行业投资评级 - 行业评级为看好，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 截至2025年10月31日当周，国际油价小幅下跌，主要因市场质疑对俄制裁执行效果、欧佩克+倾向于12月继续小幅增产以及9月伊拉克出口增加引发供应过剩担忧 [2][9] - 周后期油价出现反弹，驱动因素包括上周EIA库存数据利好、中美领导人会谈和美韩协议传来乐观消息以及美联储降息 [2][9] - 截至本周五，布伦特原油期货结算价为64.77美元/桶，较上周下降0.43美元/桶（-0.66%）；WTI原油期货结算价为60.98美元/桶，较上周下降0.52美元/桶（-0.85%） [2][31] 油价回顾 - 本周油价整体呈现先跌后涨态势，最终小幅收跌 [2][9] - 布伦特-WTI期货价差为3.79美元/桶，较上周扩大0.09美元/桶 [31] 石油石化板块表现 - 截至2025年10月31日当周，沪深300指数下跌0.43%，石油石化板块上涨0.05% [10] - 细分板块中，炼化及贸易板块上涨0.47%，油气开采板块下跌1.20%，油服工程板块下跌1.46% [13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达177.15%，炼化及贸易板块累计涨幅为32.18%，油服工程板块累计涨幅为8.78% [13] - 上游板块中，当周股价表现较好的公司包括中海油田服务H（+5.43%）、中曼石油（+4.44%）和中海油服（+2.57%） [18] 原油供给 - 美国原油产量为1364.4万桶/天，较上周增加1.5万桶/天 [2][61] - 美国活跃钻机数量为414台，较上周减少6台 [2][61] - 美国压裂车队数量为175部，较上周减少3部 [2][61] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1521.9万桶/天，较上周减少51.1万桶/天，炼厂开工率为86.60%，较上周下降2.0个百分点 [2][73] - 中国主营炼厂开工率为80.50%，较上周下降0.39个百分点；山东地炼开工率为55.22%，较上周下降1.0个百分点 [73] 原油进出口 - 美国原油进口量为505.1万桶/天，较上周减少86.7万桶/天（-14.65%）；出口量为436.1万桶/天，较上周增加15.8万桶/天（+3.76%）；净进口量为69.0万桶/天，较上周减少102.5万桶/天（-59.77%） [70] 原油库存 - 美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少632.5万桶（-0.76%）；战略原油库存为4.09亿桶，较上周增加53.3万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.16亿桶，较上周减少685.8万桶（-1.62%）；库欣地区原油库存为2256.5万桶，较上周增加133.4万桶（+6.28%） [2][82] - 全球原油水上库存为13.70亿桶，较上周减少3895.5万桶（-2.84%） [96] 成品油市场 - 北美市场成品油价格周内上涨，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为101.80美元/桶（+6.88）、81.98美元/桶（+3.76）、97.52美元/桶（+7.04） [103] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为892.4万桶/天（+5.56%）、358.0万桶/天（-6.94%）、194.8万桶/天（+13.32%） [129] - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21073.8万桶（-2.74%）、1526.3万桶（-2.81%）、11218.9万桶（-2.91%）、4142.0万桶（-3.52%） [2][149] 生物燃料 - 中国生物航煤港口FOB价格为2450美元/吨，较上周五上涨50美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2780美元/吨，较上周五上涨70美元/吨 [2][173] - 中国地沟油、潲水油价格分别为921.28美元/吨（-11.78）、1010.16美元/吨（-10.60） [2][175] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周减少2座 [2][37] 期货市场 - 周内布伦特原油期货成交量为121.03万手，较上周减少144.73万手（-54.46%） [181] - WTI原油期货非商业净多头持仓为10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%） [181] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]

