特朗普喊话美联储主席辞职 - 特朗普在"真实社交"上直接喊话美联储主席鲍威尔辞职 并指责其搞砸利率问题 带歪美国经济 [1] - 特朗普认为拜登提名的库格勒离职与鲍威尔的利率政策失误有关 [1] 市场反应 - 消息引发华尔街剧烈波动 股市出现大幅震荡 [1] - 市场担忧利率政策变动可能导致房贷月供上涨 生活成本增加 [1] 政治与经济博弈 - 特朗普的举动被视为政治算计 旨在通过批评美联储拉拢选票 为自身造势 [1] - 鲍威尔坚持加息政策以抑制通胀 若其离职可能导致经济政策混乱 加剧经济风险 [1] 争议焦点 - 争议围绕鲍威尔是否应该辞职展开 分歧在于特朗普的批评是否合理 或美联储是否需要更换领导层 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美联储议息会议鹰派表态影响，本周贵金属价格表现偏弱，后续随着特朗普人事施压及就业数据不佳，美联储或施行宽松货币政策，建议逢低买入贵金属，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 周度行情回顾：内盘沪金跌0.85%报770.72元/克，沪银跌5.05%报8918.00元/千克；COMEX金涨2.32%报3416.00美元/盎司，COMEX银跌3.18%报37.11美元/盎司 [11] - 美联储7月议息会议，鲍威尔表态偏鹰派压制金银价格，鲍曼和沃勒反对并表态降息，联储内部观点分化，理事库格勒将辞职，特朗普或任命支持者影响货币政策 [11] - 周内前期经济数据超预期使美元指数回升，但周五非农数据大幅弱于预期，市场对美联储宽松货币政策预期大幅回升 [11] 市场回顾 - 价格表现：受议息会议鹰派表态影响，本周贵金属价格偏弱，内盘沪金、沪银下跌，COMEX金上涨、COMEX银下跌 [29] - 持仓情况：内盘黄金持仓强于外盘，沪金持仓升2.93%至43.16万手，COMEX黄金持仓降9.02%至44.53万手；内外盘白银持仓弱势，沪银总持仓降8.57%至78.6万手，COMEX白银总持仓降1.93%至17.03万手 [31][34] - 管理基金净持仓：截至7月29日，COMEX黄金管理基金净持仓降2.57万手至13.43万手，COMEX白银管理基金净持仓降990手至4.3万手 [36] - ETF持仓：路透统计内黄金ETF总持仓8月1日为2167.6吨，外盘白银ETF总持仓为27381吨 [39] 利率与流动性 - 美国长短债收益率：展示美国十年期国债与两年期国债利差及短期国债收益率变化 [50][51] - 利率及通胀预期：展示美国联邦基金利率、隔夜逆回购利率、10年期名义利率、实际利率及通胀预期情况 [53][54] - 美联储资产负债表：本周美联储负债端财政部一般账户余额回补859亿美元，存款准备金规模降至3.29万亿美元 [56][59] 宏观经济数据 - 美国CPI&PCE：6月CPI同比2.7%，符合预期高于前值，环比0.3%，符合预期高于前值；核心CPI同比2.9%，低于预期，环比0.2%，低于预期 [64] - 美国就业情况：至7月26日当周初请失业金人数21.8万人，低于预期 [67] - 美国PMI&PPI：7月ISM制造业PMI为48，低于预期和前值 [70] - 美国新房数据：6月屋开工总数年化值132.1万户，高于预期和前值；营建许可总数年化值139.7万户，高于预期和前值 [73] 贵金属价差 - 黄金基差：展示黄金TD - SHFE基差变化 [76] - 白银基差：展示白银TD - SHFE基差变化 [78] - 金银内外价差：展示黄金、白银内外价差情况 [81] 贵金属库存 - 白银库存：展示上海金交所、上海期货交易所、COMEX、LBMA白银库存情况 [88][91][92] - 黄金库存：展示COMEX、LBMA黄金库存情况 [94]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 贵金属 - 美欧达成协议叠加鲍威尔鹰派言论导致黄金价格承压重心下移，LBMA黄金周涨幅0.76%，COMEX黄金周涨幅2.32%[11] - 短期特朗普关税政策可能推动金价上涨，中长期美联储降息、通胀及美债信用走弱将支撑金价上行[11] - 建议关注白马股招金黄金、山金H、紫金等，黑马股西金、晓程及万国等[12] - 白银及铂金加速补涨，LBMA白银周跌幅5.8%，铂金周跌幅6.06%，建议关注浩通[11][12] 工业金属 - 铜价短期受美国关税政策影响承压，但中长期供需紧平衡格局将支撑价格向上，SHFE铜周跌幅1.1%[13][14] - 全球铜库存88.23万吨，环比增加2.43万吨，LME库存14.18万吨，环比增加1.33万吨[14] - 铝价短期震荡，中期受美联储降息及旺季带动可能上涨，SHFE铝周跌幅1.2%[15] - 全球铝库存133.39万吨，环比增加1.18万吨，同比减少46.32万吨[15] - 建议关注铜白马股金诚信及洛钼，铝标的云铝、华通等[16][19] 新能源金属 - 碳酸锂价格短期受矿端扰动催化上行，电碳期货周涨幅7.6%，但长期供需反转尚未出现[20] - 氢氧化锂周涨幅3.7%，锂辉石精矿周跌幅6.8%[20] - 建议关注永兴材料、中矿资源等战略性布局机会，弹性标的包括天齐锂业、赣锋锂业等[20] - 低成本镍湿法冶炼项目利润稳定，建议关注力勤资源、华友钴业[20] 其他小金属 - 氧化镨钕期货周涨幅3.3%，磁材出口恢复及美国防部报价支撑价格上行[21] - 钨精矿周涨幅2.1%，钼精矿周涨幅6.4%，但市场博弈加剧[22][23] - 稀土建议关注广晟、中稀等标的，钨关注中钨高新、章源钨业等[21][23] 市场表现 - 有色（申万）指数周跌幅4.62%，跑输沪深300[27] - 个股方面，铜冠铜箔周涨幅20.14%居首，中钨高新周跌幅16.98%垫底[28] - 有色行业PE（TTM）20.54倍，PB（LF）2.36倍，铝板块估值相对较低[36][38]

