文章核心观点 - 2026年初，深圳南山区“科技+金融”生态呈现强劲开局，通过上市融资、平台对接、产业赋能等多点突破，展现出覆盖企业全生命周期的多层次服务能力，其系统性实践为国家培育新质生产力、深化科技金融创新提供了区域层面的“南山方案” [1][3][14] 资本市场动态 - AI数据龙头迅策科技于1月6日登陆港交所，单笔募资达10.8亿港元 [3] - 深耕“IT+BT”融合领域的津渡生物同期宣布完成由头部机构领投的亿元级融资 [3] - 两起标志性事件及早期路演项目的活跃对接，共同勾勒出资本向南山区未来产业密集涌入的强劲势头 [3] 早期项目孵化与平台服务 - 1月9日，“X-Day”西丽湖路演社举办2026年度首场早期投资专场，硅基记忆、清航时代液氢动力系统等6个优质项目集中亮相 [5] - 该平台已构建“筛选-辅导-对接-跟踪”全流程服务闭环，成为早期创新项目的“成长加速器” [5] - 硅基记忆CEO表示，南山“六个一”政策精准赋能，区域人才密度和信息密度高，能成倍提升个人和企业的迭代速度 [5] 成熟产业集群与产业协同 - 位于留仙洞的“深圳机器人谷”正加速形成千亿级产业集群，总部扎根于此的越疆科技其人形机器人已实现量产并收获全球订单 [7] - 南山区作为全国低空经济产业综合发展试验区，已集聚从研发设计、核心部件到场景运营的完整产业链 [7] - 2026年初，以顺丰等为代表的运营企业在深圳开通的低空物流航线已超380条，其中多条跨城航线由南山管理空域飞出 [7] 全周期资本支持体系 - 南山区已锻造出“引导基金撬动+市场化基金主导+产业资本赋能”的多元资本生态 [8] - 具体包括504.5亿元规模的国创粤港澳基金重点布局早期项目，南科大梧桐天使基金充当实验室成果的“首轮翻译官” [8] - 不同属性的资本在企业生命周期的每个关键节点无缝衔接，形成对抗创新不确定性的“接力赛”机制 [8] 政府服务与市场机制 - 政府恪守“不缺位、不越位”的信条，提供“有求必应、无事不扰”的精准服务，例如为“机器人谷”提供定制化生产空间，为低空经济开辟审批“绿色通道” [10] - 市场机制与创新要素充分涌动，高校成果与产业需求高效对接，产业链上下游协作效率极高，例如清航时代CEO表示上午初次对接下午就能敲定合作细节 [10][12] 制度创新与投资哲学 - 南山在政府引导基金中建立“单项目100%亏损”的容错机制，将考核重心从短期财务回报转向长期创新效能，以营造“敢投、愿投、能投”的良性生态 [12] - 区域投资哲学体现为“耐心资本”特质，即站在趋势左侧，与优秀创始人一起定义并创造下一个确定性，而非追逐确定性 [10] 前沿产业布局与系统能力 - 南山聚焦人工智能、合成生物、低空经济等前沿赛道，精准对标国家规划的未来产业方向 [14] - 构建了从前沿基础研究、核心硬件突破到垂直行业深度融合的立体创新体系，例如玻色量子在量子计算原理层探索，硅基记忆在类脑智能架构层革新 [14][15] - 投资界看好的“制造业品牌出海”、“AI Agent行业应用”与“AI for Science”等方向，与南山体系中“硬件能力-场景落地-源头创新”的协同闭环深度共振 [17]

政策文件发布 - 国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合制定《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，旨在加强政府投资基金的布局规划和投向指导，突出其引导和政策性定位 [1] - 国家发展改革委同步制定《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，以发挥投向评价的指导带动作用，引导政府投资基金落实国家产业调控要求，支持现代化产业体系建设 [1] - 两项办法协同实施，旨在引导金融资源更精准地流向实体经济急需的领域，特别是周期长、风险高、社会资本初期投入不足的环节，以发挥政府投资基金“引导、补缺、撬动”的功能 [1] 投资方向与产业要求 - 政府投资基金需在设立方案中明确重点投资的产业领域，其投向应符合国家生产力布局宏观调控要求、《产业结构调整指导目录》中的鼓励类产业、国有经济布局优化和结构调整指引、国家级及区域规划要求，并支持省级重点产业和特色产业发展 [2] - 政府投资基金不得投资于《产业结构调整指导目录》中的限制类、淘汰类产业，以及其他政策文件明确禁止的产业领域 [2] - 投资鼓励类产业时，需强化评估论证，防止盲目跟风、一哄而上和低水平重复建设 [2] 禁止性投资行为与风险防控 - 政府投资基金不得通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务 [3] - 政府投资基金不得为企业或项目提供担保，也不得开展承担无限责任的投资 [3] - 除设立方案明确可参与的并购重组、定向增发、战略配售外，政府投资基金不得从事其他公开交易类股票投资，也不得直接或间接从事期货等衍生品类交易 [4] - 以负面清单形式明确禁止类投资行为，为政府投资基金运作划定清晰“红线”，是防范金融风险和地方债务风险的关键防火墙 [3] 国家级与地方基金的角色与联动 - 