早上好，先来看下重要消息。 特朗普称普京让人失望，需进一步压低油价 据媒体报道，当地时间18日，美国总统特朗普在与英国首相斯塔默会晤后表示，需要进一步压低石油价格以结束俄乌冲突，并称俄罗斯总统普京"让他失 望"。 特朗普敦促各国停止从俄罗斯购买石油，他说："很简单，如果油价下跌，普京就会退出（俄乌冲突）。" 特朗普讲话期间，国际油价跌幅扩大，WTI原油期货和布伦特原油期货价格盘中跌幅均超过1.1%。截至收盘，WTI原油期价收跌近0.75%，报63.57美元/ 桶。布伦特原油期价收跌0.75%，报67.44美元/桶。 拉夫罗夫：俄美就乌克兰问题将继续保持接触 拉夫罗夫说，在乌克兰问题上俄罗斯愿意寻求妥协，如果俄方合法的安全利益得到保障。 拉夫罗夫表示，美国总统特朗普对乌克兰问题解决的节奏不太满意，部分说明了他希望快速解决这一问题，但事实上是不可能的。不同于西方其他国家领 导人，特朗普认为应当考虑乌克兰冲突爆发的根本原因。他也认为解决乌克兰问题过程中应当考虑不寻求乌克兰加入北约这一问题。但欧盟不想解决乌克 兰问题，与此同时还想启动战争机器并威胁俄罗斯。 贵金属市场波动加剧 本周，美联储议息会议成为市场焦点，贵金属 ...

【环球网财经综合报道】北京时间9月18日凌晨，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.82% 报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司。有市场人士分析认为，全球主要央 行的宽松政策转向，可能进一步削弱美元吸引力，为贵金属市场提供支撑。 消息面上，香港宣布将采取五方面措施加速建立国际黄金交易市场，包括在港拓展黄金仓储，以三年超 越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽；建立香港黄金中央清算系统，并邀请上海黄金交易所参与， 为未来与内地市场互联互通做好预备。 另据美国商品期货交易委员会（CFTC），投机性黄金净多头头寸快速下降，机构对黄金的看涨情绪有 所减弱。 价格方面，Comex黄金和伦敦金现货此前都已创历史新高，但上海金尚未突破前高；库存方面，相较于 海外黄金库存，上海金交易所持仓量已经边际回落，本轮黄金上涨行情中，中国相对于全球其他区域的 情绪不够高涨。 东吴证券近日撰文指出，近一个月，美国黄金ETF流入量较大，中国反而在流出。美国前三大黄金ETF 共流入约3670亿美元，中国两只黄金ETF合计流出超265亿美元，成为全球唯一显著减持区域。从机构 与散户行为来 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美联储9月降息主线逻辑支撑，贵金属市场交易情绪乐观，内外盘金价续创历史新高，但近期市场超买推动阶段性回调压力，市场步入高位震荡 [8] - 利率期货显示9月降息概率达99%，降息预期基本被市场消化，金银价冲击历史高位后短期内或回调，市场聚焦美国8月非农就业报告，若数据正常，市场或震荡，若超预期增长，金银价或大幅回调，中长期受美元信用受损和避险需求支撑 [8] - 操作上建议观望，待回调后逢低轻仓布局，并给出沪金2510、沪银2510合约及伦敦金、伦敦银价关注区间 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：受美联储降息支撑，贵金属市场乐观，内外盘金价创新高；美国贸易赤字扩大，制造业PMI低于预期，服务业扩张但成本压力明显，就业市场趋缓；美联储理事释放鸽派信号，推动金价攀升，但近期超买使回调压力增大，市场高位震荡 [8] - 行情展望：9月降息预期基本消化，金银价或回调，市场关注非农报告，若数据正常市场震荡，若超预期增长金银价或回调，中长期受美元信用和避险需求支撑 [8] - 操作建议：观望，待回调后逢低轻仓布局，给出沪金、沪银及伦敦金、伦敦银价关注区间 [8] 期现市场 - 期价：降息推动市场乐观，本周金银期价上涨，截至9月5日，COMEX白银报41.39美元/盎司，环比涨1.56%，沪银主力2510合约报9812元/千克，环比涨4.54%；COMEX黄金报3606.50美元/盎司，环比涨2.56%，沪金主力2510合约报815.60元/克，环比涨3.87% [9][11] - ETF持仓：本周外盘黄金ETF净持仓量增加，白银净持仓量小幅减少，截至9月4日，SPDR黄金ETF持有量报981.97吨，环比增2.0%，SLV白银ETF持仓量报15231吨，环比减0.3% [12][16] - 投机净持仓：截至8月26日，COMEX黄金投机净持仓增加，白银投机净持仓减少，COMEX黄金总持仓报443760张，环比涨1.19%，净持仓报214311张，环比涨0.81%；COMEX银总持仓报158630张，环比涨0.10%，净持仓报46466张，环比跌0.18% [17][21] - CFTC持仓：截至8月26日，CFTC黄金多头持仓周环比增加，空头持仓减少，COMEX黄金非商业多头持仓报275767张，环比增0.20%，非商业空头持仓报61456张，环比减2.0% [22][26] - 基差：本周沪市黄金基差走弱，白银基差走强，截至9月5日，黄金基差报 -3.98元/克，环比跌16.37%；白银基差报 -3元/千克，环比涨85.71% [27][31] - 