报告行业投资评级 - 豆一：未明确评级 [1] - 豆油：未明确评级 [1] - 棕榈油：未明确评级 [1] - 豆粕：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕：未明确评级 [1] - 菜油：未明确评级 [1] - 玉米：未明确评级 [1] - 生猪：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注政策、市场情绪、供需面、贸易关系等因素影响，部分品种有投资机会或需观望 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮开启大豆竞价拍卖致市场情绪降温，上周启动收购且高蛋白大豆收购价有优势，进口大豆反弹使国产大豆仓单增加，短期关注国产大豆政策及市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约M2601震荡运行，美豆受中美谈判缓和影响先涨后宽幅震荡，我国进口美豆税率改为13%，商业进口无价格优势，进口成本抬升使榨利修复，预期四季度大豆供应基本充足，明年一季度或去库，巴西大豆播种率截至11月8日为58.4%偏慢，关注周五USDA11月供需报告，外媒预期美豆单产或小幅下调，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油和棕榈油跟随菜油走强，棕榈油马来西亚高库存，需关注11月供需面指引价格，进口大豆近端盘面压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油技术形态多空博弈增加，价格横盘震荡，关注其供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货主力合约仓量上行，油强粕弱，菜油强势，受沿海菜籽缺货停机影响，油厂与港口菜系库存下降超预期，支撑菜油价格，关注澳籽抵华时间、美国农业部供需报告数据调整、中加关系动向，菜系短期观望为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约减仓上涨0.93%，农业农村部预计本季玉米产量3亿吨、较上季增加1.72%，东北气温下降，部分地区上冻，现货价格偏强，部分国储粮点启动收购，山东现货上量减少，小麦现货价格走弱，后续等贸易协议签订，预计反弹高度有限，大连玉米期货01合约或继续底部运行等待回调 [7] 生猪 - 生猪现货价格小幅下调，期货大幅增仓，近月1月合约大跌，肥标价差高或使出栏节奏放缓，季节性需求增量或使猪价迎来季节性反弹，盘面阶段性触底后反弹，后期关注供应释放节奏，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋远月期价大涨突破前期震荡平台创新高，因今年下半年鸡苗补栏大幅下降致未来在产存栏下降预期，近月12月及1月合约偏弱，因现货价格稳中偏弱，盘面近远月逻辑分化，关注现货表现和老鸡淘汰，暂时观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 近期现货价格稳定供应正常，11月出栏进度或放缓提振猪价，行情进入区间震荡格局下跌空间不大，猪价跌至前低后二育承接力度增加，策略上3 - 7反套可继续持有，单边维持谨慎偏多看法[2] 油脂产业 棕榈油受出口数据疲软影响，短线维持4000 - 4100令吉和8500 - 8600元区间波动整理，整体近弱远强；豆油因EPA决定加剧可再生燃料不确定性令CBOT大豆油承压，国内工厂开机率下降库存减少，现货基差受支撑但需求一般，基差波动空间不大[4] 鸡蛋产业 11月在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，供应压力仍存，终端消化一般，需求稳定，本周供应压力稍有缓解，部分市场或因产量减少加价收购，但终端支持有限，预计蛋价底部宽幅震荡[6] 白糖产业 10月上半月巴西产糖量同比增加，新榨季估产增产明显，供应宽松原糖价格偏弱触及五年低位，利多因素有限维持震荡偏弱；国内受制于进口配额，跟跌不明显，广西有延后开榨预期，陈糖销售机会增加，市场按需采购，成交一般，预计本周价格震荡运行[9] 棉花产业 产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力但不集中，下有成本支撑，下游需求温吞旺季不旺，但成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需有韧性，短期棉价区间震荡[10] 玉米系产业 前期潮粮释放及天气改善，农户售粮积极性随价变动，东北雨雪和华北挺价使上量放缓，价格稳中偏强；11月玉米集中供应有卖压，但有成本和收储政策支撑，涨跌幅度受限；需求端贸易商建库积极性一般，深加工和饲料库存增加但仍偏低，采购谨慎按需为主，短期玉米阶段性上量缩减，盘面反弹震荡，但后续卖压仍存，反弹幅度受限[11] 粕类产业 USDA月度报告受关注，市场关注单产是否下修及中美协议对需求的影响，但中国对美豆征收关税影响市场情绪；国内大豆库存高企，油厂开机下滑，豆粕库存下降，盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强，豆粕维持宽幅震荡看法[16] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 