LPR下调及影响 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10个基点 [1] - 此前人民银行降低存款准备金率0.5个百分点，7天逆回购利率从1.50%降至1.40% [1] - LPR下调将降低企业和居民贷款成本，刺激经济复苏与消费 [1] 个体工商户经营现状 - 服装行业客流量提升，旺季购买欲旺盛，商品更新密集 [2] - 餐饮行业2024年末新店营收超预期，节假日翻台率高需等位 [2] - 资金流仍是核心问题，宠物医院注重降本增效，餐饮业面临房租、进货及人工成本压力 [2] 贷款需求与产品偏好 - 部分个体户无贷款需求（如微商），部分因担忧诈骗回避贷款（如宠物医院） [3] - 理想贷款特征包括额度匹配需求、正规金融机构放款、低利率且无附加费用 [3] - 服装店主曾申请年化18%的20万元贷款，认为成本过高难以覆盖收益 [4] 金融机构产品创新 - 度小满推出新客专享年化4.9%利率产品，借款1万年利息271元，支持12期等额本息还款 [5] - 老客户获7周年礼包，平均降息20%，现金红包最高188元，可膨胀至288元 [5] - 消费者偏好正规、低息、便利的贷款产品，金融机构需优化设计满足需求 [5] 政策与行业展望 - 金融支持消费政策将持续发力，与实体经济深度融合 [6] - 金融机构将丰富产品与服务，拓展消费场景，提升效率以助力实体经济 [6]

货币政策执行报告核心观点 - 央行强调平衡短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系健康的关系 [1] - 金融管理部门高度重视增强金融支持实体经济的可持续性 [1] 推动社会综合融资成本下降 - 2025年4月新发放企业贷款加权平均利率约3 2%，同比降低50个基点，处于历史低位 [2] - 非息成本（如抵押担保费、中介服务费等）成为优化方向，涉及银行、担保公司等多类主体 [2] - 银行需规范服务收费、杜绝隐性收费、简化贷款流程以降低企业融资成本 [2] - "贷款明白纸"机制提升融资透明度，增强企业议价能力，推动金融机构持续降成本 [3] 加力支持实体经济重点领域 - 政治局会议提出适时降准降息、保持流动性充裕，央行将加大宏观调控强度 [4] - 引导金融机构重点支持科技金融、绿色金融、普惠小微、消费及外贸等领域 [4] - 银行业需提升服务精准性，国有大行全面发力，中小银行差异化定位 [5] - 需利用结构性货币政策工具开发适配实体需求的金融产品 [5] 支持提振和扩大消费 - 消费是扩内需、稳增长关键，宏观政策从偏重投资转向消费与投资并重 [6] - 金融支持消费需提升直接融资占比，构建匹配消费需求的金融产品体系 [6] - 银行业应创新消费信贷产品，聚焦汽车、家电、文旅等重点领域，利用数字化打造消费场景 [7] - 需强化风控防止过度授信和债务风险 [7]

2025.05. 13 本文字数：1286，阅读时长大约2分钟 导读 ：要采取多种措施持续优化消费信贷产品和服务、增强消费金融机构资金供给能力。 作者 | 一财评论员 日前，中国人民银行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）提出，下 一阶段在货币政策思路上要支持提振和扩大消费，引导金融机构从消费供给和需求两端，积极满足各 类主体多样化资金需求。 提振消费是扩内需、稳增长的关键点之一，金融支持消费也屡屡被强调，具体支持措施也在陆续出 台。比如设立5000亿元服务消费与养老再贷款，从而引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支 持等。 值得注意的是，金融支持消费首先要聚焦消费重点领域。 央行行长潘功胜在5月7日的新闻发布会上表示，央行将出台金融促消费一揽子政策举措，研究出台 金融支持消费的指导性文件。 将来，要实现金融支持消费政策的系统化，防止碎片化。因为碎片化的具体消费支持政策在效果上可 能会偏于短期化，促消费的重点在于强化顶层规划，建立完善衡量消费发展的政策和系统性指标体 系。这需要央行、财税部门及地方上的共同努力。 5月9日，中国人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通 ...

5月9日，中国人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老 再贷款,激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支 持。服务消费与养老再贷款额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3 年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等 21家全国性金融机构和北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行等5家属于系统重要性金 融机构的城市商业银行。 日前，中国人民银行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）提出，下一阶 段在货币政策思路上要支持提振和扩大消费，引导金融机构从消费供给和需求两端，积极满足各类主体 多样化资金需求。 提振消费是扩内需、稳增长的关键点之一，金融支持消费也屡屡被强调，具体支持措施也在陆续出台。 比如设立5000亿元服务消费与养老再贷款，从而引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持等。 目前我国消费金融服务体系已较为完善，金融机构围绕不同消费场景创新推出多元的消费信贷产品和服 务模式，有效激发了市场活力。可以说金融支持 ...

