公司上市进程 - 盛合晶微半导体有限公司科创板IPO于2026年2月24日通过上市审核委员会审议 成为马年首家科创板过会企业 [1] - 公司科创板IPO于2025年10月30日获得受理 同年11月14日进入问询阶段 并于2026年2月1日完成第二轮审核问询回复 [2] 公司业务与技术 - 公司是集成电路晶圆级先进封测企业 起步于12英寸中段硅片加工 并提供晶圆级封装和芯粒多芯片集成封装等全流程先进封测服务 [1] - 公司致力于支持图形处理器、中央处理器、人工智能芯片等高性能芯片 通过异构集成方式实现高算力、高带宽、低功耗等性能提升 [1] - 上市委要求公司结合其2.5D业务的技术来源 三种技术路线的应用领域、发展趋势、市场空间 以及新客户开拓情况 说明与主要客户的业务稳定性及业绩可持续性 [1] 公司融资与募投项目 - 公司此次拟募集资金48亿元用于冲刺科创板上市 [1] - 募集资金将用于三维多芯片集成封装项目、超高密度互联三维多芯片集成封装项目 [1] 公司财务表现 - 2023年、2024年和2025年上半年 公司分别实现营业收入30.38亿元、47.05亿元和31.78亿元 [2] - 同期 公司归母净利润分别为3413.06万元、2.14亿元和4.35亿元 [2] 公司股权结构 - 最近两年内 公司无控股股东且无实际控制人 [2] - 第一大股东无锡产发基金持股比例为10.89% 第二大股东招银系股东合计控制股权比例为9.95% 第三大股东厚望系股东合计持股比例为6.76% [2] - 第四大股东深圳远致一号持股比例为6.14% 第五大股东中金系股东合计持股比例为5.33% 任何单一股东均无法控制股东会 [2] 行业背景 - 在科创板改革持续推进的背景下 半导体、人工智能等领域的硬科技企业正加速对接资本市场 [2] - 公司快速推进至上会阶段 体现了资本市场制度的包容性、适应性和竞争力、吸引力 [2]

会议核心主题 - 广东省高质量发展大会于2月24日在广州召开，核心主题为制造业与服务业协同发展 [1] 制造业与服务业协同发展的战略意义 - 制造业与服务业是广东经济的两大基石，推动两业深度融合能够打破产业价值天花板，形成高质量发展的强大动力 [1] - 高附加值产品的核心竞争力本质上是服务业加持制造业的结果，产业升级的关键支撑包括科技创新、工业设计、品牌营销和资本市场 [1] - 在自动化与人工智能普及背景下，服务业就业增长空间显著大于制造业，两业协同是稳定扩大就业、吸引人口流入的重要抓手，也是广东保持经济社会活力的关键 [1] 产业发展与布局建议 - 建议广东可重点布局人工智能、半导体、机器人、可控核聚变等前沿领域，并加快传统制造业转型升级 [1] - 以占全国三分之一规模的跨境电商为代表的新业态，有助于重构全球贸易价值链，让中国企业掌握更多品牌与核心利润，从而进一步提升广东产业的全球竞争力 [1]

港股市场整体表现 - 2月23日港股主要股指全线走高，恒生指数收于27081.91点，上涨2.53%，恒生科技指数收于5385.35点，大幅上涨3.34% [1] - A股休市的三个交易日内，恒生指数累计上涨1.94%，恒生科技指数累计上涨0.47% [2] - 市场交投活跃度显著提升，市场热点呈现全面开花态势 [1] 领涨行业与板块 - 有色金属、汽车与零配件、硬件设备、电气设备、可选消费零售、化工等板块全线领涨，成为拉动大盘上行的核心动力 [1] - 互联网龙头股表现不俗，腾讯控股上涨3.07%，阿里巴巴涨幅达3.47% [1] - AI应用、机器人、传媒等相关板块有望在A股延续活跃态势 [2] 市场上涨驱动因素 - 核心驱动力来自外部政策预期改善，特别是美国关税政策面临调整的预期 [1] - 政策预期有望提升中国出口型企业、科技企业及消费类企业的盈利预期 [1] - 市场风险偏好快速回升，资金大举回流港股市场 [1] - 港股表现与全球资本市场整体走势保持同步 [1] 苏州本地上市公司表现 - 多只苏州个股表现亮眼，智能驾驶产业链企业知行科技大涨13.3% [1] - 半导体企业英诺赛科涨幅达10.07% [1] - 和铂医药、贝康医疗、旺山旺水等10多只苏州本土生物医药个股集体走强 [1] A股市场展望 - 在港股市场迎来良好开局的带动下，A股开盘大概率将迎来高开 [2]

