美银证券研究报告指出，法院发布谷歌反垄断案的补救裁决，认为裁决在其中两个方面对谷歌有利，而 第三个方面的裁决则持中立或有利态度。首先，谷歌无需剥离Chrome。其次，谷歌可以继续向合作伙 伴支付TAC款项以获得默认设置(尽管合同不能独家)。第三，谷歌必须与竞争对手共享数据(可能包括人 工智能竞争对手)，但限制较多，包括一次性提供搜索索引和用户交互数据快照，且不包括广告数据。 向竞争对手（可能包括人工智能引擎）的新搜索联合要求可能是轻微负面，但对谷歌来说并非新鲜事， 且与谷歌现有合同的商业条款一致。 由于Chrome剥离的可能性看似不大，该行的关键结论是裁决保留了谷歌通过财务激励维持其分发地位 的能力。鉴于Alphabet的搜索货币化经济优势，该行相信大多数合作伙伴将继续与谷歌保持一致，没有 太大动力发展自己的搜索引擎。美银预期裁决将缓解投资者担忧，降低对谷歌搜索业务的感知风险，并 支持更高的估值；对Alphabet目标价从217美元上调至252美元，重申"买入"评级。 ...

【文/观察者网 阮佳琪】 赫格塞思还透露，特朗普正推进将美国"国防部"更名为"战争部"。他不忘吹捧特朗普，"正如总统所说，我们想要的不仅仅是防御，更是进攻……我们需要 的是懂得如何对敌人实施致命打击的战士，而非一味在防御中应对突发状况。" 当地时间9月3日，在接受福克斯新闻网连线采访时，美国国防部长赫格塞思表示，美国总统特朗普已指示该部门推进"重振美军"的工作。他同时称，美方此 举并非寻求冲突，而是为了维持威慑态势和军事优势。 同日（3日），在白宫会见波兰总统卡罗尔·纳夫罗茨基时，特朗普承认他观看了中国举行的抗战胜利80周年阅兵。中美有12小时时差，阅兵式举行时，美东 时间为2日晚间。 谈及中国九三阅兵时，赫格塞思妄称，"很遗憾，上届政府的软弱无能让俄罗斯和中国的关系越加密切。这是美国领导力缺失、实力不足导致的糟糕结果， 这种影响遍及全球，昨晚电视上的画面就是具体体现。" 特朗普表示，他"理解"中国举行此次阅兵式的原因， "我认为这是一个美丽的仪式，我认为它非常、非常令人印象深刻。" "正因如此，特朗普总统指示国防部做好准备，以历史性的方式重建美军，恢复战斗精神，并重新确立威慑力，"他补充说，"这么做不是为了 ...

行业智能化转型进展 - 人工智能技术从概念探索全面进入产业化实施阶段 成为行业转型升级核心驱动力 [1] - 保险业正从规模驱动向效率驱动和价值驱动转型 [3] 承保环节智能化突破 - 平安产险运用多模态感知技术破解非制式单证识别挑战 车代渠道智能出单率达81.2% 平均用时缩短至一分钟以内 [1] - 众安保险云端核心系统无界山上半年生成保单66.99亿张 自动化承保率高达99% [1] - 中国人寿数字核保系统智能审核率提升至95.8% [2] 理赔服务智能化升级 - 中国平安111极速赔服务体系闪赔业务占比达59% 非车险理赔端到端自动化覆盖百万级案件 人伤案件自动化处理率55% 最快处理时间51秒 [1] - 中国人寿上半年处理商业保险理赔案件超1200万件 智能化服务占比超75% 医保商保一体化快赔服务实现25%案件零人工干预 [1] - 中国太保健康险理赔自动化率达16% 大模型责任认定准确率99% [2] 客户服务智能化提升 - 中国人寿新版智能客服准确率超95% [2] - 阳光保险远程服务全流程自动化处理率达65% 智能服务满意度82% [2] - 众安保险灵犀平台部署近110个智能机器人 上半年累计调用4.5亿次 AI客服人均管控用户规模超6万 [2] - 中国太保AI坐席承担近半数客户服务工作量 [2] 风险防控智能化应用 - 平安产险反欺诈系统上半年拦截损失64.4亿元 同比增长6% [2] - 中国太保基于图像识别技术的车险风控工具累计识别风险金额上千万元 [2] 技术基础能力建设 - 中国人保实施人工智能+行动计划 AI能力调用频次较年初增长27.2% 集团专利申请数同比提升55.3% [2] - 中国平安构建覆盖多领域大数据体系 累计沉淀30万亿字节数据 服务近2.47亿个人客户 [3] - 众安保险集成通义千问、文心一言等国产主流大模型 打造多技术融合AI中台架构 [3] 企业战略层面布局 - 中国太保明确大康养、国际化、人工智能+三大核心战略 构建企业级人工智能能力体系 [3] - 新华保险推出大势智AI助手品牌 在投资研究领域实现30%效率提升 [3]

