瑞典央行会议纪要：瑞典央行副行长邦吉表示，我认为在当前海外形势变化如此之大时，仍有必要逐步 行动，并在货币政策方面保持一定的稳定性。 ...

美元 - 美国第一季度经常帐录得-4502亿美元，为纪录最大逆差 [1] - 国际货币金融机构官方论坛调查显示70%的央行因美国政治环境不愿投资美元，高于2024年的31% [1] - 交易员削减美联储提前降息可能性 [1] - 美联储官员观点分歧：鲍威尔称政策处于有利位置，多数官员认为今年晚些时候降息合适 [1] - 博斯蒂克预计今年晚些时候有一次25个基点的降息 [1] - 哈玛克认为利率政策可能长期保持不变 [1] - 威廉姆斯预计关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升 [1] 欧元 - 国际货币金融机构官方论坛调查显示16%的央行预计未来12-24个月内增加对欧元敞口，高于2024年的7% [1] - 欧洲央行副行长金多斯称核心通胀回落过程未受干扰 [2] - 欧洲央行管委卡兹米尔表示在贸易战局势明朗前不会调整利率 [2] - 路透调查显示46位经济学家预计欧洲央行今年将再次降息至1.75%，下次降息可能在9月 [2] 日元 - 日本央行6月会议意见摘要释放通胀高于预期的信号 [2] - 日本央行审议委员田村直树称通胀达标或早于预期，应尽快考虑加息但不认为需要立即加息 [2] 澳元 - 澳大利亚5月CPI降幅超过预期 [2] - 澳洲联邦银行预计澳洲联储将在7月份降息 [2] 其他 - 标普数据显示以色列政府债券违约掉期一度跌至四月以来最低水平 [2] - 英国央行货币政策委员格林称经济增长风险偏向下行，通胀存在上行风险 [3] - 英国央行副行长拉姆斯登认为利率将保持在明显限制性区间内 [3] - 英国央行行长贝利称货币政策仍具有限制性，利率走向将呈下降趋势 [3]

央行流动性操作 - 央行于2025年6月25日开展3000亿元1年期MLF操作，本月到期1820亿元，实现净投放1180亿元，为连续第四个月加量续作 [1] - 6月央行两次开展买断式逆回购操作：6月6日10000亿元3个月期和6月16日4000亿元6个月期，实现净投放2000亿元，系首次单月两次操作 [1] - 超额续作MLF叠加买断式逆回购操作，持续注入中期流动性以维护金融市场平稳运行，保障半年末流动性充裕 [1] 货币政策工具运用 - 5月降准释放1万亿元长期流动性，中期流动性保持净投放状态以应对政府债券发行和同业存单到期高峰 [2] - MLF工具定位聚焦1年期流动性供应，央行流动性工具箱包含降准、国债买卖、结构性工具等多层次手段 [2] - 央行通过MLF、逆回购等操作释放货币政策适度宽松信号，推动社融和M2增速稳中有升 [1][2] 市场流动性管理 - 年中时点流动性供求矛盾突出，央行通过超额续作MLF释放维稳信号，应对政府债券发行等扰动因素 [2] - 预计7月缴税及政府债券缴款压力下，央行将继续运用MLF、买断式逆回购等工具满足流动性需求 [3] - 公开市场操作叠加降准形成政策组合，有效控制资金面波动并稳定市场预期 [1][2]

华盛顿6月24日电(记者 陈孟统)鲍威尔24日就半年度货币政策报告出席国会听证会表示，美联储仍将"先 观察更多经济走势，再考虑是否调整政策"。 现年72岁的鲍威尔由特朗普在第一个总统任期内提名担任美联储主席，并于2018年2月接替耶伦掌舵美 联储。2021年，鲍威尔获得时任总统拜登提名，连任美联储主席一职。他的任期将于2026年5月结束。 (完) 【编辑:张令旗】 对于是否降息，鲍威尔表示，联邦基金利率的实际走向将取决于美国经济的发展路径，而这具有高度不 确定性。"就目前而言，委员会中有明显多数认为，在今年晚些时候降息将是合适的，但同时也存在相 当显著的少数持不同意见。" 当天的听证会上，关税对美国消费者影响的问题也被反复提及。鲍威尔表示，今年的关税上调仍可能推 高物价，并抑制经济活动。"我们预期，由关税带来的一部分价格上涨会传导至消费者身上。但还不知 道这种影响是否会持续，也不知道其规模会有多大。所以，目前我们的态度是观察和等待，直到有更清 晰的判断为止。" 在听证会上，多位共和党议员向鲍威尔施压，质疑美联储的货币政策决策太慢。 鲍威尔说，在余下的任期中，他唯一的心愿就是让美国经济保持强劲，通胀得到遏制，劳 ...

