融券方面，当日融券卖出6600.0股，融券偿还0.0股，融券净卖出6600.0股，融券余量2315.36万股。 证券之星消息，12月5日，消费ETF（159928）融资买入4705.39万元，融资偿还4503.33万元，融资净买 入202.05万元，融资余额5.46亿元，近3个交易日已连续净买入累计1169.72万元，近20个交易日中有13 个交易日出现融资净买入。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-05 | 202.05万 | 5.46亿 | | | 2025-12-04 | 290.66万 | 5.44亿 | | | 2025-12-03 | 677.00万 | 5.41亿 | | | 2025-12-02 | 2484.25万 | 5.34亿 | | | 2025-12-01 | 721.06万 | 5.09亿 | | | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-05 | 5.65亿 | 207 ...

ETF资金流向 - 上周股票型ETF整体净赎回405.10亿元 [1] - 宽基ETF中上证50ETF净申购最多达25.59亿元 [1] - 消费ETF净赎回最少为7.34亿元 [1] - 热点主题中红利ETF净申购最多达12.36亿元 [1] ETF估值水平 - 宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低 [1] - 消费及大金融板块ETF估值分位数相对温和 [1] - 细分主题中酒ETF估值分位数相对较低 [1] 科创债ETF表现 - 债市调整背景下科创债ETF成交依旧活跃 [1] - 11月28日科创债ETF大成获资金净流入最多达14.36亿元 [1] - 科创债ETF天弘同日吸金逾1亿元 [1]

市场展望 - 短期反弹仍有惯性，12月开门红可期，但中期震荡格局下市场有望先扬后抑[6] - 上证指数5日均线对30日均线形成有效死叉，并面临11月21日跳空缺口的压力位[6] 投资主线 - 消费板块沉寂多年正迎拐点，关注股价超跌且供给收缩的领域，如中型白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理[6] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（锑、稀土）、工业金属（铜、铝）以及生猪和橡胶[6] - 制造板块投资需从故事炒作转向订单和收入验证，关注通信、电子、电力设备和机械设备[6] 行业与主题 - 美联储降息预期抬升有望带动2026年美国地产链家居家电及电动工具品类销售，出海为长期主线，看好家电龙头的稳健经营能力[6] - 国家发改委规范具身智能产业发展，提升本体厂商投资机会，建议关注兼具稳定现金流和人形机器人本体技术的公司[6] 风险提示 - 消费复苏不及预期、场景需求落地不明确、以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复[5]

