不到十年时间，不到10亿元投入在资本市场竟产生了1000亿元的资本回报。 这不是股神多么会炒股的神奇故事，而是成都产投等成都国资在海光信息的投入写下的真实案例。 问题来了：一家不以"风险套利"为目标的地方国资，为何敢在2016年押注连产品都未定型的国产x86芯片企业？当国际巨头垄断97%的服务器CPU市场、 技术"死亡峡谷"横亘眼前时，这份"非风险资本"的"敢投"勇气，究竟源于战略判断，还是运气好？ 我们在采访中了解到，"敢投"背后是地方国资与科技企业的新范式构建——用股权绑定替代单向补贴，"投资促产"培育"链主"，进而发展壮大整个芯片产 业链。 今年5月26日，中国半导体产业迎来里程碑式并购，即海光信息与中科曙光（603019）的换股吸收合并。中科曙光1836亿元市值，海光信息6227亿元市 值，两家算力巨头市值总和直奔8063亿元大关，距离中芯国际的万亿市值也不到2000亿元差距。 "巨无霸"诞生的意义绝不仅限于市值的高低，而是中国算力领域首个涵盖"芯片设计-超算服务器制造-算力应用"的全产业链巨头。 实际上，中国"科力量"壮大背后是耐心资本"十年如一日"的战略锚定，扮演了极其重要的股东角色。 全球唯一有 ...

# 读者福利 ， 欢迎留言互动， 10 月 10 日前，平台随机从留言中选取 3 位读者获赠本期推 荐新书！ 01 《读懂耐心资本》 杨涛 主编 人民日报出版社 出版 内容简介 全面解析耐心资本本质：从经济逻辑到国家战略 作者简介 杨涛 国家金融与发展实验室副主任、中国社科院金融研究所支付清算研究中心主任， 研究员，博士生导师。兼任全国金融标准化技术委员会委员等。主要研究领域包 括宏观金融与政策、金融科技与数字金融、支付清算等。长期从事金融理论、政 策与实务研究，注重经济学、金融学、社会学、信息技术等跨学科交叉研究。 曾 获得中央国家机关五一劳动奖章，中国社科院优秀决策信息对策研究一等奖、二 等奖、三等奖，中国人民银行金融科技研究课题一等奖，中国支付清算协会优秀 论文等各类奖项 。 02 《科技金融：中国经济跃迁助推器》 鲁政委 王猛 陈昊 著 党的二十届三中全会明确提出要发展耐心资本，这将有助于进一步改善我国金融 结构，为经济高质量发展提供长期、可持续的金融 "血液"。把耐心资本作为金融 强国建设的 "抓手" 之一，重点在于全面优化中长期金融资源的有效供给，更好地 服务以高科技、高效能、高质量为特征，新产业 ...