近期金价走势 - 地缘冲突导致金价大幅波动 6月13日以色列空袭伊朗核设施后现货黄金单日涨至3427美元/盎司 周涨幅超3.5% [1] - 停火协议引发金价暴跌 6月24日金价单日跌2%至3295美元 国内品牌金饰每克下跌8-15元 周大福降至1012元/克 [1] 技术面分析 - 关键阻力与支撑位 3400美元为多空分水岭 下方关键支撑在3320美元 破位可能下探3250-3290区间 [2] - 日线级别呈现"头肩顶"形态 若颈线位3380美元失守可能触发更大跌幅 [3] 影响金价的核心因素 - 地缘政治主导短期走势 中东局势仍是关键 停火协议若破裂金价可能快速反弹 霍尔木兹海峡封锁风险将推升油价与金价联动上涨 [4] - 全球央行持续购金 2024年央行黄金储备占比升至全球第二(20%) 新兴市场60%购金替代美债 结构性支撑长期金价 [4] - 美联储降息预期分歧 鲍威尔强调需"确信通胀下降"才降息打压金价 花旗预测若9月启动降息将缓解金价压力 [5] - 美元与黄金反向关系 近期美元指数反弹至98.9 黄金承压 [6] - 机构多空博弈 高盛、美银看涨至4000美元(2026年) 花旗看空至2300美元 [7] - 投机性持仓变化 SPDR黄金ETF持仓量回升 预示部分资金逢低布局 [8] 投资策略与市场建议 - 短期操作逻辑 技术面空头格局未改 3340-3350美元区间可分批做空 目标3320美元 破位看3290 [9] - 长期配置价值 黄金在通胀对冲、货币信用体系重构中具战略价值 建议配置比例5%-15% [10] - 优选投资工具 黄金ETF(如南方上海金ETF)门槛低流动性强 实物黄金适合长期持有但需考虑存储成本和价差 [11] 总结 - 当前金价处于"事件驱动型震荡"阶段 短期受制于停火协议和美联储鹰派表态 但央行购金及长期避险需求仍提供支撑 [13] - 建议投资者结合技术面关键位(3320/3380)与消息面变化灵活操作 长期持有者可逢低分步建仓 关注黄金ETF及低位实物金条机会 [13]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [8] 报告的核心观点 - 目前TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜企业认为货源未来或趋紧，需求端展望不乐观，供需两弱，但宏观因素多变，铜的贵金属属性或凸显，操作上建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400 - 78,000元/吨 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月24日，沪铜主力合约开于78340元/吨，收于78640元/吨，较前一交易日收盘涨0.45%；夜盘开于78410元/吨，收于78470元/吨，较昨日午后收盘涨0.04% [1] 现货情况 - 昨日日内采销情绪回升，持货商低价清库令升水走跌，部分低价货源贴水出货，早盘主流平水铜升水70元/吨，好铜升水100元/吨，后降至升水40 - 80元/吨，部分持货商甩货，平水附近成交低价货源后降至贴水10元/吨，非注册货源成交贴水70 - 40元/吨，预计今日现货升水继续走跌 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储主席鲍威尔称政策处于有利位置，可观望再考虑利率调整，内部存分歧，亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点，克利夫兰联储行长哈玛克称没必要降息，利率政策或长时间不变，波士顿联储主席柯林斯认为当前货币政策立场必要；地缘上，特朗普称伊以违反停火协议无后果，改口不希望伊朗政权更迭，美媒报道对伊朗打击未摧毁核设施，白宫否认 [3] 国内 - 6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 [3] 矿端 - 铜生产商AIC Mines与托克签署4000万美元预付款贷款和承购协议，为Eloise铜加工厂扩建融资，杰里科矿山需交付至少40万干公吨铜精矿；必和必拓与澳大利亚货运公司Aurizon签署约15亿澳元长期合同，为南澳大利亚铜业务提供物流解决方案，预计每年取代1300万公里卡车运输，减少超1.1万次重型车辆出行 [4] 冶炼及进口 - 一批188吨刚果铜材在宁波海关通关后投入金田铜业生产，今年该公司已从刚果进口铜逾5000吨，预计下半年进口量增加；1 - 5月宁波市自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，占比提升8.2个百分点；5月中国废铜进口量18.52万吨，环比降9.55%，同比降6.53%，泰国成最大供应国，美国输送量因关税政策持续下降 [5] 消费 - 江西同盈新材料有限公司拟投资2000万元在鹰潭高新区建设年产10000吨铜精深加工项目，环评报告书公示期为6月23日 - 7月4日 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减3325吨至94675吨，SHFE仓单较前一交易日减3103吨至22425吨，6月23日国内电解铜现货库存12.96万吨，较前一周减1.63万吨 [7] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400 - 78,000元/吨；套利暂缓；期权为short put @ 77,000元/吨 [8] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 25）|昨日（2025 - 06 - 24）|上周（2025 - 06 - 18）|一个月（2025 - 05 - 26）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|40 - 60|90 - 100|240 - 270|165 - 180| |现货(升贴水)<br>（平水铜）|15|70|210|150| |现货(升贴水)<br>（湿法铜）|-40|5|130|90| |现货(升贴水)<br>（洋山溢价）|59|60|60|104| |现货(升贴水)<br>（LME（0 - 3））|280|275|96|31| |库存（LME）|94675|95875|107550|164725| |库存（SHFE）|100814| - |101943| - | |库存（COMEX）|184462|182523|179043|159330| |仓单（SHFE仓单）|22425|25528|54541|33406| |仓单（LME注销仓单 占比）|43.23%|45.16%|52.48%|43.75%| |仓单（CU09 - CU07 连三 - 近月）|-450|-580|-640|-930| |仓单（CU08 - CU07 主力 - 近月）|0|0|0|0| |仓单（CU07/AL07）|3.87|3.84|3.84|3.86| |套利（CU07/ZN07）|3.59|3.56|3.59|3.50| |套利（进口盈利）|-2812|-2522|-1135|-327| |套利（沪伦比（主力））|8.08| - |8.07|8.09| [29][30]

热点资讯 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，实施货币政策，加强逆周期和跨周期调节，运用多种货币政策工具保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，加大对消费行业经营主体贷款支持力度 [2] - 2025年6月25日，中国人民银行将开展3000亿元1年期MLF操作以保持银行体系流动性充裕 [2] - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议上，易纲常委提出深化金融体制改革，强化对民营经济和科技创新的金融支持，为绿色低碳发展提供高质量金融供给 [2] - 美联储主席鲍威尔指出，美联储专注实现最大就业和稳定物价目标，经济稳健，失业率低，通胀率略高于2%长期目标，未来利率路径多样，通胀或劳动力市场疲软建议尽早降息，表现强劲则可能晚点降息 [3] 板块表现 - 重点关注燃料油、丁二烯橡胶、纯碱、尿素、焦煤 [4] - 夜盘非金属建材涨2.63%、贵金属涨28.56%、油脂油料涨12.61%、有色涨2.80%、软商品涨19.21%、煤焦钢矿涨13.33%、能源涨3.62%、化工涨13.02%、谷物涨1.42%、农副产品涨2.81% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|1.15|2.18|2.05| |权益|上证50|1.16|1.39|1.16| |权益|沪深300|1.20|1.66|-0.78| |权益|中证500|1.62|1.67|0.70| |权益|标普500|1.11|3.05|3.58| |权益|恒生指数|2.06|3.81|20.52| |权益|德国DAX|1.60|-1.48|18.75| |权益|日经225|1.14|2.17|-2.77| |权益|英国富时100|0.01|-0.15|7.17| |固收类|10年期国债期货|-0.11|0.28|0.09| |固收类|5年期国债期货|-0.07|0.16|-0.33| |固收类|2年期国债期货|-0.02|0.11|-0.46| |商品类|CRB商品指数|-2.65|2.25|0.08| |商品类|WTI原油|-5.06|7.10|-9.57| |商品类|伦敦现货金|-1.33|1.04|26.62| |商品类|LME铜|-0.04|1.76|10.05| |商品类|Wind商品指数|-1.39|-0.96|13.93| |其他|美元指数|-0.42|-1.48|-9.69| |其他|CBOE波动率|0.00|6.79|14.29| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有9603亿元逆回购到期 央行行长表示坚持支持性货币政策立场 出台多项措施支持经济回升向好和金融市场稳定 未来还将做好评估和完善 [4] - 受地缘政治冲突缓解和市场流动性扩大预期驱动 昨日股指放量上涨 沪指突破前高 短期内市场流动性尚可 宏观利空缓解 股指预计偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.37 较前值变动0.04bp DR007收盘价1.67 较前值变动16.09bp GC001收盘价1.60 较前值变动7.50bp GC007收盘价1.90 较前值变动12.00bp SHBOR 3M收盘价1.63 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.36 较前值变动0.71bp 5年期国债收盘价1.52 较前值变动0.97bp 10年期国债收盘价1.65 较前值变动0.80bp 10年期美债收盘价4.34 较前值变动 - 4.00bp [4] - 央行昨日开展4065亿元7天期逆回购操作 当日1973亿元逆回购到期 6月25日将开展3000亿元1年期MLF操作 [4] 股票市场 - 昨日收盘 沪深300上涨1.2%至3904 上证50上涨1.16%至2715.9 中证500上涨1.62%至5765.8 中证1000上涨1.92%至6194.7 沪深两市成交额达14146亿 较昨日放量2920亿 电机、电池等板块涨幅居前 采掘、石油等板块跌幅居前 [5] - IF当月收盘价3872 较前一日变动1.3% 成交量113845 较前一日变动22.6% 持仓量241607 较前一日变动4.3% IH当月收盘价2684 较前一日变动1.1% 成交量62832 较前一日变动14.9% 持仓量87538 较前一日变动3.2% IC当月收盘价5726 较前一日变动1.8% 成交量94575 较前一日变动23.3% 持仓量221636 较前一日变动3.1% IM当月收盘价6134 较前一日变动2.2% 成交量213636 较前一日变动16.6% 持仓量324920 较前一日变动1.6% [5] - IF升贴水方面 当月合约12.40% 下月合约8.10% 当季合约5.55% 下季合约4.32% IH升贴水方面 当月合约18.10% 下月合约8.92% 当季合约5.24% 下季合约2.56% IC升贴水方面 当月合约10.40% 下月合约10.62% 当季合约9.69% 下季合约8.90% IM升贴水方面 当月合约14.62% 下月合约13.52% 当季合约14.84% 下季合约12.44% [5]