整体市场表现 - 11月最后一个交易日A股缩量反弹，上证指数涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.7%，全市场成交额1.59万亿元，较上日缩量1254亿元，创8月4日以来新低，成交额连续三日缩量[1] - 11月A股整体震荡回调，成长风格指数跌幅居前，科创50、创业板指、中证500分别下跌6.24%、4.23%和4.08%，中证A500、沪深300分别下跌2.55%和2.46%[1] - 主要宽基指数11月普遍下跌，科创20指数跌幅最大为6.24%，创业板50指数跌4.44%，中证A50和上证50指数跌幅相对较小，分别为2.34%和1.39%[2] 行业板块表现 - 申万一级行业中，11月涨幅居前的是综合、银行、纺织服饰和石油石化，分别上涨4.07%、2.99%、2.95%和2.90%[4][5] - 跌幅居前的行业是计算机、汽车、电子和非银金融，分别下跌5.26%、5.08%、5.04%和3.80%[4][6] - 轻工制造、通信、传媒行业表现较好，分别上涨2.32%、1.85%和1.69%，而机械设备、电力设备、医药生物跌幅较大，分别下跌3.40%、3.48%和3.62%[5][6] 核心ETF组合表现 - 格隆汇"全球视野，下注中国"十大核心ETF组合11月回撤2.98%，但年内涨幅仍达29.53%，大幅跑赢沪深300指数（15.04%）14个百分点[8] - 标普500ETF 11月上涨0.37%，消费ETF小幅下挫0.24%，A500ETF基金本周上涨2.15%但11月回撤2.73%，券商ETF11月深跌6%[8] - A500ETF基金(512050)资金持续净流入，昨日净流入5.84亿元，近20日净流入额高达23.53亿元[8] 资金流向分析 - 11月21日A股剧烈回调后资金持续流入宽基ETF，截至11月27日，呈现"宽基ETF净流入72亿元+行业主题ETF大幅净流出112亿元"的分化情况[10] - 主要宽基指数ETF获资金青睐，沪深300指数、中证A500、上证50分别净流入48.62亿、34.27亿和27.26亿元[10] - 证券主题ETF11月合计净流入67.79亿元，年初至今净流入额高达902亿元[19] 重点ETF产品分析 - 中证A500指数采用行业均衡配置+龙头优选+ESG筛选三重策略，覆盖35个二级行业、91个三级行业，前十大权重股仅占19.36%，单一行业最高权重不超10%[14] - A500ETF基金(512050)最新规模突破200亿关口达201.38亿元，今年日均成交额41.67亿元，稳居同标的ETF第一[14] - 消费ETF11月小幅下跌0.24%，年内涨幅为1.47%，六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[15][16] 券商行业动态 - 券商ETF11月深跌6%，年内涨幅为0.71%，中金公司公告筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券[18][20] - 2025年前三季度42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长42.55%，归母净利润1690.49亿元，同比增幅62.38%[20] - 第三季度单季业绩增长强劲，上市券商合计实现营业收入1676.94亿元，同比增长64.80%，归母净利润650.32亿元，同比增长58.23%[20] 市场估值与展望 - 股市震荡期被视为"估值消化期"，宽基指数估值回落至历史低位，配置宽基ETF相当于"用便宜的价格买全市场核心资产"[13] - 券商板块平均P/B已降至1.40倍上方，低于2016年以来1.54倍的平均估值，若估值进一步下移至1.30倍上方，被视为布局良机[20][21] - 展望2026年，证券行业较高的经营景气度有望延续，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限[21]

市场整体观点 - 近期市场企稳反弹，符合“布局窗口将现”的预判，但市场并未出现量价齐回升的局面，反弹不改震荡格局 [6] - 过去两周中日关系紧张让市场风险偏好快速降温，对市场形成扰动，在中日关系形势未明朗之前维持市场震荡格局的判断 [6] - 不建议追高，继续以逢低布局思路为主 [6] 风格策略 - 当前中日关系紧张是制约风险偏好的主要因素，科技成长是对风险偏好更敏感的板块，在预期难以继续上修叠加风偏下行的背景下建议对科技成长方向且战且退 [6] - 中等风险特征的周期消费制造有望进一步达成市场共识 [6] - 相关ETF包括消费ETF、酒ETF、食品ETF、有色ETF、家电ETF [6] 行业策略：房地产 - 从去年9月24日政策释放结束后，房地产市场量价持续下行，“金九银十”表现也不及预期，市场以悲观为主基调 [6] - 市场消息面变化-政策预期变化-资金涌入房地产相关资产-股价短时间上行的链条仍存，但当政策力度或可靠性确认为不及预期，则会面临回撤或反转 [6] - 地产板块可能需要看到房贷贴息等财政政策以超预期力度落地，才能初步提振市场信心，而要真正扭转市场预期，则需要看到一系列地产及相关政策组合拳出台 [6] - 需关注12月经济工作会议，相关标的包括招商蛇口、滨江集团，相关ETF有房地产ETF [6] 主题策略：国防军工 - 美国政府11月19日宣布批准向日本出售总额约8200万美元的军火，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等 [6] - 日本首相高市早苗此前公开发布涉台错误挑衅言论，疑为日本军备扩张铺路，叠加此次美国对日军售，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [6] - 相关标的包括新雷能、陕西华达，相关ETF有军工ETF、军工龙头ETF、国防ETF [6] 相关ETF汇总 - 现金流相关ETF：现金流ETF汇添富(159276)、现金流ETF(159399)、现金流ETF800(516460)、中证现金流ETF(159235) [6] - 周期消费制造相关ETF：消费ETF(159928)、酒ETF(512690)、食品ETF(515710)、有色ETF(159880)、家电ETF(159996) [6] - 房地产相关ETF：房地产ETF（512200/515060/159768） [6] - 国防军工相关ETF：军工ETF(512660)、军工龙头ETF(512710)、国防ETF(512670) [6]

核心观点 - 市场调整符合“震荡整固注意防守”预判，风险释放后可在指数重要支撑位分段布局受益于明年景气边际改善的板块[7] - 全球风险资产呈现“内稳外荡”格局，资金从科技板块流向估值较低的资源品、消费、周期、制造等板块[7] - 投资者风险偏好向中间收敛，重点关注消费、周期、制造等领域的中盘蓝筹[7] 市场策略 - 11月以来全球股市经历明显“再平衡”，资金从前期涨幅较大的科技板块流出，转向估值相对较低的资源品、消费、周期、制造等板块[7] - 各大指数半年线支撑较为强劲，可考虑逢指数重要支撑位分段布局上述受益于明年景气边际改善的板块[7] - 相关ETF包括中证500ETF（159922）和中证1000ETF（512100）[7] 风格策略 - 科技成长散而后擒，周期制造消费微澜蓄浪[4] - 结合上市公司三季报，非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等行业资本回报出现明显改善[7] - 随着消费、周期、制造等领域景气度恢复以及市场风险评价下行，风险偏好向中间收敛[7] - 相关ETF包括消费ETF(159928)、基建50ETF（516970/159635）、工程机械ETF（159542）等[7] 行业策略（机械） - 《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》从供需两侧发力，重点培育优质企业与细分产业集群，中盘蓝筹企业直接受益[7] - 行业呈现内需稳健、外需强劲态势，2025年1-10月叉车行业销量同比增长14.2%，其中出口同比增长15.5%[7] - 中美关税趋于稳定，机械装备出口需求有望持续释放，经营稳健的中盘蓝筹企业出海弹性更大[7] - “十五五”规划强调科技自立自强，在液压件、五轴机床等细分领域具备技术优势的企业有望把握传统设备更新机遇并切入新兴赛道[7] - 相关标的包括中集车辆(301039)和杭叉集团(603298)，相关ETF包括机床ETF(159663)和专精特新ETF（563210）[7] 主题策略（AI应用） - Nano banana2正式发布，核心突破在于引入类LLM思考链路，从扩散式生成跃迁到推理驱动的视觉智能生成[7] - 底模能力为应用第一生产力，具有硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂更受益[7] - 相关ETF包括传媒ETF（512980/159805）、中概互联ETF（513220/159605）、恒生互联网ETF（513330/159688）[7]

