报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 当前美豆生长良好优良率处历史高位，Profarmer对新季单产乐观，需关注USDA调整国内大豆到港量高供应充足，豆粕库存超百万吨，政策端消息多，贸易政策预期向好使巴西升贴水承压进口成本降，需关注新季美豆产量和政策变化 [2] - 国内玉米供应上贸易商陈粮少，新粮集中供应市场宽松，需求上深加工库存低关注新粮收购，饲料企业库存足且替代谷物多也在收购新粮，需关注新季玉米上市动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3081元/吨较前日涨14元/吨幅度0.46%，菜粕2601合约2542元/吨较前日跌8元/吨幅度0.31% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货3050元/吨较前日不变，基差M01 - 31较前日降14；江苏地区豆粕现货2980元/吨较前日不变，基差M01 - 101较前日降14；广东地区豆粕现货2960元/吨较前日涨10元/吨，基差M01 - 121较前日降4；福建地区菜粕现货2650元/吨较前日降10元/吨，基差RM01 + 108较前日降2 [1] - 9月9日消息，巴西9月大豆出口预计升至743万吨，前一周预计675万吨；9月巴西豆粕出口预计211万吨，前一周预计194万吨；9月巴西玉米出口预计696万吨，前一周预计637万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2231元/吨较前日涨7元/吨幅度0.31%，玉米淀粉2511合约2527元/吨较前日涨8元/吨幅度0.32% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货2150元/吨较前日不变，基差C11 + 79较前日涨13；吉林地区玉米淀粉现货2600元/吨较前日降20元/吨，基差CS11 + 73较前日降28 [3] - 截至9月7日当周，美国玉米优良率68%较前一周降1个百分点，为2018年同期以来最高，市场预期降至67%；美国玉米收割率4%，低于市场预期的5%，去年同期5%，五年均值3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪品种均为震荡观点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米主力2511合约减仓下行，持仓下降，多空参与热度降温，辽西玉米上市量增加使玉米重回区间波动，东北陈粮偏强，新粮上市量增加，黑龙江深加工企业新粮收购价高有影响，华北玉米稳中偏弱，9月中旬后夏玉米大量上市，陈粮价格向新粮过渡，本地春玉米和东北货源供应充足，山东深加工多数企业跌破2400元/吨，销区部分港口价格上行，期货偏强贸易商挺价但下游观望，11月合约反弹遇阻，2180 - 2200成压力区，短期调整，中期因丰产和成本下移呈弱势 [1] - 周三CBOT大豆下跌，投资者在供需报告前调整仓位，美豆粕回落美豆油上涨，分析师预计美豆单产下调至53.3蒲式耳/英亩，出口预估下调，库存小幅下调，美豆油走强因生物柴油政策预期变动，国内豆粕现货价格震荡，进口成本变动不大，现货充足，表观消费提高，缺乏题材引导，策略上短线参与 [1] - 周三BMD棕榈油连跌两日，因相关油脂跌势及出口疲软，MPOB8月供需报告中性偏空，产量增幅略低于预期，出口大幅低于预期，库存连增六个月，9月1 - 10日出口量环比下滑1.2% - 8.4%，美豆油上涨，加菜籽上涨但在震荡区间，国内油脂期货价格偏弱，国际消息偏空，进口成本下降和进口增加预期打压市场，策略上做多波动率或卖看跌期权 [1] - 周三鸡蛋主力2510合约早盘震荡临近收盘走弱收跌1.34%，2511合约震荡走弱收跌2.04%，现货价格方面产区部分稳定部分上涨带动销区采购成本增加，但贸易商顺势购销，价格反弹有限，5 - 8月育雏鸡补栏持续下降对应9 - 12月新增开产量下降，若养殖端淘汰意愿稳定或增加蛋鸡存栏量将下降，供给端对蛋价压力减轻，反之施压，目前多空博弈，建议观望，关注市场情绪和养殖端补栏、淘汰心态对供给的影响 [1][2] - 周三生猪期货震荡偏强，主力2511日收涨0.64%，现货方面中国生猪日度均价环比跌0.08元/公斤，基准交割地河南市场均价环比跌0.18元/公斤，养殖端出货积极，下游需求变化不大，多数压价采购，短期现货价格偏弱，关注市场情绪对期货价格的影响 [2] 市场信息 - 欧盟承认马来西亚可持续棕榈油认证（MSPO）为可靠标准，有助于企业遵守欧盟森林砍伐法规 [3] - 船运调查机构ITS数据显示马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量为476610吨，较上月同期减少1.2%，独立检验机构AmSpec数据显示出口量为415030吨，较上月同期减少8.43% [3] - 马来西亚棕榈油局MPOB公布8月供需报告，8月底库存较上月增加4.18%达220万吨，产量较7月增长2.35%达186万吨，出口量下降0.29%至132万吨，市场预期库存、产量、出口分别为220万吨、186万吨、145万吨 [3] - 