导语：第三次参加进博会的MUJI無印良品，在尝试用"耕种之美"的故事，讲好下一个20年的开局。 秋意渐浓，上海再次成为全球商业瞩目的焦点。第八届中国国际进口博览会（下称"进博会"）已拉开帷幕，这场举世瞩目的盛会吸引了来自世界各地的企业 参展。 其中，MUJI無印良品（下称"MUJI"）的展位格外引人注目——这是MUJI第三次亮相进博会，恰逢其进入中国内地市场20周年的重要节点。 在进博会开幕前夕，MUJI無印良品中国董事长兼总经理堀口健太接受了第一财经等媒体的采访，分享了MUJI连续三年参展进博会的思考、在华20年发展成 果以及未来对中国市场的战略布局。 F O 01 TI 三赴进博，以"耕种之美"诠释品牌理念 "进博会能聚集众多企业，获得政府及相关部门的高度关注与支持，是件非常了不起的事情。"堀口健太表示，"去年，我在进博会中看到了许多新技术、新 产品和新服务等，这是一个非常珍贵的交流平台。" 今年，MUJI的展台设计以"耕种之美"为主题，巧妙呼应了其一直倡导的"自然的力量"品牌理念。堀口健太阐释道："'耕种之美'表达了我们与自然联结的方 式，也传递了我们对中国传统农耕文化和智慧的尊重，以及MUJI在中国市 ...

2025年11月5日至11月10日，第八届中国国际进口博览会（下称"进博会"）在上海举行。国家会展中心——这座位于青浦区的巨型场馆，"会"聚了八 方来客，新朋旧友孕育了数不清的进博故事。 不同于提到"迈巴赫"时感受到的速度与激情，位于6.2馆消费品展区的迈巴赫奢品带给人的感受却是华贵与温暖。据迈巴赫奢侈品亚太有限公司负责 人邱芬介绍，本届进博会，迈巴赫奢品的展台规模达到了300平方米，相较去年的36平方米有了巨大的提升。 来自非洲希尔生物集团的王耀华对进博会的感情格外深厚。"进博会为中非合作提供了很大的帮助"，他向记者表示，相比于一些欧美展会或日韩展 会，进博会真正做到了为不发达国家提供更多便利。 他从生长在非洲大陆的乳木果开始讲起，将企业的发展脚步与进博会联系在一起，与中非合作联系在一起。 在王耀华的手机里，存着这样一段视频——一所肯尼亚的学校只有展台面积一半大小，却有100多个孩子挤在这里上课，一张桌子至少坐6个人， 而"教室"外面就是难民营、臭水沟。 王耀华向记者动情地表示，乳木果拥有卓越的护肤与保健功效，主要产区仍然在非洲，他希望通过将当地的原料做成产品，销往中国乃至全世界，能 够回馈、帮助当地的贫困 ...

攻坚之战 特斯拉(TSLA.US)任命了一位新的印度区负责人，标志着该电动汽车制造商在这个全球第一人口大国销 售开局不利后市场策略的转变。据知情人士透露，特斯拉已聘请曾执掌兰博基尼印度业务的阿加瓦尔 (Sharad Agarwal)领导当地业务。知情人士补充称，阿加瓦尔将于本周上任，其任务是重振特斯拉在迄 今未能兑现市场预期的印度市场的努力。 与先前由中国及其他区域中心高管远程管理印度本地小团队的模式不同，阿加瓦尔将成为特斯拉常驻当 地的领导者。据悉，特斯拉东南亚总监Isabel Fan曾监督了特斯拉印度两家展厅的落成——孟买与德里 展厅分别于七、八月揭幕。而五月离职的特斯拉前印度负责人Prashanth Menon此前在印度和美国两地 办公。 阿加瓦尔在约一年前离开兰博基尼。在此之前，他曾执掌大众集团旗下兰博基尼印度业务近十年，助力 该品牌确立在印度超豪华市场的领导地位。他将品牌触角从主要大城市延伸至60多座城市，使较小规模 市场贡献了四分之一的销售额。 知情人士表示，任命阿加瓦尔是特斯拉在印度推行更深度本土化战略的重要举措。通过引入具备高端汽 车销售背景的领导者，特斯拉正将重心聚焦于豪华车型买家——至少现 ...

