宏观经济表现 - 前三季度陕西省地区生产总值达到25771.37亿元，同比增长5.3% [1] - 第二产业增加值10312.60亿元，增长5.9%，是三大产业中增速最快的 [1] - 规模以上工业增加值同比增长8.5%，增速高于全国平均水平2.3个百分点，在全国排名第五 [1] 工业增长驱动力 - 煤炭开采和洗选业增加值同比增长11.5%，是重要的支柱产业 [2] - 装备制造业整体增长11.0%，其中汽车制造业增长24.8%，电气机械和器材制造业大幅增长35.4% [2] - 原煤、天然气、原油产量分别达到5.9亿吨、276亿立方米、1837万吨，均位居全国前列 [2] 产业链发展 - 34条重点产业链产值突破1.7万亿元，占规上工业总产值的近八成 [2] - 其中7条产业链产值超过千亿，乘用车（新能源）、太阳能光伏等9条产业链实现两位数增长 [2] - 太阳能光伏产业链产值增长36.9%，光子产业链增长17.4%，无人机产业链增长12.4% [3] 新兴产业与结构升级 - 战略性新兴产业增加值同比增长5.9%，增速高于GDP 0.6个百分点 [3] - 高端装备制造产业增长6.1%，数字创意产业增长8.7% [3] - 产业呈现高端化、智能化、绿色化发展趋势 [3] 对外贸易表现 - 前三季度全省货物进出口总额3780.78亿元，同比增长12.0% [4] - 出口额2620.41亿元，增长14.8%，实现贸易顺差1460.04亿元 [4] - 机电产品出口增长15.7%，占出口总额的85.7% [4] - “新三样”产品出口增长32.6%，其中锂离子蓄电池出口增长1.2倍，电动汽车出口增长79.7% [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为储能、氢能和固态电池是“十五五”新时期下具备景气度和想象空间的三大投资主线[4][5][15] - 储能是构建新型能源体系的重要支撑，政策支持且商业逻辑逐步理顺[5][11] - 氢能被定位为“未来产业”，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，产业链发展空间广阔[5][9][12] - 固态电池是支持低空经济和人形机器人等新兴产业发展的关键技术，产业化前景广阔[5][14] 会议精神学习：新能源相关内容 - 四中全会公报提出“加快建设新型能源体系”和“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”[5][7] - 国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在新闻发布会上将新能源定位为“新兴支柱产业”和“战略性新兴产业”[5][9] - 氢能和核聚变能被作为“未来产业”单独提及，未来产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[5][9] 三大投资主线分析 新型储能 - 新型储能是构建新型能源体系的重要支撑，政策端支持其规模化发展[5][11] - 国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上，带动项目直接投资约2500亿元[11] - 136号文出台后，储能成为独立的市场投资主体，国内多个省份已出台容量电价政策推动其实现经济性[11] 氢能 - 氢能是“十五五”规划建议点明的“未来产业”，正从试点探索进入有序破局新阶段[5][12] - 2025年国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，通过资金支持等方式助力全产业链试点项目落地[12] - 国家能源局局长提出将“非电利用”视为拓宽新能源利用途径的突破手段，重点发展绿氢冶金、绿色合成氨等方向[13] 固态电池 - 固态电池是突破现有锂电池技术瓶颈的关键技术，是低空经济及人形机器人等新兴产业发展的重要驱动力[5][14] - 低空经济领域，eVTOL飞行器研发对电池能量密度要求极高，《绿色航空制造业发展纲要》提出攻关量产400Wh/kg级锂电池[14] - 人形机器人因结构限制，对电池续航有更高要求，未来或将需要固态电池作为高能量密度解决方案[14] - 2025遂宁国际锂电产业大会上，固态电池研发及产业化成为关注热点，反映地方政府与资本对技术落地的需求[14] 投资建议 - 储能方面，优选储能系统和储能电芯环节，推荐海博思创、上能电气、鹏辉能源[4][15] - 氢能方面，建议关注设备端、项目端质地优良的科威尔、吉电股份[4][15] - 固态电池方面，建议关注有望先行产业化的固态电池设备、锂金属负极等环节，建议关注先导智能、天铁科技[4][15]