市场策略观点 - 当前市场整体处于震荡偏弱态势，沪指因权重强势稳在3900点上方，而深成指、创业板指处于9月以来震荡区间下沿，科创50指数已跌破震荡区间下沿，操作上宜防守为主，逢低布局 [8] - 全球风险资产呈现"内稳外荡"格局，海外"AI泡沫"隐忧导致科技类资产普遍回调，AI产业链因预期不再上调且交易拥挤而股价承压 [8] - 随着消费、周期、制造等领域景气度恢复及市场风险评价下行，投资者风险偏好向中间收敛，重点关注相关行业的中盘蓝筹 [8] 行业与风格策略 - 风格策略关注科技成长散而后擒，周期制造消费微澜蓄浪 [2] - 食品饮料行业策略为先估值修复，再业绩驱动，板块市盈率已处于历史相对低位，估值吸引力凸显，基本面拐点将至，大众品板块已现业绩磨底改善迹象，预计2026年全板块迎来业绩底 [3][8] - 投资策略分阶段布局，短期交易"个股改善"与"困境反转"主线，重点关注餐饮供应链、乳业、区域及次高端白酒等细分领域，中期随着业绩改善，板块将步入"业绩牛"，复苏路径预计从供给侧/B端开始，随后传导至需求侧/C端板块 [8] 主题投资策略 - 有色金属主题策略强调金融属性与AI需求为传统周期披上"成长"铠甲 [4] - 贵金属方面，美元信用削弱与美国财政赤字上升推动全球央行增持黄金，降息周期下黄金ETF持续流入，私人财富配置需求提升 [8] - 工业金属在降息预期下金融属性提升，供需格局优化，AI发展提升景气度，电解铝国内产能逼近天花板，海外供应受限，铜供给扰动频繁，AI与新能源构成边际需求支撑 [8] - 小金属受新需求驱动，储能高增长推动碳酸锂行业提前反转，去全球化下战略小金属（如稀土、钨、锑）价值重估 [8] 相关投资标的 - 相关ETF包括中证500ETF（159922）、中证1000ETF（512100）、消费ETF(159928)、基建50ETF（516970/159635）、工程机械ETF（159542）、深成长ETF(159906)、中证现金流ETF(159235)、食品ETF(515710)、食品饮料ETF（515170）、稀有金属ETF（562800/159608）、有色50ETF（159652） [8] - 具体公司标的提及古井贡酒(000596，买入) [8]

市场策略核心观点 - 报告认为指数高度有限，市场将维持“有涨有跌，横盘震荡，略微走强”的格局，投资机会集中在制造、消费和周期板块的中盘蓝筹[7] - 时隔四年中盘蓝筹有望再次崛起，行情特征主要来自风格与交易层面的变动[7] - 建议关注相关ETF包括中证500ETF（159922）和中证1000ETF（512100）[7] 全球风险资产格局与行业配置 - 当前全球风险资产呈现“内稳外荡”格局，海外“AI泡沫”隐忧导致科技类资产普遍回调，AI产业链因预期不再上调且交易拥挤而股价承压[7] - 非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等行业三季度资本回报出现明显改善，但未获投资者青睐甚至被减配[7] - 随着消费、周期、制造等领域景气度恢复及市场风险评价下行，投资者风险偏好向中间收敛，建议重点关注相关行业的中盘蓝筹[7] - 推荐ETF包括消费ETF(159928)、基建50ETF（516970/159635）、工程机械ETF（159542）、深成长ETF(159906)等[7] 化工行业展望 - 美联储降息预期强化带来全球流动性边际改善，化工大宗品有望进入主动补库周期[7] - 海外化工产能因成本高企、设备老旧等因素持续退出，欧洲化工品销售额占全球约13%，但受能源成本高企、碳税加重及盈利压力影响持续削减产能[7] - 韩国头部石化企业启动产业重组削减产能，海外产能集中出清推动全球供给收缩预期升温[7] - 国内行业投产进度明显放缓，叠加“反内卷”政策落地，化工行业有望迎来新一轮景气周期[7] - 相关标的包括万华化学(600309，买入)和化工ETF(159870/516020)[7] 金融科技主题策略 - 香港金管局在“香港金融科技周2025”发布“金融科技2030”战略，标志香港金融科技从注重应用的2.0时代迈入以系统性、前瞻性和生态化为特征的3.0时代[7] - 新战略通过数据、AI、韧性和代币化四大支柱协同发展，为香港金融科技演进指明方向，并为内地金融科技高质量发展提供参考[7] - 推荐关注金融科技ETF（159851/515720/159103）和香港证券ETF（513090）[7]