星巴克今日早间正式宣布，其与中国领先的另类资产管理公司博裕资本达成协议，将在中国成立合资 企业，共同运营其在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕资本持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的无 现金、无债务企业估值。 本文转载自中国基金报 值班编辑｜ 江江 视觉 | 顾芗 ，， 星巴克中国的股权出售落定。 这一重大决定标志着星巴克进入中国26年来，首次出让中国业务的控股权。面对瑞幸等本土品牌的强 势竞争，星巴克试图通过联手本土投资机构，重振在中国市场的增长势头。 星巴克出让中国市场控股权 根据双方达成的协议，星巴克将保留合资企业40%的股权，并继续拥有其品牌和知识产权的所有权。合 资企业将以上海为总部，经营中国现有的8000多家星巴克门店。同时，双方将致力于未来将星巴克在中 国的门店规模逐步拓展至20000家。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将 有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 这笔交易对星巴克中国的估值约为40亿美元，但星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美 元。这一 ...

这一重大决定标志着星巴克进入中国26年来，首次出让中国业务的控股权。面对瑞幸等本土品牌的强势竞争，星巴克试图通过联手本土投资机构，重振在 中国市场的增长势头。 星巴克出让中国市场控股权 【导读】博裕资本在星巴克中国股权竞买中胜出，至多持有合资公司60%股权 星巴克今日早间正式宣布，其与中国领先的另类资产管理公司博裕资本达成协议，将在中国成立合资企业，共同运营其在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕资本持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值。 据了解，这场股权出售吸引了超20家投资机构的激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等。甚至有消息称，瑞幸咖啡的控股股东大钲资本也出现在竞购 名单中。最终，博裕资本在众多竞争者中脱颖而出。 公开资料显示，博裕资本在消费和零售领域有着丰富的投资经验。这家成立于2011年的私募股权公司，业务涵盖消费零售、科技创新、医疗健康及新能源 领域等。博裕资本在消费品领域的投资案例包括极兔快递、网易云音乐、汽车之家、爱奇艺、华润饮料等。 今年，博裕资本在餐饮领域最受关注的投资之一是入股蜜雪冰城。博裕资本出资4000万美元认购基石股份， ...

【导读】博裕资本在星巴克中国股权竞买中胜出，至多持有合资公司60%股权 中国基金报记者 郑俊婷 星巴克今日早间正式宣布， 其 与中国领先的另类资产管理公司 博裕资本 达成协议，将在中 国成立合资企业， 共同 运营其在中国市场的零售业务。 根据协议， 博裕资本 持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40 亿美元的无现金、无债务企业估值。 这一重大决定标志着星巴克进入中国26年来，首次出让中国业务的控股权。面对瑞幸等本土 品牌的强势竞争，星巴克试图通过联手本土投资机构，重振在中国市场的增长势头。 星巴克出让中国市场控股权 早在去年下半年，市场便传出星巴克考虑出售其中国业务股权的消息。对此，星巴克发言人 在 去年11月回应称，公司致力于中国区业务的发展和合作伙伴关系的维护，正在努力寻找最 佳的发展道路，包括对战略合作伙伴关系的探索。 今年5月，路透引述"消息人士"称，星巴克已经正式启动了其对中国业务部分股权出售的流 程，邀请潜在买家提交对一系列问题的回答，包括向潜在买家询问他们的企业文化、管理风 格、可持续发展措施、对待员工的方式、对星巴克中国业务的潜在交易结构的构思以及商业 计划等。 据了 ...

