商业银行净息差现状与趋势 - 2025年一季度商业银行净息差为1 43%，同比下降0 11个百分点，创历史新低，但较2024年同期下降趋势有所收窄 [1] - 存量房贷利率下调影响已基本释放，LPR基准调降主要在一季度体现，对二季度后净息差影响较小 [1] - 新发放贷款价格企稳：2025年3月企业贷款加权平均利率3 26%（同比降0 47pct，环比降0 08pct），个人住房贷款利率3 13%（同比降0 56pct，环比升0 04pct） [1] 净息差压力来源 - LPR下调推动存量贷款（个人按揭、对公贷款）重定价 [2] - 隐性债务化解工作置换高成本存量债务 [2] - 需求疲软导致银行同业竞争加剧，信贷价格承压 [2] 缓解净息差压力的因素 - 2025年5月主要银行下调存款利率：五大行活期存款利率降5bp至0 05%，1/5年期定期存款利率分别降15bp/25bp至0 95%/1 3% [2] 盈利预测 - 预计2025年前三季度商业银行净利润和营业收入与2024年同期基本持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策呵护期内国债期货涨跌分化，央行开展逆回购稳定市场预期推动短端利率下行、期债价格上行，政策层面偏稳增长，但中美贸易谈判进展影响市场风险偏好，关税暂停叠加抢出口阶段性支撑内需可能延缓后续政策节奏；单边策略上2509合约中性，套利关注基差走廓，套保方面中期存在调整压力空头可采用远月合约适度套保；后市债市短期维持震荡偏强格局，破局需政策端明确信号指引 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.20%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.30% [7] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模426.16万亿元，环比 +2.16万亿元、变化率 +0.51%；M2同比7.90%，环比 -0.10%、变化率 -1.25%；制造业PMI49.50%，环比 +0.50%、变化率 +1.02% [7] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.79，环比 -0.06、变化率 -0.06%；美元兑人民币（离岸）7.1932，环比 +0.005、变化率 +0.07%；SHIBOR 7天1.52，环比 +0.02、变化率 +1.26%；DR007 1.54，环比 +0.02、变化率 +1.14%；R007 1.64，环比 -0.12、变化率 -6.66%；同业存单（AAA）3M 1.60，环比 -0.01、变化率 -0.37%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 -0.01、变化率 -0.37% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [9][13][15][16] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [22][27][29] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][35][36] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [38][40][51] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [47][50][53] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [58][60] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [66][70][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策呵护延续，国债期货全线收涨，央行开展逆回购稳定市场预期，推动短端利率下行和期债价格上行，政策层面偏稳增长，但中美贸易谈判影响市场风险偏好，关税暂停或延缓后续政策节奏；债市短期震荡偏强，破局需政策明确信号；单边策略2509合约中性，套利关注基差走廓，套保可采用远月合约适度套保 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.20%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.30% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模426.16万亿元，环比 +2.16万亿元、+0.51%；M2同比7.90%，环比 -0.10%、-1.25%；制造业PMI49.50%，环比 +0.50%、+1.02% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.82，环比 +0.69、+0.70%；美元兑人民币（离岸）7.1806，环比 -0.004、-0.05%；SHIBOR 7天1.51，环比 +0.00、-0.13%；DR007 1.52，环比 +0.00、-0.22%；R007 1.64，环比 -0.12、-6.66%；同业存单（AAA）3M 