBM4的供应价格比目前的HBM3E（约370美元）高出50%以上 [2] - 三大存储原厂暂停DDR5报价，导致DDR5现货价格飙升25%，季度涨幅或达30%至50% [3] 行业前景与催化剂 - 全球半导体销售额持续回暖，2025年8月全球销售额达648.8亿美元，同比增长21.7% [3] - 存储芯片涨价、长鑫存储大幅扩产以及HBM3产品交付有望带动上游材料端需求增长 [3] - 在外部限制可能加码的背景下，国内将加快科技自立自强步伐，国产替代与自主可控进程或将加速，拉动半导体材料增量需求 [3] - 核聚变被列为"十五五"国家未来产业发展重点方向，有望为高端装备与新材料领域带来长期发展动能 [3]

股价表现 - 公司股价在9月23日至24日连续两日收获20cm涨停 从66.89元/股飙升至96.32元/股 [2] - 此后两个交易日小幅震荡 26日收涨约1%至95.6元/股 [3] - 市值突破600亿元大关 创上市以来最高纪录 [6] 业绩表现 - 前三季度归属净利润预计达8.27亿至8.77亿元 同比增长131.39%至145.38% [3][6] - 业绩增长主要因半导体行业市场需求持续增长 客户需求旺盛 产品订单充裕 销售收入同比大幅增长 [6] - 2022年至2024年营业收入分别为25.77亿元 17.75亿元和36.42亿元 其中2023年同比下滑31.11% 2024年显著回升 [9] - 同期归母净利润分别为4.61亿元 0.45亿元和4.58亿元 2023年同比骤降90.21% 2024年恢复至接近2022年水平 [9] - 2025年上半年营业收入21.67亿元 同比增长41.80% 归母净利润4.27亿元 同比增长98.73% [9] 现金流与应收账款 - 2022年至2024年经营活动产生的现金流量净额分别为1.24亿元 -7.44亿元和6.26亿元 [9] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-0.8亿元 [9] - 应收账款持续增长 2022年末至2025年6月末分别为9.52亿元 10.21亿元 15.16亿元和16.50亿元 [9] 战略布局 - 公司以1.19亿元收购科为升视觉技术(苏州)有限公司部分股权 交易完成后将持有其100%股权 [6] - 通过收购可获得核心视觉软件平台和视觉算法 提升对AOI设备的研发水平 [7] - 科为升的视觉研发和应用团队可为公司AOI设备的开发应用和业务拓展提供技术支撑 [7] 研发投入 - 2022年至2024年研发费用持续增长 分别为6.45亿元 7.15亿元和9.67亿元 [10] - 截至2024年末 公司已授权专利数量超1000项 [10] 行业背景 - 全球半导体产业处于周期复苏阶段 需求端逐步回暖 [3] - 政策层面大力支持半导体产业发展 国家出台一系列鼓励政策提升国内产业自主可控能力 [3] - 技术创新不断涌现 如先进制程工艺突破和第三代半导体材料研发进展 [3] - 半导体板块成为2025年下半年A股市场主角 资金密集涌入 [4] - 政策红利 需求复苏和估值修复三重逻辑共振驱动行情 [4] - 工业和信息化部等部门联合印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 预期规模以上计算机通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 电子信息制造业年均营收增速5%以上 [4] - 华泰证券预计2026年全球半导体设备收入同比增长8%至1530亿美元 其中中国市场规模490亿美元 [5] - AI相关先进逻辑和存储仍是资本支出主要驱动力 看好中国先进逻辑和存储投资持续及设备国产进展 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.20亿元，同比增长35.34% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长23.52% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润1.71亿元，同比增长25.04% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.41亿元，同比增长2.46% [1] 业务增长 - 先进陶瓷材料零部件销售收入4.77亿元，同比增长40.21%，占营业收入比重超过91% [2] - 半导体领域业务收入4.37亿元，同比增长43.5%，成为公司业绩增长主要驱动力 [2] - 陶瓷加热器累计交付量已超千支，国产替代进程加速 [2] 技术研发 - 研发投入4504万元，同比增长31.17%，占营业收入比例达8.66% [3] - 在陶瓷加热器、静电卡盘等"卡脖子"产品上实现技术突破 [3] - 多项产品通过北方华创、中微公司、拓荆科技等国内头部半导体设备厂商验证并实现批量供应 [3] - 承担国家"02专项"PECVD设备用陶瓷加热器课题 [3] - 成为国内少数通过国际头部半导体设备厂商A公司认证的企业之一 [3] 客户与产能 - 客户覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技、京东方、TCL华星、天马微电子等国内外龙头企业 [4] - 获北方华创"全球金牌供应商"称号，并进入国际头部半导体设备厂商供应链体系 [4] - 首次公开发行募投项目累计投入资金5.14亿元 [4] - "先进材料生产基地项目"已基本完成建设并逐步投入使用 [4] - "泛半导体核心零部件加工制造项目"和"研发中心建设项目"稳步推进 [4] 行业前景 - 全球半导体产业持续复苏，AI、HPC、汽车电子等需求推动设备投资增长 [5] - 中国大陆作为全球最大半导体设备市场，国产化率仍有较大提升空间 [5] - 公司聚焦半导体、泛半导体、新能源等高增长领域 [5] - 在国产替代与产业升级双重机遇下，公司展现出强劲发展势头 [5]

论坛背景与目的 - 爱建证券在浦东举办"AiTech爱建科技论坛半导体专场"，聚焦硬科技领域，旨在搭建产业、科研与资本的高端对话平台 [1] - 论坛首场活动主题为"AI时代下半导体产业的'变与不变'"，并发布《半导体产业白皮书》 [1] 白皮书核心内容 - 《半导体产业白皮书》由爱建证券联合浦东新区科经委发布，采用全产业链视角和海量数据支撑，系统分析中国半导体行业发展脉络与未来趋势 [2] - 白皮书重点关注三大前沿领域：先进封装技术、高性能存储、高性能半导体材料 [2] - 先进封装技术成为提升芯片性能的关键路径，AI算力需求加速其商业化渗透 [2] - 预计到2025年中国存储总量将突破1800EB，DRAM、NANDFlash技术升级与新型存储技术突破成为焦点 [2] - 新能源汽车、5G、AI等领域需求激增推动半导体材料国产化进程，光刻胶、湿电子化学品等细分领域有望在未来3到5年实现关键突破 [2] 行业趋势研判 - 全球半导体产业2024年底重回正增长区间，2025年将迎来恢复性增长 [2] - 晶圆厂建设周期长、需求变化快导致供需错配，周期性波动将持续，存储芯片因标准化程度高周期特征更明显 [2] 战略合作 - 爱建证券与多家半导体企业签署战略合作协议，旨在汇聚金融和产业合力，探索生态协同新范式 [3] - 公司提出"创变命运共同体"理念，推动技术与资本共振，赋能半导体行业跃迁 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][7][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为特色 OSAT 厂商，2024 年业绩重回增长轨道，紧抓汽车 CIS 市场扩容机遇，凭借 TSV 先进封装技术打造先发优势，通过外延并购布局光学器件和第三代半导体领域，发挥与主业的协同效应 [6][11] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.91/5.34/6.42 亿元，同比增速分别为 54.50%/36.84%/20.15%，截至 2025 年 7 月 11 日收盘价对应的 PE 分别为 46.49/33.98/28.28 倍 [6][9][195] 根据相关目录分别进行总结 1. 晶方科技：封测技术龙头 1.1 封测与光学器件双领域的技术领先者 - 公司以图像传感器封装为核心业务，通过兼并收购布局光学器件、氮化镓等领域，是领先的封测和光学器件供应商，集成先进封装技术与一站式光学器件解决方案 [17][20] - 业绩受下游 CIS 需求影响波动，2024 年因全球半导体产业回暖及汽车智能化发展，收入和利润增速重回增长区间，封装及光学器件双轮驱动，产能利用率影响盈利水平，财务水平优异且加大研发支出 [27][33][40] 1.2 内生 CIS 封测迎来汽车高景气，外延至光学器件和第三代半导体 - 公司毛利率高于同期可比公司，盈利能力较强，下游客户库存变化反映短期供应关系，掌握 WLCSP、TSV 先进技术，资本开支聚焦产线技术扩张，汽车电子为 CIS 带来成长空间 [46][49][55] - 公司通过收购布局光学器件和氮化镓器件业务，促进产业链延伸和市场空间扩大，把握三代半导体发展机遇 [57][58] 2. 