市场回顾 - 北京时间12月11日日经225指数上涨0.47%至50839.02点韩国综合指数上涨0.54%至4157.43点 [1] - 当地时间12月10日美股三大指数集体收涨标普500指数上涨0.67%至6886.68点纳斯达克指数上涨0.33%至23654.16点道琼斯工业指数上涨1.05%至48057.75点 [1] - 欧洲三大股指涨跌不一英国富时100指数上涨0.14%至9655.53点法国CAC40指数下跌0.37%至8022.69点德国DAX指数下跌0.37%至24073.23点 [1] 国际宏观 - 美联储于北京时间12月11日凌晨宣布降息25个基点将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%之间这是2024年9月开启降息周期以来的第六次降息也是2025年内的第三次降息 [2] - 美联储宣布将恢复购买国债以维持充裕的准备金供应 [2] - 美联储点阵图显示官员对降息的中值预期为2026年再降息25个基点2027年再降25个基点与9月预测基本一致 [2] - 美国总统特朗普与英法德三国领导人通话重点讨论乌克兰和平谈判最新进展四国领导人一致认为这是乌克兰及欧洲-大西洋地区共同安全的关键时刻 [2] 企业资讯 - 据外媒援引知情人士消息SpaceX正在推进IPO计划拟于2026年中后期完成上市融资规模将远超300亿美元目标估值约1.5万亿美元 [3] 机构观点 - 瑞银财富管理投资总监办公室发布《2026年度展望》报告认为2026年经济形势有望为股市带来更广泛支撑预计到2026年底全球股票有15%左右的上行空间 [4] - 报告指出美国稳健的经济增长和宽松的财政及货币政策利好科技公用事业医疗保健和银行板块美国中国日本和欧洲股市有望上涨 [4]

美联储货币政策与市场反应 - 美联储在12月会议上决定降息25个基点，将基准利率下调至3.50%-3.75%区间，这是年内连续第三次降息，年内累计已下调75个基点 [1][4] - 根据芝商所（CME）的FedWatch工具，市场此前普遍预计此次降息，联邦基金合约显示的降息概率约为90% [1][4][5] - 投资者密切关注会后声明及主席鲍威尔的新闻发布会，以判断美联储委员们的立场倾向，策略师特别关注点阵图是否会从9月显示的降息一次重新调整为市场预期的降息两次 [1][5] 美股市场主要指数表现 - 美联储决议后，美股周三午后涨跌不一，道指涨274.37点，涨幅0.58%，报47834.66点，标普500指数涨16.07点，涨幅0.23%，报6856.58点，纳指跌25.78点，跌幅0.11%，报23550.70点 [1][4] - 周二美股整体走势平淡，标普500指数收盘下跌0.1%，道琼斯工业平均指数下跌近0.4%，主要受摩根大通股价下跌拖累，纳斯达克综合指数微涨约0.1%，受益于博通、特斯拉和谷歌母公司Alphabet的上涨 [1][5] 市场板块轮动与风格变化 - 市场出现板块轮动迹象，代表小盘股的罗素2000指数在周二盘中创下历史新高，受即将降息前景提振，因小盘公司借贷成本更直接与市场利率挂钩，可能提升利润率 [2][5] - 富国银行投资研究所指出，罗素2000指数今年迄今表现不及标普500指数，但自11月21日以来已反弹并跑赢大盘，这符合股市广度正在扩大的观点 [2][5] - 策略师认为投资者正预期到2026年经济将加速增长，驱动因素包括将带来自2021年以来最大退税规模的减税政策、放松监管、更多美联储降息以及持续增长的科技资本支出 [2][6] 科技股与AI领域关注点 - 甲骨文即将公布财报，随着技术股估值问题增加，市场对其在AI领域的大力投资能否带来回报提出疑问，这类公司被视为AI领域的风向标 [2][6] - Pepperstone研究主管表示，甲骨文在资本支出和未来融资计划方面的细节可能对AI领域产生共鸣，其错过云基础设施的风险显而易见，期权市场预期财报发布当天的股价波动幅度约为 +/-10% [3][6] 债券市场动态 - 美国国债收益率继续上涨，10年期国债收益率上升两个基点，达到4.20%，为9月第一周以来的最高水平 [3][6] - 全球范围内，市场普遍认为美联储的降息周期已接近结束 [3][6]

