人事变动 - 王辉接任朱华荣出任阿维塔科技董事长 全面统筹公司战略规划与决策、经营管理、全球业务等 [1] - 王辉为长安汽车副总裁 1981年出生现年44岁 是长安汽车体系内成长起来的少壮派代表人物之一 [3][6] - 王辉在海外市场有丰富经营管理经验 曾担任长安汽车海外事业发展部总经理、东南亚事业部总经理等重要职务 [3][6] 阿维塔业绩表现 - 2024年至今阿维塔实现销量7.3万辆 同比增长140% 超过行业增长水平 [7] - 今年1-8月阿维塔累计交付量超过7.9万辆 已经超过去年全年水平 [7] - 阿维塔全年销量目标为22万辆 目前销量目标完成率仅为36.2% [7] 战略规划与全球化 - 王辉曾牵头推进阿维塔与华为的战略合作 成功推进阿维塔对华为车BU核心业务的投资意向落地 [6] - 阿维塔已进入全球25个国家和地区 建立了55家销售与服务渠道 [9] - 阿维塔计划2025年在海外市场覆盖50个国家和地区 销量目标1.5万辆 2026年进军欧洲市场 2027年实现海外目标6万辆 [9] 公司地位与支持 - 阿维塔是长安汽车的一号工程 长安汽车承诺"要钱给钱、要人给人、要技术给技术" [7] - 王辉接任董事长被视为阿维塔提速全球化的征兆 [3][9]

行业整体表现 - 2025年1至8月中国汽车出口429.2万辆 同比增长13.7% 其中新能源汽车出口153.2万辆 同比增长87.3% [1] - 中国新能源汽车产销连续十年全球第一 形成完整产业链 2025年出口预计达670万辆 为德国两倍 [1] - 行业国际化进程经历四个阶段 2025年处于爆发阶段末期向体系化阶段过渡 [1] 车企战略路径分化 - 奇瑞集团1-8月出口79.5万辆 同比增长10.5% 占总出口18.5% 以燃油车为主 通过弹性产能控制广泛布局新兴市场 [5] - 比亚迪1-8月出口63.4万辆 同比增长130% 位列第二 以新能源车为主 聚焦欧洲、拉美、东南亚三大市场 [5] - 上汽集团1-8月出口58.9万辆 其中欧洲市场交付20万辆 同比增长20% 凭借MG品牌在欧洲建立独特生态位 [5] 区域市场转型 - 出口区域由单一市场转向多元化 第一大市场由前苏联地区转为中南美和中东地区 [6] - 俄罗斯减少的出口量由前10大出口国中其他9国均衡分担 各国增长幅度一致 [6] - 头部车企形成三种战略范式：奇瑞弹性渗透、比亚迪集约化主导、上汽稳健渐进 [6] 核心竞争力构成 - 电池厂商全球市场份额达68.8% 三电产业链成熟 技术优势转化为市场主导地位 [8] - 规模化生产显著降低单位成本 形成采购、研发和制造协同效应 [8] - 智能化与本地化成为关键 接入当地导航系统 支持多国语言 智能座舱适配数十种本地语言 [8] 外部环境挑战 - 贸易壁垒不断升级 多国采用加征关税、提高技术标准、实施碳调节机制等方式限制出口 [11] - 专利诉讼显著增多 欧洲诉讼特点为判决侵权即可要求产品禁售 仅需缴纳保证金 [11] - 地缘政治风险攀升 世界政策"丛林化"导致全球化处于"无法可依"状态 [10] 可持续发展策略 - 大型出口企业需设立知识产权团队 欧洲诉讼费用通常以百万元人民币起步 [13] - 需系统强化对重点市场产业政策的前瞻性研判 涵盖安全标准、环保标准、排放法规等领域 [13] - 未来3-5年全球市场地位取决于地缘政治博弈、本地化生产、技术领先与品牌建设四大因素 [15]

战略合作 - 公司与奥地利格拉茨麦格纳工厂展开深度合作 利用其成熟生产线推动欧洲本地化电动汽车生产 [1] - 首个欧洲本地化生产项目于2025年第三季度启动 首批量产车型为G6与G9 [1] - 未来该工厂还将投产更多车型 [1] 市场拓展 - 公司自2021年以挪威为起点进入欧洲市场 目前已覆盖全球超46个国家和地区 [1] - 2025年1-7月海外销量达18701辆 同比增长217% [1]

