文章核心观点 - 2026年全球风险资产有望继续上涨，但市场分化将更加显著，投资者需要通过更广泛的资产配置来应对不确定性 [1] - 全球主要加杠杆主体已由居民部门转向政府部门，深刻影响通胀机制、债券定价及传统资产配置的分散化假设，投资组合管理的核心在于适应更高分化度、更弱传统对冲属性的市场环境 [2] 全球股市表现与展望 - 2026年开年全球股市表现强劲：纳斯达克100指数1月上涨1.11%，标普500指数一度飙破6986点创历史新高，高盛预计其2026年将上涨至7600点 [3] - 欧洲市场表现强劲，德国DAX指数持续上涨，英国富时100指数站上10000点 [3] - 亚太市场领涨全球：韩国综合股价指数开年以来上涨逾16%突破4800点，A股上证指数站稳4000点并创下“十三连阳”纪录，港股恒生科技指数、MSCI越南指数、日本日经225指数开年涨幅均超过2% [3] - 机构普遍看好后续美股与中国市场的结构性机会，并对新兴市场前景持续乐观 [3] 美国与亚洲股市具体观点 - 美国股市受益于盈利增长与投资动能，成分股整体质量更高、运营效率提升、盈利能力稳健、自由现金流充裕，AI带来的效率提升进一步巩固盈利基础，估值虽不便宜但整体合理 [4] - 新兴市场整体前景较此前有所改善，宏观环境变化、政策分化及相对估值优势共同构成支撑 [4] - 亚洲是全球主要增长引擎之一，需关注美国以外的亚洲核心市场，包括中国A股、港股、新加坡及韩国股市 [4] - 港股有两大重要利多因素：强劲的财富管理资金流入和活跃的IPO复苏，政策对人工智能的支持也有助于吸引企业投资 [4] - 中国企业在科技创新领域持续突破，估值优势和“反内卷”政策以及贸易摩擦担忧缓和将推动盈利恢复，更大范围的牛市信号已经出现 [4] 行业与主题配置方向 - 可重点关注以AI、医疗为核心的科技主题及金融领域 [5] - 人工智能已不再是无差别交易，建议投资者将关注重点转向AI产业的关键受益方、具备定价能力及清晰变现路径的企业和间接受益于生产率提升的行业 [5] 固定收益类资产观点 - 全球债市表现出明显的分化迹象，在地区或年期之间均出现大幅差异，这一趋势或将延续至2026年 [6] - 各国经济增长、就业市场及通胀前景步伐不一，全球主要央行处于政策周期的不同阶段：美联储与英格兰银行仍处于宽松周期，欧洲央行按兵不动，日本央行仍未结束加息周期 [6] - 在结构性供给上升与通胀不确定性加大的背景下，长久期债券的传统功能受到挑战，财政因素正日益成为影响久期资产配置的重要变量 [6] - 预计美债10年期收益率将在美联储年中降息背景下阶段性下行，随后于年底回升至略高于4%的水平，欧元区与英国收益率曲线亦有望走陡但幅度弱于美国 [6] - 债券配置的核心在于控制久期，可关注短久期配置，增配浮动利率与信用策略，更加重视稳定收益而非价格上涨 [6] - 美国与欧元区对终端利率的定价整体合理，日本持续再通胀意味着日债收益率中枢仍有上行空间，短期内美联储政策路径已基本被市场消化，但收益率曲线陡峭化仍是中期主线判断 [7] 其他大类资产观点 - 在当前制度环境下，实物资产的战略配置价值上升，基础设施、大宗商品及私募信贷均受益于持续的投资需求、财政支出扩张以及大量项目需在公开市场之外完成融资 [7] - 2026年黄金势头有望保持强劲，贵金属在创出阶段性高点后仍具支撑，白银实物需求尤为稳健 [7] - 农产品方面，天气扰动及主要产区融资条件收紧，或对大豆、玉米等品种形成阶段性支撑 [7] - 建议将黄金作为战略底仓，并可配置白银、工业金属等以提升组合波动性 [7]

分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过20年量化研究、金融建模和风险管理经验，专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化，以发掘高增长投资机会 [1] - 曾担任巴克莱银行副总裁，领导模型验证、压力测试和监管财务团队，在基本面和技术分析方面具备深厚专业知识 [1] - 与合伙人共同撰写投资研究，结合双方优势，提供高质量、数据驱动的见解，方法融合严格的风险管理和长期价值创造视角 [1] - 对宏观经济趋势、公司盈利和财务报表分析有浓厚兴趣，旨在为寻求跑赢市场的投资者提供可操作的策略 [1] 披露信息 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 分析师声明文章为个人所写，表达个人观点，除来自Seeking Alpha外未获得其他报酬，与任何提及公司无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明过往表现不保证未来结果，不提供任何投资是否适合特定投资者的建议，所表达观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行，其分析师为第三方作者，包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

文章核心观点 - 在全球经济调整与产业升级背景下，实体企业面临显著的价格波动风险，期货市场作为重要金融基础设施，在服务实体经济、护航产业稳健运行中作用关键 [2] - 申银万国期货旗下“申万智远”产业客户服务品牌，以专业赋能实体，致力于构建产金深度融合、可持续发展的护航式服务 [2] - 以上海期货交易所铸造铝合金期货上市为契机，行业领军企业帅翼驰与申银万国期货开展深度战略合作，通过系统化、定制化综合服务方案，有效应对原材料价格波动，并探索出可复制、可推广的产融结合新路径 [2] “申万智远”三维服务模式解析 - 品牌服务是贯穿企业风险管理全链条的体系化赋能，其专业价值通过三个维度呈现 [3] - **前瞻布局，把握首日交易先机**：公司组建专项服务团队，为帅翼驰提供从规则解读、系统准备到交易执行的全流程伴随式指导，助力企业成为首批参与铸造铝合金期货交易的行业先锋，率先积累衍生品实战经验 [3] - **模式创新，构建科学定价机制**：公司与帅翼驰共同落地“期货价格+升贴水”创新定价模式，有效锁定采购成本与销售价格，显著提升交易透明度与公平性，规避价格波动带来的利润损失，同时降低上下游客户合作风险、提高交易效率 [4] - **深度融合，拓展产业服务边界**：公司协助帅翼驰申请上期所产业培育基地、套保额度并完成仓单注册，推动企业实现从市场参与者到深度运用者、产业生态共建者的角色跨越，构建“交易—定价—仓储—避险”的全链条期货应用体系 [5] 帅翼驰的稳健发展之路 - 帅翼驰的成功实践是“申万智远”品牌服务理念的生动体现，通过系统化风险管理赋能，企业实现了多层次的战略提升 [6] - **经营基石更加稳固**：套期保值策略有效平滑利润曲线，增强了财务稳健性 [7] - **市场竞争力持续提升**：创新的定价模式与全链条金融能力，助力其扩大贸易规模，巩固行业领军地位 [7] - **产业生态实现跃迁**：企业从被动应对风险转向主动管理风险，通过仓单注册、产业基地申请等多维布局，辐射带动上下游企业共同成长，构建了“风险共担、合作共赢”的产业新生态 [7] 持续服务实体经济的承诺与未来展望 - 帅翼驰的案例验证了“申万智远”品牌服务的有效性与可复制性，为大宗商品产业链龙头企业运用金融工具提供了清晰范本 [7] - 其核心在于构建了“期货公司专业支持+实体企业深度参与+风险管理公司协同服务”的三位一体联动机制，实现了金融供给与产业需求的精准匹配 [7] - 展望未来，公司将持续深化“申万智远”产业客户服务品牌建设，以本次合作为标杆，推动成功经验向更多产业领域延伸 [8] - 公司将通过打造四大赋能支柱——AI智能套保平台、风险管理培训平台、风险管理赋能平台、综合金融服务平台，持续为实体企业注入风险管理智慧，推动期货及衍生品工具与产业实践在更深层次、更广范围内融合发展 [8]

