以下文章来源于和讯商业 ，作者徐帅 和讯商业 . 商业世界的故事、逻辑、认知。由"和讯商业"团队出品。 7月17日晚，中国越野车市迎来一场"三英会"。 搭载全栈华为智能 的硬派越野 SUV 东风猛士 M817 开启预售，长城汽车正式发布 2026 款哈弗大 狗，主 打泛越野新能源的沃尔沃 EX30 Cross Country 也在同一天于中国上市。 无论是实打实的硬核越野，还是主打 "越野风味"的城市 SUV ，都宣告着越野已经从一个小众游戏 蜕变 为热门赛道。 但这样的越野盛世和 广汽菲克 无关了。 上周，长沙中院的一纸破产裁定书，终于 在法律层面 为这个在市场上沉寂已久、名存实亡的合资品 牌， 送去了 那张埋葬许可证。 从兴致勃勃来到中国，到默默退出中国车市，广汽菲克 " 享年 " 15 岁。 像 Jeep 这样的全球性汽车品牌，漫长历史与文化积淀构成的 "品牌滤镜"是它们的护身符，可以在 企业陷入困境时撑起调整所需要的空间和时间。 即便是当下的车市乱纪元，陷入迷茫期的合资品牌并不少，但大多数企业，即使被淘汰，也有一个比 较漫长的衰退过程，可以见到明显的挣扎痕迹。像广汽菲克这种 从年销 22 万辆的巅峰骤 ...

猛士M817的到来，标志着猛士科技与华为深度合作的又一款创新式产品落地，更有望带领猛士科 技步入主流消费市场。 7月17日，"豪华智能越野SUV"猛士M817以32.99万元起的价格开启预售。 长期以来，硬派越野都被看作是小众市场，消费者普遍将奔驰G级、路虎卫士、Jeep牧马人高端进 口车型与越野划等号。但消费升级衍生出需求多元化，市场竞争催生出各类产品百花齐放，直到坦克 300到来正式打破固有圈层，向市场证明硬派越野市场也大有可为。 随着产品、需求的继续迭代，猛士科技又抓到了新的突围赛道——豪华智能越野市场。首款产品猛 士917亮相就技惊四座，硬派造型、强悍性能、智能豪华配置样样不少，唯有超过60万元的起售价让消 费者望而却步。 继承品牌核心技术实力、"全栈华为"的猛士M817预售价低至32.99万元起，有望成为推动豪华智能 越野市场蓬勃发展、助推猛士科技起势的战略产品。也让钟情"华系"产品的消费者，在"五界"之外仍有 选择。 聚焦产品本身，定位"豪华智能越野SUV"的猛士M817，致力于从内到外"全感豪华"其搭载的"全栈 华为"技术，更是彻底颠覆了硬派越野不智能的认知。 猛士M817首搭乾崑智驾 HUAW ...

| 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司发布2025H1业绩快报，业绩符合我们预期。2025H1，公司实现营业收入923.67亿元，同比 +1.03%，实现归母净利润63.37亿元，同比-10.22%。2025H1公司开启新的产品周期，实现销量 和营业收入的同比增长，同时加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上 市宣传及品牌提升，投入增加导致净利润波动。分季度来看，2025Q2公司实现营业收入523.48 亿元，同环比+7.8%/+30.8%，实现归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9%，实现扣非 归母净利润21.13亿元，同环比-41.7%/+43.8%。 产品结构转型，魏品牌销量高增。 销量结构上，长城汽车Q2批发销量31.3万辆，同环比分别+10.07%/+21.87%。分品牌来看，哈 弗 / 魏 牌 / 坦 克 / 欧 拉 / 皮 卡 销 量 分 别 为 17.7/2.1/4.6/0.7/6.2 万 辆 ， 同 比 +24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%，魏品牌持续实现高增长。公司Q2新能源销量9.8万辆，同 环比分别+33.7 ...

