设计 | 甄 尤 美 来 源 | A u t o n e w s ， C a rs c o o p s ，T h e Ti m e s ， R e u t e rs 编译 | 莫 莉 编辑 | 黄 大 路 加入轩辕同学 ， 成就新汽车人! 一条关于捷豹可能"开倒车"的传言，再次将其电动化战略推至风口浪尖。 当地时间1月25日，The Times援引接近捷豹的消息称，捷豹正在研究在全新电动平台上引入小型汽油机，做成增程式电动汽车，以换取更长续 航。 围绕相关传闻，有声音将此解读为，捷豹可能以混动或增程的形式重新引入燃油发动机。对此，捷豹方面回应称，品牌将坚守全电动化战略。 几乎同一时间，捷豹经销商端的另一层疑虑也被摆上台面。多家海外媒体援引经销商说法称，捷豹首款新世代纯电车型计划在3月或4月开启订 单，起售价约13万美元，但不少零售合作伙伴仍在观望是否要为这次"重新开张"追加投入。 捷豹的官方表态则非常直接。面对"退回混动或增程"的猜测，捷豹向海外媒体强调，重塑为纯电豪华品牌的计划不变。 不过，一边是公开否认，一边是内部被传作备选项，再叠加产品断档期带来的经销网络焦虑，这家老牌豪华车企的全电动战略，正在被市场拷 ...

行业背景与公司定位 - 车载光学正从“辅助部件”转变为“核心感知基础设施”，摄像头数量增加和应用场景拓展使其成为资本和产业追逐的赛道 [2] - 舜宇智行是舜宇光学科技体系内专注于车载智能感知与座舱相机的核心业务平台，长期位居全球车载相机出货量前列，其分拆上市是光学龙头深化汽车业务布局的重要节点 [2] 财务表现与收入结构 - 公司收入处于扩张通道，2023年、2024年分别实现收入约52.6亿元和59.9亿元，2025年前三季度收入继续保持增长 [6] - 车载相机解决方案是公司最核心的收入来源，占比长期维持在九成以上 [6] - 公司增长的主要驱动力正由“价值提升”转向“规模放量” [6] 产品销量与价格趋势 - 2024年，智能感知解决方案销量为51,168千单位，平均售价为76元人民币；智能座舱解决方案销量为44,130千单位，平均售价为35元人民币 [7] - 2025年前三季度，智能感知解决方案销量为39,190千单位，平均售价降至约73元人民币；智能座舱解决方案销量为40,153千单位，平均售价降至约34元人民币 [7] - 智能感知相机平均售价由2024年的约76元下降至2025年前三季度的约68元；智能座舱相机平均售价同期由约35元降至31元 [8] - 价格下行的同时，出货量持续增长，成为拉动收入的主要变量 [8] 行业竞争与盈利压力 - 摄像头在智能驾驶与舱内监测中的应用已从“差异化配置”走向“平台标配”，产品同质化程度上升 [8] - 整车厂在成本控制压力下，对上游零部件价格愈发敏感，议价能力不断增强 [8] - 公司整体毛利率已从2023年的35.7%回落至2025年前三季度的34.1%，边际下行的趋势较为明确 [8] 新业务拓展情况 - 公司为对冲相机业务价格压力，持续拓展激光雷达、舱内投影显示、智能车灯等其他车载光学解决方案 [9] - 这些新业务收入占比不足5%，对整体业绩贡献有限，且毛利率在2025年前三季度出现下探，尚未形成稳定的盈利模型 [9] - 激光雷达与HUD等产品的竞争逻辑更多取决于系统级方案整合、算法适配能力以及与整车平台的深度绑定 [9] 客户结构与订单稳定性 - 公司客户集中度有所下降，最大客户收入占比已降至个位数，前五大客户合计占比亦持续回落 [9] - 与主要客户签署的多为框架性合作协议，通常不包含最低采购量承诺，订单规模高度依赖具体车型销量、配置策略及客户对供应链的选择 [9] - 在汽车产业周期波动加剧、车型迭代加快的背景下，客户分散并不必然转化为收入稳定，订单可能因车型销量不及预期或平台方案调整而迅速回落 [10] 公司治理与关联交易 - IPO完成后，舜宇光学科技仍将通过控股结构对舜宇智行保持控制权 [10] - 公司未来数年仍将与舜宇光学科技体系维持规模较大的持续关连交易，主要涉及关键光学部件采购，相关交易金额设有明确年度上限且呈逐年上升趋势 [10] - 在毛利率承压的情况下，关联交易的定价机制、成本传导方式以及利润分配关系，将直接影响上市公司的盈利透明度与经营独立性 [10] 现金流与分红安排 - 在上市前夕，公司多家附属公司集中进行了现金分红安排，同时公司账面现金及等价物在2025年前三季显著增加 [10] - 公司层面尚未建立明确、稳定的分红政策，也未对上市后的股息安排作出承诺 [10] 行业估值逻辑演变 - 舜宇智行的IPO映射出当前汽车零部件行业资本化节奏，在智能汽车从“功能堆叠”走向“系统整合”的过程中，单一硬件平台的估值逻辑正在被重新审视 [11] - 公司具备全球领先的出货规模与成熟的制造体系，但在价格下行、新业务尚未成熟、分拆结构复杂的多重因素交织下，其成长路径面临新的约束 [12]

全球纯电动汽车销量预测与市场格局 - 2025年全球纯电动汽车销量将超过1210万辆，保持两位数的同比增长 [1] - 2025年比亚迪在全球纯电动汽车销量上超越特斯拉，标志着全球新能源汽车格局的关键转折 [1] 比亚迪销量增长驱动因素 - 比亚迪全球销量强劲增长主要贡献于其入门级电动车型，如海豚、Atto 3等 [3] - 入门级车型的销量扩张证明了比亚迪产品的竞争力，并预示着电动化转型在经济型乘用车全球市场的加速 [3] 特斯拉与比亚迪的市场策略差异 - 特斯拉聚焦于吸引科技敏感型高端消费者，始终将自身定位为一家以技术驱动的科技公司 [3] - 特斯拉相关的AI研究延伸至机器人和能源管理等领域 [3] - 入门级市场的增长逻辑与市场发展的早期阶段不同，成本效率、渠道覆盖、运营能力的重要性增强 [3]

文章核心观点 - 福特与雷诺在欧洲市场达成合作，旨在通过平台共享、优势互补的模式，共同应对电动化转型中的高成本与市场挑战，这代表了全球汽车产业在变革浪潮下从封闭自研转向开放竞合的新趋势 [2][3][9] 合作背景与双方困境 - 欧洲是全球重要的电动汽车区域市场，传统车企面临前所未有的电动化转型压力 [3] - 雷诺面临盈利下滑和商用车需求萎靡的压力，其电动化平台研发成本高昂，需要大量订单分摊以实现盈利 [3] - 福特在欧洲市场面临挑战，其基于大众MEB平台打造的车型市场表现不及预期 [2] - 福特为推进欧洲电动化，投资20亿美元改造德国科隆工厂，但因市场需求疲软、中国厂商竞争及高昂成本而受阻 [4] - 因欧洲电动汽车需求放缓及竞争加剧，福特计划未来三年在欧洲裁员近4000人，约占其地区员工总数的14%，裁员将集中在德国和英国 [4] 合作模式与直接效益 - 合作采用平台共享模式：福特将使用雷诺成熟的电动化平台，无需从头自主研发小型电动车 [7] - 对福特而言，此举可避免技术风险和不确定性，大幅缩短新车上市时间，并节省数十亿美元的研发费用 [7] - 对雷诺而言，开放平台获得了稳定的订单来源，有助于提高产能利用率、扩大规模并降低单位生产成本 [7] - 据行业分析机构预测，此次合作预计使双方研发成本降低30%，新车上市周期缩短25% [7] 行业趋势与战略意义 - 全球汽车产业正从全产业链封闭自研的传统模式，转向“平台共享、优势互补”的轻资产合作模式 [8][9] - 研发新能源汽车需在电池、电驱、智能座舱、自动驾驶等多领域大量投入，且研发周期长、市场变化快，合作有助于应对这些挑战 [9] - 福特与雷诺的非股权绑定竞合模式给予了双方更大的灵活性，可根据市场变化调整合作，或将成为全球车企应对变革的路径之一 [9] - 此次合作启示车企，仅靠产品输出和价格优势难以在欧洲长期立足，需转向技术、品牌、服务的综合竞争力提升 [10] - 未来汽车行业的竞争将是产业联盟之间的较量，合作将成为常态，整合全球资源构建高效产业联盟是关键 [11][12]

