英伟达特供中国GPU计划 - 英伟达计划推出基于Blackwell架构的特供中国GPU 并非此前Hopper架构的H20阉割版 [1] - 新GPU可能命名为6000D或B40 预计7月初发布 从HBM内存改为GDDR方案 [3] 性能参数调整 - 美国可能设GPU内存带宽上限1.7-1.8TB/s 导致H20弃用HBM改用GDDR6 [2] - 广发预测B40搭载GDDR7速率约1.7TB/s 显著低于H20的4TB/s [3] - NVLink单向速度约550GB/s 配合CUDA支持 [3] 市场影响与供应链 - 广发预计B40到2025年底出货量达100万片 [3] - 华为昇腾2024年出货量已达64万 受H20禁令影响2025年出货量或超100万 [3] - 台积电成熟工艺支撑英伟达快速调整设计 实现3个月内发布新品 [3] 技术路线争议 - 各机构对显存类型存在分歧 Jefferies预测用GDDR6 广发预测用GDDR7 [2][3] - Blackwell架构特供版原计划替代H20 因禁令加速推出临时修改方案 [3] 行业研究资源 - 提供H200/B200/RTX5090/FPGA等硬件资源信息 [5] - 汇集外资投行科技研报及SemiAnalysis等付费内容 年费优惠至390元 [6]

联发科技术路线与合作计划 - 联发科将从2024年9月起采用台积电2纳米芯片制造技术，并计划持续使用后续先进制程包括A14（1.4纳米）和A16（1.6纳米）以保持AI时代竞争力 [1] - 公司将在2024年下半年使用台积电2纳米节点进行试产芯片制作（Tape-out），这些芯片将用于高出货量终端设备 [1] - 台积电预计2025年下半年量产2纳米工艺，1.4纳米制程预计2028年实现 [1] 联发科市场拓展战略 - 公司计划使用台积电3纳米制程为谷歌高端ChromeBook专业系列制造芯片，进军笔记本电脑市场 [2] - 联发科在数据中心领域布局定制化AI加速器 [2] - 公司与英伟达合作开发面向个人桌面的AI计算机"Spark"，预计2024年夏季开始出货 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 [1][4][10] - 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 43个价格上涨 32个下跌 25个稳定 16%产品月均价环比上涨 75%下跌 9%持平 [4][9][36] - 截至5月18日 WTI原油月均价环比下跌6.32% NYMEX天然气月均价环比下跌11.32% 5月16日碳酸锂 - 电池级参考价比5月1日下降7.54% [9] 5月金股 安集科技 - 2024年营收18.35亿元 同比+48.24% 归母净利润5.34亿元 同比+32.51% 25Q1营收5.45亿元 同比+44.08% 归母净利润1.69亿元 同比+60.66% 拟每10股派4.5元现金分红 [11] - 2024年及25Q1业绩高增长 因市场覆盖率拓展、新产品导入等 25Q1净利率提升因内部管理优化和经营效率提升 [12] - 2024年抛光液收入15.45亿元 同比增长43.73% 全球市占率逐年提升 多款产品验证和销售进展顺利 25Q1营收稳健增长 [13] - 2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元 同比增长78.91% 清洗液全球市占率约4% 电镀液业务进展顺利 25Q1营收同比显著增长 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [15] 皇马科技 - 2024年上半年营收11.09亿元 同比增加23.65% 归母净利润1.91亿元 同比增加26.98% [17] - 产品结构优化 小品种产品放量 2024年上半年销售毛利率提升 未来盈利能力有望维持较高水平 [18] - 2024年上半年皇马尚宜和绿科安净利润增长 “第三工厂” 等项目推进 新产能将提供新动能 [18] - 2024年上半年研发费用增加 新增多项专利和标准 核心竞争力提升 [19] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [21] 本周关注 要闻摘录 - 广西恒逸新材料120万吨己内酰胺 - 聚酰胺项目煤制氢合成氨联合装置中交 总投资约220亿元 一期投资约120亿元 二期预计2025年投产 [22] - 华北石油工程在大牛地气田神木1HF井应用新技术完钻 刷新7项纪录 为深层煤层气开发提供范本 [23] - 全球首次10万吨级海上浮式油气生产装置浮托组装作业在大连完成 填补技术空白 [23] - 清华大学和鄂尔多斯实验室MWh级高温固体颗粒储热中试装置全流程贯通运行 [24] 公告摘录 - 多家公司有减持、增发、项目延期、合作、回购等公告 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌幅情况 