中国一级市场与产业投资趋势 - 过去一年，在宏观经济企稳、政策支持强化及新兴赛道兴起的共同推动下，中国一级市场呈现复苏态势，募资、投资与退出重现增长趋势 [1] - 当前股权投资赛道发生结构性迁移，热度最高的领域包括AI、具身智能、半导体、商业航天、核聚变、新材料及合成生物，这些领域对科技创新与产业积累提出极高要求 [1] 产业投资与CVC的核心竞争力 - 在技术驱动、产业融合的当下，“产业投资”与“聚焦产业”日益成为衡量GP核心竞争力的关键标签 [1] - 创新的核心瓶颈正从“缺钱”转向“缺产业资源”，而CVC正是解决这一瓶颈的最高效枢纽 [1] - CVC让一级市场的资本从单纯的“价值发现”功能，进化到了“价值创造”与“产业协同”的新阶段 [1] - 那些深耕产业、拥有深厚产业背景与赋能能力的投资机构，正成为市场中备受瞩目的力量 [1] - 具备独特资源禀赋与产业生态优势的CVC，在市场中占据了领先地位 [1] CVC的角色与活动 - 企业风险投资/产业投资机构对于股权市场的参与是多维度、多层次的渗透，包括从战略投资到产业布局，从少数股权投资到兼并收购，从基石投资人到自己下场做GP [1] - CVC目前正处于蓬勃发展的阶段 [1] - 优秀的CVC不仅是资金源泉，更是产业生态的构建者 [2] 行业评选活动 - 母基金周刊/FOFWEEKLY将开启“2026产业投资100强榜单”评选活动，旨在寻找优质、活跃的产业投资机构 [3] - 评选活动报名征集时间为1月12日至3月8日，评审评定时间为3月9日至3月20日，榜单将于3月下旬公布 [6] - 评选范围为：主营业务为非金融、投资类业务的上市公司/产业集团/非上市企业下设的投资机构/品牌，若未下设独立投资机构，则可以以产业公司、产业集团或企业的名义参评 [8] - 调研数据统计时间为2025年1月1日至2025年12月31日，调研截止时间为2026年3月8日18:00 [8]

公司2025年度财务业绩 - 2025年公司营业收入为26.32亿元，同比小幅下降2.52% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润2.13亿元，同比下降6.12% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.53亿元，同比下降18.49% [1] 业绩变动主要影响因素 - 光伏设备验收数量减少，导致整体营收小幅下降 [1] - 产品结构变动、新建产能导致折旧摊销增加 [1] - 光伏相关项目计提资产减值损失 [1] - 为推进半导体业务发展并保持新一代光伏电池技术领先优势，继续保持高研发投入 [1]