六大行员工总数及结构变化 - 截至2024年6月30日 六大行在职员工总数（含劳务派遣）达182.6万人 [1] - 农业银行为员工规模最大银行 员工总数44.51万人 其中境外机构836人 综合化经营子公司及村镇银行7145人 [1] - 工商银行员工总数40.84万人 境内控股子公司10554人 境外机构15537人 [1] - 中国银行员工31.05万人 建设银行员工37.31万人 均超30万规模 [1] - 交通银行员工9.52万人（六大行最低） 邮储银行19.38万人（含合同制员工179282人及劳务派遣1449人） [2] 员工数量同比变化趋势 - 对比2023年末数据 六大行员工总数从185.29万人下降至182.6万人 减少约2.69万人 [2] - 2023年末具体基数：工商银行41.52万人 农业银行45.47万人 中国银行31.28万人 建设银行37.68万人 交通银行9.57万人 邮储银行19.76万人 [2] 金融科技人才结构性调整 - 六大行科技领域员工数量持续增长 2024年末科技人员总数首次突破10万人 [2] - 2026届校招聚焦人工智能、大数据分析等科技型人才 数智化人才需求迅速扩大 [2] - 金融科技对基础岗位形成替代效应 科技型人才占比逐渐提升 [1] 人力资源战略方向 - 多家银行强调加强基层员工培养 推动薪酬资源向基层倾斜 [2] - 工商银行明确优化以价值创造为核心的薪酬机制 加强资源向基层员工倾斜 [3] - 农业银行加强县域人才队伍建设 实施县域青年英才选拔 倾斜配置县域薪酬资源 [3] 员工地域分布特征 - 农业银行西部地区在岗员工115,843人 占比26% 为所有地域中最高 [3]

市场整体表现 - 三大股指集体收跌 上证指数报收3765.88点跌1.25% 深成指报收12118.7点跌2.83% 创业板指报收2776.25点跌4.25% 科创50指数跌超6% [3][4] - 沪深两市全天成交额2.54万亿元 全市场近3000只个股下跌 超2200只个股上涨 [3][4] 行业板块表现 - 零售板块涨幅居前达2.89% 主力净流入18.56亿元 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁等多股涨停 [6][7] - 银行板块尾盘持续活跃 农业银行涨超5%再创历史新高 邮储银行涨近3% 中信银行、工商银行、中国银行跟涨 [8] - 半导体、贵金属、CPO、液冷服务器概念跌幅居前 国家大基金持股板块跌5.84% 主力净流出64.54亿元 CPO板块跌5.74% 主力净流出145.3亿元 [6][7] - 算力硬件、芯片股集体大跌 东芯股份跌超17% 炬光科技跌超15% 华虹公司跌超10% 寒武纪股价跌超14%成交额达280亿元 [8] 资金流向 - 主力资金全天净流入电力设备、商贸零售、轻工制造等板块 净流出电子、通信、计算机等板块 [9] - 个股资金流向 农业银行、太平洋、中国船舶获净流入14.7亿元、14.39亿元、9.47亿元 岩山科技、中际旭创、新易盛遭抛售38.12亿元、34.02亿元、30.93亿元 [9] 机构观点 - 中信建投认为权重股跌幅较大 短期市场震荡调整 资金存在"高低切换" 预计指数在3600点至3900点区间宽幅震荡 [11] - 中国银河证券指出沪指3731点附近有支撑 最低到3674点附近将出现反弹 [12] - 国都证券认为三大指数调整情绪回归理性 宏观经济复苏动能与政策托底提供基本面支撑 市场进入震荡慢牛概率加大 建议对持仓动态优化 [12]