1.62，环比 -0.01、-0.77%；AA - AAA信用利差（1Y）0.08，环比 +0.00、-0.77% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][16][17][18][27][31] 三、货币市场资金面概况 - 包含国债期货各品种成交持仓比、利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [31][32][34][37] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [39][44][45][48] 五、两年期国债期货 - 包含TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [47][50][60] 六、五年期国债期货 - 包含TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [56][59][62] 七、十年期国债期货 - 包含T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [67][69] 八、三十年期国债期货 - 包含TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [74][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线铝价大区间整理，维持20000一线附近整理，19500 - 20500区间短线交易为宜，近期市场以震荡为主，端午后首周或先跌后反弹，6月中旬附近仍偏承压 [4] - 沪铝2507合约维持20000一线附近整理，观望或短波段交易，现货企业按需采购备货 [6][7][8] - 2025年国内电解铝供需预计较2024年收紧，但6、7月季节性淡季重新偏宽裕概率高 [18] 各部分总结 总体观点 - 铝土矿市场短期国产供应偏紧，几内亚雨季使后续供应减少，6月发运量或明显下降 [9] - 氧化铝市场全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8667万吨/年，周度开工率回升0.19个百分点至78.21% [9] - 电解铝产量国内运行产能维持高位，逼近4500万吨天花板，新增产能受限，海外产能利用率高，全球原铝产量增速1.9% [9] - 进出口电解铝进口理论亏损约1000元/吨，5月底抢出口订单增长不明显 [9] - 需求方面，型材开工率涨1个百分点至57%，铝板带龙头开工率持稳67.6%，铝箔龙头开工率持稳71.6%，铝线缆龙头开工率持稳64.8%，原生铝合金龙头开工率持稳54.6%，再生铝龙头开工率降1.6个百分点至53.0% [11] - 库存方面，铝锭社库50.9万吨，较上周降约8%，较去年同期低约35%，铝棒12.6万吨，较上周减约1%，较去年同期低约43%，LME电解铝库存处1990年以来低位 [11] - 利润方面，氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约700元/吨，电解铝生产平均成本约17800元/吨，理论盈利约2300元/吨 [12] - 市场预期下周现货铝价震荡运行，期货价格运行区间19800 - 20200元/吨 [12] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿部分品种价格持平，氧化铝河南一级价格周环比涨2.95%，动力煤价格持平，预焙阳极价格持平，冰晶石均价周环比涨9.11% [13] - 国内氧化铝现金成本均值周环比涨0.31%，电解铝生产成本周环比涨0.96%，沪铝主力合约收盘价周环比降0.42% [13] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿进口港口库存周环比升2.73%，氧化铝库存周环比降0.50%，铝锭社库周环比降8.45%，铝棒库存周环比降0.79% [15] - 上期所铝库存周环比降11.96%，LME铝库存周环比降2.64%，LME铝注销仓单周环比降18.09% [15] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，进口冲击减弱，供需较2024年收紧，6、7月季节性淡季或重新偏宽裕 [18] - 国内铝加工下游龙头企业开工率持稳61.4%，板块分化，未来一周开工率或微升 [26][27] 期现结构 - 沪铝期货价格结构中性偏强，低库存及抢出口预期使现货对期货有支撑 [31] - 从过去10年统计，5、6月涨跌概率均衡，2025年沪铝贴近高价区间，端午后首周小幅波动，6月中旬偏承压 [35] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水5.75美元/吨，A00铝锭现货商报升水110元/吨 [37] - 本周铝锭与ADC12价差约 - 2260元/吨，原铝与合金价差处区间中轴，对电解铝价格支撑不明显 [42][43] 市场资金情况 - LME铝品种最新一期基金净多头寸持稳，多空阵营增仓，短期市场或偏整理 [45] - 上期所电解铝品种本周净空头寸持稳，多空阵营增仓，市场分歧加大，短期以震荡为主 