国内油价调整预期 - 2025年第22次成品油调价窗口将于11月10日24时开启，当前计价周期已完成40% [1] - 截至11月2日，本轮计价周期前4个工作日，国内汽柴油价格预计上调160元/吨，折合升价约上涨0.13元/升，对应92号、95号汽油预涨3.35% [1][3] - 相比本轮周期第1个工作日，油价涨幅已减少70元/吨，但第4个工作日涨幅与前一日持平，显示油价风向可能“由跌转涨” [3] 国际原油市场动态 - 计价参考的原油品种价格：WTI原油为60.57美元/桶，布伦特原油为65美元/桶，三地原油均价为62.81美元/桶，变化率为3.35% [3] - 10月31日国际油价收涨，WTI原油报60.98美元/桶（上涨0.41美元），布伦特原油报65.07美元/桶（上涨0.07美元） [5] - 理论测算显示，11月3日新周期过半时，原油变化率可能回升至3.42%，汽柴油上涨预期或增至165元/吨 [5] 支撑油价的基本面因素 - 美国EIA原油库存大幅下降686万桶，远超市场预期，馏分油库存持续减少，缓解了市场对需求疲弱的担忧 [3] - 地缘政治局势紧张，以色列与哈马斯摩擦不断，俄乌冲突持续，新一轮对俄制裁引发市场对俄罗斯原油出口减少的担忧 [3] - 美联储再次降息25个基点，美元指数走弱，有望提振以美元计价的能源需求积极性 [5] - 美国与主要贸易伙伴磋商取得积极进展，市场对全球经济复苏前景的乐观心态减弱了贸易争端担忧 [5] 未来市场关注点 - 市场关注11月初OPEC+会议结果，若其增产不及预期，将进一步支撑原油价格偏强走势 [5] - 下周国际油价仍有上涨风险，国内汽柴油涨价预期存在持续走扩的可能性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏；燃料油短期绝对价格跟随成本端震荡；沥青 11 月初供应压力减轻，短期绝对价格跟随成本端震荡；聚酯 TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存；橡胶价格偏强震荡；甲醇表现趋于震荡；聚烯烃价格有反弹但基本面驱动边际走弱；聚氯乙烯价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心反弹，EIA 库存数据全面降库，墨西哥国家石油公司 9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，美联储再次降息，当前原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油 周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率下降，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定，短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青 周三主力合约收跌，11 月国内炼厂沥青排产计划环比和同比均减少，本周装置开工率、社会库存率和炼厂总库存水平均下降，11 月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期，短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯 TA601 收涨，EG2601 收涨，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销整体偏弱，部分 MEG 装置重启，TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存，关注原油价格走势 [4] - 橡胶 周三主力合约涨跌不一，中国天然橡胶社会库存环比下降，橡胶尾盘拉升，宏观氛围转好，现货价格坚挺，需求尚可，胶价偏强震荡 [4][6] - 甲醇 周三太仓现货等价格有相应数据，国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落，短期港口供应偏多，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃 周三华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹对估值形成支撑，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯 周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，基本面驱动较弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和基差率在历史数据中的分位数 [9] 市场消息 - 美国能源信息署数据显示美国原油、汽油和馏分燃料库存上周降幅超出分析师预期，迫使市场重新评估石油市场过剩预期 [11] - 特朗普预测与中方领导人会谈将取得良好成果，美韩确定贸易协定细节，乐观讯息缓解投资者对关税和贸易战导致经济衰退的担忧 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [55][59][61] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员 [67] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究，获多项分析师奖，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