劳动力市场数据 - 7月美国新增非农就业7.3万人，低于市场预期的10.4万，且较6月初值14.7万大幅下降[5][16] - 5月和6月非农就业数据累计下修25.8万人，其中5月下修12.5万，6月下修13.3万[16] - 近3个月平均新增就业仅3.5万人，显示劳动力市场降温趋势明显[5][16] - 7月失业率上升至4.248%，劳动参与率下降至62.22%[20] - 6月职位空缺数下降27.5万至743.7万人，职位空缺率降至4.4%[7][33] 行业和薪资表现 - 商品制造业就业减少1.3万人，教育和保健服务、零售业新增就业较多[17] - 7月平均时薪同比增长3.9%，环比增长0.3%，均较6月上升0.1个百分点[27] - 零售业薪资同比和环比增速均较高，是整体薪资上涨的主要推动力[27] - 7月周工作时长回升0.1小时至34.3小时[27] 经济前景与政策影响 - 劳动力市场降温迹象明显，经济走弱风险提升[8][40] - 通胀可能上行成为美联储降息的主要制约因素[8][43] - 预计美联储可能在四季度首次降息，全年降息1-2次，但9月降息概率上升[44] - 需关注7月CPI数据和8月Jackson Hole会议上鲍威尔的表态[44]

美联储货币政策立场 - 美联储维持政策利率不变 认为当前稍有限制性的货币政策是合适的 因通胀仍稍高于2%目标且就业市场稳固[4] - 委员会内部出现两票反对降息 为1993年以来首次 反映对中性利率水平的分歧[4][6] - 货币政策框架强调数据依赖 9月行动将取决于未来两轮通胀和就业报告 未预设路径[4][6] 通胀与关税影响 - 6月消费品价格已受关税传导影响上涨 每月300亿美元关税收入中部分转嫁给消费者[5] - 核心通胀中有0.3-0.4个百分点来自关税 但美联储认为其可能为一次性影响 需观察穿透效果[5][11] - 当前通胀结构变化：服务类通胀回落至2%附近 商品类通胀因关税抬头 存在"扎堆涨价"现象[11][13] 就业市场动态 - 失业率稳定在4.1%历史低位 但劳动力供需同步下降隐藏疲软风险[9][10] - 移民政策导致劳动力流入减少 使低技能岗位供应短缺 维持了表面就业平衡[10][13] - 工资涨幅健康趋可持续 但若经济扩张可能引发工资-物价螺旋上升压力[17] 经济数据表现 - 上半年GDP增长1.2% 较去年2.5%放缓 私人消费强劲但净出口波动影响显现[9][10] - 长期债券收益率接近5% 隐含超过2%的通胀预期和1%风险溢价[13] - 住房贷款利率达7% 主因房屋短缺而非货币政策 美联储无法直接干预[12] 美联储独立性 - 明确拒绝为政府财政支出负责 强调双重法定目标(就业+通胀)的独立性[14][15] - 历史经验表明政治干预货币政策会导致通胀失控 当前制度显著降低融资成本[16] - 总统施压未改变决策框架 鲍威尔试图通过数据透明度维护央行信誉[7][16]