核心观点 - 中国银行广东省分行在广东省高质量发展大会上公布了“十五五”期间的一系列金融服务目标，旨在通过大规模信贷投放和多元化金融服务，支持广东省的制造业升级、科技创新、基础设施建设和企业国际化发展 [1] 制造业贷款投放计划 - “十五五”期间计划投放制造业贷款超过1.5万亿元人民币，重点支持传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，并前瞻性布局商业航天、低空经济、生物制造等未来产业 [2] - 公司将利用集团全球化网络和商协会平台优势，为参与广交会、大湾区全球招商大会等活动的企业提供“一点接入、全球响应”的一站式服务，以支持“引进来”和“走出去”战略 [2] 科技金融支持与服务 - 计划提供超过1万亿元人民币的科技金融支持，围绕“基础研究、技术攻关、成果转化、产业孵化”全链条，打造“股、贷、债、租、保”多元金融方案 [3] - 将联动集团境外机构，拓展QFLP等跨境通道，引导国际长期资本投资广东前沿科技领域 [3] - 联合集团综合经营公司设立“大湾区投行综合服务平台”，助力本地企业拓宽融资渠道 [3] - 设立专项基金，以综合化服务精准支持人工智能、半导体等领域的“卡脖子”技术攻关 [3] 基础设施与绿色金融 - “十五五”期间计划投放基础设施贷款超过5000亿元人民币，并设置绿色审批通道以支持基础设施建设及绿美广东生态建设 [4] - 将持续紧跟政策导向，强化“投贷债”联动，运用新型政策性金融工具及财政金融协同政策，为重点领域提供配套金融服务 [4] - 将助力实施“金融顾问联县赋能行动”，以支持区域协调发展 [4] 企业国际化服务 - 将组建“企业出海服务中心”，为广东企业出海提供涵盖“融智、融资、结算、避险、增值”的全方位、全周期服务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上交所优化再融资举措对可转债市场有两方面影响，稀缺优质标的和新券将受追捧，基本面平庸个券被边缘化，但市场供需失衡现状短期难化解，当下交易性机会大于配置性机会，可关注次新券、放弃赎回及股东未减持的转债 [6][9] - A股年前回调或为年后蓄力，内稳外乱环境利好国内资产，外资流入值得期待，市场横盘震荡、略微走强是主基调，慢牛格局不改，中盘蓝筹未来将成中流砥柱 [6][10] 根据相关目录分别总结 可转债观点：再融资政策影响有限，节后行情可期 - 上交所优化再融资举措使破发优质企业获融资资格，新增转债供给或集中于优质科创企业，中科曙光拟发行80亿元可转债 [6][9] - 转债市场走势核心支撑在正股，中长期慢牛预期未变，当前估值高但短期主动杀估值可能性低，交易性机会大于配置性机会，操作可关注技术指标，溢价率过高时关注个券剩余存续期，建议关注次新券、放弃赎回及股东未减持的转债 [6][9] - A股年前回调或为年后埋伏增量资金，内稳外乱利好国内资产，外资流入可期，市场横盘震荡、略走强，慢牛格局不变，中盘蓝筹将成中流砥柱 [6][10] 可转债回顾：转债成交回落，估值震荡上行 市场整体表现：权益指数多数收涨，成交额下行 - 本周权益市场走强后回落，权重弱科技强，科创50、中证1000等多数指数上涨，上证50下跌，综合、计算机、电子领涨，纺织服饰等板块领跌，日均成交额下行2982.63亿元至2.10万亿元 [16] - 上周涨幅前十转债为煜邦转债等，百川转2等转债成交活跃 [16] 转债成交下行，高价、小盘转债涨幅居前 - 本周转债跟涨，百元溢价率创新高，日均成交额降至755.05亿元，中证转债指数上行1.08%，平价中位数下行1.2%至107.5元，转股溢价率中位数上行2.0%至34.8%，高价、小盘转债涨幅居前，大盘、双低转债表现较弱 [6][21]

恒生科技指数ETF资金流向 - 春节前五个交易日，恒生科技指数ETF获得资金净流入超59亿元，呈现“越跌越买”特征 [1][2] - 2月13日，港股市场ETF整体净流入31.16亿元，恒生科技指数是主要流入标的之一 [2] - 具体产品方面，华泰柏瑞恒生科技ETF当日净流入7.43亿元，大成恒生科技ETF净流入4.27亿元，易方达恒生科技ETF净流入3.63亿元，广发恒生科技ETF净流入2.72亿元 [4] 股票ETF市场整体概况 - 截至2月13日，全市场1339只股票ETF总规模达4.12万亿元 [2] - 2月13日股市下跌，股票ETF市场整体净流出资金194.75亿元 [2] - 市场分化明显，债券ETF单日净流入90.87亿元，而宽基ETF单日净流出达258.07亿元 [2][6] 资金流入居前的ETF产品 - 2月13日，易方达中概互联网ETF以9.41亿元净流入位居全市场首位，规模达428.09亿元 [4][5] - 华夏电网设备ETF净流入7.80亿元，规模为180.50亿元 [4][5] - 华夏机器人ETF净流入3.97亿元，规模为267.20亿元 [4][5] - 除恒生科技指数外，SGE黄金9999指数近5日资金流入超26亿元 [2] 资金流出居前的ETF产品 - 宽基ETF是资金流出的主要领域，2月13日净流出258.07亿元，规模下降460.78亿元 [6] - 中证500ETF（南方基金）净流出57.21亿元，规模为913.14亿元 [8] - 沪深300ETF华泰柏瑞净流出38.66亿元，规模为2154.35亿元 [8] - 中证1000ETF（南方基金）净流出22.84亿元，规模为333.54亿元 [8] - 跟踪中证A500指数的相关ETF产品资金流出显著，例如A500ETF基金净流出17.20亿元 [6][8] 头部基金公司ETF表现 - 易方达基金旗下多只ETF获得资金流入，除中概互联网和恒生科技ETF外，机器人ETF、人工智能ETF、港股通互联网ETF等多只产品净流入超1亿元 [5] - 华夏基金旗下电网设备ETF和机器人ETF单日净流入居前，对应跟踪指数近一月日均成交额分别为16.62亿元和14.04亿元 [5] - 市场分化背景下，头部基金公司旗下ETF仍然持续获得净流入 [4] 市场观点与后市展望 - 有银行系公募认为，春节后资金回流将改善A股资金面，市场在2月或以震荡攀升为主，板块轮动可能加快 [9] - 该机构指出，前期涨价品种向石油石化、食品饮料扩散，AI和半导体有持续催化，建筑建材受益于“十五五”规划重大项目 [9] - 沪上一家基金公司展望3月初全国两会政策，认为指数震荡或是中期调整布局时机，建议可布局AI算力链、电力设备、化工等板块 [9] 指数价格波动 - 恒生科技指数在春节假期期间先跌后涨，累计涨幅0.47%，假期后首个交易日（报道中“上一交易日”）大涨3.34% [1][2] - 2月24日港股开盘后，恒生科技指数遭遇重挫，截至午盘跌幅达2.36% [2] - 2月13日，多数ETF跟踪指数下跌，例如有色金属类ETF跌幅超过3.4% [4]

