报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期反弹但高度有限，豆油以区间操作为主，豆粕或跟随隔夜美豆下跌调整，豆一震荡，玉米需关注现货，白糖区间整理，棉花面积预期不明且期价回调，鸡蛋短期震荡，生猪矛盾积累短期偏强，花生需关注油厂收购[2] 相关目录总结 油脂类 - 棕榈油主力日盘收盘价8512元/吨，跌幅0.65%，夜盘收盘价8554元/吨，涨幅0.49%；豆油主力日盘收盘价7818元/吨，跌幅0.23%，夜盘收盘价7840元/吨，涨幅0.28%；菜油主力日盘收盘价9040元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价9048元/吨，涨幅0.09% [4] - 民间出口商向埃及出口10万吨大豆于2025/2026年度交付，截至12月27日，巴西大豆播种率97.9%，收割率0.1% [5] - 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 粕类及大豆 - DCE豆一2605日盘收盘价4156元/吨，涨幅0.75%，夜盘收盘价4180元/吨，涨幅0.50%；DCE豆粕2605日盘收盘价2774元/吨，跌幅0.29%，夜盘收盘价2776元/吨，跌幅0.43% [10] - 12月29日CBOT大豆因南美天气良好下跌，新年假期前市场交投清淡 [12] - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0 [12] 玉米 - 锦州平仓价2340元/吨，较昨日涨40；广东蛇口价2430元/吨，较昨日涨40 [14] - 北方和南方港口玉米价格小涨，东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格涨多跌少，还给出进口高粱、大麦、玉米价格 [15] - 玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 原糖价格15.33美分/磅，同比0.16；主流现货价格5340元/吨，同比 -20；期货主力价格5253元/吨，同比 -32 [17] - 25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%，巴西11月出口减少9万吨，中国11月进口减少9万吨 [17] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨 [18] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [19] - 白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - CF2605日盘收盘价14435元/吨，跌幅0.69%，夜盘收盘价14445元/吨，涨幅0.07%；CY2603日盘收盘价20490元/吨，跌幅0.46%，夜盘收盘价20500元/吨，涨幅0.05% [22] - 棉花现货点价交投冷清，部分陈棉交投好，基差变动不大，纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定 [23] - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，缺乏基本面驱动，预计继续夯实底部支撑 [25] - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3068元/500千克，跌幅0.68%；鸡蛋2602收盘价2941元/500千克，跌幅0.10% [27] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货价12480元/吨，同比400；四川现货价12650元/吨，同比400；广东现货价12560元/吨，同比800 [31] - 云南神农、贵州富之源等多家企业在12月注册仓单，商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销[32][33] - 趋势强度为0 [34] 花生 - 辽宁308通货价9400元/吨，较昨日涨100；河南白沙通货价7300元/吨，较昨日持平 [36] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格平稳或略显混乱 [37] - 花生趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受不同因素影响呈现不同走势，需关注政策、天气、供需等情况把握投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约偏强，上周政策端竞价拍卖成交好且溢价，现货收购价上调 [2] - 进口大豆方面，南美新季大豆维持丰产预期，巴西产量上调，短期阿根廷和巴西天气好助生长 [2] - 需持续关注国产大豆政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 近期南美天气好转，拉尼娜明年一季度转ENSO中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期 [3] - 新季美豆总销售量为近5年同期最低，美豆期货价格跌回前期底部区间 [3] - 国内上周油厂进口大豆库存增加，豆粕库存下降，整体依旧偏高，预估2026年1 - 3月大豆到港量分别为761.80万吨、480万吨、550万吨 [3] - 需关注美豆出口情况和南美拉尼娜天气影响，近期豆粕价格追随美豆底部震荡，等南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 南美新季大豆维持丰产预期，巴西产量上调，短期阿根廷和巴西天气好助生长 [4] - 国内大豆短期高压榨量，大豆和油粕副产品库存同期偏高，市场对大豆通关节奏有担忧 [4] - 棕榈油方面马来西亚高库存压力持续时间长，短期商品宏观氛围乐观带来阶段性提振 [4] - 需关注南美产区天气验证大豆丰产预期兑现程度，棕榈油海外高库存需时间消化 [4] 菜粕&菜油 - 澳大利亚首船菜籽未开榨，检测流程慢，国内沿海油厂菜系库存未累积，菜籽与菜粕零库存，菜油库存下滑 [6] - 颗粒粕华东库存持平、华南微增，菜油华东库存微降，因海关检验检疫从严，菜粕与菜油进口到港或滞后，影响短期 [6] - 菜系期价短期反弹，因国内港口检疫等短时效事件，国际菜籽供需宽松传导慢但限制反弹空间，维持底部区间震荡观点 [6] 玉米 - 今日玉米期货强势增仓上涨，近月01合约基差修复带动后续合约走强 [7] - 周末东北及北港玉米现货价强势，低温使农户惜售，地趴粮供应偏紧，贸易商库存偏低 [7] - 华北玉米采购积极性降温，下游按需采购，前期毒素偏高后遗症仍存，现货价短期难下调 [7] - 周末及周一玉米深加工企业早间剩余车辆数上升，未来关注东北售粮进度和玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货震荡偏强，行情压力或后移至春节左右 [7] 生猪 - 上周五生猪期货盘面增仓上行突破，周末现货价格大幅走强，大猪价格强于标猪，肥标价差扩大 [8] - 月末出栏缩量和大猪供应偏紧致现货价快速上涨，二育栏舍利用率低，春节晚、肥标价差高，二育有补栏预期，短期现货价偏强 [8] - 中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年供应压力大、需求淡季或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货低位震荡，供需格局过剩，目前处供需转折阶段，盘面主要是预期逻辑 [9] - 2月合约对应春节后淡季，行业存栏虽环比降但绝对存栏仍高，需求淡季，预计偏弱 [9] - 明年上半年4、5月等合约供应环比下降，需求回归正常，预计价格偏强，可逢低介入 [9] - 明年下半年旺季合约高升水，估值和上半年补栏相关，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 毛棕油期货有上冲4100令吉可能，但月末库存增长及元旦假期或使其承压至3900令吉附近；国内豆油因生物柴油税收抵免额提高及库存减少、进口量下降基本面变好，但需求不佳、榨利上涨拖累行情；菜油受澳菜籽检测及中粮开机推迟影响获支撑；棕榈油产量下降有潜在利多，但期价后市有趋弱风险 [1] 白糖 - 巴西压榨进入末端去库，市场下调下个榨季产量，原糖影响减小；市场焦点转向北半球，原糖价格进入低位震荡平台，预计短期在14.5 - 15.5美分/磅区间横盘；期货带动基差糖源涨价，成交放量；预计盘面大幅上行空间受限 [3][4] 红枣 - 新疆红枣收购结束，部分直发，市场到车不及往年，走货以自家货源为主；盘面低位反弹高度取决于消费成色，预计未来1 - 2月到货增加，建议卖出看涨期权持有 [10] 苹果 - 2025年全国苹果减产约8%，冷库库存同比减少，但消费市场成交一般，受水果替代影响需求不足；近期节假日和春节备货使包装发运增加，优质果价格坚挺，建议多单择机离场 [13] 棉花 - 国际美棉短期震荡，国内棉花缺乏利空，下游被动涨价出货一般但压力尚可，负反馈不明显；郑棉增仓大需注意阶段性风险，长期因新疆棉种植面积预期下降较乐观，短期棉价稳中偏强震荡 [15] 玉米 - 期货上涨提振市场情绪，但玉米供应压力仍存，下游利润收缩对高价接受不畅，上涨持续性受限，需关注基层售粮心态及政策投放情况 [17] 粕类 - 美豆底部震荡，南美丰产压制上方空间但成本支撑下方空间有限；国内现货宽松，市场担忧通关政策影响供应连续性；豆粕下方空间有限，短期偏强，需谨慎操作 [20] 生猪 - 周末现货价格偏强，季节性腌腊需求好，散户惜售支撑行情；盘面主力关注春节后市场，二次育肥后续或入场，短期盘面震荡偏强 [22] 鸡蛋 - 短期内市场供应端维持宽松，需求端无明显改观，蛋价难有起色，预计主力维持低位震荡格局 [24] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：12月26日江苏一级现价8390元，较前一日涨40元，涨幅0.48%；期价Y2605为7836元，涨12元，涨幅0.15%；基差554元，涨28元，涨幅5.32%；仓单28264张无变化 [1] - 棕榈油：12月26日广东24度现价8510元，涨20元，涨幅0.24%；期价P2605为8568元，涨26元，涨幅0.30%；基差 - 58元，降6元，降幅11.54%；盘面进口利润 - 502元，降68元，降幅15.79%；仓单260张无变化 [1] - 菜籽油：12月26日江苏三级现价9780元，涨100元，涨幅1.03%；期价OIROS为9046元，涨65元，涨幅0.72%；基差734元，涨35元，涨幅5.01%；仓单3456张，较前一日减少330张 [1] - 价差：12月26日豆油跨期05 - 09价差为96元，降8元，降幅7.69%；棕榈油跨期05 - 09价差为120元，涨4元，涨幅3.45%；菜籽油跨期05 - 09价差为32元，降7元，降幅17.95%；豆棕现货价差为 - 120元，涨20元，涨幅14.29%；豆棕2605价差为 - 732元，降14元，降幅1.95%；菜豆油现货价差为1390元，涨60元，涨幅4.51%；菜豆油2605价差为1210元，涨53元，涨幅4.58% [1] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601价格5294元/吨，降70元，降幅1.30%；白糖2605价格5285元/吨，涨16元，涨幅0.30%；ICE原糖主力15.17美分/磅，降0.13美分，降幅0.85%；白糖1 - 5价差为9元，降86元，降幅90.53%；主力合约持仓量448924手，降6472手，降幅1.42%；仓单数量2038张无变化；有效预报1402张，增300张，涨幅27.22% [3] - 现货市场：南宁价格5380元/吨，涨40元，涨幅0.75%；昆明价格5255元/吨，涨15元，涨幅0.29%；南宁基差95元，涨24元，涨幅33.80%；昆明基差 - 30元，降1元，降幅3.45%；进口糖巴西配额内4157元/吨，涨15元，涨幅0.36%；配额外5270元/吨，涨20元，涨幅0.38% [3] - 产业情况：全国食糖产量累计值105万吨，降31.79万吨，降幅23.24%；销量累计值35万吨，降25.9万吨，降幅42.53%；广西产量累计值13.39万吨，降37.85万吨，降幅73.87%；销量当月值8.94万吨，降19.56万吨，降幅68.63%；全国销糖率累计33.5%，降11.02个百分点，降幅24.75%；广西销糖率累计66.77%，升11.15个百分点，涨幅20.05%；全国工业库存70万吨，降5.59万吨，降幅7.40%；广西工业库存4.45万吨，降18.29万吨，降幅80.43%；云南工业库存1.26万吨，增0.66万吨，涨幅110.00%；食糖进口44万吨，降9万吨，降幅16.98% [3] 红枣产业 - 