资本市场对科技创新的制度支持 - 资本市场持续完善对科技企业的全链条全生命周期服务体系，为科技自立自强提供金融支撑 [1] - 需在科创板、创业板改革成果基础上继续深化改革，形成服务"从研发到产业化"的多层次市场格局，并活跃并购重组市场 [1] - 需培育"耐心资本"，推动中长期资本加大股权投资配置，并完善股权激励、再融资制度 [1] - 需拓展合格境外投资者投资范围，吸引全球资金与资源 [1] 多层次市场体系建设与政策成效 - 监管部门推动完善多层次资本市场体系，主板、科创板、创业板、北交所和新三板以及私募股权创投基金各具特色、错位发展 [2] - 证监会推出"支持科技十六条"、"科创板八条"、资本市场做好金融"五篇大文章"实施意见和科创板"1+6"改革等政策 [2] - 科创板设立成长层、启动第五套上市标准并扩大其行业适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，创业板启用第三套上市标准，"两创板"新受理5家未盈利企业IPO申请 [2] - 新上市企业中九成以上为高科技企业，A股战略性新兴产业公司数量占比过半，科技板块市值占比超1/4，高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [2] 提升制度包容性与高水平开放 - 资本市场持续推进高水平对外开放，支持科技企业境外上市，用好境内外"两个市场、两种资源" [3] - 提升制度包容性需优化发行上市、交易、并购、退市等监管制度，推动债券市场创新，强化多层次资本市场差异化服务功能，并深化各板块间对接机制 [3] - 提升制度包容性关键在于打通资本形成机制、完善全链条服务、健全激励约束框架，需细化上市制度强化科创板与创业板功能分工，壮大耐心资本，构建覆盖全生命周期的金融服务体系 [3] 耐心资本的作用与发展 - 长期资本、耐心资本是科技创新重要资金来源，私募股权创投基金因其长期投资属性、高风险承受力成为耐心资本重要来源之一 [4] - 证监会推动优化股权创业投资行业生态，畅通募投管退全链条机制，以发挥私募股权创投基金支持科技创新的重要作用 [4] - 截至今年二季度末，私募股权创投基金管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元 [5] - 私募股权创投基金投向高新技术企业数量和在投本金占比分别为50%和54%，投向初创科技型企业数量和在投本金占比分别为32%和21% [5] - 注册制改革以来，九成以上科创板公司、北交所上市公司和超半数创业板公司在成长中获得私募股权创投基金支持 [5] - 发展壮大耐心资本需构建多层次支持体系，包括强化顶层设计、推动社保基金等提高科技领域配置、支持国有资本设立母基金、健全私募股权和创业投资退出机制等 [5] - 发展壮大耐心资本核心在于构建与科技创新长周期特征相匹配的制度体系，需拓宽长期资金来源，完善配套机制，并将制度供给与稳定政策预期相结合 [6] 并购重组与债券市场支持 - 资本市场持续完善并购重组、再融资制度，打造股债双轮驱动服务体系 [7] - 去年9月证监会出台"并购六条"后，并购重组市场活跃度提升，上市公司向新质生产力方向转型升级及产业整合积极性增强 [7] - 债券市场支持科技创新机制不断优化，自2021年3月科技创新公司债出台以来累计发行1.77万亿元，资金主要投向半导体、人工智能、高端制造等领域 [7] 上市公司研发投入与质量提升 - 在政策支持和引导下，上市公司研发投入连年增长，目前已占全国研发经费一半以上 [8] - 今年上半年上市公司研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，整体研发强度2.33% [8] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63%，科技属性进一步凸显 [8] - 需优化股权激励与员工持股机制，支持再融资投入研发，并通过合理分红回购增强投资者回报 [8] - 需完善科技企业融资支持体系，鼓励金融机构开发特色金融产品和服务，发展高收益债、可转债等品种，支持科技企业建立健全长效激励机制 [8]

除了直接持股，"国家队"还通过ETF渠道积极入市。据测算，今年上半年，以中央汇金为主的机构累计入市资金接近2200亿元， 其中对沪深300指数ETF的增持金额就高达1372亿元，有效维护了市场核心资产的稳定。 【环球网财经综合报道】自一揽子金融政策出台以来，A股市场迎来了一场深刻的资金结构变化。以社保基金、保险资金、"国 家队"为代表的"耐心资本"持续加码入市，其持仓市值创下历史新高，为市场注入了前所未有的稳定性与长期信心，成为A股市场 稳健运行的坚实"压舱石"。 数据显示，耐心资本的入市步伐显著加快。截至今年二季度末，以中央汇金、证金公司等为代表的"国家队"持仓A股市值已超过 3.7万亿元，逼近历史峰值。与此同时，保险资金、社保基金、养老保险基金等长线资金的最新持仓市值合计突破2万亿元大关， 创下历史高水平。更值得关注的是，保险资金权益配置的增速远超其总资产增速，彰显出其对A股市场长期价值的坚定看好。 在耐心资本的引领下，市场生态呈现出多维度积极变化。首先，个人投资者入市热情被点燃，但节奏相对理性。其次，作为市场 情绪"晴雨表"的两融业务持续扩容，并展现出较强的韧性。两融余额从政策出台前的1.39万亿元攀升 ...