AI技术成为企业营收驱动力 - AI技术从概念口号转变为实打实的营收驱动力 为千行百业带来钱景与前景[1] - 保险业中平安集团发展AI的核心逻辑是AI in All 高盛认为AI技术有望推动平安未来十年营收年均增长2.5%[1] - 银行业中招行首提AI First战略 光大银行人工智能算力支撑120多个算法模型和840个场景应用[1] - 互联网行业中阿里巴巴AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长[1] - 2024年人工智能+行动首次写入政府工作报告 8月国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》官宣未来10年发展目标与战略[1] 人工智能+的核心价值与演进路径 - 人工智能+核心在于推动AI融入千行百业实现三提两降：提效率 提效果 提用户体验 降成本 降风险[1] - 人工智能技术发展经历三阶段演进路径：第一阶段人工+智能的小模型时代 需要大量人工调数据 规模化应用成本高效率低[2] - 第二阶段从2022年底到DeepSeekR1面世前 大模型具备泛化能力 一个模型解决多个问题 大幅降低AI应用成本并提高效率[2] - 第三阶段从DeepSeekR1等强思考大模型推出后 模型具备可解释性 带来更强可控性 应用场景更广阔更规模化[2] - 第三阶段AI技术将带来三大颠覆：业务流程重构 服务模式变革 产业生态重塑 尤其对金融医疗养老等行业产生较大改变[2] 平安集团AI赋能成效 - 通过人工智能技术底座和智能体平台体系化赋能业务实现三提两降[3] - 自上而下层面赋能集团总部和业务公司核心系统如银行系统保险核保理赔系统实现快速智能化升级[3] - 自下而上层面普通员工借助智能体平台搭建岗位所需机器人 上半年员工自建智能体超2.3万个覆盖11万名员工 从财务报销到保险展业创造价值[3] - 车险定价模型在强思考大模型加持下风控能力提升0.3个百分点 由于车险理赔规模达千亿级 0.3个百分点对应数亿元价值[3] 平安AI体系化能力建设 - 现阶段平安在AI领域主要做两件事：形成AI技术壁垒 打造完整体系化主动管理机制 以最快速度吸收融入最新AI技术[4] - 经过十几年标准化发展 平安在3-5天内可将最新技术内化成核心技术能力 并利用算法能力数据知识库场景案例等独有资源持续强化迭代金融医疗业务垂域模型[5] - 第二是在技术之上打造业务差异化市场竞争优势 业务和科技团队紧密结合实施数字化应用方案并追踪检视效果[5] - 通过自主可控场景驱动价值导向十二字方针平衡投入产出比 自主可控指能自己运营迭代更新不依赖外部 场景驱动指所有技术研发围绕业务需求 价值导向指每个项目必须讲清价值[5] 平安AI成本优化效果 - 营销方面AI出单助手实现81.2%单件平均一分钟智能出单 AI智能体辅助销售661.57亿元[5] - 服务方面AI坐席年均节约成本近65亿元[5] - 运营方面单个车险保单成本每年约以10%速度下降 但车险保费规模不断增长[5] - 管理方面微表情面审覆盖客户450万+ 年均节约运营成本41亿+ 年均降低信贷损失20亿[5] - 风控方面上半年平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损超60亿元 同比增长6%[5] - 这些价值靠体系化能力实现 平安拥有大小模型矩阵 可灵活按需组合应用不同参数规模不同应用成本不同尺寸模型[6] AI技术挑战与应对 - 行业面临数据瓶颈算力制约伦理风险等挑战[7] - 高质量数据短缺尤其是小概率事件数据如重大疾病极端风险案例数量少且分散 通过知识库沉淀+生成式技术双路径破局 整理业务经验案例形成高质量知识库 利用生成式技术模拟生成稀缺数据并经专家修正 同时通过RAG技术降低模型幻觉风险[7] - 算力瓶颈方面国外芯片存在供应风险 国产芯片在性价比性能适配性生态成熟度上有差距 平安已与华为等头部厂商及芯片创业公司合作 从国产信创算力能力上解决瓶颈问题[7] - 底层算法仍有进步空间 如针对Transformer框架改进解决多模态对齐难题 优化生成模型框架满足质量效率内容多样性的不可能三角 融入专家经验业务流程SOP研发新的强化学习算法[8] - 伦理风险尤其是数据偏见算法歧视问题 平安建立1+5+3伦理治理体系：1是集团层面人工智能伦理委员会由集团CEO任主任 5是五个原则人类自治安全可控可靠公信公开透明公开公正 3是三项举措包括研究新技术新政策行业发展趋势发现伦理问题并提出举措 通过对员工宣导强化伦理意识 通过对数据全流程模型全链路治理检视[8][9] - 通过技术手段解决伦理问题：发现问题数据时移除或将有偏见案例的合规处理方法制成训练数据让模型学会伦理处理 用遗忘技术通过算法让模型选择性遗忘问题数据避免偏见且节省成本提升效率[9] 行业风险与差异化策略 - 不同公司All in AI可能导致决策同质化问题（羊群效应） 核心在于垂域模型的差异化 如果都用底层通用大模型不做自主训练必然出现同质化[9] - 平安模型用自己的数据案例训练 用自己的业务逻辑调校 从而形成差异化优势[9] - 大机构因数据人才优势变得更强 未来可能只剩几家头部机构具备高质量AI能力 需要行业共建公共平台平衡发展[9]

