项目概述 - 鞍钢集团建成全球首套万吨级绿电绿氢流化床氢冶金中试线，并于2024年9月27日成功下线第一块圆柱形还原铁压块（直径180毫米，高150毫米）[1] - 该项目为全球首创，联合中国科学院过程工程研究所、大连化学物理研究所和上海大学等单位于2022年9月启动建设[2] - 中试线已实现全工序连续稳定运行，累计生产还原铁150余吨[3] 技术工艺与创新 - 技术路径利用鲅鱼圈厂区风电机组产生的绿电进行电解水制氢，再用氢气还原铁矿颗粒，最后压制成铁饼，实现吨铁二氧化碳的近零排放，对比传统高炉炼铁（吨铁排放近2吨二氧化碳）是革命性突破[1] - 项目开发了铁矿粉造粒改性技术，制备出毫米级球状颗粒，并将含水量精度控制在0.1%以内[2] - 通过控制压力梯度、增设松动风等措施解决了还原系统中铁矿颗粒易堵塞的难题，实现了系统的顺畅运行[2] - 项目突破了电解水催化剂、氢还原炼铁等关键核心技术，实现了关键设备100%国产化，形成了具有完全自主知识产权的成套技术工艺[4] 产品性能与应用 - 产出的直接还原铁产品杂质含量低，金属化率达到95%以上，能满足汽车钢、电工钢等高端材料的需求[3] 行业背景与意义 - 钢铁行业碳排放量占全国总量的15%，从依赖化石燃料的“碳冶金”向“氢冶金”转变被视为行业绿色转型的重要方向，未来发展潜力巨大[4] - 该技术的成功应用为钢铁产业绿色转型提供了重要路径[3][4] 公司战略与未来规划 - “十四五”时期，公司投用135兆瓦超临界煤气发电机组，能源利用效率提升18%，并打造“无人行车+数字孪生”智能库区[3] - 公司实施超低排放改造1100余项，100%的粗钢产能完成全流程或部分超低排放改造公示[4] - 展望“十五五”，公司将继续积极推进流化床氢冶金技术50万吨级工业化方案研究，旨在进一步提高技术的经济性[3] - 公司未来将持续以科技创新推动绿色转型，以提升我国在低碳冶金领域的国际话语权和竞争力[4]

亚太经合组织（APEC）的角色与价值 - 亚太经合组织成立30多年来是推动区域经贸合作与共同发展、促进区域经济一体化的重要平台[1] - 该组织的独特价值在于其机制的灵活性与包容性，为处于不同发展阶段的经济体提供平等参与、互利共赢的平台[1] - 组织在推动地区贸易和投资自由化便利化、促进经济科技合作方面发挥重要作用，并将议题拓展至应对气候变化、绿色转型及数字经济等领域[1] 中国在亚太地区的引领作用 - 中国提出的构建开放融通的亚太合作格局、培育绿色创新的亚太增长动能等理念与亚太经合组织长期倡导的精神高度契合[2] - 中国持续扩大高水平对外开放，积极推动区域互联互通，展现出卓越的协调与组织能力[2][3] - 2026年中国将再次担任亚太经合组织东道主，其之前的2014年会议具有里程碑意义，正式启动了亚太自由贸易区建设进程[1][3] 中国与马来西亚的双边合作 - 马来西亚与中国在高质量共建一带一路框架下实施了马中关丹产业园、马来西亚东海岸铁路等项目，带动了马来西亚重工业、港口、旅游业等领域发展[2] - 两国在光伏、储能、5G、电动汽车等领域的合作不断深化，为马来西亚经济增长注入新动能[2] - 分别拥有近7亿人口和14亿多人口的两大市场坚持开放合作，可以实现共同利益最大化[2] 区域合作的新领域与未来方向 - 在新技术革命与数字化转型浪潮中，人工智能、数字支付、绿色科技等领域的合作将推动经济结构转型升级[3] - 各国应进一步加强人才流动与科研协作，让创新成果惠及更多民众[3] - 马来西亚正在实施昌明经济框架，积极落实2030年新工业大蓝图、国家能源转型路线图等多项振兴经济措施，与中国的合作将助力培育区域创新生态[3]