基金设立与规模 - 大湾区综合性国家科学中心科创母基金完成工商登记 总目标规模50亿元 首期规模10亿元 [1] - 该基金是中国银行科创母基金在大湾区落地的首个项目 也是中国银行在光明科学城布局的又一标志性基金 [1] 战略定位与投资方向 - 基金聚焦"投早 投小 投长期 投硬科技" 覆盖深圳"20+8"产业集群 重点关注光明区"3+3+1"产业集群 [3] - 采用"子基金+生态服务"升级模式培育初创科技企业 并延伸至种子阶段助推科技成果转化 [3] - 基金期限长达14年 凸显"耐心资本"属性 [3] 参与机构与资源整合 - 由中国银行私募子公司 光明区引导基金 光明科发集团 深天使联合发起 [1] - 中国银行将发挥集团全球化优势和综合化特色 融入光明区政府战略蓝图 [2] - 深天使提供天使投资行业引领地位和生态服务体系优势资源 [3] - 光明科发集团作为光明区科技金融重要实施平台 率先布局种子基金 天使基金 AIC基金等战略载体 [3] 金融服务能力 - 中国银行深圳市分行为超2万户科技企业提供综合金融服务 科技贷款余额超2700亿元 [2] - 中银证券私募子公司提升"商行+投资+投行+N"综合金融服务能力 [2] - 通过商业银行 直接投资 投资银行 融资租赁 保险等多元化领域提供全生命周期综合金融服务 [2] 生态建设与产业培育 - 构建政府 投资机构 产业龙头 科研院所 行业协会共同参与的开放生态圈 [2] - 升级打造光明"天使荟"孵化平台 为新质生产力提供一站式培育空间 [4] - 运用母子基金放大投资功能 将资本注入科技成果转化和产业链上下游初创企业 [4] - 扎实推进科技创新和产业创新深度融合 培育创新驱动的新质生产力 [4]

● 本报记者 昝秀丽 "目前A股科技板块市值占比超过1/4""市值前50名公司中科技企业从'十三五'末的18家提升至当前的24 家""近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较'十三五'末提升2.8 个百分点，达到31.6%"……中国证监会主席吴清日前在国新办举行的新闻发布会上介绍"十四五"时期金 融业成就时给出的一组数据清晰地显示，资本市场含"科"量正持续提升。 资本市场服务科技创新能跑出加速度，得益于投融资相协调的市场功能不断健全，以及政策向"新"倾 斜。吴清明确表示，证监会将增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板"两创板"改革为抓手， 推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新。业内人士认为，诸多提升制度包容性的举措 值得期待。 壮大耐心资本是更好地服务科技创新全生命周期的关键一环。近年来，国家层面出台促进股权创业投资 发展的支持政策，国办去年印发的"创投十七条"，涵盖创投募投管退全链条，支持创业投资高质量发 展。证监会不断深化改革，积极推动优化股权创业投资行业生态，努力畅通募资端、投资端、退出端等 环节运行机制…… LP投顾创始人国立波认为，这些制度安排彰 ...

● 本报记者 昝秀丽 "目前A股科技板块市值占比超过1/4""市值前50名公司中科技企业从'十三五'末的18家提升至当前的24 家""近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较'十三五'末提升2.8 个百分点，达到31.6%"……中国证监会主席吴清日前在国新办举行的新闻发布会上介绍"十四五"时期金 融业成就时给出的一组数据清晰地显示，资本市场含"科"量正持续提升。 资本市场服务科技创新能跑出加速度，得益于投融资相协调的市场功能不断健全，以及政策向"新"倾 斜。吴清明确表示，证监会将增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板"两创板"改革为抓手， 推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新。业内人士认为，诸多提升制度包容性的举措 值得期待。 含"科"量进一步提升 在"十四五"期间新上市的企业中，高新技术企业占比超九成；目前A股市场战略性新兴产业公司数量占 比已超过一半；6月以来"两创板"已新受理5家未盈利企业IPO申请……一批现象级的科技企业和创新产 品相继出圈。 "随着多层次资本市场体系的日益完善与优化，资本市场的制度包容性适应性不断增强，市场功能稳步 发挥，资本市场 ...

