硅谷对AI人才的争夺战还在继续上演，OpenAI连挖特斯拉、xAI、Meta四名AI大将。 据 澎 湃 新 闻 报 道 ， 扎 克 伯 格 已 在 人 工 智 能 领 域 新 招 聘 了 11 人 ， 其 中 包 括 来 自 OpenAI 、 Anthropic和谷歌的研究人员。他希望新实验室能够加速通用人工智能（AGI）的研发，并助 力Meta的AI应用程序、智能眼镜等业务创造新的现金流。 为了构建这个新实验室，过去一个月里，扎克伯格亲自牵头了一场激进的人才抢夺战：除了通 过WhatsApp直接联系潜在人才，开出数百万美元的薪酬方案外，他向多家初创公司发出收购 邀约。 这也深刻反映出顶尖AI人才的稀缺性。据北京商报援引《福布斯》杂志报道，自2019年以 来，在全球范围内，AI技能职位的招聘数量每年增长21%，远远超过AI人才的供应速度。 《财富》杂志更是指出，"全球顶尖AI专家属于稀缺资源，目前全世界加起来总数还不到1000 人"。全球顶尖管理咨询公司贝恩(Bain& Company)预测，AI人才缺口预计到2027年仍将持 续，短期内难以弥补。 知情人士表示，当前，即便在硅谷，人工智能领域的优秀人才也极度 ...

以下文章来源于巨潮WAVE ，作者小卢鱼 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 来源丨巨潮 WAVE （ID： WAVE-BIZ ） 作者丨 小卢鱼 编辑丨 杨旭然 图源丨Midjourney 最近流行一个词条"经济上行期的美"，来源是Lady Gaga在2025年科切拉音乐节上贡献的一场史诗 级的表演，一首《Poker Face》让不少网友直呼感受到了"经济复苏的前奏"。 这位歌手横空出世的2008年，正是全世界深陷金融泡沫却又即将转为危机的一年。"Just dance, it'll be ok"这样具有强烈暗示意味的歌词，再配上简单重复的节奏，是许多人在逆周期时代能获得的一味 精神安慰剂。 当然，这种精神安慰也是需要付钱的。比起飞一次价值大几万元的科切拉音乐节，大部分人的选择， 还是给在线音乐平台充上9.9的包月费。 回顾历史我们不难发现，每当经济下行，人们彷徨焦虑、省吃俭用的时候，总会出现帮助他们宣泄压 抑情绪的娱乐产品。所以在经济不好的年份，许多娱乐性质的公司业绩却会逆势上涨。 网易云音乐股价表现（自2025年2月至今） 从年初至今，网易云音乐的股价涨幅高达117%，腾讯音乐的股价涨幅超过7 ...

报告核心观点 - 类比2019年是新旧动能转换背景下最值得探讨的路径，当前A股大盘指数强于预期，源于对新旧动能转换信心增强，A股处于“新胜于旧”阶段，“新”包括港股成新核心资产、出海成A股大盘成长胜负手、新科技与新模式等 [1][2][9] - 中国正处类似2012年日本“旧力退潮、新势崛起”关键窗口期，未来政策、产业与资本市场有望围绕“新动能”形成正反馈 [3] A股当前进入新旧动能转换关键阶段 大盘指数走强原因 - 中长期悲观问题乐观改善，核心是对新旧动能转换信心增强，如AI、军工、创新药、新消费、出口、房地产等因素使市场意识到新旧动能转换定价思路 [1][2][9] 新旧动能转换四阶段框架及当前阶段 - 提出四阶段框架，当前A股处于“新胜于旧”阶段，“新”指港股成新核心资产、出海成A股大盘成长胜负手、新科技（A股硬件+港股软件）、新模式（新消费50组合为核心的消费投资） [4][9] 类比2019年情况 相似点 - 经济无失速风险，结构上新经济亮点多，基于消费和科技的新旧动能转换信心增强，2019年中美贸易摩擦改善，宏观经济低位企稳，结构上科技和消费板块趋势明显 [15][18] 不同点 - 2019年通胀上行，利率3%，未经历楼市低迷和疫情冲击，内生动力强，长债利率3%附近震荡，产业主线清晰，市场对经济企稳回升乐观，高股息策略欠佳，有结构性通胀 [25] 结构层面对比 - 2019年呈现消费（消费升级）+科技（5G+消费电子）“跷跷板”式双轮驱动，2018年底至2019年震荡上行中，经济总量无明显改善，但消费升级带动消费和科技板块走出结构性行情，消费和科技交织轮动 [28] 基于2012年前后日股新旧动能转换定价经验 日本经济改革情况 - 1995年房价下行速率趋缓，日经225止跌回暖；2003年房价低位企稳，日经225回暖；2012年安倍经济学登台，地产+建筑占GDP比重企稳，制造业占比回升，GDP平稳波动，日经225反转定价 [35] - 宏观层面靠安倍三支箭营造宽松环境；结构层面多点布局扶持新兴动能；推动地方创生特区等改革措施，激活区域经济与中小企业创新活力 [35] 中日宏观环境对比 |比较领域|中国(2024 - 2025年)|日本(2012年前后)|对比情况| | ---- | ---- | ---- | ---- | |GDP增速|当前增速中枢稳定在5%左右|2012年前后曾陷增长停滞，2011年负增长1.6%，2012年小幅增长0.6%|均进入增长放缓和结构转型环境，但中国增长中枢远高于日本停滞水平| |产业结构|服务业占比57%，工业占比36%，消费比重逐步提升|2012年前后服务业占GDP~70%，制造业下滑，出口依赖度高|中国制造业占比高，服务业渗透加速；日本进入高端服务主导阶段| |通胀/物价|CPI长期低迷，PPI下行压力大，低通胀环境持续|多年低通胀甚至负通胀、核心通缩压力显著|均有低通胀压制，但日本程度更深、持续更久| |债务杠杆|企业债务高企，地方隐性债务待化解，居民杠杆高且楼市低迷|资产泡沫破裂后信贷紧缩，杠杆率快速下降，爆发“资产负债表衰退”|日本经历主动去杠杆和银行信用风险集中爆发，中国杠杆持续高位，债务风险未明确出清| |出口|出口占GDP比重下降至19%，仍为重要驱动因素|泡沫前出口驱动显著，危机后持续疲软|两国历史依赖出口，但结构变化，中国从出口转向消费，日本向服务出海和资本出海倾斜| |企业盈利能力|工业企业盈利能力弱，利润率历史底部，PMI微弱改善但内外需求偏弱|2012年前企业利润疲软，投资缩减，2012年财政扩张和货币宽松后盈利修复路径清晰|日本企业在宏观政策和全球化浪潮下找到增长路径，中国内需和出海市场待打开| |居民预期/消费|居民收入预期和消费意愿偏弱，消费占GDP比重约40%|民众消费谨慎、储蓄率高、消费缺乏动力，通缩预期普遍存在，2012年后居民收入筑底回升|两者均有“高储蓄+低消费”问题，中国面临转型节点，日本依赖财政和货币双宽扭转居民悲观预期| |宏观政策|货币多次降准降息，受汇率掣肘宽松幅度小；财政准备扩表，受制于化债压力，以结构性消费刺激为主|采行“安倍三支箭”：超宽松货币、财政刺激、结构改革|货币+财政政策方向相似，中国结构改革力度温和，政策边际空间大；日本结构改革“第三箭”效果有限，但财政货币政策对需求侧作用明显| |人口结构|劳动人口稳定但老龄化加速、人口增长放缓，疫情冲击后失业率逐步企稳|高度老龄化、出生率低，多年人口负增长|中日均面临人口结构问题，中国在缓冲期，日本全面承压| [36] 日本新旧动能转换基础及表现 外需基础 - 2012年日本传统制造业增长停滞，海外需求成产业结构重塑外部推力，企业“走出去”，对外直接投资结构性跃升，投资存量占GDP比例从1985年3%左右增至2023年51%，海外扩张助日企规避风险、重构供应链、获新增长 [43] - 制造业以汽车和电子为代表借海外需求转型，服务业大规模出海，商业模式与服务逻辑升级，从出口制造向高附加值服务输出转变；产业转型上，传统行业有周期性波动，新兴行业如半导体、电子设备2012年后加速增长 [46] 内需基础 - 企业盈利、居民收入和债务出清：企业盈利能力止跌回升，为产业升级和海外扩张提供现金流；企业与居民去杠杆基本完成，宏观风险下降；居民可支配收入触底回升，改善消费预期，奠定内需复苏基础 [53] - 房地产市场企稳：首都圈房价2012年前后止跌回升，非核心城市滞后；核心城市写字楼空置率持续下行 [64] 股市表现及对A股参考 - 科技驱动全要素生产率上升，推动市场估值系统性提升，日经指数与全要素生产率高度相关，2012年前后TFP回升伴随股市估值修复，反映企业整体生产效率与资源配置优化预期 [73] - 基于新旧产业角度总结四阶段定价：2005 - 2008年“新旧交织”，杠铃策略有效性不强；2009 - 2012年“新胜于旧”，新旧分化加剧，形成新产业胜于旧产业格局和高股息 - 信息科技杠铃策略；2012 - 2013年“旧的绝唱”，房地产股价对利空脱敏，旧经济触底平稳估值修复，杠铃策略失效；2014 - 2018年“新的时代”，新动能形成压制性定价趋势，旧动能丧失投资价值 [77]