全球市场整体表现 - 全球股市连续第二天出现温和波动 道指期货跌0.12% 标普500指数期货跌0.12% 纳指期货跌0.22% [2] - 欧洲Stoxx 600小幅下跌 多数主要股指几乎没有波动迹象 地区股指涨跌互现 [2] - 标准普尔500期货小幅下跌 股市本周上涨势头停滞 交易员撤回大额押注 [3] 市场关注焦点：美联储政策 - 投资者等待美联储周三的政策声明 关注其对2026年利率的展望 [2] - 市场预期美联储将在周三会议上宣布连续第三次降息25个基点至3.50%-3.75% 概率为89% [5] - 关注焦点集中在最新的点阵图、经济预测以及鲍威尔主席的讲话 市场预期会降息两次 而9月点阵图显示降息一次 [4] - 美联储的指引不太可能暗示将会有更多降息紧随其后 市场对1月再次降息的预期只有21% [5] - 由于通胀担忧依然存在 投资者已削减了2026年降息的预期 [5] - 美联储委员会近五年来最为分裂 六名成员倾向于降息 六名成员倾向于维持利率不变 [5] 宏观经济与利率环境 - 美国10年期国债收益率上升两个基点 达到4.20% 为9月第一周以来的最高水平 [3] - 全球市场普遍认为降息周期接近结束 推动彭博社衡量长期政府债务的收益率达到16年来的最高点 [3] - 近期经济数据表明 美国经济正在以美联储期望的方式降温 但并未出现足够弱势的表现以加速降息 [6] - 美国10月职位空缺略有增加 此前9月职位空缺大幅飙升 [5] - 白宫经济顾问表示 尽管通胀上升可能会改变计算 但美联储仍有足够空间进一步降息 [5] 人工智能与科技股 - AI领域的盈利结果可能会考验其高企的估值 [2] - 投资者重点关注甲骨文盘后财报的发布 这些公司被视为AI领域的风向标 [3] - 随着技术股估值问题的增加 人们对人工智能的重投资是否最终能够带来回报也提出了疑问 [3] - 期权市场预期甲骨文财报发布当天的波动幅度约为+/-10% [3] 外汇市场动态 - 美元在美联储即将作出决策前略微下跌 [6] - 日元兑美元上涨0.12% 至156.69 在前一交易日曾下跌0.6% 逼近157水平 [6] - 日元兑欧元在隔夜跌至创纪录的182.64 最新报182.00 跌幅为0.05% [6] - 市场普遍预计日本央行下周将收紧政策 [6] - 美国长期国债收益率上升以及日本的财政和增长问题对日元造成了压力 [7] 大宗商品：白银 - 白银延续上涨势头 突破60美元大关后进一步上涨 一度上涨1.6% 创下61.6145美元的历史新高 [8] - 涨势受到供应紧张和美联储进一步货币宽松预期的推动 [8] - 来自太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能等领域的需求也在上升 [9] 重点公司动态 - GE Vernova盘前涨6.6% 上调营收指引和股票回购规模至100亿美元 [9] - 游戏驿站盘前跌6.3% Q3营收及每股收益均逊于预期 [9] - 掩模供应商Photronics盘前大涨15% 公司第一季度营收预期超出预期 [9] - AeroVironment盘前跌4% 26财季Q2调整后收益下降 指引低于预期 [10] - 雷克兰医疗工业盘前大跌近23% Q3业绩亏损 撤回2026财年展望 [10] - 法拉利盘前续跌2% 大摩下调其评级及目标价 [10] - 小马智行盘前涨超1% 与三一共同研发的第四代自动驾驶重卡即将启动量产 [10]

英国央行货币政策立场 - 英国央行副行长隆巴尔代利对通胀面临的上行风险感到担忧 [1] - 她认为随着央行接近本轮降息周期的尾声 应更加谨慎并放缓降息节奏 [1] - 她指出自己对当前货币政策的限制程度可能不如货币政策委员会其他成员那样确信 即不确定目前距离降息周期结束还有多远 [1] 通胀与经济风险 - 隆巴尔代利非常担心经济中资源压力正在加大 这显然会推高物价 [1] - 她指出可以在劳动力市场看到这种资源压力加大的迹象 [1] 未来政策路径考量 - 当接近降息周期的终点 却不清楚终点究竟在哪里时 或许应该稍微放慢脚步 以便更好地预判和摸索方向 [1]

