报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊临时停火霍尔木兹海峡有望恢复通航，化工原料紧缺担忧缓解，烯烃价格大幅回落，地缘风险溢价集中消退，能化板块重挫下行 [3] - 丙烯原料供应问题未解决，4月检修高峰预期持续，供应端收缩预期仍存；需求端下游按需采购，部分下游利润尚可或带动需求上升，丙烯供需偏紧、企业库存压力不大，现货表现相对坚挺，基差走强 [3] - 单边策略建议观望，关注美伊最终谈判结果 [4] - 跨期和跨品种无策略 [5] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8500元/吨（-947），丙烯华东现货价9750元/吨（+0），丙烯华北现货价9525元/吨（-85），丙烯华东基差1250元/吨（+947），丙烯山东基差1025元/吨（+862） [2] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率68%（-2%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR254美元/吨（+79），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR202美元/吨（+67），进口利润 - 1855元/吨（-305） [2] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率19%（-2.89%），生产利润 - 575元/吨（-115）；环氧丙烷开工率70%（-4%），生产利润1789元/吨（+167）；正丁醇开工率84%（+3%），生产利润1052元/吨（-219）；辛醇开工率95%（+6%），生产利润534元/吨（-39）；丙烯酸开工率81%（+4%），生产利润3628元/吨（-100）；丙烯腈开工率74%（-2%），生产利润35元/吨（+89）；酚酮开工率86%（-1%），生产利润519元/吨（+0） [2] 丙烯库存 - 厂内库存44170吨（-390） [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性旺季叠加地缘冲突，整体偏强；建议观望至地缘冲突消退 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随 [11] - 估值：苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN 裂差走弱，EB 非一体化装置利润走强 [11] - 成本端：华东纯苯现货价格上涨 26.54%，纯苯活跃合约收盘价上涨 25.93%，基差上涨 21 元/吨，纯苯开工降至同期最低；2 月国内纯苯进口量为 415.29 万吨，环比上涨 4.09%，同比去年下降 -19.83%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端：EB 产能利用率 69.95%，环比下降 -5.78%，同比去年下降 -5.22%，较 5 年同期下降 -6.11%；根据投产计划观察，四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 进出口：上个月 EB 进口量 28.37 万吨，环比上涨 13.53%，同比上涨 12.55% [11] - 需求端：下游三 S 加权开工率 40.67%，环比下降 -0.65%；PS 开工率 51.40%，环比下降 -0.39%，同比下降 -25.29%；EPS 开工率 63.27%，环比上涨 3.72%，同比上涨 23.52%；ABS 开工率 62.60%，环比下降 -6.71%，同比下降 -14.01%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期 [11] - 库存：EB 厂内库存 15.52 万吨，环比去库 -19.19%，较去年同期去库 -30.63%；EB 江苏港口库存 16.06 万吨，环比去库 -8.54%，较去年同期累库 4.63%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化 [12] - 下月预测：苯乙烯 (EB2605) 参考震荡区间（8700 - 9000）；纯苯 (BZ2605) 参考震荡区间（10300 - 13000） [12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退 [12] 期现市场 - 苯乙烯价格高位震荡，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量以及不同合约价差等数据图表 [15][19][21][24][27][29] 利润库存 - 苯乙烯 POSM 利润持续走低，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润、苯乙烯生产工艺占比、苯乙烯前十家生产企业产能占比等数据图表 [43][45][48] - 库存方面展示了纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存等数据图表 [40] 成本端 - BZN 裂差高位震荡，展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 裂差、纯苯进口利润等数据图表 [53][55][57] - 石脑油裂差震荡上行，展示了纯苯开工、加氢纯苯开工、东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据图表 [61][65][67][69][71][76][83] - 