为了追求餐点看上去多彩而"营养"，天水某幼儿园竟然用包装上明确标注不可食用的彩绘颜料加入到发 糕和玉米肠卷之中，导致二百多名幼儿血铅超标，出现严重的铅中毒症状，其想法之疯狂、认识之无 知、底线之堕落，再一次击穿人们对教育机构、食品安全的心理防线。 当时，平民植物汁液着色，反倒比较健康，崔寔所著的《四民月令》记载农家用麦苗汁、菠菜汁掺入米 粉制作青绿色糕团，用于祭祀或节令食品。贵族宴饮则追新求异，大胆使用矿物与动物性色素：以朱砂 （硫化汞）涂饰祭饼，象征祥瑞；部分面点掺入动物骨髓（髓饼），利用油脂的淡黄色泽增色。 到了唐代，天然色素的使用开始体系化。唐代《食谱》记载御膳房使用红曲米染红年糕、栀子汁染黄米 糕，用于宫廷宴席的"五色点心"，以彰显皇权威仪。此间，寺院素食文化推动植物性着色普及，如用桑 葚汁制紫米糕供佛，民间效仿形成"佛诞食紫"习俗。 市民经济高度发达的宋代，汴京市集出现专营染色点心的铺户，以红菜头汁染粉团、姜黄染粟糕，标 榜"十色蜜糕""三色水晶包"吸引顾客。《武林旧事》记载临安（杭州）点心铺售卖"五色馒头"，以果蔬 汁分色制作，成为节庆礼品。 到了明清之际，色彩成为礼制符号，工艺载入食典，奠定现代 ...

鱼羊 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 苹果基础模型负责人刚被挖，又一重大高管变动今日官宣。 涉及的是苹果二号人物、一度被视为「库克接班人」的 Jeff Williams （杰夫·威廉姆斯） ： 这位COO （首席运营官） 将在本月退休，结束自己在苹果27年的职业生涯。 威廉姆斯的继任者是Sabih Khan （萨比赫·可汗） ，后者同样是苹果30年老兵。不过威廉姆斯领导下的苹果设计团队，将直接变为向库克汇 报。 设计团队之外，威廉姆斯还负责苹果供应链，领导着Apple Watch的开发和苹果健康项目—— 过去十多年间，他一直是 苹果的核心决策者之一 。因此，此番人事变动，也被认为是「苹果历史上最重要的事件之一」。 一度是热门接班人 杰夫·威廉姆斯，1963年生人，今年62岁。 在1998年——乔布斯回归的第二年，他就加入了苹果，任全球采购主管。 2015年，他出任苹果COO。苹果现在的掌门人蒂姆·库克，就是从这一职位上升任CEO的。而过去10多年中，威廉姆斯也是仅次于库克的苹 果第二号人物。 苹果传奇设计师Jony Ive在2019年离职后，威廉姆斯接管了苹果的设计团队。他也负责苹果的供应链、 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 羚锐制药是国内中药贴膏剂龙头，品牌价值沉淀，具备多层次、宽领域产品线，未来将持续受益国内老龄化深入带来的骨科用药市场扩容，公司营销整合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和费用优化下利润弹性释放，业绩持续性和确定性较强，叠加外延并购因素，预计2025 - 2027年实现营收41.57/46.2/51.11亿元，分别同比增长19%/11%/11%；实现归母净利润8.39/9.73/10.99亿元，分别同比增长16%/16%/13%；对应PE估值分别为15.9/13.7/12.1X [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为33.11亿元、35.01亿元、41.57亿元、46.20亿元、51.11亿元，增长率分别为10.3%、5.7%、18.7%、11.1%、10.6%；归母净利润分别为5.68亿元、7.23亿元、8.39亿元、9.73亿元、1.099亿元，增长率分别为22.1%、27.2%、16.2%、15.9%、13.0%；ROE分别为20.3%、23.5%、24.7%、25.0%、24.4%；EPS分别为1.00元、1.27元、1.48元、1.72元、1.94元；P/E分别为23.5倍、18.5倍、15.9倍、13.7倍、12.1倍；P/B分别为4.8倍、4.3倍、3.9倍、3.4倍、3.0倍 [1] 事件 - 7月1日，公司子公司银谷制药自主研发的1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 [1] 并购切入赛道 - 2025年公司并购银谷制药切入创新药领域，核心产品苯环喹溴铵鼻喷雾剂虽2024年前三季度仅实现营收0.35亿元，占银谷制药收入17.28%，但鼻喷剂技术和临床开展难度高，该产品具备10亿级体量潜力，新增感冒适应症后有望在OTC端持续赋能 [2] 复盘过去 - 2020 - 2024年中药行业中营收和利润均连续5年正增长的公司仅有羚锐制药等4家，公司业绩体现出强大经营韧性、商业模式可持续性以及管理连续性，增长主要来源于普适性刚需产品的渠道深耕和市场份额提升，产品矩阵和价位带丰富，凭借高性价比具备广泛市场基础 [2] 展望未来 - 渠道端：公司在渠道拓展仍具空间，通过深度渠道协同构建差异化优势，以终端动销能力反哺药店客流，构筑渠道忠诚度，获取核心陈列位资源 [3] - 产品端：核心产品通络祛痛膏在院内特别是二线区域和基层医疗仍有较大增长空间；“两只老虎”有提价空间，今年1月袋装产品提价8%，预计年底销量回升到提价前；多个二线产品表现亮眼，有望持续放量；并购银谷药业补充鼻喷剂等产品，渠道和管理赋能长期增长潜力 [3] - 运营端：公司积极拥抱数字化和AI，5月24日组织300余员工开展专题培训提升全员智能化办公水平，截至2024年底已将数字化技术应用于销售团队管理、终端库存管理、市场推广、物流仓储、生产自动化等各个环节 [3] - 战略端：公司以经皮给药为立身之本，深耕贴膏行业多年，将持续受益国内老龄化深化带来的疼痛管理需求扩容 [3] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027年，公司流动资产分别为25.99亿元、24.58亿元、28.60亿元、30.60亿元、35.98亿元；非流动资产分别为21.73亿元、25.59亿元、30.28亿元、35.62亿元、42.68亿元；资产总计分别为47.72亿元、50.17亿元、58.88亿元、66.22亿元、78.66亿元；流动负债分别为19.00亿元、18.74亿元、24.15亿元、26.56亿元、32.95亿元；非流动负债分别为0.73亿元、0.62亿元、0.62亿元、0.62亿元、0.61亿元；负债合计分别为19.73亿元、19.37亿元、24.77亿元、27.18亿元、33.56亿元；归属母公司股东权益分别为27.91亿元、30.73亿元、34.01亿元、38.93亿元、44.96亿元 [9] - 利润表：2023 - 2027年，公司营业收入分别为33.11亿元、35.01亿元、41.57亿元、46.20亿元、51.11亿元；营业成本分别为8.84亿元、8.47亿元、9.86亿元、10.99亿元、12.19亿元；营业利润分别为6.56亿元、8.10亿元、9.65亿元、11.18亿元、12.63亿元；利润总额分别为6.53亿元、8.28亿元、9.65亿元、11.18亿元、12.63亿元；净利润分别为5.68亿元、7.23亿元、8.41亿元、9.75亿元、1.102亿元；归属母公司净利润分别为5.68亿元、7.23亿元、8.39亿元、9.73亿元、1.099亿元 [9] - 现金流量表：2023 - 2027年，公司经营活动现金流分别为8.13亿元、8.76亿元、10.33亿元、12.31亿元、12.02亿元；投资活动现金流分别为 - 2.30亿元、 - 6.66亿元、 - 4.50亿元、 - 5.02亿元、 - 6.62亿元；筹资活动现金流分别为 - 2.73亿元、 - 4.72亿元、 - 4.98亿元、 - 4.63亿元、 - 4.73亿元；现金净增加额分别为3.11亿元、 - 2.62亿元、0.84亿元、2.66亿元、0.66亿元 [9] - 主要财务比率：2023 - 2027年，公司成长能力方面，营业收入增长率分别为10.3%、5.7%、18.7%、11.1%、10.6%，营业利润增长率分别为26.9%、23.5%、19.1%、15.8%、13.0%，归属母公司净利润增长率分别为22.1%、27.2%、16.2%、15.9%、13.0%；获利能力方面，毛利率分别为73.3%、75.8%、76.3%、76.2%、76.1%，净利率分别为17.2%、20.6%、20.2%、21.1%、21.6%，ROE分别为20.3%、23.5%、24.7%、25.0%、24.4%，ROIC分别为18.0%、22.0%、22.6%、23.6%、22.6%；偿债能力方面，资产负债率分别为41.4%、38.6%、42.1%、41.0%、42.7%，净负债比率分别为 - 47.1%、 - 37.7%、 - 36.5%、 - 38.7%、 - 35.0%，流动比率分别为1.4、1.3、1.2、1.2、1.1，速动比率分别为1.1、0.9、0.9、0.8、0.8；营运能力方面，总资产周转率分别为0.7、0.7、0.8、0.7、0.7，应收账款周转率分别为14.6、12.1、13.1、13.2、13.3，应付账款周转率分别为14.1、11.9、13.4、14.2、15.0；每股指标方面，每股收益分别为1.00元、1.27元、1.48元、1.72元、1.94元，每股经营现金流分别为1.43元、1.54元、1.82元、2.17元、2.12元，每股净资产分别为4.92元、5.42元、6.00元、6.86元、7.93元；估值比率方面，P/E分别为23.5倍、18.5倍、15.9倍、13.7倍、12.1倍，P/B分别为4.8倍、4.3倍、3.9倍、3.4倍、3.0倍，EV/EBITDA分别为17.3倍、14.1倍、12.0倍、10.2倍、9.0倍 [9]

公司投资计划 - Super Micro计划增加在欧洲的投资 包括扩大AI服务器在该地区的生产规模 [1] - 公司目前在荷兰设有生产基地 但可能向其他地区扩展 [2] - 投资决策基于欧洲市场需求快速增长 已制定具体投资计划 [2] 产品与市场 - 公司销售的服务器搭载Nvidia芯片 对训练和运行大型AI模型至关重要 [2] - 全球AI服务器需求持续增长 预计未来多年将保持上升趋势 [3] 行业动态 - Nvidia CEO近期访问欧洲多国 签署基础设施协议并呼吁提升算力建设 [3]

人才争夺战 - OpenAI从特斯拉、xAI、Meta挖角四名AI高管，包括特斯拉原软件工程副总裁戴维·劳、xAI基础设施工程负责人乌代·鲁达拉朱、xAI工程师迈克·达顿及Meta研究员安吉拉·范 [1] - Meta此前为打造超级智能实验室，以四年3亿美元薪酬包挖角OpenAI等公司研究员 [1] - Meta新招聘11名AI人才，来自OpenAI、Anthropic和谷歌，旨在加速AGI研发并推动AI应用商业化 [1] 薪酬竞争 - Meta向AI工程师提供18 6万至320万美元薪酬，OpenAI则为21 2万至250万美元 [5] - Meta为苹果AI关键人物庞若鸣提供数千万美元年薪，其团队多名工程师已流露跳槽意向 [6] - OpenAI指责Meta以1亿美元签约奖金挖人，但MetaCTO否认称天价薪酬仅限少数高管 [2][3] 行业人才现状 - 全球AI技能职位招聘量年增21%，但顶尖AI专家不足1000人，缺口将持续至2027年 [2] - 硅谷AI人才争夺激烈程度达"职业竞技水平"，优秀人才极度稀缺 [2] - 资深专家指出超高薪酬仅限个别精英，Meta实际待遇仍"远高于市场平均水平" [4][5] 团队动荡 - 苹果AFM团队核心成员庞若鸣转投Meta，其助手汤姆·冈特已离职，团队陷入动荡 [6] - OpenAI首席研究官公开谴责Meta挖角行为，称"像被闯入家中偷窃" [2]

指数继续缓慢抬升，市场风险偏好明显回升。周二 A 股继续震荡攀升，逼近 3500 点整数关，上证 指数距离 2024 年 11 月 8 日的高点仅一步之遥。且周二的上涨是在美国宣布对 14 个国家调整关税率后 做出的反映，显示市场对关税事件的影响已经形成脱敏，对关税所带来的影响也已经有充分预期。近期 市场对于贸易冲突的担忧情绪进一步缓解，7 月政策窗口期愈来愈近，预计市场将在震荡中继续维持缓 慢盘升的格局。 盘面回顾：市场出现普涨格局，上涨个股数超过 4200 家。周二 A 股出现普涨格局，收盘上证指数 点位逼近 3500 点整数关，上涨个股家数超过 4200 家，有较好的赚钱效应，且交易量较周三明显放大， 市场风险偏好进一步上升。板块表现大部分上涨，仅银行和公用事业下跌，领涨板块包括通信、电力设 备、电子、建材、计算机等，涨幅相对较小的板块包括家电、交运、煤炭、医药生物、农林牧渔等。 风险提示：全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降 息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，政策执行不及预期等。 后市展望：低利率、风险偏好回升双重作用令 A 股重回原有的震荡盘升 ...

伦铜、沪铜期货价格下跌，特朗普宣布对铜产品征收50%的关税，COMEX与LME价差或扩大至每吨 3000美元，铜价未来走势如何？ 相关链接 期货热点追踪 ...