期货市场：红枣2601价格8960元/吨，涨65元，涨幅0.73%；红枣2605价格8980元/吨，涨75元，涨幅0.84%；红枣2609价格9230元/吨，涨75元，涨幅0.82%；红枣1 - 5价差为 - 20元，降10元，涨幅100.00%；红枣5 - 9价差为 - 250元无变化；持仓量151607手，降5205手，降幅3.32%；仓单1092张无变化；有效预报1086张无变化 [6] - 现货市场：沧州特级现货价格9610元/吨，涨50元，涨幅0.52%；沧州一级现货价格8400元/吨无变化；沧州特级与主力合约基差30元，降25元，降幅45.45%；沧州一级与主力合约基差620元，降75元，降幅10.79% [6] 苹果产业 - 期货市场：苹果2605价格9247元/吨，涨39元，涨幅0.42%；基差 - 1047元，降39元，降幅3.87%；苹果1 - 5价差为447元，降36元，降幅7.45%；苹果5 - 10价差为1056元，涨20元，涨幅1.89%；期货持仓量161875手，降2320手，降幅1.41% [13] - 现货市场：槎龙果品批发市场到货38车，增1车，涨幅2.70%；江门水果批发市场到货20车，增2车，涨幅11.11%；下桥水果批发市场到货25车，增1车，涨幅4.17%；全国冷库库存744万吨无变化；厂库交割利润37元，降156元，降幅80.83%；盘面利润 - 91元，降61元，降幅6.35% [13] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605价格14535元/吨，涨280元，涨幅1.96%；棉花2601价格14565元/吨，涨270元，涨幅1.89%；ICE美棉主力64.46美分/磅，涨0.26美分，涨幅0.40%；棉花5 - 1价差为 - 30元，涨10元，涨幅25.00%；主力合约持仓量903860手，增68784手，涨幅8.24%；仓单数量4853张，增227张，涨幅4.91%；有效预报3834张，降46张，降幅1.19% [15] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15118元/吨，涨32元，涨幅0.21%；CC Index: 3128B为15317元/吨，涨38元，涨幅0.25%；FC Index:M: 1%为12898元/吨无变化；3128B - 01合约基差583元，降248元，降幅29.84%；3128B - 05合约基差553元，降238元，降幅30.09%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2419元，涨38元，涨幅1.60% [15] - 产业情况：商业库存534.9万吨，增66.54万吨，涨幅14.2%；工业库存98.39万吨，增4.43万吨，涨幅4.7%；进口量12万吨，增3万吨，涨幅33.3%；保税区库存34.8万吨，增2.6万吨，涨幅8.1%；纺织业存货同比0.1%，降0.2个百分点，降幅66.7%；纱线库存天数27.15天，增0.82天，涨幅3.1%；坯布库存天数33.32天，增0.98天，涨幅3.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1708.7元，增78.2元，涨幅4.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额1541.6亿元，增70.8亿元，涨幅4.8%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.5%，降2.8个百分点，降幅44.4%；纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，增10.17亿美元，涨幅9.0%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.98%，升10.09个百分点，涨幅110.8%；服装及衣着附件出口额115.94亿美元，增5.9亿美元，涨幅5.4%；服装及衣着附件出口同比 - 10.93%，升5.03个百分点，涨幅31.5% [15] 玉米产业 - 期货市场：玉米2603价格2222元/吨，涨33元，涨幅1.51%；玉米3 - 5价差为 - 35元，涨3元，涨幅7.89%；持仓量1908119手，增1200手，涨幅0.08%；仓单51450张无变化 [17] - 现货市场：锦州港平舱价2300元/吨，涨20元，涨幅0.88%；基差78元，降13元，降幅14.29%；蛇口散粮价2390元/吨，涨10元，涨幅0.42%；南北贸易利润 - 1元，降10元，降幅111.11%；到岸完税价CIF2048元/吨，降5元，降幅0.26%；进口利润342元，增16元，涨幅4.67%；山东深加工早间剩余车辆314辆，降144辆，降幅31.44% [17] - 淀粉市场：玉米淀粉2603价格2514元/吨，涨30元，涨幅1.21%；长春现货2570元/吨无变化；潍坊现货2800元/吨无变化；基差56元，降30元，降幅34.88%；玉米淀粉3 - 5价差为 - 39元，涨5元，涨幅11.36%；淀粉 - 玉米03盘面价差292元，降3元，降幅1.02%；山东淀粉利润 - 18元，降7元，降幅63.64%；持仓量262792手，增6584手，涨幅2.57%；仓单12355张无变化 [17] 粕类产业 - 豆粕市场：江苏豆粕现价3130元/吨，涨30元，涨幅0.97%；期价M2605为2790元/吨，涨30元，涨幅1.09%；基差340元无变化；现货基差报价m2605 + 260；盘面进口榨利巴西2月船期90元，增63元，涨幅233.3%；仓单24830张无变化 [20] - 菜粕市场：江苏菜粕现价2470元/吨，涨40元，涨幅1.65%；期价RM2605为2391元/吨，涨39元，涨幅1.66%；基差79元，涨1元，涨幅1.28%；盘面进口榨利加拿大1月船期489元无变化；仓单0张 [20] - 大豆市场：哈尔滨大豆现价3940元/吨无变化；期价豆一主力合约4128元/吨，涨3元，涨幅0.07%；基差 - 188元，降3元，降幅1.62%；江苏进口大豆现价3950元/吨无变化；期价豆二主力合约3491元/吨，涨31元，涨幅0.90%；基差459元，降31元，降幅6.33%；仓单104张无变化 [20] - 价差情况：豆粕跨期05 - 09价差为 - 104元，涨7元，涨幅6.31%；菜粕跨期05 - 09价差为 - 54元，降1元，降幅1.89%；油粕比现货2.68，降0.013，降幅0.48%；油粕比主力合约2.81，降0.026，降幅0.92%；豆菜粕价差现货660元，降10元，降幅1.49%；豆菜粕价差2605为399元，降9元，降幅2.21% [20] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基差405元，涨65元，涨幅19.12%；生猪2605价格11975元/吨，涨115元，涨幅0.96%；生猪2603价格11460元/吨，涨185元，涨幅1.61%；生猪3 - 5价差为 - 445元，涨70元，涨幅13.59%；主力合约持仓171508手，增8077手，涨幅4.94%；仓单863张无变化 [22] - 现货