苯酚港口库存大幅累库，展示了苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存、纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等数据图表 [84][85][88] 供给端 - 苯乙烯产量高位震荡，展示了苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据图表 [93][95][100] 需求端 - EPS 和 PS 利润同期低位，展示了 EPS 开工、EPS 生产利润、PS 开工、PS 生产利润等数据图表 [103][107][109] - ABS 开工随利润在底部震荡，展示了 ABS 利润、ABS 开工、PS 周度厂内库存、EPS 周度厂内库存、ABS 生产企业周度权益库存等数据图表 [112][114][117][120] - 展示了苯乙烯下游需求占比、家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据图表 [122][123][127][129][132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月2日PTA主力期货合约TA605上涨3.35%，乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.53% [3][4] - 短期地缘消息主导能化板块波动，4月海内外PX供应收缩对PTA成本端有支撑，PTA装置和下游聚酯工厂同步降负，预计短期PTA价格跟随成本端宽幅震荡 [3] - 乙二醇港口库存较上周小幅去化但仍在高位，当前原料价格上涨向下游聚酯传导不畅，短期风险溢价回吐较多，二季度MEG供需基本面有所改善，煤制利润大幅修复装置有重启预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：4月2日PTA主力期货合约TA605上涨3.35%，基差在22元/吨较上一交易日+76元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价6720元/吨，较前一交易日上涨140元/吨；美国总统特朗普讲话后布伦特原油涨至108美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日-2.32%至78.84%，新材料降负；PTA工厂库存在5.71天，较上周-0.14天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 走势预期：短期地缘消息主导能化板块波动，4月海内外PX供应收缩对PTA成本端有支撑，下游聚酯企业下单谨慎多观望，PTA装置和下游聚酯工厂同步降负，预计短期PTA价格跟随成本端宽幅震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约：4月2日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.53%，基差在101元/吨较上一交易日+121元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价5152元/吨，较前一交易日上涨47元/吨；华东主港地区MEG库存总量93.8万吨，较上一期减少1.8万吨 [4] - 主力动向：多头主力增仓 [4] - 走势预期：港口库存较上周小幅去化但仍在高位，当前原料价格上涨向下游聚酯传导不畅，短期风险溢价回吐较多，二季度MEG供需基本面有所改善，煤制利润大幅修复装置有重启预期，需持续关注海外局势和装置变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，海外地缘冲突不确定性较强，能化板块价格波动剧烈，对焦煤市场情绪存在一定扰动，短期注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤期价跟随小幅反弹，夜盘震荡运行，波动较为剧烈，海外地缘冲突的持续性预期存在不确定性，能化板块再度走强 [2] - 现货端，焦价首轮调降落地后暂稳运行，个别产地焦煤价格小幅回升 [2] 供应情况 - 本周煤矿进一步增产，523家样本炼焦煤矿原煤、精煤日产193.6万吨、77.7万吨，分别较前一周增加10.8万吨、2.9万吨，基本回到节前生产水平 [2] - 节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量18.6万吨，口岸监管区延续增库趋势 [2] - 前2月我国累计进口煤炭7722.2万吨，同比增加1.45% [2] 需求情况 - 近期由于钢厂落实减排措施，上周高炉日均铁水产量降至227.6万吨，昨日全国两会闭幕，钢厂将逐步复产 [2] - 下游企业以消耗厂内原料库存为主，本周环保限产政策影响仍将存在，预计下周逐步恢复 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启库存累积，下游聚酯开工率修复，供需双强，预计短期PTA价格随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格波动，成本支撑托底但高库存限制涨幅，冲突持续或打破供需格局，3月主港库存预期去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA部分 - 主力合约：3月4日PTA主力期货合约TA605上涨2.04%，基差-47元/吨，较上一交易日+18元/吨 [3] - 基本面：华东地区市场价5605元/吨，较前一交易日涨70元/吨；受伊朗局势影响，布伦特原油涨至84美元/桶以上；产能利用率78.88%与上一工作日持平；工厂库存5.47天，较上周+1.46天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇部分 - 