市场表现与指数涨跌 - 截至2026年2月24日午间收盘，科创200指数上涨0.8%，科创50指数上涨0.3%，科创综指上涨0.1% [1] - 截至同一时间，科创成长指数下跌0.4%，科创100指数下跌0.7% [1] - 上证科创板综合指数（科创综指）截至午间收盘涨跌为0.1%，滚动市盈率为221.3倍 [4] - 上证科创板成长指数截至午间收盘涨跌为-0.4% [5] 历史规律与市场特征 - 复盘2017年至2025年数据，A股投资者交易情绪容易在节前回落、节后上升，万得全A日均成交额呈现节前萎缩、节后放量的特征 [1] - TMT指数在春节后5个交易日和10个交易日的胜率高，相比节前有明显提升，指向科技板块通常在节后阶段表现较好，弹性更足 [1] 指数构成与产品特征 - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [4] - 该指数覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [4] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [5] - 该指数中，电子、通信行业合计占比超65% [5] - 科创综指ETF易方达为低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4][6] 估值与数据 - 上证科创板综合指数截至2026年2月13日的滚动市盈率为221.3倍 [4] - 上证科创板成长指数截至2026年2月13日的滚动市盈率为86.5倍 [5][6] - 滚动市盈率定义为总市值除以最近四个季度的净利润 [6] - 估值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比，估值分位低表示相对便宜 [6] 指数发布时间 - 上证科创板50成份指数于2020年7月23日发布 [6] - 上证科创板100指数于2023年8月7日发布 [6] - 上证科创板200指数于2024年8月20日发布 [6] - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布 [6] - 上证科创板成长指数于2022年11月4日发布 [6]

恒生科技指数近期市场表现与驱动因素 - 春节以来恒生科技指数呈震荡波动态势 市场担忧美联储鹰派政策可能冲击全球风险偏好及港股科技板块 [1] - 港股互联网龙头持续抢滩AI应用流量入口 推动国内各AI应用月活跃用户实现跨越式增长 有望提升指数长期价值并吸引资金逆势布局 [1] - 当前恒生科技指数市盈率PE为22.18倍 位于指数发布以来23.87%的历史较低位水平 配置价值或突显 [1] 机构观点与投资逻辑 - 招商证券认为港股科技板块基本面与做多逻辑未变 海外流动性冲击高峰已过 逢低布局或是有效策略 [1] - 目前港股科技板块相对于A股科技板块的折价位于历史较高水平 或将迎来反弹 [1] - 在大模型百花齐放 AI大发展与科技兴国的时代背景下 港股科技的投资价值值得关注 [1] 相关投资工具与资金流向 - 恒生科技ETF是资金逆势布局港股科技板块的工具 截至2026年2月13日该产品今年以来资金累计净流入额达84.71亿元 [2] - 恒生科技ETF跟踪的恒生科技指数前五大成份股为中芯国际 比亚迪股份 阿里巴巴-W 小米集团-W 美团-W [2] - 这些成份股在互联网 移动支付 云计算 人工智能 半导体等前沿科技领域拥有深厚积累 或受益于本轮AI应用落地机遇 [2] 基金管理人背景与产品线 - 恒生科技ETF的基金管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人 在宽基 红利类主题指数领域积累深厚 [2] - 旗下"红利全家桶"系列包括红利ETF 红利低波ETF 港股通红利ETF 央企红利ETF 港股通红利低波ETF [2] - 该系列产品或是"哑铃策略"中防御端的不错选择 [2]