产品交付表现 - 零跑B01车型上市37天后实现第一万台交付 [2] - 零跑B10车型4月上市后5月交付突破10000台 6月销量达14312台位居纯电动紧凑型SUV前列 [4] - 截至车展期间零跑B10累计交付量已超过5万台 [4] 产品与市场动态 - 零跑在车展发布全球车型B10全新摩根粉配色 [4] - 零跑B10将于9月亮相慕尼黑车展 年内计划进入超20个国家和地区 [4] 全球化进展 - 零跑B10于2024年10月在巴黎车展完成首秀 [4] - 2025年6月启动覆盖18个国家200座城市的全球路测 [4] - 8月首批B10车辆已发往欧洲市场 [4]

核心财务表现 - 2025H1营收74.6亿元 同比增长21.0% 归母净利4.7亿元 同比增长0.3% 扣非归母净利4.2亿元 同比增长2.8% [2] - 2025Q2营收39.4亿元 同比增长26.4% 环比增长12.0% 归母净利2.1亿元 同比增长1.2% 环比下降2.0% 扣非归母净利2.1亿元 同比增长2.0% 环比增长1.5% [3] - 2025Q2毛利率16.8% 同比下降3.0个百分点 环比下降2.7个百分点 [3] 业务驱动因素 - 国内重点客户奇瑞/吉利/上汽及国际电动车品牌销量增长带动收入提升 [3] - 墨西哥子公司营收9.6亿元 同比增长196.0% 美国子公司营收0.1亿元 同比增长21.3% 斯洛伐克子公司新增收入3.2亿元 [3] - 收购安徽瑞琪70%股权进入汽车座椅领域 实现外延扩张 [3] 客户与产品拓展 - 进入特斯拉供应体系 同时拓展理想/比亚迪/广汽新能源/吉利/长城等新客户 [3] - 获得蔚来/极氪/合创等新势力品牌项目定点 [3] - 产品从内饰件拓展至外饰件/座椅总成 单车配套价值有望突破万元 [3] 全球化战略布局 - 海外产能覆盖东南亚/北美/欧洲地区 马来西亚/墨西哥工厂基础上加码斯洛伐克工厂 [4] - 2024年3月增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯） [4] - 2025年4月再次增资斯洛伐克新泉推进国际化战略 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入170.71/203.15/239.71亿元 归母净利润12.06/15.37/18.58亿元 [5][6] - 对应每股收益2.47/3.15/3.81元 以2025年8月29日收盘价49.95元计算PE分别为20/16/13倍 [6] - 营收增长率预计为28.7%/19.0%/18.0% 净利润增长率预计为23.4%/27.5%/20.9% [7]

