报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价探底回升，外围产地利空基本出尽，市场等待更多消息指引，特别是我国对美豆采购的节奏 [5][9][30] - 国内现货方面，豆油库存有望止增回落，叠加成本支撑相对抗跌，棕榈油与豆油价差缩小利于提升性价比 [9][31] - 油脂市场核心矛盾未扭转，棕榈油高产难持续，生物柴油需求扩张是确定性主线；豆油成本支撑坚实，库存压力可调节；菜油政策风险虽大，但全球油菜籽减产背景下去库趋势未改，预计油脂板块震荡整理 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周豆油 Y2601 合约上涨 0.69%，以 8184 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约下跌 1.19%，以 8660 元/吨报收，菜油 OI2601 合约上涨 1.18%，以 9533 元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油：10 月因工作日增多及天气好转，马来西亚棕榈油产量预计环比增长 6%至 195 万吨，增幅高于历史同期；船运机构预估当月出口量 147 万 - 148 万吨；10 月底库存预计累积至 240 万吨以上，马棕榈油下跌 2.26% [7][30] - 豆油：中国 10 月大豆进口量创当月历史新高，达 948 万吨，比去年同期增长 17.2%；今年前 10 个月进口量同比增长 6.4%，达 9568 万吨；10 月进口量比 9 月下降 26.3%，美豆本周上涨 0.20% [7][31] 现货分析 - 截至 2025 年 11 月 06 日，张家港地区四级豆油现货价格 8360 元/吨，较上一交易日涨 10 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [10] - 截至 2025 年 11 月 06 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 8540 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [11] - 截至 2025 年 11 月 06 日，江苏地区四级菜油现货价格 9850 元/吨，较上一交易日涨 70 元/吨，期货主力合约价格 9564 元/吨，环比涨 157 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 10 月 31 日，全国豆油库存减少 1.80 万吨至 146.20 万吨；2025 年 11 月 05 日，全国棕榈油商业库存减少 1.90 万吨至 62.00 万吨 [16] - 截至 2025 年 11 月 06 日，港口进口大豆库 7956210 吨 [19] - 截至 2025 年 11 月 06 日，张家港地区四级豆油基差 172 元/吨，较上一交易日下跌 40 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [20] - 截至 2025 年 11 月 06 日，广东地区 24 度棕榈油基差 -192 元/吨，较上一交易日下跌 152 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 11 月 06 日，江苏地区菜油基差 286 元/吨，较上一交易日下跌 87 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 与行情复盘和重要资讯内容类似，再次指出本周油脂期价走势，棕榈油产量、出口、库存情况，豆油进口量情况，以及油脂市场现状和后市展望 [30][31]

投资评级 未提及 核心观点 棕榈油产地驱动不明需关注下方支撑，豆油南美产情偏好需关注中美经贸关系 [1][2] 基本面跟踪 期货价格 - 棕榈油主力收盘价日盘9294元/吨，跌0.26%，夜盘9270元/吨，跌0.26% [3] - 豆油主力收盘价日盘8294元/吨，跌0.05%，夜盘8252元/吨，跌0.51% [3] - 菜油主力收盘价日盘9864元/吨，跌0.54%，夜盘9840元/吨，跌0.24% [3] - 马棕主力收盘价日盘4508林吉特/吨，跌0.13%，夜盘4495林吉特/吨，跌0.22% [3] - CBOT豆油主力收盘价50.62美分/磅，跌1.34% [3] 期货成交与持仓 - 棕榈油主力昨日成交553539手，变动92105手，昨日持仓333677手，变动 -10566手 [3] - 豆油主力昨日成交249004手，变动 -8688手，昨日持仓506908手，变动7832手 [3] - 菜油主力昨日成交191938手，变动40415手，昨日持仓269555手，变动 -9161手 [3] 现货价格 - 棕榈油(24度):广东现货价9200元/吨，价格变动 -100元/吨 [3] - 一级豆油：广东现货价8680元/吨，价格变动0元/吨 [3] - 四级进口菜油：广西现货价10090元/吨，价格变动 -30元/吨 [3] - 马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，价格变动0美元/吨 [3] 基差 - 棕榈油（广东）基差 -94元/吨 [3] - 豆油（广东）基差386元/吨 [3] - 菜油（广西）基差226元/吨 [3] 价差 - 菜棕油期货主力价差前一交易日570元/吨，前两交易日600元/吨 [3] - 豆棕油期货主力价差前一交易日 -1000元/吨，前两交易日 -1020元/吨 [3] - 棕榈油15价差前一交易日12元/吨，前两交易日22元/吨 [3] - 豆油15价差前一交易日180元/吨，前两交易日196元/吨 [3] - 菜油15价差前一交易日358元/吨，前两交易日370元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增1.45%，出油率增0.24%，产量增2.71% [4] - 