公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收110.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润6.7亿元，同比增长11.2% [2] - 2025年第三季度单季营收38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7% [2] - 2025年第三季度毛利率为19.4%，同比提升1.6个百分点，环比提升0.6个百分点，主要得益于产品结构改善及规模效应 [4] 公司业务增长驱动因素 - 新能源汽车热管理业务及数字能源业务订单陆续释放，是推动2025年第三季度营收同比稳健增长的主要原因 [4] - 2024年北美经营体业务收入同比增长50.5%，并实现扭亏为盈；2025年上半年北美银轮实现营业收入7.9亿元，净利润0.3亿元，净利率为4.4% [6] - 2024年公司数字能源业务新增年化订单9.5亿元，2025年上半年新增年化订单6.4亿元，部分品类已进入逐步放量阶段 [7] 公司战略布局与新业务进展 - 公司推行事业部全球业务模式，在北美、欧洲、东南亚等区域建设属地供应链，以增强应对不确定风险的能力 [6] - 数字能源业务围绕数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域布局 [7] - 具身智能业务作为第四增长曲线，形成了1+4+N的产品体系，主要产品包括热管理模组、旋转关节模组等，并与数家高校开展战略合作 [8] 公司未来业绩目标与预测 - 根据公司2022年股票期权激励计划，2025年营收及归母净利润目标分别不低于150亿元和10.5亿元，2025年第三季度完成率分别为73.7%和63.8% [5] - 预计公司2025年至2027年营收分别为156.1亿元、184.7亿元、217.6亿元；归母净利润分别为10.0亿元、12.7亿元、15.9亿元 [9] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.51元、1.88元 [9]

公司基本情况 - 公司成立于1997年12月8日，于2010年4月21日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均在浙江省杭州市 [1] - 公司是全球储能行业领先企业，专注于电池产品研发制造，业务覆盖新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品及系统，并涉及环保型资源再生产业一体化 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，概念板块包括数字能源、字节跳动概念、阿里概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为59.11亿元，行业排名第三，行业平均数为62.43亿元，中位数为24.91亿元 [2] - 主营业务构成中，锂离子电池产品收入19.94亿元，占比50.83%，铅蓄电池产品收入8.43亿元，占比21.49%，再生铅产品收入7.59亿元，占比19.35%，锂电池材料收入3.27亿元，占比8.33% [2] - 2025年三季度净利润为-2.39亿元，行业排名第十，行业平均数为2.81亿元，中位数为8244.88万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为79.01%，去年同期为73.26%，高于行业平均的38.83% [3] - 2025年三季度毛利率为11.71%，去年同期为10.26%，低于行业平均的17.75% [3] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为11.5万，较上期减少6.02%，户均持有流通A股数量为7415.16股，较上期增加6.42% [5] - 前海开源公用事业股票（005669）为新进股东，位居第二大流通股东，持股1894.77万股，华商信用增强债券A（001751）为新进股东，位居第十大流通股东，持股553.68万股 [5] - 香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股909.85万股，相比上期减少120.13万股，南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通股东，持股821.14万股，相比上期减少7.06万股 [5] 机构观点与业务展望 - 机构预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.4亿元、6.2亿元、9.6亿元，对应PE为448倍、28倍、18倍 [6] - 公司未来增长点主要在于电力储能及数据中心业务，是2024年度全球市场基站/数据中心电池出货量（中国企业）第二名、2024年中国储能系统（直流侧）全球市场出货量第三名 [6] - 公司核心竞争优势为产业链一体化降本、长期积累的品牌及渠道、持续的研发积累 [6] - 预计2025-2027年电力储能业务收入增速分别为74%、100%、20%，通信与数据中心储能业务收入增速分别为45%、73%、20%，资源再生业务收入增速分别为-51%、-58%、0% [6]

公司基本情况 - 公司成立于2003年8月26日，于2017年11月1日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内数据中心温控领域的领先企业，专注精密环境控制设备，具备全产业链优势 [1] - 主营业务为在数据中心机房等精密环境控制领域提供控温、节能等设备以及相关技术服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入4.83亿元，在行业17家公司中排名第13，低于行业平均数16.25亿元和中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成中，精密空调营收2.14亿元，占比66.60%；机房环境一体化产品营收8103.31万元，占比25.26%；代维服务营收2092.24万元，占比6.52% [2] - 当期净利润为-4389.23万元，在行业中排名第17，远低于行业平均数1.44亿元和中位数9346.59万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为49.11%，高于去年同期的45.28%，且高于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为14.09%，低于去年同期的26.31%，也低于行业平均的24.91% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为何根林，董事长何根林2024年薪酬为56.92万，同比增加1.6万元 [4] - 总经理李林达2024年薪酬56.92万，同比同样增加1.6万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.49万，较上期减少9.74%；户均持有流通A股数量为1.21万，较上期增加10.79% [5]