行业投资评级 - 报告对石油加工行业的投资评级为“看好”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 截至2025年10月24日当周，国际油价低位反弹，主要驱动因素包括中美、美印贸易局势缓和，俄乌局势再起波澜以及美国库存利好支撑 [2][9] - 同期，石油石化板块上涨4.33%，表现优于沪深300指数（上涨3.24%），其中油气开采板块领涨，涨幅达7.02% [10][13] 油价回顾与价格表现 - 布伦特原油期货结算价为65.20美元/桶，周环比上升3.91美元/桶（+6.38%）；WTI原油期货结算价为61.50美元/桶，周环比上升4.35美元/桶（+7.61%） [2][24] - 俄罗斯ESPO原油现货价为60.35美元/桶，周环比上升2.62美元/桶（+4.54%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平 [2][24] - 布伦特-WTI期货价差为3.7美元/桶，较上周收窄0.44美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.84美元/桶，较上周扩大2.05美元/桶 [24] 上游板块与公司表现 - 油气开采板块自2022年以来累计涨幅达180.52%，油服工程板块和炼化及贸易板块同期涨幅分别为10.03%和31.50% [13] - 上游公司中，石化油服、仁智股份、惠博普当周股价表现较好，涨幅分别为17.96%、15.60%、13.73% [17][18] - 中国石油A股和H股当周分别上涨7.73%和9.29%；中国海油A股和H股当周分别上涨6.72%和7.58% [18] 供给与钻井服务 - 美国原油产量为1362.9万桶/天，周环比减少0.7万桶/天；美国活跃钻机数量为420台，周环比增加2台；美国压裂车队数量为178部，周环比增加3部 [2][48] - 全球海上自升式钻井平台数量为370座，周环比减少3座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，与上周持平 [2][28] 需求与炼厂运营 - 美国炼厂原油加工量为1573.0万桶/天，周环比增加60.0万桶/天；美国炼厂开工率为88.60%，周环比上升2.9个百分点 [2][59] - 中国主营炼厂开工率为80.89%，周环比下降0.34个百分点；山东地炼开工率为56.22%，周环比上升0.88个百分点 [59] - 美国原油进口量为591.8万桶/天，周环比增加39.3万桶/天（+7.11%）；出口量为420.3万桶/天，周环比减少26.3万桶/天（-5.89%）；净进口量为171.5万桶/天，周环比增加65.6万桶/天（+61.95%） [57] 库存情况 - 美国商业原油库存为4.23亿桶，周环比减少96.1万桶（-0.23%）；库欣地区原油库存为2123.1万桶，周环比减少77.0万桶（-3.50%） [2][69] - 美国汽油总库存为21667.9万桶，周环比减少214.7万桶（-0.98%）；柴油库存为11555.1万桶，周环比减少147.9万桶（-1.26%）；航空煤油库存为4292.9万桶，周环比减少148.5万桶（-3.34%） [2][132] - 全球原油水上库存为14.09亿桶，周环比增加7978.1万桶（+5.66%），其中浮仓库存增加578.1万桶（+6.33%），在途库存增加7400万桶（+5.61%） [83] 成品油市场 - 美国成品车用汽油产量为959.4万桶/天，周环比增加23.5万桶/天（+2.51%）；消费量为845.4万桶/天，周环比基本持平 [99][112] - 美国车用汽油净出口量为113.7万桶/天，周环比增加22.7万桶/天（+24.95%） [123] 生物燃料 - 酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，均与上周五价格持平 [2][158] - 中国地沟油价格为933.06美元/吨，周环比下降10.15美元/吨；潲水油价格为1020.75美元/吨，周环比上升0.30美元/吨 [160] 期货市场 - 布伦特原油期货周成交量为265.76万手，周环比增加6.82万手（+2.63%） [166] - WTI原油期货非商业净多头持仓为10.3万张，周环比增加0.42万张（+4.30%） [166] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]

美国通胀数据 - 美国9月整体CPI环比上涨0.3%，低于市场预期的0.4%，同比增速为3%，低于预期的3.1% [1] - 核心CPI环比上升0.2%，同比上涨3%，双双低于市场预期 [1] - 通胀持续放缓令市场普遍认为美联储已基本结束加息周期 [1] 美联储政策预期 - 根据CME"美联储观察"工具，美联储10月与12月分别降息25个基点的概率均接近100% [1] - 投资者预期美联储年内将正式转向宽松政策 [1] - 12月再次降息的可能性升至98.5% [2] 美元指数走势 - 美元指数在98.714至99.139之间窄幅波动 [1] - 若美元跌破98.714支撑位，可能进一步下探98.238与50日均线98.113区域 [1] - 美元短线仍面临下行压力，若美联储确认宽松立场，美元指数或继续承压 [1][2] 美国国债市场 - 10年期美债收益率跌破4%至3.966%，为近月新低 [2] - 2年期与30年期收益率分别回落至3.442%与4.561% [2] - 收益率曲线整体下移显示市场对美联储降息押注明显增强 [2] 黄金与贵金属市场 - 降息预期上升对黄金构成支撑 [2] - 黄金与债券市场受益反弹 [3] 原油市场 - 油价短期维持弱势，库存上升与需求担忧压制反弹 [3] - OPEC+决策与地缘局势仍是后续关键变量 [3] 市场展望与焦点 - 10月美联储议息会议将成为市场焦点 [2] - 美国政府停摆问题尚未解决，经济数据可见性下降 [2] - 美联储会议与政府停摆进展仍是主导市场的关键变量 [3]