美联储理事辞职事件 - 美联储理事阿德里安娜・库格勒宣布辞职 其任期原定2026年到期 但未解释具体原因 [1] - 库格勒在辞职信中表示 参与实现美联储双重使命(降低通胀和维持劳动力市场)是荣誉 她将重回乔治城大学任教 [1] - 美联储主席鲍威尔对库格勒的贡献表示肯定 称其带来"令人印象深刻的经验和学术见解" [1] 美联储政策会议动态 - 库格勒缺席本周美联储政策会议 官方称因"个人事务" 会议决定第五次维持利率不变 [1] - 会议出现罕见情况 两位美联储理事投票反对维持利率 支持降息 [1] 政治压力与人事变动影响 - 库格勒辞职发生在特朗普持续向美联储施压要求降息的背景下 其空缺职位可能被特朗普提名更符合其政策立场的人选 [2] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔效仿库格勒辞职 并指责最新就业数据"被操纵" [3] - 特朗普宣布解雇劳工统计局局长埃里卡・麦克塔夫 称将更换"更有能力且称职的人选" [3] 就业市场数据与反应 - 美国7月非农就业仅增7 3万个 远低于预期的11万个 6月数据从逾20万大幅下修至1 4万个 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称就业数据"令人担忧" 可能反映经济广泛走弱 但认为劳动力市场仍健康 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克指出就业增长放缓部分源于移民数量下降 但整体劳动力市场"健康" [2] - 特朗普特别强调就业数据连续下修问题 指出前两个月累计下修25 8万个岗位 [3]

全球股市表现 - 美国三大股指全线下跌 道琼斯工业指数跌1 23%至43588 58点 标普500指数跌1 60%至6238 01点 纳斯达克指数跌2 24%至20650 13点 [1][2] - 本周累计跌幅显著 道琼斯工业指数跌2 92% 标普500指数跌2 36% 纳斯达克指数跌2 17% [2] - 欧洲股市同步下挫 德国DAX指数单日跌2 66% 法国CAC40指数跌2 91% 英国富时100指数跌0 7% [2][3] 美国劳动力市场与货币政策 - 7月非农就业数据大幅低于预期 新增7 3万人 失业率升至4 2% 5月和6月数据被大幅下修至1 9万和1 4万人 [6] - 美联储内部对利率政策存在分歧 部分官员主张降息 但主席鲍威尔强调需警惕通胀风险 [6][7] - 克利夫兰联储主席哈玛克认为就业数据"令人失望" 但仍支持维持当前利率政策 [11] 国际贸易与关税政策 - 美国对加拿大关税税率从25%上调至35% 并推出"对等关税"新表格 税率区间为10%-41% [7][8] - 特朗普签署行政令 明确对未列入特定名单的国家统一征收10%关税 [7] 大宗商品市场动态 - 国际油价暴跌 美油主力合约跌2 89%至67 26美元/桶 布伦特原油跌3 00%至69 55美元/桶 [9] - 欧佩克+连续四个月增产 8月增产54 8万桶/天 累计增产达180万桶/天 9月或继续增产 [10] - 贵金属价格上涨 COMEX黄金期货涨2 01%至3416美元/盎司 白银期货涨1 07%至37 11美元/盎司 [11] 债券市场与宏观经济指标 - 美债收益率全线下跌 10年期收益率跌14 62个基点至4 220% 30年期跌6 88个基点至4 827% [11] - 美元指数跌破100关口 市场避险情绪升温 [3][4]

