上市进程 - 公司于7月16日向港交所主板递交更新后的上市申请书 此前已于今年1月份首次递表 [1] - 公司上市历程波折 2016年中央空调部门曾在新三板上市 一年后摘牌 2018年计划上交所上市但未推进 最终转战港股 [1] - 公司解释转战港股是因港股更符合业务发展战略 [1] 募资用途与业务概况 - 募资将用于全球研发 智能制造升级 销售渠道加强及营运资金 [2] - 公司主营家用及中央空调 拥有奥克斯AUX 华蒜和AUFIT三大品牌 [2] - 2024年市场份额为7.1% 位列全球第五大空调提供商 [2] 全球化与销售表现 - 境外业务覆盖150多个国家和地区 采用OBM与ODM双线销售模式 [2] - 家用空调销量从2024年3月的450万台增至2025年3月的550万台 [2] - 2022-2025年3月营收分别为195.28亿元 248.32亿元 297.59亿元和93.52亿元 年复合增长率30% [2] - 同期归母净利润分别为14.42亿元 24.87亿元 29.10亿元和9.25亿元 [2] - 毛利率稳定在21%-21.8%区间 [2] 财务风险 - 流动负债总额从2022年末115.06亿元增至2024年末182.52亿元 [3] - 负债净额从31.9亿元增至24.7亿元 [3] - 2024年末资产负债率达84.1% 显著高于同行美的集团的62.3% [3]

赴港上市计划 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所上市 以推进全球化战略布局和提升海外业务拓展能力 [1] - 港股上市符合国家"走出去"政策导向 有利于国际化发展和对接全球资本 [4] - 港股市场流动性改善和AH股溢价收窄 使港股融资更具吸引力 [4] 公司业务概况 - 公司是专业医疗器械企业 产品覆盖健康监测 康复辅具 呼吸支持 医疗护理 中医理疗五大领域 [3] - 2024年营收结构：康复辅具类37% 医疗护理类26.87% 健康监测类16.39% 呼吸支持类8.95% 中医理疗类6.06% [3] - 旗下拥有"可孚""健耳听力""吉芮医疗""背背佳""颜本舒""氧立得"等多个品牌 [3] 国际化战略 - 2024年境外营收仅5915.09万元 占总营收1.98% 主要覆盖南美 非洲 东南亚市场 [4] - 通过内生增长与外延并购相结合完善海外布局 上半年已完成对上海华舟和喜曼拿的收购 [5] - 未来海外并购将聚焦补充产品线/技术水平的优质企业 和具有成熟渠道/品牌影响力的标的 [5] 近期经营表现 - 2024年一季度营收7.38亿元同比下降8.59% 归属净利润9142.51万元同比下降9.68% [6] - 截至7月11日收盘价35.68元/股 总市值74.6亿元 [7] 收购项目进展 - 上海华舟1月并表 海外收入占比超60% 1-4月业务表现良好 5月受关税影响后恢复 [5] - 喜曼拿6月底并表 是香港地区医疗仪器及保健产品零售商和批发商 [5]