今年前三季度，我国资本市场支持实体经济成效显著。A股IPO数量和融资额呈现回暖态势，上市企 业"硬科技"属性鲜明。 金融监管部门引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技。私募股权创投基金参与投资了九 成科创板和北交所上市公司、过半数创业板上市公司，"孵化器""推进器"效应持续释放。 来源：央视新闻客户端 今年1到8月，上市公司累计披露重大资产重组152单，是去年同期的2.5倍。交易所市场累计发行科创债 6019亿元，同比增长57%。 资本市场服务中小微企业制度安排进一步完善。支持"专精特新"等优质中小企业在新三板、北交所挂牌 上市。截至8月底，国家级专精特新"小巨人"企业占北交所上市公司的53%，先进制造业公司占新三板 挂牌公司约四成。 今年前三季度，A股市场新增IPO企业78家。IPO合计募资规模超过770亿元，同比增长超60%。新上市 企业中，超九成属于战略性新兴产业。 ...

财政政策与支出转向 - 未来五年规划核心是推动财政支出从投资基础设施转向直接投资于人，例如发育儿补贴、提高养老金、增加社保标准、免费技能培训等[1] - 消费税改革已开始，征收环节从工厂生产后移至商场零售，与地方收入直接挂钩，旨在使土地财政转向以人为本的消费财政[3] 经济发展目标与路径 - 未来10年目标是使中国达到中等发达国家水平，人均GDP从当前的1.3万美元突破至2万甚至2.5万美元，实现经济总量翻番[5] - 为实现增长，需寻找新的经济增长动力，重点发展高附加值的新产业，以替代传统的土地财政模式[11] 新兴产业与增长引擎 - 将重点发展新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群[11] - 未来新经济增长点包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域[11] - 发展新质生产力的核心在于技术突破，例如一个500人的高科技企业年利润可能相当于一个5万人的传统纺织厂，凸显高附加值产业的巨大潜力[11] 消费市场潜力 - 中国服务消费占比仅为40%，相比美日的60%-70%有较大差距，这相当于一个约30万亿人民币的增量市场，规模接近德国GDP[3] 房地产与城镇化发展 - 过去公共服务一半以上依靠土地财政支撑，房地产成功将短期财富转化为长期利润、稳定收入和税收[7][8] - 未来将推动房地产高质量发展，深入推进以人为本的新型城镇化，确保楼市稳定、股市向好，以实现居民财富保值增值和内需提振[20] 制度优势与资源配置 - 经济发展的底气源于中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势和丰富人才优势[16] - 将通过完善要素市场化配置改革，使资金、劳动力、技术、信息等要素获得充分定价，让更多人分享技术红利[19] 历史背景与规划连续性 - 五年规划是中华民族伟大复兴长期目标下的阶段性策略，各规划环环相扣，承上启下，通过调动全体积极性实现持续增长[23] - 自1949年以来，人均可支配收入从不到50元增至近4万元，翻了近800倍，是连续执行14个五年计划的结果[16][17]

投资评级 - 报告对广电计量的投资评级为“优于大市”（维持）[1][4][6] 核心观点 - 公司作为第三方计量检测龙头，单三季度收入、利润增速加快，费用率下降，业务结构优化，显示下游需求高景气度和结构性调整成效明显，经营趋势持续向好[4] - 公司加速聚焦国家战略产业，业绩加速兑现，中长期受益于新质生产力产业需求驱动，成长确定性强[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现收入24.16亿元，同比增长11.86%，归母净利润2.39亿元，同比增长26.51%[1] - 2025年第三季度单季收入9.38亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.42亿元，同比增长29.73%[1] - 前三季度毛利率和净利率分别为45.06%和9.84%，同比提升0.52和1.30个百分点[2] - 前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为14.77%/7.29%/11.69%/1.24%，整体费用率下降显著[2] 战略布局与资本开支 - 公司2025年7月发布定增预案，拟募资13亿元，投资总额14.81亿元，加速布局新兴领域[3] - 定增资金主要投向：航空装备（含低空）测试平台项目3亿元，新一代人工智能芯片测试平台项目2.5亿元，卫星互联网质量保障平台项目3亿元，数据智能质量安全检验检测平台项目5千万元[3] - 同时强化区域实验室和技术平台，投入西安计量检测实验室升级建设项目1.5亿元，并补充流动资金2.5亿元[3] - 前三季度研发投入2.82亿元，占收入比重11.69%，新建人工智能测评、备案等能力[3] 盈利预测与估值 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为4.00亿元、4.59亿元、5.35亿元[4] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.79元、0.92元[5] - 预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为30.3倍、26.4倍、22.6倍[5] - 预计2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为11.1%、11.8%、12.6%[5]