绿色转型不是单点突破的"独角戏"，而是全链条协同的"交响乐"。135兆瓦超临界煤气发电机组提升能 源利用效率，"无人行车+数字孪生"智能库区实现高效低碳运输和生产……科技创新在钢铁生产的各环 节实现突破。这种全链条的科创赋能，打通了"减排"与"增效"的堵点，推动高耗能产业从"资源依赖 型"转向"技术驱动型"。 能耗降下去，创新强起来；碳排减下去，效益提上来。高耗能产业的绿色转型，从来不是发展的"包 袱"，而是通过科技创新驱动高质量发展的"催化剂"和"试金石"。当智能工艺替代传统工艺，当绿色动 能替代资源依赖，高耗能产业必将完成从"高碳排放"到"绿色标杆"的转变，为"十五五"时期的高质量发 展书写更亮眼的绿色答卷。 风电机组发电产生绿电，电解水制氢，再用氢气还原铁矿颗粒，最后压制成圆柱形还原铁压块……整个 过程实现吨铁二氧化碳近零排放。鞍钢集团的科研人员用科技创新和关键核心技术攻关，在经济社会发 展全面绿色转型、培育壮大绿色增长新动能的浪潮中，进行了有益的探索。 钢铁、化工、水泥等传统高耗能产业，在新形势下面临极大的转型困境。鞍钢作为大型钢铁企业，急需 一场涉及设备更新、节能减排、资源循环利用等各环节的绿色转型 ...

国际社会对“十五五”规划的评价 - 国际社会高度关注中国共产党二十届四中全会成果，“十五五”规划建议展现中国稳健、务实的发展前景，为世界繁荣稳定注入信心 [1] - 多国人士认为规划体现中国共产党通过长远规划引领国家发展的能力，其发展经验值得世界各国学习 [1][2] 规划重点领域与发展方向 - “十五五”规划建议涉及基础设施、人才发展、科研能力建设等多个方面，体现出中国对未来的构想全面而长远 [1] - 中国重视科技创新和人才培养，近年来在5G技术、绿色转型、人工智能等相关领域发展迅速 [1] - 中国制造业正加快迈向数字化、智能化 [1] 国际合作与共享发展 - 中国强调共同发展、和平发展，并将发展成果分享和惠及全世界，提出开创合作共赢新局面 [1] - 拉美国家等从与中国的合作中受益，期待中国与世界各国共享机遇、共同发展 [1]

公司业绩表现 - 公司前三季度实现营收38.54亿元，同比增长9.01% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益后净利润为1.84亿元，同比大幅增长22.35% [1] - 公司前三季度归母净利润为2.43亿元，同比有所下滑，主要受去年同期收到富阳基地拆迁款1亿元的非经常性损益变动影响 [1] - 业绩增长核心逻辑在于煤炭原材料价格下降提升热电联产板块毛利率，以及有色金属价格上涨增加固废回收业务利润 [1] 热电联产业务 - 热电联产是国家实现“双碳”目标的重要技术路径，应用正从集中式向分布式扩张 [2] - 公司作为行业龙头，以“异地复制”模式扩张，近期签署湖北宜城经开区热电联产项目，首次将战略布局拓展至中部地区 [2] - 公司铂瑞万载工业园新兴热电联产二期扩建项目已于今年7月投产，常安能源二期扩建项目正在试运行，投运后预增装机容量25兆瓦 [2] - 公司总装机容量达358兆瓦，锅炉蒸发量4420吨/小时 [2] - 公司以江苏热电为试点建立智慧电厂项目，预期可降低耗煤量1% [2] 固废资源化业务 - 公司固废资源化业务已形成覆盖锡、铜、金、银、铂、钯等有色金属和稀贵金属的资源综合利用业务 [3] - 2025年上半年公司结晶锡销售量1078吨，电解铜1069吨，为该业务增加营收3.25亿元 [3] - 据华经产业研究院预测，中国固废资源化行业2025年市场规模将突破5000亿元，年增速超12% [3] - 子公司遂昌汇金入选工信部第七批专精特新“小巨人”企业名单，有望推动公司加大清洁回收技术研发投入 [3] - 公司对锡、铜回收产线的扩张增强了其应对上下游产品价格变动的抗风险能力 [3] 行业前景与公司战略 - 国家“发展全面绿色转型，建设美丽中国”及“碳达峰”需求持续提高，有望与公司业务扩张达成协同联动 [3] - 公司正向“热电联产+固废回收+环境检测治理”的复合业务模式扩展 [1]