期货指标 主力合约基差生猪2605为12070元/吨，涨0.54%；生猪2601为11955元/吨，涨0.76%；生猪1 - 5价差为 - 115元/吨，涨17.86%；主力合约持仓130519，降3.86%；仓单90，无变化[2] 现货价格 河南12050元/吨，涨100元；山东12200元/吨，涨150元；四川11550元/吨，涨100元；辽宁11850元/吨，降100元；广东12610元/吨，涨200元；湖南11660元/吨，涨150元；河北12150元/吨，涨50元[2] 现货指标 样本点屠宰量 - 日为163190，涨0.46%；日条价格 - 周为0元，降100%；仔猪价格 - 周为17元/公斤，降15%；母猪价格 - 周为32.47元/公斤，无变化；出栏体重 - 周为127.69公斤，降0.16%；自繁养殖利润 - 周为 - 80元/头，涨0.13%；外购养殖利润 - 周为 - 176元/头，涨2.33%；能繁存栏 - 月为4035万头，降0.07%[2] 油脂产业 豆油 11月7日，江苏一级现价8450元，涨0.72%；期价Y2601为8228元，涨0.54%；基差Y2601为222元，涨7.77%；现货基差报价江苏1月01 + 270；仓单25805，降0.80%[4] 棕榈油 11月10日，广东24度现价8560元，无变化；期价P2601为8660元，涨0.35%；基差P2601为 - 130元，降30%；现货基差报价广东1月01 + 20；仓单530，降18.46%[4] 菜籽油 11月10日，江苏三级现价9830元，涨0.31%；期价OI601为9587元，涨0.57%；基差OI601为243元，降8.99%；现货基差报价江苏1月01 + 350；仓单4098，降幅度未提及[4] 价差 豆油跨期01 - 05为230元，涨2.68%；棕榈油跨期01 - 05为 - 102元，降45.71%；菜籽油跨期01 - 05为413元，涨1.98%；现景 - 110元，涨35.29%；豆棕价差2601为 - 794元，降3.12%；菜豆油价差现货为1380元，降2.13%[4] 鸡蛋产业 指标 鸡蛋12合约为3176元/500KG，降1.34%；鸡蛋01合约为3383元/500KG，降0.24%；鸡蛋产区价格为3.05元/斤，涨0.85%；基差为 - 127元/500KG，涨35.01%；12 - 01价差为 - 207元，降20.35%[6] 相关指标 蛋鸡苗价格为2.80元/羽，无变化；淘汰鸡价格为4.03元/斤，降1.95%；蛋料比为2.38，涨1.28%；养殖利润为 - 24.44元/羽，涨6.36%[6] 白糖产业 期货市场情况 白糖2601为5475元/吨，涨0.33%；白糖2605为5405元/吨，涨0.15%；ICE原糖主力为14.26美分/磅，涨0.92%；白糖1 - 5价差为70元/吨，涨16.67%；主力合约持仓量为373243，涨0.34%；仓单数量为7663，涨3.81%；有效预报为1305，降17.72%[9] 现货市场价格 南宁为5780元/吨，无变化；昆明为5650元/吨，无变化；南宁基差为375元，降2.09%；昆明基差为245元，降3.16%；进口糖巴西（配额内）为3947元/吨，降0.50%；进口糖巴西（配额外）为4996元/吨，降0.52%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1833元，降1.10%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 784元，降3.43%[9] 产业情况（同比） 食糖产量（全国）累计值为1116.21万吨，涨12.03%；食糖销量（全国）累计值为1048.00万吨，涨9.17%；食糖产量（广西）累计值为646.50万吨，涨4.59%；食糖销量（广西）当月值为26.66万吨，降41.20%；销糖率累计全国为93.90%，降2.60%；销糖率累计广西为93.90%，涨4.80%；工业库存（全国）为68.21万吨，降41.20%；食糖工业库存广西为44.21万吨，涨62.90%；食糖工业库存其他为33.65万吨，涨26.60%；食糖进口为55.00万吨，涨37.50%[9] 棉花产业 期货市场价格 棉花2605为13580元/吨，降0.07%；棉花2601为13580元/吨，无变化；ICE美棉主力为64.34美分/磅，涨1.24%；棉花5 - 1价差为0元/吨，降100.00%；主力合约持仓量为570172，降1.06%；仓单数量为3294，涨9.33%；有效预报为1391，降10.78%[10] 现货市场价格 新疆到厂价3128B为14671元，降0.05%；CC Index3128B为14844元，降0.10%；FC IndexM1%为12972元，降0.88%；3128B - 01合约为1091元，涨0.28%；3128B - 05合约为1091元，降0.64%；CC Index3128B - FC IndexM1%为1872元，涨5.64%[10] 产业情况（环比） 