报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求或随政策和宏观环境改善出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，短期矿价仍偏弱运行，关注下方 750 - 760 元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端潜在驱动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅现实约束持续，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [13][16] - 玻璃短期市场或窄幅震荡，关注下游订单和产能变动；纯碱短期价格延续弱势震荡 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3037 元/吨，较上日涨 13 元/吨（0.429%），注册仓单 118534 吨，环比不变，主力合约持仓量 202.0353 万手，环比减 11428 手；天津汇总价 3190 元/吨，上海汇总价 3190 元/吨，环比均增 10 元/吨 [1] - 策略观点：供需双降，库存持续去化，整体表现中性，需求进入淡季，未来需求或改善 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3256 元/吨，较上日涨 3 元/吨（0.092%），注册仓单 99412 吨，环比减 889 吨，主力合约持仓量 136.5348 万手，环比减 7743 手；乐从汇总价 3270 元/吨，上海汇总价 3270 元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：需求回落多，难承接产量，库存逆季节性累库，库存风险仍存 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至 777.50 元/吨，涨跌幅 +0.19 %（+1.50），持仓变化 -7164 手，变化至 53.75 万手，加权持仓量 93.70 万手；现货青岛港 PB 粉 785 元/湿吨，折盘面基差 57.04 元/吨，基差率 6.83% [4] - 策略观点：海外发运量环比下降但处同期高位，铁水产量下滑，需求走弱，库存压力大，短期矿价偏弱运行，关注 750 - 760 元/吨支撑 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11 月 6 日，锰硅主力（SM601 合约）收涨 0.38%，收盘报 5798 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，升水盘面 72 元/吨；硅铁主力（SF601 合约）收涨 0.47%，收盘报 5586 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，升水盘面 14 元/吨 [7][8] - 策略观点：宏观事件未驱动商品估值提升，黑色板块反弹调整；钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需带动库存去化；对黑色板块后市不悲观，锰硅关注锰矿端扰动，硅铁跟随板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601 合约）收盘价报 9065 元/吨，涨跌幅 +0.50%（+45），加权合约持仓变化 +1917 手，变化至 400305 手；华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为 235 元/吨和 -165 元/吨 [12] - 策略观点：价格小幅收红，供给端压力持续，需求支撑减弱，成本端提供托底，短期价格震荡运行，注意期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601 合约）收盘价报 53395 元/吨，涨跌幅 +0.07%（+40），加权合约持仓变化 -4850 手，变化至 225552 手；SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差 -1195 元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11 月排产降至 12 万吨，后两月产量预期回落，供需格局或好转但短期去库有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1101 元/吨，当日 +0.36%（+4），华北大板报价 1130 元，较前日持平，华中报价 1140 元，较前日 +20；浮法玻璃样本企业周度库存 6313.6 万箱，环比 -265.40 万箱（-4.03%）；持买单前 20 家减仓 9576 手多单，持卖单前 20 家增仓 10400 手空单 [18] - 策略观点：华北价格稳定，沙河部分产线停产提振情绪，局部价格上调，产销尚可；供应区域性收紧，建筑玻璃刚需支撑有限，短期市场窄幅震荡，关注下游订单和产能变动 [19] 纯碱 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1207 元/吨，当日 +1.00%（+12），沙河重碱报价 1157 元，较前日 +12；纯碱样本企业周度库存 171.42 万吨，环比 +1.22 万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存 89.96 万吨，环比 +1.32 万吨，轻质纯碱库存 81.46 万吨，环比 -0.10 万吨；持买单前 20 家减仓 5605 手多单，持卖单前 20 家减仓 22126 手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游刚性补库，去库乏力，价格弱势震荡 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