产品发布与定价策略 - BJ40燃油以"全场景专业越野SUV"定位上市，最低焕新价12.69万元，刷新专业越野车价格认知 [1] - 汽油标准版、汽油进阶版、柴油版主力车型官方指导价14.99万-15.99万元，叠加政策后价格下探至主流城市SUV区间 [3] - 推出限量版车型：越野60年纪念版和摇滚40年纪念版，各限量60辆和40辆，统一售价16.6566万元，3分钟内售罄 [3] 产品性能与技术亮点 - 配备中国唯一机械式全时四驱（柴油）和三把锁，搭载4.0大速比分动器，全球最强11种全地形模式和12档蠕行模式 [8][10] - 车身尺寸4790mm×1940mm×1949mm，1:1宽高比，拥有民用越野全球同级最高车身 [10] - 公告百公里油耗9.97L，实际油耗8L，配备1.2㎡同级最大全景天窗和256色氛围灯 [8][15] 安全与结构设计 - 配置地球上唯一内嵌式金属防滚架，首创13个完整独立刚度环结构的军工级笼式车身，热成型钢及高强钢占比79.8% [12] - 顶部抗压力达8.5万牛（相当于10吨级挖掘机），采用非承载车身和两纵八横一体式大梁 [12] 用户体验与附加服务 - 提供"专业越野包"权益体系：0首付金融方案、最高8000元置换补贴、动力总成终身质保、5年免费基础保养和道路救援 [5] - 打造"悦野·中国"线下基地和"东车西运"服务，1.7米平铺大床和965升超大空间满足户外需求 [5][15] 市场表现与行业地位 - BJ40系列累计拥有23万用户，6月销量5333辆引领硬派越野市场 [25] - 公司60年越野车研发历史，从北京吉普212到BJ40系列推动中国越野文化发展 [19] 营销与文化联动 - 发布会结合中国越野60年与摇滚40年主题，唐朝乐队现场演出强化"硬核精神"关联 [23] - 举办"你行你上"野超挑战赛，展示BJ40在复杂地形中的性能表现 [21]

值得注意的是，北汽始终遵循安全是最大豪华的造车理念。BJ40燃油版在车身安全结构上全面升级。 车型采用内嵌式金属防滚架与非承载车身结构，内置两纵八横一体式大梁，高比例应用高强钢与超高强 钢，以此提升车身刚性。整车还配备30余项主被动安全辅助功能，涵盖ACC自适应巡航、BSD盲区监 测、AEB主动紧急制动等。 此外，针对一些人对于越野车"高油耗"的固有认知，BJ40燃油版通过技术突破实现节能，其发动机热效 率优化至41%，百公里油耗为9.97L（实际驾驶中可低至8L），一箱油续航达1000公里，有效减少了长 途越野的"里程焦虑"，让用户更专注享受越野乐趣。 "此次BJ40燃油版的推出，既是专业越野技术的迭代升级，更承载着 '让专业越野走进更多人生活'的愿 景。"王昊总结说，凭借均衡的性能、亲民价格与丰富权益，BJ40燃油版将为专业越野市场注入新的活 力，推动"想越野就越野"的生活愿景照进现实，进一步拓宽中国越野大众化之路。 中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 王京辉）7月19日，北汽BJ40燃油版发布上市，新车以全场 景专业越野SUV的定位，为市场带来兼顾性能、安全、节能与舒适的新选择。北汽BJ40燃油版共 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 维持公司2025/2026/2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元，同比+8.6%/+8.3%/+6.8%；维持2025/2026/2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元，同比-3.3%/+12.9%/+3.7%；2025 - 2027年对应EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值分别为15/14/13倍；公司智能化与全球化持续加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1公司实现营业收入923.67亿元，同比+1.03%，归母净利润63.37亿元，同比-10.22%；2025Q2实现营业收入523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%，归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9%，扣非归母净利润21.13亿元，同环比-41.7%/+43.8% [10] 产品结构与销售情况 - Q2批发销量31.3万辆，同环比分别+10.07%/+21.87%；哈弗/魏牌/坦克/欧拉/皮卡销量分别为17.7/2.1/4.6/0.7/6.2万辆，同比+24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%；Q2新能源销量9.8万辆，同环比分别+33.7%/+56.4%，新能源渗透率达31.3%；Q2出口10.7万辆，同环比分别-1.8%/+17.5%，出口占比达34.1% [10] 公司发展方向 - 智能化方面推进安全智能化，全新蓝山高山搭载Coffee Pilot智能辅助驾驶系统，车机维度Coffee OS 3智慧空间系统不断迭代；越野方面强化越野优势，坦克300 Hi4 - T和二代哈弗H9在赛事获奖；生态出海方面推进One GWM品牌战略，入选2025中国全球化品牌50强TOP20，越野皮卡车型在多地关注度高 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|202,195|219,515|237,623|253,828| |同比（%）|16.73|8.57|8.25|6.82| |归母净利润（百万元）|12,692|12,270|13,854|14,366| |同比（%）|80.76|-3.33|12.91|3.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.48|1.43|1.62|1.68| |毛利率(%)|19.51|19.50|20.00|20.00| |归母净利率(%)|6.28|5.59|5.83|5.66| |ROE - 摊薄(%)|16.07|13.74|14.00|13.18| |资产负债率(%)|63.64|63.00|63.05|63.02| |PE（现价&最新摊薄）|14.79|15.30|13.55|13.07| [1][3][11]