中欧电动汽车案“软着陆”的市场影响 - 中欧就电动汽车案达成共识实现“软着陆” 将显著提振市场信心并为中欧汽车贸易投资合作注入新动力[1] - 欧盟发布《指导文件》 中国电动汽车企业可提交价格承诺申请 此举被视为一项利好[1] - 中国车企在欧洲销量增长迅猛 2025年12月销量首次突破10万辆 同比增长127% 市场占有率从2024年同期的4.5%提升至9.5%[1][6] 中欧汽车产业合作与优势互补 - 中国对欧投资从产品输出转向技术合作 在电池、天线、激光雷达等领域为欧洲产业升级提供关键支持[2] - 欧洲在电池领域比中国落后约20年 中国供应商如宁德时代、国轩高科帮助欧洲弥补劣势[2] - 德国汽车工业在底盘设计、优质内饰材料及耐用性设计方面拥有专业知识[5] - 中国公司在电池、数字化、自动驾驶和智能座舱领域引领潮流 研发周期有时比德国企业短50% 形成成本优势[5] - 合作是双赢战略 能够结合两国产业优势[2][7] 欧洲电动化转型的现状与挑战 - 欧盟提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求 被专家认为是开“倒车”和错误决定[3] - 德国部分政客对电动汽车持负面态度 其犹豫反复扰乱了市场与消费者预期 拉大了与中国制造商的差距[3] - 欧洲需要电动汽车以应对气候变化和改善城市环境 此前设定的2035年新车零碳排放规定是正确的方向[3] 中国汽车在欧洲市场的表现与策略 - 中国汽车在欧洲受欢迎 特别是在南欧国家 上汽、长城、奇瑞等经济型汽车契合当地注重预算的需求[6] - 在德国市场 中国品牌如比亚迪发展步伐审慎 正逐步完善销售网络和品牌营销体系[6] - 赢得欧洲消费者长期认可需注重品牌长期价值培育 欧洲购车者普遍重视品牌积淀和长期信任关系[6] - 中国车企需在保持技术和产品创新优势的同时 加强学习符合欧洲市场特点的市场营销和销售体系建设[6] 欧洲车企在中国市场的发展与战略 - 欧洲汽车制造商在中国市场的份额与销量持续面临挑战[7] - 重拾增长动力需在车辆价格、数字化、电动化三方面进行改进[7] - 大众和奥迪推行“在中国 为中国”战略 并携手中国科技公司合作 以兼顾上述三个关键方面[7] - 2026年所有在中国研发生产的大众车型将在中国上市 体现了合作双赢的策略[7] 地缘经济关系观点 - 专家认为美国政策带来巨大不确定性 欧洲与中国建立更紧密联系至关重要[2] - 北京、布鲁塞尔和柏林开展更深入对话 将是德中经贸领域进一步走近的绝佳契机[2]

2025年业绩总结 - 公司全年销售158.71万辆（含进口车），获得合资车企销量冠军 [2] - 大众品牌销售90.21万辆，奥迪品牌56.7万辆（含进口车），捷达品牌11.8万辆 [2] - 在燃油车份额持续萎缩的背景下，公司燃油车市场份额逆势提升0.9个百分点，三大品牌市场份额均实现正增长 [2] 2026年战略与产品规划 - 公司坚持“油电混共进全智”战略，计划在2026年密集推出13款新车型，包括6款燃油车和7款新能源车型 [2] - 燃油车方面，将推出6款新品，包括大众品牌速腾S、探岳S、全新揽巡，奥迪品牌全新A6L，捷达品牌VS8黑武士版，并引入进口车型SQ8和S5 Avant [3] - 未来三年内，公司和捷达品牌所有燃油车将切换至全新CEA电子电气架构，全面支持燃油车智能化 [3] - 新能源方面，将推出7款全新车型，包括大众品牌两款PHEV和两款纯电车型，奥迪品牌基于PPE平台的A6L e-tron，以及捷达品牌首款新能源车型J01 [3] 电动化转型与研发 - 公司已制定第二轮电动化转型规划，目标在2030年实现新能源销量占比达60%左右 [4] - 从2026年下半年起，新能源车型将密集投放，基本保持每半年3至4款、每年6至8款的节奏 [4] - 为保障产品先进性，公司强化自主研发能力，在动力总成、座舱网联等核心领域进行研发布局，并成立三个商品定义战队 [4] - 全新车型项目开发周期已压缩至24个月 [4] 各品牌具体策略 - 大众品牌将全力提升燃油车份额，认为燃油车市场仍有千万辆级规模，并已在市场、车型及区域策略上做好布局，同时将在新能源领域投入最大资源打造爆款产品 [4] - 奥迪品牌锚定“中国豪华车市场第一品牌”目标，强化油电新车及智能科技传播，实现全线产品智能化快速升级，并持续扩大渠道覆盖和加强经销商网络建设 [5] - 捷达品牌成立新的合资公司，将加速向电动化、智能化转型，计划2028年前推出5款全新车型（其中4款为新能源），首款车型将于2026年亮相，并于2026年进入东南亚和北非市场 [5] 行业与市场展望 - 2026年汽车市场竞争愈发激烈，市场预计增速放缓，新能源市场竞争将日趋白热化 [6] - 部分城市以旧换新补贴暂停及新能源汽车购置税优惠退坡等政策影响，对所有品牌的综合实力提出了更高要求 [6]

公司战略与业绩 - 2025年公司成为国内首家产销突破3000万辆的乘用车企业 [1] - 2025年公司锚定“稳油、加电、谋出海”战略并取得扎实落地 [1] - 2026年公司发布“砺新”行动指南，旨在推动高质量发展 [1] - 公司牵头推进“油电混共进全智”战略，并开启“新商品大年”攻势 [3] 行业趋势与市场判断 - 当前汽车市场正回归以价值为核心的良性竞争 [3] - 2025年新能源渗透率升至54%，新能源市场竞争将更加激烈 [3] - 燃油车市场规模收缩但马太效应凸显，头部品牌优势持续强化 [3] - 头部合资企业加速本土化布局，发展态势稳健 [3] 产品规划与技术布局 - 2026年公司将推出13款新车型，包括6款燃油车和7款新能源车型 [3] - 7款新能源新车将覆盖PHEV和HEV细分市场 [4] - 捷达品牌首款新能源车型J01将搭载自主研发的SOA电子电气架构及全套“三电”核心技术 [4] - 未来三年内大众和捷达品牌燃油车型将全面切换至全新CEA电子电气架构 [3] - 公司制定了2030年新能源销量占比达60%左右的第二轮电动化转型目标 [4] - 从2025年下半年起，公司将以每半年3至4款的节奏密集投放新能源新品 [4] - 公司依托TQ200双擎变速箱、六合一电驱系统及436项电池安全测试标准构建技术护城河 [4] 发展路径与核心举措 - 2026年公司将从商品力、客户体验、海外布局三大维度深化“砺新”实践 [4] - 公司以客户需求为导向，确保商品在装备水平、智能化体验和可靠性上具备竞争力 [4] - 公司聚焦将组合驾驶辅助、安全、操控等核心技术转换为客户可感知的价值点 [4] - 公司将以CBU+SKD模式加快海外布局 [4] - “砺新”战略旨在引领公司穿越行业周期，并为合资车企提供可复制的高质量发展路径 [5][6]

公司治理与家族参与 - 福特汽车是美国三大传统汽车巨头中唯一一家由创始人家族有效掌控运营的公司 [1] - 公司创始人亨利·福特的曾孙比尔·福特担任执行董事长，在董事会任职近40年，并曾担任总裁、CEO、董事长、COO等多个最高职位 [1][2] - 比尔·福特的四个孩子中有三人在公司工作，分别担任福特赛车业务总经理、公司战略业务部门职务以及董事会成员，家族深度参与经营 [1] 美国本土制造战略 - 公司是美国制造的重要支持者，力争在2030年前实现美国本土汽车产量翻倍增长 [2] - 