国家发展改革委副秘书长肖渭明在年会上发表《贯彻落实中央经济工作会议部署 扎实做好明年经济发展重点 工作》的主旨演讲。肖渭明表示，明年要全方位扩大国内需求，持续破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 等。在优化营商环境部分，他谈到，清理政府欠款是目前改进提升营商环境的最大动作。单个合同或单个项目 欠款50万元以下的，到2025年底要全部清理完毕。全面推进加快加力清理拖欠企业账款的行动也是今后几年我 国持续优化营商环境的重要举措之一。 中央经济工作会议指出，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。肖渭明表示，这两个周期各 有所指，"逆周期"表明现在经济有下行压力，所以要采取有效的手段，"跨周期"说明现在一些结构性的矛盾问 题，不是短期内能够有效解决的。因此，要短长结合，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 强化政策预期管理，加强宏观政策和重大改革举措的协同配合，扎实开展各类经济政策和非经济政策、存量政 策和增量政策的宏观政策取向一致性评估。 12月13日，中国国际经济交流中心举办2025—2026中国经济年会。 排版：刘珺宇 校对：杨立林 百万用户都在看 肖渭明表示，明年要全方位扩大国内需求。 ...

宏观经济政策基调 - 明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理，加强宏观与改革政策的协同[1] - 政策将兼顾“逆周期”调节以应对经济下行压力，与“跨周期”调节以解决结构性矛盾，实现短长结合[1] 扩大国内需求举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，政策将覆盖首发经济、赛事经济、电子商务及“人工智能+消费”等领域[2] - 大力发展银发经济和冰雪经济，并加快放宽服务消费限制[2] - 利用中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券及新型政策性金融工具等扩大有效投资[2] - 中央政府投资规模已较过去翻了几倍，中央预算内投资将从过去的四五千亿元增加到2025年的7300亿元，2026年可能继续增加[2] 培育新动能与产业升级 - 加强培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展的方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关[2] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关[2] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态[2] - 实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动[2] - 客观认识人工智能的“两面性”，既看到其对部分岗位（如翻译）的替代效应，也看到其在生产性服务业和消费行业创造的新就业岗位[2] 深化改革与优化营商环境 - 制定全国统一大市场建设条例，持续破除阻碍市场建设的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护[3] - 深入推进招投标改革，改进提升营商环境[3] - 清理地方政府欠款是当前优化营商环境的重大动作，单个合同或项目欠款50万元以下的需在2025年底前全部清理完毕[1][3] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点[3] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保等领域[3] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，研究扩大自主开放的单边新举措[3] - 以海南自贸港全岛封关为契机完善政策体系，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自由贸易区网络[3] 绿色转型与“双碳”工作 - 以“双碳”为引领加快推进全面绿色转型，实施碳排放总量和强度双控制度[3] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能和创新应用绿色低碳技术装备[3] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用[3]