2025年第36周16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数周平均值为每公斤18.37元，环比上涨2.0%，同比下跌29.7%，较上周跌幅收窄0.8个百分点，周内价格先涨后跌，前期出栏节奏慢供应偏紧，开学季备货消费好转价格上涨，后期出栏恢复，供应增加但消费疲软价格下跌 [4] - 农业农村部畜牧兽医局会同国家发改委价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会，邀请牧原等25家企业参会，将分析研判生猪生产形势，交流落实产能调控措施与成效，部署下半年及明年产能调控工作 [5] 品种价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差以及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表展示 [6][7][8][12][14][15][16][18][19][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，为新华社特约经济分析师等，有相关从业和咨询资格号及邮箱 [29] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章，有相关从业和咨询资格号及邮箱 [29] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访，有相关从业和咨询资格号及邮箱 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面，MPOB报告显示库存增长，船运机构公布的前10日出口数据意外下降，期价有跌破4400令吉后继续向下趋弱走低的风险，国内连棕油有跟随向下展开一轮震荡下跌行情的风险 [1] - 豆油方面，美国农业部将发布供需报告，分析师们预期这份报告将会下调美豆单产预估，但USDA周报显示美国大豆的优良率处于高位，丰产预期依旧，国内四季度大豆供应量可能会减少，但现阶段国内大豆供应过剩，短期内工厂供应充足，基差报价波动空间不大，维持窄幅震荡调整的走势 [1] 粕类 - 本周美豆优良率虽低于前值，但仍在高位，单产高位压制市场做多积极性，而中美暂未有实质性进展，美豆供强需弱格局延续，巴西开贴水偏强，对国内成本形成支撑 [3] - 近期国内对未来供应担忧情绪逐步缓解，叠加大豆拍卖，现货宽松，油厂豆粕库存回升至高位，而终端缺乏备货积极性，压制基差下行，成本端给出较好支撑的前提下，国内两粕下跌空间不大，目前来看四季度国内大豆供应并不宽松，粕类成本支撑预期仍然较强 [3] 生猪 - 养殖端出栏趋稳，低价之下惜售情绪有所增加，局部地区有二次育肥入场，对现货形成托底，现货压力持续兑现，但价格已回落至低位区间，继续下跌空间有限 [6] - 目前需求缓慢回升，但供应量较为明确的恢复格局，需求能否顺利承接仍有较大变数，散户体重持续上升，双节前不排除仍有一波集中出栏 [6] - 国家对产能调控意志持续存在，受农业部召开头部企业产能调控会议的通知提振，今日盘面有所走强，但行情短线反弹后，后续仍有下跌潜力，整体供需压力仍然较大 [6] 玉米系 - 东北地区购销仍显平淡，新季还未大量上市，价格保持坚挺；华北地区供应相对充足，深加工到车辆尚可，价格延续稳中偏弱运行 [8] - 当前玉米正逐步向新季过渡，旧季玉米库存偏紧，新季还未大量上市，对价格略有支撑；不过9月中下旬玉米将集中上市，市场增产预期较大，叠加种植成本下降，对价格有所承压 [8] - 需求端，深加工和饲料企业采购积极性偏弱，库存继续消化，按需采购为主，短期玉米供需双弱，盘面上方承压，中期维持偏弱格局，谨慎做空 [8] 白糖 - 8月上半月，巴西中南部地区产糖量同比增幅达15.96%，制糖比创新高，原糖供应压力较大，价格跌破16美分/磅关键价位，整体原糖供应压力仍大，预计维持偏弱格局 [12] - 随着糖价下行逼近含税乙醇价格，巴西糖醇比未来上升空间有限，新糖上市不足一月，市场目前预售价格低于当前市场价格，陈糖的销售时间不多，期货价格走弱，白糖市场情绪偏弱，贸易、终端基本按需采购，市场成交放缓，预计糖价维持底部震荡 [12] 棉花 - 本周部分絮棉轧花厂陆续开秤，不过絮棉与纺棉定价方式不同，仍需关注机采籽棉收购情况，新棉收购驱动仍难明确，不过短期上下空间或均不大，需求端下游起色幅度也不足，下游对传统旺季信心不足 [13] - 短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [13] 鸡蛋 - 近几日贸易商采购量增加，需求转好或拉动鸡蛋价格走高，但存栏量维持高位，加之冷库蛋冲击市场，供应端或压制鸡蛋价格的上涨幅度 [16] - 下半周二三批补货结束后需求或转淡，鸡蛋价格下滑风险加大，整体来看，可能蛋价9月上旬存在反弹，但整体高度有限，维持偏空思路 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 江苏一级豆油现价8570元，较前一日跌100元，跌幅1.15%；Y2601期价8262元，较前一日跌192元；基差308元，较前一日涨92元 [1] - 广东24度棕榈油现价9270元，较前一日跌150元，跌幅1.59%；P2601期价9446元，较前一日跌34元，跌幅0.36%；基差-176元，较前一日跌116元，跌幅193.33% [1] - 