国证有色金属行业指数及成分股表现 - 截至2025年12月9日10:36，国证有色金属行业指数(399395)成分股涨跌互现，东阳光(600673)领涨9.99%，云南锗业(002428)上涨1.77%，中钨高新(000657)上涨0.21%，洛阳钼业(603993)领跌 [1] - 有色ETF基金(159880)最新报价为1.78元，盘中净申购400万份 [1] 有色ETF基金及跟踪指数 - 有色ETF基金(159880)紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 该ETF提供场外联接基金，代码分别为A：021296、C：021297、I：022886 [3] 行业指数权重构成 - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股依次为紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、华友钴业(603799)、中国铝业(601600)、赣锋锂业(002460)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、天齐锂业(002466)、云铝股份(000807) [2] 机构观点与行业前景 - 东方证券指出，工业金属的超级周期或已来临，建议重点关注铜铝金板块 [1] - 在降息周期中，供需偏紧的实物资产（如工业金属）即使出现较小的供需缺口，也有望产生较大的价格弹性 [1] - 看好2026年美国电力投资对铜需求的拉动、储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动作用 [1]

美国货币政策历史性拐点 - 美联储于2025年12月1日正式结束量化紧缩，市场对12月10日降息25个基点的押注达到90%，标志着新一轮降息周期开启[1] - 政策转向意味着流动性不再收紧，融资成本走低，货币环境将更久更松[1] - 美联储主席鲍威尔任期至2026年5月，市场预期继任者可能更偏宽松，这被市场视为对“长期低利率”的提前定价[1] 流动性状况与政策压力 - SOFR与IORB利差扩大至14个基点，ONRRP使用量接近归零，SRF使用增加，表明流动性已到临界点[1] - 继续缩表风险上升，银行体系和短期资金价格均对政策发出警告信号[1] - 联邦债务已逼近38.1万亿美元，净利息支出正吞噬财政，低利率政策有助于降低政府债务成本[5] 宏观经济与就业挑战 - 20-24岁毕业生失业率达9.5%，远高于4.5%的整体失业率预期，年轻一代需要更低的融资成本和更多就业岗位[2] - 美联储的政策取舍侧重于稳定金融系统、房贷市场和就业预期[3] - 领先指标已转弱，有市场观点给出的经济衰退概率在50%-60%之间[7] 资产价格表现与市场风险 - 标普500指数距离历史高点不足1%，黄金价格在过去三年上涨近170%，资产价格与基本面正在拉开距离[3] - 当前市场波动性被部分观点认为比2008年更剧烈，美国债务路径被警告为不可持续[5] - 宽松周期并不保证市场无回撤，资产价格的上涨可能伴随着波动风险[7] 对个人财务与投资的建议 - 在通胀和低利率环境下，持有现金意味着被动承担债务稀释成本，应优先清理年化利率20%上下的信用卡和消费贷[9] - 建议配置以大盘ETF为基础，辅以少量黄金对冲，小仓位参与高波动品种，同时控制杠杆[11] - 在降息通道中，股息股和REITs更具吸引力，投资房地产应选择供需结构健康、制度稳定的市场[11] - 应关注美联储点阵图、M2与信贷增速、跨境资本流向及恐慌贪婪指数等信号，而非市场情绪[13] - 建议通过提升技能（如学习数据工具、自动化）来升级主动收入，并发展副业以构建多条财务安全绳[11]

核心观点 - 在降息周期中，供需偏紧的实物资产价格弹性较大，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [1] - 看好2026年美国电力投资对铜的需求、储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格上涨对通胀预期的推动 [1] - 建议重点关注铜、铝、金板块的投资机会 [1] 铜板块观点 - 供给紧缺与关税担忧持续推升铜价，LME铜库存仓单在12月3日注销5.69万吨，占总库存约35%，为13年以来最大单日提货订单量，短期内推升现货供应紧缺预期 [2] - 智利国家铜业公司在2026年长单报价中大幅提升COMEX-LME铜溢价报价，反映对美国潜在关税政策及供应紧张的预期 [2] - 传统输配电与新能源领域对铜需求持续增加，供给紧缺局面有望支撑铜价中枢上行 [2] - 中国铜原料联合谈判小组(CSPT)宣布成员将执行降低2026年矿铜产能负荷10%以上的自律措施，铜矿与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”政策下缓解，冶炼费有望止跌企稳，中期看好铜价与冶炼费齐升 [2] 铝板块观点 - 铝是储能散热的理想材料，受益于电力改革与容量电价补贴政策，储能市场需求火爆 [3] - 根据SMM数据，储能系统每1GWh装机容量需铝材料约2310吨，2025年中国储能电池舱生产规模有望达350GWh，将带动铝材料需求80万吨 [3] - 当前上期所铜铝比价处于4.15高位，高铜价下铝代铜需求有望持续增长 [3] - 看好铝价持续上涨，建议关注盈利弹性较高的电解铝企业及受益储能需求增长的铝加工企业 [3] 黄金板块观点 - 市场对美联储新任主席的预期提升了2026年底降息概率，但降息预期深化只是背景 [4] - 在工业金属价格持续上涨的背景下，看好美国通胀预期持续上行，为金价上涨增添新动力 [4] - 维持金价2026年有望突破5000美元/盎司的观点 [4] 投资建议与标的 - **铜板块**：铜矿端建议关注紫金矿业(601899.SH)，其他标的包括洛阳钼业(603993.SH)、金诚信(603979.SH)；冶炼端建议关注铜陵有色(000630.SZ)，其他标的包括江西铜业(600362.SH) [5] - **铝板块**：建议关注天山铝业(002532.SZ)和华峰铝业(601702.SH)，其他标的包括云铝股份(000807.SZ)、中孚实业(600595.SH)、神火股份(000933.SZ) [5] - **黄金板块**：建议关注赤峰黄金(600988.SH)，其他标的包括中金黄金(600489.SH)、山金国际(000975.SZ) [5]

**会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * **行业**：宏观市场、航空、油运、化工、石油石化、煤炭、金属（工业金属、贵金属）、建材、电力、金融（保险、券商）、科技成长 * **公司**： * **航空**：国航、吉祥航空、东航、南航、春秋航空[7] * **油运**：中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁[8] * **化工**：华鲁恒升[1][9][10]、华峰化学[12]、博源化工[13]、万华化学[14]、瑞丰新材[15]、盛泉集团[15]、东材科技[15]、雅克科技[15]、桐昆股份[18]、新凤鸣[18]、恒逸石化[18]、恒力石化[19]、荣盛石化[19]、东华能源[19]、卫星化学[19] * **石油石化**：中国石油、中国石化、中国海洋石油（“三桶油”）[4][17] * **金属/矿业**：中国中冶、中国中铁[28] * **建材**：东方雨虹、三棵树、汉高集团、兔宝宝、北新建材、北新津材[25] * **电力**：建投能源、晋能电力、内蒙华电、甘肃能源、华电国际、华能国际、大唐发电（港股）[34] * **高股息/基建**：中国建筑、四川路桥[28] **二、 宏观市场与整体策略观点** * **市场展望**：对跨年行情持乐观态度，认为12月至2月是政策、流动性和基本面向上共振的窗口期[1][3] * **政策预期**：预计明年初货币政策可能宽松[1][3]，金融监管总局下调保险公司权益入市风险因子并拓宽券商资本空间，提升市场风险偏好[1][3] * **盈利预测**：预计2026年全A股非金融业绩增长约10.6%[1][6]，股市盈利不再仅依赖传统周期行业[1][6] * **流动性增量**：未上市保险公司将在2026年实行新会计准则，叠加风险因子下调，预计保险资金入市增量可能超过万亿[1][6] * **推荐方向**：科技成长（中期景气来源）、大金融（受益季节效应和保险开门红）、周期类资产（全球流动性宽松及复苏预期下的资源品，国内反内卷政策受益领域）[1][5] **三、 周期行业核心观点与论据** * **航空**： * 前景乐观，预计2025年第四季度行业大幅减亏并全年扭亏[1][7] * 2026年需求增长将驱动票价和盈利上行，建议逆向布局航空超级周期[1][7] * 长逻辑不变，“十五”期间机队将继续递增[7] * **油运**： * 预计第四季度及全年原油轮盈利创十年来新高[1][8] * 中东和南美原油增产效应显现，印度缩减俄油进口驱动运价飙升[1][8] * 全球油运增产持续，但有效运力供给增长有限，景气将继续超预期上行[8] * **化工**： * 板块目前处于底部状态，自2021年高点以来价格下行已近四年，部分品种开始修复[1][9] * 