马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量965066吨，较上月同期增2.5% [5] - 欧盟委员会提议放宽反森林砍伐法，放弃推迟绿色政策一年的决定 [7] - 马来西亚棕榈油委员会称2026年毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上 [7] - 巴西全国谷物出口商协会预计10月大豆出口量734万吨，豆粕209万吨，玉米657万吨 [7] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油短期维持震荡偏强运行，中期维持震荡走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是中美贸易摩擦升级使豆类期价内强外弱，国内 12 - 1 月船期大豆尚有采购缺口，远期大豆供应收紧预期升温，从原料端支撑期货 2601 合约期价 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是国际油价下跌和产业链转弱使内外盘棕榈油期价跌幅扩大，国际油价动荡影响生物柴油需求前景，产业链环境不及预期，各国贸易关系反复，市场风险释放后或止跌反弹 [7] 豆油 2601 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强 [6] - 核心逻辑概要涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素 [6] 棕榈 2601 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强 [6] - 核心逻辑概要包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等因素 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油跟随宏观为主，回调整理；豆油美豆驱动不足，回调整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价涨跌幅0.57%，夜盘-1.06%；豆油主力日盘收盘价涨跌幅0.07%，夜盘-1.99%；菜油主力日盘收盘价涨跌幅0.47%，夜盘-1.32%；马棕主力日盘收盘价涨跌幅-0.07%，夜盘-1.00%；CBOT豆油主力收盘价涨跌幅-2.78% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力成交87436手，变动-145401手，持仓123902手，变动-25027手；豆油主力成交83430手，变动-63139手，持仓156019手，变动-35479手；菜油主力成交29314手，变动-15682手，持仓42875手，变动-3935手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）价格9710元/吨，变动140元/吨；一级豆油（广东）价格8810元/吨，变动0元/吨；四级进口菜油（广西）价格9960元/吨，变动0元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1115美元/吨，变动5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差122元/吨；豆油（广东）基差256元/吨；菜油（广西）基差62元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差210元/吨，前一交易日242元/吨；豆棕油期货主力价差-1114元/吨，前一交易日-1068元/吨；棕榈油91价差-52元/吨，前一交易日-50元/吨；豆油91价差28元/吨，前一交易日32元/吨；菜油91价差48元/吨，前一交易日26元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚棕榈油理事会预计，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓推动下，马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方 [2] - 截至8月17日，欧盟2025/26年度大豆进口量174万吨，去年186万吨；油菜籽进口量33万吨，去年57万吨；棕榈油进口量29万吨，去年50万吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西8月大豆出口量料达890万吨，前一周预估880万吨；豆粕出口量料达233万吨，前一周预估227万吨；玉米出口量料达805万吨，前一周预估797万吨 [4] - 美国农场期货杂志旗下ProFarmer公司作物巡查预计，2025年俄亥俄州玉米单产185.69蒲式耳/英亩，2024年183.29蒲式耳/英亩；南达科他州玉米单产174.18蒲式耳/英亩，2024年156.51蒲式耳/英亩；俄亥俄州大豆平均结荚数1287.28个，2024年1229.93个；南达科他州大豆平均结荚数1188.45个，2024年1025.89个 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度-1，豆油趋势强度-1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价震荡偏强格局持续，因美豆出口向好、压榨需求旺盛，国内供应压力集中近月、远期买船偏低，期货强于现货、内强外弱持续[5] - 棕榈油期价短期以反弹思路对待，虽马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价，使其领涨油脂板块[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强[5] - 