反内卷品种市场 - 受焦煤期货交易限制冲击，“反内卷”相关品种交易热度回落，氧化铝、多晶硅分别下跌6.3%和5.8%，黑色系成材及部分工业品跌幅在2%左右[1] - 多数“反内卷”品种基差已转为正基差，焦煤、纯碱、玻璃期货价格分别较现货低8.3%、8.0%和0.9%[2] - 多晶硅、生猪、氧化铝呈现“远强近弱”特征，部分品种远月整体表现好于近月，生猪、纯碱等远月相对近月涨跌幅优势分别为4.93、4.78等百分点[3] 国内资产市场 - 股市大盘股指小幅上涨，上证指数、沪深300分别上涨0.12%、0.21%，创业板指、科创50分别上涨0.96%、0.09%，恒生科技下挫0.24%，万得微盘股指上涨1.06%[4] - 债市10年、30年国债活跃券分别下行1.8bp、2.5bp，10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.18%、0.56%，债基赎回情绪缓和[4][7] 资金与政策 - 央行继续大额投放，25日净投放逆回购6018亿元，28日净投放3251亿元，资金价格显著修复[5] - “反内卷”主题品种调整受交易规则变化影响，后续走势取决于产业政策执行及现货价格传导[4] 权益市场 - 万得全A上涨0.36%，成交额1.77万亿元，较上周五缩量493亿元，资金兑现情绪或在发酵[8] - 科技板块拥挤度处于低位，TMT拥挤度历史分位数为23.6%，算力、PEEK材料等走强，半导体行情降温[8] 其他市场 - 创新药、稀土概念板块走强，Wind创新药指数上涨2.06%，Wind稀土指数上涨3.36%[9] - 港股恒生指数上涨0.68%，恒生科技下跌0.24%，AH股溢价指数下降，南向资金净流入92.53亿港元[9]

活动概况 - 深交所主办"境外投资者走进粤港澳大湾区上市公司"活动 邀请20余家境外主权基金和大型长线资产管理机构的近40位代表走访立讯精密 麦格米特 中集车辆三家深市上市公司 [1] - 活动以"聚焦粤港澳大湾区企业发展新质生产力"为主题 组织境外投资者实地参观公司展厅和生产车间 了解公司发展历程 生产环境 企业文化 核心产品及技术创新成果 [1] - 三家上市公司高管与境外投资者就行业趋势 经营情况 发展规划等展开交流 回应投资者关于战略布局 研发投入 国际化发展 重点项目推进等关切问题 [1] 公司全球化战略 - 麦格米特"研发+制造+销售"战略多点布局 产品销售覆盖欧美 印度 巴西 韩国 日本等40多个国家及地区 已在印度实现全面本土交付 在泰国建有部分产能 泰国自有厂房已基本完成 [2] - 中集车辆持续深化"跨洋经营 当地制造"经营模式 业务范围覆盖北美 欧洲 澳洲 全球南方等50多个国家和地区 在北美 欧洲拥有多个本地品牌 部分品牌历史悠久 2024年海外收入占比超过50% [2] 研发投入与技术突破 - 麦格米特持续多年保持销售收入11%左右的研发投入 2024年研发费用9.84亿元 同比增长27.70% 占销售收入的12.04% 研发工程师超过2800人 研发人员占比36.87% 累计拥有有效使用的专利1600余项 [2] - 中集车辆推行"星链计划"与"雄起计划" 把握商用车电动化 智能化机遇 推出星链半挂车 雄起液罐车产品型谱 推进EV头挂列车研发 2024年研发费用3.89亿元 研发工程师487名 研发人员占比5.15% [3] 境外投资者反馈 - 境外投资者认为深市上市公司在境外市场的开拓情况及本土化交付能力能促进营业收入增长 有效对冲地缘政治风险 [1] - 境外投资者对深市上市公司在新兴领域的技术突破和专利布局给予高度评价 认为其有望在全球产业链中占据更重要地位 [2] - 境外投资者表示今年以来中国涌现出一批现象级科技产品 为中国资产估值体系的优化提供新的支撑 在当前全球地缘政治不确定性加剧的背景下 投资稳定的中国具有重大战略意义和广阔前景 [4] 深交所举措与展望 - 深交所坚持"走出去"和"引进来"并重 累计组织百余家深市上市公司与境外投资者开展路演对接活动 组织开展"境外投资者走进深市上市公司"系列活动 增进相互了解与信任 [4] - 深交所表示将在中国证监会领导下 稳步扩大对外开放 拓展境外投资者服务的深度和广度 持续组织 引导更多优质深市上市公司与境外投资者双向对接 吸引更多境外中长期资金入市 [5]