交易概述 - 中国人寿及国寿实业拟分别认购国寿投资设立的股权投资计划，金额为人民币20亿元及人民币1000万元 [1] - 预计公司将于2026年3月31日前与国寿投资订立受托合同 [1] - 除认购金额外，公司及国寿实业拟分别与国寿投资订立的受托合同条款相同 [1] 投资方向 - 公司将通过股权投资计划主要投资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域 [1]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年10月27日对拓邦股份进行调研 该基金管理资产规模为237.87亿元 旗下有6个基金和5位基金经理 [1] - 泉果基金旗下表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709） 近一年收益达38.25% [1] 公司2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入81.88亿元 同比增长6.34% 第三季度单季收入26.85亿元 同比持平 [3] - 2025年前三季度归母净利润为4.20亿元 同比下降23.86% 扣非净利润为3.96亿元 同比下降26.58% [3] - 剔除股份支付费用影响后 归母净利润为4.98亿元 同比下降9.86% [3] - 前三季度公司毛利率为21.98% 同比下降1.73个百分点 [3] 业务基本盘表现 - 工具和家电基本盘业务稳健 客户份额稳定且新客户拓展顺利 [6] - 工具板块的多功能电动工具 OPE等品类在欧洲市场拓展顺利 [6] - 家电板块受益于行业海外并购提速和国内头部厂商加速出海的趋势 与伊莱克斯 飞利浦 江森等头部客户合作深度与业务规模稳步拓展 [6] 新业务发展情况 - 数字能源板块处于市场拓展关键期 户储及工商储一体机在欧洲及亚太地区获批量订单 第三季度环比改善明显 [2][7] - 智能汽车业务发展势头迅猛 激光雷达电机与国内头部厂商深度绑定 充电桩等设备已通过海外头部汽车厂商认证 [7] - 机器人板块是重要战略方向 炒菜机器人已进入批量交付阶段 服务机器人方案份额稳定 人形机器人领域在推进中 [7] - 公司已在AI端侧应用领域进行布局 已推向市场的产品包括AI美容仪及AI炒菜机 [10] 毛利率与费用分析 - 毛利率下降主要因关税政策导致订单转移及原材料跨境转运成本上升 同时行业竞争加剧导致产品定价承压 [3] - 三项期间费用同比增加2.11亿元 增长17.94% 主要因战略性投入增加 其中股权激励及员工持股计划费用增加0.77亿元 [3] 产能与供应链情况 - 关税对需求端影响不大 主要对交付产生影响 海外整体设计产能占比约40% 综合利用率约7-8成 [4] - 越南2期处于竣工期 预计在明年中期贡献新增产能 随着海外产能及运营效率提升 收入端将恢复增长 [4][6] 未来展望 - 随着海外产能释放 运营效率提升 新场景爆发及数字能源需求回暖 公司增长动能将增强 [11] - 数字能源板块收入体量预计会超越工具和家电板块 [7] - 随着关税扰动因素减弱 海外产能提升及高毛利产品占比提升 毛利率将得到修复 [8][9]