全球销量表现 - 7月公司总销量344,296辆，其中海外市场贡献80,178辆，同比增长159.5% [1] - 巴西市场7月销量9,691辆，同比增长60%，首次进入品牌销量榜前十 [3][5] - 西班牙市场7月销量2,158辆，同比增长665%，成为新能源市场第一名 [5] - 意大利市场7月销量2,019辆，占据新能源乘用车市场13%以上份额 [8] 区域市场突破 - 在巴西新能源销量榜排名第一，海鸥车型销量3,011辆（同比增长102.4%），宋PLUS销量1,825辆成为第二大畅销车型 [5] - 在西班牙宋PLUS EV单月销量836辆，进入紧凑级SUV纯电前十 [5] - 在意大利插电混动占据16%细分市场份额，纯电动车获得10%市场份额 [8] - 除核心市场外在新加坡、土耳其、马来西亚、埃及等地取得不同维度第一 [11] 全球化战略推进 - 新能源汽车已进入112个国家和地区 [14] - 巴西工厂首车下线，泰国完成第9万辆交付，英国古德伍德速度节亮相 [11] - 公司位列《财富》世界500强第91位，成为排名最高的中国车企 [11] - 通过纯电和插混双线产品布局覆盖主流消费群体需求 [5] 行业格局变化 - 在巴西、西班牙、意大利等地新能源汽车销量冠军反映全球汽车格局变化 [1] - 欧洲传统汽车市场呈现加速转型态势 [8] - 中国车企出海需要适应不同文化、政策和产业环境 [14] - 短期销量快速提升与长期竞争力保持成为行业关注重点 [14]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩显示在项目拓展、国际化布局和技术创新方面取得突破性进展 印证其在产业链中的核心价值 并与汽车行业长期发展趋势高度契合 [1] - 公司实现总营收1.56亿美元 运营费用同比降低20% 管理层有信心在2025年实现EBITDA盈亏平衡和全年近20%的营收增长 [1] - 产品出货量达53.2万台 其中集成7nm车规级SoC"龍鹰一号"的安托拉®系列出货量13.5万台 同比增长112% 搭载公司技术的在途车辆总数突破930万辆 [2] - 富阳工厂产能利用率达80% 提前达成年产能100万台目标 二季度成功斩获多个项目定点 海外市场项目锁定超10亿美元生命周期总价值 [2] 行业趋势 - 全球汽车行业处于电动化筑基和智能化突围的关键转型期 新能源汽车渗透率加速攀升 2025年第二季度全球新能源车销量达486.8万辆 同比增长30% 预计全年销量将突破1970万辆 年增21% [3] - 新能源汽车竞争逻辑从替代燃油车转向以智能化定义产品力 智能座舱和高级辅助驾驶成为车企差异化竞争的核心战场 消费者对车即智能终端的需求推动产业链竞争焦点转向软硬一体化解决方案 [3] - 汽车行业全球化呈现双向流动新特征 中国车企加速出海 2025年上半年中国汽车出口量同比增长25% 海外市场成为核心增长极 全球头部车企为突破自身智能化瓶颈 开始寻求具备核心技术的第三方科技公司合作 [3] - 两大趋势叠加为汽车科技企业提供全球化追随的增量市场和直接切入全球高端市场的破局机遇 [4] 项目获取与客户拓展 - 二季度新项目定点呈现多元化突破 拿下多个海外品牌项目并成功获取中国前五车企的项目 实现项目定点的结构性优化 有效分散单一客户依赖风险 [5] - 吉利仍是公司最重要的合作方之一 二季度来自吉利的项目定点均集成安托拉®系列解决方案 吉利旗下银河品牌二季度累计销量突破100万辆 搭载Flyme Auto的吉利星愿上半年登顶全品类车型销量榜首 [6] - 公司直接切入全球高端市场 为一家全球豪华品牌开发基于云山跨域软件平台与Flyme Auto的专属下一代智能座舱操作系统 突破海外供应商垄断 [7] - 公司跟随中国头部车企出海 与一家中国生态合作伙伴合作向中国头部车企的全球车型供货 海外14个在推进项目中已有4个胜出 [7] 国际化布局 - 公司形成全球化追随和直接破局高端的双驱动路径 既跟随主机厂拓展海外市场 又与全球品牌直接合作构建独立出海能力 [7] - 2025年上半年中国车企海外建厂与本地化运营加速 对适配全球标准和支持多区域定制的智能解决方案需求激增 [8] - 公司计划2025年下半年启用新加坡全球总部 定位全球IP、研发与供应链枢纽 契合行业全球化研发和本地化交付趋势 依托新加坡的知识产权保护优势与国际商务枢纽地位 [8] 技术创新与产品落地 - 公司通过自研核心技术与吉利多款战略车型深度绑定 实现前沿技术的规模化落地并帮助新车建立体验优势 [9] - 2025款第四代博越L搭载安托拉®1000计算平台、云山跨域软件平台及Flyme Auto 将AI技术融入座舱交互全流程 凸显油电同智的领先智能化 [10] - 吉利旗舰车型银河M9搭载派克®计算平台、云山跨域软件平台与FlymeAuto 2 实现前沿新能源技术、AI功能与豪华配置的无缝融合 [10] - 银河A7搭载安托拉®1000计算平台AI加强版、云山跨域软件平台及Flyme Auto操作系统 上市首周成为混动中型轿车销量冠军 推出多区域语音识别和无缝语音指令等功能 [10] - 公司完成基于汽车大脑®安托拉1000中央计算平台的5合1解决方案底层软件开发并斩获首个项目定点 整合智能座舱、驾驶和泊车等核心功能 帮助车企将下一代车型研发周期缩短30%以上 [12] - 公司发布谷歌GAS汽车生态专项白皮书 获得谷歌官方认证 借助专有工具将认证时间缩短超50% 已在沃尔沃与极星全球车型得到验证 [12] 非汽车领域拓展 - 公司实现固态激光雷达技术向机器人领域的拓展 自主固态3D激光雷达产品被一家领先的机器人割草机开发商选用 计划2026年启动全球量产 [13] - 2025年全球服务机器人市场规模将超500亿美元 其中户外机器人增速超25% 公司通过技术跨界开辟非汽车领域的第二增长曲线 [13] 总结 - 公司二季度业务进展深度贴合汽车行业智能化升级、全球化布局和跨行业协同的长期趋势 绑定头部车企享集中红利 切入豪华品牌破局高端市场 技术跨界开辟新赛道 [14] - 930万辆的装机基数、多个新项目定点的斩获、海外市场价值超10亿美元的订单储备、富阳工厂80%的产能利用率及多项技术创新与突破 为公司营收后续增长筑牢基础 [14] - 在汽车智能化与全球化的双轮驱动下 公司作为软硬一体化解决方案提供商的核心价值将持续凸显 在产业链中的话语权与市场份额有望进一步提升 [14]