国家级基金（经国务院批准、中央财政出资设立）应立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设、关键核心技术攻关、跨区域重大项目及示范带动效应强的民间投资项目，以补齐短板、突破瓶颈 [4] - 鼓励国家级基金加强与地方基金（经批准由地方财政出资设立）的联动，在前沿科技和产业链关键环节，通过联合设立子基金或对地方基金出资等方式形成资金合力 [4][5] - 地方基金应在省级政府管理下，统筹考虑本地区财力、产业基础和债务风险等情况，因地制宜选择投资领域，注重支持产业升级、创新能力提升，并支持小微民营企业和科技型企业孵化，带动社会资本参与 [5] 投向评价管理体系 - 国家发展改革委会同有关部门对政府投资基金及其基金管理人开展投向评价工作，评价对象包括通过预算出资或注资国有企业等方式设立的基金 [6] - 建立动态调整的评价指标体系，涵盖政策符合性、优化生产力布局、政策执行能力等方面，并设置投向领域负面行为清单 [6][7] - 政策符合性指标主要评价基金在支持新质生产力发展、科技创新、全国统一大市场建设、绿色发展、民营经济发展、壮大耐心资本、带动社会资本、服务社会民生等方面的作用 [6] - 优化生产力布局指标主要评价基金落实国家区域战略、重点投向领域契合度及产能有效利用情况 [6] - 政策执行能力指标主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平 [6] 评价结果应用与激励措施 - 对最终评价结果排名靠前的基金，采取通报表扬、示范推广、项目推介、要素保障等激励举措 [8] - 鼓励国家级基金对评价结果排名靠前的地方基金加大在出资参股、项目投资等方面的合作力度 [8] - 鼓励地方引导金融资产投资公司与评价结果排名靠前的基金优先合作，为符合条件的优质项目在并购重组方面提供支持 [8] - 各级发展改革部门向排名靠前的基金推送重点政府投资项目和优质民间投资项目清单，引导金融机构增加配套融资、降低融资成本 [8] - 有关部门可在基金出资、管理费、收益分配等方面对排名靠前的基金予以适当优待 [8]

数据集概况 - 资料名称为“2025-2003年上市公司企业耐心资本持仓数据”，旨在研究耐心资本在上市公司中的持仓风格 [1] - 数据集覆盖时间跨度从2003年至2025年，其中2025年数据截至11月，为部分数据，后续可更新全年数据 [1] - 数据覆盖范围广泛，包含超过4万家企业和9000多家企业，不仅限于上证和深证主板，还涵盖中小板、北交所及各种ETF基金 [1] 测算方法与数据构成 - 耐心资本持仓的测算方式参考了顶刊《数量经济技术经济研究》李心武（2025）的方法，具体为基金i在t年度对企业j的持仓占基金净值比例乘以100，以百分比为单位 [1] - 研究使用样本基金的全部持仓数据，并以年末基金对企业股票的持仓比例作为被解释变量，以更全面地研究耐心资本的持仓风格 [1] - 数据集包含原始数据、计算代码（Python文件）及最终结果文件（Excel），可供验证以确保准确性 [1][2] 数据处理说明 - 原始数据为日度数据，由于计算结果采用年度数据且数值较大，因此对最终结果数据取了对数 [1] - 数据存在部分缺失，2019年至2003年间的基金持股数据不完整，但其他原始数据存在，最终结果中该时间段的数据是使用其他原始数据和2020-2025年的基金持股数据进行推演测算得出的 [1] 数据示例与参考文献 - 资料提供了具体的数据示例，例如股票代码000001从2003年至2025年的耐心资本持仓百分比，如2025年为6.77%，2024年为7.05%，2023年为7.92%等 [1] - 研究基于参考文献：李心武，卢闯，牛煜皓，李哲．企业数字化转型中耐心资本的价值发现功能研究[J/OL]．数量经济技术经济研究 [1]

投资界1月12日消息，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，这是首次 在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。 设。推动国家级基金与地方基金统筹布局、协I 支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥' 加强激励约束,督促各级基金依据评价结果合3 投向,规范完善运营管理和投资决策机制。 《工作办法》围绕政府投资基金"投向哪、怎么投、谁来管"三方面，提出14项政策举措。其中明确，国家级基金要立足全局，围绕基金定位，重点支持国家 现代化产业体系建设和关键核心技术攻关，着力补齐产业短板、突破发展瓶颈。同时，要求地方基金结合本地产业基础和发展实际选择投资方向，在项目投 资中落实全国统一大市场要求，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化，引导社会资本有效参与。 此外，国家发展改革委同步制定了《政府投资基金投向评价管理办法》，按照"正面引导与负面约束相结合"的思路，建立覆盖基金运营管理全过程、定量与 定性相结合的投向评价体系，进一步强化政策导向和规范管理。 附件：《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》、《政 ...