公司概况 - 锦江国际是中国规模最大的酒店集团，旗下拥有锦江之星、麗枫、喆啡、维也纳、希尔顿欢朋等多个品牌，覆盖从快捷酒店到中高端市场 [2] - 公司起源于1935年上海长乐路的一家川菜馆，1994年登陆A股，当时还只是区域性酒店企业 [3] - 截至2024年底，公司签约酒店数量达到1.7万家，成为全球门店数量最多的酒店集团 [4] - 公司业务已延伸至全球55个国家和地区，仅在法国就拥有773家酒店，在欧洲、亚洲、美洲和非洲另有近400家门店 [2] 业务模式 - 公司业务模式分为重资产直营和轻资产特许经营两种 [8] - 直营模式占比不足5%，约700家酒店 [8] - 特许经营模式占比超过95%，类似于茶饮加盟，通过收取品牌使用费和管理费创造营收 [8] - 2024年开始，公司海外业务重心向轻资产过渡 [5] 财务表现 - 2024年海外市场收入42.56亿元，占总收入30.8%，毛利率达到41.9%，高于国内市场 [6] - 海外业务已连续五年亏损，累计亏损额超过3亿欧元（约23.5亿元人民币） [7] - 公司积累的商誉高达116亿元人民币，占净资产的73.56% [9] 国际化战略 - 2015年以12.88亿欧元收购欧洲第二大酒店集团卢浮酒店集团，获得1233家酒店资产 [8] - 2016年先后并购铂涛集团（3039家酒店）和维也纳酒店（303家酒店） [8] - 2018年完成对丽笙集团（1151家酒店）的收购 [8] - 2024年底宣布将携手马来西亚酒管集团RIYAZ推进五个品牌落地东南亚市场 [12] 欧洲市场困境 - 欧洲市场的高运营成本是亏损主要原因之一，卢浮集团旗下有272家直营酒店 [9] - 欧洲酒店人房比高达0.48，远高于中国的0.18-0.2，显著提高了人力成本 [9] - 欧洲团队经济效益意识较低，制约了集团对资产的整合与优化 [9] - 卢浮集团持续消耗现金流，占用了大量管理精力 [9] 战略调整 - 计划加大资产处置力度，处置亏损及低绩效酒店资产 [10] - 港股IPO募资的50%将投向海外业务升级与数字化系统建设 [10] - 策略包括出售低效酒店、改造法国市场80家门店、降低直营比例向加盟模式转型 [10] - 推动数字化升级WeHotel全球预订系统 [10] 东南亚市场布局 - 东南亚市场吸引力在于快速增长的中产阶级、旅游业发展和较低运营成本 [12] - 与马来西亚酒管集团RIYAZ合作，推进五个品牌落地马来西亚、印度尼西亚等6个国家 [12] - 东南亚被定位为公司国际化战略的重点 [12] - 计划结合酒旅融合，推动产业链资源向海外延伸 [12] 行业趋势 - 锦江国际赴港上市可能成为国内酒店集团掀起港股上市潮的信号 [2] - 中国酒店业第一波出海潮中，许多企业通过大举并购进军欧美但铩羽而归 [11] - 第二轮出海潮中，德胧、艺龙、尚美数智等纷纷选择东南亚作为首选市场 [11] - 2019年华住在新加坡设立国际总部，2021年以来万达也在东南亚签约多家酒店项目 [11]

港股招股详情 - 蓝思科技H股招股价区间为17.38-18.18港元，较A股22.06元人民币折让32.80%-38.91%，一手入场费3,672.68港元 [1] - 公司计划发售2.62亿股H股，占扩大后股本5.00%，其中香港发售占11%，国际发售占89% [1] - 招股截止日为7月4日，预计7月8日公布定价，7月9日正式上市交易 [1] 募资用途 - 按中位数17.78港元计算，预计募资净额45.90亿港元 [2] - 资金分配：48%用于产品扩展（22.03亿港元），28%用于全球业务布局（12.85亿港元），14%用于智能制造升级（6.43亿港元），10%用于营运资金（4.59亿港元） [2] 基石投资者 - 已锁定基石投资1.91亿美元（约14.99亿港元），占发售股份32.89% [3] - 主要投资者包括小米Green Better（1,000万美元）、世运电路旗下公司（1,000万美元）、瑞银资管（5,000万美元）、橡树资本（2,500万美元） [3] 股权结构 - 上市后创始人周群飞夫妇持股比例将从63%降至59% [3] 业务概况 - 公司收入主要来自苹果产品供应链和小米整机组装 [1] - 业务发展受益于苹果和小米需求增长，但存在客户集中度和关税风险 [1]

港股上市进展 - 晶澳科技在推进港股上市过程中收到中国证监会详细问询 重点聚焦下属公司安全生产行政处罚及未决诉讼两大议题 需由专业律师核查并出具法律意见 [1] - 证监会要求公司说明安全生产行政处罚细节 包括事故是否构成重大违法违规 罚款缴纳进度 整改措施有效性 并披露其他潜在安全责任事故 需确认是否触及国务院规定的融资限制条款 [3] - 未决诉讼方面需全面介绍案件审理进展 评估是否对港股上市构成实质性阻碍 [3] 公司经营状况 - 2024年晶澳科技光伏组件出货量全球排名第三 市场份额达12.3% 连续十年保持全球前四 业务覆盖178个国家地区 拥有16家海外销售公司 [3] - 2024年公司全年实际亏损46.56亿元 资产负债率74.74% 居四大组件巨头首位 有息负债率接近36% [4] - 受美国对东南亚四国关税政策调整影响 越南工厂业务受冲击 2024年4月以15.7亿元出售原投资12.44亿元建设的2GW美国组件项目 [4] 行业竞争环境 - 光伏行业竞争日益激烈 晶澳科技面临多重经营挑战 包括高负债率及海外政策变动导致的资产处置 [4]