反内卷政策推动带来利好，正处在景气度拐点向上的时间点前后[9] * 应积极配置具备成本优势且新增产能带动业绩提升的龙头企业[1][9] * **华鲁恒升**：利润提升受益于税率从25%下降到15%，重点产品处于涨价趋势中，四季度业绩预计较好，中长期有多个新增项目保证年化利润以双位数增速增长[10][11] * **华峰化学**：氨纶需求较好，2026年新增产能逐步收缩，2027年基本无新增产能，市场景气度将改善[12] * **博源化工**：纯碱价格回升，阿拉善基地二期产能将在2025年底或2026年初投产，是行业成本曲线最左侧企业[13] * **万华化学**：MDI和TDI价格有所支撑，随着需求修复及供给格局改善，2026年有望实现年化业绩增长[14] * **石化反内卷**：PTA、长丝和己内酰胺等细分品种确定性强，正在推进PTA反倾销措施[18] * **炼化与PDH**：关注恒力、荣盛和中石化[19]，PDH项目因丙烯供给格局向好及2026年原料成本（LPG）预计下降，价差有望拉大[19] * **石油与煤炭**： * **油价**：当前在60~65美元/桶区间震荡，OPEC明年一季度暂停增产计划表明仍顾及油价水平，油价中枢下移幅度可控[16] * **石油公司**：建议坚定持有“三桶油”作为优质红利股代表，其股息率仍具吸引力[4][17] * **煤炭价格**：港口煤价加速回落，一周内下滑27元/吨至830元/吨[20]，动力煤价格一周内下滑近30元/吨[20]，核心因素在于冬季需求未超预期[20]，港口库存上升至过去5年均值水平[21] * **煤炭行业**：全球能源格局变化对煤电地位短期内难以撼动，煤炭板块资产价值重估需要关注[4][22]，全国原煤产量自9月起恢复至月均4.1亿吨左右水平[22] * **金属**： * **整体趋势**：金属板块开启共振式上行趋势，降息周期和制造业复苏利好金属板块[4][27] * **铜**：供应端扰动增多，新矿少、存量矿品位下降，处于紧平衡甚至硬缺状态[4][29]，需求受AI基建、数据中心、电网改造和储能拉动[29] * **铝**：国内产能利用率高（97.5%至98%），供应弹性低[4][29]，电价上涨及印尼项目不确定性使供应端刚性较强[29] * **锡**：需求受益于AI驱动的换机潮[4][30]，缅甸、印尼等矿端扰动及非洲、南美供应不稳定[30] * **贵金属**：配置思路以防风险为主，央行购金、流动性及地缘政治问题支撑金价，建议逢低布局[31] * **碳酸锂**：一季度可能阶段性调整，但全年看好储能带来的需求弹性反弹[32] * **建材**： * **需求环境假设**：2026年地产处于相对底部，基建投资相对疲软，消费类和出口类材料预计持平或略有增长[25] * **投资逻辑**： 1. **性价比看消费建材**：关注逆境中仍能增长的公司（如东方雨虹、三棵树）或提供高股息/低市盈率补偿的公司（如兔宝宝、北新建材）[25] 2. **景气度看玻纤**：玻璃纤维行业存在结构性机会，热塑性材料和风电长协价格明年有望提价，普通电子部件处于涨价通道[25] 3. **供给端看大宗**：水泥行业预计继续推进反倾销政策；玻璃行业面临冷修带来的供给变化；海外水泥和光伏玻璃预计高景气[25][26] * **电力**： * **挑战**：面临电价压力，例如江苏12月月度长协电价为0.339元/度，比年度长协价格低近0.08元[33]，煤炭价格下行导致电价支撑变弱[34] * **机遇**：12月中旬长协落地后不确定因素消除，可能利空出尽带来行业机会，火电公司在12月20日前后可能迎来反转[34] * **光伏电价**：部分地区即时电价显著提高（如福建、宁夏达0.3元/度左右），对光伏企业是利好[34] * **储能**：全国30多个省中有10个省份峰谷差相对于去年12月有所上升，但需密切关注各地用电形势[34] **四、 其他重要内容** * **高股息资产**：由于保险风险因子调整，高股息资产在跨年时可能超预期表现，例如中国建筑、四川路桥等公司的股息率在5%左右[28] * **新材料领域**：关注润滑油添加剂（瑞丰新材）、高频高速树脂（盛泉集团、东材科技）、存储芯片相关材料（雅克科技）等高成长性品种[15] * **财政政策关注点**：需关注年度工作会议对财政政策的描述，既要对比去年力度，也要观察结构变化（如基建投资占比是否下降）[29]

全球主要央行货币政策展望 - 