核心人事变动 - 中金公司聘任现任总经理王曙光为公司财务负责人 [2] - 聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书，周佳兴继续担任另一名联席公司秘书 [2] - 徐翌成不再担任公司管委会成员及代行财务负责人职责，转任公司资深专家 [2] - 孙男不再担任公司管委会成员、董事会秘书、联席公司秘书职务，将调往中投公司工作 [2] 新任董事会秘书背景 - 新任董秘梁东擎出生于1983年12月，为“80后”女性高管 [3][4] - 梁东擎于2008年7月加入中金公司研究部，历任财富研究部负责人、财富服务中心联席执行负责人、中金财富执委会委员、副总裁等职 [4] - 自2024年8月起任中金公司党委委员，9月起任公司管理委员会成员，自2025年12月起担任中金国际董事、总裁 [4] - 作为财富管理专家，曾预言房地产投资无法复制过去十年表现，刚兑产品面临收益下降，投资者需直面资本市场并向波动要收益 [4] - 其参与打造的买方投顾体系（如中国50、微50等）规模已突破1300亿元 [4] 财富管理业务表现 - 2025年，中金财富实现营收83.49亿元，同比增长25.42% [6] - 2025年，中金财富实现净利润17.6亿元，同比增长47.4% [6] - 财富管理业务中，手续费及佣金净收入为53.43亿元，同比增长37.21% [6] - 财富管理业务中，利息净收入为17.61亿元，同比增长14.57% [6] 新任党委委员与风控专家 - 中国银河证券原首席风险官兼合规总监梁世鹏调任中金公司党委委员 [2][8] - 梁世鹏生于1969年11月，持有西北大学工商管理硕士学位，职业生涯起步于市场一线，后深耕监管系统二十余年 [8] - 2019年加入中国银河证券，担任执行委员会委员、合规总监、首席风险官 [8] - 履新后或将聚焦三大领域：搭建覆盖多业务线的统一风控标准、强化跨境与创新业务风险管控、完善内控问责机制 [8] - 其调任正值中金公司推进吸收合并东兴证券、信达证券的关键时刻，其经验对保障整合合规平稳及构建集团化全面风险管理框架具有重要意义 [8]

公司战略与转型 - 公司积极推进新能源和国际化等领域的转型升级工作 [1] - 公司建立了多维主动的风险管理机制 [1] - 公司积极完善产业布局以降低因外汇波动产生的风险敞口 [1] 投资与持股情况 - 截至RIMAC的2022年融资活动结束，公司对RIMAC的持股比例约为6% [1]

公司资本运作 - 太极集团拟对全资子公司运城市太极数智中药有限公司增资4670万元 [1] - 增资后子公司注册资本由30万元大幅变更为4700万元 [1] - 增资旨在补充子公司流动资金，优化其资产负债结构并提升资本实力及抗风险能力 [1] 公司战略与业务发展 - 中药材资源板块是公司战略规划的重要组成部分 [1] - 此次增资旨在保障中药材稳定供应，强化对外市场拓展与核心产品品牌培育 [1] - 举措旨在进一步提升公司在中药材领域的整体竞争力，符合公司战略布局和长远利益 [1] 公司治理与财务影响 - 本次增资不会导致公司合并报表范围发生变更 [1] - 公司认为增资不会对公司财务状况和经营成果产生不良影响 [1] - 公司将加强对该子公司经营活动的管理，做好风险管理和控制 [1]

文章核心观点 - 在银行存款利率普遍下行的背景下，由货币基金、债券基金和黄金ETF构成的“新三金”投资组合，正成为年轻人理财的新选择，这反映了其资产配置意识的增强 [1][6] 年轻人理财趋势与“新三金”的兴起 - 蚂蚁财富与小红书联合发起的2025年度理财关键词投票显示，“黄金投资热”、“新三金”、“存款搬家”、“A股慢牛”、“AI叙事理财”成为投资理财的关键词，其中黄金相关关键词占据两席 [2] - 蚂蚁财富平台数据显示，截至2025年11月底，超2100万用户配置“新三金”，其中年轻人占比约50% [3] - 年轻人选择“新三金”理财，反映其资产配置意识增强，这类投资门槛较低、操作灵活，有助于年轻人从小额资金开始实践，逐步学习资产配置和风险管理 [6] 黄金ETF市场的强劲表现 - 当前全球贸易与地缘政治风险加剧，导致避险需求持续高涨，加之金价爆发强劲涨势，激发国内投资者对黄金ETF的兴趣 [2] - 世界黄金协会数据显示，2025年，中国市场黄金ETF流入超1000亿元人民币 [2] - 得益于创纪录的基金流入及金价上涨，2025年，中国市场黄金ETF总资产管理规模攀升至2420亿元人民币（约合346亿美元），全年涨幅超200%；同期总持仓亦增长超一倍（涨幅为116%）至247.9吨；两项数据均创历史新高 [2] “新三金”的资产配置逻辑 - “新三金”通过货币基金提供流动性、债券基金追求稳健收益、黄金ETF对冲风险，实现多元化投资，有望获得高于传统储蓄的收益，帮助年轻人应对通胀 [6] - “新三金”的核心价值是分散风险而非“暴利”，投资者需根据自身资金用途调整配置比例，避免因单一资产波动而影响整体财务稳定 [10] 投资策略与操作建议 - 建议坚持长期投资与定投，可以采用定期定额投资，平滑市场波动，避免情绪化操作，黄金尤其适合作为长期资产配置的一部分，而非短期投机工具 [9] - 市场环境会不断变化，年轻人需关注宏观经济和政策动向，适时调整组合 [9] 需避免的投资误区与认知偏差 - 避免“替代存款”思维：货币基金虽安全但非保本；债券基金净值可能波动；黄金价格波动较大，需避免追涨杀跌 [9] - 警惕过度追求高收益：勿因短期市场热点而盲目增加高风险资产比例，保持组合的平衡性 [9] - 勿忽视保障基础：投资前应确保预留应急资金，并配置基础保险，避免投资影响基本生活 [9] - 结合个人实际情况评估风险承受能力、资金流动性需求和投资目标，合理分配三类基金的比例 [9] - 警惕盲目跟风社交平台“理财博主”推荐，未理解货币基金的“影子定价”机制、债券基金的“久期风险”或黄金基金的“跟踪误差” [10] - 避免因追求高收益过度倾斜于某一类资产，忽视组合的分散性；甚至误将“新三金”视为“高收益储蓄”，忽视其“非保本”风险 [10]