公司动态 - 晶澳科技在港股上市进程中收到中国证监会问询 主要围绕下属公司安全生产相关行政处罚和未决诉讼两大事项 [2] - 证监会要求公司补充说明安全生产行政处罚具体情况 包括是否构成重大违法违规 罚款缴纳进展及整改措施 [2] - 需披露是否存在其他生产安全责任事故 以及是否构成限制融资或不得上市情形 [2] - 需说明未决诉讼案件审理进展 是否会构成港股上市的实质性障碍 [2] 公司经营 - 晶澳科技主营业务涵盖太阳能光伏硅片 电池 组件及储能系统研发生产销售 以及光伏电站开发建设运营 [3] - 2024年以光伏组件出货量计全球排名第三 市场份额为12.3% 连续10年位列全球前四位 [3] - 产品覆盖全球178个国家与地区 已设立16家海外销售公司 [3] 财务与挑战 - 2024年全年实际亏损46.56亿元 截至2024年末资产负债率达74.74% 位居四大组件巨头之首 [3] - 有息负债率接近36% 美国对东南亚四国转口贸易关税政策调整对越南工厂业务造成冲击 [3] - 此前投资12.44亿在美国建设的2GW组件项目 在2024年4月以15.7亿的价格出售 [3]

港股上市进展 - 公司于2024年1月向香港联交所递交A1申请，6月5日举行上市聆讯，各项工作有序推进 [3] - 2024年12月股东大会表决发行H股议案，A股投票仅以70%同意票通过，中小股东反对票占比超60%（4888万反对票 vs 3089万同意票） [6][7] - 官宣赴港上市后首个交易日股价跌停，连续8个交易日下滑，区间跌幅近23% [7] 海外业务表现 - 2025年一季度境外收入仅3980.31万元，占比1%，同比下降3.1% [3] - 近三年海外收入占比始终徘徊在1%，主要依赖欧美市场，唯一海外生产基地位于英国 [3][4] - 海外市场毛利率显著低于内地：2022年16.5%、2023年8.9%、2024年12.1%，对比内地21%以上水平 [4] - 管理层将海外下滑归因于国际关税摩擦，计划通过东南亚设厂拓展，但当前该地区尚无实体布局 [3] 财务与资金状况 - 2024年货币资金27.79亿元同比下滑44.14%，但交易性金融资产同比增长221.44%至33.21亿元 [8] - 短期借款仅1.11亿元，流动比率2.81，现金流充裕 [8] - 2022年募集的56.7亿元资金截至2024年末仅投入38.8亿元，16.77亿元闲置资金用于理财 [8] 业绩表现 - 营收增速持续放缓：2022年31.39%、2023年15.29%、2024年7.7%，2025年一季度同比下降4.13% [10][11] - 归母净利润增速断崖式下滑：2022年61.37%、2023年34.24%、2024年0.46%，2025年一季度降10% [10][11] - 预制菜业务增速放缓：2022年翻倍至30.24亿元，2023年29.84%、2024年10.76% [13] 高管薪酬争议 - 董高监薪酬总额两年增长63.4%：2022年1207.87万元、2023年1936.61万元、2024年1973.22万元 [14] - 2024年人均薪酬131.55万元，较2022年92.91万元上涨超四成 [14] - 未担任实际职务的董事及独立董事4人合计获取薪酬超105万元 [15]

股价表现 - 海天味业6月20日收盘价35.75港元，较前一日下跌2.06%，已跌破发行价36.30港元 [1] - 上市首日（6月19日）盘中最低报36.05港元，跌幅0.69%，一度跌破发行价 [1] - 按收盘价计算，基石投资者高瓴HHLR Advisors浮亏4159.96万港元，红杉中国浮亏178.28万港元，合计浮亏4338.24万港元 [4] 发行概况 - 全球发售2.79亿股H股，其中香港发售5528万股，国际发售2.24亿股 [1] - 最终发售价36.30港元，募集资金总额101.289亿港元，净额100.096亿港元（扣除1.193亿港元上市开支） [2] - 联席保荐人包括中金香港、高盛亚洲、摩根士丹利亚洲等14家机构 [2] 资金用途 - 20%资金（约20.02亿港元）用于产品开发及技术研发 [3] - 30%资金（约30.03亿港元）用于产能扩张及供应链数字化 [3] - 20%资金（约20.02亿港元）用于建立全球品牌及拓展海外市场 [3] - 20%资金（约20.02亿港元）用于增强销售网络 [3] - 10%资金（约10.01亿港元）用于营运资金 [3] 基石投资者 - 8家基石投资者合计认购1.286亿股，占全球发售股份46.08% [4] - 主要投资者包括：高瓴（27.11%）、GIC（4.65%）、RBC（3.87%）、源峰基金（3.87%）、UBS（2.32%） [4] A股历史发行 - 2014年2月11日在上交所上市，发行7485万股（其中新股3750万股），发行价51.25元/股 [5] - A股募集资金总额38.36亿元，净额18.38亿元用于150万吨酱油调味品扩建工程 [5]