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆供应下降，进口成本底部或显现，国内大豆、豆粕库存偏大但近月买船少预计去库加快，豆粕预计震荡运行 [3] - 棕榈油一季度库存预期取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [6] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，2月北半球收榨后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [10] - 新疆棉花种植面积调减早有预期，郑棉价格波动幅度或放大，基本面供需平衡，走势较强，建议回调择机做多 [13] - 鸡蛋现货和近月承压，盘面弱现实强预期，近端反弹抛空为主，远端留意上方压力 [16] - 生猪现货强势或短期持续，近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [19] 各品种行情资讯总结 大豆/豆粕 - 上周五CBOT大豆高开回落收跌，周末国内豆粕现货下跌10元/吨，上周成交一般、提货量较高 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为206.44万吨，上周为184.04万吨，上周饲企库存天数为9.45天环比上升0.22天 [2] - 巴西大豆主要种植区未来两周降雨偏多，阿根廷最大主产区降雨仍偏少 [2] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前25日产量环比下降9.12%，船运机构数据显示12月前20日出口预计下降0.87% [4] - 11月印度植物油进口量环比下降约11%，同比大幅下降28% [4] - 印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以85亿美元罚款 [4] - 上周五国内油脂延续反弹，马棕高频出口数据环比转好，印尼罚款计划利好 [4] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5285元/吨，较前一交易日上涨16元/吨，或0.3% [8] - 广西制糖集团新糖报价5330 - 5430元/吨，较上个交易日上涨0 - 10元/吨；云南制糖集团新糖报价5180 - 5250元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间5790 - 5800元/吨，较上个交易日上涨0 - 10元/吨 [8] - 2025年11月份我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，1 - 11月累计进口434万吨，同比增加38万吨 [9] - 11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨，1 - 11月合计111.91万吨，同比减少106.71万吨 [9] - 11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为1599.3万吨，同比减少21.08%；糖产量为72.4万吨，同比减少32.94%；甘蔗制糖比为35.52%，同比减少9.12个百分点 [9] - 截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增加172万吨 [9] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格增仓上涨，郑棉5月合约收盘价报14535元/吨，较前一个交易日上涨280元/吨，或1.96% [12] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15317元/吨，较上个交易日上涨38元/吨 [12] - 2025年12月23日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 [12] - 2025年11月份我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨，1 - 11月累计进口90万吨，同比减少160万吨 [12] - 截至12月26日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一个周下降0.5个百分点，较去年同期增加2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减少6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨 [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价有稳有涨，黑山大码蛋价涨0.1元至2.8元/斤，馆陶持平于2.82元/斤 [15] 生猪 - 周末国内猪价大幅收涨，河南均价涨0.56元至12.42元/公斤，四川均价涨0.67元至12.71元/公斤 [18] - 临近月底，养殖端存缩量挺价动作，市场猪源供应减少，部分二次育肥入场，下游收购难度较大，被迫抬价保量 [18] 各品种策略观点总结 大豆/豆粕 - 全球大豆供应下降，进口成本底部或显现，但向上空间需更大减产力度 [3] - 国内大豆、豆粕库存偏大，近月买船较少，预计去库速度加快，豆粕预计震荡运行 [3] 油脂 - 一季度棕榈油库存预期取决于产量及出口数据演绎，若产量持续高、出口低迷，价格或单边下行；若产量回归偏低趋势，价格或上涨 [6] - 建议观察高频产量及出口数据指引，短线操作为主 [6] 白糖 - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例 [10] - 明年2月北半球收榨后，国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [10] 棉花 - 新疆棉花种植面积调减早有预期，郑棉价格波动幅度或放大 [13] - 基本面供需平衡，走势较强，短线博弈难度大，建议等待回调择机做多 [13] 鸡蛋 - 现货惜售，消费端备货，淘鸡进行，市场预期改善，但绝对供应压力下现货和近月依旧承压 [16] - 盘面弱现实强预期，近端反弹抛空为主，远端留意上方压力 [16] 生猪 - 受集团缩量和二育入场影响，冬至后现货落价不及预期，盘面空头回补增多，现货强势或短期持续 [19] - 近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [19]