主力合约：3月4日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.85%，基差-104元/吨，较上一交易日-7元/吨 [4] - 基本面：华东地区市场价3974元/吨，较前一交易日涨46元/吨；华东主港地区MEG库存总量92.64万吨，较上一期降0.86万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：关注海外局势和装置变化，3月份主港口库存预期转为去库 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 OPEC+周日存在“温和”增产预期，原油价格震荡上行，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN 价差）上涨，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高；苯乙烯供应端压力缓解，需求端进入季节性淡季，下游三 S 利润同期低位反弹，开工季节性回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡偏多，非一体化装置利润大幅修复，EB - BZ 价差已触及历史同期高位，目前利润已中性偏高可止盈离场；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（6000 - 6300），苯乙烯（EB2604）参考震荡区间（7500 - 7800）；推荐策略为做多非一体化装置利润可止盈离场 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端 OPEC + 周日存在“温和”增产预期，原油价格震荡上行，能化板块跟随；估值方面苯乙烯周度跌幅（现货＞成本＞期货），基差走强，BZN 价差上涨，EB 非一体化装置利润上涨；成本端上周华东纯苯现货价格上涨 1.16%，纯苯期货活跃合约价格上涨 0.38%，纯苯基差上涨 47 元/吨，纯苯开工率低位反弹；供应端 EB 产能利用率 71.08%，环比上涨 1.60%，同比去年下降 -7.57%，较 5 年同期下降 -8.75%，苯乙烯非一体化利润高位震荡，开工率季节性震荡；进出口方面 12 月国内纯苯进口量为 537.16 万吨，环比上涨 16.87%，同比去年上涨 3.78%，主要为中东地区货源，12 月 EB 进口量 31.10 万吨，环比上涨 17.67%，同比上涨 65.68%，纯苯港口库存出现边际去化，江苏港口 EB 库存去化较大；需求端下游三 S 加权开工率 30.35%，环比下降 -19.75%，PS 开工率 49.40%，环比下降 -0.60%，同比下降 -15.84%，EPS 开工率 12.18%，环比下降 -74.64%，同比下降 -78.73%，ABS 开工率 70.00%，环比上涨 1.60%，同比下降 -4.10%，季节性淡季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低；库存方面 EB 厂内库存 20.91 万吨，环比累库 30.01%，较去年同期去库 -17.50%，EB 江苏港口库存 15.81 万吨，环比累库 64.35%，较去年同期去库 -0.88%，纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：OPEC + 周日存在“温和”增产预期，原油价格震荡上行，能化板块跟随，整体估值中性偏高，短期苯乙烯震荡偏多，目前利润已中性偏高可止盈离场；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（6000 - 6300），苯乙烯（EB2604）参考震荡区间（7500 - 7800）；推荐策略为做多非一体化装置利润可止盈离场 [13] 期现市场 - 展示苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据随时间的变化情况 [16][18][20][22][25][27][29][31] 利润库存 - 港口库存：纯苯边际去化，苯乙烯持续去库，展示纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存随时间的变化情况 [37][38] - 工艺利润：苯乙烯 POSM 利润修复大幅修复，触及同期高位，展示乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润随时间的变化情况，以及苯乙烯生产工艺占比（乙苯脱氢法 85%、PO/SM 联产法 12%、C8 抽提法 3%）和苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [40][42][43][45] 成本端 - 产能及构成：26 年纯苯投产增速增加，PS 投产增速增加，展示纯苯产能&产量及增速、纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成（石油苯 71.0%、加氢苯 14.0%、进口苯 15.0%）、原油 - 石脑油 - 纯苯 - 苯乙烯 - PS 产业链利润等情况 [50][51] - 价差情况：BZN 价差持续修复，美国汽油裂解价差高位震荡，展示 BZN 价差、纯苯进口利润、纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、美国汽油裂解价差、石脑油裂解价差随时间的变化情况 [54][63] - 毛利及开工：苯酚、苯胺毛利低位震荡，己内酰胺毛利反弹，苯酚江阴港库季节性震荡，展示苯酚生产毛利及开工、苯胺生产毛利及开工、己内酰胺生产毛利及开工、己二酸生产毛利及开工、苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存、纯苯下游需求各自占比（苯乙烯 