库存：本周黄金白银库存均增加，截至9月4日，COMEX黄金库存报38578730.06盎司，环比增0.04%，上期所黄金库存报37455千克，环比增3.05%；COMEX白银库存报518232360盎司，环比增1.90%，上期所白银库存报1195996千克，环比增7.80% [32][36] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口：截至2025年7月，白银进口数量小幅减少，银矿砂进口数量大幅反弹，中国白银进口数量当月值报252977.88千克，环比减7.46%，银矿砂及其精矿进口数量当月值报154158134.00千克，环比增22.32% [38][40] - 下游：截止2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升，当月集成电路产量报4690000.00块，当月同比增速报15% [43][46] 白银供需情况 - 格局：白银供需呈现紧平衡格局，截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司，同比升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 -37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比降3% [48][52] - 缺口：白银供需缺口呈逐年缩小态势，截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司，同比降3%；白银供需缺口报 -148.9百万盎司，环比降26% [54][56] 黄金产业情况 - 价格：本周黄金回收价、黄金饰品价格随金价上涨，截至9月4日，中国黄金回收价报808元/克，周环比涨3.74%；老凤祥黄金报1058元/克，环比涨4.13%；周大福黄金报1060元/克，环比涨5.05%；周六福黄金报1028元/克，环比涨3.73% [58][60] 黄金供需情况 - 需求：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企导致金饰制造需求边际下降 [62] 宏观及期权 - 美元美债：美元本周超跌反弹，10年美债收益率维持承压，10Y - 2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率显著上升，SP500/COMEX金价比持续回落 [65][69] - 通胀率：本周美国10年盈亏平衡通胀率下降 [73] - 央行购金：2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续强势反弹格局，受降息预期稳固和避险情绪抬升影响，虽经济数据有韧性但美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，提振黄金货币属性 [7] - 周五夜间7月核心PCE环比数据及下周五非农报告是关键指引，若验证通胀放缓或就业数据放缓，金价有望突破新高；俄乌停火谈判达成停火协议或削弱金价避险属性使上行承压 [7] - 操作上建议逢低轻仓布局，给出沪金2510、沪银2510、伦敦金、伦敦银下周关注价格区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：鲍威尔“谨慎降息”后威廉姆斯和沃勒表明鸽派立场，降息预期稳固，特朗普威胁抬升避险情绪；美国二季度GDP年化增长率修正值3.3%高于预期，劳动力市场有韧性，通胀数据放缓抬升，“去通胀”有进展，美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，贵金属市场维持韧性 [7] - 行情展望：7月核心PCE环比数据若验证通胀放缓，市场对美联储年内宽松预期或升温推动金价新高；若非农报告显示就业放缓，降息预期提振或推动金价突破阻力；俄乌停火谈判达成协议或削弱金价避险属性，但俄方达成意愿低 [7] - 操作建议：逢低轻仓布局，沪金2510合约下周关注750 - 800元/克，沪银2510合约关注9350 - 9450元/千克，伦敦金价关注3350 - 3450美元/盎司，伦敦银价关注38.5 - 39.5美元/盎司 [7] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 08 - 29，COMEX白银报39.55美元/盎司，环比涨0.34%，沪银主力2510合约报9386元/千克，环比涨2.11%；COMEX黄金报3470美元/盎司，环比涨1.54%，沪金主力2510合约报785.12元/克，环比涨1.52% [11] - ETF持仓：截至2025 - 08 - 28，SLV白银ETF持仓量15333吨，环比增0.40%，SPDR黄金ETF持有量967.94吨，环比增1.20% [17] - 投机净持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金总持仓438541张，环比跌1.71%，净持仓212590张，环比跌7.36%；COMEX银总持仓158477张，环比涨1.31%，净持仓46549张，环比涨5.15% [23] - CFTC持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金非商业多头持仓275277张，环比减4.50%，非商业空头持仓62687张，环比增6.90% [29] - 基差情况：截至2025 - 08 - 28，黄金基差 - 3.22元/克，环比跌51.9%；白银基差 - 28元/千克，环比跌247.40% [33] - 库存情况：截至2025 - 08 - 28，COMEX黄金库存38764636.49盎司，环比增0.49%，上期所黄金库存37455千克，环比增3.05%；COMEX白银库存508778300盎司，环比增0.10%，上期所白银库存1109123千克，环比减2.80% [39] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年7月，中国白银进口数量当月值252977.88千克，环比减7.46%；银矿砂及其精矿进口数量当月值154158134.00千克，环比增22.32% [45] - 下游需求：截至2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量当月报4690000.00块，当月同比增速15% [51] 白银供需情况 - 供需格局：呈现紧平衡格局，2024年底白银工业需求680.5百万盎司，同比升4%；硬币与净条需求190.9百万盎司，同比降22%；白银ETF净投资需求61.6百万盎司，上年同期 - 37.6百万盎司；总需求1164.1百万盎司，同比降3% [57] - 供需缺口：呈逐年缩小态势，2024年底白银供应总计1015.1百万盎司，同比升2%；需求总计1164.1百万盎司，同比降3%；供需缺口 - 148.9百万盎司，环比降26% [61] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 08 - 28，中国黄金回收价报776.40元/克，周环比涨0.83%；老凤祥黄金报1013元/克，环比涨0.80%；周大福黄金报1009元/克，环比涨0.30%；周六福黄金报991元/克，环比涨0.61% [65] 黄金供需情况 - 需求情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企使金饰制造需求边际下降 [67] 宏观及期权 - 宏观数据：近期降息预期大幅抬升，美元延续偏弱运行；10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比下降；本周美国10年盈亏平衡通胀率小幅上升；2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [73][78][83][88]

国际金价表现 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元 跌幅0.57% 跌至两周多来最低水平 [1] 国内金饰价格 - 部分品牌金饰克价跌至979元/克 周六福足金999价格为979元/克 足金999.9为989元/克 [3] - 周生生足金饰品价格为999元/克 老庙和周大福均为1002元/克 [3] - 金条价格方面 周六福为874元/克 周大福为992元/克 周生生为884元/克 [4] - 中国黄金零售价为784.2元/克 菜百足金价格为978元/克 齐鲁金店为896元/克 [4] 价格驱动因素 - 市场在美联储主席鲍威尔讲话前保持谨慎 加速短期贵金属市场仓位调整 [6] - 当天美元指数小幅走高 利空贵金属市场 [6] - 短期面临头寸调整和避险需求减弱等逆风 [6] 中长期趋势支撑 - 美联储政策宽松大方向指引下 贵金属中长期上行趋势仍获支撑 [6] - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价调高100美元至每盎司3600美元 理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降和投资需求强劲 [6] - 2025年全球央行购金量二季度虽放缓至2022年以来最低水平 但仍比2010-2021年季度平均水平高出41% [6] - 央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势持续 [6][7] - 黄金在避险 抗通胀和长期保值增值方面仍有优势 [7] 市场行情判断 - 短期仍难以脱离震荡行情 [5][7] - 中长期来看金价虽有支撑 但投资者仍需审慎 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金主力合约盘中震荡，沪银合约大幅走弱，美国商务部加码关税政策，贵金属市场受钢铝关税风险外溢影响维持回调态势，但钢铝关税对白银不构成实质性影响，后续被加征关税概率极低，此次回调或主要由市场情绪面主导 [2] - 标普维持美国主权信用评级，对美元形成支撑，美元指数延续低位反弹，市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议围绕美联储降息相关预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，短期若地缘方面无重大进展，预计贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供较强底部支撑 [2] - 美乌谈判整体符合预期，但俄方会后对乌方大规模袭击与普京“和平”措辞反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低，后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求 [2] - 操作上建议黄金短期维持观望，银价逐渐步入超卖区间附近，关注短期反弹交易机会，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.68元/克，环比 - 2.38；沪银主力合约收盘价9042元/千克，环比 - 145 [2] - 沪金主力合约持仓量191474手，环比 39；沪银主力合约持仓量318678手，环比 - 23822 [2] - 沪金主力前20名净持仓160754手，环比 - 1365；沪银主力前20名净持仓114342手，环比 - 5142 [2] - 黄金仓单数量36582千克，环比 249；白银仓单数量1140199千克，环比 - 9247 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.7元/克，环比 - 4.2；沪金主力合约基差 - 3.98元/克 [2] - 上海有色网白银现货价9026元/千克，环比 - 128；沪银主力合约基差 - 16元/千克，环比 17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比 - 3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比 - 16.94 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比 - 7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比 - 6390 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比 54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比 54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比 - 0.53；40日历史波动率10.6%，环比 0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率17.36%，环比 0.33；平值看跌期权隐含波动率17.36%，环比 0.33 [2] 行业消息 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [2] - 美国总统特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约 [2] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及半导体等重要领域，将设核查国家利益机制 [2] - 标普确认美国“AA+/A - 1+”主权信用评级，评级展望稳定 [2] - 欧洲央行行长拉加德称美欧贸易协议水平略高但与假设基线相差不远 [2]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格下跌19.1美元至每盎司3358.9美元 跌幅0.57% [1] - 9月交割白银期货价格下跌73.5美分至每盎司37.330美元 跌幅1.93% [3] - 12月交割白银期货价格下跌74美分至每盎司37.820美元 跌幅1.92% [3] 市场影响因素 - 美元指数当日上涨0.1%至98.265 对贵金属市场形成压力 [1][2] - 美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔年会发表讲话 市场保持谨慎态度 [1][2] - 特朗普政府持续向美联储施压要求大幅降利率 [2] 机构观点与价格预测 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价上调100美元至每盎司3600美元 [2] - 看涨理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [2] - 罗素投资公司认为鲍威尔讲话可能不及市场预期的鸽派 [2] 中长期趋势判断 - 短期面临头寸调整和避险需求减弱等逆风因素 [2] - 美联储政策宽松大方向仍支撑贵金属中长期上行趋势 [2]

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.1%，在汇市尾市收于98.265。 一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会即将举行，美联储主席鲍威尔将在会上就经济前景和美联储的政策 框架发表讲话。市场关注鲍威尔会在讲话中释放何种政策信号。 新华财经北京8月20日电（吴郑思）周二（8月19日），国际市场贵金属全线走弱，尤其白银更是大幅回 落近2%。 截至当天收盘时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价下跌19.1美元，报收 于每盎司3358.9美元，跌幅为0.57%。 分析来看，市场在美联储主席鲍威尔即将发表讲话前保持谨慎，加速了短期贵金属市场的仓位调整，令 金银价格进一步回落。同时，当天美元指数小幅走高，也利空贵金属市场。 整体来看，尽管短期面临头寸调整、避险需求减弱等带来的逆风，但在美联储政策宽松大方向指引下， 贵金属中长期上行趋势仍获支撑。 瑞银集团（UBS）在周一将2026年3月底黄金目标价调高100美元，达到每盎司3600美元，理由是美国宏 观经济风险持续、美元使用率下降以及投资需求强劲。 当天9月交割的白银期货价格收盘下跌73.5美分，报收于每盎司37.330美元，跌幅为1.93%。 ...