数据集概况 - 数据集名称为“2025-2003年上市公司企业耐心资本持仓数据”，旨在测算并研究耐心资本在A股市场的持仓风格[1] - 测算方法参考了《数量经济技术经济研究》李心武（2025）的顶刊研究，具体为基金i在t年度对企业j的持仓占基金净值比例乘以100，以百分比为单位，代表耐心资本对企业股票的持仓比例[1] - 研究使用样本基金的全部持仓数据，并以年末基金对企业股票的持仓比例作为被解释变量，以更全面地研究耐心资本的持仓风格[1] 数据范围与构成 - 数据覆盖范围广泛，包含4万多家企业及9000多家企业，不仅限于上证和深证主板，还涵盖了中小板、北交所及各种ETF基金等[1] - 资料包包含原始数据、计算代码（Python文件）及最终结果文件（Excel），可供使用者验证确保准确性[1][2] - 原始数据为日度数据，但因计算结果采用年度数据且数值较大，故在最终结果中取了对数进行处理[1] 数据时间跨度与处理说明 - 数据时间跨度为2003年至2025年，其中2025年数据截至11月，为部分数据，全年数据后续可更新[1] - 原始数据中2019年至2003年的基金持股数据不完整，但其他原始数据存在，因此该时间段的结果是使用其他原始数据与2020-2025年的基金持股数据进行推演测算得出的[1] - 以股票代码000001为例，其耐心资本持仓比例从2003年的1.60%波动上升至2023年的7.92%，2025年数据为6.77%[1] 参考文献与来源 - 核心研究参考文献为李心武、卢闯、牛煜皓、李哲发表于《数量经济技术经济研究》的论文《企业数字化转型中耐心资本的价值发现功能研究》[1] - 数据来源详细说明以PDF文件形式提供，大小为642.97KB[2] - 相关资料提及“草莓科研服务网”作为数据或服务的关联渠道[2]

文章核心观点 - 在2026中国首席经济学家论坛年会上，多位首席经济学家认为，政策确定性、产业创新活力与资本市场支持三重合力，正推动中国资产从“海外可选”变为“全球不可回避”，迈入系统性重估的新周期 [1] 政策定调：确定性筑牢发展基石 - 政策的高度确定性是中国资产的核心支撑，2025年已成为中国叙事的重要转折之年，海外投资者的观念已转变为“中国资产不可回避”，核心在于中国通过五年计划稳步推进的战略目标均已实现 [3] - “十五五”规划建议对未来方向更加明确、部署更加具体，从八大传统产业、四大新兴产业到六大未来产业，现代化产业体系展现出清晰的演进逻辑与强大内生动力 [3] - 未来财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑，基础设施建设等传统领域融资需求在2026年之后有望总体保持平稳并逐步改善 [4] - 未来最关键的变化在于资本市场发展，新质生产力培育催生实体经济对资本市场的持续需求，政策对资本市场、股票市场的支持力度空前，包括类平准基金等政策工具，预计2026年及更长时期内资本市场将形成良好运行态势 [4] 产业破局：创新生态激活增长动能 - 中国资产的另一核心逻辑在于中国完备的产业生态与高效的创新转化能力，强大的传统制造业是孕育新兴产业链的基础 [6] - 在AI革命下半场，中国的独特优势在于：软件生态层面，开源大模型与基座模型正成为全球AI应用开发的重要选择；硬件与融合层面，拥有强大制造能力能生产高性价比硬件载体，通过将AI生态嵌入端侧设备销往全球，可实现资本回流并收集场景数据反哺AI系统，产出数字资产以开启新的信用扩张周期 [8] - 通过国家产业基金引导、市场化专业机构运作的“耐心资本”模式，被视为中国产业崛起的关键经验 [8] 资本聚力：重估浪潮催生投资新机 - “十五五”开局之年的投资重点可概括为三个关键词：发展、人民和安全。“发展”指着力发展新质生产力，涵盖战略性新兴产业、未来产业及亟待转型升级的传统产业；“人民”指坚持“投资于人”，推动共同富裕、提升民生福祉；“安全”指涉及供应链、数据、生物、能源、金融等各领域的全方位安全保障体系 [10] - 从投资与产业层面，建议重点关注四大机遇：反内卷背景下的并购重组与产业整合机会；企业出海深化催生的“中国漂亮50”资产；科技创新加速对应的VC及科技股机会；资产盘活进程中的REITs及类REITs机会 [10] - 当前股市核心主线依然围绕科技板块，可概括为“以红利资产构筑基础仓位，借科技板块获取弹性收益”，科技赛道细分领域包括存储芯片、中央处理器（CPU）、液冷技术、可控核聚变及新能源等，各方向均具备独立产业逻辑支撑 [11]