权益市场回顾 - 上周A股小幅反弹，沪指、创业板和深成指涨跌幅分别为1 13%、2 32%和1 42%，万得全A日均成交额达1 2万亿，环比增长10 5% [14] - 板块表现分化：周初创新药和新消费领涨，随后CPO、算力等科技板块受英伟达市值创新高催化走强，家电板块因国补政策限流跌幅较大 [2][14] 科技板块动态 - 科技板块交易拥挤度下降后迎来反弹，通信板块上周涨幅居前，中美领导人通话或推动科技出口管制议题谈判成为情绪修复催化剂 [15] - 短期催化事件密集：DeepSeek-R1升级、豆包大模型更新、苹果WWDC25及华为开发者大会即将召开，但行情持续性需依赖应用端突破或技术革新 [15] 市场风格轮动 - 创新药、新消费主题呈现"挖宝式"扩散，站上60日均线个股占比显示当前演绎已较充分，历史显示此类题材轮动多为政策/数据真空期的过渡现象 [16] - 类似2020-2021年复苏初期，当前市场等待政策明确信号，若消费支持、地产融资等政策落地，风格或转向业绩主线 [16] 公募基金政策 - 上交所拟推动上市公司加大分红力度和频次，优化回购、并购重组等市值管理工具，保险及基金机构认为银行、能源等高股息资产吸引力提升 [17][18] - 计划丰富红利指数产品体系，促进长期资本与优质权益资产良性互动 [18] 主动权益基金表现 - 成长风格领涨：成长股基优选指数上周涨2 31%，医药股基涨2 41%，科技股基涨2 72%，均显著跑赢价值股基（0 76%） [7][8][10] - 超额收益分化：医药、消费、科技股基成立以来超额收益达18 85%、15 32%、12%，而价值股基仍录得-4 69%负超额 [8][9][10][23] 行业主题基金定位 - 科技/医药主题基金筛选标准严格，要求持仓纯度不低于60%，消费/高端制造/周期主题纯度门槛为50% [32][33][37][40] - 价值风格涵盖深度价值与质量价值，成长风格侧重戴维斯双击及黑马转白马机会，均衡风格强调行业多元与性价比 [23][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股小幅反弹，市场交投情绪回升，科技板块有反弹基础和催化因素，创新药与新消费呈“跷跷板效应”，上交所将推动上市公司分红并丰富红利指数产品体系 [10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 2025年6月3日至6日A股小幅反弹，沪指、创业板和深成指涨跌幅分别为1.13%、2.32%和1.42%，万得全A日均成交额达1.2万亿，环比增10.5% [10] - 周初创新药和新消费强劲，后受英伟达市值创新高催化，CPO、算力等板块领涨，多地国补政策限流使家电板块跌幅大 [10] - 关注“科技叙事”，科技板块交易拥挤度下降提供反弹基础，中美领导人通话及多场科技大会将开或带动行情反弹，但重回主线需应用端有热门应用或技术革新 [11] - 创新药、新消费“跷跷板效应”呈现“挖宝”式扩散，常出现在政策酝酿期或数据真空期，是过渡阶段，政策明确、经济数据改善后市场将向业绩主线靠拢 [12] 公募基金市场动态 - 6月5日上交所召开座谈会，未来将推动上市公司加大分红力度、增加分红频次，丰富红利指数相关产品体系 [4][13] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 指数定位为每期选15只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] - 上周收涨1.70%，近一月涨1.61%，今年以来涨6.37%，成立以来涨7.23% [17] 价值股基优选 - 指数定位为优选10只价值风格基金构成，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [19] - 上周收涨0.76%，近一月涨1.93%，今年以来涨2.19%，成立以来涨2.27% [17] 均衡股基优选 - 指数定位为优选10只均衡风格基金构成，业绩比较基准为中证800（000906.SH） [20] - 上周收涨1.91%，近一月涨2.49%，今年以来涨4.02%，成立以来涨1.74% [17] 成长股基优选 - 指数定位为优选10只成长风格基金构成，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [24] - 上周收涨2.31%，近一月涨1.76%，今年以来涨12.27%，成立以来涨2.18% [17] 医药股基优选 - 指数定位为选15只医药主题基金构成，业绩比较基准为医药主题基金指数 [24][25] - 上周收涨2.41%，近一月涨11.01%，今年以来涨26.05%，成立以来涨9.19% [17] 消费股基优选 - 指数定位为选10只消费主题基金构成，业绩比较基准为消费主题基金指数 [27] - 上周收涨1.49%，近一月涨3.84%，今年以来涨8.97%，成立以来涨1.95% [17] 科技股基优选 - 指数定位为选10只科技主题基金构成，业绩比较基准为科技主题基金指数 [30] - 上周收涨2.72%，近一月涨0.13%，今年以来涨4.82%，成立以来涨6.46% [17] 高端制造股基优选 - 指数定位为选10只高端制造主题基金构成，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [30][31] - 上周收涨2.48%，近一月跌1.13%，今年以来跌1.91%，成立以来跌6.64% [17] 周期股基优选 - 指数定位为选5只周期主题基金构成，业绩比较基准为周期主题基金指数 [34] - 上周收涨2.14%，近一月涨3.11%，今年以来涨6.46%，成立以来跌1.06% [17]