投资评级 - 首次覆盖给予申通快递"买入"评级 [6][10][57] 核心观点 - 价格战导致短期盈利承压，但反内卷政策有望推动行业提价，公司盈利弹性较大 [6][8][56] - 公司通过数智化转型和产能扩张提升运营效率，成本控制能力增强 [8][41][48] - 行业需求保持结构性景气，公司业务量增速稳健，市场份额稳固 [30][56] 基本数据 - 当前股价16.48元，总市值25,227.62百万元，流通市值24,179.46百万元 [3] - 总股本1,530.80百万股，资产负债率62.39%，每股净资产6.51元 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入250.2亿元（同比+16.02%），归母净利润4.53亿元（同比+3.73%） [8][16] - 2025Q2单票收入1.97元（同比-2.6%），单票归母净利润0.03元（同比-24%） [8][49] - 预计2025-2027年归母净利润13.96/20.54/23.91亿元，同比增速34.25%/47.12%/16.39% [7][10][57] 业务运营 - 2025Q2业务量65.40亿件（同比+15.96%），市场份额12.9% [8] - 单票运输成本0.35元（同比持平），单票分拣成本0.32元（同比持平） [41] - 自有干线车辆8,054辆（同比+28.4%），自动化分拣设备514套（较2024年末+21.23%） [41] 产能与资本开支 - 2025Q2资本开支8.84亿元（同比+29.2%），在建工程7.27亿元（同比+248.8%） [8][22] - 预计2025年底日均产能提升至9000万单以上 [8][22][56] 行业与政策影响 - 国家邮政局2025年7月明确反对"内卷式"竞争，多地快递价格上调（如广东单票价格涨至1.4元以上） [8][53] - 行业需求受益于电商零售增长和退货件市场扩张，2025H1全国快递业务量956.4亿件（同比+19.3%） [30] 盈利预测与估值 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18.07/12.28/10.55倍 [7][10][57] - 可比公司（中通、圆通、韵达）2025年平均PE为12.2倍 [58]

公司业务布局 - 成立海矿信息科技公司负责推进数字化和智能化建设 [1] - 尚无人工智能、机器人及软件开发等领域的经营规划 [1] 战略发展方向 - 当前业务重点集中于传统矿业领域的数字化升级 [1] - 未将人工智能等新兴技术纳入主营业务发展范畴 [1]

9 月 3 日，据外媒报道，由 Meta 支持的人工智能数据标注公司 Scale AI，突然对其一名前销售员工及竞争对手 Mercor 提起诉讼。具体诉状是，Scale AI 以"盗用商业秘密"为由起诉 Mercor，同时以"违反合同"为由起诉该名前 员工 Eugene Ling。 根据诉讼副本显示，这名已入职 Mercor 的前员工"窃取了超过 100 份机密文件，其中涉及 Scale AI 针对大型客户 的战略方案及其他专有信息"，并将这些文件分享给了他的新雇主（即 Mercor）。 疑遭六年老员工"背刺"、 要痛失百万大单 Scale AI 的诉状集中在一位名叫 Eugene Ling 的前高管身上，他上个月加入了 Mercor。根据 Ling 在 LinkedIn 上的 个人资料显示，他于 2023 年至 2025 年期间在 Scale AI 任职，目前其职业信息显示为 Mercor 公司总经理。此外， Ling 还曾在 2019 年至 2021 年期间在 Scale AI 工作过。 在提交的长达 28 页的法律诉讼中，Scale AI 表示，Mercor 招聘 Ling 是希望扩大与一家被称为"客户 ...

市场表现 - 9月4日AI行情巨幅波动 光模块等算力硬件集体暴跌 创业板人工智能指数盘中重挫[1] - 光模块龙头"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）均跌超12%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）午后跌幅扩大超9% 或创4月8日以来单日最大跌幅 实时成交额超21亿元[1] 资金面分析 - 短线资金获利了结与中长线资金逐步抄底形成博弈 初期短线资金压力占优[3] - 快速调整和宽幅震荡可能加速调整结束进程[3] - 前期涨幅过快导致获利资金较大 增量资金不足时易引发短线资金踩踏效应[3] 基本面展望 - AI算力产业链仍是基本面最坚挺方向 具备中长期投资价值[3] - 英伟达GB300机柜四季度逐步起量 存在业绩上修可能性[3] - 中美关系若不恶化 产业链有望带动创业板人工智能表现修复[3] 产品特征 - 创业板人工智能ETF（159363）为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF[4][5] - 标的指数约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 光模块含量超51%[4] - 重点布局光模块龙头"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）[4] - 截至9月3日基金规模超51亿元创上市新高 近1个月日均成交超7亿元[4] - 在6只跟踪同类指数的ETF中规模与流动性排行第一[4]