商业库存为293.06万吨，涨70.4%；工业库存为88.82万吨，涨9.7%；进口量相关数据未完整提及；保税区库存为31.10万吨，涨8.0%；纺织业存货同比为0.30%，降25.0%；纱线库存天数为26.12天，涨3.5%；坯布库存天数为31.97天，涨1.7%；棉花出疆发运量为53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润为 - 1808.40元/吨，涨0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额相关数据未完整提及；服装鞋帽针纺织品类当月同比为4.70%，涨51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额为112.58亿美元，降5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 - 9.10%，降242.1%；服装及衣着附件出口额为110.04亿美元，降11.6%；服装及衣着附件出口同比为 - 15.96%，降100.2%[10] 玉米系产业 玉米 玉米2601为2164元/吨，涨0.70%；锦州港平舱价为2170元/吨，涨0.46%；基差为6元，降45.45%；玉米1 - 5价差为 - 86元，涨6.52%；蛇口散粮价为2270元/吨，涨0.89%；南北贸易利润为9元，涨1000.00%；到岸完税价CIF为2037元，涨0.06%；进口利润为233元，涨8.77%；山东深加工早间剩余车辆为421辆，降21.46%；持仓量为1834876，降0.03%；仓单为66351，无变化[11] 玉米淀粉 玉米淀粉2601为2479元/吨，涨0.69%；长春现货为2510元/吨，无变化；潍坊现货为2750元/吨，无变化；基差为31元，降35.42%；玉米淀粉1 - 5价差为 - 93元，涨5.10%；淀粉 - 玉米01盘面价差为315元，涨0.64%；山东淀粉利润为42元，降32.26%；持仓量为294842，涨0.64%；仓单为12453，无变化[11] 粕类产业 豆粕 江苏豆粕现价3060元，无变化；期价M2601为3063元，涨0.16%；基差M2601为 -3元，降250.00%；现货基差报价江苏现货基差m2601 - 60；盘面进口榨利巴西2月船期为5，降88.4%；仓单为41533，降0.3%[16] 菜粕 江苏菜粕现价2530元，降0.39%；期价RM2601为2527元，降0.47%；基差RM2601为3元，涨200.00%；盘面进口榨利加拿大1月船期为716，降5.42%；仓单为2745，无变化[16] 大豆 哈尔滨大豆现价3920元，无变化；期价豆一主力合约为4116元，降0.05%；基差豆一主力合约为 - 196元，涨1.01%；江苏进口大豆现价3950元，无变化；期价豆二主力合约为3771元，涨0.35%；基差豆二主力合约为179元，降6.77%；仓单为104，涨11.71%[16] 价差 豆粕跨期01 - 05为234元，降5.65%；菜粕跨期01 - 05为99元，降19.51%；油粕比现货为2.76，涨0.72%；油粕比主力合约为2.69，涨0.37%；豆菜粕价差现货为530元，涨1.92%；豆菜粕价差2601为536元，涨3.28%[16]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类市场当前供需格局未变，下游油厂开机率高但大豆及豆粕库存维持高位，需求以滚动补库为主，供应宽松，未来需关注大豆进口、南美大豆天气及政策变化 [1][2] - 玉米市场国内新粮集中上市供应宽松，供大于求局面未改，需求端建库意愿不强，后续可关注农户售粮进度和贸易商建库意愿 [3][4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3063元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.16%；菜粕2601合约2527元/吨，较前日变动-12元/吨，幅度-0.47% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格均为3000 - 3050元/吨，较前日无变动，基差较前日变动-5；福建地区菜粕现货价格2710元/吨，较前日变动-10元/吨，基差较前日变动+2 [1] - 阿根廷2025/26年度大豆种植已展开，截至11月5日种植面积占总预期面积4.4%，较去年同期落后近4个百分点，本年度种植面积估计为1760万公顷，同比减少4.3% [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2164元/吨，较前日变动+15元/吨，幅度+0.70%；玉米淀粉2511合约2479元/吨，较前日变动+17元/吨，幅度+0.69% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日无变动，基差较前日变动-5；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日无变动，基差较前日变动-17 [3] - 