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周国债期货先涨后震荡，上涨因LPR与存款利率同步下调带来政策利好，强化市场对利率中枢下行预期，推动中长期利率债走强；但政策落地后，因中美谈判进展、未来经济数据博弈情绪升温及财政端超长期特别国债供给临近，期债走势分化震荡，后续走势取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、变化率 +0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、变化率 +14.29%；制造业PMI 49.00%，环比 -1.50%、变化率 -2.97% [9] - 经济指标（日度更新）里，美元指数99.57，环比 +0.60、变化率 +0.61%；美元兑人民币（离岸）7.1865，环比 +0.017、变化率 +0.23%；SHIBOR 7天1.60，环比 +0.02、变化率 +1.20%；DR007 1.62，环比 -0.04、变化率 -2.17%；R007 1.76，环比 -0.21、变化率 -10.82%；同业存单（AAA）3M 1.69，环比 +0.02、变化率 +1.10%；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比 +0.01、变化率 +1.10% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 05 - 27，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、106.03元、108.74元、119.46元，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.03%、 -0.11%和 -0.26% [2] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.086元、 -0.073元、 -0.001元和0.250元 [2] 三、货币市场资金面概况 - 2025 - 05 - 27，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展4480亿元7天逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.452%、1.598%、1.667% 和1.614%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [36] 五、两年期国债期货 - 涉及TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [44] 六、五年期国债期货 - 涉及TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [53] 七、十年期国债期货 - 涉及T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [64] 八、三十年期国债期货 - 涉及TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，基本面对铜价支撑虽减弱但仍存在，需关注近月合约持仓状况 [1] - 沪铝短期预计震荡运行，光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，但铝锭库存超预期去化且抢出口推动 [2] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡预计价格波动加大，建议区间交易，需关注供应复产和下游需求回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至5月27日，沪铜主力07合约跌0.01%至77900元/吨，宏观扰动减弱但中美仍博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水，节前或震荡 [1] - 国内现货铜价小跌，现货市场交投疲态，持货商下调升水但仍处高位，下游追跌不追涨 [6] - SHFE铜期货仓单34961吨，较前一日增加2128吨；LME铜库存162150吨，减少2575吨 [15] 铝 - 截至5月27日，沪铝主力07合约跌0.57%至20040元/吨，几内亚矿山问题升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存超预期去化，短期震荡 [2] - 长江现货等成交价格下跌，现货市场交投平稳，持货商挺价出货，下游采购力度加大，成交改善 [7] - SHFE铝期货仓单54567吨，较前一日减少775吨；LME铝库存381575吨，减少3000吨 [15] 镍 - 截至5月27日，沪镍主力07合约跌0.58%至122310元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡 [3][4] - 5月27日长江综合等1镍价下跌 [12] - SHFE镍期货仓单22120吨，较前一日减少130吨；LME镍库存199998吨，增加1362吨 [15] 锡 - 截至5月27日，沪锡主力07合约涨0.06%至264790元/吨，供应恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] - 