业绩表现 - 2025年第三季度业绩符合预期 盈利能力保持稳健 [1] 海外业务 - 海外战略升级显成效 全球经营质量取得新突破 [1] 数字能源业务 - 第三曲线数字能源业务放量在即 在手订单持续突破 [1] 具身智能业务 - 第四曲线具身智能业务加速突破 产品系列持续丰富 [1]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价下跌2.14%至5.50元/股，总市值33.71亿元，当日成交3910.06万元，换手率1.16% [1] - 当日主力资金净流出635.34万元，其中特大单卖出512.96万元占比13.12%，大单买入566.85万元占比14.50%同时卖出689.22万元占比17.63% [1] - 公司股价近期表现疲软，近20日下跌10.13%，近60日下跌17.54%，今年以来累计下跌2.83% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为6月17日，当日龙虎榜净买入6067.01万元，买入总额占总成交额21.68% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电力电子技术及相关产品的研发、制造、销售和服务，收入主要来源于配套电源（35.46%）、通信电源（30.90%）和光储相关电源（16.79%） [2] - 2025年上半年公司实现营业收入2.01亿元，同比大幅减少30.85%，归母净利润为-9135.66万元，但亏损额同比收窄12.44% [2] - 公司所属申万行业为其他电源设备，概念板块涵盖数字能源、阿里概念、IDC电源等 [2] - 截至6月30日，公司股东户数为8.87万户，较上期增加4.46%，人均流通股6877股，较上期增加5.56% [2] 公司历史与分红情况 - 公司成立于1995年1月21日，于2004年4月1日上市 [2] - A股上市后累计派现7647.17万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价上涨2.00%至46.92元/股，成交24.38亿元，换手率3.04%，总市值851.00亿元 [1] - 当日主力资金净流入6378.90万元，特大单买入3.36亿元（占比13.78%），卖出2.34亿元（占比9.60%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨122.15%，近5个交易日上涨12.60%，近60日上涨58.57% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次10月10日龙虎榜净买入-3.13亿元，买入总计3.82亿元（占总成交额5.74%），卖出总计6.95亿元（占总成交额10.45%） [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21% [2] - 2025年1月至9月归母净利润25.33亿元，同比增长514.35% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日股东户数31.53万，较上期减少2.99%，人均流通股5504股，较上期增加3.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股5640.23万股，较上期增加328.90万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1837.26万股，较上期减少86.65万股；易方达沪深300ETF持股1332.14万股，较上期减少42.08万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF为新进第九大流通股东，持股1179.95万股；华夏沪深300ETF持股994.06万股，较上期减少13.73万股 [3] - 前海开源公用事业股票退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与分红 - 公司主营业务为动力锂电池和输配电设备，动力电池系统收入占比72.37%，储能电池系统占比23.52% [1] - A股上市后累计派现10.95亿元，近三年累计派现3.56亿元 [3] 行业与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 [2] - 所属概念板块包括PM2.5、数字能源、股权转让、华为概念、低空经济等 [2]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价下跌2.02%，报34.87元/股，成交额3.34亿元，换手率2.98%，总市值111.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出2396.24万元，特大单净卖出579.11万元，大单净卖出1817.13万元 [1] - 公司今年以来股价大幅上涨120.28%，近5个交易日上涨6.41%，近20日下跌9.80%，近60日上涨7.96% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为8月19日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入12.08亿元，同比增长64.60%，归母净利润3817.46万元，同比增长52.49% [2] - 主营业务收入构成为：环保低噪声柴油发电机组88.96%，安装劳务零配件6.68%，新能源销售其他2.67%，设备厂房租赁1.62%，其他0.06% [1] - 公司主营业务涉及智能环保电源设备的开发、设计、生产和销售，并提供相关技术服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.49万户，较上期增加4.21%，人均流通股4901股，较上期减少4.04% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股989.61万股，较上期大幅增加836.73万股 [3] - 财通资管数字经济混合发起式A（新进）和中信建投低碳成长混合A（新进）分别为第四和第九大流通股东 [3] - 摩根士丹利华鑫数字经济混合A为第五大流通股东，持股494.73万股，较上期减少81.95万股 [3] 行业归属与分红情况 - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，概念板块包括数字能源、发电机概念、IDC电源等 [2] - A股上市后累计派现2.26亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

投资评级与盈利预测 - 投资评级由“买入”调整为“增持”，主要因近期股价阶段性涨幅较大、短期安全边际有所收敛，但中长期逻辑与基本面判断保持不变 [4][7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为15077亿元、17966亿元、21259亿元，归母净利润分别为970亿元、1242亿元、1582亿元 [4][6] - 预计2025-2027年基本每股收益分别为116元、149元、190元，对应市盈率分别为3297倍、2575倍、2022倍 [4][6] 近期财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入3890亿元，同比增长2738%，环比增长369% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润230亿元，同比增长1448%，环比增长068% [1] - 2025年1-9月累计实现营业收入11057亿元，同比增长2012%，累计归母净利润672亿元，同比增长1118% [1] 业务发展亮点 - 热管理业务边界拓宽，在数据中心领域已形成覆盖服务器机柜内外的液冷产品矩阵，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔等品类，部分产品已逐步放量 [2] - 客户布局实现“3+3+N”突破，项目合作进展积极，低空飞行器领域无人机超充及客户开发顺利，储能热管理快速放量，新能源重卡兆瓦级超充产能稳步提升 [2] - 打造“1+4+N”产品体系作为第四曲线，围绕具身智能系统布局热管理、旋转关节、执行器、灵巧手四大模组及关键零部件，报告期内头部客户产品开发取得重要进展 [2] - 完成第一代旋转关节、执行器模组开发，与合作伙伴合资设立公司拓展灵巧手业务，并与数家高校战略合作构建具身智能生态链 [2] 技术创新与竞争力 - 报告期内研发总院推进超百个研发项目，在新能源热管理系统、前瞻技术与材料工艺、关键零部件及人形机器人关节/热管理模组等领域取得显著进展 [3] - 2025年上半年新增授权专利106项，技术储备持续丰厚 [3] - 成功通过“ASPICE二级认证”，标志着汽车电子软件开发流程的规范化、高效化迈上新台阶，将为汽车业务长期发展注入强劲动力 [3]