沥青期货价格表现 - 10月15日盘中沥青期货主力合约弱势震荡，最低下探至3241.00元，报3254.00元，跌幅0.97% [1] 机构对后市行情观点 - 恒银期货认为沥青短期走势缺乏明确方向性驱动 [1] - 建信期货预计沥青震荡偏弱运行为主，操作上建议空头思路 [2] - 光大期货观点为短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] 成本端影响因素 - 美国关税政策表态出现缓和迹象及俄乌冲突引发供应担忧，推动国际原油价格震荡上行，对沥青拖累作用减弱 [1] - 特朗普加征新一轮关税施压油价 [3] - 原油市场对沥青利多有限，且价格仍有下行空间 [2] 沥青基本面分析：供应端 - 前期沥青产量增幅相当明显，或对价格造成压制 [3] - 沥青供应端在利润以及原料的支撑下释放提速 [2] 沥青基本面分析：需求端 - 近期汽柴油销售情况较为顺畅，对燃料油形成间接提振 [1] - 北方部分地区道路项目赶工接近尾声，南方需求暂未有明显增量，需求端偏弱持续施压现货价格 [2] - 节后市场仍有赶工预期，北方项目多集中在月中或月末结束，南方需求将缓慢增加 [3] - 9月需求有所增长，10月刚需旺季支撑下有望维持高位，但投机需求因原油不确定性及市场情绪谨慎而释放有限 [2] - 下游企业采购意愿偏弱，观望情绪浓厚，导致交投活跃度受限 [1] 现货市场表现 - 西北及东北地区沥青现货价格相对稳定，其余地区现货价格均出现不同幅度下跌 [2] - 油浆、中低硫渣油等主要产品价格整体持稳，未出现显著波动，沥青现货端大稳小动、指引有限 [1]

宏观经济数据发布 - 国家统计局发布前三季度国民经济运行数据 [17] - 中国9月贸易帐 [11] - 中国1-9月规模以上工业利润年率 [21] - 70个大中城市住宅销售价格月度报告 [17] - 中国10月LPR [19] 重要行业会议与事件 - OpenAI 2025年开发者大会 [7] - 2025世界VR产业大会 [20] - 2025北外滩国际航运论坛 [19] - 2025世界农业科技创新论坛 [13] - 2025年诺贝尔奖公布 [8][13] - 中共二十届四中全会 [16] 金融市场动态 - 港交所推出泡泡玛特股票期权 [11] - A股休市 [9] 能源市场 - 国内成品油迎调价窗口 [9][20] - 欧佩克公布月度原油市场报告 [12]

俄乌军事冲突动态 - 俄军在9月20日至26日期间实施一次大规模打击和六次集群打击，目标包括乌军工综合体、能源基础设施、弹药仓库等，并控制4座居民点及两千余座建筑 [2] - 乌克兰部队于26日凌晨击中俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的阿菲普斯基炼油厂生产设施，袭击后发生火灾 [1][2] - 激烈战斗主要集中在波克罗夫斯克、多布罗皮利亚、利曼和新帕夫利夫卡方向，前线局势复杂但总体可控 [2] 美国政策与外交动向 - 乌克兰总统泽连斯基在与美国总统特朗普会谈中请求获得更多远程导弹并允许用于打击俄境内目标，特朗普回应“不反对这一想法”但未确认改变现行禁令 [3] - 美国总统特朗普在会晤土耳其总统埃尔多安时公开表示希望土耳其停止从俄罗斯购买石油，并曾指责购买俄罗斯燃料的北约成员国 [6] 地区安全与外溢风险 - 波兰、罗马尼亚、爱沙尼亚等国近期称其领空遭到俄罗斯无人机或军机侵犯，引发欧洲对安全和北约东翼局势的担忧 [4] - 欧盟于26日召开会议讨论建立具备探测、追踪和拦截功能的“无人机墙”计划，将联合成员国和北约制定技术路线图和融资方案 [4] - 乌克兰国防部长表示乌方将向欧盟及北约派遣技术团队合作，乌克兰制造商有意参与“无人机墙”项目建设 [5] 能源市场与油价影响 - 受地缘政治紧张局势影响，国际油价大幅攀升，布伦特11月原油期货26日站上70美元/桶，为7月底以来首次，本周累计涨幅达5.17% [1][6] - WTI 11月原油期货26日收涨1.14%，报65.72美元/桶 [6] - 俄罗斯副总理诺瓦克表态称，已实施的汽油出口禁令将延长至年底，并增加禁止非生产商出口柴油的禁令 [6] - 大宗商品交易顾问在布伦特原油上的头寸从前一日的27%净空头转为27%净多头，为自8月初以来首次 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜原油市场继续企稳回升，虽供应方面部分停产地区恢复供应且高盛预计欧盟对俄油制裁影响有限，但油价仍显强势，中美贸易谈判进度略有加快，EIA原油及下游库存均有去库，助推油价上行，油价目前伴随消息面变动波动增加，短线485 - 495区间运行，长线多单持有观察[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 伊拉克库尔德斯坦地区八家石油公司与政府就恢复石油出口达成原则性协议，产量占该地区总产量超90%，协议将打破僵局；高盛称欧盟全面禁止进口俄罗斯石油“不太可能”；美中官员将进行贸易和经济问题技术会谈；基本面中性[3] - 9月24日，阿曼原油现货价68.61元/桶，卡塔尔海洋原油现货价67.48元/桶，基差42.7元/桶，现货升水期货，偏多[3] - 