经济合作与发展组织预计全球主要经济体进一步降息空间不大，降息周期或在2026年底前结束 [2] - OECD预计美联储到2026年底前只会再降息两次，将基准联邦基金利率从3.75%-4.00%降至3.25%-3.50% [2] - 欧洲央行自2024年6月开启宽松周期，通过8次降息将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40% [2] - 美联储自2024年9月重启降息以来已降息5次 [2] - 日本是个“异类”，正在经历加息周期，央行近期可能加快加息步伐以对冲潜在通胀压力 [3] - 明年全球流动性预计趋于收紧，可能为风险资产带来挑战 [3] 中国央行流动性操作与政策预期 - 中国央行12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，对当月到期量进行等量续作 [4] - 12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期 [4] - 12月政府债券发行规模处于较高水平，银行同业存单到期量达3.7万亿，为年内最高水平 [4] - 央行全年仅下调过一次政策利率，更多采用数量型工具进行精准流动性投放 [4] - 四季度国内经济增长动能放缓，对货币政策加码需求迫切，但央行对降息态度谨慎 [5] 外卖行业新国标实施 - 外卖平台推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》发布实施 [6] - 国标强调平台不得通过算法、冲单奖励等方式强制或变相强制配送员超时劳动 [6] - 国标要求对于驾驶电动自行车配送的情况，计算配送时长应以平均时速不超过15km/h为准 [6] - 对于符合劳动关系的骑手，平台须依法缴纳社会保险 [6] - 淘宝闪购、美团、京东外卖均声明将自愿执行该国家标准 [6] - 国内外卖员数量已达上千万人，国标旨在保障从业人员权益 [6] 重点城市二手房市场动态 - 11月“北上广深”四大一线城市二手房市场热度集体升温 [8] - 上海11月二手房网签成交22943套，较10月的18483套增长约24%，创今年5月以来新高 [8] - 北京11月二手房住宅成交14446套，环比上涨20% [8] - 广州11月二手住宅网签9191套，网签面积91万平方米，环比大幅增长23% [8] - 深圳11月二手房成交5495套，环比增长4.2% [8] - 杭州11月共网签二手房6561套，环比提升10.6% [8] - 市场交易活跃主要由低价刚需行情支撑，整体仍处于以价换量状态 [8] 中国电子竞技产业发展 - 2025年中国电子竞技产业收入为293.31亿元，同比增长6.40% [10] - 收入构成中直播收入占比最大，为80.81%，其次为赛事收入、俱乐部收入及其他收入 [10] - 2025年中国电子竞技用户规模超4.95亿人，较去年增长1.06% [10] - 移动电竞游戏流水TOP10中，射击类与多人在线战术竞技类占据主导 [10] - 客户端电竞游戏热度TOP10中，射击类产品达6款 [10] - 产业收入统计未包含游戏内消费，更聚焦赛事、俱乐部、直播等核心环节 [10] Meta公司战略调整 - Meta首席执行官扎克伯格预计将大幅削减对“元宇宙”项目的资源投入 [12] - 公司高管已讨论在明年对元宇宙部门削减高达30%的预算，该部门包括Meta Horizon Worlds及Quest虚拟现实业务 [12] - 扎克伯格已很少提及“元宇宙”，转而聚焦于AI大型模型及生成式AI产品，并关注相关硬件如智能显示眼镜 [12] - 元宇宙行业近年来逐渐沉寂，落地应用少，技术推进缓慢 [12] 摩尔线程科创板上市表现 - “国产GPU第一股”摩尔线程12月5日正式登陆科创板，首日市值达3055亿元，成为科创板第4大芯片股 [13] - 首日报650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%，中一签投资者盈利近27万元，登顶年内最赚钱新股 [13] - 113家私募的2019只产品合计获配50.17万股，金额5734.10万元，其中49家百亿级私募参与 [13] - 获配金额前三的私募为宁波幻方量化（700.59万元）、衍复投资（686.17万元）、九坤投资（453.65万元） [13] - 上市首日换手率超过85% [13] A股市场近期走势 - 12月5日市场探底回升，创业板指涨超1%，沪深两市成交额1.73万亿，较上一交易日放量1768亿 [14] - 全市场近4400只个股上涨，福建板块、大金融板块、商业航天概念、可控核聚变概念表现强势 [14] - 截至收盘，沪指报3902.81点涨0.7%，深成指报13147.78点涨1.08%，创指报3109.3点涨1.36% [14] - 午后券商板块强势上涨带动市场升温，市场预期年末会议开启并产生降息传闻 [14]