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 原糖期货价格下跌0.78%，收于15.17美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨0.34%，收于64.46美分/磅 [1] - 可可期货价格下跌0.35%，收于5945.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格上涨0.94%，收于348.40美分/磅 [1]

报告行业投资评级 - 养殖产业链震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 国内大豆市场“总量宽松、结构分化”，国产高蛋白大豆价格坚挺，普通蛋白豆交易平淡，国际大豆期货震荡走弱，豆一趋势延续宽幅震荡走势 [1] - 玉米现货市场各方博弈观望，基层售粮进度快于去年同期但流通粮源减少，港口库存低于去年同期，节前保持震荡走势，远月或重心抬升、供应压力过后有反弹预期 [1] - 11月全国在产蛋鸡存栏量仍处近年同期高位，日均产蛋量充足，中小散户加速淘汰老鸡但规模场坚守，近月震荡，远月有一定预期支撑但需时间验证，暂无趋势性行情 [2] - 能繁母猪存栏量绝对量仍处合理区间，生猪产能过剩压力未根本缓解，二次育肥加剧市场紧平衡，现货供应压力大，近月存栏下降让明年远月合约春节后有上涨可能，远月价格是否低估值得关注 [3] 各行业总结 大豆 - 国内大豆市场“总量宽松、结构分化”，全球供应充裕下国产高蛋白大豆因货源偏紧与刚需支撑价格坚挺，普通蛋白豆受库存压力交易平淡 [1] - 国际大豆期货震荡走弱，进口豆拍卖成交率下滑，“优质优价”是市场核心逻辑 [1] - 东北大豆整体震荡，优质优价，节奏先抑后扬再回落，政策托底与拍卖放量形成双向牵制，预估豆一延续宽幅震荡走势 [1] 玉米 - 现货市场较为平静，各方博弈观望，基层售粮进度约45%快于去年同期，但流通粮源减少，港口库存低于去年同期，需谨防踩踏式售粮 [1] - 节前玉米保持震荡走势，上方空间短期有限，远月或重心略微抬升，供应压力过后有反弹预期 [1] 鸡蛋 - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.07亿只，环比降0.31%，仍处近年同期高位，日均产蛋量充足，市场流通压力未减 [2] - 中小散户因现金流紧张加速淘汰老鸡，11月淘鸡出栏量277.52万只，淘鸡日龄降至489天，规模场坚守，每月存栏降幅不足1个百分点，短期供应压力仍在 [2] - 鸡蛋近月震荡，上下无法打出空间，远月有一定预期支撑但需时间验证，前期有前高后低预期失败案例，远月合约拉升谨慎，暂无趋势性行情 [2] 生猪 - 能繁母猪存栏量虽较前期下降但绝对量仍处合理区间，市场对“供应断层”担忧被放大，生猪存栏量同比仍增长，产能过剩压力未根本缓解 [3] - 二次育肥激增，分流标猪供应，短期内加剧市场紧平衡，本质是投机性操作，价格波动可能引发集中抛售 [3] - 生猪现货供应压力大，近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降，让明年远月合约春节后有上涨可能，远月价格是否低估值得关注 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周震荡上涨，美玉米出口旺季有阶段性供应压力，但出口好且USDA下调结转库存预测值有支撑；国内东北产区售粮进度同比偏快，基层售粮意向一般，下游需求支撑不足，价格窄幅调整，短期波动大，建议暂且观望[6] - 玉米淀粉期货本周震荡收涨，新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机良好，供应端有压力，但元旦及春节备货和木薯淀粉价格因素或提振需求，短期建议观望[8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米主力2603合约收盘价2222元/吨，较上周涨30元/吨；美玉米出口旺季有压力但出口好且库存预测下调有支撑，国内东北售粮进度快但下游需求不足，价格窄幅调整，短期波动大，建议观望[6] - 玉米淀粉主力2603合约收盘价2514元/吨，较上周涨22元/吨；新季玉米上市使供应充裕，开机良好供应有压力，但节日备货和木薯淀粉因素或提振需求，短期建议观望[8] 期现市场 - 玉米期货3月合约震荡收涨，总持仓量1014722手，较上周增加10205手；玉米淀粉期货3月合约震荡收涨，总持仓量192098手，较上周增加50873手[14] - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -115465，上周为 -82982，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -35331，上周为 -28994，净空持仓增加[20] - 黄玉米注册仓单量为51450张，玉米淀粉注册仓单量为12355张[26] - 截至2025 - 12 - 25，玉米现货均价2338.04元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差为 +116元/吨[31] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格平稳；玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差为186元/吨[36] - 玉米3 - 5价差报 -35元/吨，处于同期中等水平；淀粉3 - 5价差报 -39元/吨，处于同期中等水平[42] - 