宏观经济总体表现 - 前三季度全市生产总值16900亿元，按不变价格计算同比增长5.4% [2] - 第一产业增加值241亿元，增长3.2%；第二产业增加值4098亿元，增长4.9%；第三产业增加值12561亿元，增长5.6% [2] - 全市居民人均可支配收入达64041元，同比增长4.2% [6] 农业生产情况 - 前三季度全市实现农林牧渔业总产值395亿元，同比增长3.5%，增速比上半年加快0.3个百分点 [3] - 种植业、林业、渔业总产值分别增长3.6%、6.7%和3.4% [3] - 特色农产品中，茶叶、中药材、山核桃产量分别增长3.9%、5.5%和5.2% [3] 工业与制造业表现 - 前三季度全市规模以上工业增加值3425亿元，同比增长6.3% [3] - 高新技术产业、战略性新兴产业、装备制造业增加值分别增长7.7%、9.5%和9.4% [3] - 计算机通信和其他设备制造业、汽车制造业增加值分别增长14.5%和33.0% [3] - 工业控制计算机及系统、工业机器人、新能源汽车产量分别增长82.9%、97.9%和229.1% [3] 消费市场情况 - 前三季度全市社会消费品零售总额6819亿元，同比增长5.1% [3] - 限额以上单位中，新能源汽车零售额增长16.3%，通讯器材类商品零售额增长33.6%，家用电器和音像器材类商品零售额增长62.8% [3][4] - 限额以上单位粮油食品类、化妆品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长10.3%、12.6%和58.3% [4] 投资与基础设施 - 前三季度全市固定资产投资同比下降4.8%；扣除房地产开发投资后，固定资产投资增长6.4%，比上半年加快2.0个百分点 [5] - 工业投资同比增长5.3%，比上半年加快1.7个百分点 [5] - 基础设施投资增长14.4%，比上半年加快9.2个百分点 [5] 服务业发展 - 前三季度全市服务业增加值12561亿元，同比增长5.6% [5] - 1—8月全市规模以上服务业企业营业收入14635亿元，同比增长9.1% [5] - 数字经济核心产业服务业、高技术服务业营业收入分别增长13.4%和12.8% [5] 对外贸易表现 - 前三季度全市货物进出口总额6743亿元，同比增长7.1%，其中出口4812亿元，增长10.7% [6] - 机电产品出口2304亿元，增长12.3%；高新技术产品出口739亿元，增长11.7% [6] - 民营企业货物出口3679亿元，增长12.1%，占货物出口的76.5% [6] - 对东盟、共建"一带一路"国家出口分别增长18.5%和18.1% [6]

债券发行核心信息 - 北京中关村资本基金管理有限公司成功发行北交所首单中长期科技创新公司债券，于10月24日起上市 [1] - 该债券发行规模5亿元，期限为5年，发行利率为2.29%，创今年9月份以来全国同期限同评级债券发行利率新低 [1] - 债券认购倍数为1.46倍，由银河证券担任牵头主承销商和簿记管理人，国泰海通担任联席主承销商 [1][2] 募集资金投向与投资者构成 - 募集资金中3.95亿元专项用于科技创新领域基金新增出资或置换出资，重点投向集成电路、生命健康、人工智能、新能源、新材料等战略性新兴产业 [3] - 1.05亿元募集资金用于补充流动资金，且不用于新股配售申购或股票等交易 [3] - 债券承销机构银河证券认购1000万元，国泰海通证券及其关联方浦发银行合计认购1.5亿元，华夏银行、兴银理财等多家金融机构参与认购 [2] 发行主体背景与投资记录 - 发行人中关村资本是中关村发展集团的全资子公司，是集团支持科技创新发展的资本平台 [2] - 公司坚持投早、投小、投长期、投硬科技，提供覆盖科技企业全生命周期的耐心资本服务 [2] - 公司累计投资4000余个项目，其中上市企业161家，投资院士项目35个，投资支持国家战略科技力量项目201个，投资企业中涵盖专精特新企业797家、国家级专精特新小巨人企业338家、独角兽企业96家以及隐形冠军企业11家 [2] 北交所债券市场发展与政策支持 - 北交所将深化股债市场协同服务，丰富债券产品体系，推动更多科创债、绿色债等专项债典型案例落地 [4] - 北交所于今年5月发布通知，从拓宽发行主体和募集资金使用范围等方面明确9项具体支持举措，以加强对科技创新领域的融资支持 [4] - 北交所债券种类包括国债、地方政府债券及公司债券，截至2025年9月30日，国债年内累计发行金额约3.82万亿元，地方政府债券发行金额为2462.49亿元，公司债券发行金额为27亿元 [4] 项目历史与意义 - 中关村资本15亿元科创债项目于2025年8月29日获中国证监会注册批复，系交易所市场自科创债新政发布以来首单获批的股权投资机构科创债，本次5亿元发行是该项目的首期发行 [3]