江苏四级菜籽油现价9910元，较前一日跌20元，跌幅0.20%；OI601期价9937元，较前一日跌43元，跌幅0.43%；基差-27元，较前一日涨23元 [1] - 豆油跨期09 - 01价差6元，较前一日跌40元，跌幅86.96%；豆棕价差现货-700元，较前一日涨50元，涨幅6.67%；菜豆油价差2509为1675元，较前一日涨149元，涨幅9.76% [1] 粕类 - 江苏豆粕现价3030元，较前一日持平；M2601期价3066元，较前一日跌9元，跌幅0.29%；基差-36元，较前一日涨9元，涨幅20.00% [3] - 江苏菜粕现价2630元，较前一日涨10元，涨幅0.38%；RM2601期价2533元，较前一日跌17元，跌幅0.67%；基差97元，较前一日涨27元，涨幅38.57% [3] - 哈尔滨大豆现价3980元，较前一日持平；豆一主力合约期价3911元，较前一日跌57元，跌幅1.44%；基差69元，较前一日涨57元，涨幅475.00% [3] - 江苏进口大豆现价3800元，较前一日持平；豆二主力合约期价3608元，较前一日跌49元，跌幅1.31%；基差102元，较前一日涨40元，涨幅92.45% [3] - 豆粕跨期01 - 05价差268元，较前一日跌7元，跌幅2.55%；菜粕跨期01 - 05价差128元，较前一日跌14元，跌幅9.86%；豆菜粕价差现货400元，较前一日跌10元，跌幅2.44%；豆菜粕价差2601为533元，较前一日涨8元，涨幅1.52% [3] 生猪 - 期货方面，主力合约基差-190元/吨，较前一日跌85元，跌幅80.95%；生猪2511合约13315元，较前一日涨85元，涨幅0.64%；生猪2601合约13740元，较前一日涨85元，涨幅0.62%；生猪11 - 1价差-425元，较前一日持平 [6] - 现货方面，河南生猪价格13550元/吨，较前一日持平；四川13350元/吨，较前一日持平；山东13500元/吨，较前一日跌100元；辽宁13100元/吨，较前一日跌50元；广东14290元/吨，较前一日持平；湖南13110元/吨，较前一日涨50元；河北13500元/吨，较前一日跌50元 [6] - 现货指标方面，样本点屠宰量-日为147686头，较前一日跌879头，跌幅0.59%；白条价格-周为20.10元/公斤，较前一日涨0.1元，涨幅0.25%；仔猪价格-周为26.00元，较前一日持平；母猪价格-周为32.51元，较前一日持平；出栏体重-周为128.23公斤，较前一日涨0.2公斤，涨幅0.20%；自繁养殖利润-周为53元，较前一日涨20.4元，涨幅63.31%；外购养殖利润-周为-126元，较前一日涨22.2元，涨幅14.94%；能繁存栏-月为4042万头，较前一日跌1万头，跌幅0.02% [6] 玉米系 - 玉米2511合约2197元，较前一日跌17元，跌幅0.77%；锦州港平舱价2310元，较前一日跌10元，跌幅0.43%；基差113元，较前一日涨7元，涨幅6.60% [8] - 玉米淀粉2511合约2488元，较前一日跌22元，跌幅0.88%；长春现货2560元，较前一日跌100元，跌幅3.76%；潍坊现货2800元，较前一日跌100元，跌幅3.45%；基差72元，较前一日跌78元，跌幅52.00% [8] 白糖 - 期货市场，白糖2601合约5535元，较前一日涨17元，涨幅0.31%；白糖2605合约5507元，较前一日涨10元，涨幅0.18%；ICE原糖主力15.89美分/磅，较前一日涨0.05美分，涨幅0.32%；白糖1 - 5价差28元，较前一日涨7元，涨幅33.33% [12] - 现货市场，国工5880元，较前一日持平；昆明5835元，较前一日涨15元，涨幅0.26%；南宁县左373元，较前一日跌10元，跌幅-2.61%；昆明基差328元，较前一日涨5元，涨幅1.55% [12] - 产业情况，食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值955.00万吨，较前值增加130.00万吨，涨幅15.76%；食糖产量（广西）累计值646.50万吨，较前值增加28.36万吨，涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值35.55万吨，较前值减少21.78万吨，跌幅37.99%；销糖率（全国）累计85.60%，较前值增加2.78个百分点，涨幅3.36%；销糖率（广西）累计85.01%，较前值增加2.51个百分点，涨幅3.04%；工业库存（全国）96.89万吨，较前值减少11.30万吨，跌幅10.44%；食糖工业库存（广西）181.97万吨，较前值减少25.35万吨，跌幅12.23%；食糖工业库存（云南）86.30万吨，较前值增加0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口13.00万吨，较前值增加8.00万吨，涨幅160.00% [12] 棉花 - 期货市场，棉花2605合约13820元，较前一日涨30元，涨幅0.22%；棉花2601合约13822元，较前一日涨20元，涨幅0.14%；ICE美棉主力66.72美分/磅，较前一日涨0.33美分，涨幅0.50%；棉花5 - 