车载 CIS 新机遇，晶方或伴国产 CIS 发展提份额 2.1 CIS 行业：汽车装载需求增速明显 - CIS 封装技术不断演进，WLCSP 及 TSV 为主要解决方案，封测环节占 CIS 芯片成本的 20% - 25%区间内 [61][69][81] - 下游多种应用需求推动 CIS 市场规模增长，消费级产品占主要地位，汽车带来增量空间，不同行业和应用领域对 CIS 像素需求有差异 [88][96][98] - 汽车应用带来 CIS 需求增量，CMOS 图像传感器在汽车领域多重应用推动市场增长，智驾渗透加速打开高像素摄像头 CIS 市场空间 [102][105] - 中国企业在全球 CIS 市场崭露头角，内资 CIS 在不同领域有差异性市场定位与竞争优势，中国大陆在安防和汽车 CIS 领域具备供应链优势，国内企业份额有望提升 [108][111][114] 2.2 公司综合实力明显，CIS 领域发展空间好 - 公司为全球知名客户供应商，CIS 封测业务客户集中度较高，国产 CIS 竞争力提高，公司业绩增长空间大，汽车行业成为 CIS 重要市场，国内安防产品受青睐，CIS 去库存效果明显 [117][121][135] - 公司 WLCSP 封装技术领先，产能配置完备，汽车 CIS 进入壁垒高，豪威科技在汽车 CIS 领域有先发优势，公司与豪威合作纵深，封装产量和产品销量随市场需求动态调整 [140][143][150] 3. 收购扩张，产业布局深入光学器件、第三代半导体领域 3.1 精密光学镜头应用广泛 - 工业级光学器件下游应用集中在新兴领域，光刻机中曝光系统重要，镜头为关键零部件，半导体精密光学市场空间广阔 [153][156][162] - 公司通过收购 Anteryon 布局光学器件业务，与主业协同，Anteryon 具备技术和客户优势，推动晶方光电晶圆级光学组件制造技术产业化，车用 WLO 产品放量有望继续增长 [167][169][172] 3.2 汽车领域，激发第三代半导体潜力 - GaN 在车规级应用广泛，具备高耐温、耐压和开关速度等优势，氮化镓市场规模预计快速增长，在汽车领域前景广阔 [175][178] - 公司通过并购整合 VisIC 公司拓展氮化镓功率模块业务，VisIC 专注汽车应用，与合作伙伴共同开发，具有逆变器及 OBC 产品优势 [182][186][189] 4. 盈利预测与评级 - 芯片封装业务预计 2025/2026/2027 年营收增速为 54.15%/27.06%/17.23%，光学器件业务预计 2025/2026/2027 年营收增速为 23.60%/33.90%/35.96% [10][192][193] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.91/5.34/6.42 亿元，同比增速分别为 54.50%/36.84%/20.15%，鉴于公司优势，首次覆盖给予“买入”评级 [9][195]

半导体ETF市场表现 - 半导体ETF(159813)最新报价0.78元，盘中净申购超1亿份，买盘活跃[1][2] - 半导体ETF 5日涨幅1.17%，20日跌幅4.44%，60日跌幅11.02%，250日涨幅51.66%[2] - 半导体ETF 52周高点0.91元，52周低点0.48元，实时申购笔数88笔，赎回13笔，申购份额1.18亿份，赎回份额1300万份[2] 半导体行业动态 - 2025年全球半导体市场规模预计达7009亿美元，同比增长11.2%[2] - 5月私募机构调研重点集中在半导体、医疗器械、通用设备等行业[2] - 电子行业维持增持评级，2025年半导体产业预计全面复苏，盈利周期及企业利润持续回升[3] 半导体芯片指数成分股 - 国证半导体芯片指数(980017)成分股涨跌互现，兆易创新领涨5.25%，北京君正上涨1.78%，华海清科上涨1.31%，闻泰科技领跌[1] - 国证半导体芯片指数前十大权重股为中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、韦尔股份、中微公司、澜起科技、兆易创新、长电科技、紫光国微，合计占比66.85%[3] 半导体产业趋势 - 半导体关键材料自主创新成为核心逻辑，推动产业链自主可控能力提升[3] - 行业竞争格局加速优化，市场出清和修复进程加快，相关企业有望受益于市场回暖和产业升级双重红利[3]