政策核心观点 - 坚持扩大内需战略基点 坚持惠民生和促消费 投资于物和投资于人紧密结合 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资 供给和需求良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 投资于人战略 - 重塑增长逻辑 把人力资本开发和福祉提升放在更重要的位置 为实现高质量发展提供可持续动能 [2] - 通过教育 培训等投入提高劳动者素质和创新能力 打通人才—产业—就业全链条 使人力资本成为经济增长核心驱动力 [2] - 加大民生领域投入力度 提升人民群众获得感 幸福感 安全感 超越短期见物不见人的发展模式 [2] 投资于物战略 - 投资于物过程直接或间接创造大量就业岗位 投资于人提高劳动者就业能力 两者结合提高居民收入水平增强消费能力 [3] - 推动相关主体加大对战略性新兴产业 未来产业等领域物质资本投资 促进企业加大研发投入 推动技术创新和突破 [3] - 扩大有效劳动数量 释放更多潜力 形成新的人口红利 [3] 战略协同效应 - 推动投资于物和投资于人紧密结合 使物服务效能提升与人发展需求深度契合 让投资于人成为经济发展强支撑 [1] - 让物和人同向发力 双向奔赴 以物的投入服务于人的发展 让人的进步促进物的升级 形成经济发展与民生改善良性循环 [3]

现代化产业体系建设的战略定位 - 建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基是"十五五"时期各项经济社会发展任务的首位[1][2][3] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[2][3] - 部署四方面重点任务，可从"固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效"四个方面把握[2] 制造业发展现状与目标 - 2020至2024年，全部工业增加值从31.3万亿元增长至40.5万亿元，制造业增加值从26.6万亿元增长至33.6万亿元[4] - "十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%[4] - 传统产业是产业体系"基本盘"，增加值在制造业中占比约80%[5] - 推动重点产业提质升级，初步估计未来5年将新增10万亿元左右市场空间[5] 战略性新兴产业与未来产业布局 - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级或更大规模市场[7] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[7] - 未来10年新增产业规模相当于再造一个中国高技术产业[7] - 2024年战略性新兴产业增加值占GDP比重约13.4%，与传统产业80%占比相比仍有较大发展空间[8] 国有资本布局与央企投资 - "十四五"期间中央企业在战略性新兴产业领域投资年均增速超过20%，累计投资达8.6万亿元[9] - 2024年中央企业在战略性新兴产业领域营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点[9] - 中央企业在新一代信息技术、高端装备等5个领域收入均超过万亿元[9] - 中央企业新能源累计发电并网装机容量约占全国一半，工业软件市场规模占全国比例超20%[9] - 持续加大政策供给，引导中央企业培育更多新兴支柱产业，推动国有资本向前瞻性、战略性新兴产业集中[9][10]

研发创新投入与科技服务业 - 全国企业购进研发和技术服务金额同比增长6.1% [1] - 科研技术服务业销售收入同比增长22.3% [1] - 知识产权密集型产业销售收入同比增长11.5% [1] 战略性新兴产业发展 - 全国高技术产业销售收入同比增长15.2% [1] - 装备制造业销售收入同比增长9% [1] - 集成电路制造、机器人制造、无人机制造销售收入同比分别增长17%、21.7%和69.8% [1] 数字经济与产业融合 - 数字经济核心产业销售收入同比增长10.6% [1] - 数字产品制造业、数字技术应用业销售收入同比分别增长11%和14.5% [1] - 全国企业采购数字技术金额同比增长10.6% [1]