巴西10月出口玉米650万吨，同比增加1%，日均出口量29.5万吨，同比增加1% [3] 各品种市场分析 粕类 - 整体供需格局未变，下游油厂开机率偏高，大豆及豆粕库存维持高位，下游需求以滚动补库为主，供应宽松，需关注大豆进口、南美大豆天气及政策变化 [2] 玉米 - 国内供应端东北及华北新玉米集中上市，产量呈上涨趋势，后续还有集中供应；需求端深加工及饲料企业建库意愿不强，以刚需补库为主，供大于求局面未改，可关注农户售粮进度和贸易商建库意愿 [4] 各品种策略 粕类 - 谨慎偏空 [3] 玉米 - 谨慎偏空 [5]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资评级均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪市场供强需弱格局难改，10月入场二次育肥预计冬至前后出栏，价格下降或提前出栏，当前生猪存栏体重显示未来供应过剩，二次育肥出栏将增加供应压力 [2] - 鸡蛋市场短期内供大于求格局难改，上周“双十一”提振使走货顺畅、价格小涨，本周各环节消化库存，需求回归淡季常态，产能缓慢去化 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11955元/吨，较前交易日变动+90.00元/吨，幅度+0.76% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格12.14元/公斤，较前交易日变动 - 0.05元/公斤，现货基差LH01 + 185，较前交易日变动+10；江苏外三元生猪价格12.24元/公斤，较前交易日变动+0.09元/公斤，现货基差LH01 + 285，较前交易日变动+90；四川外三元生猪价格11.53元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH01 - 425，较前交易日变动 - 20 [1] - 11月10日“农产品批发价格200指数”为125.58，比上周五上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.66，比上周五上升0.39个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，比上周五下降0.5%；牛肉66.67元/公斤，比上周五下降0.2%；羊肉62.94元/公斤，比上周五上升0.5%；鸡蛋7.35元/公斤，与上周五持平；白条鸡17.96元/公斤，比上周五上升1.4% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2512合约3176元/500千克，较前交易日变动 - 43.00元，幅度 - 1.34% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.87元/斤，较前交易日变动+0.09，现货基差JD12 - 306，较前交易日变动+133；山东地区鸡蛋现货价格3.05元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD12 - 126，较前交易日变动+43；河北地区鸡蛋现货价格2.76元/斤，较前交易日变动 - 0.04，现货基差JD12 - 416，较前交易日变动+3 [3] - 2025年11月10日，全国生产环节库存为1.08天，较昨日持平。流通环节库存为1.21天，较昨日持平 [4]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 玉米 | 上涨 | | 豆粕 | 震荡 | | 油脂 | 震荡 | | 鸡蛋 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | [1][2] 报告的核心观点 - 玉米期价震荡反弹，因日突破W底颈线压力、现货市场惜售、北港及销区价格偏强等因素支撑，下游饲料企业随采随用、远期观望[1] - 豆粕期货呈震荡态势，CBOT大豆从高位回落，国内蛋白粕继续走高但供应充足限制上涨空间，策略为期货多单+卖虚值看涨期权[1] - 油脂期货震荡，BMD棕榈油自17周低点反弹，国内油脂低位反弹，基本面变化不大、库存偏高，策略为短多参与[1] - 鸡蛋期货延续反弹，现货价格上涨，未来产能或缓慢下降，关注产能变化以把握多空机会[1] - 生猪期货震荡，主连合约重回低位，远月合约受关注，现货价格下跌，市场对政策降能繁有预期[2] 市场信息 - 2025年11月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别增加5.12%、0.32%、6.80%[2] - 阿根廷油籽工人联合会与出口商协会就加薪达成协议[3] - 11月6日“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数分别下降0.05、0.06个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降0.7%[3] - 12月船期美国大豆出口至我国CNF升贴水报价比巴西高8美分/蒲，CNF报价高3美元/吨，折合华南地区到港完税成本高410元/吨[3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差[5][6][10][14] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差[13][16][20][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，有多项荣誉和经历[26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获奖并发表文章[26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关团队荣誉和媒体经历[26]