港股市场表现 - 今年以来港股市场表现强势，科技叙事持续深入，赴港上市公司数量持续上升 [1] - 6月3日恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别上涨1.53%、1.92%、1.08% [1] - 5月恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数累计上涨5.29%、4.41%、1.63% [2] 行业与个股表现 - 恒生综合行业指数12个细分行业5月全线上涨，能源、金融、电讯、医疗保健涨幅居前，分别上涨8.97%、8.45%、7.73%、7.11% [2] - 恒生指数83只成分股中67只上涨，东方海外国际、石药集团、银河娱乐涨幅居前，分别上涨34.05%、32.14%、20.33% [2] - 理想汽车-W、药明康德、香港交易所、友邦保险等10余只个股累计涨幅超10% [2] 资金流向 - 5月南向资金净流入456.17亿港元，连续5个月保持净流入 [3] - 5月金融、非必需性消费、能源、医疗保健、电讯行业南向资金净流入居前，分别为279.7亿港元、104.93亿港元、85.45亿港元、76.58亿港元、73.34亿港元 [3] - 全球区域基金、美国区域基金、太平洋区域基金等外资长线资金开始流入港股市场 [3] 科技板块与市场前景 - 港股市场成为全球资本配置中国科技资产的战略要地，南向资金踊跃流入 [4] - 港股上市公司汇集多家高竞争力科技巨头，估值较低且在全球具备明显优势 [4] - 科技巨头2025年全年业绩增长预期稳健，下半年或带动盈利超预期上行 [4] 后市展望 - 三季度港股或呈震荡向上趋势，四季度可能迎来估值和盈利双重修复 [6] - 建议聚焦科技企业巨头（尤其是互联网板块）和优质高股息资产（银行、电信、公用事业） [6] - 港股市场或对二季度经济预期上调，风险偏好有望修复，结构性行情为主 [6] - 看好泛消费领域、港股硬科技方向及红利资产（通信、金融板块） [6] - 当前港股估值处于历史中等水平，建议关注央国企、科技企业等板块 [7]

关税与市场情绪 - 关税担忧短期压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 [1] - 中美达成阶段性关税协议短期缓解外贸压力 但特朗普政策存在反复性 [2] - 中美关注焦点为20%芬太尼关税和"232调查"关税进展 [4] 经济基本面与政策 - 4月工业企业利润改善 "两新"与消费政策拉动下游消费和中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 [1] - 国内政策积极发力 预计后续将持续落地 消费仍是经济修复重要动能 [7] - 增量财政可能成为市场重要触发因素 地方债和国债1-5月净融资增速达135% [4] 市场风格与配置 - 配置看好"新质内需成长"方向 聚焦服务消费、新消费、反关税 [1] - 三大主线配置机会：安全边际较高资产、科技叙事逻辑、政策提振的大消费 [2] - 科技成长风格已到左侧关注时 调整后性价比高 6月日历效应胜率较高 [6] - 确定性主线包括内需消费、国产替代、基金低配方向 [7] - 新一轮"东升西落"交易可能开启 科技成长板块将是重要主线 [10] 行业关注 - 重点关注行业：美容护理、农林牧渔、国防军工、有色金属、医药生物、计算机、社会服务、商贸零售 [1] - 短期看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气行情 关注华为汽车链主题机会 [3] - 防御与低估值板块得分较高：煤炭、公用事业、银行、非银金融、建筑装饰、石油石化 [7] - 主题关注：军工、自主可控、并购重组、AI端侧、AI大模型、人形机器人等 [8][10] 资金与交易 - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 [1] - 市场成交额未明显放量 仍以存量博弈为主 [2] - 量化资金面临新规约束 活跃度预计下降 个人投资者增量资金有限 [5] - ETF份额5月以来有所回落 居民资金热度下降 [9] 科技产业 - 科技产业DeepSeek时刻可能成为触发A股摆脱震荡的因素 [4] - AI相关板块经过3个月调整 已具备反攻条件 6月大厂发布会成色关键 [4] - 科技仍将是中长期配置主线 短期内关注估值较低细分板块 [2] - AI和新消费产业有新变化 支撑熊牛转折长期逻辑 [9]