海天味业港股上市 - 公司正式在港交所挂牌上市 发行价每股36 3港元 筹资101亿港元 成为年内港股最大规模IPO之一 [2] - H股认购火爆 超额认购逾930倍 引入高瓴 GIC 瑞银资管等8家豪华基石投资者阵容 [2] - 开盘首日股价一度涨3% 总市值超2100亿港元 [3] 公司发展历程 - 品牌历史可追溯至300年前的佛山古酱园 1955年由25家酱园合并组建海天酱油厂 [5] - 1994年完成国企改制 2003-2005年累计投资超10亿元引进自动化生产线 建成百万吨级生产基地 [5][6] - 2014年A股上市 市值曾突破7000亿元 获"酱油茅"称号 [6] 管理层更迭 - 创始人庞康2024年交棒 由追随其30年的"二号人物"程雪接任董事长 [7] - 程雪1995年参与股改认购 2014年A股上市时持股比例仅次于庞康 现完成从打工人到掌门人转变 [7][8] 业务与财务表现 - 产品矩阵覆盖酱油 蚝油等14个品类 1450多款SKU 家庭渗透率超80% 连续28年保持行业第一 [10] - 拥有7个年收入10亿级大单品 31个亿级产品系列 合计贡献76 6%销售收入 [12] - 2024年营收269 01亿元(同比+9 53%) 净利润63 44亿元(同比+12 75%) 一季度净利22亿元 [12] 全球化战略 - 港股募资净额20%将用于海外拓展 计划建立100人海外销售团队 升级全球电商及物流网络 [13] - 重点布局东南亚及欧洲市场 通过本地化供应链建设提升全球品牌影响力 [13] 港股市场动态 - 2025上半年港股恒指最大涨幅超24% 上半年40家企业IPO募资1087亿港元 数量及金额同比增33%和711% [16] - 消费与生物科技行业IPO数量领先 泡泡玛特等新消费企业带动板块热度 市值超3500亿港元 [16][17] - 当前超160家企业排队赴港上市 其中20家拟募资超10亿美元 [18]

香港市场上市活动概况 - 香港市场作为重要国际融资枢纽吸引力强劲，上市活动热度高涨，中概股回归趋势延续，通过双重主要上市或二次上市方式登陆港股的企业持续增加 [2] - 截至2025年5月30日，主板市场有138家公司的上市申请在处理中，已上市29家，待上市18家 [3] - GEM市场有5家公司的上市申请在处理中，无已上市或待上市公司 [3] 行业分布分析 - 申请赴港主板上市企业主要集中在生物医药、高端制造/硬科技、产业数字化、消费升级及新能源五大领域，生物医药和硬科技合计占比超60% [4] - 生物医药与基因科技占比约23%，代表公司包括Axbio、Elpiscience、科望医药等 [6] - 高端制造与硬科技占比约33%，代表公司包括歌尔微电子、中润光能、天岳先进等 [7] - 产业数字化与AI应用占比约18%，代表公司包括群核科技、深演智能、特斯联等 [8] - 消费升级与品牌连锁占比约13%，代表公司包括鸣鸣很忙、沪上阿姨、八马茶业等 [9] - 新能源与绿色科技占比约13%，代表公司包括海辰储能、中伟新材料、先导智能等 [10] 二次上市企业情况 - 二次上市企业大多为生物医药与科技类公司，已通过备案或已递交材料的有9家，代表公司包括赣州和美药业、Elpiscience、苏州瑞博生物等 [10] 港股市场政策与趋势 - 港股对同股不同权架构、未盈利企业的包容性显著，为消费新势力及硬科技企业上市提供便利 [10] - 政策红利持续释放，国务院"惠港5条"优化上市环境，港交所推出"保密申请"机制，降低技术及商业策略泄露风险 [11] - 国内提振消费政策推动消费领域成为投资热点，港交所18A、18C政策吸引未盈利创新药及硬科技企业赴港 [11] 行业特定风险与挑战 - 生物医药易受临床失败与专利诉讼影响，易致市值大幅缩水 [10] - 硬科技因技术迭代滞后及地缘政治冲突，可能丧失市场竞争力并影响收入稳定性 [10] - 新消费受制于营销成本高企与供应链中断，常致盈利不及预期 [10]