北汽股份今年的快速增长源于系统性变革。在成本管控方面，北汽股份采取了多项措施，包括全面成本 管理体系和精细化成本分析体系，涵盖研发、采购、生产等全流程成本管控。 营销模式革新同样功不可没。北汽股份董事长王昊亲自践行"用户型企业"理念，他运营个人视频号直接 与用户互动，坚持不删除任何评论——无论是表扬还是批评。"3个月内，我走访了20余家经销商，与 100多位用户面对面沟通。"王昊在2025中国汽车论坛上分享道，这种零距离沟通使北汽能够更精准、直 观地收集和把握用户需求，推动产品完善升级。 转自：北京日报客户端 北汽股份在2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单：上半年终端销售5.8万辆，同比增长29%，4-6月单 月销量连续破万。 在硬派越野市场，北汽股份旗下自主品牌北京越野持续保持行业引领地位。7月19日，BJ40燃油将在河 北张家口天地梁专业越野基地上市，这家拥有六十余年造车历史的老牌车企正将"越野平权"战略推向纵 深。 市场佳绩：硬派越野的"北汽现象" 横向对比行业数据，北汽股份在越野车市场的影响力愈发凸显。2025年上半年，北汽股份在激烈市场竞 争中实现了稳健增长，BJ40增程成为现象级产品，上市仅48 ...

品牌营销策略 - 坦克品牌与明星车主许亚军合作推出短片《人生张弛 自在掌控》，通过强者精神共鸣强化品牌形象 [1] - 短片将演员的人生积淀与产品技术突破进行深度绑定，传递"厚积薄发"的品牌价值观 [3][6] - 采用"人生如驭"的叙事框架，将演艺生涯的从容掌控与车辆性能精准关联 [3][7] 产品技术突破 - 坦克700 Hi4-T搭载中国首款3.0T V6双涡轮增压+P2电机混动系统，综合功率385kW/扭矩800N·m，百公里加速5秒级 [9] - 自研9HAT混动变速器传动效率达97%，实现低速高扭矩（比肩V8）与高速高效能的动态平衡 [9] - 智能机械四驱+Mlock锁止系统配合电子可断开稳定杆，越野时悬架反跳行程增加60mm，脱困能力显著提升 [11] - 配备百万级豪华运动悬架（调节行程120mm）和电磁减振器，支持12种驾驶模式及900mm涉水深度 [11] 行业地位 - 该混动系统标志着中国品牌在汽车工业"皇冠明珠"领域实现从"填补空白"到"全球领先"的跨越 [9] - 产品定位"全球金字塔顶端"越野车型，重新定义豪华越野技术标杆 [6][13] 企业背景 - 技术积淀源自长城汽车35年造车经验，体现"从追赶者到定义者"的转型路径 [6] - 自研动力总成与越野系统彰显企业在核心零部件领域的全链路研发能力 [7][9][11]