报告行业投资评级 - 生猪策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 生猪远期供应压力明显，供强需弱格局或难改变 [2] - 鸡蛋新粮集中上市，供大于求局面未改变 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11945元/吨，较前交易日变动+260.00元/吨，幅度+2.23% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.85元/公斤，较前交易日变动-0.11元/公斤；江苏地区外三元生猪价格11.96元/公斤，较前交易日变动-0.19元/公斤；四川地区外三元生猪价格11.46元/公斤，较前交易日变动-0.17元/公斤 [1] - 11月5日，“农产品批发价格200指数”为124.97，比昨天上升0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.95，与昨天持平；全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.19元/公斤，比昨天上升0.9%；牛肉66.38元/公斤，比昨天下降0.5%；羊肉62.72元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋7.34元/公斤，比昨天上升1.0%；白条鸡17.71元/公斤，比昨天上升2.8% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2512合约3217元/500千克，较前交易日变动+73.00元，幅度+2.32% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.69元/斤，较前交易日变动+0.00；山东地区鸡蛋现货价格2.85元/斤，较前交易日变动+0.00；河北地区鸡蛋现货价格2.76元/斤，较前交易日变动+0.07 [3] - 2025年11月5日，全国生产环节库存为1.13天，较昨日减0.02天，减幅1.74%；流通环节库存为1.29天，较昨日持平 [3] 市场分析 生猪 - 全国5月以上中大猪存栏环比下降0.1%，同比收窄2.4%；全国新生仔猪数量环比增长0.3%，同比增长6.6%，其中规模场环比增加1.8%，同比增长11% [2] - 本月入场的二次育肥生猪预计年底同步出栏，消费端或难承接供应增量 [2] 鸡蛋 - 当前深加工以及饲料企业库存相对较低，建库意愿不强，观望心态较浓，随行采购为主要趋势 [4]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 当前南美大豆播种较为顺利，供应端宽松对价格形成压力；国内大豆到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，需关注进口情况及美豆进口成本变动 [3] - 国内深加工及饲料企业玉米库存低、建库意愿不强，新粮集中上市供大于求，预计本周玉米价格继续弱势震荡 [5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3073元/吨，较前日变动+58元/吨，幅度+1.92%；菜粕2601合约2537元/吨，较前日变动+40元/吨，幅度+1.60% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01 - 3，较前日变动 - 48；江苏地区豆粕现货3010元/吨，较前日变动+40元/吨，现货基差M01 - 63，较前日变动 - 18；广东地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日变动+40元/吨，现货基差M01 - 53，较前日变动 - 18；福建地区菜粕现货价格2720元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差RM01 + 183，较前日变动 - 10 [1] - 11月3日，商品经纪公司StoneX称，2025/26年度大豆作物11月产量预估较10月上调0.1%，预计达1.789亿吨；11月4日，巴拉那州农村经济部数据显示，本周该州2025/26年度大豆种植面积达预计面积的79%，较上周上升8个百分点，去年同期为85%，大豆长势总体良好，93%的评估区域长势良好，6%为中等，1%为差 