周均价涨幅居前和跌幅居前的品种 [4][36] - 本周国际油价上涨 WTI原油期货收盘价周涨幅2.41% 布伦特原油期货收盘价周涨幅2.35% 美国原油产量、需求、库存情况 后市油价面临压力但有支撑 波动或加大 [4][37] - 本周NYMEX天然气期货收盘价周跌幅12.37% 美国天然气库存情况 短期供需紧张 中期价格或宽幅震荡 [4][37] 重点关注 MDI - 本周MDI价格上涨 聚合MDI市场均价较上周上涨8.55% 纯MDI市场均价较上周上涨2.89% [4][38] - 部分工厂装置有检修计划 国内供应量有缩减预期 需求端有释放空间 短期内价格或稳中上调 [38] 涤纶短纤 - 本周涤纶短纤价格上涨 江浙地区市场均价较上周上涨5.17% [4][39] - 本周产量预计16.70万吨 行业开工小幅增长 下周有装置停产检修 下游纱厂开机率提升 库存小幅减少 短期内市场震荡运行 [39] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股等数据 [8][40][41] - 展示纯MDI、聚合MDI、涤纶短纤、季戊四醇价差图 [43][47]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“强于大市”评级 [1][70] 报告的核心观点 - 2024年基础化工行业盈利能力降至近年低位部分子行业业绩改善，石油石化行业收入、业绩保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低 [1] - 中长期推荐投资主线包括新材料领域公司发展空间广阔、油气开采板块高景气度持续、政策加持需求复苏关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [70][71] 相关目录总结 基础化工 - 2024年营收略改善，归母净利润降幅收窄，四季度归母净利润同环比下降；多数子行业营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利增长幅度较大；盈利能力降至近年低位，或已触底趋稳；行业扩产进一步放缓 [6][14][34] - 2024年实现营业收入22199.83亿元，同比上升2.66%；归母净利润1088.74亿元，同比下降8.18%；毛利率、净利率分别为16.27%、5.13%，较2023年分别同比下降0.40pct、0.64pct；ROE（摊薄）为6.03%，同比下降0.78pct [5][26] - 33个子行业中，23个子行业营业收入同比正增长，17个子行业归母净利润同比正增长；2024年营收及归母净利润同比均增长的子行业有13个；有12个子行业毛利率同比提升，15个子行业ROE（摊薄）同比增长 [5][14] - 截至2024年末，在建工程为3806.40亿元，同增10.83%，固定资产金额为13063.99亿元，同增11.84%；有19个子行业在建工程增加，聚氨酯、煤化工子行业在建工程占行业比重均超过10% [5][34] 石油石化 - 2024年归母净利润保持稳健，盈利能力仍处于近年相对高位；多数子行业营收及归母净利润增长，油品石化贸易收入业绩波动较大；净利率稳中小幅提升；行业在建工程及固定资产增长 [44][51][58] - 2024年实现营业收入79413.98亿元，同比下降2.81%；归母净利润3721.35亿元，同比增长0.58%；毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别为19.10%、5.04%、10.44%，较2023年分别-0.30pct、+0.12pct、-0.47pct [5][44] - 6个子行业中，4个子行业营收及归母净利润同比增长，炼油化工、油品石化贸易子行业营收及归母净利润同比下滑 [45] - 截至2024年末，在建工程为7359.65亿元，同比增加38.67%，剔除中国海油会计准则调整影响后，同比增加10.70%至5875.11亿元；固定资产19974.63亿元，同比增长3.74% [58][63] 投资建议 - 推荐中国石油、中国海油、中国石化等公司；关注中海油服、海油发展、海油工程等公司 [72]