半导体芯片指数及成分股表现 - 国证半导体芯片指数(980017)上涨0 06%，成分股兆易创新上涨4 75%，格科微上涨1 45%，北京君正上涨1 10%，盛美上海上涨0 63%，华海清科上涨0 57% [1] - 半导体ETF(159813)最新报价0 78元，日内涨幅0 26% [1][2] 半导体ETF交易数据 - 半导体ETF(159813)近9个交易日有6日资金净流入，合计流入1 08亿元，日均净流入1205 37万元 [2] - ETF换手率1 65%，量比1 77，外盘62 03万手，内盘42 24万手 [2] - T-1日单位申赎资产775143 26元，T日预估现金差额9245 97元 [2] - 最小申赎单位100万份，现金替代比例上限50% [2] 行业动态与前景 - 第五届中国集成电路设计创新大会(ICDIA创芯展)将于2025年7月11日-12日举办，聚焦AI大算力、光子集成电路、RISC-V生态等前沿技术 [3] - 上海证券预计2025年半导体产业将全面复苏，行业竞争格局优化，盈利周期回升，关键材料自主创新成为核心逻辑 [3] - 半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，覆盖沪深北交易所芯片产业上市公司 [3] 指数权重股信息 - 国证半导体芯片指数前十大权重股合计占比66 85%，包括中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创等 [4] - 半导体ETF(159813)场外联接基金包括A类012969、C类012970、I类022863 [4]

关税与市场波动 - 关税问题整体进程预计逐步缓和但可能出现扰动 世界政治经济格局不确定性维持高位 市场短期波动放大趋势延续 [1] - 建议通过定投或网格方式逢低布局宽基标的如中证A500ETF（159338）和上证综指ETF（510760）以应对市场波动 [1] 半导体行业复苏 - 全球半导体产业受益于智能终端产品功能升级和性能提升 整体复苏迹象显著 [1] - 半导体设备与设计环节企业增长依赖技术突破与市场开拓 在AI算力发展及国产替代背景下业绩具备更强韧性 [1] - 建议关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）等AI领域布局产品 [1] 香港经济与港股表现 - 中国香港第一季度GDP同比上涨3.1% 环比上涨2% 均高于预期值和前值 [2] - 美国关税政策影响边际递减 国内政策发力背景下经济有望维持韧性 港股盈利增速或维持高位 [2] - 港股估值处于历史中低水平 建议关注港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331） [2] 红利资产配置 - 市场震荡和无风险收益率下行宏观背景下 红利类央国企资产具备较高配置价值 [2] - 建议关注红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）等防御性资产 [2]

公司财务表现 - 2024年营业收入33.88亿元 同比增长6.18% [1] - 扣除非主业收入后营收33.29亿元 同比增长7.10% [2] - 研发投入2.67亿元 研发强度提升至7.88% [4] 300mm硅片业务 - 300mm硅片销量同比激增超70% [1][2] - 年出货量突破500万片 历史累计出货量超1500万片 [2] - 总产能达65万片/月 产品规格超750款 [1][2][4] 产能扩张进展 - 上海临港新增30万片/月300mm项目全面投产 [3] - 山西太原5万片/月中试线顺利通线 [3] - 新规划产能升级项目将新增60万片/月产能 总产能达120万片/月 [5] 技术研发突破 - 新增发明专利授权24项 覆盖SOI/外延片/压电薄膜衬底等前沿领域 [4] - 开发300mm新产品150余款 其中60余款进入量产供应 [4] - 高端硅基材料试验线产能提升至8万片/年 向射频/功率器件领域批量送样 [3] 市场与客户 - 产品覆盖逻辑/存储/CIS/功率器件等核心应用场景 [2] - 客户包括台积电/中芯国际/华虹宏力等头部晶圆厂 [2] - 加速推进SOI/外延片在新能源汽车/硅光芯片等新兴市场的客户认证 [6] 行业背景 - 2024年全球半导体硅片出货面积同比下降2.7%至122.66亿平方英寸 [2] - 全球半导体硅片销售额同比下降6.5%至115亿美元 [4] - 200mm硅片价格大幅下滑 行业进入深度调整期 [2] 战略布局 - 芬兰Okmetic的200mm特色硅片扩产项目预计2025年投产 瞄准MEMS和射频滤波器市场 [3] - 产能升级项目总投资132亿元 其中太原项目91亿元/上海项目41亿元 [5] - 通过产能扩张与技术卡位为行业复苏期抢占先机 [4]