41%、己内酰胺 18%、苯酚 16%、苯胺 13%、己二酸 7%、其他 5%）、纯苯月度进口量等随时间的变化情况 [72][79][87] 供给端 - 产量及开工：苯乙烯产量高位震荡，展示苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量随时间的变化情况 [97][99][100][105] 需求端 - 产能预测：展示苯乙烯下游 PS、EPS、ABS 产能&产量及增速情况 [108][109] - 开工及利润：PS 开工同期低位震荡，ABS 开工低位震荡，展示 PS、EPS、ABS 开工、生产利润，以及 PS、EPS 周度厂内库存、ABS 生产企业周度权益库存随时间的变化情况 [111][120] - 下游需求占比及应用：PS 占比 35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS 占比 21%，应用在建筑保温材料、防震包装；ABS 占比 15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具 [130] - 家电数据：展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据随时间的变化情况 [131][135][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货 2605 合约放量减仓、冲高回落、小幅收低，盘中期价重心移至 16360 元/吨，收盘跌 1.09%，5 - 9 月差升水幅度升阔，能化板块拖累其承压，预计后市胶价高位震荡 [5] - 本周五甲醇期货 2605 合约放量增仓、冲高回落、震荡偏弱、略微收低，期价最高 2394 元/吨，最低 2302 元/吨，收盘跌 0.64%，5 - 9 月差贴水幅度收敛，多空分歧下或维持高位震荡 [5] - 本周五原油期货 2603 合约放量减仓、冲高回落、略微上涨，期价最高 499.6 元/桶，最低 465.8 元/桶，收盘涨 0.81%，中东地缘风险增强使原油溢价回升，短期油价震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.45 万吨，环比降 0.04 万吨、降幅 0.07%，保税区库存降 5.03%，一般贸易库存增 0.95%，保税仓库入库率降 6.73 个百分点、出库率增 2.65 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.06 个百分点、出库率增 1.41 个百分点 [7] - 截至 2026 年 1 月 30 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 74.32%，环比 +0.48 个百分点、同比 +59.86 个百分点，部分企业受外贸订单支撑装置排产提升；全钢轮胎样本企业产能利用率 62.47%，环比 -0.06 个百分点、同比 +50.96 个百分点，出货平淡部分企业控产致产能利用率微跌 [7] - 2025 年汽车产销 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比增 10.4%和 9.4%，产销量创新高，连续 3 年超 3000 万辆、17 年居全球第一，乘用车产销 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比增 10.2%和 9.2%，商用车产销 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比增 12%和 10.9%，产销回归 400 万辆以上，全年出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增 21.1% [8] - 2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%、同比增约 13%，2025 年全年总销量 113.7 万辆，创近四年新高，同比增约 26% [8] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醇平均开工率 87.03%，周环比增 1.35%、月环比增 0.45%、同比增 10.22%，周度产量均值 203.78 万吨，周环比增 2.88 万吨、月环比减 1.33 万吨、同比增 11.21 万吨 [9] - 截至 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醛开工率 29.98%，周环比减 0.5%，二甲醚开工率 7.24%，周环比增 1.45%，醋酸开工率 83.37%，周环比减 1.33%，MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.01% [9] - 截至 2026 年 1 月 30 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 76.53%，周环比减 1.47 个百分点、月环比减 4.79%，甲醇制烯烃期货盘面利润 -136 元/吨，周环比回升 102 元/吨、月环比回升 200 元/吨 [9] - 截至 2026 年 1 月 30 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 99.38 万吨，周环比减 2.61 万吨、月环比减 17.48 万吨、同比增 22.95 万吨，截至 2026 年 1 月 29 日当周，内陆甲醇库存 45.42 万吨，周环比增 1.58 万吨、月环比增 5.01 万吨、同比减 11.92 万吨 [10] 原油 