5月27日长江综合等1锡价上涨，现货市场商家刚需补库，消费热度待提升 [13] - SHFE锡期货仓单7998吨，较前一日减少18吨；LME锡库存2660吨，减少5吨 [15] 锌 - 长江综合等0、1锌价上涨，下游刚需拿货，端午前夕终端备货推动现货去库 [9][10] - SHFE锌期货仓单1774吨，较前一日持平；LME锌库存151150吨，减少2350吨 [15] 铅 - ccmn长江综合等1铅价下跌，现货市场成交平淡，商家谨慎观望 [11] - SHFE铅期货仓单37299吨，较前一日增加2015吨；LME铅库存292375吨，减少1650吨 [15] 氧化铝 - 5月27日各地区氧化铝价格上涨，现货市场交投平稳，持货商挺价出货，下游刚需提货，成交活跃度合理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货先涨后震荡，上涨动因主要来自LPR与存款利率同步下调引发的政策利好，强化了市场对利率中枢进一步下行的预期，推动中长期利率债走强，国债期货迎来短期提振 [3] - 随着政策落地兑现，叠加对中美谈判进展及未来经济数据的博弈情绪升温，风险偏好有所回升，导致长债收益率上行压力加大，期债走势趋于分化与震荡 [3] - 财政端超长期特别国债供给临近，加剧市场对久期压力的担忧，整体看，后续走势仍取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.10%，同比 -0.10%；中国PPI（月度）环比 -0.40%，同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元，环比变化率 +0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%，环比变化率 +14.29%；制造业PMI49.00%，环比 -1.50%，环比变化率 -2.97% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.97，环比 -0.13，环比变化率 -0.13%；美元兑人民币（离岸）7.1699，环比 -0.030，环比变化率 -0.41%；SHIBOR 7天1.58，环比 +0.03，环比变化率 +1.74%；DR0071.65，环比 +0.07，环比变化率 +4.32%；R0071.76，环比 -0.21，环比变化率 -10.82%；同业存单（AAA）3M1.68，环比 +0.01，环比变化率 +0.60%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 -0.01，环比变化率 +0.60% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [11][16][20][25] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国债期货各品种成交持仓比、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [27][28][31][34][37] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [39][43][44] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [46][50][60] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [56][59][62] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [66][69] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [73][76][78] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性 [4] - 套利：关注基差走廓 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告核心观点 - 预计短期市场有望呈现震荡修复格局，建议关注金融、公用事业、TMT 和有色金属等板块 [6][14] 下周策略 本周走势回顾 - 沪指冲高回落，三大指数周 K 线集体收涨，沪指一度三连阳后回落，周 K 线显示上证指数跌 0.57%，深证成指跌 0.46%，创业板指跌 0.88%，科创 50 指数跌 1.47%，北证 50 指数跌 3.68% [2][10] - 个股板块跌多涨少，医药生物、综合等板块涨幅靠前，计算机、机械设备等板块跌幅靠前 [2][10] - 本周北向资金净流出 50.36 亿元，沪市净流入 20.85 亿元，深市净流出 71.21 亿元 [2][10] 下周大势研判 - 4 月经济普遍回落但二季度压力有望减轻，4 月规上工业增加值同比增 6.1%，增速较前值降 1.6 个百分点；1 - 4 月城镇固定资产投资累计同比增 4.0%，较 1 - 3 月降 0.2 个百分点；4 月社会消费品零售总额同比增 5.1%，增速较前值回落 0.8 个百分点；后续需关注政策增量实施力度及对外需风险对冲效果 [10] - 4 月财政运行边际改善，收支两端释放积极信号，1 - 4 月一般财政收入累计 8.06 万亿，同比 - 0.4%；4 月一般财政收入 2.04 万亿，同比 1.89%；1 - 4 月一般财政支出累计 9.36 万亿，同比 4.6%；4 月一般财政支出 2.08 万亿，同比 5.8%；后续政策或扩大赤字率、增发特别国债 [11] - LPR 迎年内首降，央行连日净投放呵护税期资金面，5 月 19 - 23 日央行实现资金净投放 1.2 万亿元，5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3.0%，均较上月下调 10BP；预计 2025 年下半年货币政策延续适度宽松基调 [12][13] 操作建议 - 建议关注金融、公用事业、TMT 和有色金属等板块 [6][14] 一周消息面大事一览 - 5 月 19 日国家统计局发布 4 月经济数据，规上工业增加值同比增 6.1%等 [24] - 5 月 20 日 LPR 下调，国有六大行及部分股份行下调存款利率，中国 - 东盟完成自贸区 3.0 版谈判，八部门支持小微企业融资 [24] - 5 月 21 日上海印发提振消费方案，多家银行跟进下调存款利率，国家领导人与法国总统通话，国务院副总理会见美资企业代表 [24] - 5 月 22 日保险资金长期投资改革试点规模合计 2220 亿元，证监会支持红筹科技企业回归，发布全固态电池团体标准 [24] - 5 月 23 日外交部副部长与美国常务副国务卿通话 [24] 个股跟踪 本月月度潜力股跟踪 - 2025 年 5 月部分潜力股表现，如成都银行区间收盘涨幅 10.42%，紫美矿业 6.47%等，潜力股平均区间收盘涨幅 4.02% [26] 二季度潜力股表现 - 2025 年二季度部分潜力股表现，如新华保险区间涨幅 - 2.50%，中国太保 9.20%等，潜力股平均区间涨幅 7.37% [27][28]

报告核心观点 - 本周沪指冲高回落三大指数周K线集体收涨，虽有经济数据韧性和LPR下调利好但市场未延续上行；4月经济回稳二季度压力有望减轻，财政收支积极，LPR首降且央行净投放；预计短期市场呈震荡修复格局，建议关注金融、公用事业、TMT和有色金属等板块 [1][2][3] 下周策略 本周走势回顾 - 沪指冲高回落三大指数周K线集体收涨，周K线显示上证指数跌0.57%、深证成指跌0.46%、创业板指跌0.88%、科创50指数跌1.47%、北证50指数跌3.68% [1][5][8] - 个股板块跌多涨少，医药生物、综合等板块涨幅靠前，计算机、机械设备等板块跌幅靠前 [1][8] - 本周北向资金净流出50.36亿元，其中沪市净流入20.85亿元，深市净流出71.21亿元 [1][8] 下周大势研判 - 4月经济普遍回落但二季度压力有望减轻，4月规上工业增加值同比增6.1%、增速降1.6个百分点，1 - 4月城镇固定资产投资累计同比增4.0%、较1 - 3月降0.2个百分点，消费端家电是支撑，4月社消总额同比增5.1%、增速回落0.8个百分点；后续关注政策增量及对外需风险对冲效果 [8] - 4月财政运行边际改善，收支两端积极，1 - 4月一般财政收入累计8.06万亿、同比 - 0.4%，4月一般财政收入2.04万亿、同比1.89%；1 - 4月一般财政支出累计9.36万亿、同比4.6%，4月一般财政支出2.08万亿、同比5.8%；后续政策或扩大赤字率、增发特别国债 [9] - LPR迎年内首降，5月19 - 23日央行净投放1.2万亿元，5年期以上LPR为3.5%、1年期LPR为3.0%，均降10BP，国有大行与部分股份行下调存款利率；预计2025年下半年货币政策适度宽松 [10][11] 操作建议 - 建议关注金融、公用事业、TMT和有色金属等板块 [4][12] 个股跟踪 本月月度潜力股跟踪 - 2025年5月潜力股从月初截至本周五，成都银行区间最大涨幅12.13%、区间收盘涨幅10.42%，紫金矿业区间最大涨幅7.10%、区间收盘涨幅6.47%等，潜力股平均区间最大涨幅8.20%、区间收盘涨幅4.02% [20] 二季度潜力股表现 - 2025年二季度潜力股中，新华保险区间涨幅 - 2.50%、区间最大涨幅5.44%，中国太保区间涨幅4.20%、区间最大涨幅9.20%等，潜力股平均区间涨幅 - 1.94%、区间最大涨幅7.37% [21][22]

【企业】 越秀地产41.5亿元出售北京项目公司65%股权 5月19日，越秀地产公告称，将出售目标公司北京海臻置业有限公司65%的股权，交易对价约为41.5亿 元，买方北京润置商业运营管理有限公司为华润置地旗下附属公司。目标公司于2024年11月14日成立， 为持有北京海淀功德寺片区地块的项目公司，目前全部股权由卖方持有。越秀地产表示，出售事项是为 了迅速回收资本，提升资本周转效率，支持新项目的开发及拓展，增强资金流动性及市场竞争力。所得 款项将用作对核心业务营运发展的再投资用途。 万科收到深铁集团42亿元借款 5月21日，万科发布公告称，万科已与深铁集团签署了一份不超过42亿元的借款合同，并已成功收到该 笔借款。同时，双方还签署了一份补充协议，约定以不超过60亿元的万物云股票作为原借款合同的质押 物，质押率为70%。 【市场】 5月20日，杭州市区完成2025年第十二批住宅用地出让，3宗地块均溢价成交，最高溢价率为51.38%， 总成交金额42.49亿元。这也是杭州发布《杭州市住宅品质提升设计导则（试行）》（即"好房子"新 规）后，首批落实住宅品质提升的地块。最终，3宗宅地分别由浙江保利置业、杭州西湖房地产、 ...