要采取多种措施推动社会综合融资成本下降，同时持续优化消费信贷产品和服务、增强消费金融机构资 金供给能力。 日前，中国人民银行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）提出，下一阶 段在货币政策思路上要支持提振和扩大消费，引导金融机构从消费供给和需求两端，积极满足各类主体 多样化资金需求。 首先，金融支持消费要持续降低居民的消费贷款成本。 人民银行设立的服务消费与养老再贷款给予国家开发银行、政策性银行、国有商业银行等21家金融机构 的年利率为1.5%。有数据表明，即使一些商业银行在消费信贷方面打价格战，平均利率也在3%左右， 中间的利率差显而易见。服务消费与养老再贷款的设立可能会促使商业银行、财政及其他行业政策协同 配合。 此前，在3月初十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会上，央行行长潘功胜表示，在政策传导 上，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易消减货币政 策传导的市场行为加强规范，推动落实银行补充资本金等措施，畅通货币政策的传导机制，引导银行科 学评估风险，优化信贷结构，提升资源的配置效率。 其次，金融支持消费要突出重点，加强对改善型消费和新 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌远端过剩价格承压，报告给出了锌相关的基本面跟踪数据及新闻内容，锌趋势强度为 -1，表明看空趋势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22190 元/吨，较前日涨幅 0.07%；伦锌 3M 电子盘收盘 2655.5 美元/吨，较前日涨幅 0.74% [1] - 沪锌主力成交量 140017 手，较前日减少 82058 手；伦锌成交量 6713 手，较前日增加 346 手 [1] - 沪锌主力持仓量 119170 手，较前日减少 737 手；伦锌持仓量 216461 手，较前日增加 3291 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -27 美元/吨，较前日增加 6 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 460 元/吨，较前日减少 20 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -25.48 元/吨，较前日减少 180.77 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 385 元/吨，较前日减少 5 元/吨；沪锌连三进口盈亏 -755.58 元/吨，较前日减少 164.01 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 1903 吨，较前日减少 150 吨；LME 锌库存 170325 吨，较前日减少 325 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4205 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME 锌注销仓单 70225 吨，较前日增加 3450 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 70225 元/吨，较前日增加 3450 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 为 21700 元/吨，较前日减少 100 元/吨 [1] 新闻 - 中国央行 Q1 货政报告提出发挥货币政策工具总量和结构双重功能，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 [2] - 物价回升速度明显低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“低价倾销” [2] - 中国政府债务扩张仍有可持续性，金融支持消费仍有进一步发力空间，将研究出台金融支持消费的指导性文件 [2] 趋势强度 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

经济转型与消费拉动 - 我国经济正加速向以内需为主导的增长模式转型 消费对拉动国民经济增长具有重要作用 [1] - 最终消费支出占GDP比重相比美日等国家较低 提升消费对经济增长贡献度有较大潜力 [2] - 面对外需不利冲击 有必要将提振内需特别是消费置于更加优先地位 [2] 服务消费发展趋势 - 传统商品消费增长承压 服务消费需求持续升温 占居民消费支出比重稳步提升 [2] - 人民银行设立服务消费与养老再贷款 重点支持住宿餐饮 文体娱乐 教育等领域及养老产业 [2] - 服务消费与养老再贷款从供给端发力 未来可与财政政策及产业政策形成协同效应 [2] 金融支持政策动向 - 人民银行将研究出台金融支持消费指导性文件 加强旅游 住宿餐饮 文体娱乐等重点领域高质量供给 [3] - 结构性货币政策工具是重要支持方式 包括新创设的服务消费与养老再贷款及潜在新型政策性金融工具 [3] - 政策重点聚焦消费供给端优化 建设区域特色消费中心 商贸物流中心 智慧物流等将成为支持重点 [3] 消费基础设施与体系建设 - 金融机构需加大消费基础设施建设和商贸流通体系建设金融支持力度 [3] - 银河证券指出信贷将重点支持服务消费供给端 解决消费基础设施建设项目资本金问题 [3] - 浙商证券预计区域特色消费中心 区域商贸物流中心建设将获政策重点支持 [3] 顶层规划与指标体系 - 提振消费需强化顶层规划 建立完善衡量消费发展的系统性指标体系 [4] - 公开宣示指标体系可更好发挥政策导向作用 [4]