港股科技板块现状 - 恒生科技指数近期走弱 但机构认为结构性机会和估值修复潜力仍存 [1] - 恒生科技指数成份股数量占港股市场1% 但自由流通市值占比高达34% [1] 恒生科技指数特点 - 行业分布：专业零售(22.62%) 软件服务(18.62%) 资讯科技器材(12.53%) 媒体及娱乐(11.97%) 汽车(11.79%) [2] - 包含腾讯 阿里等互联网平台 以及中芯国际 地平线机器人等硬核科技企业 [2] - 30家成份股中有26家未在A股上市 与A股科技指数形成互补 [2] 成长性与估值 - 2024年成份股整体营收增速11% 归母净利润增速52% 显著超越港股主板 [2] - 当前市盈率(TTM)20.62倍 处于基期以来10%分位点 低于纳斯达克科技指数(32.58倍)和创业板指(30.40倍) [3] 投资机会 - AI技术突破和商业化落地有望推动港股科技板块新一轮增长周期 [1] - 短期调整或为配置良机 中长期配置价值值得看好 [1] - 长城恒生科技指数QDII基金将于6月3日发行 跟踪恒生科技指数 [1]

A股市场展望 - A股二季度或维持中枢偏高的震荡市格局 市场风格转向核心资产的趋势已初见端倪 科技板块需等待重新凝聚共识 其向上弹性更偏中长期维度 [1] - 中信证券认为 核心资产定价受国内机构重视 配合公募新规落地 保险资金增配及外资回流 可能推动市场风格从小票题材转向核心资产 [3] - 申万宏源维持二季度震荡市判断 科技股调整至高性价比区域 需等待产业趋势催化 短期看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气延续 [4] 行业配置方向 - 创新药 红利板块 贵金属获机构普遍看好 新能源汽车产业链受政策助力存在投资机遇 [1] - 中国银河建议关注三大主线：高股息红利板块(防御属性) 科技细分领域(估值低位) 政策提振的大消费(宠物经济 美容护理等) [5][6] - 汇添富基金强调创新药出海是未来3-5年医药板块核心成长逻辑 医疗器械中高壁垒设备耗材龙头同样具配置价值 [7] 细分领域动态 - 首批26只新型浮动费率基金快速获批 16家基金公司产品将于5月27日集中发行 业内人士认为主动权益基金浮动费率模式或迈向常态化 [1] - 部分民营银行2年期大额存单利率或下调30个基点至2.1% 但仍较同业具利率优势 [2] - ASCO年会即将召开 科伦药业 迈威生物等多家药企将披露肿瘤领域最新研究进展 [3] 产业趋势研判 - 华富基金认为科技成长仍为后市主线 新能源汽车受益以旧换新政策及产品矩阵丰富 销量有望维持高景气 [8] - 摩根士丹利基金预判制造业或现估值修复行情 关注中游受压行业及消费类下游板块(影视院线 调味品等) [9]

A股市场近期表现 - 近期风格切换频繁 大盘与小盘轮番占优 市场行情轮动较快 缺乏持续上涨的主线机会 [1] - 市场成交额尚未出现明显放量 投资者情绪相对谨慎 [1] - 短期内市场或仍维持震荡格局 [1] 政策支持与市场支撑 - 国内一系列政策支持下 稳增长 促发展的政策信号不断强化 [1] - 市场行情亦有支撑 关注结构性配置机会 [1] 长期市场走势与主线配置 - A股市场长期走势仍将体现"以我为主"的内涵 [1] - 关注安全边际较高的资产 [1] - A股市场"科技叙事"逻辑明晰 建议关注后续产业趋势的催化机会 [1] - 政策提振下的大消费板块值得关注 [1]

市场行情分析 - 近期市场风格切换频繁，大盘与小盘轮番占优，行情轮动较快 [1] - 沪指本周累计跌0.57%，深成指累计跌0.46%，创业板指累计跌0.88% [1] - A股短期可能延续震荡偏强趋势，科技和部分消费行业表现突出 [3] 投资主线配置 - 安全边际较高的资产如红利板块具备防御属性，业绩确定性较强 [1] - A股市场"科技叙事"逻辑明晰，科技仍是中长期配置主线，关注估值较低的细分板块 [1] - 政策提振下的大消费板块表现突出，宠物经济、美容护理等细分板块行情显著 [1] - 新消费相对消费短期可能继续有超额收益 [3] 科技成长方向 - 科技成长风格占优，建议关注机器人、人工智能、AI端侧设备、算力产业链等方向 [2] - 政策和产业趋势向上的计算机、机器人、军工、传媒(AI应用)、电子(半导体)、通信(算力)等行业值得关注 [3] - 可控核聚变、军工信息化、无人驾驶、创新药、固态电池、AI agent、低空经济、卫星互联网等也是重点方向 [2] 消费行业机会 - 基本面预期可能边际改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售等行业有配置价值 [3] - 消费品以旧换新政策持续显效，扩大内需成为长期战略之举 [1] 核心资产定价 - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [4] - 港股市场吸引力系统性提升，资产供给结构和质量持续提高，流动性趋势性改善 [4] - 更多优质龙头赴港上市可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂 [4]