行业核心趋势 - 头部基金代销平台正从过去的“规模竞赛”转向真正关注投资者的持有体验与长期获得感 [2] - 行业正实现从“卖方销售”向“买方投顾”、从“重规模”向“重回报”、从“代理人”向“守门人”的全方位转变 [16] 蚂蚁基金策略调整 - 在“金选”主动基金中新增“能涨抗跌”赛道，重点关注并直观呈现历史平均波动率、最大回撤等波动类指标 [4] - 强化基金标签体系，根据持仓及投资风格贴上“均衡”“成长”“科技”“低波”等标签，以降低投资者认知门槛 [7] - 将金选方法论与筛选指标应用至全平台，并引导用户从“单一选基”转向“分散配置”，帮助建立均衡资产配置观念 [8] 天天基金数据与功能升级 - 重点引入业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况四类数据，多维度展现基金真实表现 [10] - 推出“超额专区”，从基准占比、指数相关性、超额收益、运作稳定性、投研支持五个维度严选具备可持续超额收益潜力的产品 [12] - 该专区展示持仓用户盈利占比与平均收益率，每月更新数据并提供“专区月报”等内容，以增强投资者信任 [12] 京东财富“金融+AI”模式 - 积极发力探索TAMP（全委托资产管理平台）模式，以“金融+AI”深度协同重塑财富管理生态 [13] - 2025年TAMP模式新增客户数21万人，复购客户占比52%，平均持仓时间235天，持仓盈利客户占比接近88% [13] - 2025年权益保有规模同比增长82%，指数基金保有规模同比增长105%，稳健“固收+”保有规模同比增长206%，个人养老金保有规模同比增长241% [14] - 向合作机构理财师开放AI财富管家“京小贝”，并计划通过KYC、KYP、资产配置与动态平衡及自研金融RAG实现全链路服务升级 [13] 行业未来发展方向 - 服务模式从“交易驱动”向“陪伴服务”跃迁，针对建仓期、震荡期、赎回期等不同持有阶段设计差异化服务内容 [16] - 考核机制从“规模导向”向“回报导向”改革，提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重 [17] - 业务创新从“卖方销售”向“买方投顾”转变，探索更契合投资者画像的个性化服务模式 [17] - 转型升级建议从以产品为中心向以客户为中心、从以交易为中心向以资产配置为中心、投顾业务向数字化服务能力体系建设三个维度进行 [17]

事件概述 - 银华基金权益投资管理部团队长、基金经理刘辉于2026年1月9日因病去世，年仅54岁 [1] - 银华基金于当晚发布公告，对刘辉的离世表示深切哀悼，并向其家人致以慰问 [2] 个人履历与职业成就 - 刘辉拥有博士学历，在加入银华基金前，曾就职于中信证券、中信基金、北京嘉数资产管理有限公司，深耕投资研究领域 [4] - 于2016年11月加入银华基金，在该公司有近九年的基金管理生涯 [4] - 在银华基金期间，核心管理银华内需精选混合、银华同力精选混合、银华创业板两年定期开放混合三只产品 [6] - 截至2025年三季度末，其合计管理规模达到32.81亿元 [6] 投资理念与业绩表现 - 投资风格鲜明，秉持“立足产业、价值为本、长期投资”的理念，强调通过深入的产业和公司研究寻找稳定机会 [10] - 管理时间最长的银华内需精选混合，自2017年3月任职以来回报高达151.52%，年化回报率超过11%，远超同类平均水平 [10] - 管理的银华同力精选混合，自2020年6月任职以来回报达到32.18% [10] - 其管理的银华创业板两年定开混合，受市场环境影响任职回报为负，但业内仍认可其专业能力 [12] 行业背景与影响 - 刘辉离世前，鹏华基金原副总经理、基金经理王宗合也于2025年12月29日辞世，短短十几天内基金行业接连痛失两位资深从业者 [16] - 有评论指出基金管理工作压力大，熬夜加班、饮食不规律是常态，可能导致突发疾病 [14] - 刘辉的离世被视为银华基金和基金行业的损失，其留下的投资理念和管理经验将被业内铭记 [18]

文章核心观点 - 投资成功的关键在于做好三件事：以合理的价格买入、构建分散的投资组合、并坚持长期持有[4][5][28] 第一件事：管住手，别买太贵 - 买入价格至关重要，即使优质资产，价格过高也会导致亏损[6][7] - 判断价格贵贱最直观的尺子是估值指标，如市盈率，它衡量了投资回本所需年限[8] - 通过对比历史估值判断当前水位，例如沪深300指数过去十年平均市盈率约为12倍，若当前达到15-16倍则表明性价比低，若回落至9-10倍则是买入良机[9][10][11] - 市场情绪可作为辅助判断指标，当社交场合热议股票、爆款基金一日售罄时，往往是市场情绪亢奋的顶点，此时进场风险高[12] - 投资中留出安全边际至关重要，不追涨、不抢热点是保住本金的第一法则[12] 第二件事：分散投资，承认无法预测 - 过度自信是投资大忌，个人研究无法掌控宏观环境、行业政策或市场情绪的突变[14][15] - 全仓押注单一资产会使容错率降为零，并带来巨大的心理压力[16] - 市场风格多变，普通投资者重仓单一赛道可能面临本金腰斩的风险[17] - 承认无法预测是成熟的表现，解决方案是拥抱宽基指数[18][19] - 宽基指数如沪深300、中证A500、恒生指数等覆盖国民经济各行业龙头，能分享不同板块的增长红利，只要经济保持增长，其长期趋势向上[19][20] 第三件事：用长钱，慢慢熬 - 股市短期是受情绪和消息影响的投票机，波动随机且难以预测，长期则是反映基本面的称重机，确定性更高[21][22][23] - 历史数据显示，持有偏股混合型基金指数的时间越长，获得正收益的概率越高：持有1个月亏损概率高，持有1年赚钱概率约60%，持有3年以上正收益概率可提升至80%甚至更高[24] - 投资必须使用长期资金，即未来三年内无需动用的闲钱，用于应对首付、学费或医疗等支出[25][26] - 长期资金是维持长期心态的基础，短期资金在市场波动时容易导致焦虑并在底部恐慌性卖出[26] - 耐心是投资中最可贵的品质，长期投资是享受复利奇迹的前提[27] 总结：投资成功的框架 - 投资不是比谁更聪明，而是比谁更少犯错[28] - 通过看估值和热度，可以在大概正确的时机进场，避免买入价格过高的问题[28] - 通过选择宽基指数或策略，可以在不确定的市场中降低风险，解决投资过于集中的问题[28] - 通过使用闲钱并长期持有，可以忽略市场短期波动，解决拿不住的问题[28] - 当投资者不再追求“暴富”，而是尊重常识、敬畏概率时，投资可以变得简单许多[29]

基金经理刘辉逝世事件 - 银华基金旗下基金经理刘辉于2026年1月9日因病逝世，享年54岁 [1] - 刘辉于2016年11月加入银华基金，担任权益投资管理部团队长及基金经理 [1] - 其负责管理的基金产品包括银华内需精选混合、银华同力混合、银华创业板两年期定开等 [1] 刘辉的管理业绩 - 截至2025年第三季度末，刘辉合计管理基金规模为32.81亿元 [1] - 截至2026年1月8日，其管理的银华内需精选混合任职回报率为160.12%，年化回报率为11.43% [1] 刘辉的投资理念 - 投资理念概括为“立足产业、价值为本、长期投资” [2] - 强调立足产业研究和公司研究，关注产业链动态变化及盈利在上下游的演变，以寻找实业层面稳定可靠的投资机会 [2] - 认为获取超额收益需寻找中长期可实现市值膨胀的行业和公司 [2] - 指出公募基金的长期生存之道在于围绕产业研究下足功夫，并将前瞻性眼光转化为漫长的投资实践 [2]