核心逻辑是美豆出口向好、压榨需求旺盛，中美贸易协议“模糊期限”使南美供应窗口延长，国内供应压力近月集中、远期买船偏低，短期供应预期主导市场，期货强于现货、内强外弱持续[5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油产量增加、出口税上调或使出口下滑，马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价[7] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强[6] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段国产大豆供应趋紧，贸易商挺价，关外大豆价格小涨，但下游消化慢，价格回升难；关内大豆进入淡季，新粮上市前市场平静，价格稳定 [2] - 国际上巴西6月大豆出口量预增，美国2025年大豆种植面积低于预期且6月1日库存高于预期；国内三季度大豆到港充足，短期内油厂大豆和豆粕累库，压力凸显，夏季巴西大豆存储不利，压榨量维持高位，市场对四季度买船担忧难支撑现货行情 [3] - 国内油厂豆粕累库加快，供应宽松，开机率高，7月多数计划满负荷开机；下游饲料企业头寸充足，后续补库积极性下降，供需压力凸显 [3] - 油厂正常开机压榨，豆油供应宽松，下游需求清淡，国内豆油库存低位回升，但宏观面稳定偏暖，生物柴油需求增加提振豆油走势，预计震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 豆一期货主力合约收盘价4127元/吨，环比-14；主力合约持仓量190845手，环比-320；前20名持仓净买单量-4728手，环比-911；注册仓单量17500手，环比-12 [2] - 豆二期货主力合约收盘价3601元/吨，环比-10；主力合约持仓量98016手，环比3083；前20名持仓净买单量-11331手，环比3740；注册仓单量4500手，环比0 [2] - 豆粕期货主力合约收盘价2961元/吨，环比0；主力合约持仓量2148616手，环比-15092；前20名持仓净买单量-532700手，环比5004；注册仓单量40300手，环比0；9 - 1价差-42元/吨，环比-4 [2] - 豆油期货主力合约收盘价7972元/吨，环比-12；主力合约持仓量550375手，环比-7148；前20名持仓净买单量-69753手，环比-2875；注册仓单量20582手，环比0；9 - 1价差42元/吨，环比-2 [2] - CBOT大豆期货结算价1027美分/蒲式耳，环比2.25；CBOT豆粕期货结算价289.3美元/短吨，环比0.8；CBOT豆油期货结算价52.75美分/磅，环比0.14 [2] 现货价格 - 国产大豆现货价格3960元/吨，环比0；豆油（日照）价格8110元/吨，环比-20；豆油（张家港）价格8200元/吨，环比0；豆油（湛江）价格8200元/吨，环比-10；豆粕（张家港）价格2840元/吨，环比0 [2] - 国产大豆主力合约基差-167元/吨，环比14；张家港豆油主力合约基差228元/吨，环比12；张家港豆粕主力合约基差-121元/吨，环比0 [2] - 美湾大豆进口成本3772元/吨，环比41；巴西大豆进口成本3762元/吨，环比31 [2] 上游情况 - 美豆产量118.12百万吨，环比0；美豆期末库存8.03百万吨，环比0；巴西产量169百万吨，环比0；巴西期末库存32.31百万吨，环比0.79 [2] - 大豆当周检验量7118千蒲式耳，环比-845；大豆本周出口当周值265612吨，环比-140515；巴西月出口量1527.2万吨，环比1420.3 [2] - 进口大豆港口库存6099290吨，环比-12560；豆粕周库存50.89万吨，环比9.89；全国豆油港口库存85.7万吨，环比5.2；大豆当月进口量1391.84万吨，环比783.78 [2] - 油厂周开工率63.49%，环比0.39；油厂周压榨量225.87万吨，环比1.41 [2] 产业情况 - 广东24度棕榈油现货价8430元/吨，环比30；福建厦门四级菜油出厂价9540元/吨，环比80 [2] - 豆棕价差-230元/吨，环比-30；菜豆价差1340元/吨，环比80；豆菜粕价差264.74元/吨，环比-18.94；菜粕平均现货价2575.26元/吨，环比18.94 [2] - 油厂豆粕周成交量694100吨，环比-1225600；油厂豆油周成交量131450吨，环比-21600 [2] - 黑龙江国产大豆压榨利润-108.55元/吨，环比0；江苏进口大豆压榨利润37.4元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 中国大豆年消费总计126.8百万吨，环比5.1；中国豆油年食品用量18800千吨，环比900 [2] - 北京大兴外三元生猪价格15.27元/公斤，环比0.25；生猪养殖周预期盈利32.28元/头，环比-47.82 [2] - 饲料当月产量27621000吨，环比981000；生猪月存栏41731万头，环比-1012；能繁母猪月存栏4042万头，环比4 [2] 期权市场 - 豆粕平值看涨期权隐含波动率18.46%，环比0.95；平值看跌期权隐含波动率18.46%，环比0.95 [2] - 豆粕20日历史波动率13.58%，环比0.11；60日历史波动率15.3%，环比-0.31 [2] 行业消息 - USDA将2025年美国大豆种植面积调整为8338万英亩，低于3月的8349.5万英亩和分析师约8365.5万英亩的平均预估，较2024年减少4.2%；6月1日大豆库存总量为10.08亿蒲式耳，高于市场预期的9.8亿蒲式耳，较去年同期增长3.9% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 国际冲突加剧，油脂震荡偏强，昨日三大油脂价格震荡上涨，宏观上中东紧张局势使国际油价飙升，带动植物油价格上涨；供需上豆油因美国生柴政策变化、棕榈油因MPOB报告及印度采购增加、菜油因菜籽进口成本提高及库存低位等因素，整体油脂价格走强 