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2134元/吨，较前日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.05%；玉米淀粉2511合约2451元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.29% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C11 + 31，较前日变动+1；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11 + 99，较前日变动 - 7 [4] - 巴西国家商品供应公司表示，截至上周六，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成42.8%，上周为40.0%，去年同期为42.1%，五年均值为44.5% [4]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米策略均为谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 南美播种较顺利供应端宽松使价格承压，国内大豆到港量充足、库存偏高，供应宽松，需关注中美谈判后进口及美豆进口成本变动情况 [2] - 玉米市场新粮集中上市供大于求局面未改，需关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [4] 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3015元/吨，较前日变动-11元/吨，幅度-0.36%；菜粕2601合约2497元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.24% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01+45，较前日变动+1；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M01-45，较前日变动-9；广东地区豆粕现货价格2980元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01-35，较前日变动+1；福建地区菜粕现货价格2690元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM01+193，较前日变动+4 [1] - 近期资讯，11月3日美国农业部公布截至2025年10月30日当周美国大豆出口检验量为96.5万吨，市场预估为87-140万吨，前一周修正后为116万吨；11月3日农业咨询机构AgRural称截至上周四巴西2025/26年度大豆种植率达预期播种面积的47%，不及去年同期的54%，前一周为36% [1] 市场分析 - 南美播种顺利供应端宽松给价格带来压力，国内大豆到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，需关注中美谈判后进口及美豆进口成本变动 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2135元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.28%；玉米淀粉2511合约2444元/吨，较前日变动-9元/吨，幅度-0.37% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C11+30，较前日变动+21；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11+106，较前日变动+9 [3] - 近期资讯，11月3日美国农业部公布截至2025年10月30日当周美国玉米出口检验量为166.8万吨，市场预估为100-185万吨，前一周修正后为124万吨；咨询机构AgRural称截至10月30日巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为60%，一周前55%，去年同期59% [3] 市场分析 - 深加工及饲料企业库存低、建库意愿不强、观望心态浓，新粮集中上市供大于求局面未改，需关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [4] 策略 - 谨慎偏空 [3]