淀粉 - 玉米3月合约价差报292元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨，环比上周持平[50] - 截至2025 - 12 - 25，小麦均价2513.44元/吨，玉米均价2338.04元/吨，小麦 - 玉米价差报175.4元/吨；2025年第51周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差712元/吨，环比上周收窄13元/吨[56] 产业情况 玉米 - 截至2025年12月19日，广东港内贸玉米库存22.4万吨，较上周增加3.30万吨；外贸库存27.8万吨，较上周增加1.60万吨；北方四港玉米库存180.3万吨，周环比增加1.1万吨；当周北方四港下海量82.7万吨，周环比增加14.30万吨[46] - 截至12月25日，主产区农户玉米售粮总进度1为45%，较上周增加3%，同比增加4%；东北为44%，较上周增加3%，同比增加8%；华北为40%，较上周增加3%，同比减少1%；西北为61%，较上周增加1%，同比持平；总进度2为42%，较上周增加2%，同比增加5%[58] - 2025年11月普通玉米进口总量56.00万吨，为今年最高，较上年同期增加26.00万吨，增加86.67%，较上月同期增加20.00万吨[62] - 截至12月25日，全国饲料企业平均库存29.88天，较上周减少0.10天，环比下跌0.33%，同比下跌1.68%[66] - 三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12%[70] - 截至2025 - 12 - 19，自繁自养生猪养殖利润报 -130.88元/头，外购仔猪养殖利润报 -189.5元/头[74] - 截至2025 - 12 - 25，吉林玉米淀粉加工利润报 -60元/吨；河南玉米酒精加工利润报 -331元/吨，吉林报 -708元/吨，黑龙江报 -265元/吨[79] 玉米淀粉 - 截至2025年12月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26%[83] - 2025年12月18日 - 12月24日，全国玉米加工总量63.53万吨，较上周增加0.36万吨；周度全国玉米淀粉产量33.08万吨，较上周增加0.25万吨；周度开机率60.46%，较上周升高0.46%；截至12月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.2万吨，较上周增加2.80万吨，周增幅2.61%，月增幅3.09%，年同比增幅25.37%[87] 期权市场分析 - 截至12月26日，玉米主力2603合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为10.28%，较上周8.72%回升1.56%，本周隐含波动率有所回升，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平[90]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果优果价格坚挺，红枣旺季消费偏弱 [1] - 苹果市场处于供需博弈阶段需关注春节备货和终端走货情况，红枣市场供增需稳需关注下游走货节奏 [3][8] 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面苹果2605合约昨日收盘9208元/吨较前一日变动 +17 元/吨幅度 +0.18% [1] - 现货方面山东栖霞80 一二级晚富士价格4.10元/斤较前一日变动 +0.00 元/斤，现货基差 AP05 - 1008较前一日变动 -17；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤较前一日变动 +0.00 元/斤，现货基差 AP05 - 808较前一日变动 -17 [1] 近期市场资讯 - 库内晚富士主流行情稳定成交氛围一般，洛川部分产区果农货价格略有松动询价增多，库内包装发运略有增加但主流仍为客商发自存货源 [2] - 西部产区客商零星寻货多要果农两级货源，下捡、高次少量走货，客商少量包装自存货补充市场；山东产区出库放缓，少量75 货源出库，维纳斯、奶油果按需出库，其余货源交易不多 [2] - 下游市场消费清淡，柑橘、车厘子等水果占据市场热度，苹果日内消化有压力，产区临近节日客商询价及包装发运或增多，预计今日成交平淡，主流价格以稳为主 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价小幅上涨，当前库存交易活跃度低，货源流通以客商自行提货为主，整体价格变化不明显，优质货源价格坚挺，中等及次级货源价格承压走弱 [3] - 圣诞节临近整体走货偏缓，库存结构优果偏少、差货较多，柑橘类低价压力持续存在，需跟踪销区情况 [3] - 上周苹果主产区行情延续淡季特征，“双旦”节日备货未带来明显提振，果农货成交零星；销区市场交易氛围清淡，前期到货量先增后减，终端走货同比不快，二三级批发商拿货吃力，市场人流量减少 [3] - 砂糖橘等低价柑橘类水果大量上市抢占市场份额，对苹果销售冲击大，中转库出现积压情况 [3] - 需关注春节备货启动氛围和终端市场走货情况，若备货氛围提前升温，终端采购需求集中释放，将推动优果价格走强，带动中低端货源去库，市场或转向偏多 [3] 策略 - 当前库存数量和质量普遍偏低，优果价格表现强，偏差货源销售压力大，终端需求低迷，节日备货还有时间，低价替代水果压缩苹果市场空间，中转库库存积压压力未缓解，市场处于供需博弈阶段 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面红枣2605合约昨日收盘8905元/吨较前一日变动 +15 元/吨幅度 +0.17% [5] - 现货方面河北一级灰枣现货价格8.40元/公斤较前一日变动 +0.00 元/公斤，现货基差 CJ05 - 505较前一日变动 -15 [6] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源不多成交少量，各产区价格不同，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30 元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20 - 5.80 元/公斤等 [6] - 