项目背景与客户需求 - 油脂油料价格近年波动频繁且幅度大，给国内油脂企业稳定经营带来很大压力 [2] - A企业是北方大型粮油生产贸易公司，传统期货套保模式在行情大幅波动中无法高效对冲风险 [2] - 2025年一季度，受春节假期影响油脂价格大幅上涨，但节后市场情绪转弱、库存压力显现 [3] - A企业认为棕榈油价格处于高位区间可能见顶回调，希望对常备库存保值，但担心价格继续上行而不愿直接进行期货空头套保 [3] 项目方案设计与执行 - 国投期货及其风险管理子公司为客户量身定制了熔断型累计期权结构 [3] - 熔断累计期权是普通累计期权的变形，当某日收盘价触发敲出价格时，期权结构直接终止并一次性结算剩余观察日的赔付 [4] - 2025年2月17日，棕榈油期货2509合约盘中价格为8550元/吨，企业愿意在比市价更高的位置进行空头套保 [4] - 期权结构关键要素：执行价8820元/吨，敲出价8450元/吨，观察时长65个交易日，每日观察量30吨，期初总观察量1950吨，名义本金1667.25万元，期初总保证金约120万元 [4][5][8] - 客户参与后，根据每日收盘价有三种情景：高于执行价则当天转换成2倍观察量的期货空单；在执行价与敲出价之间则获得单倍（8820－收盘价）收益；低于敲出价则策略提前终止，客户一次性获得（入场价-敲出价）×剩余交易日天数×全部观察量的现金收入 [4][5] 项目执行结果与收益 - 入场后前9个交易日，棕榈油期货收盘价均未超过8820元/吨，客户每天获得（8820－收盘价）×30吨的收益补贴 [5] - 2025年3月3日，棕榈油期货2509合约收盘价8440元/吨，低于8450元/吨的敲出价，期权策略提前熔断敲出 [5] - 客户获得固收赔付16.8万元，叠加前9个交易日的高位空单收益5.95万元，总计套保收益为22.75万元 [6] - 客户对套保效果及灵活性非常满意，并在之后棕榈油价格反弹后滚动参与该策略 [6] 项目创新点与优势 - 相比传统期货套保，累计期权能提供更有优势的价格，该案例中上方执行价比入场价高近300元/吨，为客户提供了较好的安全边际及潜在盈利，有助于保持良好持仓心态 [7] - 相比普通型累沽期权，熔断型累沽期权灵活性更大，当价格跌破下沿时，普通型无法获得收益赔付，而熔断型在行情与客户观点相符时可快速了结获利，并等待机会再度入场套保 [7] 项目影响与行业意义 - A企业多次运用场外期权进行风险管理得到理想效果后，对国投期货服务给予高度认可 [8] - 企业在传统现货基差贸易中嵌入了期权结构，提供含权贸易供下游选择，丰富了销售模式 [8] - 国投期货将此类创新型期权结构案例在行业内分享推广，近两年油脂行业已有越来越多客户参与到运用场外期权进行风险管理的实践中 [8] - 在复杂多变、多数行业供应过剩、需求不足、利润下滑的背景下，实体企业风险管理水平亟待提高，需要学习运用期货及衍生工具以实现稳定成本、优化利润、保值库存等效果 [8] - 期货公司作为金融市场与实体经济间的重要纽带，需要通过金融创新、产品扩容、模式升级来更好地服务产业客户 [8]