公司在美国销售的车辆中，有80%在美国本土完成组装，比例远高于竞争对手，并雇佣了最多的美国汽车工人联合会工人 [3] - 公司认为维持美国制造中心地位至关重要，即使成本更高也值得，以保护工业基础 [2][3] - 新冠疫情期间，公司大规模组装呼吸器和呼吸机，产量提升至每月数千台，此举增强了政府对其重要性的认识 [4][5] 政策环境与影响 - 公司是特朗普政府“制造业回流美国”政策的重要支持者 [2] - 拜登政府通过的《通胀削减法案》提供了7,500美元的电动车税收抵免，推动了公司电动车销量增长 [5] - 特朗普政府在2025年通过的《大而美法案》取消了电动车税收抵免，终结了相关激励措施 [5] - 政府的关税政策可能给公司带来额外成本，但公司认为若能强化美国制造业，这种权衡是值得的 [3] 业务战略与财务表现 - 公司已将业务重心从电动车转移至传统燃油车、皮卡以及混动车，这些是其长期强项 [6] - 公司在电动汽车业务上计提了巨额费用，达到195亿美元 [6] - 竞争对手通用汽车在电动车相关业务计提了71亿美元费用，且2026年可能产生更多费用 [6] - 公司认为此前电动车领域的监管方向与客户需求出现错配，现在战略更为一致 [6] - 公司仍在推进电动车计划，包括推出更便宜的通用电动汽车制造平台和新的汽车软件架构 [6] 合作伙伴关系与全球布局 - 公司寻求通过与中国合作伙伴建立关系来实现增长，传闻正接近与中国汽车制造商比亚迪达成混合动力电池合作协议 [7] - 公司是首家与特斯拉在电动汽车充电领域开展深度合作的车企 [7] - 公司的国际化布局有助于其从全球业务据点获取技术与洞察，保持灵活的应变能力 [6]

核心观点 - 大众集团宣布对其核心品牌集群进行重大组织架构重组，成立新的跨品牌管理董事会，旨在通过精简管理层、整合生产架构等措施提升协同效率，并计划到2030年累计实现10亿欧元的成本节约 [2][3][10] 组织架构重组 - 核心品牌集群成立全新的管理董事会，负责制定跨品牌重大决策 [2][3] - 核心品牌集群由大众乘用车、斯柯达、西雅特/CUPRA、大众商用车四大品牌组成，由施文韬全面负责 [3] - 到2026年夏季前，核心品牌集群的董事会成员数量将较之前削减约1/3 [2] - 每家品牌将仅保留4名董事会成员，分别负责首席执行官、财务、销售和人力资源职能 [4] - 生产、技术研发、采购三大职能自2026年1月起，将由集群董事会统筹推进跨品牌管理 [4] - 相关董事会成员人数将从29人减少至19人，其中10个职位被直接取消，9名负责生产、采购和研发的前董事会成员将被降职 [4] - 核心品牌集群旗下20多家全球生产基地将被划分为5个生产区域，由区域经理统筹跨品牌、跨国界管理 [5] 成本节约目标与财务表现 - 通过重组，核心品牌集群计划到2030年累计实现10亿欧元成本节约 [2] - 仅生产板块的重组，预计到2030年可累计节约成本10亿欧元，其中6亿欧元来自人力成本优化，4亿欧元源于生产效率提升 [5] - 2025年第三季度，大众集团税后亏损10.72亿欧元，为数年来首次季度亏损 [7] - 2025年前三季度，大众集团税后利润为34亿欧元，同比暴跌61.5% [7] - 2025年，大众集团汽车业务净现金流约为60亿欧元，超出预期，且汽车业务的净流动性提升至340亿欧元以上 [7] - 净现金流改善源于延迟供应商付款、压缩设备与研发支出等短期措施 [7] - 集团五年投资规划预算已从两年前的1800亿欧元缩减至1600亿欧元 [7] 电动化战略调整与生产布局变化 - 美国电动汽车补贴取消、欧洲需求疲软以及在华销量下滑，促使大众集团放缓电动化转型步伐 [9] - 负责生产ID.3纯电动车的德国德累斯顿工厂于2025年12月底停止整车生产，转型为人工智能与芯片研发园区，这是大众集团史上首次关停德国本土工厂 [9] - 燃油版高尔夫生产将在2027年从沃尔夫斯堡转移至墨西哥 [9] - 保时捷、奥迪等高端品牌已推迟多个电动汽车项目，转而生产更多混合动力车和燃油车 [10] - 大众集团CEO奥博穆公开表示，计划停产第一代Macan燃油版车型的决策是个错误，公司正在增加内燃机和混动车型 [10] - 大众集团的动力战略从激进推进纯电，转向燃油、混动、纯电并行的全方位布局 [10] 集团整体降本增效举措 - 大众集团正推进到2030年在德国削减3.5万个工作岗位的计划 [7] - 核心品牌集群的管理层精简与生产整合是大众集团降本增效的核心抓手 [10]

2025年中国商用车市场整体特征 - 市场整体呈现“结构高度稳定、传统龙头引领”的鲜明特征 [1] - 中国一汽、东风、江铃汽车等车企凭借产品可靠性、渠道网络与品牌信任构筑了坚实的竞争壁垒 [1] - 在“双碳”战略与物流行业降本增效需求驱动下，电动化、智能化、高效化转型进程显著提速，成为品牌影响力格局演进的核心动能 [1] 重卡市场格局 - 头部格局稳固，形成中国一汽、东风、中国重汽三强鼎立的第一梯队 [2][3] - 中国一汽以738.53分的综合影响力得分位居榜首，其主流媒体声量占比高达17.50%，正面信息占比99.53%，用户满意度达4.80分 [2][3] - 东风以709.85分位列第二，网络声量规模领先且全年零投诉 [3] - 中国重汽以699.35分位列第三，年度销量超过30万辆，牢固占据细分市场销量榜首，海外出口业务贡献突出 [3] - 头部企业通过发布新一代高效智慧动力链、攻坚氢燃料发动机等核心技术，推动产品向更节油、可靠、智能的方向进化 [4][5] 皮卡市场格局 - 长城品牌以714.11分的绝对优势蝉联冠军，年度网络声量达336,269条，销量突破181,660辆 [6][7] - 长城已连续28年蝉联国内皮卡销量冠军，并通过品类创新引领皮卡文化向乘用化、个性化方向拓展 [6] - 江淮、大通、江铃皮卡、福田等品牌紧随其后，影响力得分在648至664分之间 [7] 轻卡市场格局 - 东风股份以702.67分位居榜首，通过推出面向高端物流市场的“乾坤”系列等举措引领行业高效化、高端化转型 [8] - 福田以679.16分位列第三，年度销量达308,807辆 [8] - 江铃、中国重汽、奥铃、长安等品牌凭借渠道网络与产品经济性、耐久性巩固市场地位 [8] 轻客市场格局 - 江铃汽车以698.11分再度领跑，正面信息占比高达99.55%，年度销量接近99,349辆 [9] - 长安以687.11分紧随其后，销量超过131,219辆，并在新能源轻客车型上实现快速增长 [9] - 大通、金龙、福田等品牌影响力得分在654至680分之间 [9] 电动化转型趋势 - 2025年是商用车新能源化从政策引导迈向市场驱动、从示范运营走向规模化竞争的关键一年 [10] - 在皮卡领域，以雷达汽车为代表的新势力凭借电动化、户外生活化定位吸引舆论关注 [10] - 在轻卡与轻客市场，吉利远程等专注于新能源商用车的品牌影响力排名快速上升，凭借更高的网民声量占比与电动化技术话题热度冲击传统格局 [10] - 传统头部品牌如福田、江淮、上汽大通等展开全面反击，推出纯电专属平台及产品系列，并构建“车辆、电池、充电网络、运营服务”全链路商业生态，目标向智慧物流解决方案提供商转型 [10] - 当前电动化影响力更多体现在舆论关注度上，在总体销量规模、全生命周期总成本优势及高强度运营耐久性验证等方面，传统动力与新能源势力仍处于激烈竞合阶段 [11] - 未来品牌影响力的提升将依赖于在坚守“出勤率”和“可靠性”的同时，为客户提供在经济性、可靠性、生态支持等方面具备全方位优势的整体解决方案 [11]