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国石油活跃钻井平台 409 座，周环比减 1 座、同比回落 63 座，原油日均产量 1369.6 万桶，周环比减 3.6 万桶/日、同比增 45.6 万桶/日，处历史高位 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国商业原油库存 4.238 亿桶，周环比减 229.5 万桶、同比增 862.8 万桶，库欣地区原油库存 2478.5 万桶，周环比减 27.8 万桶，战略石油储备库存 4.15 亿桶，周环比增 51.5 万桶 [11] - 截至 2026 年 1 月 20 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 78792 张，周环比增 20664 张、较 12 月均值增幅 34.07%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 205771 张，周环比增 12405 张、较 12 月均值增幅 95.12% [11] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15950 元/吨|-350 元/吨|16360 元/吨|-330 元/吨|-410 元/吨|-20 元/吨| |甲醇|2320 元/吨|-5 元/吨|2320 元/吨|-32 元/吨|-10 元/吨|+32 元/吨| |原油|450.8 元/桶|-0.6 元/桶|470.8 元/桶|-1.7 元/桶|-20.0 元/桶|+1.1 元/桶|[13] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶 5 - 9 月差等 [14][16][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等 [26][30][34] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等 [38][39][41]

报告行业投资评级 - 能化延续偏弱对待 [1] 报告的核心观点 - 各品种中期结构多为偏空或震荡，短期结构多为偏空，策略上小时周期多建议空单持有或进场 [3] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：以伊冲突结束后挤出地缘溢价，基本面短期低库存下偏强，中期OPEEC+增产周期过剩预期强烈 [2] - 技术面：日线级别中期震荡，小时级别短期下跌，今日减仓震荡，短周期重心下移，上方压力位暂看512一线，策略上空单持有 [4] 苯乙烯（EB） - 逻辑：开工维持高位，下游需求淡季偏弱，库存中性，中期有新增装置投产产能大增预期 [7] - 技术面：小时级别短期下跌，今日日内震荡未改下跌路径，大幅跳空转势后短期压力不标准，暂关注7340，策略上空单持有 [7] 橡胶 - 逻辑：5月泰国混合胶出口和中国进口同比大增，泰国产区胶水价格跳水，供应增量预期兑现，需求端轮胎行业过剩，半钢胎库存新高，下游需求预期悲观，逆季节性累库 [9] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日测试压力后减仓回落，策略上空单持有，止损参考14100一线 [9] 合成橡胶（BR） - 逻辑：基本面极弱，需求端轮胎弱势，原料丁二烯装置年内大量产能投放，开工均创历史新高，后期面临成本坍塌逻辑 [12] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌，今日冲高回落日内震荡未改下跌路径，上方压力位暂关注11670一线，策略上空单持有 [12] PX - 逻辑：利润修复部分装置复产，开工率提升，需求端聚酯偏弱，但去库持续，短期基本面不弱 [14] - 技术面：小时级别短期下跌，今日冲高回落测试压力不过仍是下跌结构，上方压力暂关注6870一线，策略上空单持有 [14] PTA - 逻辑：下游聚酯7月有降负预期，PX库存偏紧下PTA开工回落，短期基本面矛盾不大 [18] - 技术面：小时级别短期下跌，今日冲高回落测试压力不过仍是下跌结构，上方压力暂关注4840一线，策略上空单持有 [18] PP - 逻辑：检修装置增多开工下滑，但新投产能增加，供应预期不弱，需求淡季偏弱，短期基本面偏空 [20] - 技术面：小时级别短期下跌，今日减仓回落延续弱势，上方压力暂关注7290一线，策略上空单持有 [20] 甲醇 - 逻辑：国内周度开工78.1%创近五年新高，供应高位，进口预期随着以伊冲突结束将恢复，供应高位需求淡季偏弱，基本面偏空 [22] - 技术面：日线级别中期下跌，今日减仓回落不改下跌路径，上方压力暂关注2510一线，策略上空单持有 [22] PVC - 逻辑：供应端开工历史中位，供应与去年同期持平，下游终端需求弱势，开工维持同期最低水平，基本面偏空 [25] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌，今日测试压力后冲高回落，小时周期有空单进场机会，止损参考4955一线 [25] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置将恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面走弱 [28] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌，今日日内震荡，上方压力4345一线，策略上空单持有 [28] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空 [30] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方压力暂关注7450一线，策略上空单持有 [30]