浙江社保科创基金全面启动 - 浙江社保科创基金于2026年1月10日在杭州举行“潮起浙江•科创启航”大会，标志着基金迈入全面投资阶段 [3][5] - 基金下层6支专项基金正式启动运作，总规模达500亿元，包括浙江省战新产业科创母基金（100亿元）、未来产业科创母基金（100亿元）、科创专项并购母基金（100亿元）、浙江省重大项目科创直投基金（80亿元）、杭州重大项目科创直投基金（60亿元）、宁波重大项目科创直投基金（60亿元） [5] - 基金首期可投子基金体量近300亿元，存续期最长可达18年，旨在成为长期资本、战略资本、耐心资本 [8] 首批投资与签约项目 - 大会期间，行芯科技、衡昇科技、传芯科技、新石器和君联基金、顺为基金等首投6个项目及拟投3个项目集中签约 [5] - 首批签约项目总投资金额超过16亿元 [5] - 项目涵盖量子科学、人工智能、集成电路、先进制造、新材料等前沿科技产业领域 [5] 基金的战略定位与运作原则 - 该基金是全国首个落地的社保科创基金，旨在服务国家战略和“创新浙江”建设，助力科技自立自强 [6][8] - 基金运作将严格按照市场规律和投资规律，推进市场化运作、专业化决策 [6] - 基金坚持投资与服务并重，陪伴企业成长，目标是实现经济效益与社会效益双提升，树立全国科创基金运作标杆 [6] 多方合作与生态构建 - 农银投资表示将配合该基金，为被投科技企业提供全生命周期金融支持，推动浙江科技创新 [6] - 大会举办了“科技—产业—金融”三方对话，汇聚了科学家、投资人、创业者，旨在促进良性循环 [7] - 后续召开了投资机构座谈会，全国社保理事会、专项基金管理人与30家投资机构共话合作，凝聚共识 [8] 浙江的投资环境与机遇 - 浙江省被描述为值得投资的热土，创新已成为新“时尚”，人工智能成为新“标识” [8] - 头部校企被视为浙江科创的新“旗手”，人才成为新“红利”，孕育着无穷机会 [8] - 浙江省创新投资集团作为省级国有综合投资运营平台，被定位为值得信赖的伙伴，能为投资机构提供强大资源整合与金融赋能支持 [8]

国家战略与耐心资本导向 - 国家战略核心导向为科技自立自强、产业升级转型、发展新质生产力，这为资本指明了长期方向[3] - 国家启动万亿级创业投资引导基金，其存续期长达20年，并要求70%资金投向种子期与初创期企业，释放了支持硬科技企业长期发展的强烈信号[3] - 国家战略的落地亟需摒弃短期套利思维的“耐心资本”，这类资本需理解产业规律、尊重企业成长周期，陪伴企业度过研发攻坚、市场爬坡与模式迭代等阶段[3] 耐心资本的特质与要求 - 合格的耐心资本需具备三重担当：锚定战略方向坚守价值投资、从“财务支持者”升级为“全周期价值共建者”、建立风险共担机制与企业并肩应对挑战[5] - 耐心资本应真正理解产业规律，尊重企业成长周期，其理念与国家的长期引导基金高度契合[3] - 理臣中国的实践体现了耐心资本的定位，例如为江西某设备企业不仅提供资金，还对接北京大学教授促成产学研合作并匹配下游客户，扮演“第一个相信的人”与“最坚定的同行者”[5] 科创企业选择资本的标准 - 企业选择耐心资本应遵循“三看标准”：一看投资逻辑是否聚焦国家战略赛道并具备产业定力；二看服务能力是否能提供产学研对接、合规辅导、上市规划等增值服务；三看过往案例是否真正陪伴企业穿越周期[5] - 企业需筑牢核心技术护城河并规范治理结构，才能吸引优质耐心资本的长期关注[5] - 科创之路需“立长志”锚定航向、“创长业”穿越周期、“存长情”汇聚合力，以收获时间的复利式成长[3] 专业服务机构的角色与案例 - 理臣中国作为上市辅导机构，已累计辅导44家企业成功上市，融资额超过200亿元，业务覆盖8大境内外资本市场[7] - 公司与杨浦区科创促进会战略合作，将依托“上市辅导+股权投资+并购重组”的全链条服务体系，为科创企业提供从初创期合规架构搭建到冲刺期资本市场对接的全周期赋能[7] - 中国科创领域正形成“国家战略引导+社会资本跟进+专业机构赋能”的良性循环[8] 长期主义与生态共建 - 长期主义被视为一场价值观的选择，企业选对耐心资本、资本坚守长期初心，便是与时代共进、与国运同行[8] - 政企资三方需同心协力，坚守长期主义以共筑科创生态，这被视为中国经济高质量发展的重要动能[8] - 随着国家“航母级”资本的入场和专业机构的深度参与，耐心资本的持续注入将孕育出丰厚的时代馈赠[8]