1价差-35元，较前一日涨10元，涨幅22.22% [13] - 现货市场，新疆到厂价3128B为15210元，较前一日跌43元，跌幅0.28%；CC Index: 3128B为15286元，较前一日跌49元，跌幅0.32%；FC Index:M: 1%为13319元，较前一日涨44元，涨幅0.33%；3128B - 01合约基差1390元，较前一日跌73元，跌幅4.99%；3128B - 05合约基差1355元，较前一日跌63元，跌幅4.44%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1967元，较前一日跌93元，跌幅4.51% [13] - 产业情况，商业库存148.17万吨，较前值减少33.85万吨，跌幅18.6%；工业库存89.23万吨，较前值减少3.19万吨，跌幅3.5%；进口量5.00万吨，较前值增加2.00万吨，涨幅66.7%；保税区库存29.10万吨，较前值增加0.20万吨，涨幅0.7%；纺织业存货同比-0.20%，较前值减少1.00个百分点，跌幅125.0%；纱线库存天数26.58天，较前值减少0.65天，跌幅2.4%；坯布库存天数33.87天，较前值减少1.31天，跌幅3.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增加9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润-2059.60元/吨，较前值增加53.90元/吨，涨幅2.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额961.30亿元，较前值减少314.10亿元，跌幅24.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.80%，较前值减少0.10个百分点，跌幅5.3%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，较前值增加7.89亿美元，涨幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比1.43%，较前值增加0.91个百分点，涨幅174.6%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，较前值减少10.16亿美元，跌幅6.7%；服装及衣着附件出口同比-10.08%，较前值减少9.47个百分点，跌幅1551.9% [13] 鸡蛋 - 鸡蛋11合约3020元/500KG，较前一日跌63元，跌幅2.04%；鸡蛋10合约3019元/500KG，较前一日跌41元，跌幅1.34%；鸡蛋产区价格3.44元/斤，较前一日涨0.03元，涨幅0.79%；基差418元/500KG，较前一日涨68元，涨幅19.40%；11 - 10价差1元，较前一日跌22元，跌幅95.65% [15] - 蛋鸡苗价格3.00元/羽，较前一日持平；淘汰鸡价格4.62元/斤，较前一日跌0.21元，跌幅4.35%；蛋料比2.50，较前一日涨0.07，涨幅2.88%；养殖利润-17.89元/羽，较前一日涨4.71元，涨幅20.84% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂大跌、玉米下挫，棕榈油领跌；鸡蛋反弹动力不足走势转弱；苹果小幅反弹；红枣窄幅震荡；白糖低位反弹；棉花先抑后扬；生猪低位反弹；豆粕震荡下行 [1] 各品种情况总结 棕榈油 - 主力 2601 合约大幅下跌，受外盘豆油利空及马 MPOB 报告数据利空影响，8 月马棕榈油库存增 4.18%至 220 万吨、产量增 2.35%至 186 万吨、出库降 0.29%至 132 万吨 [2] - 技术转弱，策略多单平仓、轻仓抛空，支撑 9236，阻力 9300 [2] 豆油 - 主力 2601 合约大幅下跌，受美豆油下挫及国内供应充足影响，截至 9 月 5 日库存 123.88 万吨、同比增 14.66% [3] - 技术偏弱，策略多单平仓、轻仓抛空，支撑 8240，阻力 8300 [3] 鸡蛋 - 主力 2511 合约大幅下跌，蛋鸡存栏高、气温降产蛋增加致供应压力大，反弹动力不足 [5] - 再度转入弱势，策略多单平仓、轻仓抛空，支撑 3000，阻力 3040 [5] 苹果 - 主力 2601 合约小幅反弹，受空头回补提振，新旧果季交接供应增多、商品率高，双节备货有支撑 [7] - 技术偏弱，策略空单持有，支撑 8000，阻力 8166 [7] 红枣 - 主力 2601 合约窄幅震荡，双节备货启动、现货价坚挺，9 月下旬前或炒作减产，关注备货力度 [9] - 策略空单平仓、短线交易，支撑 10910，阻力 11090 [9] 白糖 - 主力 2601 合约低位反弹，受外盘回升提振，但印度和泰国作物前景好、国内产销率一般等因素限制反弹空间 [12] - 技术弱势未扭转，策略空单暂持有，支撑 5503，阻力 5560 [12] 玉米 - 主力 2511 合约持续大跌，新玉米上市、多头平仓退场致走势转弱 [13][15] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑 2188，阻力 2213 [15] 棉花 - 主力 2601 