报告行业投资评级 均为中性，涉及棉花、白糖、纸浆行业[3][6][8] 报告的核心观点 - 郑棉短期上涨空间受限，中长期棉价偏乐观对待，因新年度期初库存偏低且消费有韧性，当前处于相对偏低估值[2][3] - 郑糖年底前震荡，明年不乐观，当前价格接近制糖成本线，糖浆管控政策趋严有支撑，但新榨季国内食糖增产预期强[5][6] - 纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况，当前供应宽松，需求疲软[7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：棉花2601合约昨日收盘13535元/吨，较前一日变动 -65元/吨，幅度 -0.48%[2] - 现货：3128B棉新疆到厂价14640元/吨，较前一日变动 -16元/吨，基差CF01 +1105，较前一日变动 +49；全国均价14841元/吨，较前一日变动 -18元/吨，基差CF01 +1306，较前一日变动 +47[2] - 巴基斯坦：截至10月31日，新年度籽棉折皮棉上市量68.8万吨，较前两周增加9.9万吨，同比增加3.4%；国内纱厂采购55.7万吨，出口2.4万吨，轧花厂未售库存10.8万吨[2] 市场分析 - 国际：中美谈判关税下降推动美棉走强，但中国采购量不明；美国政府停摆致数据推迟发布，基本面缺乏线索；北半球新棉上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，需求有压力，外盘上涨空间受限[2] - 国内：新年度棉市低库存开局，新棉上市补充供应；籽棉收购价企稳回升，新棉产量预期下滑支撑盘面；但新棉集中上市，棉价上涨后套保盘进场，下游需求不足，棉价上涨空间受限[2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：白糖2601合约昨日收盘5481元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.33%[4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价5750元/吨，较前一日不变，基差SR01 +269，较前一日变 +18；云南昆明地区现货价5680元/吨，较前一日变动 -15元/吨，基差SR01 +199，较前一日变动 +3[4] - 巴西：Conab预计中南部2025/26年度甘蔗产量6.0738亿吨，低于此前预估；糖产量4134万吨，高于上次预估[4] 市场分析 - 原糖：供应过剩致价格下探，巴西供应强且下榨季前景乐观，印度新榨季产量预计反弹；10月上半月制糖比下滑或支撑价格；中长期全球糖市熊市，反弹动能受限[5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：纸浆2601合约昨日收盘5288元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.34%[7] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价5500元/吨，较前一日变动 +10元/吨，基差SP01 +212，较前一日变动 +28；俄针现货价5045元/吨，较前一日不变，基差SP01 -243，较前一日变动 +18[7] - 市场：进口木浆现货市场价格多数持稳，针叶浆个别牌号下跌20 - 100元/吨，阔叶浆个别牌号上涨20 - 30元/吨，本色浆暂稳，化机浆交投淡价格稳定[7] 市场分析 - 供应：海外阔叶浆厂报涨、减产及转产，但美金盘成交不佳，减量对供应格局影响有限；9月国内纸浆进口回升，港口去库慢，供应宽松[7] - 需求：欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，下游采购谨慎[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑；豆油因美豆调整，处于低位震荡；豆粕、豆一调整震荡；玉米震荡运行；白糖震荡偏弱；棉花受商品市场整体走势偏弱影响；鸡蛋震荡调整；生猪矛盾开始释放，采取大反套思路；花生关注现货 [2] 各品种总结 棕榈油、豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8616元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8654元/吨，涨0.44%；豆油主力日盘收盘价8108元/吨，跌0.02%，夜盘收盘价8116元/吨，涨0.10%；马棕主力日盘收盘价4144林吉特/吨，涨0.70%，夜盘收盘价4139林吉特/吨，跌0.10%；CBOT豆油主力日盘收盘价49.49美分/磅，跌0.70% [4] - **宏观及行业新闻**：马来西亚棕榈油库存在10月攀升至两年来最高水平，预计将飙升3.5%至244万吨；10月毛棕榈油产量估计为194万吨，增长5.6%；10月棕榈油出口预计增长3.8%至148万吨；StoneX将美国2025年大豆单产预估从每英亩53.9蒲式耳调降至53.6蒲式耳，预计产量为43.03亿蒲式耳；S&P Global Commodity Insights预测2025年美国大豆平均单产为每英亩53.0蒲式耳，产量预估为42.60亿蒲式耳 [5][7] - **趋势强度**：棕榈油、豆油趋势强度均为0 [10] 