财务表现 - 2025年上半年营收15.24亿元，同比增长35.32% [1] - 归母净利润0.93亿元，同比增长39.09% [1] - 扣非净利润0.80亿元，同比增长25.27% [1] - 经营现金流净额0.91亿元，同比增长484.21% [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受益于汽车电动化、智能化、全球化趋势加速 [1] - 中国品牌乘用车市占率逐步提升带动公司产品销售增长 [1] - 电动化、智能化转向系统产品销售显著增长 [1] 产品与技术能力 - 公司具备为商用车、乘用车及新能源汽车提供各类转向产品的能力 [1] - 国内率先自主开发汽车电动助力转向系统和智能转向系统 [1] - 为自动驾驶汽车提供先进的主动转向解决方案 [1] - 线控转向可用于L3及以上智驾车型，已获得客户定点并处于项目开发中 [2] 客户与市场布局 - 客户资源多元化且国际化，是众多声誉良好整车厂商的一级配套商 [1] - 为奇瑞、吉利、蔚来、理想等主流整车厂商配套智能转向系统总成及关键部件 [2] - 在杭州、义乌、四平、芜湖及常州设有生产基地 [1] - 在杭州设有集团研究院，在北京设有汽车智能科技研发中心 [1] 行业地位与经验 - 拥有超过三十年的汽车行业系统配套经验 [1] - 主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售 [1]

行业趋势 - 乘用车行业智能化与全球化加速共振 自主品牌份额持续提升 2025年有望突破70% [1] - 2025年成为智驾平权元年 20万元价格带车型加速普及高阶智驾 [1] - 新能源渗透率达57.3%（环比+4.5pct） 8月第2周乘用车销量38.3万辆（同比-5.2%） [1] 品牌表现 - 比亚迪稳居市场龙头 吉利 奇瑞销量保持双位数增长 [1] - 华为系 小米及理想等品牌在高端市场持续抢占BBA份额 [1] - 华为系新车密集上市 如岚图知音 问界M8等 推动自主高端化上量 [1] 政策支持 - 以旧换新政策延续并扩大至国四车型 新能源车单车补贴2万元 燃油车1.5万元 [1] 指数与基金 - 汽车ETF（516110）跟踪800汽车指数（H30015） 反映汽车产业链整体表现 [1] - 800汽车指数选取整车制造 零部件供应等上市公司证券 具有较高行业集中度和市场代表性 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接A（012973）和C（012974） [2]

全球销量表现 - 2025年上半年全球销量超19万辆 [1] - 海外销量超1.8万辆，同比增长217% [1] - 欧洲市场注册量超8000辆 [1] 区域市场拓展 - 业务覆盖全球超46个国家和地区 [1] - 欧洲市场单车型G6贡献67%销量 [1]