报告行业投资评级 - PVC和烧碱均为中性评级 [4] 报告的核心观点 - 中长期PVC供需基本面偏弱缺乏利好向上驱动上涨持续性或有限短期或维持震荡上行格局烧碱短期内走基差修复逻辑但厂库库存回升至高位难以消化氯碱综合利润仍有压缩空间 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4899元/吨（+66），华东基差-139元/吨（-26），华南基差-39元/吨（-26） [1] - 现货价格：华东电石法报价4760元/吨（+40），华南电石法报价4860元/吨（+40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-512元/吨（-86），PVC乙烯法生产毛利-561元/吨（-41），PVC出口利润-3.7美元/吨（+0.3） [1] - 库存与开工：厂内库存39.7万吨（-0.2），社会库存35.5万吨（-0.7），电石法开工率80.45%（+0.55%），乙烯法开工率67.36%（-3.77%），开工率76.83%（-0.64%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量63.8万吨（+1.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2298元/吨（+25），山东32%液碱基差296元/吨（-25） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1380元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）819.5元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）267.53元/吨（+20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1264.03元/吨（-141.52） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.53万吨（+2.32），片碱工厂库存2.85万吨（+0.06），开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.87%（+0.52%），印染华东开工率61.36%（-0.14%），粘胶短浅开工率80.56%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修延续开工水平环比小幅回落，后期检修减弱产量预期回归，氯碱利润支撑下难大幅减产，6-7月有新增产能投产预期，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工窄幅下滑，采购积极性不高，内需偏弱格局延续 [3] - 库存：社会库存环比回落但去化速率缓慢，后期供应增加需求弱势下或进入累库节奏 [3] - 出口：出口订单稳定交付，印度BIS认证延期政策及反倾销政策无进展，需关注出口持续性 [3] - 价格：受中东局势扰动，能化板块普涨，情绪带动下PVC期、现货价格走高 [3] 烧碱 - 供应端：上游装置检修多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但氯碱利润尚可驱动多数装置高负荷生产，总体开工仍处高位，6-7月有新增产能投产预期，供应压力加剧 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工小幅回升，复产及新投产能逐步稳定，氧化铝现货价格松动下行，山东某氧化铝厂送货量高位维持，液碱采购价下调；非铝需求仍显弱势，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购以刚需为主，需求端持续负反馈 [3] - 利润与价格：当前氯碱综合利润回落至相对低位，期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑，但厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 PVC - 中长期供需基本面偏弱，缺乏利好向上驱动，上涨持续性或有限，短期或维持震荡上行格局，以逢高空思路对待，关注出口端动态和新投产进度 [4] 烧碱 - 短期内走基差修复逻辑，但厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间，后期走势预期仍承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至6月16日发稿，甲醇主力期货快速拉升，涨幅超4%，08合约一度涨停 [3] - 主要受伊以冲突影响，市场担忧伊朗原油产区受影响致油价短暂拉升，带动能化板块上移；南帕尔斯天然气产量中断，4套甲醇装置停产、其余低负荷，导致伊朗甲醇供给中断；国内甲醇生产维持高位，6月预计进口120 - 130万吨，需求端利润压缩明显 [3] - 操作建议为前期多单继续持有，单边谨慎追多，等回调布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期价上涨原因 - 伊以冲突爆发，市场担忧伊朗原油重要产区受影响，油价短暂拉升带动能化板块重心上移，外媒称无人机袭击致法贾尔贾姆天然气精炼厂爆炸，南帕尔斯14期项目每日1200万立方米天然气产量暂时中断 [3] - 伊朗南帕尔斯天然气产量暂时中断，4套甲醇装置停产，共计产能660万吨，其余装置维持低负荷，冲突导致伊朗甲醇供给暂时中断，伊朗甲醇进口占比30%左右 [3] - 国内甲醇生产维持高位，6月预计进口120 - 130万吨左右，需求端利润压缩明显 [3] 操作建议 - 前期多单继续持有，单边谨慎追多等回调布局多单 [3]