COMEX黄金价格走势 - COMEX黄金价格小幅上涨至3344 50美元/盎司 涨幅0 18% 今日开盘于3338 10美元/盎司 最高触及3349 50美元/盎司 最低下探3334 60美元/盎司 [1] - 短线技术面显示上方阻力位3420-3430美元/盎司 下方支撑位3290-3300美元/盎司 [2] 美联储经济展望 - 美联储威廉姆斯预计2024年美国经济增长将大幅放缓至1% 主因贸易关税抑制支出和劳动力增长 [2] - 失业率或从当前4 2%升至年底4 5% 通胀率短期将攀升至3% 随后两年逐步回落至2%目标水平 [2] - 美联储维持适度限制性货币政策立场 强调需持续评估经济数据与风险平衡 [2]

中国减持美债情况 - 4月中国减持82亿美债，持仓降至7572亿美元 [1] - 2022年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元 [1] - 2025年1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元 [1] 美国经济与债务状况 - 截至2025年4月，美国国债规模超36万亿美元 [3] - 经济增长动力不足，GDP增速下调，企业投资意愿下降 [4] - 通胀预期上升，物价持续上涨，失业率呈增加趋势 [4] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变 [4] 中美关系与地缘政治 - 贸易摩擦持续，美国对中国商品加征高额关税 [3] - 美国对中国实施技术封锁，限制高科技企业发展 [3] - 中国减持美债被视为降低对美经济依赖的战略手段 [3] - 特朗普政府希望中国停止减持美债甚至增持以缓解债务压力 [8] 金融市场影响 - 中国减持美债加剧市场恐慌情绪，美股出现跳水行情 [6] - 债券市场收益率波动加剧，降息预期大幅下降 [6] - 美国财长贝森特出面安抚市场，强调海外对美债需求强劲 [6] 中美谈判前景 - 美方释放希望与中国会谈的信号，寻求缓解经济紧张关系 [6] - 中国在谈判中将坚守利益底线，不会轻易让步 [6] - 谈判结果将影响全球金融市场稳定和世界经济复苏 [10] 稀土问题 - 美国对中国稀土供应链高度依赖，希望中国取消出口管制 [8] - 中国出于资源保护和国家安全考虑，保持稀土出口政策谨慎 [8] - 美国提议放松部分对华限制以换取中国在稀土问题上让步 [8]