清洁能源基础设施建设 - 宜昌长江段作为船舶岸电试验区，沿线71个经营性码头建成岸电设施179台套，累计为超过5.8万艘次靠泊船舶提供清洁岸电超6000万千瓦时，碳减排量超4.4万吨 [1] - 当地拓展建成华中地区重要的绿色零碳数据中心集群，截至目前宜昌建成算力总规模3500P，在建算力规模超11600P [9] - 湖北首条“零碳货运走廊”消纳了3000吨磷石膏固废，探索出“绿色开采—清洁运输—生态修复”的新模式 [6] 新能源新材料产业发展 - 全市近3年5亿元以上建成和在建新能源新材料项目81个，总投资超3400亿元，在建磷酸铁锂电池产能达到70吉瓦时 [3] - 2024年宜昌新能源电池材料产业实现工业产值427亿元，同比增速达70.6% [3] - 宜昌磷化工循环产业集群中精细化工的占比从2018年的18.6%提升到2024年的47.76% [3] 绿色智能船舶制造进展 - 宜昌已初步建成以宜都、枝江、秭归、长阳四大特色园区为核心的绿色智能船舶产业发展格局 [4] - 截至今年9月，宜昌全市船舶修造企业新接订单量191艘，同比增长72% [4] - 技术路线坚持多元化探索，纯电、氢燃料电池、LNG、混合动力等同步推进，已有“长江三峡1”号、“三峡氢舟1”号等代表船型投运 [4] 数字经济产业规模 - 宜昌数字经济产业规模今年有望突破千亿元 [9]

宏观政策转向 - “十五五”规划强调“新质生产力”与“高水平科技自立自强”，标志着中国发展从“战略构建期”转向“现代化落实期”[8][9] - “新质生产力”突出科技创新驱动的新型生产力形态，标志经济增长方式由要素驱动向创新驱动根本转变[9] - “高水平科技自立自强”新增“高水平”内涵，强调原始创新和关键核心技术突破，作为国家安全与国际竞争力的战略支撑点[9] - 二十届四中全会将“安全”“共同富裕”“高质量发展”推向落实阶段，目标实现2035年基本现代化目标的实质性突破[8][9] 产业发展与市场规模 - 2024年中国“三新”经济增加值占GDP比重已超过18%[11] - 新兴支柱产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济）将催生数个万亿级或更大规模的市场[11] - 未来产业（如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能）未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[11][14] - 氢能产业在“十五五”期间预计形成万亿级市场规模，从局部示范走向区域普及[13] - 核聚变能虽处长期发展阶段，但未来十年将完成从实验室到工程验证的关键跨越，为商业化奠定基础[13] 风险提示 - 政策理解存在偏差或政策不及预期可能影响产业发展[15]