合约先抑后扬，旧作供应紧、新棉增产预期强，纺企产销好转但消费复苏慢 [16] - 技术仍偏弱，策略轻仓空单，支撑 13790，阻力 14000 [19] 生猪 - 主力 2511 合约低位反弹，9 月产能集中兑现、供应过剩，需求略有改善 [20] - 技术弱势未扭转，策略空单持有，支撑 13200，阻力 13400 [20] 豆粕 - 主力 2601 合约震荡下行，受国内高压榨量影响，库存环比增 9.09%至 116 万吨，关注 USDA 报告 [22] - 技术转弱，策略短线交易，支撑 3050，阻力 3080 [22]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆粕|★★★|F0285733 Z0011333| |豆油|无|吴小明| |棕榈油|★★★|F3078401 Z0015853| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|F03135787 Z0021166| |生猪|★★★|无| |鸡蛋|★★★|无| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析 国产大豆供大于求 美豆优良率下降 棕榈油短期防范回调 中期减产长期有支撑 菜系期价短期震荡 玉米新粮开秤前后震荡后续或底部偏弱 生猪基本面弱关注政策 鸡蛋现货反弹关注力度和持续性 四季度或见产能高点 远月合约可布局多单 [2][4][5][6][7] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆盘面主力合约增仓 价格破位下跌创阶段性新低 本周二中储粮大豆拍卖成交率走低 本周五将继续拍卖 预计底价下调 短期供大于求 新作即将上市 后续供应或有压力 需关注政策和新作产量 [2] 大豆&豆粕 - 截至9月7日当周 美豆优良率为64% 继续小幅下降 未来两周美豆主产区少雨且程度加重 温度转高温 今日马来西亚棕榈油MPOB报告偏空 或带动豆油回调影响油粕比 国内豆粕现货稳中偏弱 巴西大豆到港量充足 四季度供应问题不大 若年底中美贸易未谈妥 明年一季度国内大豆供应或有缺口 行情短期震荡 [2] 豆油&棕榈油 - 马来西亚棕榈油MPOB报告显示8月产量符合预期 出口量远低于预期 进口量略低 国内消费略高 期末库存符合预期 报告中性偏空 1 - 8月累计产量增量少 进口和国内消费增长 出口差 期末库存累库 库存压力大 美豆油走弱 国际豆棕价差走弱 短期防范棕榈油回调 中期处于季节性减产周期 长期印尼和美国生物柴油政策及棕榈油树龄老化有托底效应 可逢低多配 [2] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价受外盘影响下挫 菜籽进口偏紧 沿海开机率低迷 期价获支撑 加拿大统计局7月底库存符合预期 低于近年均值 关注美农报告和加拿大统计局作物产量预估调整 菜系期价短期震荡 [4] 玉米 - 今日玉米期货下跌 山东现货供应宽松 收购价下调 东北玉米开秤报价同比上涨 北港结转库存低 9月12日中储粮将继续进口玉米拍卖约19万吨 新粮开秤前后玉米震荡 后续大连玉米期货或底部偏弱运行 [5] 生猪 - 农业农村部9月16日将召开生猪产能调控座谈会 受消息影响生猪期货低位反弹 远月合约反弹力度大 现货价格走低创年内新低 出栏压力大 肥标价差走弱 部分省份倒挂或加速大猪出栏 下半年供应压力大 基本面偏弱 调运政策趋紧 猪价下行压力大 关注政策变量与猪价支撑 主力期价接近反内养之初水平 暂观望 [6] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓近6万手 多个合约跌幅大 现货价格稳中有涨 中秋国庆前备货需求推动反弹 处于季节性反弹窗口期 关注9月反弹力度和持续性 行业高存栏需产能深度去化 7、8月鸡苗补栏低位 预计年底新开产压力减小 四季度或见产能高点 可择机布局明年上半年远月多单 近月合约关注空头资金离场问题 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国际原糖受北半球新季增产预期压制低迷，巴西中南部产量预估有分歧且压榨后期制糖比调整不确定，国内云南库存同比增加、进口糖供应压力大，市场关注新旧榨季国产糖库存与加工糖情况及北半球天气对开榨影响 [3] - 棉花市场新疆新棉生长进度提前预计九月下旬上市，九月中下旬降雨或增加影响品质和采收，下游产成品库存去化但利润未修复、信心不足订单欠缺 [15] - 红枣市场新年度灰枣产量或同比下滑，市场有炒作可能，临近中秋旺季成交一般，若减产幅度不扩大，在陈枣高库存下价格有回落压力 [21] - 苹果市场受时令水果冲击走货有限，山东包装数量受农忙影响，陕西货源集中，新季苹果纸袋嘎啦接近尾声、早富士上市果个偏小，短期有压力需释放 [25] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场 - 期货价格及价差：2025年9月5日SR01收盘价5523元，日涨跌幅 -0.18%，周涨跌幅 -1.45%等，各合约有不同表现 [4] - 基差情况：2025年9月4日南宁 - SR01基差347，日涨跌9，周涨跌39；昆明 - SR01基差312，日涨跌24，周涨跌84等 [10] - 