环球晶圆美国投资计划 - 公司计划在美国额外投资40亿美元，将现有投资总额提升至75亿美元，以加强本地芯片材料供应[1] - 投资扩张基于市场需求增长及美国优惠关税结构带来的成本优势[1] - 德克萨斯州工厂将生产半导体用硅晶圆，已创造1,200个建筑岗位和180个永久岗位，2028年前将新增650个技术类岗位[1] 美国芯片制造战略背景 - 美国政府将芯片制造视为国家安全优先事项，因经济、军事和技术进步高度依赖先进芯片[1] - 新冠疫情暴露供应链脆弱性，芯片短缺曾导致汽车销售放缓等连锁影响[1] - 特朗普政府推动制造业回流，台积电此前宣布在亚利桑那州追加1,000亿美元投资[2] 行业竞争格局 - 公司为全球第三大硅片供应商，反映台湾企业在半导体材料领域的主导地位[1][2] - 台积电在拜登政府时期承诺650亿美元投资基础上，进一步扩大美国产能[2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有原油、新材料、政策加持三条投资主线 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 47个下跌 31个稳定 22%产品月均价环比上涨 47%下跌 31%持平 WTI原油和NYMEX天然气月均价环比下跌 碳酸锂-电池级参考价下降 [10] 投资建议 - 截至5月9日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 建议均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有三条投资主线 推荐多家公司 [5][11] 5月金股：安集科技 - 2024年及25Q1公司业绩高增长 抛光液全球市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液及添加剂业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][14][16] 5月金股：皇马科技 - 2024年上半年公司产品结构优化 毛利率提升 尚宜工厂业绩释放 第三工厂建设推进 研发加大 核心竞争力提升 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [18][19][21] 本周关注 要闻摘录 - 广州石化1号聚丙烯装置试产低熔指抗冲共聚聚丙烯新产品成功 丰富聚烯烃产品结构 [23] - 中科院大连化物所团队开发新型钴硅酸盐沸石催化剂 丙烷脱氢性能优 [24] - 第三届石油化工绿色发展论坛召开 探讨石化行业绿色低碳发展之路 [25] 公告摘录 - 三房巷年产150万吨绿色多功能瓶片项目投产 [27] - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超1%股份 [27] - 海达股份对新加坡海达和罗马尼亚海达增资 [27] - 四川美丰拟回购股份注销 [28] - 东方铁塔及其子公司中标国家电网项目 总金额约1亿元 [28] - 潜能恒信拟增加海外子公司担保额度至1.2亿美元 [28] - 江南化工拟联合设立控股子公司 整合三家化工企业 [29] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 48个下跌 30个稳定 22%产品月均价环比上涨 48%下跌 30%持平 周均价涨幅和跌幅居前品种明确 [30] - 本周国际油价上涨 美国原油产量、需求、库存有变化 短期内油价有压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 天然气期货价格下跌 库存有变化 短期供需紧张 中期价格或震荡 [31] 重点关注 聚合MDI价格上涨 - 本周聚合MDI价格上涨 供应端有装置检修 需求未见明显好转 成本利润提升 短期内价格或稳中下调 [32] 丁二烯价格小幅上涨 - 本周丁二烯价格小幅反弹 供应整体宽松 需求有限 库存增加 预计下周价格偏弱震荡 [33] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股数据 [34][35] - 呈现纯MDI、聚合MDI、有机硅、季戊四醇价差图 [37][39]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入163.01亿元 同比增长29.4% 净利润13.56亿元 同比增长166.5% 毛利率稳定在22.5% [3] - 经营活动现金流量净额从去年同期35.7亿元转为-11.7亿元 主要因客户回款周期延长 [5] - 研发费用短期下滑 但长期保持营收8%-10%的投入比例 第一季度因设备安装调试和产能调整导致研发晶圆测试效率下降 [3] 业务结构 - 12英寸晶圆收入占比78.1% 成为核心增长引擎 8英寸晶圆占比21.9% 显示成熟制程领域突破 [4] - 中国区收入占比84.3% 美国区和欧亚区分别回升至12.6%和3.1% 国际市场拓展初显成效 [4] - 工业与汽车收入占比环比大幅提升至9.6% 与天津西青厂车规芯片、上海临港28nm成熟制程布局相关 [4] 行业环境 - 全球半导体市场2025年一季度销售额1677亿美元 同比增长18.8%但环比下降2.8% AI/HBM/先进封装为主要驱动力 汽车芯片市场疲软 [5] - 公司以6%市场份额居全球第三 但面临联电等台湾代工厂价格竞争 预计28nm工艺价格降幅超10% [5] - 美国将半导体关税从25%提升至50% 可能影响国际业务 但公司认为可通过谈判和多元化供应消化 [5] 战略与展望 - 第二季度收入预计环比下降4%-6% 毛利率降至18%-20% 因消费电子客户拉货周期结束及新增产能折旧压力 [5] - 公司在先进封装技术取得突破 有望承接AI芯片订单 [5] - 强调保持战略定力应对同业竞争和价格压力 通过持续创新巩固市场地位 [6]