宏观经济周报 2025 年第 44 周 一、中国宏观 高频：本周 ICHI 综合景气指数较上周显著回升，重回扩张区间，显示经济景气 度整体回暖，基本面韧性进一步增强。分项来看，消费景气指数小幅回落至收 缩区间，显示节后需求惯性在高基数影响下有所放缓。投资景气指数显著抬 升，节后投资活动继续推进。制造业结构升级、设备更新与科技创新项目带动 投资活跃度上升。出口景气指数延续平稳，虽全球需求偏弱，但外贸结构优 化、多元市场拓展仍支撑出口稳定。生产景气指数大幅回升、强势扩张，显示 假期后供给端修复明显，工业生产快速恢复常态。总体来看，本周综合景气指 数在假期扰动消退后恢复性回升，经济动能从消费主导转向生产与投资共振， 预计后续政策推动下，景气水平有望维持温和扩张态势。 2025 年前三季度中国 GDP 同比增长 5.2%，比去年同期加快 0.4 个百分点，主 要宏观指标平稳。就业保持稳定、物价温和上涨、国际收支平衡，展现出强大 的抗压性与稳定性。具体来看，一方面新质生产力加快形成，高质量发展动能 充沛。创新链与产业链深度融合，新兴产业快速成长，高技术制造业增加值同 比增长 9.6%，人工智能、数字经济、绿色转型等新动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观和基本面共振，前期铜多单继续持有，长期依旧看好铜 [6] - 铜作为新时代的“黄金”，战略价值不断跃升，短期铜波动加大，产业套保降低仓位，中长期在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下看好铜 [6] - 短期沪铜关注区间【84500，89500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [6] - 策略为多单持有，不要盲目追高，新入场回调逢低试多 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 核心观点为宏观和基本面共振，前期铜多单继续持有，长期看好铜；策略展望是建议持有前期多单，短期波动大时产业套保降仓位，中长期看好铜，给出短期沪铜和伦铜关注区间；操作策略是多单持有，不盲目追高，新入场回调逢低试多 [6] 宏观经济 - 美联储10月议息会议临近，通胀和就业数据将公布，市场对降息预期高，降息25个基点概率达98%，但货币政策宽松空间有限，“宽松预期确定但路径模糊”使美元暂摆脱单边下跌压力，短期美元和铜价同步走高 [10] - 十五五规划出台强调以经济为中心，提振市场信心，为结构性行情提供政策背书，铜战略价值不断跃升 [11] - 9月宏观数据显示，制造业PMI景气水平改善，CPI降幅收窄，核心CPI回升，PPI降幅收窄，存量社融增速微降，新增人民币信贷同比少增，存款M1增速上升、M2增速下降，M1 - M2剪刀差缩小，出口和进口同比增长，贸易顺差缩小 [14] - 长期看，铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关，2025年金铜比走高，铜有补涨空间，美债收益率随美联储降息将回落，释放市场流动性 [17] 供需分析 - 供应方面，全球铜精矿供应受印尼、刚果（金）、智利等地铜矿停产或生产中断影响收紧，2025年主流铜矿企业产量下修，国内铜矿砂及其精矿进口量9月环比减少、1 - 9月累计增加，港口总库存低于往年均值，铜精矿加工费处于历史极低位置，冶炼加工费深度倒挂 [47] - 废铜市场供应偏紧，精废价差走扩，欧洲和美国废铜流入受限，国内废铜供应紧张，9月铜废料及碎料进口量环比和同比增长，1 - 9月累计进口量同比增长，8月阳极铜进口量同比减少，1 - 8月累计进口量同比下滑，9月未锻轧铜及铜材进口量回升，国内粗铜加工费周度持平 [53] - 2025年全球精炼铜产量结构性分化，中国贡献主要增量，海外多数国家产能下滑 [56] - 9月SMM中国电解铜产量环比下降，10月因多家冶炼厂检修预计产量继续下滑，海外冶炼厂面临生存危机，四季度国内电解铜产量或收缩，8月中国精炼铜月度进口同比增长，1 - 8月累计进口同比减少，9月未锻造铜及铜材进口量回升 [62] - 需求方面，高铜价抑制需求，中下游畏高观望，刚需采购，9月铜材产量环比增加，行业开工率环比上升、同比下降，中下游加工企业开工率小幅回升，10月铜终端PMI预计回升但仍处于荣枯线以下 [71] - 终端电力和新能源汽车需求展现韧性，1 - 8月电网工程投资同比增长，电源工程投资同比微增，光伏新增装机量突出，9月汽车产销同比和环比增长，1 - 9月产销量增速扩大，10月空调内销和外销排产同比下滑，预计家电全年表现前高后低，1 - 9月核心30城住宅成交面积同比下降、成交均价同比上升 [75] - 全球绿色铜需求爆发，可再生能源系统用铜量远超传统发电系统，中国发电量全球占比提升，有望成全球最大电力出口国，打通铜 - 电力 - 人民币国际化路径 [81] 总结展望 - 宏观上，中美经贸磋商或缓和关系，国内十五五规划提振信心，地缘风险使原油价格涨，推动大宗商品成本上升，美联储降息预期提高市场风险偏好 [98] - 基本面上，全球铜精矿干扰不断，海内外铜冶炼行业反内卷，中国新增冶炼产能，市场担忧2026年铜精矿加工费长协走低，10月电解铜产量或下滑，四季度有收缩预期，非美铜库存去化，COMEX铜库存难回流，铜价高抑制需求，终端房地产和基建拖累需求，电力和汽车维持韧性 [99] - 给出不同市场情况（正基差 + 低库存 + 盈利、平基差 + 中库存 + 持平、负基差 + 高库存 + 亏损）下，上游（矿山）、中游（贸易/加工）、下游（终端）的策略逻辑、现货和期货操作、工具使用及协作方式建议 [101]

根据提供的ESG市场观察周报，报告内容主要为市场动态、政策解读和事件追踪，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与分析过程。报告的核心是描述ESG相关的市场表现、资金流向和舆情热点，属于市场评论性质，而非量化研究。 因此，本报告中**没有**需要总结的量化模型或量化因子内容。