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8436.00元/吨，环比变化+296元，幅度+3.64%；豆油2509合约7960.00元/吨，环比变化+174.00元，幅度+2.23%；菜油2509合约9505.00元/吨，环比变化+195.00元，幅度+2.09% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8700.00元/吨，环比变化+220.00元，幅度+2.59%，现货基差P09+264.00，环比变化-76.00元；天津地区一级豆油现货价格8200.00元/吨，环比变化+160.00元/吨，幅度+1.99%，现货基差Y09+240.00，环比变化-14.00元；江苏地区四级菜油现货价格9710.00元/吨，环比变化+200.00元，幅度+2.10%，现货基差OI09+205.00，环比变化+5.00元 [1] 库存情况 - 截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%，同比减少9.06万吨，跌幅9.66%；全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%，同比去年36.77万吨增加4.20万吨，增幅11.41% [2] - 截至2025年6月16日，全国进口大豆港口库存为590.592万吨，6月9日为595.680万吨，环比减少5.088万吨 [2] 价格上涨原因 - 宏观层面，中东紧张局势使国际油价飙升逾9%，若冲突蔓延或伊朗封锁霍尔木兹海峡，将冲击全球能源供应链，原油价格带动植物油价格上涨 [3] - 供需层面，豆油因美国生柴政策变化，2026年生物质柴油强制掺混量高于2025年且高于预期，生物柴油需求激增预期下CBOT豆油大幅上涨；棕榈油因MPOB报告累库不及预期，印度降低进口关税使进口利润好转、买船增加，且印度食用油库存低，5月进口量接近60万吨，带动价格走高；菜油因ICE菜籽强势运行，进口成本提高，压榨利润下滑，油厂观望，未来菜籽到港减少，库存低位，开机不高，部分停售，现货表现坚挺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，多空交织；油脂预期震荡为主；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡走势；鸡蛋盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空；生猪近月弱震荡，远月等待逢高抛空 [5][10][12][15][17][20] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周一美豆小幅下跌，中美伦敦接触带来贸易乐观情绪，美豆局部干旱助力，但总体优良率较高限制涨幅；国内豆粕现货稳定或略涨，因压榨量高供应宽松，成交较弱，开机率较高；后续大豆、豆粕库存预计累库，因前期开机延迟下游积极补库，油厂库存压力后移 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，但爱荷华州及以北降雨偏少；巴西升贴水隔夜下调，或因销售进度偏慢；25/26年度美豆面积下降，单产扰动使总产量易下调，若无宏观走弱驱动，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多是否充分交易 [5] 油脂 重要资讯 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09% [7] - 6月上旬主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨高位，预计6月进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续油厂大豆供给充足 [7] - 美国大豆优良率为68%，与市场预期持平，前一周为67%，上年同期为72% [7] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑；上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若棕榈油产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落 [8][9] 交易策略 - 利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [10] 白糖 重点资讯 - 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5734元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，或0.02%；广西制糖集团报价6070 - 6140元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5840 - 5880元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间6310 - 6380元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差336元/吨 [11] - 5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，其中对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平；在途量为28.71万吨，环比上周持平 [11] 交易策略 - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周一郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日上涨135元/吨，或1.01%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，基差905元/吨 [14] - 截至6月6日当周，纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点；织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点；全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨 [14] - 当地时间6月9日，中美举行经贸磋商机制首次会议 [14] 交易策略 - 基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面进口窗口基本关闭，棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场中美关系缓和，短线文华商品指数企稳但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.01元至2.76元/斤，黑山持平于2.4元/斤，馆陶落0.02元至2.56元/斤；供应稳定，市场需求一般，各环节顺势出货，库存压力不大，行情稳中稍显弱势，今日蛋价或多数稳定，少数走低 [16] 交易策略 - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰处于初始阶段，老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍处增势；消费端全国湿热增多，下游快速走货，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳持续，盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空，持仓过大时留意远月下方支撑 [17] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价主流小涨，局部偏稳，河南均价涨0.05元至13.91元/公斤，四川均价持平于13.74元/公斤；需求端难见好转，白条走货一般，屠宰企业采购心态谨慎，养殖端对低价出栏有抵触情绪，挺价积极，今日猪价多数稳定，少数小涨 [19] 交易策略 - 天热后养殖端降重积极，二育入场者少，散户栏位下降，市场累库结束；现货偏弱，近月跟跌，但贴水背景下跌幅有限，弱震荡为主；近端释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛盾有待积累，远月等待逢高抛空 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大多空交织；油脂预期震荡；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡；鸡蛋本周蛋价稳弱盘面近月挤升水；生猪短期偏弱近月弱震荡远月等待逢高抛空[2][3][5][8][11][15][17][18][20][21] 各目录总结 大豆/粕类 - 周五美豆小幅上涨，中美接触带来贸易乐观情绪且美豆局部干旱助力；周末国内豆粕现货稳定或略涨，供应宽松成交较弱开机率高，后续大豆、豆粕库存预计累库，油厂库存压力后移[2] - 美豆产区未来两周降雨偏好但部分地区偏少；巴西升贴水近期上调，大豆到港成本小幅上涨，后期升贴水可能仍上行但受巴西大豆销售进度偏慢抑制；25/26年度美豆面积下降，总产量易下调，新年度若无宏观走弱可能震荡筑底，走出底部需多因素进一步驱动[3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况[5] 油脂 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09%；马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落[6][7] - 利空因素有原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；预期油脂震荡[8] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价报5735元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨持平，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨持平，加工糖厂主流报价区间6330 - 6400元/吨，下跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差355元/吨；5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平，在途量为28.71万吨，环比上周持平[10] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌后基差糖流入市场，外盘价格下跌进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大[11] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格反弹，郑棉9月合约收盘价报13360元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，或0.87%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14350元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，基差990元/吨；截至6月6日当周纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点，织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点，全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨[13] - 