证券时报记者 陈见南 去年9月24日一揽子金融政策出台以后，以国家队、社保基金、保险资金等为代表的耐心资本持续加码入市，持仓 市值攀升至历史高位。 这不仅为市场注入稳定增量资金，更通过长期投资逻辑平抑短期波动，成为A股百万亿元市值生态背后的核心"压 舱石"。 耐心资本持仓创新高 与耐心资本积极入市形成呼应的是，个人投资者开户数在"9·24"以来也迎来大幅增长，成为市场活力的重要来源。 上海证券交易所数据显示，2024年10月单月A股投资者账户新开户数达684.68万户，环比增加274.67%，创2015年6 月以来的新高。今年以来，A股新开户数经历了较为明显的起伏，2025年3月开户数大幅增长，达到306.55万户， 创出年内新高，也创出"9·24"以来的单月次高。8月市场行情爆发，开户数进一步增长到265.03万户。 与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年8月A股新开户数仅约为其38%左右。这表明当前个人投资者入市 节奏仍相对温和，散户入场行为仍处于理性区间。从整体来看，"9·24"以来A股新增开户数达2879万户，较此前11 个月累计开户数大增超80%。 两融持续扩容 融资融券作为反映市场信 ...

文/ 安徽大学马克思主义学院副教授、中国经济体制改革研究会博士后 罗玉辉 ，安 徽大学马克思主义学院硕士研究生 石璐瑶 作 为 打 通 科 技 创 新 、 产 业 转 型 与 金 融 资 源 的 关 键 桥 梁 ， 耐 心 资 本 对 建 立"科技—产业—金融"协同发展机制、加快培育新质生产力具有重要影 响。基于此，培育和壮大耐心资本规模现已成为推进金融供给侧改革、增 强金融服务实体经济能力的重要战略方向。本文探讨耐心资本的内涵与特 征，分析当前耐心资本服务新质生产力面临的主要挑战，并提出科学探索 耐心资本服务新质生产力的路径。 金融是实体经济的血脉，服务实体经济是金融的天职。2024年4月30日，中共中央政治局会议在研究部署"因地制宜发展新质生产力"时，首次明确要求"积 极发展风险投资，壮大耐心资本"。这一重要论述不仅为新质生产力发展指明了方向，也为金融高质量发展提供了行动指南。作为推动高质量发展的核心 引擎，新质生产力代表了当代先进生产力的演进方向。 当前，技术迭代持续加速叠加全球经济不确定性上升，这对企业的可持续发展与长期价值创造构成严重威胁。特别是在生物医药、半导体、新能源等高技 术壁垒行业，传统资本 ...

承保能力与保障覆盖 - 保险业"十四五"期间累计赔付9万亿元 较"十三五"增长61.7% [3] - 车险累计承保机动车超16亿辆次 较"十三五"增长40% [3] - 新能源车在保车辆超过4000万辆 通过"车险好投保"平台实现愿保尽保 [3] - 三大主粮保险亩均保额提升72% 完全成本保险和种植收入保险覆盖全国 [3] - 科技保险累计提供风险保障超过10万亿元 首台（套）首批次保险支持创新应用项目3600个 [3] - 出口信用保险累计提供风险保障4.4万亿美元 较"十三五"增长52% [3] - 大病保险服务12.2亿城乡居民 长期护理保险覆盖1.8亿人 [3] - 农业保险为8亿户次农户提供风险保障 商业养老、健康保险积累准备金11万亿元 [3] - 针对洪涝台风地震等灾害累计赔付超过1500亿元 实现应赔尽赔能赔快赔 [4] - 商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿 [4] 投资端表现与政策引导 - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较"十三五"末增长85% [5] - 长期股票试点规模达2220亿元 保险资金在资本市场举牌频频 [6] - 监管部门要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股 [5] - 银行业保险业通过多种方式为实体经济提供新增资金170万亿元 [5] 行业效率与成本优化 - 财险公司综合成本率降至近十年最低水平 费用率创20年新低 [7] - 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元 [7] - 车险综合改革和"报行合一"推动行业内生发展动力持续增长 [7]