不降息！这次"表稳里动"的美联储议息会议，似乎让资产价格"受惊"了。 会后，国际黄金价格跌至3327美元/盎司，美元指数升至99.82，10年期美债收益率升至4.37%，2年期美 债收益率飙升至3.93%，美股则涨跌不一。 当地时间7月30日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金目标利率在4.25%—4.50%，连 续五次"按兵不动"。但市场关注的焦点并非降不降息，而是此次会议及其声明是否释放出"政策转折"的 前兆信号。 答案并不简单。表面上，美联储仍然坚持"数据驱动"立场，强调美国通胀尚未令人信服地回落，降息条 件尚不成熟。但此次决议中罕见地出现了两票反对意见（理事鲍曼和沃勒主张立即降息25个基点）。这 或预示着美联储内部政策共识出现裂缝，未来路径将更加灵活、多变且具有争议性。 彭博经济研究院首席美国经济学家AnnaWong指出，自1993年以来，美联储首次出现两位理事对政策决 议持不同意见，凸显内部矛盾加剧。或因妥协使然，本次政策声明比预期更显鸽派，特别提及上半年经 济增长放缓。她分析，6月核心个人消费支出（PCE）物价指数和7月非农数据，可能进一步激化FOMC 的分歧。 这并非简单的"鹰"与 ...

美联储人事变动 - 美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布辞职，任期原定2026年结束，未解释具体原因 [1] - 库格勒在2023年9月上任，本周缺席美联储政策会议，官方称因"个人事务" [1] - 辞职后计划重返乔治城大学担任教授，美联储主席鲍威尔对其学术贡献表示赞赏 [1] 货币政策动态 - 美联储连续第五次维持利率不变，但会议罕见出现两票反对票，两位理事支持降息 [1] - 特朗普政府持续施压美联储要求降息，库格勒离职或加速特朗普提名亲信改变利率决策平衡 [2] 就业市场数据 - 7月非农就业仅增7.3万个岗位，大幅低于预期的11万个，6月数据从20万下修至1.4万 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为就业数据预示经济走弱，但劳动力市场仍健康支持不降息 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克指出就业放缓部分反映移民数量下降的影响 [2] 政治干预与争议 - 特朗普指责就业数据"被操纵"，宣布解雇劳工统计局局长麦克塔夫（拜登2023年提名） [3] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔辞职，并强调数据修正存在系统性偏差（累计下修25.8万个岗位） [3]

美联储内部分歧公开化 - 美联储决策层在货币政策方向上出现深度分化 非农就业数据发布前后两派观点公开对立 纽约联储主席威廉姆斯和克利夫兰联储主席哈玛克认为就业市场稳健 而理事沃勒和鲍曼主张立即降息25个基点 [1] - 这是自1993年以来首次有两名理事同时投反对票 凸显美联储内部前所未有的政策分歧 [1][5] - 分歧核心在于如何平衡通胀与就业风险 为美联储主席鲍威尔在9月会议上形成共识带来挑战 [1][6] 主流派观点：就业稳健但通胀担忧 - 纽约联储主席威廉姆斯认为劳动力市场处于"稳健状态" 将过去一年描述为"温和渐进的降温" 指出5月和6月就业数据合计下修25 8万是报告关键点 [2] - 威廉姆斯更关注通胀问题 指出核心通胀指标"仍显著高于"美联储2%的目标 强调需要确保通胀预期稳定 [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克认为就业增长疲软与移民减少相关 亚特兰大联储主席博斯蒂克强调就业市场仍良好 通胀与目标的差距大于就业指标差距 [2][3] 反对派观点：等待政策风险过大 - 理事沃勒认为观望态度"过于谨慎" 特朗普关税对通胀影响"迄今为止很小" 可能导致政策落后于形势 [4] - 理事鲍曼支持渐进降息 称若无关税影响 通胀指标将接近2%目标 延迟行动可能导致劳动力市场恶化 [4][5] - 两人均认为关税对通胀的影响是暂时性的 继续维持当前政策对经济构成风险 [4][5] 鲍威尔面临的挑战 - 内部分歧在特朗普持续批评背景下更加复杂 威廉姆斯承认政策不确定性导致分歧是自然的 [6] - 即使7月支持维持利率不变的9名官员中 对劳动力市场和通胀前景的担忧也存在分歧 [6] - 沃勒和鲍曼均为特朗普任命 但未支持其大幅降息建议 沃勒主张以缓慢步伐降息最多1 5个百分点 而非特朗普建议的3个百分点 [6]