12月24日，河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货等外、成品均有，部分到货质量一般价格低，一级7.30元/公斤，二级6.00元/公斤；广东如意坊市场到货车5车，价格以稳为主，下游客商按需拿货，早市成交2左右 [6] 市场分析 - 红枣期价昨日小幅上涨，当前新枣收购多数产区收尾，整体余货不多，成交活跃度低，市场交易以新货为主，枣果偏小但质量较好 [7] - 红枣进入季节性累库期，新货和陈货积压，供应面偏宽松，出货节奏平缓，消费处于旺季但较差，需关注春节备货情况 [7] - 新疆主产区灰枣收购进入扫尾阶段，剩余货源有限，部分卖方挺价，收购遵循“以质论价、优质优价”原则，各产区产量逐渐明朗 [7] - 各销区红枣市场到货量波动、供应充足、需求按需释放，不同区域因货源结构、流通节奏差异，价格表现有分化，整体交易氛围清淡，实际成交以质论价、随行就市 [7] - 库存环比小幅累积、同比大幅增长，销区库存充裕，供应端压力显现，库存走势与旺季消费表现高度绑定，若终端需求释放，库存去化加快可支撑行情稳顶；若消费不及预期，库存积压压力将加剧市场价格波动 [7] 策略 - 当前产区收购基本收尾，库存旧季结转货源与新季上市货源叠加，供应端增量与需求端平稳形成供增需稳格局，库存压力对市场行情阶段性压制，陈货低价销售挤压新货销售空间；销区即将进入消费旺季，需跟踪下游走货节奏 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期节奏反弹但高度有限；豆油受美豆驱动不大，适合区间操作；豆粕震荡，等待外盘进一步指引；豆一受豆类市场氛围影响震荡；玉米需关注现货；白糖低位整理；棉花期价震荡偏强，需注意整体市场情绪；鸡蛋震荡调整；生猪矛盾继续积累；花生需关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价8542元/吨，涨0.64%，夜盘收盘价8558元/吨，涨0.19%；豆油主力日盘收盘价7824元/吨，涨0.77%，夜盘收盘价7844元/吨，涨0.26% [4] - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较上月同期增加1.6%；2025年11月加拿大油菜籽压榨量为1021212吨，较前一月减少0.52%，较去年同期增加0.18%，当月菜油产量环比减少7.83%，同比减少7.51%，菜粕产量环比减少0.76%，同比增加0.57% [5][7] 豆粕和豆一 - DCE豆一2605日盘收盘价4125元/吨，涨0.46%，夜盘收盘价4128元/吨，涨0.36%；DCE豆粕2605日盘收盘价2760元/吨，涨0.77%，夜盘收盘价2776元/吨，涨1.35% [9] - 本周大豆市场有圣诞节上涨行情，周三芝加哥期货交易所大豆价格收盘上涨超10美分/蒲，未来10天巴西部分地区有降雨，本周四到至少周六全国气温预计持续偏高 [11] 玉米 - 锦州平仓价2300元/吨，较昨日涨5元/吨；广东蛇口价2380元/吨，较昨日跌10元/吨；C2601日盘收盘价2222元/吨，涨0.36%，夜盘收盘价2237元/吨，涨0.68%；C2603日盘收盘价2189元/吨，跌0.09%，夜盘收盘价2203元/吨，涨0.64% [13] - 北方玉米散船集港价格2220 - 2250元/吨，较昨日小涨5 - 10元/吨；集装箱一等粮集港2270 - 2310元/吨，较昨日小跌10元/吨；广东26年3月船期进口阿根廷高粱2130元/吨等 [14] 白糖 - 原糖价格15.29美分/磅，同比涨0.09；主流现货价格5350元/吨，同比涨20；期货主力价格5269元/吨，同比涨7 [16] - 25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨，中国11月进口食糖44万吨，同比减少9万吨；国内预计25/26榨季产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；国际预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [16][17][18] 棉花 - CF2605日盘收盘价14255元/吨，涨0.53%，夜盘收盘价14425元/吨，涨1.19%；CY2603日盘收盘价20410元/吨，涨0.74%，夜盘收盘价20530元/吨，涨0.59% [21] - 棉花现货一口价交投活跃，低价减少，点价交投冷清；纯棉纱市场部分贸易商和纺企气流纺报价上调，纺企挺价意愿强，但下游采购谨慎，成交清淡；昨日ICE棉花期货因假期休市 [22][23] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3093元/500千克，涨1.48%；鸡蛋2602收盘价2946元/500千克，涨1.17% [26] 生猪 - 河南现货价11830元/吨，同比涨50；四川现货价12100元/吨，同比涨200；广东现货价11960元/吨，同比持平；生猪2601期货价11205元/吨，同比跌95 [29] - 云南神农等多家企业在12月注册仓单；商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [30][31] 花生 - 辽宁308通货现货价9300元/吨；河南白沙通货现货价7300元/吨；PK601收盘价8080元/吨，涨0.15%；PK603收盘价7950元/吨，跌0.15% [34] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，多数地区价格平稳或稳中偏弱 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕预计震荡运行，油脂近期偏空建议观察高频数据短线操作，白糖国内短线或延续反弹国际糖价明年 2 月后可能反弹，棉花建议等待回调择机做多，鸡蛋盘面近月挤升水反弹抛空远端留意上方压力，生猪近月震荡遇反弹短空远端留意下方支撑 [2][4][7][11][15][17][20] 各品种总结 蛋白粕 行情资讯 - 隔夜 CBOT 大豆收涨，受逢低买盘支撑，但面临美豆销售偏慢及南美丰产预期压力；周三国内豆粕现货稳定，成交和提货较好；MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量 213.06 万吨，上周 212.06 万吨；上周饲企库存天数 9.23 天，环比上升 0.1 天；上周港口大豆大幅去库 50 万吨，豆粕库存因压榨量较大升高，同比增加约 