美国截至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶；至9月19日当周EIA库存减少60.7万桶，预期增加23.5万桶；库欣地区库存至9月19日当周增加17.7万桶，前值减少29.6万桶；截止至9月24日，上海原油期货库存为540.1万桶，不变，偏多[3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，中性[3] - 截至9月16日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至9月16日，布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多[3] 近期要闻 - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少60.7万桶至4.15亿桶，降幅0.15%，预期23.5万桶，前值 - 928.5万桶；库欣原油库存增加17.7万桶，前值 - 29.6万桶；战略石油储备库存增加23.0万桶至4.06亿桶，增幅0.06%；精炼油库存 - 168.5万桶，预期 - 49.4万桶，前值404.6万桶；取暖油库存 - 18.9万桶，前值67万桶；汽油库存 - 108.1万桶，预期15万桶，前值 - 234.7万桶[5] - 达拉斯联邦储备银行称，主要生产州石油和天然气产量及活动在2025年第三季度小幅下降，油田服务公司第三季度成本上升但速度较慢，企业预计到2025年底，西得克萨斯中质原油价格为每桶63美元[5] - 伊拉克库尔德斯坦地区八家石油公司与政府就恢复石油出口达成原则性协议，产量占该地区总产量超90%，协议将打破僵局，允许约23万桶/日原油通过伊拉克 - 土耳其管道恢复输送，该管道自2023年3月起暂停运营[5] 多空关注 - 利多：未提及 - 利空：机构月报对后市预期偏弱；美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动：短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从66.97涨至68.46，涨幅2.22%；WTI原油结算价从63.41涨至64.99，涨幅2.49%；SC原油结算价从475.3涨至482.3，涨幅1.47%；阿曼原油结算价从68.93降至68.36，降幅0.83%[7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从68.64涨至70.02，涨幅2.01%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从63.41涨至64.99，涨幅2.49%；阿曼原油环太平洋从68.61涨至70.00，涨幅2.03%；胜利原油环太平洋从63.96涨至64.93，涨幅1.52%；迪拜原油环太平洋从68.27涨至69.91，涨幅2.40%[9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：9月16日为98709，较上期增加16865[16] - 布伦特原油基金净多持仓：9月16日为232171，较上期增加22593[19]

地缘政治与油价 - 美国总统特朗普表示需要进一步压低石油价格以结束俄乌冲突 并敦促各国停止从俄罗斯购买石油 [1][4] - 特朗普讲话期间 国际油价跌幅扩大 WTI原油期货和布伦特原油期货价格盘中跌幅均超过1.1% 收盘分别下跌近0.75%至63.57美元/桶和67.44美元/桶 [4] - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫表示俄罗斯愿意在乌克兰问题上寻求妥协 前提是俄方合法的安全利益得到保障 [4] 贵金属市场近期表现 - 贵金属市场波动加剧 伦敦金现货价格周二盘中突破3700美元/盎司后显著回落 伦敦银现货价格周三下跌近2% [6] - 内盘沪金和沪银期货价格周三均下跌近2% [6] - 美联储降息25个基点符合市场预期 但未超预期降息导致贵金属价格冲高回落 [7] 贵金属价格影响因素 - 美联储主席鲍威尔的鸽派发言对贵金属价格形成短期压制 [7] - 贵金属市场已充分计价降息预期 部分获利资金有止盈需求 市场交易"利多出尽"逻辑 [7] - 除美联储政策外 贵金属价格短期走势还受市场风险偏好 美元指数 全球经济增长预期等因素影响 [7] - 全球权益市场表现好导致市场风险偏好高 黄金吸引力下降 尤其是三季度国内股市强劲引发中国投资者抛售黄金ETF [7] - 人民币升值导致国内黄金价格弱于外盘 全球主要经济体经济增长预期向好从宏观情绪上压制贵金属价格 [7] - 俄乌冲突 巴以冲突升级导致市场避险情绪升温 国际金价再创历史新高 [8] 贵金属市场后市展望 - 受访人士普遍认为贵金属价格短期大概率维持高位震荡 中长期"牛市"格局未改 [9] - 降息交易告一段落后贵金属价格存在调整风险 后续需重点关注美国就业 PMI 通胀等数据 [9] - 中长期看 特朗普政府的关税和减税政策可能推升美国政府债务规模 美元信用大概率下降 叠加美联储年内两次降息 全球地缘局势复杂及各国央行持续购金 支撑贵金属牛市 [9] - 美元指数处于下行通道 美联储降息或延续这一趋势 为黄金价格提供支撑 [9] - 美国难走出"滞胀"困局 在关税政策扰动下 物价不稳定将驱动黄金价格上涨 白银价格易涨难跌 [9] - 金价本次回调是修正前期过度乐观情绪和消化获利盘 长期牛市逻辑未改 投资者可考虑逢低布局 [9]