OECD及市场机构对全球主要央行货币政策路径的预测 - 经济合作与发展组织（OECD）报告指出，全球主要经济体进一步降息的空间已不大，预计将在2026年底前结束降息周期 [1] - OECD预计，到2026年底前，美联储只会再降息两次，将基准联邦基金利率从目前的3.75%-4.00%降至3.25%-3.50%，然后在2027年维持这一水平 [1] - OECD认为，到2027年底，所有发达经济体的实际政策利率都将接近或处于实际中性利率的估计范围内 [1] 美联储货币政策展望 - 景顺亚太全球市场策略师David Chao预计，美联储明年会有更大幅度的降息，可能降息3-4次，每次25个基点，倘若劳动力市场未有反弹，预期2026年会再降息三至四次左右 [1][6] - 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英预计，从现在至2026年底，美联储可能会降息2-4次，累计降息幅度在50-100个基点 [6] - 美国保德信金融集团旗下的保德信全球投资管理公司（PGIM）预测，美联储政策利率将在明年5月鲍威尔任期结束前回落至3.0-3.25%的中性区间 [7] - 市场预期美联储本月（12月）降息概率高，芝加哥商品交易所FedWatch显示，美联储本月降息25个基点的概率为87% [5] 美联储人事变动潜在影响 - 美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月到期，白宫国家经济委员会主任、特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特最可能成为下一任美联储主席 [7] - 与鲍威尔相对鹰派的政策立场不同，哈塞特主张货币宽松以刺激增长，倾向于支持低利率，并表示若自己掌舵，会更激进地降息 [7] - PGIM报告指出，哈塞特如果当选，并遵循政府更宽松的货币政策，联邦基金利率在2026年底前进一步下调至2.0-2.5%区间的可能性将显著提高 [7] - 刘英指出，“特朗普因素”是一个非常重要的变量，特朗普可能通过提名“鸽派”主席、增加“鸽派”票委等人事操作，增加其对美联储决策层的影响力，为更大的降息空间留下可能 [6] 欧洲央行及英国央行货币政策展望 - OECD预计，英国央行可能会在明年上半年停止降息，而欧元区明年都不会降息 [1] - 景顺亚太全球市场策略师David Chao表示，欧洲央行明年不太可能继续降息，目前欧洲央行存款机制利率已降至2.0%，低于景顺认为的3.0%的中性水平 [3] - 欧洲央行于2024年6月开启本轮宽松周期，通过8次降息，将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40% [4] - 11月底公布的欧洲央行10月会议纪要显示，欧洲央行官员并不急于继续宽松，理由是当前政策处于“良好状态” [4] - 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出，通胀粘性是制约欧元区降息的首要因素，最近数据显示其通胀有反弹迹象 [5] - 欧盟统计局数据显示，11月，欧元区调和消费者价格指数同比上涨2.2%，增速比上月提高0.1个百分点，继续处于欧洲央行2%的中期目标水平上方 [5] - 对于英国央行，David Chao认为其有较大的宽松空间，原因在于通胀仍高于货币当局的目标水平，同时面临严峻的财政挑战以及增长乏力 [3] 日本及其他地区货币政策展望 - OECD预计日本将继续稳步收紧其货币政策 [1] - 景顺亚太全球市场策略师David Chao预计，日本央行会在2026年底前加息两次 [4] - 对于中国人民银行，David Chao认为其远早于其他央行启动宽松周期，未来进一步降息的空间可能不大 [4] - 在其他新兴市场国家，随着通胀下降，相对来说，降息空间可能更大 [4]