文章核心观点 - 阿迪达斯通过运动潮流化转型、渠道下沉和本土化运营等策略，在2024年第三季度实现营收66.3亿欧元，同比增长12%，创下单季度最高营收纪录，营业利润同比增长超20%至7.36亿欧元[7][8] - 公司的改革策略在推动业绩反弹的同时，也因成本控制压力衍生出代工生产差异、产品质量问题和售后服务争议等挑战，对品牌形象构成风险[5][9][18] - 面对潮流趋势多变、美国关税政策不确定性以及竞争对手在专业户外领域的积极布局，公司未来增长的可持续性存疑，需向更精细化的长期运营阶段过渡[9][16][25][29] 改革策略与业绩表现 - 渠道改革聚焦下沉市场，在一二线城市关闭效益不佳店铺的同时，于三四线及以下城市加大布局，并通过经销商网络推出专供款产品以适配本地需求[10][13] - 产品策略以潮流化为主导，Samba等复古鞋款定价在1000元以下，促销折扣后部分款式可达300-600元，其平替版本VL COURT系列价格进一步下探至200-500元区间，成功吸引消费者[13] - 2024年第三季度全球营收达66.3亿欧元，同比增长12%，营业利润增至7.36亿欧元，同比增长超20%，营业利润率从9.3%提升至11.1%；大中华区全年营收同比增长10%至34.6亿欧元[7][16] 成本控制与潜在风险 - 成本控制压力向上游代工厂传导，美国关税预计使公司下半年成本增加2亿欧元，可能导致品牌通过压价或延迟下单影响供应链，裕元工业等代工厂9月营收同比、环比双双下滑[20][21] - 人员成本缩减，德国总部计划裁撤最多500名员工，约占当地员工的9%；中国地区门店员工年薪最高约7万元，低于耐克同地区约10万元的水平，长沙地区月薪较安踏低2000-3000元[22][23] - 在调售价、扩营收、控成本的多重目标下，产品质量与服务标准面临挑战，出现千元跑鞋未出商场即脱胶、代工产品（如雪中飞代工羽绒服）与原品牌品控差异等具体问题[5][18][25] 行业竞争与趋势挑战 - 潮流趋势可持续性存疑，分析师预测Samba等薄底复古鞋款热度最快将于2025年见顶，公司计划以ADIZERO EVO SL跑鞋（定价700-900元，折扣后300-500元）作为新增长点，但接棒效果尚未验证[16][25] - 专业户外运动领域存在布局空白，耐克已通过加码ACG子品牌、赞助崇礼168超级越野赛、推出全地形越野跑鞋等举措积极抢占市场，亚太区越野跑鞋市场预计至2030年复合年增长率达7.84%[27][28][29] - 市场竞争地位下滑，公司2024年中国市场占有率跌至8.7%，低于耐克的16.2%、安踏的10.5%与李宁的9.4%，在竞争对手强化专业户外布局的背景下，公司时尚运动主导策略可能面临进一步挤压[29]

随着消费趋势迭代，花王逐步加大在中国本土化生产布局。花王集团介绍，花王持续将供应链与研发资 源向中国倾斜的实质投入，从生产线本土化落地到研发团队扎根中国。研发团队扎根上海后，花王开发 速度提升三成、中国上新快于日本一倍，未来还计划进一步缩短基础产品线的打造周期，将其控制在更 高效的区间内。 北京商报讯（记者 刘卓澜）10月31日，北京商报记者从花王集团获悉，连续八年参加进博会的花王集 团，今年展台呈现出本土化特色。其中，花王美舒律以国产展品为核心，为满足中国生活者因久坐、长 时间使用电子设备而产生的肩颈放松需求，美舒律推出了专为中国市场定制的蒸汽舒肩暖颈贴。为了让 消费者直观感受国产展品，花王在进博展台设计了一系列沉浸式互动体验。例如芙丽芳丝打造的"肌源 氨基酸LAB"；碧柔展区通过UV相机，参观者可实时观察防晒产品涂抹后的成膜效果等。花王集团表 示，中国市场一直以来都是花王最重要的海外市场之一。未来，花王将继续加大在中国的投资。 扎根中国市场，必须精准把握中国消费者的独特需求。花王集团相关人员表示，2024年初，珂润针对中 国干敏肌人群推出首款国产精华露，2025年该产品销量较去年同期实现近2倍增长。而此次 ...