进口价格变化：2025年9月5日巴西进口配额内价格4453元，日涨跌 -25，周涨跌 -86；配额外价格5656元，日涨跌 -33，周涨跌 -113等 [13] 棉花市场 - 期货价格：2025年9月5日棉花01收盘价14000元，今日涨跌 -10，涨跌幅 -0.07%；棉花05收盘价13940元，今日涨跌 -10，涨跌幅 -0.07%等 [16] - 价差情况：棉花基差1441元，今日涨跌 -34；棉花01 - 05价差60元，今日涨跌20等 [17] 红枣市场 - 期货月差：展示红枣期货01 - 05、05 - 09、09 - 01不同时间段的月差变化情况 [22] - 仓单及预报：展示红枣仓单及有效预报总和在不同年份的变化情况 [22] - 价格走势：展示新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什及主销区河北、河南的价格走势 [24] 苹果市场 - 期现价格变化：2025年9月5日AP01收盘价8296元，日涨跌幅1.1%，周涨跌幅 -0.02%；栖霞一二级80价格3.8元，日涨跌幅0%，周涨跌幅1%等 [26] - 主力合约及基差：展示苹果主力合约变化、现货价格走势、主力合约基差变化情况 [27][28] - 冷库库存：展示全国、陕西、山东苹果冷库库存在不同年份的变化情况 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪品种均为震荡观点 [2][3] 各部分内容总结 研究观点 - 玉米：11月减仓调整，9月合约临近交割在利多因素带动下期价反弹，新粮上市前供应预期增加，报价偏弱，东北关注新粮，辽宁新季少量上市，农户低价售粮意向一般，期货反弹有利多影响，华北价格主流稳定、局部震荡，市场购销谨慎，基层余粮和渠道库存少，供应偏紧，天气转晴后深加工企业到货车辆增多，下游刚需采购，11月合约周三在2200元遇阻回落，期价调整重回震荡，短线关注11月合约2200元关口能否突破，轻仓短多参与 [2] - 豆粕：周四CBOT大豆自三周低点反弹，美豆粕和美豆油价格小幅走高，周度出口销售推迟到周五发布，预计美豆销售净增30 - 165万吨，巴西9月大豆出口料为675万吨高于去年同期，8月出口933.8万吨，国内两粕延续震荡走势，资金离场为主，成交低迷，油厂库存高、催提现货普遍，下游饲料企业头寸可维持至月底，采购意愿不足，执行合同为主，策略上短线参与 [2] - 油脂：周四BMD棕榈油窄幅震荡、周线上涨，周五因节日休市下周一恢复交易，投资者减少头寸等待数据指引，调查显示马棕油8月库存连续六个月增加，产量186万吨环比增加2.5%，出口145万吨环比增加10.7%，库存220万吨环比增加4.06%，MPOB报告9月10日发布，加菜籽因逢低买盘上涨，美豆油因技术买盘止跌，国内油脂价格震荡调整，消费低迷、库存中高、供应压力大施压期现价格，市场缺乏指引，策略上短线参与 [2] - 鸡蛋：周四主力2510合约早盘冲高后回落、午后小幅反弹，日度收涨0.33%，持仓下降、交易量增加，现货价格方面产区和销区部分市场上涨，临近周末终端消化转好，贸易商顺势购销，受供给端压力影响现货价格未季节性反弹，中长期养殖处于周期底部，关注老鸡淘汰量及后期补栏变化，若产能去化有效将反弹，反之延续弱势，期货价格反弹力度不足，建议暂时观望，关注养殖端补栏与淘汰心态变化 [2][3] - 生猪：周四主力2511合约下跌，日收跌1.37%，现货方面中国生猪日度均价环比跌0.08元/公斤，部分区域价格有变化，多数养殖端走货不畅降价走量，部分稳价观望，个别区域外调致下游收购阻力大猪价上行，受供应端压力影响猪价偏弱，期货价格跌破区间后短期利多支撑有限或将延续弱势，关注市场情绪变化对期货价格的影响 [3] 市场信息 - 农业农村部开展秋季农作物种子市场检查，聚焦重点作物，加大抽查力度，规范市场秩序，推进多领域专项整治，派出5个工作组赴重点用种地区督促指导，查处违法违规行为，保障农业生产用种安全 [4] - 中储粮网9月4日油脂公司菜籽油和葵花油竞价采购成交率均为100% [4] - 马来西亚棕榈油协会数据显示，8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，其中马来半岛减少1.26%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%，东马来西亚增加7.56%，预估总产量为185万吨 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的1 - 5合约价差及基差图表 [7][8][12][15][16][18][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场情况不同，蛋白粕预计区间震荡，油脂震荡偏强，白糖看空，棉花高位震荡，鸡蛋短期易涨难跌，生猪关注低位反弹可能 [3][5][9][12][15][18][21] 各品种总结 蛋白粕 - 重要资讯：周四美豆微幅上涨，国内豆粕盘面小幅反弹，现货弱稳，上周豆粕、大豆累库，折豆粕库存高位，下游库存天数上升 0.36 天至 8.87 天，上周压榨大豆 243 万吨，本周预计 240 万吨；美豆产区未来两周降雨少，优良率下滑，巴西升贴水反弹，USDA 调低美豆种植面积和产量 