公司战略与定位 - 北京汽车定位为"中国越野车的发明者"，拥有67年历史积淀，曾打造BJ212等经典车型并多次参与国家盛事 [2] - 面临市场声量小、品牌知名度低的挑战，提出"五个转型"战略推动从传统硬派越野向大众市场迈进 [2] - 目标是通过技术革新和用户转型，让越野车"从'小众品'向'大众品'转型"，扩大客户圈层至泛越野及城市SUV用户 [5] 市场现状与机遇 - 2020-2025Q1硬派越野在SUV中占比仅1.82%-2.91%，仍属小众市场 [2] - 相比发达国家，国内硬派越野市场成长空间显著 [3] - 自主品牌如长城、北汽正推动"越野平权"，并向轻越野和新能源方向拓展 [4] 产品与技术转型 - 通过"将硬派越野'做软'"推出更智能、省油的泛越野车型，降低用户门槛 [5] - BJ40增程版和BJ60雷霆采用增程技术，实现1200公里超长续航，兼顾越野与城市通勤需求 [5] - BJ40增程版纯电续航达153公里，优化城市使用体验，实现"一车多用" [6] - 电动化转型解决传统越野车大排量燃油痛点，通过增程技术平衡环保与性能 [5] 用户运营与品牌建设 - 从"生产型"转向"用户型"企业，高管直接运营视频号与用户互动，3个月内走访20余家经销商并沟通100多位用户 [6][7] - 品牌建设强调"长期主义"，需通过持续提供高品质产品和服务赢得用户信赖，参考国际百年车企经验 [7] - 用户共创被视为品牌建设核心，鼓励用户自发分享用车故事，认为真实用户声音比厂商流量投放更有效 [7] - 新媒体营销需围绕用户需求而非炒作流量，强调"产品和服务是品牌根基" [7] 行业趋势与竞争 - 新能源技术正在重新定义越野SUV，自主品牌通过电动化、轻越野等创新打破传统边界 [4][5] - 国际品牌经验表明，长期稳定的产品质量和服务是品牌建设关键，中国品牌出海需遵循同样逻辑 [7]

合资车企现状与挑战 - 广汽菲克从年销22万辆的"合资黑马"到破产清算，销量从2017年22.2万辆暴跌至2022年1861辆，呈现断崖式下滑[3][8] - 合资品牌市场份额从五年前的50%骤降至27.5%，广汽三菱停产、法系韩系品牌节节败退[3][17][18] - 中国新能源渗透率突破40%，国产越野车以一半价格实现同等性能，对合资品牌形成挤压[3][12] 广汽菲克衰落原因 - 产品迭代迟缓且电动化布局缺位，2018年起销量每年近乎腰斩（2018年12.52万辆→2021年2.01万辆）[3][8] - 本土化战略摇摆，从进口高价转向10-20万下沉市场但产品力未提升，售后管理欠缺导致消费者流失[12] - 母公司Stellantis集团经历两次并购后，中国市场占比缩水至2%，战略重视度下降[9][10] - 工厂资产流拍，长沙工厂燃油产线不符合电动化需求，改造成本高企[7] 合资车企普遍痛点 - 新能源转型滞后，研发周期长流程复杂，难以适应中国市场快速变化[18][19] - 产品更新依赖外方导入，缺乏本土化研发能力，定价偏高丧失竞争力[18] - 中外股东战略分歧导致决策效率低下，如广汽菲克经历多次人事架构调整仍难挽颓势[15][18] 行业转型方向 - 从"全球车型本地化"转向"中国平台自研"，丰田推行RCE制度由中方主导开发铂智系列[19] - 与本土科技企业深度合作，如大众-小鹏开发电子电气架构，丰田-Momenta合作智能驾驶[20] - 组织架构变革采用敏捷开发，快速响应智能化、电动化需求[19]