文章核心观点 - 科技金融是推动科技与金融双向促进、实现高水平科技自立自强和建设科技强国的重要支撑，其发展已获得显著政策支持并取得积极成果 [1][2][3] - 发展科技金融需要构建多元化、多层次、多渠道的金融服务体系，并特别强调“耐心资本”在支持科技创新中的关键作用 [4][7][8] - 通过设立科创金融改革试验区进行体制机制创新，是深化金融供给侧结构性改革、强化对科技创新金融支持的重要实践 [13][14] 科技金融的定义、意义与政策框架 - 科技金融是以科技创新活动为服务对象的综合性金融服务体系，涵盖信贷、股权、债券、保险、担保、租赁等多元工具，涉及银行、证券、保险、基金等多方主体 [2] - 科技金融的风控逻辑从传统“看报表、重抵押、求短期”转向“看技术、重专利、谋长远”的价值判断 [2] - 大力发展科技金融的意义在于：加快推进高水平科技自立自强和科技强国建设；深化金融供给侧结构性改革；在净息差收窄背景下为金融机构开拓新增长点 [3] - 政策层面，2025年金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，科技部、中国人民银行等部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在构建同科技创新相适应的科技金融体制 [4] 科技金融的发展规模与成果 - 截至2025年三季度末，中国高新技术企业贷款余额18.84万亿元，科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，增速均高于各项贷款平均水平 [4] - 获得贷款支持的高新技术企业和科技型中小企业分别为26.66万家、27.54万家，企业获贷率均突破50% [4] - 截至2026年1月6日，科创板上市公司数量达600家，总市值超10万亿元，总融资额超1.1万亿元 [4] - “十四五”期间，中国科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [5] 耐心资本的定义、作用与发展建议 - 耐心资本是指对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，不以追求短期收益为首要目标，主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等 [8] - 耐心资本对于匹配科技创新超长周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态及弥补市场失灵具有关键作用 [10] - 中国在培育耐心资本方面已有实践，例如国家集成电路产业投资基金二期推动国产芯片自给率攀升；深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [10][11] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [11] - 当前耐心资本发展面临供给结构不平衡、市场生态不健全、激励考核机制错位、跨周期能力薄弱等结构性短板 [11] - 未来发展建议包括：拓宽源头活水，提高养老金、保险资金投资比例并给予税收激励；优化市场生态，深化科创板改革并培育私募股权二级市场；完善激励与考核机制，推行长周期考核和税收优惠；强化跨周期能力，设立逆周期调节基金 [11][12] 科创金融改革试验区的建设进展 - 