108 万吨 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕 9 月或去库支撑榨利，关注美豆格局、巴西种植交易及提货水平，预计区间震荡，建议低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月棕榈油出口增加，产量全月预计下降 2.65%；巴西 9 月大豆出口量料为 675 万吨；本周国际棕榈油 CNF 报价下跌，我国进口成本回落；周四国内三大油脂震荡，外资减仓，现货基差低位稳定 [7][8] - 交易策略：油脂因前期估值高受商品情绪影响下跌，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期，在库存未累积和需求无负反馈前震荡偏强 [9] 白糖 - 重要资讯：周四郑糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价 5533 元/吨，跌 0.52%；现货报价下调；截至 8 月底，广西产销率提高，云南产销率降低 [11] - 交易策略：国内 7 月后进口供应增加，新榨季广西增产预期，糖价估值高，维持看空，向下空间看外盘，8 - 10 月巴西生产提速原糖或下跌，国内糖价可能创新低，反之走势纠结 [12] 棉花 - 重要资讯：周四郑棉期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价 14010 元/吨，涨 0.14%；现货价格指数下跌；预计全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存下调；截至 8 月 31 日当周，美国棉花优良率 51%，较前一周下调 3 个百分点 [14] - 交易策略：基本面下游消费一般，但即将进入旺季且国内库存低，有转好可能；盘面短线冲高回落，需时间消化，短期棉价高位震荡 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨 0.07 元至 3.22 元/斤，供应稳定，走货正常，今日蛋价或有稳有涨 [17] - 交易策略：随着低价和亏损，淘鸡增多，供应改善，需求因节前备货增加，现货有涨价苗头，盘面各合约反弹，短期易涨难跌，中期产能去化有限，留意需求透支和持仓下降后的上方压力 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价有跌有涨，需求支撑有限，下游收购积极性一般，养殖端走货阻力大，今日部分区域或降价走量，部分低价区观望，个别地区因中元节或微涨 [20] - 交易策略：前期现货反弹预期落空，近月升水挤出，当前盘面估值对后市期待不高；9 月供应偏弱，但需求等情绪有潜在支撑，关注盘面低位反弹可能，观望为主，留意下方支撑，远月反套思路 [21]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣行业投资评级均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定；红枣在减产无法被证伪的情况下，盘面受资金情绪影响短期不排除仍有上冲可能，若减产幅度不及预期，高库存压力下红枣价格或将重回弱势 [4][8] 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8332元/吨，较前一日变动 -57元/吨，幅度 -0.68%；现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 - 832，较前一日变动 +57；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 + 1268，较前一日变动 +57 [1] 近期市场资讯 - 陕西早熟富士大面积上色，渭南、洛川少量上市交易，价格高于去年同期，红货好货有限，客商采购积极性尚可；山东产区奶油红将军陆续交易，量不大，客商采购积极性尚可；苹果库存富士行情稳淡，山东产区客商拿货积极性一般，部分果农及持货商让价出售；陕西白水产区早熟富士70 起步好货3.8 - 4.3元/斤，一般货源3 - 4元/斤；山东栖霞产区果农三级2.0 - 2.5元/斤，果农80 以上统货2.3 - 3.0元/斤，80 一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80 一二级片红3.0 - 4.0元/斤，白果红将军80 起步1.8元/斤 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价收跌，西部产区降雨增多影响早富士上市，库存果交易清淡，市场聚焦晚熟富士质量，晚熟果存在部分质量不佳问题；上周陕北早熟嘎啦、美八中后期因质量问题好货价格坚挺，优果优价、两极分化，部分客商成本上升利润被挤压；客商调库存果积极性不高，部分持货商让价出货，早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行；库内苹果受淡季和早熟果冲击出货慢，剩余大果及好货占比较高；后期关注早熟富士脱袋后情况 [3] 策略 - 产地现阶段剩余库存处于低位，苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定为主 