核心交易理念与策略 - 操作策略相对简单，主要选择基本面有支撑、技术面出现买入信号的商品进行持有 [4] - 简单的交易系统往往更有效，因为复杂系统可能包含过多的噪声和不确定性 [5][23] - 以技术分析为主，基本面分析为辅，例如通过基本面判断商品是否高估，再结合技术面寻找卖出时机 [2][21] - 拥有一套以均线为核心，结合价格走势和成交量等指标进行综合判断的手动交易系统 [2][23] 交易风格与方式 - 操作风格偏向中长线，偶尔参与套利 [2] - 主观交易与客观交易各占一半，取决于市场机会：大行情时倾向于主观交易以增加仓位抓住机会，市场波动小、趋势不明显时则更多依赖技术面进行客观交易以控制风险 [5][22] - 在程序化交易中，基本上采用平仓即反手的策略来设置止损点 [9] - 在主观交易中，主要根据价格走势和关键支撑/阻力位来设置止损和止盈点 [9][30] 风险管理与资金配置 - 认为多品种配置是控制风险的最好方法之一 [8][29] - 在程序化交易中通常平均分配资金到不同品种，但当某个品种出现特别大的机会时，会根据风险收益比下较大的仓位 [28] - 当资金出现较大回撤时，会审视交易策略和持仓情况，及时止损并削减仓位，同时更加谨慎地选择交易机会 [26] - 评估交易风险收益比时，会综合考虑价格极限反向和正向的潜在波动空间以及个人的风险承受能力，风险过高或超出承受范围则会放弃交易 [32] 具体交易案例与历史表现 - 2016年商品市场从底部反弹，抓住了机会，当年赚了3到4倍 [16][18] - 2013年做豆油和豆粕的套利交易，亏损了50%，是按年计算唯一的一次大亏 [16] - 2016年的操作策略是选择基本面有支撑、技术面出现买入信号的商品进行持有，认为3倍多的结果可能是运气大于策略 [18] - 2013年的大亏教训是认识到即使相关性很强的品种，其价格走势也可能出现大幅偏离，后续更加注重风险管理和止损设置 [5][19] 收益目标与资金增长 - 设定年化收益目标为26%，在复利情况下可以3年实现翻倍，10年做到10倍 [7][27] - 认为资金增长比回撤控制更重要，但也在寻找更好的平衡方法 [25] - 实现目标的途径是每年抓住一个大行情，以获得不错的收益 [27] 套利交易方法 - 在选择套利机会时，主要考虑价差因素，对比历史上的极限价差 [6][24] - 同时关注市场动态和基本面变化，因为市场是不断变化的 [24] 对当前及未来市场的看法 - 认为当前期货市场中金属品种表现较为强势，例如金银铜铝锂等，这些品种受全球经济复苏和通胀预期影响较大，存在较多交易机会 [11][33] - 预期未来市场将继续保持波动性和不确定性 [12][35] - 在选择交易品种时，一方面看过去走势好不好，另一方面看未来的预期好不好 [34]

投资策略与理念 - 投资核心目标是获取投资组合产生的收入 通过买入被低估、盈利能力强、资产负债表稳健且债务极少的股票来实现[1] - 在机会出现时 倾向于对持有的头寸卖出看涨期权 以赚取额外的收入[1] - 通过控制仓位规模和使用跟踪止损单来管理投资风险[1] 作者声明与背景 - 文章作者声明 在提及的任何公司中均未持有股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立任何此类头寸[1] - 文章表达作者个人观点 作者除来自Seeking Alpha的报酬外 未因本文获得其他补偿[1] - 作者与文中提及的任何股票所属公司均无业务关系[1] 平台免责声明 - 平台声明过往表现并不保证未来结果 其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议或推荐[2] - 平台明确表示其并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行[2] - 平台的分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能并未获得任何机构或监管机构的许可或认证[2]