中国已先后批准设立多个科创金融改革试验区，包括济南市（2021年）、上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市（2022年）以及北京市中关村国家自主创新示范区（2023年），目标是通过5年左右时间构建有效的科创金融服务体系 [14] - 各试验区在制度创新方面取得进展，例如嘉兴市颁布了全国首部科创金融专项法规《嘉兴市科创金融促进条例》，并制定了首个科技支行地方标准 [15] - 各试验区探索特色发展路径，例如合肥市通过国资引领、以投带引，截至“十四五”末累计滚动注入国有资本金超2200亿元，带动投资超8400亿元，推动落地13个百亿级投资项目，促进了新型显示、集成电路、新能源汽车等产业集群崛起 [16] - 各试验区强化数智化支撑以创新信用评价模式，例如南京市推出知识产权金融专业服务平台“我的麦田”，杭州市建成“杭创E站”科创企业服务平台，利用大数据破解科创企业融资中的信用评估难题 [16] - 各试验区健全激励约束与容错机制，例如南京、济南、北京等地创新金融机构考核机制，杭州市将研究开发经费视同企业业绩利润，上海、合肥、南京、嘉兴等地细化容错认定标准以营造鼓励创新的环境 [17] - 当前试验区建设仍存在政策与市场协同效应不足、信息孤岛、知识产权评估与流转体系不健全等短板，未来需进一步完善激励相容机制、推动数据联通共享、健全知识产权体系 [17]

文章核心观点 - 发展“耐心资本”是推进中国式现代化、培育新质生产力的关键金融举措，其核心在于引导对风险有较高承受力、追求长期回报的资本进入科技创新领域，以解决科技企业融资难、融资贵及创新周期长等问题 [1][2] 耐心资本的定义与来源 - 耐心资本指对资本回报有较长期限展望、对风险有较高承受力、不以追求短期收益为首要目标的资本 [1] - 主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等，是私募创投基金、公募基金引入中长期资金的重要来源 [1] 发展耐心资本的必要性与作用 - 科技创新具有不确定性且不易产生立竿见影的回报，耐心资本能提供长期稳定资金支持，更看重企业的技术创新能力与发展潜力而非短期财务指标 [2] - 是引导生产要素向具备高科技、高效能、高质量特征的新质生产力集聚的重要动力，推动社会资本从短期逐利转向长期价值投资 [2] - 具体作用包括：匹配超长创新周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态整合资源、弥补市场失灵 [3] 中国培育耐心资本的支持举措与成效 - “十四五”期间，国家集成电路产业投资基金二期重点投向芯片制造、设备、材料等薄弱环节，推动国产芯片自给率大幅攀升 [3] - 科创板上市企业多集中于集成电路、生物医药、新能源等战略性新兴产业，形成全链条硬科技产业集群 [3] - 深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [3] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [3] 当前面临的结构性短板 - 供给结构不平衡：资本来源过度依赖政府基金，市场化资本入市不足；基金存续周期偏短，与硬科技研发超长周期不匹配 [4] - 市场生态不健全：退出渠道单一，专业中介服务稀缺，抑制对早期高风险项目的投资意愿 [4] - 激励考核机制错位：对投早、投小、投长期、投硬科技的激励不足 [4] - 跨周期能力薄弱：社会资本风险偏好收缩，导致其逆周期稳定器功能难以有效实现 [4] 未来发展耐心资本的着力方向 - 拓宽源头活水：提高养老金、保险资金等对早期硬科技基金的投资比例并给予税收激励；设立超长期限的国家战略科技耐心资本母基金 [4] - 优化市场生态：深化科创板改革，提升对未盈利硬科技企业的包容性；大力培育私募股权二级市场；培育复合型投资人才和技术尽职调查机构 [4] - 完善激励与考核机制：对政府及国有创投机构推行长周期考核，重点评估其技术孵化与产业链培育的战略价值；实施更大力度的税收优惠，如对投资早期科技企业的基金给予更高额度的税前加计扣除 [5] - 强化跨周期能力：设立逆周期调节基金，授权其在市场低迷期加大对核心科技领域的定向投资；加强跨部门政策协同与预期管理 [5]