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11325元/吨，较前一日变动 -55元/吨，幅度 -0.48%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日变动 -0.10元/公斤，现货基差CJ01 - 1825，较前一日变动 -45 [5] 近期市场资讯 - 新疆灰枣陆续进入上糖阶段，需关注降雨对质量的影响；河北崔尔庄市场红枣部分货源价格下调0.10 - 0.20元/公斤，参考到货一级9.20元/公斤，二级8.40元/公斤，三级7.00元/公斤，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货2车，含1车核桃，现货价格暂稳运行，成交一般 [5][6] 市场分析 - 红枣期价昨日收跌，销区市场到货减少，下游采购积极性一般，下树前或仍存炒作情绪；2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，36家样本点库存去库斜率平缓；新季枣树存在过渡透支问题，预估新季产量在56 - 62万吨，减产预期较强，进入上糖期后生长情况暂未出现预期外异动；销区市场现货价格坚挺，但成交量下降，需求疲软，购销清淡；红枣期货和现货价格上涨后呈高位震荡态势 [7] 策略 - 在减产无法被证伪的情况下，盘面受资金情绪影响短期不排除仍有上冲的可能性；不过由于陈枣库存持续高位，后续需关注新枣最终定产情况，若减产幅度不及预期，高库存压力下红枣价格或将重回弱势 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][8] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供需格局由偏松转偏紧美棉有支撑但出口慢限制空间国内去库快供应偏紧旺季需求改善但新花上市套保压力大 [2] - 白糖市场原糖受巴西产量下调和巴基斯坦采购提振但巴西压榨高峰和北半球增产压制郑糖受进口和加工糖冲击短期供应充裕 [4][5] - 纸浆市场供应有国产浆替代进口或回落但港库高压力仍存需求欧美弱势国内乏力终端需求改善有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面棉花2601合约13990元/吨较前一日变动 -55元/吨幅度 -0.39% [1] - 现货方面3128B棉新疆到厂价15373元/吨较前一日变动 +49元/吨全国均价15465元/吨较前一日变动 +53元/吨 [1] - 近期印度棉区降雨棉花质量下降价格承压2日CCI抛储约17.0万吨S - 6竞拍底价稳定在54500卢比/坎地折约78.85美分/磅 [1] 市场分析 - 国际方面印度延长暂免关税支撑美棉8月USDA下调全球棉花产量及期末库存供需转紧但部分增产国家产量调整或未到位美棉供需预期改善但出口慢上方空间受限 [2] - 国内方面棉花去库快商业库存低滑准税配额发放晚且量有限供应偏紧格局未改旺季需求改善棉价下方支撑强新棉长势好增产预期强新花收购价预期不高但前期可能抢收新花上市套保压力大限制棉价 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧旺季和抢收预期使郑棉震荡略偏强中期丰产预期强集中上市期盘面压力大旺季不佳棉价或下跌 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面白糖2601合约5562元/吨较前一日变动 -37元/吨幅度 -0.66% [3] - 现货方面广西南宁地区白糖现货价格5900元/吨较前一日变动 +0元/吨云南昆明地区白糖现货价格5850元/吨较前一日变动 +0元/吨 [3] - 近期印度政府允许糖厂和蒸馏厂在2025/26榨季用甘蔗汁等生产乙醇确保国内食糖供应 [3] 市场分析 - 原糖方面巴西Conab下调产量巴基斯坦寻购白糖但巴西压榨高峰制糖比创新高北半球增产压制原糖期价 [4] - 郑糖方面配额外进口利润高进口量大增加工糖冲击国内市场短期供应充裕 [5] 策略 - 短期供应压力大但国产糖库存低郑糖下跌空间有限关注糖浆政策变化 [3] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面纸浆2511合约5050元/吨较前一日变动 +8元/吨幅度 +0.16% [5] - 现货方面山东地区智利银星针叶浆现货价格5750元/吨较前一日变动 +0元/吨俄针现货价格5100元/吨较前一日变动 +10元/吨 [5] - 进口木浆现货市场主流偏稳盘整针叶浆个别牌号因惜售价格上探阔叶浆个别牌号因货源紧挺涨本色浆和化机浆需求淡价格横盘 [6] 市场分析 - 供应方面国内下半年纸浆产能投产木浆进口量预期回落但港口去库慢港库处高位供应压力仍存阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面欧美纸浆消费弱全球浆厂库存压力显现欧洲港库累库国内需求乏力原纸库存压力攀升纸厂采购谨慎终端需求改善有限 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善短期浆价延续低位震荡 [8]