贵金属市场 - 现货铂金XPTUSD报1297.550美元 下跌7.000美元 跌幅0.54% [2] - 现货钯金XPDUSD报1210.650美元 下跌1.600美元 跌幅0.13% [2] - 黄金(COMEX)GC期货报3348.300美元 上涨20.400美元 涨幅0.61% [2] - 白银(COMEX)SI期货报36.365美元 下跌0.810美元 跌幅2.18% [2] 外汇市场 - 欧元兑美元EURUSD报1.144 上涨0.34% [3] - 英镑兑美元GBPUSD报1.323 下跌0.06% [3] - 美元兑日元USDJPY报149.943 上涨0.28% [3] - 澳元兑美元AUDUSD报0.644 上涨0.10% [3] - 美元兑瑞郎USDCHF报0.813 下跌0.21% [3] - 纽元兑美元NZDUSD报0.590 上涨0.14% [4] - 英镑兑日元GBPJPY报198.349 上涨0.22% [4] 加密货币市场 - 比特币BTC报118505.020美元 上涨664.720美元 涨幅0.56% [4] - 莱特币LTC报110.620美元 上涨0.120美元 涨幅0.11% [4] - 以太坊ETH报3855.480美元 上涨45.480美元 涨幅1.19% [4] - 瑞波币XRP报3.171美元 上涨0.075美元 涨幅2.41% [4] 国债收益率 - 美国2年期国债收益率报3.943% 上涨0.006% 涨幅0.15% [6] - 美国5年期国债收益率报3.957% 下跌0.008% 跌幅0.20% [7] - 美国10年期国债收益率报4.360% 下跌0.017% 跌幅0.39% [7] - 美国30年期国债收益率报4.888% 下跌0.025% 跌幅0.51% [7] - 英国10年期国债收益率报4.607% 下跌0.002% 跌幅0.04% [7] - 德国10年期国债收益率报2.705% 下跌0.001% 跌幅0.04% [7] - 法国10年期国债收益率报3.364% 上涨0.003% 涨幅0.09% [7] - 意大利10年期国债收益率报3.545% 下跌0.007% 跌幅0.20% [7] - 日本10年期国债收益率报1.562% 上涨0.008% 涨幅0.51% [7]

| | 欧元/美元 EURUSD | 1.153 | -0.50% | | --- | --- | --- | --- | | | 英镑/美元 GBPUSD | 1.332 | -0.25% | | =7 | 美元/日元 USDJPY | 148.625 | +0.06% | | | 澳元/美元 AUDUSD | 0.651 | -0.23% | | Lif | 美元/瑞郎 USDCHF | 0.807 | +0.46% | | | 纽元/美元 NZDUSD | 0.595 | -0.32% | | --- | --- | --- | --- | | 机 | 英镑/日元 GBPJPY | 197.971 | -0.20% | | | | 虚拟货币 VIRTUAL CURRENCY | | | B | 比特币 11 BTC | 118840.010 +777.690 | +0.66% | | 1 | 菜特币 LTC | 110.010 +0.990 | +0.91% | | | 以太坊 ETH | 3853.510 +54.510 | +1.43% | | | 瑞波币 XRP | 3.160 +0.036 | ...