市场策略观点 - 沪指在创出年内新高后开启调整模式，市场维持“有涨有跌，横盘震荡，略微走强”的状态，盈利预期平稳、无风险利率预期不变或略微上行、风险评价预期略微下行、风险偏好向中间收敛[3] - 科技成长风格总体预期难以上提，交易相对拥挤，处于休整中酝酿分化轮动的状态，调整较深、筹码相对优化的机器人、人工智能或处于左侧布局期，但反弹高度有限[7] - 周期消费制造的中盘蓝筹胜率赔率皆占优，中期关注中盘蓝筹崛起，短期关注科技成长反弹[3][7] - 相关ETF包括现金流ETF汇添富（159276）、现金流ETF（159399）、现金流ETF800（516460）、中证现金流ETF(159235)、消费ETF(159928)、酒ETF(512690)等[3][7] 生猪行业观点 - 当前猪价现实与预期双弱，肥猪价格跌破12元/公斤，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段[7] - 考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落，2026年初以前肥猪出栏量将持续处于高位[7] - 肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能，政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下行业整体去产能有望重启[7] - 相关标的包括牧原股份(002714)、温氏股份(300498)，相关ETF有畜牧ETF（159867）、养殖ETF（159865）、畜牧养殖ETF(516670)[7] 商贸零售行业观点 - 2026年超长春节有望拉动旺季消费，线下百货商超的消费望迎景气周期，业绩释放弹性望好于预期[5][7] - 拥有特色旅游资源的城市如乌鲁木齐、重庆、长沙、福州、沈阳等地望迎游客大军，进一步拉动当地百货商超消费[7] - 相关标的包括杭州解百(600814)、武商集团(000501)，相关ETF为消费ETF嘉实（512600）[7]

市场策略观点 - 沪指微创年内新高后开启调整模式，市场维持"有涨有跌，横盘震荡，略微走强"的状态，核心驱动因素包括盈利预期平稳、无风险利率预期不变或略微上行、风险评价预期略微下行以及风险偏好向中间收敛[3] - 建议关注相关ETF包括现金流ETF汇添富（159276）、现金流ETF（159399）、现金流ETF800（516460）和中证现金流ETF（159235）[3] 风格策略观点 - 中期投资机会聚焦于中盘蓝筹的崛起，短期可关注科技成长板块的反弹机会[3] - 科技成长风格因预期难以上提且交易相对拥挤，目前处于休整分化阶段，调整较深、筹码结构优化的机器人及人工智能领域或进入左侧布局期，但反弹空间有限；周期消费制造领域的中盘蓝筹在胜率和赔率方面均占优势[7] - 相关ETF覆盖消费ETF（159928）、酒ETF（512690）、国证机器人产业ETF（159278）、机器人ETF基金（159213）、机器人产业ETF（159551）、机器人ETF（562500）、机器人50ETF（159559）、科创人工智能ETF（588730）、创业板人工智能ETF（159381/159363）和食品ETF（515710）[7] 生猪行业分析 - 行业产能去化确定性增强，当前肥猪价格已跌破12元/公斤，7kg断奶仔猪价格约为200元/头，行业处于全面亏损状态[7] - 肥猪和仔猪价格降至年内低点后，预计2026年初前出栏量将持续高位，价格可能进一步回落；历史经验表明，肥猪与仔猪价格同时低位通常触发市场化去产能[7] - 政策端加强对头部集团场产能限制，与市场因素叠加有望重启行业去产能，支撑长期猪价上涨[7] - 重点公司包括牧原股份（002714）和温氏股份（300498），相关ETF有畜牧ETF（159867）、养殖ETF（159865）和畜牧养殖ETF（516670）[7] 商贸零售行业展望 - 2026年超长春节假期预计拉动线下百货商超消费进入景气周期，业绩弹性可能超预期[5] - 乌鲁木齐、重庆、长沙、福州、沈阳等拥有特色旅游资源的城市有望吸引大量游客，进一步提振当地百货商超消费[7] - 关注杭州解百（600814）和武商集团（000501）等公司，相关ETF为消费ETF嘉实（512600）[7]