市场整体表现 - 成都螺纹钢市场呈现震荡趋稳态势，整体价格波动幅度收窄，市场情绪维持谨慎观望 [1] - 受期货市场震荡影响，现货价格周内多次调整，但受限于淡季需求偏弱，成交表现持续不温不火 [1] - 下游工地施工进度一般，新项目开工率处于中位偏低水平，多数企业以按需采购为主，市场博弈加剧 [1] 价格走势分析 - 本周成都螺纹钢价格较上周呈现微幅下跌趋势，上周价格区间为3230-3250元/吨，本周波动范围收窄至3230-3240元/吨，整体跌幅约0.5% [4] - 周初价格维稳于3230元/吨，周中受期货反弹带动试探性上涨至3250元/吨，但成交跟进不足，周末价格回调并暂稳于3230元/吨 [5] 成交与库存情况 - 本周日均成交量较上周下滑约10%，淡季效应持续显现，下游终端采购以小批量、急单为主，投机性需求不足 [6] - 成都地区主要仓库螺纹钢库存量本周环比增加约3%，库存累积主要源于需求释放节奏偏慢 [6] 成本与利润分析 - 铁矿石价格震荡上行，焦炭价格维稳，钢厂生产成本略有上升，螺纹钢生产成本与现货价差缩小，部分钢厂利润空间收窄 [6] - 现货市场价差波动较小，贸易商利润维持在30-50元/吨的窄幅区间 [7] 市场影响因素 - 螺纹钢期货主力合约呈现震荡走势，多空博弈加剧，期货价格变动对现货市场心态影响显著 [7] - 传统需求淡季持续，高温及雨水天气频发影响工地开工率，房地产项目施工进度偏缓，基建项目需求释放节奏不及预期 [8] - 近期环保限产政策对钢厂生产影响有限，本地及周边钢厂产能利用率维持高位，供应端压力尚未明显缓解 [9] 后市展望 - 下周成都螺纹钢价格或延续震荡格局，波动区间预计在3200-3250元/吨，期货市场走势、需求端变化及政策动向将成为核心影响因素 [9] - 建议企业维持按需采购节奏，贸易商可灵活调整报价并优化库存结构 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇现实疲弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望 [4] - 尿素现实偏弱，企业利润低，下方空间有限，上行缺驱动，价格波动收窄，可逢低关注多配机会 [6] - 橡胶短期涨幅大，宜中性思路，暂时观望，可择机进行多 RU2601 空 RU2509 波段操作 [10] - PVC 供强需弱且高估值，基本面差，需观察出口能否扭转累库格局，建议观望 [10] - 苯乙烯市场宏观情绪好，成本有支撑，BZN 价差修复空间大，价格或随成本震荡上行 [13] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] - 聚丙烯成本端主导行情，预计跟随原油震荡偏强 [16] - PX 有望持续去库，估值有支撑但上方空间受限，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [19] - PTA 预期持续累库，加工费空间有限，关注旺季跟随 PX 逢低做多机会 [20] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至上周五，WTI 主力原油期货收跌 0.79 美元，跌幅 1.24%，报 63.14 美元；布伦特主力原油期货收跌 0.76 美元，跌幅 1.14%，报 66.13 美元；INE 主力原油期货收涨 4.40 元，涨幅 0.91%，报 486.3 元 [1] - 欧洲 ARA 周度数据显示，汽油库存环比去库 0.63 百万桶至 8.75 百万桶，柴油等库存环比累库，总体成品油环比累库 1.55 百万桶至 42.40 百万桶 [1] 甲醇 - 8 月 15 日 01 合约跌 23 元/吨，报 2412 元/吨，现货跌 25 元/吨，基差 -87 - 煤炭价格上升使甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回同期高位，进口将增加，供应压力大 - 传统需求多数利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱 [4] 尿素 - 8 月 15 日 01 合约涨 11 元/吨，报 1737 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 -37 - 国内开工由降转升，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松 - 国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般 [6] 橡胶 - NR 和 RU 震荡转强 - 截至 2025 年 8 月 14 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.07%，较上周走高 2.09 个百分点，半钢胎开工负荷 72.25%，较上周走低 2.28 个百分点 - 截至 2025 年 8 月 10 日，中国天然橡胶社会库存 127.8 万吨，环比下降 1.1 万吨，深色胶和浅色胶社会总库存环比降 0.8%，RU 库存小计增 1% - 截至 2025 年 8 月 11 日，青岛天然橡胶库存 48.72(-1.4)万吨 - 泰标混合胶 14650（+250）元，STR20 报 1800（+20）美元等 [8][9] PVC - PVC09 合约下跌 16 元，报 4954 元，常州 SG - 5 现货价 4850（-10）元/吨，基差 -104（+6）元/吨，9 - 1 价差 -143（+11）元/吨 - 成本端电石下跌，烧碱现货持平，PVC 整体开工率 80.3%，环比上升 0.9% - 需求端下游开工 42.8%，环比下降 0.1%，厂内库存 32.7 万吨（-1），社会库存 81.2 万吨（+3.5） [10] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 - 市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大 - 成本端纯苯开工小幅回落但供应仍偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行，港口库存大幅去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [12][13] 聚乙烯 - 期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，PE 估值向下空间有限 - 贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 8 月有 110 万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应边际回归 - 需求端下游开工率季节性震荡下行，8 月有 45 万吨计划产能投放，供需双弱，成本端主导行情，预计跟随原油震荡偏强 [16] PX - PX11 合约上涨 74 元，报 6688 元，PX CFR 上涨 3 美元，报 827 美元，按人民币中间价折算基差 115 元（-46），11 - 1 价差 6 元（+10） - 中国负荷 84.3%，环比上升 2.3%，亚洲负荷 74.1%，环比上升 0.5% - 部分装置重启或停车，PTA 负荷 76.4%，环比上升 1.7%，8 月上旬韩国 PX 出口中国 11.2 万吨，同比下降 0.5 万吨，6 月底库存 413.8 万吨，月环比下降 21 万吨 [18][19] PTA - PTA09 合约上涨 36 元，报 4676 元，华东现货上涨 10 元，报 4660 元，基差 -13 元（+1），9 - 1 价差 -40 元（-14） - PTA 负荷 76.4%，环比上升 1.7%，部分装置停车或重启，下游负荷 89.4%，环比上升 0.6%，终端加弹负荷上升 2%至 72%，织机负荷上升 4%至 63% - 8 月 8 日社会库存（除信用仓单）227.3 万吨，环比累库 3.3 万吨，现货加工费下跌 8 元至 197 元，盘面加工费上涨 27 元至 329 元 [20] 乙二醇 - EG09 合约上涨 2 元，报 4369 元，华东现货下跌 6 元，报 4462 元，基差 88 元（+6），9 - 1 价差 -43 元（+4） - 供给端负荷 66.4%，环比下降 2%，合成气制和乙烯制负荷有升有降，部分装置重启或短停重启 - 下游负荷 89.4%，环比上升 0.6%，终端加弹负荷上升 2%至 72%，织机负荷上升 4%至 63%，进口到港预报 14.1 万吨，华东出港 8 月 14 日 0.67 万吨，出库下降，港口库存 55.3 万吨，累库 3.7 万吨 [21]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 14 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 基本面宽松格局将持续制约聚烯烃上行空间，新增产能持续放量，下旬迎来“金九”旺季预期驱动的备货需求，聚烯烃价格或呈现震荡筑底后反弹走势 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 低开，先涨后跌，收 7313 元/吨，跌 15 元/吨（-0.2%），成交 16 万手，持仓减 20560 至 212562 手；PP 主力切换至 2601，收于 7107 元/吨，跌 19，跌幅 0.27%，持仓增 2.45 万手至 32.93 万手 [6] - 期货低位震荡，场内观望情绪浓，生产企业厂价多数稳定，贸易商报盘无明显变化，下游采购谨慎 [6] - 供应端上游装置开工负荷提升，PP 检修影响量高位回落，宁波大榭二期 90 万吨/年产能投放计划临近；PE 方面吉林石化 7 月底投产，8 月关注埃克森美孚惠州新增兑现情况 [6] - 下游未摆脱淡季影响，备货意愿低，预计下旬需求逐步走出淡季，当前企业多维持低库存策略 [6] - 成本端煤价易涨难跌，油价或再度回落 [6] 行业要闻 - 2025 年 8 月 13 日，主要生产商库存 79.5 万吨，较前一工作日去库 2 万吨，降幅 2.45%，去年同期 81.5 万吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，线性期货低开震荡，市场交投变化不大，LDPE 报盘坚挺，下游按单采购，华北、华东、华南地区 LLDPE 有不同价格区间 [7] 数据概览 - 丙烯山东市场主流价格 6500 - 6530 元/吨，下游产品利润压缩，需求支撑减弱，生产企业让利促成交，市场交投一般 [13] - PP 市场窄幅调整，华北、华东、华南拉丝有不同主流价格区间 [13]

（作者单位：国元期货） （文章来源：期货日报） 此外，碳酸锂期货价格大幅上涨后有许多盐厂入场套保。考虑到海外原料供应增长，预计矿石提锂产量 将维持环比增长趋势。盐湖提锂受到采矿许可影响前期有一定的减量，随着7月青海盐湖2万吨产能投 放，预计短期盐湖提锂产量逐渐增长。此外，前期回收提锂企业因原材料价格倒挂纷纷停产，近期盐厂 进行套保操作后，其复产积极性较强，预计回收提锂产量也将小幅增长。 短期来看，进口增量基本可以弥补头部企业矿山停产带来的供应减量，叠加该矿山停产后尚有部分库存 可供生产，实际供应可能不降反增。另外，该矿山停产推高碳酸锂价格，当前产业链利润得到不同程度 的修复，企业生产积极性较强，部分氢氧化锂柔性生产线计划转为生产碳酸锂。综合考虑上述因素，笔 者认为短期内该矿山停产对供应造成的实际影响较为有限，碳酸锂供应或维持增长态势。 7月下旬，市场开始围绕头部企业矿山停产的消息进行交易，碳酸锂期货主力合约呈现宽幅震荡走势。 从公开信息来看，该矿山停产或导致国内碳酸锂产能下降约1万吨／月，占月度产能的13%左右。因 此，随着该矿山正式停产，市场预计国内供应缺口扩大，碳酸锂价格大幅上涨。该矿山停产所影响的产 能 ...