豆粕、豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4055元/吨，跌0.90%，夜盘收盘价4042元/吨，跌0.83%；DCE豆粕2601日盘收盘价3015元/吨，跌0.69%，夜盘收盘价3014元/吨，跌0.46%；CBOT大豆01日盘收盘价1120.25美分/蒲，跌1.26%；CBOT豆粕12日盘收盘价317.1美元/短吨，跌1.09% [11] - **宏观及行业新闻**：11月4日CBOT大豆期货收盘温和下跌，市场因对中国采购美国大豆预期落空转向谨慎，中国进口商加大采购巴西大豆力度；美国政府停摆致农业部暂停发布出口销售报告，加重市场不确定性；美元走强、原油与金属价格下跌削弱投资者对农产品风险偏好；孟加拉国三大大豆压榨企业同意未来一年购买价值10亿美元美国大豆 [11][13] - **趋势强度**：豆粕、豆一趋势强度均为0 [13] 玉米 - **基本面跟踪**：C2601日盘收盘价2135元/吨，跌0.05%，夜盘收盘价2140元/吨，涨0.23%；C2603日盘收盘价2162元/吨，跌0.09%，夜盘收盘价2163元/吨，涨0.05% [15] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2110 - 2120元/吨，集装箱一等粮集港2120 - 2210元/吨，提价10 - 20元；广东蛇口散船2220 - 2240元/吨，下跌20元，集装箱报价2270 - 2290元/吨，持平；东北深加工玉米价格涨跌互现，华北玉米价格涨跌各异；广东11 - 12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月 - 次年3月自提预售2000元/吨 [16] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [17] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格14.21美分/磅，同比降0.47；主流现货价格5690元/吨，同比降10；期货主力价格5481元/吨，同比降18；15价差50元/吨，同比降16；59价差 - 4元/吨，同比降3；主流现货基差209元/吨，同比涨8 [18] - **宏观及行业新闻**：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；巴西9月下半月食糖产量同比增11%，9月出口325万吨，同比减16%；中国9月进口食糖55万吨，增加15万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨；ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨 [18][19][20] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [21] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2601日盘收盘价13535元/吨，跌0.48%，夜盘收盘价13480元/吨，跌0.41%；CY2601日盘收盘价19795元/吨，跌0.63%，夜盘收盘价19735元/吨，跌0.30%；ICE美棉12日盘收盘价65.15美分/磅，跌0.82% [23] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货行情交投尚可，局部低价成交较好，低基差现货货源增加；纯棉纱价格持稳，走货偏缓，部分纺企高支纱走货较好，低支纱新增订单减少；全棉织厂需求平淡，价格弱势运行，11月织厂或将减产；昨日ICE棉花期货小幅下跌，跟随商品市场整体偏弱气氛 [24][25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - **基本面跟踪**：鸡蛋2512收盘价3144元/500千克，跌0.16%；鸡蛋2601收盘价3492元/500千克，跌0.12%；鸡蛋12 - 1价差 - 193元/500千克；鸡蛋12 - 5价差 - 348元/500千克 [28] - **趋势强度**：鸡蛋趋势强度为0 [28] 生猪 - **基本面跟踪**：河南现货价格11980元/吨，同比降250；四川现货价格11650元/吨，同比降350；广东现货价格12760元/吨，同比降300；生猪2601价格11685元/吨，同比降50 [30] - **市场信息**：越秀及扬翔新增交割库；饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增3.4%，同比增5% [32] - **趋势强度**：生猪趋势强度为 - 2 [33] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格8700元/吨；河南白沙通货价格7000元/吨；兴城小日本价格8100元/吨；苏丹精米价格8650元/吨；PK601收盘价7812元/吨，跌0.13%；PK603收盘价7866元/吨，跌0.08% [35] - **现货市场聚焦**：河南皇路店地区白沙通米3.7 - 3.8左右，开封万隆地区大花生通米4.05 - 4.1左右；吉林地区308通米4.35左右；辽宁地区308通米4.3 - 4.35左右；山东地区上货量不大，多数地区价格平稳 [36] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [37]