财务表现 - 第三季度亏损9.66亿欧元[1] - 前三季度营业收入268.6亿欧元，同比下降6%[1] - 前三季度销售利润4000万欧元，较去年同期40.35亿欧元下降99%[1] - 因重组措施产生约27亿欧元额外支出[3] - 美国关税政策导致前三季度额外成本3亿欧元，预计全年损失约7亿欧元[5] 销量情况 - 前三季度全球销量21.25万辆，同比下滑6%[7] - 中国市场销量3.2万辆，同比下滑26%，为跌幅最大市场[7][8] - 德国市场销量2.25万辆，同比下滑16%[7][8] - 欧洲市场（除德国外）销量5万辆，同比下跌4%[7][8] - 北美市场销量64,446辆，同比增长5%[8] - 纯电车型Taycan前三季度销售12,641辆，同比下滑10%[9] 战略调整与成本削减 - 推迟部分纯电动车型，延长燃油和混动车型生命周期，终止电池自产计划[3] - 启动组织结构优化，计划未来几年裁员1900人，今年内裁减2000个临时岗位[7] - 多次下调财务预期，并被剔除出德国蓝筹股DAX指数[13] 中国市场应对策略 - 销量自2021年9.57万辆峰值后持续下滑，2024年前三季度同比下滑26%[8][9] - 受到中国本土高端汽车品牌在新能源和智能化领域的冲击[9] - 成立上海研发中心，300人团队开发专属车机系统，计划2026年搭载全系车型[9] - 推进“在中国，为中国”战略，已推出第三款中国定制车型[9] - 渠道端整合优化，计划2026年将经销商缩减至100家左右，聚焦一线城市[9] 管理层变动 - 现任CEO奥利弗·布鲁姆将于年底卸任，迈克尔·莱特斯自2026年1月1日起接任CEO[10] - 股东对“共享CEO”模式不满，公司盈利能力持续下滑，股价腰斩[10]

财务业绩显著恶化 - 第三季度销售额为87亿欧元，低于市场预估的90亿欧元 [2] - 2025年前三季度销售利润仅为4000万欧元，较2024年同期的40.35亿欧元同比大幅下滑99% [3][4] - 2025年前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [4] - 第三季度亏损达9.66亿欧元 [4] 电动化转型受阻与重大重组支出 - 公司推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型生命周期，并终止电池自产计划 [4] - 相关重组措施带来约27亿欧元的额外支出 [4] - 旗下纯电车型Taycan前三季度销售12641辆，同比下滑10% [6] 外部经营压力加剧 - 美国关税政策在2025年前三季度带来3亿欧元的额外成本，预计全年损失约7亿欧元 [4] - 公司计划未来几个月针对美国市场上调售价以应对关税影响 [4] 中国市场表现与战略调整 - 2025年前三季度中国市场销量为32195辆，同比下跌26%，全球市场份额从巅峰时30%缩水至15% [6] - 中国市场销量下滑部分源于受到中国本土高端汽车品牌在新能源和智能化领域的冲击 [6] - 公司正推进中国本土化战略，成立上海研发中心，300人团队开发专属车机系统，计划2026年搭载全系车型 [7] - 公司计划2026年将中国经销商缩减至100家左右，并在一线城市加码投资 [7] - 2025年被定位为“校准年”，计划2026年重启市场进击 [7] 成本削减与组织优化 - 公司已启动组织结构优化，计划在未来几年内裁员1900人，并于2025年内裁减2000个临时岗位 [4] - 第二轮裁员方案预计在2025年年底前公布 [4] 未来业绩指引 - 公司预计2026年销售回报率无法达到两位数，目标将在后续年份实现 [2]