2025年11月金融统计数据核心观点 - 政府债券发行成为社会融资规模增长的核心驱动力，对贷款形成显著替代效应，金融支持实体经济的结构正在发生深刻变化[1][2] - 贷款增速趋势性放缓是经济新旧动能转换在金融领域的反映，传统信贷需求降温而新动能领域对信贷依赖度不高，金融支持需从更全面的社会融资规模和结构视角观察[4][5][6] - 货币政策保持适度宽松，社会融资规模和M2增速显著高于名义GDP增速，央行强调将综合运用并完善多种流动性管理工具，以营造适宜的金融环境并支持重点领域[8][9][10][11] 社会融资规模与结构分析 - **总量与增长**：2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%[1]；前11个月增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[1] - **政府债券主导增长**：11月末政府债券余额94.24万亿元，同比增长18.8%，占社融存量比重达21.4%，同比提高1.8个百分点[1]；前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元，占社融增量比重已达四成[1][2] - **贷款增长放缓**：11月末对实体经济发放的人民币贷款余额267.42万亿元，同比增长6.3%，占社融存量比重60.8%，同比低1.3个百分点[1]；前11个月人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元[1] - **企业债券平稳**：11月末企业债券余额34.08万亿元，同比增长5.6%[1]；前11个月净融资2.24万亿元，同比多3125亿元[1] 货币供应与贷款结构 - **货币供应量**：11月末M2余额336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点；M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%[4] - **贷款整体增速**：11月末本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%；人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%[4] - **重点领域贷款保持较高增速**：普惠小微贷款余额35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速[4] - **贷款利率处于低位**：11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点[5] 贷款增速放缓的深层原因 - **传统信贷需求降温**：基础设施建设、房地产和地方融资平台等传统信贷大户经过几十年大规模开发建设后，边际效益递减，房地产市场转向存量提质，地方债务风险化解有序推进，导致相关信贷需求回落[5] - **新增长点对信贷依赖度低**：经济增长转向消费驱动，但居民日常消费多依赖自有资金；科技创新等新动能领域更适配股权融资，对信贷资金依赖度不高，导致新旧信贷需求接续存在缺口[5] - **特殊因素影响**：地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券中，约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的影响超过1个百分点；此外，今年金融机构贷款核销规模也在1万亿元以上，同样影响贷款增速[4] 货币政策环境与工具 - **政策基调**：中央经济工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，提出要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”[6]；央行行长表示将把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长创造良好的货币金融环境[8] - **金融环境宽松**：当前社会融资规模和M2增速（约8%）比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态[8] - **流动性工具体系完善**：我国流动性工具体系与国际主流框架一致，覆盖日内、日常、临时和结构性四个层次的流动性供给[9][10]；工具创新力度大，如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设支持资本市场的货币政策工具等[9] - **框架完善方向**：总量上优化基础货币投放机制，淡化数量目标；利率上健全市场化利率形成、调控和传导机制；结构上以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章”[11]

宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度，以应对经济下行压力和结构性问题 [2] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理与协同配合 [2] 扩大国内需求举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [3] - 加快出台提振消费政策，覆盖首发经济、赛事经济、电子商务、人工智能+消费、银发经济和冰雪经济等领域 [3] - 利用中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等扩大有效投资 [3] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元，较上年增加350亿元 [3] - 大规模设备更新带动投资增长，1—10月份设备工器具购置同比增长13% [3] - “两重”建设重点投向新型城镇化、重大交通基础设施等领域 [3] - 新型政策性金融工具作为“准财政”工具，规模5000亿元，全部用作项目资本金，撬动作用大，投向交通物流、城市基础设施、人工智能、消费等重点领域 [3] - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增至2025年的7300亿元，2026年可能继续增加，加上超长期特别国债和新型政策性金融工具，中央政府投资规模已翻数倍 [4] 培育新动能与产业升级 - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范系统 [4] 深化改革与优化营商环境 - 坚持改革攻坚，破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护 [4] - 深入推进招投标改革，改进提升营商环境 [4] - 加紧清理拖欠企业账款，要求到2025年底前，单个合同或项目欠款50万元以下的全部清理完毕 [4] 扩大高水平对外开放 - 深入扩大高水平对外开放，拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，研究扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机完善政策体系，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自由贸易区域网络 [5] 绿色转型与“双碳”工作 - 以“双碳”为引领加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [5]

宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度，以应对经济下行压力和结构性问题，短长结合 [1] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理与协同 [1] 扩大国内需求举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [2] - 加快出台提振消费政策，覆盖首发经济、赛事经济、电子商务、人工智能+消费、银发经济和冰雪经济等领域 [2] - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具以扩大有效投资 [2] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元，较上年增加350亿元 [2] - 大规模设备更新带动投资增长，1—10月份设备工器具购置同比增长13% [2] - “两重”建设投向新型城镇化、重大交通基础设施等领域，带动有效投资 [2] - 新型政策性金融工具作为“准财政”工具，规模5000亿元，全部用作项目资本金，撬动作用大 [2] - 中央预算内投资从过去四五千亿元增至2025年7300亿元，2026年可能继续增加 [3] - 算上超长期特别国债和新型政策性金融工具，中央政府投资规模已在原基础上翻了几倍 [3] 培育新动能与产业升级 - 制定一体推进教育科技人才发展方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [5] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推进重点产业提质升级 [5] - 强化产业基础再造和重大技术装备攻关，发展先进制造业集群 [5] - 全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范 [5] 深化改革与优化营商环境 - 持续破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护 [5] - 深入推进招投标改革，改进提升营商环境 [5] - 加紧清理拖欠企业账款，单个合同或项目欠款50万元以下的，到2025年底要全部清理完毕 [5] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，研究扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机，完善政策制度体系，加快区域和双边贸易投资协定进程 [5] 推进绿色转型 - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [6] - 从明年开始，有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [6] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [6]

宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度以应对经济下行压力和结构性问题 短长结合 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 强化政策预期管理 加强宏观政策和重大改革举措的协同配合 开展各类政策的宏观政策取向一致性评估 [1] 扩大国内需求举措 - 深入实施提振消费专项行动 加快放宽服务消费限制 [2] - 加快出台实施首发经济 赛事经济 电子商务 人工智能+消费等领域的提振消费政策 [2] - 大力发展银发经济和冰雪经济 [2] - 用好中央预算内投资 超长期特别国债 新增地方政府专项债券 新型政策性金融工具等以扩大有效投资 [2] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元 较上年增加350亿元 [4] - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增加到2025年的7300亿元 2026年可能继续增加 [4] - 新型政策性金融工具规模为5000亿元 全部作为项目资本金 对项目建设撬动作用大 [4] - 算上超长期特别国债和新型政策性金融工具 目前中央政府投资规模已在原基础上翻了几倍 [4] 投资增长动力与重点领域 - 1-10月份设备工器具购置同比增长13% 大规模设备更新带动相关投资增长 [4] - “两重”建设重点投向新型城镇化建设 重大交通基础设施等领域 [4] - 新型政策性金融工具投向交通物流 城市基础设施 人工智能 消费领域等重点领域 [4] 培育壮大新动能 - 制定一体推进教育科技人才发展方案 强化企业为主导的产学研用协同攻关 [5] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动 推进重点产业提质升级 强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [5] - 发展先进制造业集群 全面实施“人工智能+”行动 完善低空经济产业生态 [5] - 实施新技术 新产品 新场景 大规模应用示范系统 [5] 改革攻坚重点 - 持续破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点 清理不合理限制 打破市场分割和地方保护 [5] - 深入推进招投标改革 改进提升营商环境 [5] - 加紧清理拖欠企业账款 单个合同或项目欠款50万元以下的到2025年底要全部清理完毕 [5] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易 培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造 现代服务 高新技术 节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展 研究一批扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机完善政策制度体系 加快推进区域和双边贸易投资协定进程 [5] 绿色转型与“双碳”工作 - 以“双碳”为引领加快推进全面绿色转型 实现碳排放总量和强度双控制度 [6] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目 加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [6] - 完善资源总量管理和全面节约制度 加快化石能源清洁高效利用 [6]

文章核心观点 - 财政部党组会议传达学习中央经济工作会议精神，部署2026年财政工作，强调将继续实施更加积极的财政政策，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局 [1][2][3] 财政政策总基调与目标 - 2026年财政工作将继续实施更加积极的财政政策，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以及发展和安全 [2] - 政策目标是支持持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，并推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 核心任务包括纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] 具体政策工具与措施 - 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准性和有效性 [3] - 用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设（国家重大战略、重点领域安全能力建设）和“两新”工作（新基建、新型城镇化） [3] - 支持优化“两新”政策实施，用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策，大力支持实施提振消费专项行动 [3] - 适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，以更好发挥政府投资带动效应，推动投资止跌回稳 [3] - 加强财政政策与金融政策协同，更好同向发力、形成合力 [3] 财政管理与风险防控 - 加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策 [3] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线 [3] - 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严禁违规新增隐性债务 [3] - 严肃财经纪律，党政机关要坚持过紧日子 [3] 其他工作部署 - 健全预期管理机制，提振社会信心 [3] - 要高标准高质量编制好财政“十五五”规划、会计“十五五”规划 [4] - 临近岁末年初，要支持扎实做好困难群众帮扶救助、安全生产、应急救灾等工作，下大气力兜牢民生底线 [4]