55 万吨 [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比 24/25 年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有一定支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - SPPOMA 数据显示马棕 12 月前 10 日产量环比增加 6.87%，前 15 日下降 2.97%，前 20 日预计下降 7.15%；船运机构数据显示 12 月前 15 日马棕出口下降 15.89%-16.37%，前 20 日预计下降 0.87%；印度 11 月植物油进口量环比下降约 11%，同比大幅下降 28%；印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以 85 亿美元罚款；周三国内油脂延续反弹，马棕高频出口数据环比转好，印尼罚款计划利好，但马棕高频产量同比较高压制行情，中期东南亚产地去库预期松动；广州 24 度棕榈油基差 05 - 40（0）元/吨，江苏一级豆油基差 05 + 460（0）元/吨，华东菜油基差 01 + 270（0）元/吨 [5] 策略观点 - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，短期出口不佳、产量同比偏高推动走弱；棕榈油短期累库现实明年一季度或反转，但需注意 2018、2019 年一季度高产量引发单边下行可能；近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作 [7] 白糖 行情资讯 - 周三郑州白糖期货价格大幅减仓反弹，郑糖 5 月合约收盘价报 5262 元/吨，较前一交易日上涨 107 元/吨，或 2.08%；广西制糖集团新糖报价 5290 - 5410 元/吨，较上个交易日上涨 30 - 70 元/吨；云南制糖集团新糖报价 5180 - 5250 元/吨，较上个交易日上涨 20 - 30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5750 - 5800 元/吨，较上个交易日上涨 0 - 60 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 28 元/吨；2025 年 11 月我国进口食糖 44 万吨，同比减少 9 万吨，1 - 11 月累计进口 434 万吨，同比增加 38 万吨，2025/26 榨季截至 11 月底进口 119 万吨，同比增加 12 万吨；11 月我国进口糖浆、预混粉合计 11.44 万吨，同比减少 10.82 万吨，2025 年 1 - 11 月进口合计 111.91 万吨，同比减少 106.71 万吨，2025/26 榨季截至 11 月底进口合计 22.99 万吨，同比减少 21.87 万吨；11 月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为 1599.3 万吨，同比减少 21.08%，糖产量为 72.4 万吨，同比减少 32.94%，甘蔗制糖比为 35.52%，同比减少 9.12 个百分点；截至 12 月 15 日，印度已累计产糖 779 万吨，同比增加 172 万吨 [9][10] 策略观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，明年 4 月后巴西新榨季生产可能下调甘蔗制糖比例；等待明年 2 月北半球开始收榨，增产利空基本兑现后，国际糖价可能反弹；国内当前进口糖源供应逐步减少，糖价跌至低位，短线或延续反弹走势 [11] 棉花 行情资讯 - 周三郑州棉花期货价格偏强震荡，郑棉 5 月合约收盘价报 14180 元/吨，较前一个交易日上涨 40 元/吨，或 0.28%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 15271 元/吨，较上个交易日上涨 58 元/吨，基差 1091 元/吨；2025 年 12 月 23 日新疆召开调减棉花种植面积专题会议；2025 年 11 月我国进口棉花 12 万吨，同比增加 1 万吨，1 - 11 月累计进口 90 万吨，同比减少 160 万吨，2025/26 年度截至 11 月底进口 88 万吨，同比减少 41 万吨；截至 12 月 19 日当周，纺纱厂开机率为 65.3%，环比前一周下降 0.2 个百分点，较去年同期减少 1.4 个百分点，较近五年均值 73%，同比减少 7.7 个百分点；全国棉花商业库存 504 万吨，同比增加 19 万吨 [13] 策略观点 - 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，目前郑棉价格上行至近期高位，价格波动幅度可能放大；基本面近期淡季不淡，下游开机率尚可，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，郑棉价格走势较强，建议等待回调择机做多 [14][15] 鸡蛋 行情资讯 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落 0.07 元至 2.89 元/斤，黑山大码报价持平于 2.8 元/斤，馆陶落 0.03 元至 2.73 元/斤；供应尚可，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商按需采购为主，预计今日全国鸡蛋价格或多稳少跌 [16] 策略观点 - 前期市场旺季备货预期使盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但整体供应下降有限，过度预期导致淘鸡走量减缓，抑制产能下降速度，现货走势不及预期；盘面近月以挤升水走势为主，反弹抛空；远端有产能去化预期，但估值偏高，长期留意上方压力 [17] 生猪 行情资讯 - 昨日国内猪价主流上涨，局部稳定，河南均价涨 0.09 元至 11.78 元/公斤，四川均价涨 0.13 元至 11.74 元/公斤；养殖端总体挺价，北方二次育肥补栏有支撑，大猪需求尚可，养殖端有压栏动作，但屠宰端加价采购后计划适当压价收猪，预计今日猪价总体稳定，局部偏弱 [19] 策略观点 - 冬至后需求边际减量，但总量仍支撑猪价；供应端量级偏大，体重下滑有限，短期有散户栏位下降后潜在二育入场支撑；维持近月震荡思路，遇反弹考虑短空；远端有产能去化预期，长期留意下方支撑 [20]