基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场受中美双方元首通话影响短线文华商品指数反弹但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势[15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，北京现货落0.06元至2.87元/斤，黑山落0.1元至2.4元/斤，馆陶持平于2.58元/斤，供应量充足，小蛋压力略大，下游受高温天气影响拿货谨慎，储备冷库蛋现象增多，预计本周蛋价稳弱波动空间不大[17] - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰初始阶段且老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍增；消费端全国湿热增多，下游快速走货囤货情绪减弱；现货弱稳持续，盘面近月挤升水，逢高抛空，持仓过大留意远月下方支撑[18] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，局部上涨，河南均价涨0.03元至13.99元/公斤，四川均价落0.13元至13.74元/公斤，养殖集团出栏多，生猪供应充沛，气温上升终端需求欠佳，预计短期猪价偏弱[20] - 天热养殖端降重积极，二育入场少，散户栏位下降，市场累库结束，现货偏弱近月跟跌但贴水跌幅有限，弱震荡；近端释放产能助远端企稳，后期新一轮矛盾待积累，远月等待逢高抛空[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，认为豆粕多空交织，油脂震荡为主，白糖后市走弱可能性大，棉花短线震荡，鸡蛋关注淘汰情况，生猪反弹抛空 [2][3][5][9][12][15][18][21] 各品种总结 大豆/粕类 - 周四美豆小幅上涨，中美元首通话带来贸易乐观情绪，但种植及天气情况偏好限制涨幅；国内豆粕现货稳定，供应宽松，成交较弱，开机率较高；上周港口大豆库存达700万吨，油厂豆粕库存29万吨，后续预计累库，油厂库存压力预计6月中下旬或7月显现 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，但爱荷华州及以北降雨偏少；巴西升贴水上调，对冲美豆跌幅，大豆到港成本稳定；25/26年度美豆面积下降，单产扰动易使总产量下调，若无宏观走弱驱动，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] 油脂 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，马来西亚为1900万吨，均较上次预估持平；全美大豆单产料为每英亩52.5蒲式耳，产量为43.4亿蒲式耳，种植面积估计为8400万英亩，较上一年度减少3.4% [7] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落 [8] - 利空因素有原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于出口，产地报价有支撑；预期油脂震荡为主 [9] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价5730元/吨，较前一交易日下跌0.31%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨，加工糖厂主流报价区间6340 - 6400元/吨；5月全国单月销糖86.92万吨，同比增加2.29万吨，全国工业库存为304.83万吨，同比减少32.21万吨，累计产销率72.69%，同比加快6.52个百分点 [11] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价13245元/吨，较前一交易日下跌0.15%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14340元/吨；截至2025年6月1日当周，美国棉花种植率为66%，较之前一周提升14个百分点，略低于去年同期及五年平均水平，现蕾率为8%，较之前一周提升5个百分点，基本维持正常水平 [14] - 基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转；整体商品市场情绪偏空，文华商品指数跌破前低，不利于棉价；预计短线棉价延续震荡走势 [15][16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，个别微调，主产区均价持平于2.84元/斤，供应稳定，下游部分市场消化速度略减慢，多数地区库存压力不大，业者心态较谨慎，今日全国鸡蛋价格或弱势稳定 [17] - 淘鸡小幅放量，节日叠加下游逢低入市，盘面和局部地区现货出现反弹，但老鸡淘汰处于初始阶段，难对冲新开产以及消费淡季压力，未来需关注淘汰持续度和力度；现货驱动向下，近月升水格局下逢高抛空，中远月合约有产能去化和旺季涨价预期，但操作空间暂时有限，需等待矛盾积累 [18] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.12元至14.17元/公斤，四川均价落0.1元至14.01元/公斤，市场供应能力尚可，养殖端有稳价情绪，下游需求支撑一般，供需博弈，预计今日猪价或多数趋稳，少数下调 [20] - 短期现货表现偏弱，但市场进一步累库窗口期未完全关闭，短期转为恐慌性去库概率较小，期现货往下空间相对受限；长期供压积累，不建议做多，近期无追空必要，后期反弹抛空，等待更好价位 [21]