市场行情表现 - 8月4日硅铁主力合约2509期货收盘5674元/吨，跌幅0.56%，下跌32元，单日减仓4237手 [1] - 当前处于需求淡季，期货盘面表现平淡，市场情绪弱 [1] 需求端状况 - 需求端采购更趋谨慎，部分贸易商担忧亏损，对高价资源的采购明显下降 [1] - 钢材需求出现季节性下滑，市场情绪从强预期回归弱现实 [1] - 上周钢厂检修及复产规模有所缩小，预示本周需求可能出现回升 [1] 市场情绪与预期 - 宏观利好预期退潮，整体市场对后市行情持谨慎态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国7月非农新增就业远低于预期且前两月数据大幅下修，中国8月8日起对国债等恢复征收增值税；基本面国内外锌矿进口量和加工费上升、硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季、加工企业开工率同比下降，近期锌价下跌下游按需采购、持货商惜售使国内社库累增放缓、现货升水小幅回升，海外LME库存下降明显、现货升水下调；技术面持仓减量价格回调、多空交投谨慎且跌破MA60支撑；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，环比-65；08 - 09月合约价差5元/吨，环比35 [3] - LME三个月锌报价2729.5美元/吨，环比-32.5；沪锌总持仓量211200手，环比-3382 [3] - 沪锌前20名净持仓-1862手，环比-1646；沪锌仓单14907吨，环比-75 [3] - 上期所库存61724吨，环比2305；LME库存100825吨，环比-3975 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22170元/吨，环比-130；长江有色市场1锌现货价21890元/吨，环比-380 [3] - ZN主力合约基差-85元/吨，环比-65；LME锌升贴水(0 - 3)-10.96美元/吨，环比-4.4 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17040元/吨，环比30；上海85% - 86%破碎锌15800元/吨，环比-100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比-10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比-0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比-22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比266.83 [3] - 锌社会库存8.43万吨，环比0.08 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比-13；镀锌板销量234万吨，环比-12 [3] - 房屋新开工面积30364.32万平方米，环比7180.71；房屋竣工面积22566.61万平方米，环比4181.47 [3] - 汽车产量280.86万辆，环比16.66；空调产量1967.88万台，环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.8%，环比-1.17；锌平值看跌期权隐含波动率13.8%，环比-1.2 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.41%，环比-0.76；锌平值期权60日历史波动率14.08%，环比0.01 [3] 行业消息 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，“新美联储通讯社”称非农就业降温为9月降息打开大门，尽管通胀仍令人担忧 [3] - 8月1日财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 国内新增装置方面，7月吉林石化40万吨/年HDPE装置与裕龙石化50万吨/年PP装置投产，未来还有埃克森美孚惠州等多套装置待投产，国内聚烯烃新装置将持续放量 [2][20] - 国内存量装置检修方面，PE检修损失量同比处高位，PDH装置部分重启，PDH制PP装置检修量减少 [2] - 外盘新增装置方面，7月海外无装置投产，海外在建装置变数多，推迟或成常态 [2][22] - 外盘存量装置方面，海外PE和PP开工率均下调，LLDPE进口窗口关闭，中国PE与PP进口量持续下降 [2] - 库存及需求方面，聚烯烃下游需求处季节性淡季，工厂刚需采购，PE下游农膜开工率小幅反弹、包装膜需求偏弱，PP下游塑编等开工窄幅波动，需求端预计仍偏弱；聚烯烃中上游库存缓慢去库，总量同比偏高 [1][2] 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：L09 - L01反套、PP09 - PP01反套 [3] - 跨品种：PP2601 - 3MA2601价差做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 展示LL和PP主力合约走势、基差及跨期情况，单位为元/吨 [15] 聚烯烃投产计划表 - 国内：2025年有多套聚烯烃装置已投或待投，涉及万华化学二期、内蒙宝丰、埃克森美孚惠州等公司，涵盖PE和PP不同工艺和品种 [18] - 海外：2025年印度、美国、俄罗斯等国家有多套装置计划投产，但7月海外无装置投产，在建装置变数多 [22] 聚烯烃检修计划 - 国产装置检修方面，PE装置检修季结束，检修损失量回升，PP装置检修损失量窄幅波动，PDH制PP装置检修量仍处高位 [36] 聚烯烃月度产量 - 6月国内PE产量255.5万吨，较5月减4.9万吨，其中LLDPE产量107万吨、减4.4万吨，HDPE产量123.9万吨、增2.7万吨，LDPE产量24.6万吨、减3.3万吨 [47] - 6月国内PP产量316.5万吨，较5月减1.4万吨，其中PP拉丝产量104.5万吨、增1.2万吨，PP均聚产量197万吨、减1万吨，PP共聚产量118万吨、持平 [47] 聚烯烃生产利润及开工率 - 原油制PE生产利润为 - 130元/吨，利润持续走低，PE开工率90.2%，较上月增6.3%，预计未来产能利用率提升 [62] - 原油制PP生产利润为 - 522元/吨，PDH制PP生产利润为394元/吨，PDH制PP装置开工率回升，PP开工率83.6%，较上月降0.6%，产能利用率小幅下行 [62] 聚烯烃非标价差及开工占比 - PE方面，LLDPE排产占比减少、开工占比39.7%，较上月增3.8%；HDPE排产占比减少、开工占比36.9%，较上月减0.2%；LDPE排产占比增加、开工占比8.5%，较上月增1.7%；HD注塑 - LL非标价差走强，LDPE - LLDPE非标价差区间震荡 [69] - PP方面，PP拉丝排产占比、PP共聚注塑排产走低，PP非标品均聚注塑走高；PP拉丝开工占比32.5%，较上月增1.8%；PP均聚注塑开工占比12%，较上月减1.3%；PP共聚注塑开工占比17.1%，较上月降0.5%；PP纤维开工占比8.7%，较上月减0.3%；PP低融共聚 - PP拉丝的非标价差回落 [69] 聚烯烃外盘价差及进出口利润 - LL华东进口盈亏为 - 26元/吨，出口盈亏为 - 69美元/吨；PP拉丝华东进口盈亏为 - 445元/吨，出口盈亏为 - 26美元/吨 [85] - 6月PE进口量95.9万吨，较上月减10.9万吨，出口量9.7万吨，较上月减0.8万吨；PP进口量24.3万吨，较上月减0.9万吨，出口量23.5万吨，较上月减7.5万吨 [85] 聚烯烃下游开工及下游利润 - PE下游农膜开工率27%，较上月增10%，包装膜开工率51%，较上月持平，农膜季节性提升、包装膜开工率维持淡季 [109] - PP下游塑编开工率41%，较上月减1%，BOPP开工率58%，较上月减1%，注塑开工率45%，较上月持平 [109] 聚烯烃下游库存及订单情况 - PE下游农膜原料库存天数8.1天，较上月持平，订单天数2.8天，较上月减0.1天；包装膜原料库存天数7.2天，较上月增0.1天，订单天数8.1天，较上月增0.2天，下游处季节性淡季，订单与原料库存均处低位 [115] - PP下游BOPP原料库存天数9.1天，较上月减0.4天，成品库存天数10.6天，较上月减0.2天，订单天数8.7天，较上月减0.3天；塑编原料库存天数6.7天，较上月减0.6天，成品库存天数6.1天，较上月减0.3天，订单天数6.9天，较上月减0.6天，下游处淡季，开工小幅下降，终端维持刚需采购 [115] 聚烯烃现实库存 - 上游石化库存为75万吨，较上月累库3万吨，8月下游仍处淡季，预计未来仍将小幅累库 [130]

报告行业投资评级 - 原油、PX、乙二醇、沥青、丙烯偏空；LPG空单止盈；L、PP空头延续；PVC震荡；玻璃回调做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓；甲醇、PTA反弹偏空；尿素空头反弹 [1][2] 报告的核心观点 - 近期油市呈现弱预期强现实局面，OPEC增产压力逐渐释放，原油中长期供给过剩 [4][5] - 液化气受成本端拖累走弱，月底PDH装置重启或带来支撑 [6][8] - L供需格局偏弱，近期装置高检修缓解供给压力，但中长期新装置投产预期偏空 [10][12] - PP成本支撑减弱，后市装置重启和新增产能将增加供给，出口有望维持高增速 [14][16] - PVC短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，但月底会议和成本有支撑 [18][20] - PX供需偏向紧平衡，但库存偏高，近期跟随成本波动 [22][23] - PTA后期新装置投产增加供应压力，下游聚酯和终端织造需求下滑 [24][25] - MEG供应预期宽松，需求端走弱，低库存对盘面有支撑 [27][28] - 玻璃在产产能低位波动，库存下降，政策和成本因素或推动价格重心上移 [30][32] - 纯碱市场供应高位，碱厂库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [34][35] - 烧碱供应压力短期或缓解，下游氧化铝开工回升但非铝需求弱势 [37][38] - 甲醇国内装置检修但综合开工高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [39][40] - 尿素装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱但出口增速快 [42][43] - 沥青成本端承压，供给相对充足，库存累库，中长期偏空 [45][46] - 丙烯成本支撑转弱，供需格局弱势，新增产能将增加供给压力 [48][49] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降2.00%，Brent下降0.28%，SC下降0.45% [3] - 基本逻辑：近期油市弱预期强现实，OPEC增产压力释放，俄罗斯海运出口下降，中国进口增加，美国库存有变化 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间60 - 70美元/桶，短周期走弱，轻仓布局空单并购买看涨期权保护 [5] LPG - 行情回顾：7月16日，PG主力合约收于4108元/吨，环比下降1.25% [7] - 基本逻辑：OPEC+增产使供给充足，月底PDH装置重启有支撑，成本利润、供应、需求和库存有相应变化 [8] - 策略推荐：前期空单可止盈，关注区间【4000 - 4100】 [9] L - 行情回顾：期现齐跌，华北基差为 - 64（环比 - 23） [11] - 基本逻辑：基本面供需偏弱，社会库存累库，近期装置高检修，7 - 8月有新装置投产预期 [12] - 策略推荐：空单持有，关注区间【7150 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：华东基差为80（环比 - 14），检修装置带来底部支撑，但需求疲软 [15] - 基本逻辑：成本支撑减弱，仓单增加，后市装置重启和新增产能增加供给，出口有望维持高增速 [16] - 策略推荐：空单持有，关注区间【6950 - 7100】 [16] PVC - 行情回顾：常州基差为 - 94（环比 + 31），现货价格预计偏弱震荡 [19] - 基本逻辑：短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，关注印度反倾销税进展 [20] - 策略推荐：短多长空，关注区间【4900 - 5100】 [20] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨 [22] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升，需求相对充裕，库存去库但仍偏高 [23] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，关注区间【6650 - 6750】 [23] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨 [24] - 基本逻辑：加工费较高，供应充裕，下游聚酯和终端织造需求下滑，库存去库整体中性 [25] - 策略推荐：关注逢高布空机会，关注区间【4650 - 4710】 [26] MEG - 行情回顾：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨 [27] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，需求端走弱，库存止跌 [28] - 策略推荐：关注高空机会，关注区间【4300 - 4360】 [29] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 基本逻辑：政策强调落后产能退出和煤制产线技改，短期高温约束市场，库存下降，燃料价格提升 [32] - 策略推荐：关注10日均线附近支撑，关注区间【1060 - 1090】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [34] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库，市场供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [35] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存和下游减产力度 [35] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [37] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能投产或缓解压力；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [38] - 策略推荐：多单谨慎持有，关注区间【2460 - 2510】 [38] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，主力09合约日内收盘2370元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷偏高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [40] - 策略推荐：逢高布局空单，关注区间【2345 - 2375】 [40][41] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约日内收盘1773元/吨 [42] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱，1 - 5月化肥出口增速快，成本支撑企稳 [43] - 策略推荐：盘面或止跌，轻仓试多，关注区间【1725 - 1755】 [43][44] 沥青 - 行情回顾：7月16日，BU主力合约收于3623元/吨，环比上升0.17% [45] - 基本逻辑：成本端原油承压，沥青原料供给充足，供应小幅下降，库存累库，裂解价差高位 [46] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注区间【3550 - 3650】 [47] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6285元/吨（日环比 - 50） [49] - 基本逻辑：成本端原油和丙烷价格下跌，供需格局弱势，下游PP装置停车检修，新增产能将增加供给 [49] - 策略推荐：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [49]