新台币升值对半导体行业的影响 - 新台币近期快速升值，从一个月前的33元兑1美元迅速升破30元，甚至一度触及29元价位[1] - 市场担忧汇率波动将冲击以出口为主的半导体和电子行业，尤其是台积电可能面临汇损影响毛利率和营收[1] - 美国政府向亚洲国家施压要求货币升值被认为是新台币走强的原因之一[1] 台积电的应对措施 - 台积电已要求供应商提交成本下修计划以应对新台币升值影响[1] - 公司原本要求供应商2025年裸晶圆降价至少30%，现因汇率压力扩大要求供应商提前提交新报价[1] - 台积电表示目前没有修正2025年第二季和全年展望的计划，但会持续关注汇率变化[2] 汇率对台积电财务的影响 - 市场预计新台币每升值1%将导致营业利益率下降0.4个百分点[2] - 台积电2025年第二季营收展望为284-292亿美元，基于32.5元兑1美元汇率假设毛利率57%-59%，营业利益率47%-49%[2] - 新台币快速升值可能对第二季营运造成显著压力[2] 行业动态 - 半导体行业面临在特朗普关税政策和汇率压力下维持价格优势的挑战[1] - 全球半导体市场出现10万亿规模投资[3] - 部分芯片巨头近期市值出现大幅下跌[3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注自主可控日益关键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等 [1][4][10] - 中长期推荐投资主线包括原油价格有望延续中高位，油气开采和油服行业发展良好；下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔；政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [4][10] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周（04.28 - 05.04）均价跟踪的100个化工品种中，22个品种价格上涨，47个品种价格下跌，31个品种价格稳定；22%的产品月均价环比上涨，47%的产品月均价环比下跌，31%产品价格持平 [4][9][32] - 截至2025年5月4日，WTI原油月均价环比下跌9.40%，NYMEX天然气月均价环比下跌18.71%；截至2025年5月2日，碳酸锂 - 电池级参考价为68,933.33元/吨，与5月1日持平 [9] 5月金股 - 安集科技 - 2024年前三季度实现营收13.12亿元，同比增长46.10%；实现归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；24Q3实现营收5.15亿元，同比增长59.29%，环比增长22.95%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长97.20%，环比增长23.00% [11] - 24Q3公司业绩快速增长，营收增长因产品研发成果转化及市场拓展，归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等 [12] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液持续放量；功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂业务进展顺利 [13][14] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为7.08/8.67亿元，每股收益分别为5.48/6.71元 [15] 5月金股 - 皇马科技 - 2024年度上半年实现营业收入11.09亿元，同比增加23.65%；实现归母净利润1.91亿元，同比增加26.98%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增加48.39%；24Q2实现营业收入5.77亿元，同比增长24.18%，环比增加8.55%；实现归母净利润1.03亿元，同比增加44.11%，环比增长16.93%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长58.48%，环比增长26.27% [17] - 产品结构优化调整，销售毛利率逐步提升；尚宜工厂业绩释放，第三工厂建设顺利推进；研发持续加大，核心竞争力提升 [18][19] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元，每股收益分别为0.81/1.03元 [20] 本周关注 - 要闻摘录 - 