货币政策 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿 [4] - 下调政策利率0.1个百分点 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [4] 汽车行业 - 工信部发布《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准制修订计划 规范隐藏式门把手设计 [5] - 极氪、岚图汽车、吉利汽车成为首批通过GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》检测报告的新能源车企 [8] - 极氪自研神盾金砖电池通过220项系统级测试和682项零部件测试 其中15项超行业标准 [8] 金融支持消费 - 央行研究出台金融支持消费指导性文件 设立服务消费与养老再贷款5000亿 重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [6] - 广东发布《金融支持促消费扩内需专项行动方案》 加大对消费品以旧换新、住房、汽车、文旅体育等重点领域金融资源倾斜 [6][7] 新能源车企动态 - 吉利汽车拟私有化极氪 目前持股65.7% 若完成极氪将成为全资附属公司并从纽交所退市 [9] - 吉利控股董事长李书福表示将整合汽车业务优势 回归一个吉利 提升创新能力和盈利能力 [9] 资本市场 - 宁德时代通过港交所聆讯 计划募资40亿至50亿美元 或成为2021年以来香港最大规模IPO [10] 房地产市场 - 广州五一期间楼市升温 盘均来访205组同比增22% 成交13套同比增35% [11] - 克而瑞数据显示广州50个典型楼盘来访10642组环比增131% 认购534套环比增181% [12] 金融改革 - 广东农信系统计划改制组建农商联合银行 目前形成"1+7"市场体系 [13] - 2024年广东农信系统开展专项行动 去年以来至少16名高管"落马" [13] 消费品行业 - 玛氏部分巧克力单品涨价4.9%-15% 费列罗旗下健达巧克力计划6月小幅调价 [14] - 涨价主因是全球可可价格飙升 多家国际巧克力巨头已采取调价措施 [15] 运动品牌 - 斯凯奇接受3G资本溢价30%收购要约 交易总估值超90亿美元 [16]

央行货币政策执行报告核心观点 - 央行强调当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易保护主义抬头，地缘冲突持续存在，但中国经济长期向好的基本趋势没有改变 [2] - 央行将平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系 [2] - 相比2024年第四季度报告，本次更强调"支持实体经济与保持银行体系自身健康性"，并将"促进经济稳定增长"改为"全力巩固经济发展和社会稳定的基本面" [2] 金融支持消费 - 当前消费领域结构性矛盾突出，文体旅游、养老托育、医疗健康等服务消费领域个性化、高品质供给存在缺口 [5] - 消费信贷依赖度较高，直接融资占比偏低，信贷产品适配性不足 [5] - 央行将出台金融促消费一揽子政策举措，研究出台金融支持消费的指导性文件 [4][6] - 鼓励金融机构围绕重点场景、重大战略和重点人群优化信贷产品和服务 [6] - 支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究提升消费类信贷资产证券化注册额度 [6] 降低企业融资成本 - 非利息成本包括抵押费、担保费、中介服务费等，收费名目多、不透明，导致部分企业"体感"融资成本较高 [8] - 央行在多个省份试点明示企业贷款综合融资成本，截至2025年3月末已完成27万笔、1.53万亿元贷款的明示工作 [8] - "贷款明白纸"详细列明企业需承担的贷款利息支出和各项非利息支出，减少信息不对称 [9] - 未来降低综合融资成本关键是要降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本 [10] 债券市场建设 - 国有大型银行持有全市场30%左右的债券，但交易量仅占5%，中小金融机构和理财资管产品交易量占比超过80% [12] - 10只左右活跃国债和政策性金融债券成交量约占全市场5万多只债券成交量的30% [12] - 国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差有税收减免优势 [13] - 央行将创新推出债券市场"科技板"，支持三类主体发行科技创新债券 [14] - 加快多层次债券市场发展，建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制 [14]

央行：金融支持消费已有较好基础 仍有进一步发力空间 金十数据5月9日讯，央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，其中提到，当前我国银行、消费 金融公司、汽车金融公司等多层次消费金融服务体系建设较为完善，为消费市场稳定发展提供了重要支 撑。金融机构围绕以旧换新、冰雪运动等消费场景，持续创新推出多元的消费信贷产品和服务模式，有 效激发了市场活力，全国社会消费品零售总额持续增长。下阶段，中国人民银行将实施好适度宽松的货 币政策，发挥结构性货币政策 工具作用，加大宏观信贷政策指导力度，引导金融机构积极满足各类主 体多样化 资金需求。 ...