2023年中国经济表现总结 - 中央经济工作会议指出，2023年中国经济社会发展主要目标将顺利完成，中国经济顶压前行、向新向优发展 [1][3] - 在全球经济增长持续放缓的背景下，中国经济总体保持了平稳发展态势，全年各项指标将顺利完成 [5] - 现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力 [3] - 各类宏观政策持续加力显效，共同推动经济的内生增长动力不断壮大，经济高质量发展迈出坚实步伐 [5] 对当前经济形势的研判 - 会议用“五个必须”科学总结了做好新形势下经济工作新的认识和体会 [5] - 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，应坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [5] 2024年宏观政策取向 - 明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，即提高经济发展的效率和效益 [6][8] - 政策方面特别强调要加大逆周期和跨周期的调节力度，逆周期调节针对短期经济波动，跨周期调节针对中长期问题 [8] - 通过一系列政策促进重要领域改革推进，以实现经济长期平稳发展 [8] 2024年经济工作重点任务 - 会议聚焦明年经济工作重点任务，提出了“八个坚持” [10] - “八个坚持”是贯彻落实新发展理念的重要举措，在需求面坚持内需主导，在供给面坚持创新驱动 [10] - 坚持改革攻坚是释放制度活力的关键举措，关键是要落到民生为大，这对实现共同富裕至关重要 [10]

核心观点 - 中央经济工作会议为2026年中国宏观经济发展指明方向，政策组合注重逆周期与跨周期的平衡、短期稳增长与中长期调结构的协调，这为资本市场稳定向好筑牢了基础 [1][5] 宏观政策基调与目标 - 会议明确“稳中求进、提质增效”总基调，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”作为重要目标，旨在通过稳定微观主体夯实宏观经济基础 [3] - 在应对供需矛盾方面，强调“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”，体现了需求侧管理与供给侧改革相结合的全面协调政策路径 [3] - 货币政策将把“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，为经济复苏提供适宜的货币环境 [3] - 要求增强政策前瞻性针对性协同性，并将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，以发挥更好的协同效应 [3] 2026年重点任务部署 - 会议部署了涵盖内需、创新、改革、开放、协调、绿色、民生、安全等多个维度的八项重点任务，特别强调逆周期和跨周期政策的有机结合 [4] - 内需政策方面，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，以提升消费能力，同时推动投资止跌回稳 [4] - 创新驱动方面，明确要求“制定一体推进教育科技人才发展方案” [4] - 改革攻坚方面，提出“制定全国统一大市场建设条例”，深入整治“内卷式”竞争，并完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台经济相关方共赢发展 [4] - 民生领域，要求实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，并倡导积极婚育观，推进养老、人口等问题的解决 [4] 对资本市场的具体影响 - 会议部署的逆周期调节政策有助于缓解经济下行压力，稳定企业盈利预期，降低资本市场短期波动风险 [5] - 会议强调的跨周期政策注重前瞻性和连续性，为经济中长期健康发展奠定基础，有利于资本市场长期价值投资逻辑的构建 [5] - 会议对“苦练内功”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的要求，将增强经济抵御内外部冲击的能力，为资本市场提供更加稳健的基本面支撑 [5] - 总体而言，政策环境的改善和经济基本面的巩固，为资本市场在未来一年中进一步稳定向好筑牢了基础 [5] 经济形势评估与信心 - 会议在承认中国经济面临挑战的同时，指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，并要求“坚定信心、用好优势、应对挑战”，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [2] - 会议在对过去发展经验总结的基础上，提出了做好新形势下经济工作的“五个必须”，这成为分析未来中国经济及其对资本市场影响的重要抓手 [1]

对当前经济形势的总结与评价 - 我国经济在很不平凡的一年中顶压前行，向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力 [2] - 在全球经济增长持续放缓的背景下，我国经济总体保持了平稳发展态势，各方积极性主动性充分调动，各类宏观政策持续加力显效，共同推动内生增长动力不断壮大，全年各项指标将顺利完成，经济高质量发展迈出坚实步伐 [4] - 会议科学总结了“五个必须”作为做好新形势下经济工作的新认识和体会，并指出我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，应坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [4] 明年宏观政策取向与基调 - 明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效的总基调和原则，旨在提高经济发展的效率和效益 [7] - 政策方面特别强调要加大逆周期和跨周期的调节力度，其中逆周期调节主要针对短期经济波动，跨周期调节更多面向中长期问题，通过一系列政策促进重要领域改革推进，以实现经济长期平稳发展 [7] 明年经济工作的重点任务 - 会议聚焦明年经济工作，提出了“八个坚持”作为重点任务，这是贯彻落实新发展理念的重要举措 [9] - 在需求面要坚持内需主导，在供给面要坚持创新驱动，同时坚持改革攻坚是释放制度活力的关键举措，最终关键是要落到民生为大，这对实现共同富裕是至关重要的标准 [9]