4月28日国家能源局发布通知，支持民营企业提升发展动能、公平参与市场、提升能源政务服务水平 [22][23] - 中国石化上海石化年产3万吨大丝束碳纤维异地建设项目在内蒙古鄂尔多斯市开工，预计2027年建成投产 [23] - 长城钻探西部钻井分公司突破长庆油田大斜度煤岩地层钻井取芯技术瓶颈 [24][25] 本周关注 - 公告摘录 - 卫星化学拟回购股份用于实施公司事业合伙人持股计划或其他股权激励计划 [27] - 横河精密2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就 [28] - 赤天化拟为子公司及孙公司提供担保 [29] - 恒申新材聚合生产线检修完成恢复生产 [29] - 阳谷华泰拟收购波米科技100%股权并募集配套资金 [30] - 百龙创园拟投资设立全资子公司 [30] - 华塑股份对现有组织机构进行调整 [30] - 上纬新材全资子公司拟向关联方购买机器设备 [31] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周（04.28 - 05.04）均价跟踪的100个化工品种中，22个品种价格上涨，47个品种价格下跌，31个品种价格稳定 [4][9][32] - 周均价涨幅居前的品种有NYMEX天然气、PTA（华东）等；跌幅居前的品种有液氨（河北新化）、甲基环硅氧烷等 [4][32] - 本周国际油价下跌，WTI原油期货价格收于58.29美元/桶，收盘价周跌幅7.51%；布伦特原油期货价格收于61.29美元/桶，收盘价周跌幅8.34% [4][33] - 本周NYMEX天然气期货收于3.67美元/mmbtu，收盘价周涨幅23.72% [4][33] 重点关注 - TDI价格上涨 - 本周（04.28 - 05.04）TDI价格上涨，4月30日国内TDI市场均价为10,781.25元/吨，较上周上涨4.86%，较去年同期下跌28.60%，较今年年初下跌16.42% [4][34] - 供应方面，本周TDI产量较上周小幅增加，整体开工率84%附近；需求方面，国内需求较弱，出口受海外关税壁垒压制但东南亚需求有韧性；成本方面，平均成本在11,177.14元/吨附近，平均毛利润为 - 605.71元/吨 [34] - 预计近期TDI价格上涨空间有限 [34] 重点关注 - 醋酸价格下跌 - 本周（04.28 - 05.04）醋酸价格下跌，4月30日国内醋酸市场均价为10,781.25元/吨，较上周下跌3.30%，较去年同期下跌17.36%，较今年年初下跌8.47% [4][35] - 供应方面，本周醋酸整体开工较上周上调7.87 pct，为82.49%，产量约为225,890吨，较上周增加10.55%；需求方面，终端对于醋酸需求延续弱势；成本方面，周均成本约为2,374.75元/吨，较上周下降6.25% [35] - 预计近期醋酸市场价格延续弱势 [35] 图表 - 展示了本周（04.28 - 05.04）均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股以及DAP、硝酸铵、二甲醚、DMF价差图 [8][36][37]

化工产品价格动态 - 本周（04 21-04 27）跟踪的100个化工品种中 17个品种价格上涨 58个品种价格下跌 25个品种价格稳定 月均价环比上涨产品占比29% 下跌占比64% 持平占比7% [1][3] - 周均价涨幅前五品种：高效氯氟氰菊酯 聚合MDI（华东） 石脑油（新加坡） R134a（巨化） 双酚A（华东） [1][3] - 周均价跌幅前五品种：NYMEX天然气 维生素A DMF（华东） 煤焦油（山西） 丙烯腈 [1][3] 原油与天然气市场 - WTI原油期货周跌2 92%至62 79美元/桶 布伦特原油周跌2 07%至66 55美元/桶 [4] - 美国原油库存总量周增71 2万桶至84 058 1万桶 商业原油库存周增24 4万桶至44 310 4万桶 [4] - NYMEX天然气期货周跌9 51%至2 94美元/mmbtu 美国天然气库存同比降19 8% [5] 重点化工品分析 - 聚合MDI周均价上涨6 01%至15 000元/吨 东曹日本 亨斯迈上海 巴斯夫上海装置计划5月检修 [6] - 维生素A周跌9 33%至68元/千克 维生素E周跌6 09%至108元/千克 厂家停报推动价格企稳 [7] 行业投资建议 - 基础化工板块市盈率21 45倍（历史56 3%分位） 石油石化市盈率10 41倍（历史9 89%分位） [8] - 推荐关注电子材料国产替代（安集科技 雅克科技） 新能源材料（固态电池产业链） 氟化工及维生素高景气子行业 [9] - 4月金股为卫星化学（C2产业链龙头）和安集科技（半导体材料） [10] 宏观与政策影响 - IMF下调2025年全球经济增长预期0 5个百分点至2 8% [4] - 美国对伊朗液化石油气企业实施制裁 影响数亿美元能源贸易 [4] - 维生素出口关税豁免政策尚不明确 饲料级产品分类存疑 [7]