核心事件 - 银华基金旗下基金经理刘辉于1月9日因疾病逝世，享年54岁 [1] - 银华基金管理层及全体员工对此表示沉痛哀悼，并感谢其重要贡献，慰问其家人 [1] 个人履历与业绩 - 刘辉为博士研究生，于2016年11月加入银华基金，担任权益投资管理部团队长、基金经理 [3] - 其负责管理的基金产品包括银华内需精选混合、银华同力混合、银华创业板两年期定开等 [3] - 截至去年三季度末，其合计管理规模为32.81亿元 [3] - 截至2026年1月8日，其管理的银华内需精选混合任职回报为160.12%，年化回报率为11.43% [3] 投资理念 - 刘辉的投资理念概括为“立足产业、价值为本、长期投资” [3] - 其追求立足产业研究和公司研究，抓住投资本质，关注产业链动态变化和盈利演变，在实业层面寻找稳定可靠的投资机会 [3] - 其认为产品获得超额收益需寻找中长期可实现市值膨胀的行业和公司 [3] - 强调围绕产业研究下足功夫，并以足够心性将前瞻性眼光转化为漫长的投资实践，是公募基金的长期生存之道 [3]

基金经理刘辉逝世 - 银华基金旗下基金经理刘辉于2026年1月9日因疾病逝世，享年54岁 [1] - 银华基金管理层及全体员工对此表示沉痛哀悼，并向其家人致以深切慰问 [1] 刘辉的职业生涯与业绩 - 刘辉于2016年11月加入银华基金，担任权益投资管理部团队长、基金经理 [4] - 其负责管理的基金产品包括银华内需精选混合、银华同力混合、银华创业板两年期定开等 [4] - 截至2025年三季度末，其合计管理规模为32.81亿元 [4] - 截至2026年1月8日，其管理的银华内需精选混合任职回报为160.12%，年化回报率为11.43% [4] 刘辉的投资理念 - 投资理念概括为“立足产业、价值为本、长期投资” [4] - 强调立足做好产业研究和公司研究，抓住投资本质 [4] - 通过关注产业链条的动态变化和盈利在产业上下游环节的演变，在实业层面寻找稳定可靠的投资机会 [5] - 认为要获得超额收益，需寻找中长期可以实现市值膨胀的行业和公司 [5] - 强调围绕产业研究下足功夫，并有足够的心性将前瞻性眼光转化成漫长的投资实践，是公募基金的长期生存之道 [5]

公司战略与资本运作 - 公司深知上市公司平台的资源整合价值，一直在积极寻找与主营业务协同、具备长期投资价值的标的 [1] - 公司在追求发展速度的同时，更注重并购的质量与风险控制 [1] - 公司致力于为股东创造长期稳定的回报 [1] 投资者沟通与信息披露 - 公司通过互动平台回应投资者关于并购战略的提问 [1] - 公司提示所有重大事项请以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准 [1]

文章核心观点 - 全球资本市场对中国资产的关注度持续攀升，外资集体唱多、资金加速回流，市场信心显著修复 [2] - 信心重塑源于持续释放的政策红利与新资本市场建设的纵深推进，推动市场从“博弈不确定性”向“拥抱确定性”转变 [2] 政策优势与宏观环境 - 宏观政策协同发力，货币政策、财政政策与产业政策有机衔接，构建逻辑自洽的政策组合拳，为市场提供确定性支撑 [3] - 高盛指出，鉴于股票市场的战略重要性，政策利好股市的立场将持续维持，政策引发市场下行的概率极低 [3] - 渣打银行预判，2026年中国可能推出更果断的针对性刺激措施，尤其是“十五五”规划重点提及的先进技术投资，将进一步释放改革红利 [3][4] - 产业与金融政策定向赋能，持续向科技创新、AI产业、绿色发展等领域倾斜，为投资者指明配置方向 [4] - 并购贷款新规（金规〔2025〕27号）优化了控制型并购贷款条件，并将参股型并购纳入适用范围，推动金融资源支持产业整合升级 [4] - 绿色外债试点、畜禽活体抵押融资等政策，拓宽了企业融资渠道，激活了绿色经济与农牧产业潜力 [4] 行业与公司盈利前景 - 高盛预测，受益于AI、出海和“反内卷”三大驱动因素，2026年MSCI中国指数和沪深300指数盈利增长均将达14%，显著高于2025年的4%和8% [4] - 瑞银认为，互联网平台、高端制造及出海型企业将成为盈利增长的核心动能 [4] - 胡知鸷指出，中国AI科技公司总市值约5万亿美元，仅为美国的1/6，且无万亿级美元AI企业，未来增长空间巨大 [7] 资本市场制度创新 - 资本市场制度建设围绕投资者保护，从“防御型保护”向“正向激励”升级，对财务造假、内幕交易等行为保持“零容忍”，退市机制常态化运行 [5] - 通过优化公司治理、完善分红制度、规范股权激励等，引导企业与投资者形成长期利益共同体 [5] - 资本市场正从“融资主导”向“投融资协调并重”转型，优化上市标准与定价机制，鼓励产业整合型并购，畅通“有进有出”的市场格局 [6] - 资金端破除长期资金入市障碍，放宽养老金、保险资金等权益投资比例限制，改革资管机构考核机制，推行3-5年滚动收益率评价体系 [6] - 科创板、北交所的制度创新，让尚未盈利但拥有核心技术的硬科技企业、专精特新中小企业获得资本支持 [7] - 针对AI、数据要素等新型生产要素，资本市场正逐步完善估值体系与监管框架 [7] 资金流向与市场表现 - 高盛预测，2026年南向资金净买盘有望达2000亿美元，国内资产再配置可为股市带来3万亿元人民币资金 [8] - 全球多头投资者收窄中国股票低配幅度（目前低配310个基点），有望带来100亿美元买盘 [8] - 全球对冲基金对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，显著低于此前周期峰值（11%至13%） [8] - 约1.6万亿美元的全球共同基金资产（不含ETF）仍整体低配中国股票，未来提升空间充足 [8] - 当前MSCI中国指数相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别有38%和11%的折价 [8] - 高盛测算MSCI中国指数2026年底远期市盈率应达13倍，沪深300指数约15倍，上行机会尚未充分体现 [8] - 险资等长期资金在权益资产中的配置占比稳步提升，耐心资本加速流入A股 [9] - 上市公司分红积极性增强，常态化分红生态日渐完善，进一步吸引长期资金持有 [9] 市场生态与长期价值 - 政策与市场的协同构建了确定性投资环境，形成了“政策引导—市场承接—资本响应”的良性互动，将短期红利转化为长期动能 [10] - 新资本市场生态更注重投融资平衡，通过完善投资者保护、提升资产质量、引导长期资金，破解了“重融资轻投资”等传统问题 [10] - 对科技创新、绿色发展等领域的精准赋能，让资本更高效地对接实体经济核心需求，为投资者创造了分享产业升级红利的渠道 [10] - 境内外资金的共识凝聚，推动了市场定价体系的成熟与投资文化的理性化，有望吸引更多全球长期资本配置中国资产 [11]

公司整体业绩与荣誉 - “十四五”期间，公司秉持以持有人利益为先、坚守主动管理、追求高质量发展的理念，旗下主动权益类和主动固收类基金长期业绩表现亮眼，在开展同类业务的基金公司中均排名前列 [1] - 截至2025年12月31日，公司旗下主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比公司中排名第5；近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中位列第4 [1][10] - 截至2025年12月31日，公司旗下主动固收类基金近五年绝对收益率达45.22%，在126家可比公司中排名第1；近七年绝对收益率达100.14%，在112家可比公司中同样位列第1 [1][10] - 2025年12月，凭借长期表现，公司在第22届基金业金牛奖评选中荣获中国证券报颁发的“主动权益投资金牛基金公司奖” [1][10] 核心基金经理与产品表现 - 由公司权益投资部总经理张明昕管理的华商均衡成长混合基金业绩表现突出 [2][10] - 截至2025年12月31日，华商均衡成长混合C份额近1年业绩在1490只同类中排名第3，近3年业绩在976只同类中排名第5 [2][11] - 截至2025年12月31日，华商均衡成长混合A份额近1年业绩在1895只同类中排名第4，近3年业绩在1465只同类中排名第8 [2][11] - 基金经理张明昕为理学硕士、特许金融分析师（CFA），拥有超过10年证券从业经历，其核心投资理念是“基于产业趋势的景气投资” [2][11] 投资理念与公司战略 - 公司认为价值投资是可持续的投资之道，专业的机构投资者应赚取价值重估与业绩增长的钱 [5][13] - 投资的前提和根本是全面的价值评估与合理的价格，这提供了较好的安全边际 [5] - 通过全面的跨行业比较及深入的产业链研究，寻找处于景气周期向上、能够实现戴维斯双击的阿尔法标的，是获取投资业绩的重要保障 [5][13] - 公司认为真正的产业向上贝塔能够穿越周期，对抗市场下行的风险 [5][13] - 立足“十五五”开局之年，公司的发展与中国经济前途命运紧密相连，坚持高质量发展不动摇、坚守主动管理不松劲尤为关键 [5][13] - 展望未来，公司将继续以持有人利益为先，恪守行业本质，深化主动管理，坚持长期主义，优化资源配置 [5][14]

行业核心观点 - 公募基金销售行业正处在关键的转型路口，监管新规与头部机构主动变革共同推动行业从短期规模竞争转向长期投资与服务陪伴，核心目标是引导行业回归长期主义、强化投资者获得感 [1] 销售界面与数据呈现变革 - 互联网代销平台基金销售页面出现重要变化，短期业绩和排名内容（如“近半年同类涨幅第一”）被下线，长期主义指标（如“近三年涨跌幅”、“三年正收益”、“跑赢赛道基准”）成为推荐关键词 [2] - 天天基金引入四类特色数据以推动决策科学化：业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况，旨在展现基金真实表现与运作特征 [2] - 蚂蚁基金在主动基金中新增“能涨抗跌”内容，直观展示基金的历史平均波动率，以适配投资者对低波底仓产品的需求 [3] - 天天基金上线超额收益专区，基于五大维度（基准占比、指数相关性、超额收益、运作稳定性、投研支持）筛选产品，并突出投资者真实盈利情况，呈现持仓用户盈利占比与平均收益率 [3] - 蚂蚁基金进行工具化升级，将“蚂蚁理财金选”方法论与筛选指标应用至全平台，引导投资者从单一选基转向分散配置 [3] 监管政策与市场秩序规范 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式落地，全面调降公募基金认申购费、销售服务费 [1][4] - 新规通过降低申购费、销售服务费，限制客户维护费（尾佣）比例，旨在切断机构引导客户频繁交易的利益驱动，迫使机构转向长期留住客户，通过提升持有体验和资产保有量获取长期收入 [4] - 销售环节利益空间被压缩，基金公司无法再依赖高额佣金换取规模，未来将回归投研深耕与产品创新，以长期业绩吸引投资者 [4] 机构战略与考核体系转型 - 销售机构未来或投入更大力量销售权益类基金，响应政策导向，并从“销售驱动”转向“服务驱动与业绩驱动”，推动买方投顾转型 [5] - 蚂蚁基金表示将坚持“投资者利益导向”，提供标准化和透明化信息，强化基金标签体系，方便投资者了解基金实际投资方向 [6] - 天天基金表示将调整考核体系，提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重，压降销售规模、收入等指标权重，形成以投资者获得感为核心的考核体系 [6] - 基金销售将更加重视健康、可持续的保有规模增长 [6] 转型成效与数据支撑 - 蚂蚁基金平台上非货币基金用户平均持有时长超过1198天 [6] - 2025年，持有蚂蚁“金选”偏股基金的基民获得正收益的概率比非“金选”高出17%，持仓收益率高出7.8% [6] - 腾安基金自2019年实现全渠道手续费一折优惠以来，累计为用户赚取收益超千亿元 [6]